Fondo de Inversión Inmobiliaria Santander Mixto

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "Fondo de Inversión Inmobiliaria Santander Mixto"

Transcripción

1 Fondos de Inversión / Chile Fondo de Inversión Inmobiliaria Santander Mixto Santander Mixto Análisis de Riesgo Clasificaciones Instrumento Cuotas Outlook Estable Clasificación Actual 1 era Clase Nivel 2 (cl) Factores Clave de la Clasificación Fuerte Orientación Inmobiliaria: La clasificación asignada responde al importante porcentaje mantenido por el Fondo en activos inmobiliarios, los cuales en alto cumplimiento con la estrategia definida por la administradora (en términos de diversificación), han representado a mar 13 cerca del 92% de la cartera de activos, promediando durante los últimos 36 meses el 90% del total de activos. Políticas y Límites Orientados al Cumplimiento del Objetivo: Unido a lo expuesto, la clasificación vigente considera la existencia de políticas y límites de inversión adecuadamente orientados al cumplimiento de la estrategia, resguardando porcentajes adecuados de apego al objetivo señalado a los aportantes. Alta Proporción de Flujos Estables: El análisis ha incorporado la composición de las inversiones del Fondo, las cuales además de mostrar una alta diversificación (y la consiguiente disminución en el riesgo que ello significa), revelan una alta proporción en activos de renta que a la fecha se encuentran entregando un flujo altamente estable (baja morosidad y vacancia), porcentaje que se espera aumente conforme al cambio de estrategia de inversión adoptada en el último periodo, enfocándose en la inversión de activos inmobiliarios para la renta. Adecuada Rentabilidad: Posterior a un período de desaceleración en la rentabilidad, el Fondo ha mostrado desde fines del 2010 un incremento en su desempeño, situación que ha sido considerada positivamente en la clasificación. Adicional a ello, la clasificación ha considerado la estabilidad de los retornos entregada principalmente por la orientación de inversión, estabilidad que se espera se mantenga en similares términos producto de la composición de la cartera antes mencionada. Mitigados Conflictos de Interés: Respecto a la eventual generación de conflictos de interés con otros fondos gestionados por la Administradora, en opinión de Fitch, éstos se ven adecuadamente mitigados tanto por las políticas internas de la Administradora, como por las incorporadas en el reglamento interno del Fondo. Informes Relacionados Reporte Especial, Fondos de Inversión en Chile: Una Mirada a la Industria, Abril 2010 Analistas Gonzalo Alliende Carolina Alvarez Perfil Administradora Filial del Banco Santander Chile, Santander Asset Management S.A. Administradora General de Fondos (Santander Administradora), se encuentra presente en las industrias de fondos de inversión y fondos mutuos, posicionándose en ambas como una administradora de importante tamaño. En la industria relevante para el Fondo, Santander Administradora se ha posicionado como la séptima gestora con el 4,3% del total de activos administrados, cayendo en la participación de mercado respecto a revisiones anteriores producto de la liquidación de una serie de fondos durante el año Dentro de la industria de fondos de inversión, Santander Administradora ha destacado en la gestión de fondos inmobiliarios los que a mar 12 representan el 70% del total de activos administrados en fondos de inversión.

2 Perfil Santander Mixto está orientado a la inversión en bienes inmuebles ubicados en territorio nacional. A través de dichas inversiones, el Fondo buscará obtener rentabilidades principalmente por el arrendamiento o leasing (en caso de bienes edificados) de éstas o como resultado del desarrollo de proyectos orientados al desarrollo habitacional y comercial. De acuerdo a lo anterior, cabe señalar que si bien el Fondo plantea una orientación tanto al desarrollo inmobiliario como a la renta de bienes inmuebles, la estrategia mantenida por la administración, involucra una mayor concentración en bienes con orientación a la renta, sistema de inversión que entrega al Fondo flujos más estables en el tiempo. A mar 13 Santander Mixto mantiene activos equivalentes a $ millones, a través de los cuales se ha posicionado como un fondo de tamaño medio, representando el 1,4% del activo total de la industria de fondos de inversión. Considerando el sistema inmobiliario, el Fondo sube en su posicionamiento (cuarto fondo de mayor tamaño) y representa a la misma fecha el 6,9% del total de activos del sistema. A la fecha de análisis, Santander Mixto cuenta con un plazo a su vencimiento cercano a los 4 años, período que podrá ser extendido por 10 años adicionales en caso de que la Asamblea Extraordinaria de Aportantes así lo determine. En caso de no aprobarse un proceso de renovación (a discutirse dos años previo la fecha de liquidación estipulada por reglamento), el Fondo deberá comenzar con su proceso de liquidación el cual se espera tome un período no superior al remanente post Asamblea de Aportantes. Administración La gestión de Santander Mixto está a cargo de Santander Asset Management S.A. Administradora General de Fondos (Santander Administradora), entidad filial del Banco Santander Chile ( AAA (cl) por Fitch), quien a su vez corresponde a una subsidiaria del Banco Santander Central Hispano (IDR BBB+ por Fitch). A mar 13, Santander Administradora se encontraba bajo la gestión de 34 Fondos Mutuos (US$ millones en activos) y 4 Fondos de Inversión (US$395 millones en activos), a través de lo cual se posicionó como una gestora de tamaño grande, ubicándose en el segundo lugar de la industria de fondos mutuos (15,5% del total de activos gestionados) y en el noveno lugar de la industria de fondos de inversión (3,3% del total gestionado). En ésta última, Santander Administradora ha destacado en la gestión de fondos inmobiliarios (3 fondos), los cuales, equivalentes al 78% del total de activos administrados por ésta, la han posicionado como la quinta gestora a mar 13 del segmento de fondos de inversión inmobiliarios, representando el 12,4% del total gestionado. Metodología Relevante Metodología de Clasificación de Fondos de Inversión, Marzo 2009 National Ratings, Methodology Update Enero 2011 En el área inmobiliaria de la Administradora, las decisiones de inversión son tomadas en base a las directrices y estrategias establecidas por el Comité de Inversión de Fondos Inmobiliarios, el cual, compuesto por ejecutivos relacionados al sector inmobiliario dentro del Grupo Santander (Gerente general de la Administradora, Presidente Santander Real State España, Gerente de Fondos de Inversión y dos especialistas externos designados por Santander Administradora) y realizado mensualmente, se encarga adicionalmente de aprobar cada uno de los nuevos negocios en los cuales se invertirá. La aprobación de una nueva inversión, está basada en (i) estudios técnicos realizados sobre la calidad del bien; (ii) estudios sobre el potencial retorno del negocio; (iii) antecedentes financieros del cliente; y (iv) en los informes de tasación realizados por tasadores externos. Fondo de Inversión Inmobiliaria Santander Mixto 2

