REVISIÓN PERIÓDICA RIESGO DE CRÉDITO Y MERCADO F AAA / 4

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1 Contactos: María Clara Castellanos Capacho Camilo Andrés Pérez Mojica Comité Técnico: 24 de septiembre de 2015 Acta No: 819 CASA DE BOLSA QUIMBAYA FONDO ABIERTO CON PACTO DE PERMANENCIA (antes Compartimento Multiplus Quimbaya de Casa de Bolsa Multiplus Fondo por Compartimentos) ADMINISTRADO POR CASA DE BOLSA S. A. REVISIÓN PERIÓDICA RIESGO DE CRÉDITO Y MERCADO F AAA / 4 Cifras en pesos colombianos (COP) al 31 de julio del 2015: Valor del fondo: COP5.193 millones Rentabilidad a 30 días neta: 0,78% E. A. promedio semestral. 1. PERFIL DEL FONDO Como resultado de la entrada en vigencia del Decreto 1242 de 2013, Casa de Bolsa realizó algunas modificaciones en sus productos de inversión. De forma particular, en relación con el vehículo de inversión calificado, el cambio estuvo relacionado con su nombre, toda vez que dejó de ser un compartimento del Fondo Multiplus para constituirse en un Fondo de Inversión Colectiva (FIC), denominado Casa de Bolsa Quimbaya Fondo Abierto con Pacto de Permanencia (en adelante, Fondo Quimbaya). El Fondo Quimbaya está destinado a personas naturales o jurídicas que desean invertir en títulos de renta fija de largo plazo, particularmente en valores de deuda pública colombiana. De acuerdo con el reglamento de inversión, el perfil de riesgo del fondo es moderado, ya que su portafolio está concentrado en instrumentos altamente vulnerables a cambios en sus precios, por lo cual sus inversionistas están expuestos a fluctuaciones del mercado que generen valorizaciones o desvalorizaciones en los activos en los que invierte el vehículo en aras de obtener buenos rendimientos. El monto mínimo para vincularse al fondo es de $2 millones de pesos colombianos (COP) y para permanecer el adherente debe mantener un saldo superior a COP1 millón. RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL BRC 1 Historia de la calificación: Revisión periódica sep./2014: F AAA / 4, BRC 1 Calificación inicial oct./2013: F AAA/4, BRC 1 La sociedad administradora, Casa de Bolsa S. A., recibe por la gestión del Fondo Quimbaya una comisión fija de 1,7% Tasa de efectivo anual (E. A.), la cual se descuenta diariamente y se calcula con base en el valor neto del fondo del día anterior. 2. CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV en su Revisión Periódica confirmó las calificaciones de riesgo de crédito y mercado de F AAA / 4, y de riesgo administrativo y operacional de BRC 1 de Casa De Bolsa Quimbaya Fondo Abierto con Pacto de Permanencia. 3. EVOLUCIÓN DEL FONDO A julio de 2015, los activos administrados en el Fondo Quimbaya tuvieron una reducción anual de 31,5%, con lo cual sumó COP5.193 millones (Gráfico 1); comportamiento similar al observado por algunos de sus pares (FIC administrados por Sociedades Comisionistas de Bolsa, cuya naturaleza, política de inversión y calificación de riesgo de mercado es similar a la del vehículo calificado), los cuales presentaron un decrecimiento anual de 27,8% al mismo corte. La continua disminución del valor del Fondo Quimbaya y de los fondos comparables es resultado de la inestabilidad en el mercado de renta fija desde mayo de 2013, lo que ha generado incertidumbre en los inversionistas, llevándolos a 2 de 10

2 trasladar sus recursos hacia opciones de inversión con menor exposición a las volatilidades observadas en los mercados. mismo periodo del año anterior, lo cual indica una baja probabilidad de pérdidas por incumplimiento de los emisores en el pago de sus obligaciones. Pese a la volatilidad presentada en los mercados financieros locales e internacionales durante los últimos dos años, la variabilidad diaria del valor del fondo de 1,4% entre julio de 2014 e igual mes de 2015 se comparó favorablemente frente a la de sus pares de 3,5%. La estabilidad del valor del fondo está relacionada con la adecuada atomización por aportes (Tabla 3) y con la alta representatividad de personas naturales en la estructura de su pasivo, quienes representaron el 75,7% en promedio entre febrero y julio de 2015 (en adelante semestre de análisis), superior al promedio de 60,9% reportado en el mismo semestre de Por su parte, el valor de la unidad del fondo tuvo un crecimiento anual de 3,2% al 31 de julio de 2015, similar al observado un año atrás, lo cual evidencia la preservación del capital en ese periodo; la evolución observada en Quimbaya fue favorable