Instituciones Financieros

Transcripción

1 Instituciones Financieros Zurich Santander Seguros Argentina S.A. Informe de actualización Seguros / Argentina Calificación Nacional Fortaleza Financiera de LP AA(arg) Perfil Zurich Santander Seguros Argentina S.A. (ex Santander Río Seguros S.A.) (ZSSA) es una compañía de bancaseguros que brinda coberturas de seguros a los clientes del Banco Santander Río. La compañía es propiedad en forma indirecta de Zurich Insurance Company Suiza (51%) y Banco Santander España (49%). Perspectiva Negativa Resumen Financiero sep 14 sep 13 Activos ($ mill.) Activos (u$s mill.) Patrimonio Neto ($ mill.) Resultado Neto ($ mill.) Primas Suscritas ($ mill.) Costos de Op/PDR (%) Siniestralidad Neta/PDR (%) Combined Ratio (%) Capital Computable / Exigencia de Capital (%) Activos Líquidos/ (Reservas + Oblig con Aseg) (veces) ROAE (%) Criterios relacionados Metodología de Calificación de Seguros presentada ante la Comisión Nacional de Valores Analistas Analista Principal Darío Logiodice Director dario.logiodice@fixscr.com Analista Secundario M. Cristina Tzioras Associate Director mariacristina.tzioras@fixscr.com Factores Relevantes de la Calificación Sinergia con su accionista: La calificación de ZSSA se fundamenta en la estrecha correlación y grado de cautividad de negocios que mantiene la compañía con el Banco Santander Río, el cual representa su principal canal de distribución. El grupo Santander forma parte central de la estrategia de negocios de la compañía e históricamente ha evidenciado una sólida complementariedad respecto del negocio asegurador y apoyo comercial. Robusto desempeño: La calificadora valora la capacidad de la compañía para mantener niveles de primaje altamente crecientes en los últimos períodos, alineado a la creciente actividad del banco y mayor penetración, y a su vez la flexibilidad para ajustar sus tarifas de acuerdo al riesgo. Esto se refleja en resultados operativos e indicadores de rentabilidad muy por encima de la media de sus competidores (ROA 28% a sep 14). Buenos indicadores de liquidez: La liquidez de la compañía históricamente ha sido holgada. A sep 14 la liquidez (3.3 veces) es acorde al promedio de los últimos cinco años (3.5 veces), conservando niveles confortables para los riesgos asumidos por la entidad. FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACION DE RIESGO (en adelante FIX) estima que la liquidez de la aseguradora se mantendría en niveles similares a los actuales. Adecuado nivel de apalancamiento: ZSSA conserva acotados indicadores de apalancamiento sustentado en la robusta generación de resultados que le provee la buena gestión de su modelo de negocios, y que le ha permitido mantener una agresiva política de distribución de dividendos durante el último año (100% de distribución de los resultados a jun 13). El apalancamiento de la compañía (Pasivo / Patrimonio 1.12 veces) es acorde con el promedio de sus competidores (1.36 veces) y conserva un apropiado exceso de capital computable sobre la exigencia regulatoria de capitales mínimos (31.9%). Sensibilidad de la Calificación Perspectiva Negativa: Sin perjuicio de eventos que pudieran afectar positiva o negativamente la calificación de un entidad en particular, la Calificadora mantiene una perspectiva negativa para el sector, que refleja su preocupación respecto de la continua y creciente intervención gubernamental en la industria de servicios financieros. La imposición respecto de la inversión en ciertos instrumentos ( inciso k ), recientemente profundizada, de todas las compañías de seguros sumada a los requerimientos previos de repatriación de inversiones en el extranjero y el cambio en el marco operativo del sector reasegurador, son algunos ejemplos de dicha tendencia. Desempeño y solvencia: Un marcado deterioro en el desempeño y/o solvencia de la entidad podrían generar presiones que deriven en una baja en la calificación de la compañía.