3 En el proceso de toma de decisiones, la Administradora cuenta con el apoyo de personal técnico, sistemas computacionales propios y una base de datos del sector inmobiliario que contiene toda la información necesaria respecto al Mercado. La gestión directa del Fondo (administración y manejo de los activos) es realizada por la Gerencia de Fondos de Inversión de Santander Administradora a través de un portfolio manager, el cuál junto al apoyo de un analista transversal a todos los fondos de inversión, está destinado a la gestión exclusiva de Santander Mixto. Adicional a la aprobación de nuevas inversiones, el Comité de Inversiones también se encarga de analizar periódicamente las inversiones en cartera, revisando las estrategias establecidas y evaluando el cumplimiento de las metas propuestas para cada fondo inmobiliario gestionado por la Administradora, a través de lo cual realiza un control continuo sobre el desempeño de éstos. Cabe señalar que en este proceso también participa el Directorio de la Administradora, quien en base a informes periódicos y con el apoyo del Comité de Inversiones, verifica la correcta gestión y estado de las inversiones. El control de las inversiones es llevado también por el área de Riesgo y Compliance de la Administradora, la cual realiza un control sobre (i) liquidez de los fondos; (ii) deuda potencial mantenida, analizada como un posible riesgo de mercado; (iii) concentración de las carteras en base a zonas geográficas, socios gestores, clientes, entre otros (esto analizado sólo para la admisión de nuevos proyectos o adquisiciones de activos); (iv) análisis de riesgo de todos los socios gestores, siendo el área la encargada de aprobar la posible entrada de un nuevo socio; (v) situación de los arrendatarios; y (vi) los informes de tasación realizados por externos, fijándose principalmente en la calidad de la información entregada por éstos. El análisis de las variables descritas es realizado mensualmente en el Comité de Riesgo Inmobiliario, el cual está compuesto por todos los miembros del área de Riesgo y Compliance, por la Gerente General de la Administradora, y por el equipo de inversiones Inmobiliarios. Unido a lo anterior, también en el tema de controles, se encuentra el Comité de Riesgo Operativo, donde participa el Gerente de Riesgo Operativo, Gerente de Operaciones y Tecnología, Gerente General, Gerente Inmobiliario, Gerente de Riesgo y Asesor Legal. Este comité tiene por objeto anticipar, evaluar, monitorear y tomar acciones conducentes a minimizar o anular impactos operativos producto de incidencias, nuevas normativas, sanciones, proceso y cualquier otra situación que afecte la operación. Adicionalmente el área de Riesgo ha implementado sistemas de control de variables propias al rubro tales como contratos, cumplimiento de las proyecciones realizadas sobre los activos, venta de activos, y un control más profundo sobre los socios inmobiliarios; controles que son apoyados, según corresponda, por el área de Operaciones de la Administradora. La implementación de dichos controles, además de fortalecer la mitigación de los riesgos asociados al negocio inmobiliario, han provocado un efecto de enfoque en el equipo de gestión de los Fondos, quienes han dejado de concentrarse en las labores del día a día de los activos para tener una visión más global y estratégica de las políticas de inversión, efectos que han sido analizados positivamente por Fitch. De esta forma, el mejoramiento en los controles relacionados específicamente al área inmobiliaria, y la experiencia que ha mostrado la Administradora en la gestión de fondos inmobiliarios, han sido considerados por Fitch como factores positivos en el análisis realizado, sustentando el correcto apoyo entregado por Santander Administradora a Santander Mixto. Fondo de Inversión Inmobiliaria Santander Mixto 3

4 Conflictos de Interés Actualmente el área de Fondos de Inversión Inmobiliarios de la Administradora, se encuentra gestionando 3 fondos, los cuales, al igual que Santander Mixto, incorporan la posibilidad ya sea de realizar operaciones de renta de activos inmobiliarios o de desarrollar proyectos inmobiliarios. De esta forma, si bien los objetivos específicos de cada fondo son diferentes entre ellos, existe la posibilidad de que estos puedan enfrentarse a una misma opción de inversión (intersección de carteras), generando con ello la posibilidad de que se presente un escenario de conflictos de interés. Pese a lo anterior, Fitch considera que el hecho de que sea el Comité de Inversiones de Fondos Inmobiliario quien establezca las estrategias de inversión para cada fondo y analice, apruebe y asigne cada nueva inversión, estableciendo los porcentajes en los cuales deberá invertir cada uno en caso de que una co-inversión sea factible (considerando en dicho proceso los intereses de todos los aportantes), limita la generación real de conflictos de interés entre fondos. Los mecanismos de control de conflictos de interés, específicamente aquellos relacionados al proceso de asignación de inversiones, se encuentran plasmados en el Manual de Tratamiento y Solución de Conflictos de Interés (MTSCI), en el cual se deja constancia del proceso de asignación de activos, el cual estando a cargo del Comité de Inversión de Fondos Inmobiliarios, se realizará en base a (i) características de la inversión; (ii) políticas de inversión y liquidez de cada fondo en cuestión; (iii) diversificación de las carteras; (iv) disponibilidad de recursos de cada fondo; (v) liquidez estimada del instrumentos en el futuro; y (v) plazo de duración de los fondos en cuestión. Asimismo, el Manual establece que será el área de Riesgo y Compliance quién estará a cargo del monitoreo del cumplimiento de las disposiciones en éste establecidas, así como también estará a cargo de la validación de los mecanismos de tratamiento y solución de los conflictos entre fondos. La verificación del cumplimiento del referido Manual se hará a través de una instancia formal, para lo cual se dispondrá de un comité de Riesgo Global compuesto por el Subgerente de Control de Riesgo de Fondos de Terceros, por el equipo de Control de Riesgo Chile, Gerente General de la AGF, equipo de inversión inmobiliario de la AGF y miembros invitados (los que no tendrán derecho a voto). Este comité se realizará una vez al mes junto con la reunión del Directorio. Cabe señalar que adicional a lo anterior y entre otras disposiciones, el MTSCI también ha establecido mecanismos para evitar la generación de conflictos de interés entre un fondo y la Administradora o relacionados a ésta, sistemas que han sido evaluados positivamente por Fitch. Unido al manual anteriormente señalado, el reglamento interno del Fondo ha expuesto también medidas de mitigación de conflictos de interés, las cuales, además de incluir las referidas a la Ley Nº que regula a los Fondos de Inversión, establece que en caso de que se realice una nueva colocación de cuotas de alguno de los fondos o en caso de que se cree un nuevo fondo, serán éstos los que serán privilegiados en la asignación de nuevos activos, entendiéndose que los recursos de los otros fondos ya están siendo invertidos. En relación a lo descrito, Fitch considera que, Santander Administradora ha tomado cursos de acción eficaces para el control de los potenciales conflictos de interés entre Santander Mixto y otros fondos administrados por la Administradora, así como también los conflictos entre el Fondo y la Administradora, resguardando de forma adecuada los beneficios de sus aportantes. Fondo de Inversión Inmobiliaria Santander Mixto 4

5 Políticas de Inversión El objetivo de inversión de Santander Mixto se relaciona a la inversión en bienes raíces ubicados en Chile (a través de vehículos de inversión dada la nueva normativa vigente), cuyas rentas provengan de su explotación como negocio inmobiliario, a través de operaciones de compraventa, inversiones para renta, arrendamiento, leasing inmobiliario, renovación, remodelación, construcción y desarrollo de bienes raíces. Si bien lo anterior le permite invertir en activos inmobiliarios sin restricciones respecto a su objetivo final, el Fondo mantiene una estrategia interna de inversión en la cual establece la inversión prioritaria en bienes inmuebles cuyo destino final sea obtener rendimientos a través de la renta de los mismos. Como vehículos de inversión, el Fondo utilizará principalmente sociedades por acciones o sociedades anónimas, para dar cumplimiento a las nuevas normas MK II respecto a la tenencia de activos inmobiliarios en forma directa. En línea con lo anterior, el reglamento interno del Fondo (aprobado por Asamblea Extraordinaria de Aportantes y actualmente en proceso de aprobación por parte de la Superintendencia de Valores y Seguros- SVS) establece que éste sólo podrá invertir en (i) cuotas de fondos de inversión privados cuyo objeto sea la inversión en activos inmobiliarios para desarrollo; (ii) acciones, bonos, efectos de comercio u otros títulos de deuda cuya emisión no haya sido registrada en la Superintendencia, siempre que la sociedad emisora cuente con estados financieros anuales dictaminados por auditores externos, de aquellos inscritos en el registro que al efecto lleva la SVS; y (iii) Carteras de crédito o de cobranzas, de aquellas a que se refiere el artículo 135 de la Ley N , de Mercado de Valores. Con motivo de mantener una adecuada diversificación por activo, la Administradora ha establecido que el Fondo deberá cumplir los siguientes límites: Límites por Tipo de Instrumento (Como Porcentajes del Total de Activos) Concentración en un mismo Bien Raíz 45%(*) Concentración en un conjunto o complejo inmobiliario 45%(*) Valores emitidos por un mismo emisor, grupo empresarial y persona relacionada. 25% Concentración en un deudor, sea gestor inmobiliario o prominente vendedor de inmuebles y sus personas relacionadas. 45% Total de recursos invertidos en activos de fácil liquidación 30%(**)(*) (*) En proceso de aprobación por parte de la Superintendencia de Valores y Seguros (**) No se considerarán para los efectos del porcentaje las inversiones en activos mobiliarios donde el Fondo participe de la gestión de dichos activos, y las inversiones en cuotas de fondos donde participe el fondo y cuyas sociedades tengan inversiones directas o indirectas en activos inmobiliarios donde el fondo participe de la gestión de dichos activos o proyectos inmobiliarios Fuente: Reglamento interno Santander Mixto Respecto a las políticas de Valorización, Liquidez, Endeudamiento y Disminución de Capital, Santander Administradora ha establecido lo siguiente para el Fondo: Valorización: De acuerdo a lo estipulado por IFRS, el Fondo deberá valorizar todos sus activos a valor de mercado. En este sentido y si bien el Fondo mantiene en su cartera solo la participación directa en sociedades inmobiliarias (las que serán valorizadas a través del Método de la Participación ), la valorización de los activos subyacentes a dichas inversiones también será realizada a mercado, utilizando para ello las tasaciones realizadas por peritos Fondo de Inversión Inmobiliaria Santander Mixto 5