frente sus pares, para los cuales el valor de la unidad tuvo un aumento anual promedio de 2,7%. Entre julio de 2014 y julio de 2015, el 30,4% de las observaciones del valor de la unidad del Fondo Quimbaya tuvo una variación diaria negativa, porcentaje ligeramente superior al promedio reportado por sus pares de 28,5%. La profundización de las sinergias comerciales del administrador con algunas entidades de Grupo Aval, así como la ejecución de estrategias de inversión acordes con el perfil de riesgo de los clientes y el continuo acompañamiento del área de inversiones a los ejecutivos comerciales, para brindarles un mayor entendimiento de la situación del mercado y los efectos en sus inversiones, son aspectos que respaldarían el crecimiento de Quimbaya en lo que resta del año. No obstante, teniendo en cuenta la inestabilidad aún presente en los mercados financieros de renta fija, consideramos que Casa de Bolsa afrontará retos significativos para lograr sus objetivos en términos de activos administrados mediante el Fondo Quimbaya para el cierre de RIESGO DE CRÉDITO Y CONTRAPARTE El Fondo Quimbaya tiene una baja exposición al riesgo de crédito y contraparte dada la excelente calidad crediticia de los emisores de los instrumentos que componen su portafolio, particularmente orientado hacía títulos de deuda pública. Entre febrero y julio de 2015, el fondo invirtió la totalidad de los recursos del portafolio en instrumentos con calificación AAA en escala local (Gráfico 4), igual a la estrategia implementada en el Durante el semestre de análisis, la totalidad del portafolio estuvo compuesto por títulos de tres emisores. El Gobierno Nacional continuó siendo el mayor emisor con una participación promedio de 89,1% dentro del portafolio total, seguido por emisores vigilados por la Superintendencia Financiera de Colombia con participaciones individuales inferiores a 11% en promedio durante el semestre (Tabla 2), cuyos recursos estuvieron representados en su totalidad por depósitos vista. Cabe precisar que dicha participación fue favorable frente al promedio semestral de 19,2% que representó el segundo emisor en el mismo periodo de un año atrás. Teniendo en cuenta la representatividad que alcanzó el segundo mayor emisor dentro del Fondo Quimbaya en julio de 2015 (23,6%), consideramos que el fondo aún tiene una oportunidad de mejora al lograr una mayor atomización en el portafolio para mantener sus calificaciones de riesgo de crédito en futuras revisiones. De forma mediata, el riesgo de concentración en dicho emisor está parcialmente mitigado, ya que la totalidad de los recursos corresponde a depósitos bancarios de una entidad que cuenta con la máxima calificación de deuda de largo y corto plazo, otorgada por BRC. Dentro del análisis del riesgo de crédito analizamos el riesgo de contraparte, el cual se acentúa en las operaciones de liquidez activas. Durante el semestre de análisis, el Fondo Quimbaya no realizó este tipo de operaciones. 5. RIESGO DE MERCADO El Fondo Quimbaya se encuentra expuesto a factores de riesgo de mercado asociados con las variaciones en las tasas de interés y con el comportamiento de sus pasivos, además de la posibilidad de liquidar parte del portafolio de inversiones para cubrir sus necesidades de liquidez. Riesgo de tasa de interés y riesgo de liquidez Durante el semestre de análisis, la composición del portafolio de inversiones de Quimbaya fue consistente con la política de inversión definida en su reglamento, se mantuvo en línea con las circunstancias del mercado y correspondió a una muy alta exposición a cambios en las condiciones de mercado de acuerdo con la definición de la actual calificación de riesgo de mercado. En el mismo periodo, los títulos de deuda pública a tasa fija representaron, en promedio entre febrero y julio de 2015, el 89,1% del portafolio 3 de 10