2 Anexo I Resumen Financiero Santander Rio Seguros S.A. (Millones de moneda local) 3 meses 3 meses 12 meses 12 meses 12 meses BALANCE GENERAL Sep-14 Sep-13 Jun-14 Jun-13 Jun-12 Activos Liquidos 337,47 268,49 336,32 348,66 220,01 Depósitos 81,21 62,61 105,09 137,01 54,32 Valores Negociables 250,62 200,77 225,72 211,65 165,69 Privados 117,65 117,19 115,50 103,38 136,40 Públicos 132,97 83,59 110,22 108,27 29,30 Acciones Otros 5,64 5,11 5, Préstamos Sobre Pólizas Otros Primas por Cobrar 58,45 43,44 53,39 41,01 31,82 Cuentas con Reaseguradores 1,74 2,75 1,30 2,74 1,04 Inmuebles y Activo Fijo 0,98 0,39 1,00 0,41 0,12 Inversiones en subsidiarias y relacionadas Otros Activos 37,04 64,87 76,96 57,91 35,10 Participación ART Otros 37,04 64,87 76,96 57,91 35,10 ACTIVO TOTAL 435,68 379,94 468,96 450,74 288,09 Obligaciones con Asegurados 81,31 68,10 80,67 63,89 54,43 Por Siniestros 71,03 59,74 80,67 57,85 49,23 IBNR 10,29 8,36-6,04 5,20 Compromisos Técnicos 20,92 16,02 19,11 15,61 11,54 Matemáticas 0,09 0,07 0,08 0,07 0,06 De Riesgo en Curso 20,83 15,95 19,03 15,54 11,48 Otras Obligaciones con Entidades Financieras Obligaciones con Reaseguradores (y coaseguradores) 3,17 1,41 3,27 1,93 1,27 Cuentas por Pagar 116,59 145,29 165,36 118,54 75,70 Otros Pasivos 8,25 6,20 8,34 5,83 5,02 PASIVO TOTAL 230,24 237,02 276,74 205,80 147,96 Capital Pagado 28,38 28,38 28,38 28,38 28,38 Reservas 121,24 77,99 6,19 111,75 41,70 Superavit no realizado Revaluacion de Activos Fijos Utilidades no Distribuidas 55,82 36,55 157,66 104,81 70,05 PATRIMONIO TOTAL 205,44 142,92 192,22 244,94 140,13 Zurich Santander Seguros Argentina S.A. 2