6 independientes, en el caso de bienes construidos, y a costo de construcción en el caso de los proyectos en desarrollo. Liquidez: El Fondo deberá mantener a lo menos un 5% de los activos invertidos en títulos de fácil liquidación o en capacidad de endeudamiento. Estos recursos serán utilizados con la finalidad de hacer frente al pago de los gastos del Fondo, comisión de administración y reparto de dividendos. Endeudamiento: El Fondo podrá acceder a un endeudamiento máximo, incluyendo gravámenes y prohibiciones, de 50% de su patrimonio. La deuda adquirida será utilizada para financiar directamente inversiones o como enlace entre la inversión en un bien raíz y los aportes de los inversionistas. Directamente el Fondo ha mantenido históricamente un bajo nivel de endeudamiento, el cual sin embargo, y conforme a las características de sus activos subyacentes, aumenta al considerar la deuda consolidada con sus vehículos de inversión, llegando a representar esta el 23,4% respecto a su patrimonio y el 22,6% respecto al total de activos del Fondo. Disminución de Capital: El Fondo no plantea la posibilidad de retiros anticipados a la fecha de vencimiento del mismo. De acuerdo a lo anterior, Fitch opina que la Administradora ha establecido límites de inversión adecuados y que aseguran el mantenimiento de una cartera alineada en su mayoría (como mínimo 70%) con el objetivo propuesto, entregando una visión de largo plazo respecto a cómo deberá desarrollarse el Fondo durante su período de vigencia. Unido a esto, el establecimiento de políticas coherentes con los requerimientos normativos, y en línea con las necesidades del Fondo, han sido analizados como factores positivos dentro del análisis realizado por Fitch. Cartera de Inversiones En línea con la estrategia de inversión, el Fondo muestra a mar 13 una importante composición de bienes orientados a la renta (90,3% del total de la cartera de inversiones), proporción que revela un importante incremento en el último periodo como consecuencia de la finalización de parte importante de la cartera de proyectos de desarrollo para dicho objetivo, y de desarrollo habitacional. A mar 12 el total de activos alineados a la estrategia de inversión equivalió al 99,8% del total de activos, promediando 92,9% los últimos 12 meses. Como consecuencia de los cambios normativos, a partir de dic 11 el Fondo mostró una restructuración en su cartera de inversiones, teniendo a mar 13 una cartera compuesta en su totalidad por vehículos de inversión, representados por fondos de inversión privados (20,9% del total de activos), Sociedades Anónimas (20,3%), y por la reciente creación de sociedades por acción (49,8%). Las sociedades y fondos de inversión privados han sido estructurados con el objeto de organizar la cartera de inversiones en base a los requerimientos de la nueva normativa vigente, dejando los proyectos de desarrollo (habitacional y para renta) y los de renta administrados de manera independientes por distintas sociedades. Durante los últimos 12 meses a mar 13 el Fondo muestra una importante reducción de los bienes para el desarrollo habitacional, no incorporando nuevos proyectos a la cartera. Adicionalmente continúa con el desarrollo de los proyectos de renta de Bucarest, Isidora Goyenechea/El Bosque y el Mall emplazado en la comuna de Maipú, los cuales en su conjunto representan a mar 13 el 31,3% del total de activos. Adicionalmente se termina con el proyecto Plaza Araucano (19,6% de los activos), el cual debiera comenzar a generar ingresos a fines del Fondo de Inversión Inmobiliaria Santander Mixto 6

7 Al igual que lo mostrado durante su historia, el Fondo revela una cartera con una alta diversificación, presentando participación en 33 activos, divididos en proyectos inmobiliarios (renta y habitacionales), terrenos y bienes raíces en renta. Asimismo, la concentración de la cartera en relación a la división señalada, se encuentra en línea con la nueva estrategia de inversión planteada por la Administración, la cual señala una orientación a la inversión en activos cuyos flujos provengan del arrendamiento de las unidades (flujos estables), no continuando con el desarrollo habitacional o de plusvalía. Respecto a los activos destinados a renta, la Administradora señala que el Fondo mantiene muy bajos niveles de morosidad y vacancia, lo que disminuye fuertemente los riesgos asociados a dicho segmento de inversión. Desempeño Financiero Posterior a la importante desaceleración en el crecimiento de la rentabilidad mostrada por el Fondo post-crisis económica y terremoto (período ), el Fondo registra a partir de dic 10 un nuevo impulso en la rentabilidad, la cual tuvo como esceario durante los 36 meses un mejoramiento y estabilización del mercado inmobiliario en términos de velocidad de venta y precio de las unidades vendibles. En comparación a fondos con similar orientación de inversión (inmobiliario mixto renta y desarrollo), el Fondo se ha mantenido muy en línea con el promedio, estando levemente por sobre dicho promedio durante los últimos 36 meses de análisis. En este sentido, si bien la clasificación incorpora la relación del Fondo con sus comparativos en la industria local, también considera el hecho de que los niveles de rentabilidad están sujetos a las diferentes proporciones de flujos mantenidas (renta y desarrollo) lo cual a la fecha pueden también estar influyendo en la rentabilidad final obtenida.. En el largo plazo, y con una mayor orientación a bienes orientados a la renta, se espera el Fondo continúe con una adecuada estabilidad en la rentabilidad obtenida. Fondo de Inversión Inmobiliaria Santander Mixto 7

8 Definición Clasificación: Primera Clase Nivel 1: Las cuotas clasificadas en esta categoría cumplen con los mejores estándares en comparación a otros Fondos de Inversión analizados por Fitch Chile, respecto a los siguientes tópicos: Administración, Conflictos de Interés, Inversiones y Desempeño Financiero. Primera Clase Nivel 2: Las cuotas clasificadas en esta categoría cumplen con muy buenos estándares en comparación a otros Fondos de Inversión analizados por Fitch Chile, respecto a los siguientes tópicos: Administración, Conflictos de Interés, Inversiones y Desempeño Financiero. Primera Clase Nivel 3: Las cuotas clasificadas en esta categoría cumplen con buenos estándares en comparación a otros Fondos de Inversión analizados por Fitch Chile, respecto a los siguientes tópicos: Administración, Conflictos de Interés, Inversiones y Desempeño Financiero. Primera Clase Nivel 4: Las cuotas clasificadas en esta categoría cumplen con los mínimos estándares en comparación a otros Fondos de Inversión analizados por Fitch Chile, respecto a los siguientes tópicos: Administración, Conflictos de Interés, Inversiones y Desempeño Financiero. Segunda Clase Nivel 5: Las cuotas clasificadas en esta categoría no cumplen con los mínimos estándares en comparación a otros Fondos de Inversión analizados por Fitch Chile, respecto a los siguientes tópicos: Administración, Conflictos de Interés, Inversiones y Desempeño Financiero. Fondo de Inversión Inmobiliaria Santander Mixto 8