3 (Gráfico 7), del cual invirtió 60,4% en papeles con plazos de vencimiento superiores a cuatro años. En particular, el administrador disminuyó la proporción de depósitos vista a 10,9% en promedio en el semestre de análisis, desde el 19,3% reportado en el mismo periodo un año atrás, y aumentó la representatividad de instrumentos con vencimiento superior a cuatro años a 60,6% de 38,1% registrado entre febrero y julio de Como resultado de la estrategia implementada durante el semestre de análisis, la duración promedio del portafolio de días fue superior a la del mismo periodo del año anterior de días (Tabla 4), y al promedio de días registrado por sus pares. En lo que resta de 2015 y el primer semestre de 2016, el administrador podría modificar la estructura de plazos del vehículo aumentando la representatividad de posiciones de largo plazo en la medida en que las tasas de los títulos de deuda pública (TES) muestren mayor estabilidad. Entre febrero y julio de 2015, el fondo presentó una rentabilidad promedio a 30 días de 0,78% E. A., acompañada de una volatilidad de 9,99%, medida como la desviación de la variación porcentual diaria de los retornos del portafolio para el periodo mencionado. Si bien la volatilidad de la rentabilidad fue inferior a la registrada en la revisión anterior de 10,58%, el coeficiente de variación (medido como la volatilidad de la rentabilidad diaria durante el semestre de análisis en relación con el nivel promedio de los retornos durante el mismo periodo) de 1275,7% se comparó negativamente ante el 240,9% reportado en el mismo periodo del año pasado y al de sus pares de 283,7% (Tabla 1). Destacamos positivamente en la calificación de riesgo de mercado del Fondo Quimbaya la adecuada liquidez en el mercado secundario de los títulos que componen su portafolio, así como el pacto de permanencia de 30 días, que da al administrador la posibilidad de prever los retiros, lo que le permite ajustar sus estrategias de inversión acorde con sus necesidades de liquidez en cada periodo. En promedio, durante el semestre de análisis, el 10,9% del portafolio estuvo representado por inversiones con vencimiento menor a 30 días, inferior al promedio registrado entre febrero y julio de 2014 de 19,3% y al de sus pares de 13,3%. El máximo retiro (calculado como inscripciones redenciones / valor del fondo) presentado en el semestre de análisis, equivalente al 12,3% del valor del fondo fue cubierto por la liquidez que mantenía el administrador. Durante el semestre de análisis, las participaciones de los aportes del mayor y los 20 mayores adherentes del fondo de 8,38% y 55,14%, respectivamente, fueron mayores a las observadas en la pasada revisión periódica de 3,82% y 39,94%, respectivamente (Tabla 3), aunque inferiores a las reportadas por sus pares de 31,1% y 74,6%, en promedio. De acuerdo con la estrategia del administrador, la cual se enfoca en retener e incrementar la base de clientes, es posible que el fondo presente una menor concentración de recursos por inversionista en lo que resta de 2015; sin embargo, la persistencia de condiciones de volatilidad en el mercado de renta fija local podría dificultar lograr este objetivo. Según la información suministrada, el administrador da seguimiento al indicador de riesgo de liquidez (IRL) para el Fondo Quimbaya, el cual permaneció positivo y fue superior al límite trazado durante el semestre de análisis. 6. RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL Casa de Bolsa S. A., sociedad administradora del Fondo Quimbaya, cuenta con la calificación P AA en calidad en la administración de portafolios otorgada por BRC Investor Services S. A. SCV. Para consultar el documento técnico de dicha calificación, visite nuestra página web, Casa de Bolsa culminó satisfactoriamente la migración de sus portafolios al custodio antes del plazo establecido por la Superintendencia Financiera de Colombia (4 de septiembre de 2015) y no percibió hallazgo alguno que impactara la operación normal de sus FIC con las partes involucradas en la gestión de fondos bajo la nueva normativa. Durante el último año, Casa de Bolsa continuó fortaleciendo su infraestructura operacional y tecnológica orientada a respaldar la actividad de administración de recursos de terceros; al respecto, destacamos positivamente las alianzas con algunas subsidiarias del Grupo Aval para llevar a cabo una gestión de riesgos efectiva. Casa de Bolsa mantiene el respaldo funcional de la Corporación Financiera Colombiana en la gestión de riesgos financieros, tecnología, auditoría, talento humano, además del acompañamiento permanente para el mantenimiento del sistema de atención al cliente (SAC). Igualmente, la entidad mantiene una alianza con el Banco de Bogotá para la administración del riesgo de lavado de activos y financiación del terrorismo, lo cual le ha permitido homologar los riesgos con las demás entidades del grupo y avanzar 4 de 10