3 Resumen Financiero Santander Rio Seguros S.A. (Millones de moneda local) 3 meses 3 meses 12 meses 12 meses 12 meses ESTADO DE RESULTADOS Sep-14 Sep-13 Jun-14 Jun-13 Jun-12 Primas Suscritas 240,36 189,57 852,04 635,31 492,73 Primas Devengadas 249,82 201,88 897,45 661,31 490,65 Prima Cedida 7,56 4,92 26,91 9,23 6,06 Prima Devengada Retenida 242,26 196,95 870,54 652,08 484,59 Siniestros Pagados 37,07 28,60 120,88 97,75 70,34 Rescates de polizas de vida o pensiones Siniestros a Cargo de Reaseguradores 1,80 1,48 4,55 6,45 3,71 Recuperación o Salvamento de Siniestros Reservas de Siniestros Netas 0,42 3,59 17,61 8,74 13,02 Siniestros Incurridos Netos 35,70 30,71 133,94 100,04 79,65 Gastos de Adquisición 110,71 88,73 393,96 294,30 224,97 Gastos de Administración 49,76 41,57 183,37 132,91 95,34 Gastos a Cargo de Reaseguradores 4,62 3,61 16,13 4,87 0,02 Costos de Operación Netos 155,85 126,69 561,20 422,33 320,30 (+) o (-) Otros Ingresos o (gastos) no operacionales netos 0,72 0,53 2,38 1,59 1,09 Resultado de Operación o Resultado Tecnico 51,43 40,08 177,79 131,30 85,73 Ingresos Financieros 46,27 17,68 67,68 31,08 23,17 Gastos Financieros 0,29 0,23 (1,00) 1,28 0,83 Otros (10,37) (0,52) 1,44 2,65 1,20 Resultado Financiero 35,61 16,92 70,12 32,44 23,54 Partidas Extraordinarias Participacion en Afiliadas o Subsidiarias Utilidad Antes de Impuestos 87,04 57,00 247,91 163,74 109,28 Impuestos 31,22 20,45 88,24 58,94 39,22 Participación de minoritarios Utilidad Neta 55,82 36,55 159,67 104,81 70,05 PRINCIPALES INDICADORES Resultados Operativos % de Retención 96,97 97,56 97,00 98,60 98,76 Siniestralidad Incurrida Bruta (%) 15,01 15,95 15,43 16,10 16,99 Siniestralidad Incurrida Neta (%) 14,73 15,59 15,39 15,34 16,44 Gastos de Adquisición/Prima Devengada (%) 44,31 43,95 43,90 44,50 45,85 Gastos de Administración/Prima Devengada (%) 19,92 20,59 20,43 20,10 19,43 Costos de Operación Netos/Prima Devengada Retenida (%) 64,33 64,33 64,47 64,77 66,10 Resultado Tecnico/Prima Devengada Retenida (%) 21,23 20,35 20,42 20,14 17,69 Combined Ratio (%) 78,77 79,65 79,58 79,86 82,31 Operating Ratio (%) 60,37 71,01 71,92 75,36 77,76 Ingreso Financiero Neto/Prima Devengada (%) 18,40 8,64 7,65 4,51 4,55 ROA (%) 49,36 35,20 34,72 28,37 26,73 ROE (%) 112,29 75,39 73,05 54,44 54,77 Capitalización y Apalancamiento Pasivo/Patrimonio (veces) 1,12 1,66 1,44 0,84 1,06 Reservas/Pasivo (veces) 0,44 0,35 0,36 0,39 0,45 Deuda Financiera/Pasivo (%) Reservas/Prima Devengada Retenida (%) 10,55 10,68 11,46 12,19 13,61 Primas/Patrimonio (veces) 4,72 5,51 4,53 2,66 3,46 Capital Computable / Exigencia de Capital (%) 131,88 123,01 132,61 132,87 193,40 Patrimonio/Activo (%) 47,15 37,62 40,99 54,34 48,64 Inversiones y Liquidez Activos Liquidos/(Reservas + Oblig) (veces) 3,30 3,19 3,37 4,39 3,34 Activos Liq./(Resv. + Deuda Finan. + Oblig. Con Aseg.) (veces) 3,30 3,19 3,37 4,39 3,34 Activos Liquidos/Pasivos (veces) 1,47 1,13 1,22 1,69 1,49 Inmuebles/Activo Total (%) 0,23 0,10 0,21 0,09 0,04 Rotación Cuentas por Cobrar (días) 21,06 19,37 21,42 22,32 23,34 Zurich Santander Seguros Argentina S.A. 3