9 TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERÉS, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor 2013 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. One State Street Plaza, NY, NY Teléfono: , (212) Fax: (212) La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier titulo. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier titulo para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1.000 a USD (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD y USD (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el Financial Services and Markets Act of 2000 de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. Las clasificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de clasificación. Fondo de Inversión Inmobiliaria Santander Mixto 9

Fondo Inversión de Desarrollo de Empresas Las Américas-Emergente

Fondo Inversión de Desarrollo de Empresas Las Américas-Emergente Fondo Inversión de Desarrollo de Empresas Las Américas-Emergente (a) Identificación del Título : Cuotas (b) Fecha de Clasificación : 30 de julio de 2014 (c) Antecedentes Utilizados : Marzo 2014 (d) Motivo

Más detalles

Fondos y Administradoras de Activos

Fondos y Administradoras de Activos Fondos de Pensiones / Colombia Fondo Pensiones Voluntarias Renta Fija Corto Plazo Protección S.A. Revisión Periódica Calificación Riesgo de Mercado Riesgo de Crédito 1 (Col) AAA (Col) Objetivo y Estrategia

Más detalles

Fondos y Administradoras de Activos

Fondos y Administradoras de Activos Cartera Colectiva Abierta por Compartimentos Valor- Compartimento Valor 2 Compañía de Profesionales de Bolsa S.A. Calificación inicial Fondos de Inversión / Colombia Calificación Riesgo de Mercado Riesgo

Más detalles

Fondos Comunes de Inversi n

Fondos Comunes de Inversi n Pionero Acciones Renta Variable/ Argentina Calificación BBB+(arg)rv Fundamentos de la calificación Factores cualitativos buenos: Macro Fondos Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. posee

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Santander Río Asset Management G.F.C.I.S.A. Informe de actualización Fondos Comunes de Inversión Fondos/ Argentina Calificación Datos Generales Agente de Administración Agente de Custodia Patrimonio A+f(arg)

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Allaria Ledesma Fondos Administradora S.G.F.C.I. Informe de actualización Fondos Comunes de Inversión Fondos/ Argentina Calificación AAf(arg) Objetivo y Estrategia de Inversión Datos Generales 30/10/2015

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Santander Río Asset Management G.F.C.I.S.A. Informe de actualización Fondos Comunes de Inversión Fondos/ Argentina Calificación Datos Generales AA-f(arg) 30/06/2015 Agente de Administración Santander Río

Más detalles

Fondos. Pellegrini Integral Fondo Común de Inversión (Renta Mixta) Fondos Argentina. Fundamentos de la calificación. Composición del portafolio

Fondos. Pellegrini Integral Fondo Común de Inversión (Renta Mixta) Fondos Argentina. Fundamentos de la calificación. Composición del portafolio Fondos Argentina Calificación Nacional Pellegrini Integral A(arg)v Total Patrimonio Neto (Al 31-01-11) Valor 1.000 cuotapartes Clase A Valor 1.000 cuotapartes Clase B Sociedad Gerente Pellegrini S.A. S.G.F.C.I.

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Fondos/ Argentina Pellegrini S.A.S.G.F.C.I. Informe de actualización Calificación Datos Generales Agente de Administración Agente de Custodia Af(arg) 30/11/2015 Pellegrini S.A.S.G.F.C.I. Banco Nación.

Más detalles

Fund & Asset Manager Rating Group

Fund & Asset Manager Rating Group Fund & Asset Manager Rating Group Fondos de Inversión / Colombia FONDO ABIERTO DEL MERCADO MONETARIO GESTIÓN Gestión Fiduciaria S.A. Revisión Periódica Calificación Riesgo de Mercado Riesgo de Crédito

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Fondos/ Argentina Pellegrini S.A.S.G.F.C.I. Informe de actualización Calificación Af(arg) Objetivo y Estrategia de Inversión Datos Generales Agente de Administración Agente de Custodia 30/11/2015 Pellegrini

Más detalles

Fund & Asset Manager Rating Group

Fund & Asset Manager Rating Group Fund & Asset Manager Rating Group FONDO ABIERTO ACCIÓN UNO Acción Fiduciaria S.A. Revisión Periódica Fondos de Inversión / Colombia Calificación Riesgo de Mercado Riesgo de Crédito 2 (Col) AAA (Col) Objetivo

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Superfondo Renta Latinoamérica Informe Integral Fondos / Argentina Calificación Af(arg) Factores determinantes de la calificación La calificación se fundamenta, de acuerdo a la nueva metodología aprobada

Más detalles

Finanzas Corporativas Finanzas Estructuradas Anexo I. Resumen Financiero

Finanzas Corporativas Finanzas Estructuradas Anexo I. Resumen Financiero Producción Diversificada / Argentina Petroquímica Comodoro Rivadavia S.A. (PCR) Informe de Actualización Calificaciones Calificación del emisor Programa de ONs Simples por hasta US$ 150 MM ONs Clase 1

Más detalles

Fitch ajusta calificaciones de entidades financieras en Argentina como consecuencia de la reducción de la calificación soberana.

Fitch ajusta calificaciones de entidades financieras en Argentina como consecuencia de la reducción de la calificación soberana. Fitch ajusta calificaciones de entidades financieras en Argentina como consecuencia de la reducción de la calificación soberana. Fitch Ratings-Buenos Aires/Nueva York-30 de Noviembre de 2012: Como consecuencia

Más detalles

Fund & Asset Manager Rating Group

Fund & Asset Manager Rating Group Fund & Asset Manager Rating Group Fondos de Cesantías / Colombia FONDO DE CESANTÍAS CORTO PLAZO PROTECCIÓN Revisión Periódica Calificación Riesgo de Mercado Riesgo de Crédito Datos Generales 1 (Col) AAA

Más detalles

Fund & Asset Manager Rating Group

Fund & Asset Manager Rating Group Fund & Asset Manager Rating Group Fondos de Inversión / Colombia Cartera Colectiva Abierta con Pacto de Permanencia Rentapaís Fiduciaria de Desarrollo Agropecuario Fiduagraria S.A. Calificación inicial

Más detalles

Estructuras de deuda flujo cero en América Latina

Estructuras de deuda flujo cero en América Latina Autopistas de Cuota / América Latina Estructuras de deuda flujo cero en América Latina Mayor liquidez, menor riesgo de incumplimiento Reporte especial Estructura segura: Las estructuras de deuda flujo

Más detalles

Finanzas Estructuradas

Finanzas Estructuradas FOR DISTRIBUTION ONLY Editor: XXX Finanzas Estructuradas Sexta Emisión de Títulos Locales Patrimonio Autónomo Transmilenio Fase III Informe Nueva Emisión ABS / Colombia Índice Página Resumen de la transacción.1

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas 12 Energía (Petróleo y Gas) / Colombia Terpel Informe de Calificación Calificaciones Escala Local Largo Plazo Corto Plazo Bonos por COP7. millones 213 Bonos por hasta COP7. millones 215 AAA(col) F1+(col)

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Instituciones Financieras Zurich Argentina Cía. de Seguros S.A. Informe de actualización Seguros / Argentina Calificación Nacional Fortaleza Financiera de LP Perspectiva Negativa AA-(arg) Perfil Zurich

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas Metodología de Clasificación Inter-Sectorial Chile Resumen El presente informe ofrece un panorama general de la metodología utilizada por Fitch Ratings en Chile para clasificar las acciones emitidas por