4 en la estructuración de un perfil de riesgo consolidado. Casa de Bolsa conserva buenas prácticas de gobierno corporativo, al igual que adecuados sistemas de control interno, de seguridad de la información y de cumplimiento (compliance), cuya actualización de estándares proviene de Corficolombiana, la Contraloría de Grupo Aval y de Banco de Bogotá. Estos aspectos en conjunto permiten mantener una apropiada administración de los recursos de terceros, ya que ayudan a prever la ocurrencia de posibles conflictos de interés y brindan mayor transparencia a la gestión de la compañía. 7. CONTINGENCIAS De acuerdo con la información remitida por Casa de Bolsa, al cierre de julio de 2015, el Fondo Quimbaya no estaba expuesto a ninguna contingencia judicial a favor o en contra. Por su parte, a la misma fecha, la comisionista tenía un proceso legal en contra derivado del proceso de fusión con el que se creó, con pretensiones que no comprometen su estabilidad patrimonial. En caso de un fallo en contra, la firma cuenta con un acuerdo bajo el cual, cada una de las casas matrices fusionadas se comprometieron a responder, de manera individual, por los procesos legales originados antes de la fusión. La contingencia en mención no afecta al fondo calificado ya que existe segregación patrimonial entre este y su administrador. La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente, por la disponibilidad de la entidad, y la entrega de la información se cumplió dentro de los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la calificadora. Es necesario mencionar que hemos revisado la información pública disponible para contrastarla con la información entregada por el calificado. Aclaramos que la calificadora de riesgos no realiza funciones de auditoría; por lo tanto, la administración de la entidad asume la entera responsabilidad sobre la integridad y la veracidad de toda la información entregada, y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. La información financiera contenida en este documento se basa en los informes del portafolio de inversión del Fondo Quimbaya para el periodo de febrero a julio de de 10

5 may-13 jul-13 sep-13 nov-13 ene-14 mar-14 may-14 jul-14 sep-14 nov-14 ene-15 mar-15 may-15 jul-15 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul FICHA TÉCNICA CASA DE BOLSA QUIMBAYA FONDO ABIERTO CON PACTO DE PERMANENCIA CALIFICACIÓN DE FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA CASA DE BOLSA QUIMBAYA FONDO ABIERTO CON PACTO DE PERMANENCIA (antes Compartimento Multiplus Quimbaya del Fondo Multiplus Por Compartimentos) Calificación: 'F AAA' / '4' 'BRC 1' Administrada por: Contactos: Clase (plazo de aportes): María Clara Castellanos Capacho maria.castellanos@standardandpoors.com Fecha Última Calificación: Camilo Andrés Pérez Mojica camilo.perez@standardandpoors.com Seguimiento a: Casa de Bolsa S. A. 30 días 24 de septiembre de de julio de 2015 DE LA CALIFICACIÓN Riesgo de Crédito: 'F AAA' La calificación F AAA es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que el fondo posee una capacidad sumamente fuerte para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios. Gráfico 2: Evolución Rentabilidad a 30 días - Serie diaria 40% 20% 0% Riesgo de Mercado: La calificación 4 indica que la sensibilidad del fondo ante la variación de las condiciones de mercado es muy alta. Los fondos con esta calificación actualmente sugieren una alta probabilidad de pérdida de capital por factores de mercado. '4' -20% -40% Riesgo Administrativo y Operacional: 'BRC 1' La calificación BRC 1 indica que el fondo posee un desarrollo operativo y administrativo muy fuerte. No obstante, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría. EVOLUCIÓN DEL FONDO Recursos Administrados y Rentabilidad Obtenida Valor en millones al: 31 de julio de 2015 $ 5,193 Máximo Retiro Semestral /1 12.3% Crecimiento Anual del fondo -31.5% Crecimiento Semestral del fondo -15.7% Volatilidad Anual del Valor del fondo /2 1.4% Volatilidad Semestral del Valor del fondo /2 1.7% Gráfico1: Valor del fondo (COP Millones) - Promedio Mensual $ 60,000 $ 50,000 $ 40,000 $ 30,000 $ 20,000 $ 10,000 $ 0 Gráfico 3: Evolución Rentabilidad a 30 días - Serie Mensual 40% 20% 0% -20% -40% R% Promedio R% Promedio Benchmark RIESGO DE CRÉDITO Gráfico 4: Composición Crediticia 100% 100% 100% 100% 100% 100% $ Individuos $ Empresas Vlr Fondo AAA Tabla 1: Desempeño Financiero /3 Tabla 2: Concentración en los Cinco Mayores Emisores Fondo Quimbaya Año Semestre Trimestre Emisor Total Rentabilidad 3.05% 0.78% -1.32% Primero 94% 94% 91% 90% 88% 76% 89.1% Volatilidad 9.81% 9.99% 5.49% Segundo 6% 6% 9% 9% 12% 24% 10.8% Coeficiente de Variación % % % Tercero 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0.1% Benchmark /4 Año Semestre Trimestre Cuarto 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0.0% Rentabilidad 3.80% 2.22% -0.22% Quinto 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0.0% Volatilidad 7.02% 6.29% 4.06% Total 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% Coeficiente de Variación % % % Página 1 de 2 1/ Retiro: medido como la posiciónneta (ingresos menosegresos) enel periodot =n, en relacióncon el valordel fondoen el día t = n-1. 