4 Anexo II Dictamen El Consejo de Calificación de FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO afiliada de Fitch Ratings - Reg. CNV N 9, reunido el 18 de diciembre de 2014 confirma* la calificación de fortaleza financiera de largo plazo de Zurich Santander Seguros Argentina S.A. en la Categoría AA(arg), con Perspectiva Negativa. Categoría AA(arg): respecto de otras compañías de seguros del mercado nacional, las aseguradoras en esta categoría poseen una muy alta capacidad para hacer frente a sus obligaciones con asegurados. Comparadas con otras aseguradoras del mismo mercado nacional, estas compañías poseen una muy baja susceptibilidad a los efectos de cambios adversos en las condiciones económicas o de negocios. Los signos "+" o "-" podrán ser añadidos a una calificación nacional para mostrar una mayor o menor importancia relativa dentro de la correspondiente categoría, y no alteran la definición de la categoría a la cual se los añade. La calificación de Zurich Santander Seguros Argentina S.A. (ex Santander Río Seguros S.A.) (ZSSA) se fundamenta en la estrecha correlación y grado de cautividad de negocios que mantiene la compañía con el Banco Santander Río, el cual representa su principal canal de distribución. El grupo Santander forma parte central de la estrategia de negocios de la compañía e históricamente ha evidenciado una sólida complementariedad respecto del negocio asegurador y apoyo comercial. A su vez se tuvo en cuenta el favorable desempeño técnico histórico, y los buenos indicadores de liquidez, capitalización y solvencia. Las calificaciones aquí tratadas fueron revisadas incluyendo los requerimientos del artículo 38 de las Normas Técnicas CNV 2013 Texto Ordenado. Nuestro análisis se basa en los Estados Contables al con opinión sin salvedades por el auditor, Price Waterhouse & Co. S.R.L., que manifiesta que los mismos han sido preparados de acuerdo a las normas de la Superintendencia de Seguros de la Nación y consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de su conocimiento. Adicionalmente se han considera los Estados Contables al con revisión limitada por parte de Price Waterhouse & Co. S.R.L., quien no emite opinión en función del carácter limitado de las auditorías de los estados financieros de períodos intermedios. El presente informe resumido es complementario al integral de fecha 15 de mayo de 2014, disponible en El informe contempla los principales cambios acontecidos en el período bajo análisis. Los siguientes capítulos no se incluyen en este informe por no haber sufrido cambios significativos desde el último informe integral: Perfil de la compañía, Situación del Ambiente Operativo, Suscrición y otros pasivos, Administración de Activos y Capital. * Siempre que se confirma una calificación, la calificación anterior es igual a la que se publica en el presente dictamen. Fuentes de información: La información suministrada para el análisis se considera adecuada y suficiente. Zurich Santander Seguros Argentina S.A. 4

5 La presente calificación se determinó en base a la información cuantitativa y cualitativa suministrada por el emisor de carácter privado a Diciembre 2014 y la siguiente información pública: - Balances generales auditados de la empresa (último ) y estados contables trimestrales (último ), estado de capitales mínimos y estado de cobertura de compromisos exigibles, suministrados por el emisor. Disponibles en: www2.ssn.gob.ar - Boletines estadísticos de la Superintendencia de Seguros de la Nación (SSN), disponibles en: www2.ssn.gob.ar - Reglamento General de la Actividad Aseguradora (RGAA). Disponible en: www2.ssn.gob.ar. Zurich Santander Seguros Argentina S.A. 5

6 Anexo III Glosario Combined Ratio: indicador que refleja la absorción de los gastos, los siniestros y rescates devengados con la producción de primas. PDR: Prima Devengada Retenida. Peer Group: grupo de compañías de competencia directa de la compañía bajo análisis. Performance: desempeño. ROAA: Retorno sobre Activo. ROAE: Retorno sobre Patrimonio Neto. PN: Patrimonio Neto. Zurich Santander Seguros Argentina S.A. 6

7 Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO afiliada de Fitch Ratings en adelante FIX SCR S.A. o la calificadora-, ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FIX SCR S.A. ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FIX SCR S.A., Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERÉS, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FIX SCR S.A. PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FIX SCR S.A. Este informe no debe considerase una publicidad, propaganda, difusión o recomendación de la entidad para adquirir, vender o negociar valores negociables o del instrumento objeto de calificación. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, FIX SCR S.A. se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que FIX SCR S.A. considera creíbles. FIX SCR S.A. lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que FIX SCR S.A. lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de FIX SCR S.A. deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que FIX SCR S.A. se basa en relación con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a FIX SCR S.A. y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, FIX SCR S.A. debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de FIX SCR S.A. es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que FIX SCR S.A. evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de FIX SCR S.A. y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. FIX SCR S.A. no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de FIX SCR S.A. son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de FIX SCR S.A. estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de FIX SCR S.A. no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de FIX SCR S.A.. FIX SCR S.A. no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier titulo. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier titulo para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. FIX SCR S.A. recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD a USD (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, FIX SCR S.A. calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD y USD (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de FIX SCR S.A. no constituye el consentimiento de FIX SCR S.A. a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el Financial Services and Markets Act of 2000 de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de FIX SCR S.A. pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. Zurich Santander Seguros Argentina S.A. 7