Más detalles

FITCH AFIRMA LA CALIFICACIÓN NACIONAL M2 (COL), FUERTE DE LA SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA AFIN S.A., COMO ADMINISTRADOR DE ACTIVOS DE INVERSIÓN

FITCH AFIRMA LA CALIFICACIÓN NACIONAL M2 (COL), FUERTE DE LA SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA AFIN S.A., COMO ADMINISTRADOR DE ACTIVOS DE INVERSIÓN FITCH AFIRMA LA CALIFICACIÓN NACIONAL M2 (COL), FUERTE DE LA SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA AFIN S.A., COMO ADMINISTRADOR DE ACTIVOS DE INVERSIÓN Lunes, 02 de septiembre de 2013, 11:55 AM Fitch Ratings,

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Fondos/ Argentina Macro Fondos S.G.F.C.I.S.A. Informe de actualización Calificación Datos Generales Agente de Administración Agente de Custodia AAf(arg) 30/09/2015 Macro Fondos Banco Macro Patrimonio $

Más detalles

Seguros. Renta Nacional Compañía de Seguros de Vida S.A. Renta Vida Informe de Clasificación. Seguros de Vida / Chile

Seguros. Renta Nacional Compañía de Seguros de Vida S.A. Renta Vida Informe de Clasificación. Seguros de Vida / Chile - 1 - Seguros Seguros de Vida / Chile Renta Nacional Compañía de Seguros de Vida S.A. Renta Vida Informe de Clasificación Clasificaciones Nacional Clasificación de Largo Plazo BBB(cl) Factores Clave de

Más detalles

Benemérita Universidad Autónoma de Puebla (BUAP) Reporte de Calificación. Fundamentos de la Calificación

Benemérita Universidad Autónoma de Puebla (BUAP) Reporte de Calificación. Fundamentos de la Calificación Educación / México Benemérita Universidad Autónoma de Puebla (BUAP) Reporte de Calificación Calificaciones Escala Local, Largo Plazo Calidad Crediticia A+(mex) Perspectiva Crediticia Largo Plazo Estable

Más detalles

Fund/Asset Manager RAC Template

Fund/Asset Manager RAC Template Fitch Afirma la Calificación Nacional de Old Mutual Pensiones y Cesantías S.A. como Administrador de Activos de Inversión en Los Más Altos Estándares (Col) Fitch Ratings, Bogotá, 19 June 2015: Fitch Ratings

Más detalles

Credifondo Corto Plazo

Credifondo Corto Plazo Credifondo Corto Plazo Fondos de Inversión Abiertos Informe de Análisis Ratings Calificaciones AESA Ratings ASFI Cuotas AA AA2 Perspectiva Estable Fundamentos Muy Alta Calidad Crediticia de su Cartera:

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas Gas Natural S.A. E.S.P. Gas Natural Informe de Calificación Factores Clave de las Calificaciones Calificaciones Nacional Calificación Largo Plazo Calificación Corto Plazo Emisión de Bonos Ordinarios 2012

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Fondos / Argentina Informe Integral Calificación AAf(arg) Perfil es un fondo de renta fija con un horizonte de inversión de corto plazo. Está nominado en pesos para las suscripciones, rescates y valuación

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Fiduciario / Argentina Banco de Servicios y Transacciones S.A.- Gcia. de Administración Fiduciaria Informe de Actualización Calificaciones Nacional Fiduciario Perspectiva Fiduciario Resumen Financiero

Más detalles

Administradoras de Activos

Administradoras de Activos Administrador Primario / México Unión de Crédito Agrícola de Huatabampo, S.A. de C.V. UCAH Reporte de Calificación Factores Clave de la Calificación Calificación: AAFC3(mex) Perspectiva: Estable Información

Más detalles

Fondos Comunes de Inversión

Fondos Comunes de Inversión GPS Investments S.G.F.C.I.S.A. Informe de actualización Fondos Fondos Fondos/ Argentina Calificación Datos Generales A+f(arg) 30/06/2015 Agente de administración GPS Investments Agente de custodia Deutsche

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras RJ Delta Ahorro Informe Integral Fondos / Argentina Calificación A+f(arg) Factores determinantes de la calificación La calificación se fundamenta en el riesgo crediticio del portafolio y en el Análisis

Más detalles

En cumplimiento de las disposiciones legales vigentes, hago de conocimiento del mercado de valores el siguiente:

En cumplimiento de las disposiciones legales vigentes, hago de conocimiento del mercado de valores el siguiente: 28 de enero del 2014 FITCHCR-013-2014 Señor Carlos Arias Poveda Superintendente SUPERINTENDENCIA GENERAL DE VALORES Estimado señor: En cumplimiento de las disposiciones legales vigentes, hago de conocimiento

Más detalles

Fund/Asset Manager RAC

Fund/Asset Manager RAC Fitch Afirma la Calificación Nacional de BBVA Asset Management S.A., como Administrador de Activos de Inversión en Los Más Altos Estándares (Col) Fitch Ratings, Bogotá, 22 de junio de 2015: Fitch Ratings

Más detalles

Fondo de Inversión Inmobiliaria Renta y Plusvalía No Diversificado. Factores Relevantes de la Calificación. Perfil del Administrador

Fondo de Inversión Inmobiliaria Renta y Plusvalía No Diversificado. Factores Relevantes de la Calificación. Perfil del Administrador Si Fondos Inmobiliarios / Costa Rica Costa Rica Informe de Calificación Calificaciones Sesión Ordinaria del Consejo de Calificación No. 004-2013 del 18 de enero de 2013 Fondo Actual Anterior FIRP FII 3+(cri)

Más detalles

Fondo Mutuo Santander Tesorería

Fondo Mutuo Santander Tesorería Fondo Mutuo Santander Tesorería (a) Identificación del Título : Cuotas (b) Fecha de Clasificación : 28 de septiembre de 2012 (c) Antecedentes Utilizados : Julio 2012 (d) Motivo de la Reseña : Anual desde

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Fondos / Argentina Informe Integral Calificación A+f(arg) Perfil es un fondo de Renta Fija de corto plazo, nominado en pesos para las suscripciones, rescates y valuación de la cartera de inversiones. Su

Más detalles

Fondos y Administradores de Activos

Fondos y Administradores de Activos Administrador de Activos de Inversión / México Reporte de Calificación Factores Clave de la Calificación Compañía con Posición Sólida en la Industria: Operadora de Fondos Banorte Ixe, S.A. de C.V. (OBI)

Más detalles

Instituciones Financieros

Instituciones Financieros Instituciones Financieros Zurich Santander Seguros Argentina S.A. Informe de actualización Seguros / Argentina Calificación Nacional Fortaleza Financiera de LP AA(arg) Perfil Zurich Santander Seguros Argentina

Más detalles

La Vitalicia Seguros y Reaseguros de Vida S.A.

La Vitalicia Seguros y Reaseguros de Vida S.A. Seguros de Vida / Bolivia La Vitalicia Seguros y Reaseguros de Vida S.A. La Vitalicia Informe de Actualización Calificaciones AESA Ratings ASFI Obligaciones AA AA2 Perspectiva Estable Resumen Financiero

Más detalles

Seguros. Afianzadora G&T, S.A. Afianzadora G&T Informe de Calificación. Guatemala. Factores Clave de la Calificación. Sensibilidad de la Calificación

Seguros. Afianzadora G&T, S.A. Afianzadora G&T Informe de Calificación. Guatemala. Factores Clave de la Calificación. Sensibilidad de la Calificación - 1 - Seguros Afianzadora G&T, S.A. Afianzadora G&T Informe de Calificación Guatemala Calificación Escala Nacional Fortaleza Financiera de Seguros Largo Plazo Perspectiva Estable Resumen Financiero Afianzadora

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas Telecomunicaciones / Colombia Empresa de Telecomunicaciones de Pereira S.A. Informe Integral Calificaciones Nacional Largo Plazo Perspectiva Estable Calificación AA+(col) Factores relevantes de la calificación

Más detalles

Consorcio Financiero S.A.