2/ Volatilidad: medida como la desviacióndela variaciónporcentualdiariadel valor del fondoparael periodo mencionado. 3/ Promedio de la Rentabilidad a 30 días E.A ydesviaciónde la rentabilidad a30 días E.A ; Últimos 6 meses calendariocorridoa partirde la fechadeseguimiento. 4/ Grupocomparable establecidopor el administradoro grupo defondos decaracterísticas similares enel mercado. La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC. Una calificación otorgada por BRC a una cartera colectiva o fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión osuscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administracióny operacional del portafolio por una partey sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 6 de 10

6 CALIFICACIÓN DE FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA CASA DE BOLSA QUIMBAYA FONDO ABIERTO CON PACTO DE PERMANENCIA (antes Compartimento Multiplus Quimbaya del Fondo Multiplus Por Compartimentos) Calificación: 'F AAA' / '4' 'BRC 1' Administrada por: Contactos: Clase (plazo de aportes): María Clara Castellanos Capacho maria.castellanos@standardandpoors.com Fecha Última Calificación: Camilo Andrés Pérez Mojica camilo.perez@standardandpoors.com Seguimiento a: Casa de Bolsa S. A. 30 días 24 de septiembre de de julio de 2015 Gráfico 5: Composición por Tipo de Emisor 6% 6% 9% 10% 12% 94% 94% 91% 90% 88% Gráfico 6: Composición por Especie 24% 76% Gobierno Bancos 6% 6% 9% 10% 12% 94% 94% 91% 90% 88% 24% 76% TES Cuentas Bancarias Tabla 3: Composición de los Recursos de los Adherentes Fecha Concentración Mayor Adherente Concentración 20 Mayores feb % 50.7% mar % 59.4% abr % 58.5% may % 55.3% jun % 52.0% jul % 54.9% Promedio semestre de estudio 8.38% 55.14% Promedio año anterior /5 Tabla 4: Duración en días - Metodología McCaulay Duración /6 feb mar abr may jun jul Promedio Semestre de estudio Gráfico 9: Evolución de la Duración en días 39.94% na na na na na na na na na na na n/a 3.82% RIESGO DE MERCADO Gráfico 7: Composición por Factores de Riesgo 6% 6% 9% 10% 12% 94% 94% 91% 90% 88% 24% 76% jul-12 nov-12 mar-13 jul-13 nov-13 mar-14 jul-14 nov-14 mar-15 jul-15 TASA FIJA VISTA DURACION Poly. (DURACION) Gráfico 8: Composición por Plazos 9% 6% 6% 9% 10% 16% 0% 12% 15% 33% 17% 0% 15% 19% 14% 23% 56% 54% 65% 59% 30% 0% 20% 46% Mas de 5 años 3 a 4 años 1 a 2 años a 5 años Página 2 de 2 /5 Promedio para losmismos meses o periodo de análisis del añoanterior. /6 Duración demacaulay del portafoliode inversión; Calculado porel administradordel fondo. La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC. Una calificación otorgada por BRC a una cartera colectiva o fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 7 de 10

7 CALIFICACIONES PARA FONDOS DE INVERSIÓN, GLOBAL Grado de inversión F AAA F AA F A F BBB La calificación F AAA es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que el fondo posee una capacidad sumamente fuerte para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios. La calificación F AA indica que el fondo posee una capacidad muy fuerte para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios. No obstante, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría. La calificación F A indica que el fondo posee una capacidad fuerte para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios. No obstante, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. La calificación F BBB indica que el fondo posee una capacidad adecuada para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios. Sin embargo, los fondos con esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. Grado de no Inversión o alto riesgo F BB F B F CCC F CC D E La calificación F BB indica que el fondo posee una capacidad limitada para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios. Los fondos con esta calificación sugieren una menor probabilidad de pérdida en comparación con