Consorcio Financiero S.A. Consorcio Financiero S.A. (a) Identificación del Título : Líneas de Bonos (b) Fecha de Clasificación: 30 de Septiembre de 2013 (c) Antecedentes Utilizados: 30 de Junio de 2013 (d) Motivo de la Reseña :

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Informe de Actualización SGR / Argentina Calificaciones Nacional Sociedad de Garantías Recíprocas Calificación de Largo Plazo: A+(arg) Calificación de Corto Plazo: A1(arg) Perspectiva Calificación de Largo

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras FICOHSA Informe de Clasificación Bancos / Honduras Clasificaciones Nacional Largo Plazo Corto Plazo Bonos de Inversión 2009* Bonos de Inversión Banco** FICOHSA 2012 A+(hnd) F1(hnd) A+(hnd) A+(hnd) Factores

Más detalles

Fund & Asset Manager Rating Group

Fund & Asset Manager Rating Group Fund & Asset Manager Rating Group Fondos de Inversión / Colombia CARTERA COLECTIVA ABIERTA FIDUCOLDEX NACIÓN Fiduciaria Colombiana de Comercio Exterior S.A. Revisión Periódica Calificación Riesgo de Mercado

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Fondos / Argentina Calificación A-c(arg) Criterios relacionados Metodología de calificación de Calificaciones de Calidad de Gestión de Fondos-FQR, registrada ante la Comisión Nacional de Valores. Analistas

Más detalles

Finanzas Estructuradas

Finanzas Estructuradas FOR DISTRIBUTION ONLY Editor: Desktop: File Name: XXX Emisiones Parciales CMR Falabella CFC XXX XXX Finanzas Estructuradas Bonos Ordinarios con Cargo a Cupo Global con Garantía Parcial de Bancóldex Informe

Más detalles

Fondo de Inversión de Desarrollo de Empresas Las Américas-Emergente

Fondo de Inversión de Desarrollo de Empresas Las Américas-Emergente Fondos de Inversión / Chile Fondo de Inversión de Desarrollo de Empresas Las Américas-Emergente Análisis de Riesgo Clasificaciones Instrumento Cuotas Outlook Estable Clasificación Actual 1 era Clase Nivel

Más detalles

Compañía Americana de Inversiones (CAISA) Informe de Actualización

Compañía Americana de Inversiones (CAISA) Informe de Actualización Agencia de Bolsa Compañía Americana de Inversiones (CAISA) Informe de Actualización Factores Relevantes de la Calificación Calificaciones AESA Ratings Programa Bonos CAISA por US$ 3,0mln ASFI Emisión 1

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Fondos / Argentina Informe Integral Calificación AA-f(arg) Perfil es un fondo de plazo fijo con un horizonte de inversión de corto plazo. Está nominado en pesos para las suscripciones, rescates y valuación

Más detalles

Bancos. Banca Centroamericana Creciendo a Ritmo Diferente con Balances Sólidos. Centroamérica. Reporte Especial

Bancos. Banca Centroamericana Creciendo a Ritmo Diferente con Balances Sólidos. Centroamérica. Reporte Especial Centroamérica Banca Centroamericana Creciendo a Ritmo Diferente con Balances Sólidos Reporte Especial Crecimiento Diferenciado y con Oportunidades: La poca profundización financiera, en la mayoría de los

Más detalles

La calificación aplica para las actividades de administración de fondos tradicionales en Colombia y no contempla fondos de capital privado.

La calificación aplica para las actividades de administración de fondos tradicionales en Colombia y no contempla fondos de capital privado. Fitch baja la calificación a Por Debajo de los Estándares (col) desde Buenos Estándares (col) de la Sociedad Comisionista de Bolsa AFIN S.A. como Administrador de Activos de Inversión. Fitch Ratings, Bogotá,

Más detalles

MONEDA DEUDA LATINOAMERICANA FONDO DE INVERSION INFORME DE CLASIFICACION - Diciembre 2012

MONEDA DEUDA LATINOAMERICANA FONDO DE INVERSION INFORME DE CLASIFICACION - Diciembre 2012 FONDO DE INVERSION Dic. 2011 Nov. 2012 1ª Clase Nivel 2 * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores Financieros En miles de dólares americanos Dic. 10 Dic. 11 Sep.12 Activos totales 931.860 1.044.723

Más detalles

Global Optimization Fondo de Inversión

Global Optimization Fondo de Inversión Global Optimization Fondo de Inversión (a) Identificación del Título : Cuotas (b) Fecha de Clasificación : 31 mayo de 2013 (c) Antecedentes Utilizados : Diciembre 2012 (d) Motivo de la Reseña : Anual desde

Más detalles

Asset Manager RAC FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN

Asset Manager RAC FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Fitch asigna la Calificación Nacional Los Más Altos Estándares (col) a la Sociedad Comisionista de Bolsa Credicorp Capital Colombia S.A. como Administrador de Activos de Inversión Fitch Ratings, Bogotá,

Más detalles

FONDO MUTUO SANTANDER MONEY MARKET

FONDO MUTUO SANTANDER MONEY MARKET FONDO MUTUO SANTANDER MONEY MARKET Diciembre 2012 Riesgo Dic. 2011 Nov. 2012 Crédito Mercado * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores financieros En millones de pesos 2010 2011 Oct-12 Activos

Más detalles

Fitch asigna la Calificación Nacional M2+ (col), Fuerte, a la Sociedad Credicorp Capital Fiduciaria S.A. como Administrador de Activos de Inversión

Fitch asigna la Calificación Nacional M2+ (col), Fuerte, a la Sociedad Credicorp Capital Fiduciaria S.A. como Administrador de Activos de Inversión Fitch asigna la Calificación Nacional M2+ (col), Fuerte, a la Sociedad Credicorp Capital Fiduciaria S.A. como Administrador de Activos de Inversión Martes, 27 de mayo de 2014, 3:00 PM Fitch Ratings, Bogotá,

Más detalles

BISA Seguros y Reaseguros S.A.

BISA Seguros y Reaseguros S.A. BISA y Reaseguros S.A. BISA Informe de Actualización Generales / Bolivia Calificaciones AESA Ratings ASFI Obligaciones AA+ AA1 Perspectiva Estable Resumen Financiero 30/09/13 (1) Activos (USD mill.) 46,1

Más detalles

Compañía de Seguros y Reaseguros Fortaleza S.A.

Compañía de Seguros y Reaseguros Fortaleza S.A. Seguros Generales / Bolivia Compañía de Seguros y Reaseguros Fortaleza S.A. Fortaleza Informe de Actualización Calificaciones Nacional AESA Ratings ASFI Obligaciones A+ A1 Perspectiva Estable Resumen Financiero

Más detalles

INFORME DE CLASIFICACIÓN. Feller-Rate CLASIFICADORA DE RIESGO

INFORME DE CLASIFICACIÓN. Feller-Rate CLASIFICADORA DE RIESGO INFORME DE CL ASIFICACIÓN Feller-Rate Strategic Affíliate of Standard & Poor s INFORME DE CLASIFICACIÓN FONDO DE INVERSIÓN Septiembre 2010 www.feller-rate.com Los informes de clasificación elaborados por

Más detalles

Finanzas Públicas. Calificación de Entidades Públicas Respaldadas por Ingresos No Fiscales. Global. Metodología Maestra. Alcance

Finanzas Públicas. Calificación de Entidades Públicas Respaldadas por Ingresos No Fiscales. Global. Metodología Maestra. Alcance Calificación de Entidades Públicas Respaldadas por Ingresos No Fiscales Metodología Maestra Global Este informe es una traducción del reporte titulado Revenue-Supported Rating Criteria, publicado el 16

Más detalles

Seguros Seguros. Seguros Provida S.A. Provida Informe de Actualización. Seguros de Personas / Bolivia. Factores relevantes de la calificación

Seguros Seguros. Seguros Provida S.A. Provida Informe de Actualización. Seguros de Personas / Bolivia. Factores relevantes de la calificación - 1 - Seguros Provida S.A. Provida Informe de Actualización Seguros de Personas / Bolivia Calificaciones AESA Ratings ASFI Obligaciones BBB- BBB3 Perspectiva Estable Resumen Financiero 31/03/15 (1) Activos

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras BHD León Puesto de Bolsa, S.A. BHDLPB Informe de Calificación Puestos de Bolsa / República Dominicana Calificaciones Nacionales de Emisor Largo Plazo Largo Plazo Perspectiva Nacional de Largo Plazo AA+(dom)

Más detalles

Fondo Mutuo Corporativo BancoEstado

Fondo Mutuo Corporativo BancoEstado Fondo Mutuo Corporativo BancoEstado Fondos Mutuos / Chile Análisis de Riesgo Ratings Instrumento Cuotas Clasificación Actual AAAfm/M1 (cl) Fundamentos de la Clasificación La Más Alta Calidad Crediticia:

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas Sector Eléctrico / República Dominicana Consorcio Energético Punta Cana-Macao, S.A. CEPM Informe de Calificación Calificaciones Nacional Largo Plazo Corto Plazo Bonos USD50 millones 2017 Bonos USD50 millones

Más detalles

FITCH AFIRMA LA CALIFICACIÓN NACIONAL BUENOS ESTÁNDARES (COL) DE LA SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA AFIN S.A

FITCH AFIRMA LA CALIFICACIÓN NACIONAL BUENOS ESTÁNDARES (COL) DE LA SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA AFIN S.A FITCH AFIRMA LA CALIFICACIÓN NACIONAL BUENOS ESTÁNDARES (COL) DE LA SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA AFIN S.A., COMO ADMINISTRADOR DE ACTIVOS DE INVERSIÓN Lunes, 01 de septiembre de 2014, 4:20 PM Fitch Ratings,

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Centro América Potencial Oculto Reporte Especial La Eficiencia Es Una Tarea Estratégica Alta Rentabilidad Pese a Elevados Gastos: En un entorno operativo favorable, caracterizado por alto crecimiento de

Más detalles

Fondos y Administradoras de Activos

Fondos y Administradoras de Activos Fondo Mutuo Capitalización / Chile Análisis de Riesgo Factores Clave de la Clasificación Clasificaciones Cuotas RV-3(cl) Estrategia de Inversión Clara: Altamente consistente con el objetivo de inversión,

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas Rey Holdings Corp y Subsidiarias Rey Informe de Calificación Calificaciones Rey Holdings Corp y Subsidiarias Nacional Emisor Perspectiva Estable Actual AA(pan) Inmobiliaria Don Antonio y Subsidiarias S.A.

Más detalles

Fondos y Administradoras de Activos

Fondos y Administradoras de Activos Análisis de Riesgo Fondo Mutuo Deuda / Chile Factores Clave de la Clasificación Clasificaciones Cuotas AAfm/M4(cl) Calidad Crediticia Alta: En línea con la estrategia crediticia, Fondo Mutuo Compromiso

Más detalles

Compañía Americana de Inversiones (CAISA) Informe de Actualización

Compañía Americana de Inversiones (CAISA) Informe de Actualización Agencia de Bolsa Compañía Americana de Inversiones (CAISA) Informe de Actualización Factores Relevantes de la Calificación Ratings Programa Bonos CAISA por US$ 3,0mln Emisión 1 por US$ 2,9mln Perspectiva

Más detalles

Fondos de Inversión. Metodología de Calificación de Fondos de Inversión Cerrados no Crediticios

Fondos de Inversión. Metodología de Calificación de Fondos de Inversión Cerrados no Crediticios Metodología de Calificación de Cerrados no Crediticios Analistas Cecilia Perez 591 2 2774471 Cecília.perez@aesa-ratings.bo Josseline Jenssen 591 22774470 Josseline.jenssen@aesa-ratings.bo Informes Relacionados

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Orígenes Seguros de Vida S.A. Informe de Actualización Calificación Nacional Fortaleza Financiera de Largo Plazo A-(arg) Perfil Instituciones Financieras Seguros / Argentina La operatoria de Orígenes Seguros

Más detalles

Fondos y Administradoras de Activos

Fondos y Administradoras de Activos Análisis de Riesgo Fondo de Inversión / Chile Clasificaciones Cuotas Outlook Estable Primera Clase Nivel 2(cl) Factores Clave de la Clasificación Nivel de Cumplimiento Adecuado: (Renta Variable) ha mostrado

Más detalles

AURUS RENTA INMOBILIARIA FONDO DE INVERSIÓN INFORME DE CLASIFICACION SEPTIEMBRE 2015

AURUS RENTA INMOBILIARIA FONDO DE INVERSIÓN INFORME DE CLASIFICACION SEPTIEMBRE 2015 FONDO DE INVERSIÓN INFORME DE CLASIFICACION SEPTIEMBRE 2015 Oct. 2014 Ago. 2015 1ª Clase Nivel 2 * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores Financieros En millones de pesos Dic. 13 Dic. 14 Jun.

Más detalles

Administradores de Activos de Crédito. TIP de México S.A. de C.V. TIP Reporte de Calificación. Administrador Primario / México

Administradores de Activos de Crédito. TIP de México S.A. de C.V. TIP Reporte de Calificación. Administrador Primario / México TIP de México S.A. de C.V. TIP Reporte de Calificación Calificación: AAFC2-(mex) Perspectiva: Estable Información de la Compañía Razón Social: TIP de México S.A. de C.V. Página Web: http://www.tipmexico.com/

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas ARGENTINA Calificación Nacional ONs Serie 1 por $ 200 MM.A (arg) ONs Serie 2 por $ 300 MM...A(arg) ONs Serie 3 por US$ 300 MM..A(arg) Perspectiva...Estable Calificación Internacional IDR Moneda Extranjera...B

Más detalles

Fondo de Inversión Inmobiliaria Las Américas-Raíces

Fondo de Inversión Inmobiliaria Las Américas-Raíces Fondos de Inversión / Chile Fondo de Inversión Inmobiliaria Las Américas-Raíces Análisis de Riesgo Ratings Instrumento Cuotas Outlook Estable Clasificación Actual 1era Clase Nivel 3 (cl) Factores Clave

Más detalles

Compañías de Seguros Seguros de Vida / Chile Colmena Compañía de Seguros de Vida S.A.

Compañías de Seguros Seguros de Vida / Chile Colmena Compañía de Seguros de Vida S.A. Colmena Vida Resumen Ejecutivo Seguros de Vida / Chile Clasificaciones Nacional Obligaciones Perspectiva Estable Ei(cl) Factores Clave de la Clasificación Información Financiera Limitada: La clasificación

Más detalles

SANTANDER SMALL CAP FONDO DE INVERSIÓN

SANTANDER SMALL CAP FONDO DE INVERSIÓN FONDO DE INVERSIÓN INFORME DE CLASIFICACIÓN Noviembre 2012 Dic. 2011 Oct. 2012 1ª Clase Nivel 2 * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores Financieros En millones de pesos Dic. 10 Dic. 11 Jun.