aquellos calificados en categorías inferiores. La calificación F B indica que el fondo posee una capacidad baja para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios. Los fondos con esta calificación sugieren una considerable probabilidad de pérdida. La calificación F CCC indica que el fondo posee una capacidad muy baja para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios. Los fondos con esta calificación actualmente sugieren una alta probabilidad de pérdida. La calificación F CC indica que el fondo posee una capacidad sumamente baja para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios. Los fondos con esta calificación actualmente sugieren una probabilidad muy alta de pérdida. La calificación D indica que el fondo ha registrado pérdidas de capital por factores crediticios en forma consistente durante un periodo superior a un año. La calificación E indica que BRC no cuenta con la información suficiente para calificar. Grado de inversión 1+ 1 La calificación 1+ es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que la sensibilidad del fondo ante la variación de las condiciones de mercado es sumamente baja. La calificación 1 indica que la sensibilidad del fondo ante la variación de las condiciones de mercado es muy baja. No obstante, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría. 8 de 10

8 2+ La calificación 2+ indica que la sensibilidad del fondo ante la variación de las condiciones de mercado es baja. No obstante, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. 2 3 La calificación 2 indica que la sensibilidad del fondo ante la variación de las condiciones de mercado es moderada. Sin embargo, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. La calificación 3 indica que la sensibilidad del fondo ante la variación de las condiciones del mercado es considerable. Los fondos con esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. Grado de no inversión o alto riesgo E La calificación 4 indica que la sensibilidad del fondo ante la variación de las condiciones de mercado es muy alta. Los fondos con esta calificación actualmente sugieren una alta probabilidad de pérdida de capital por factores de mercado. La calificación 5 indica que la sensibilidad del fondo ante la variación de las condiciones de mercado es sumamente alta. Los fondos con esta calificación actualmente sugieren una probabilidad muy alta de pérdida de capital por factores de mercado. La calificación 6 indica que el fondo ha registrado pérdidas de capital por factores de mercado en forma consistente durante un periodo superior a un año. La calificación E indica que BRC no cuenta con la información suficiente para calificar. Grado de inversión BRC 1+ BRC 1 BRC 2+ La calificación BRC 1+ es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que el Fondo posee un desarrollo operativo y administrativo sumamente fuerte. La calificación BRC 1 indica que el fondo posee un desarrollo operativo y administrativo muy fuerte. No obstante, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría. La calificación BRC 2+ indica que el fondo posee un desarrollo operativo y administrativo fuerte. No obstante, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. BRC 2 La calificación BRC 2 indica que el fondo posee un desarrollo operativo y administrativo satisfactorio. No obstante, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. BRC 3 La calificación BRC 3 indica que el fondo posee un desarrollo operativo y administrativo adecuado. Sin embargo, los fondos con esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. Grado de no inversión o alto riesgo 9 de 10

9 BRC 4 BRC 5 BRC 6 E CASA DE BOLSA QUIMBAYA FONDO ABIERTO CON PACTO DE PERMANENCIA La calificación BRC 4 indica que el fondo posee un desarrollo operativo y administrativo bajo. Los fondos con esta calificación actualmente sugieren una alta probabilidad de pérdida de capital por factores operacionales. La calificación BRC 5 indica que el desarrollo operativo y administrativo es sumamente bajo. Los fondos con esta calificación actualmente sugieren una probabilidad muy alta de pérdida de capital por factores operacionales. La calificación BRC 6 indica que el fondo ha registrado pérdidas de capital por factores operacionales en forma consistente durante un periodo superior a un año. La calificación E indica que BRC no cuenta con la información suficiente para calificar. 9. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web 10 de 10