Más detalles

CELFIN RENTAS INMOBILIARIAS FONDO DE INVERSIÓN INFORME DE CLASIFICACION - Septiembre 2012

CELFIN RENTAS INMOBILIARIAS FONDO DE INVERSIÓN INFORME DE CLASIFICACION - Septiembre 2012 FONDO DE INVERSIÓN - Septiembre 2012 Dic. 2011 Sep. 2012-1ª Clase Nivel 3 (N) * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores Financieros En millones de pesos Dic. 10 Dic. 11 Jun. 12 Activos totales

Más detalles

Seguros. Seguros e Inversiones S.A. y Filial SISA y Filial. El Salvador. Informe de Clasificación. Factores Claves de la Clasificación

Seguros. Seguros e Inversiones S.A. y Filial SISA y Filial. El Salvador. Informe de Clasificación. Factores Claves de la Clasificación - 1 - Seguros Seguros e Inversiones S.A. y Filial SISA y Filial Informe de Clasificación El Salvador Clasificación* Actual Anterior Emisor EAAA (slv) EAAA (slv) Perspectiva Estable Estable Consejo Ordinario

Más detalles

Fitch Revisa Perspectiva de Clasificaciones Nacionales de Banco Santander Chile, Forum Servicios y BBVA Panamá

Fitch Revisa Perspectiva de Clasificaciones Nacionales de Banco Santander Chile, Forum Servicios y BBVA Panamá Fitch Revisa Perspectiva de Clasificaciones Nacionales de Banco Santander Chile, Forum Servicios y BBVA Panamá Fitch Ratings Nueva York / Santiago / San Salvador (Noviembre 12, de 2013): Fitch Ratings

Más detalles

Finanzas Públicas. Provincia de San Juan Títulos de Deuda Garantizados Informe Integral. Argentina. Detalle de la emisión

Finanzas Públicas. Provincia de San Juan Títulos de Deuda Garantizados Informe Integral. Argentina. Detalle de la emisión Provincia de San Juan Títulos de Deuda Garantizados Informe Integral Argentina Calificaciones Títulos de Deuda por USD 60.840.000 Perspectiva Negativa Información Financiera Provincia de San Juan Ingresos

Más detalles

FONDO MUTUO BCI EFICAZ INFORME DE CLASIFICACIÓN Junio 2015

FONDO MUTUO BCI EFICAZ INFORME DE CLASIFICACIÓN Junio 2015 FONDO MUTUO BCI EFICAZ INFORME DE CLASIFICACIÓN Junio 2015 Riesgo May. 2014 May. 2015 Crédito Mercado M1 M1 * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores financieros En millones de pesos Dic-13 Dic-14

Más detalles

Corporates RAC Template

Corporates RAC Template Fitch Afirma Calificaciones Nacionales de Empresas Públicas de Medellín E.S.P. en AAA(col) ; Perspectiva Estable Fitch Ratings-Bogota-18 de Septiembre 2015: Fitch ha afirmado la calificación nacional de

Más detalles

REGLAMENTO INTERNO FONDO DE INVERSIÓN INMOBILIARIA SANTANDER MIXTO I. CARACTERÍSTICAS DE FONDO DE INVERSIÓN INMOBILIARIA SANTANDER MIXTO

REGLAMENTO INTERNO FONDO DE INVERSIÓN INMOBILIARIA SANTANDER MIXTO I. CARACTERÍSTICAS DE FONDO DE INVERSIÓN INMOBILIARIA SANTANDER MIXTO REGLAMENTO INTERNO FONDO DE INVERSIÓN INMOBILIARIA SANTANDER MIXTO I. CARACTERÍSTICAS DE FONDO DE INVERSIÓN INMOBILIARIA SANTANDER MIXTO UNO. CARACTERÍSTICAS GENERALES 1.1 Nombre del Fondo : Fondo de Inversión

Más detalles

Fondos de Inversión Inmobiliarios

Fondos de Inversión Inmobiliarios Fondo Inmobiliario Panamá Revisión Semestral Fondo de Inversión Inmobiliario VISTA Siglo XXI No Diversificado Calificaciones Sesión Ordinaria del Consejo de Calificación No. 071-2010 del 10 de noviembre

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas Cosas Nuestras S.A. (CNSA) Informe de actualización Consumo Masivo / Argentina Calificaciones ON Clase B por hasta $ 15 MM ON Clase C por hasta $ 9,05 MM Perspectiva Negativa Resumen Financiero BBB(arg)

Más detalles

FIDEICOMISO DE OFERTA PÚBLICA DE VALORES INMOBILIARIO MÁLAGA N. 01 FP INFORME DE CALIFICACION JUNIO 2015

FIDEICOMISO DE OFERTA PÚBLICA DE VALORES INMOBILIARIO MÁLAGA N. 01 FP INFORME DE CALIFICACION JUNIO 2015 FIDEICOMISO DE OFERTA PÚBLICA DE VALORES INMOBILIARIO MÁLAGA N. 01 FP INFORME DE CALIFICACION JUNIO 2015 Valores de Fideicomiso Feb. 2015 Jun. 2015 Afo (N) * Detalle de clasificaciones en Anexo. Emisión

Más detalles

Estados Financieros FONDO DE INVERSION CREDICORP CAPITAL RENTA INMOBILIARIA

Estados Financieros FONDO DE INVERSION CREDICORP CAPITAL RENTA INMOBILIARIA Estados Financieros FONDO DE INVERSION CREDICORP CAPITAL Santiago, Chile 31 de marzo de 2016 Estados Financieros FONDO DE INVERSION CREDICORP CAPITAL 31 de marzo de 2016 Indice Estados Financieros Estado

Más detalles

Bancos. Perspectiva 2016: Bancos Panameños. Percepción de Riesgo en Aumento; Indicadores Se Debilitan Lentamente. Panamá. Informe de Perspectiva

Bancos. Perspectiva 2016: Bancos Panameños. Percepción de Riesgo en Aumento; Indicadores Se Debilitan Lentamente. Panamá. Informe de Perspectiva Panamá Percepción de Riesgo en Aumento; Indicadores Se Debilitan Lentamente Informe de Perspectiva Perspectiva de Calificación ESTABLE (2015: ESTABLE) Perspectiva de Calificación 100% 80% 60% 40% 20% 0%

Más detalles

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas 12 Enka de Colombia, S.A. Enka Informe de Calificación Productos Químicos / Colombia Calificación Emisión de Bonos Ordinarios Perspectiva Estable B(col) Factores Clave de la Calificación Negocio de Riesgo

Más detalles

Fondos. Actualidad, evolución y perspectivas del mercado de Fondos. Fondos Argentina Informe Especial

Fondos. Actualidad, evolución y perspectivas del mercado de Fondos. Fondos Argentina Informe Especial Fondos Argentina Informe Especial Actualidad, evolución y perspectivas del mercado de Fondos Analistas Gustavo Avila 5235-8142 gustavo.avila@fitchratings.com Ana María Bel 5235-8141 anamaria.bel@fitchratings.com

Más detalles

Finanzas Estructuradas

Finanzas Estructuradas RMBS / Colombia Criterio de Calificación para RMBS en América Latina Anexo Colombia Supuestos de Pérdida y Flujo de Caja para RMBS Criterio de Calificación Sectorial Alcance Este reporte reemplaza el Criterio

Más detalles

Aeropuerto Internacional de Tocumén S.A.

Aeropuerto Internacional de Tocumén S.A. FOR DISTRIBUTION ONLY Editor: XXX Desktop: XXX File Name: XXX Aeropuerto Internacional de Tocumén S.A. Informe de Clasificación Transportes / Panamá Índice Página Estructura de Capital, Factores Claves

Más detalles

FONDO DE INVERSIÓN LARRAÍN VIAL - BCP

FONDO DE INVERSIÓN LARRAÍN VIAL - BCP FONDO DE INVERSIÓN LARRAÍN VIAL - BCP INFORME DE CLASIFICACION - Marzo 2013 Dic. 2012 Mar. 2013 (N) 1ª Clase Nivel 4 * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores Financieros En miles de US$ Dic.

Más detalles