Fitch Ratifica Calificaciones AAA(mex) y F1+(mex) de Daimler México; Perspectiva Estable

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1 Fitch Ratifica Calificaciones AAA(mex) y F1+(mex) de Daimler México; Perspectiva Estable Fitch Ratings - Monterrey, N.L. - (Febrero 12, 2016): Fitch Ratings ratifica las calificaciones de Daimler México, S.A. de C.V. (Daimler México) como sigue: - Escala Nacional de Largo Plazo en AAA(mex) ; - Escala Nacional de Corto Plazo en F1+(mex) ; - Emisiones de Certificados Bursátiles de Largo Plazo denominadas DAIMLER 14-2, DAIMLER 14-3, DAIMLER 15 y DAIMLER 15-2 en AAA(mex) ; - Porción Circulante del Programa de Certificados Bursátiles de Corto y Largo Plazo con carácter revolvente en F1+(mex). La Perspectiva de las calificaciones es Estable. Las calificaciones de Daimler México se fundamentan en la garantía incondicional e irrevocable otorgada por Daimler AG (Daimler), accionista y tenedor principal de las acciones de las empresas del grupo Daimler con operaciones en México. De igual forma, incorporan el vínculo operacional y administrativo fuerte de la compañía matriz con su subsidiaria en México. Las calificaciones de Daimler (escala global largo plazo A- con Perspectiva Estable y corto plazo F2 ) están basadas en el perfil sólido de negocio del grupo y en el fortalecimiento de los indicadores crediticios principales. Si bien la estructura financiera y el apalancamiento se consideran fuertes en el nivel de calificación actual, el flujo de fondos libre (FFL) permanece modesto. La volatilidad y exposición a ciclos económicos que presenta el segmento Daimler Trucks (DT) es otra limitante de las calificaciones. Además de lo anterior, las calificaciones de Daimler consideran su diversificación geográfica y de negocios amplias, su posición consolidada dentro de los segmentos diversos de vehículos en los que tiene presencia y la expectativa de obtener márgenes operativos mejores debido a su portafolio de productos robusto. También contemplan movimientos de tipo de cambio favorables en el período de 2015 a 2016 y la estrategia de reducción de costos del grupo. Sin embargo, el margen FFL es relativamente débil para la categoría de calificación, dado que el flujo de caja operativo (FCO) ha sido absorbido por inversiones altas en activos (capex) y pago de dividendos. FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES DAIMLER MÉXICO Las calificaciones de Daimler México se sustentan en que su diversificación geográfica y de productos le permite compensar situaciones adversas tanto por región como por producto. La empresa tiene una posición buena en el mercado de vehículos comerciales, autobuses y automóviles de lujo. También muestra una liquidez buena fortalecida por el acceso amplio a recursos y financiamiento del Grupo Daimler y, por último, los vencimientos de deuda del segmento de servicios financieros están alineados con los flujos del portafolio de cartera del mismo. Además, las calificaciones toman en cuenta el comportamiento cíclico de la industria automotriz, los riesgos crediticios asociados a las operaciones de servicios financieros, el apalancamiento elevado relacionado al segmento de servicios financieros y a una generación de FFL en promedio negativa durante el ciclo. Diversificación Geográfica y de Productos Compensa Volatilidad: Las calificaciones de Daimler México reflejan su desempeño operativo a través de los ciclos económicos en los segmentos de vehículos (camiones, tracto camiones, autobuses, automóviles y vanes). Estos han presentado una tendencia alcista como resultado de indicadores económicos y condiciones operativas mejores en las distintas regiones donde participa la compañía. La tendencia positiva de la industria automotriz, recuperación e incremento de operación a través de dos distribuidores nuevos, cambio en los precios de lista de vehículos comerciales a pesos mexicanos de dólares estadounidenses y estimación preventiva menor de riesgos crediticios, le permitieron a la

2 compañía incrementar sus ventas y generación operativa durante los últimos 12 meses (UDM). Fitch estima que Daimler México continuará registrando resultados favorables debido a su posición de mercado buena, actualización del esquema de renovación vehicular en México y operación normalizada de su segmento de servicios financieros. Al cierre de los primeros nueve meses de 2015, Daimler México registró incrementos en el volumen de ventas en todos sus segmentos de vehículos, como resultado de la tendencia positiva de la industria automotriz en Norteamérica. Lo anterior derivó de una mejora en la confianza del consumidor, mayor acceso al financiamiento de vehículos, menores precios de gasolina y una disminución de la importación de automóviles usados en México. Durante ese mismo período, la compañía logró incrementar su participación de mercado en Camiones y Tracto camiones a 28.0% desde 26.2%, así como la participación de mercado en Autobuses a 46.1% desde 44.6%. La combinación de aumento en el volumen de venta en todos los segmentos y estructura de precios buena en los segmentos de autobuses y de exportación, permitió a Daimler México registrar incrementos en el importe de ventas al cierre de los primeros nueve meses de Una estimación preventiva menor de riesgos crediticios, incremento de ventas, cancelación de provisiones y recuperación de impuestos, permitieron a la compañía aumentar sus márgenes operativos durante los UDM. Fitch estima que Daimler México continuará registrando buenos resultados una vez se absorban los incentivos otorgados en el segmento de automóviles. Al cierre de septiembre de 2015, el segmento de automóviles y vanes fue impactado por los incentivos que se otorgaron a los modelos Estos se otorgaron por el cambio adelantado del modelo Posicionamiento de Mercado Bueno: Daimler México ha mantenido y, en ciertos modelos de camiones, tractocamiones y autobuses, ha incrementado su participación de mercado durante los últimos trimestres. Con el inicio de operación de dos distribuidores nuevos de vehículos comerciales, la compañía incrementó su posicionamiento de negocios en este segmento y le permitió mantener su participación de mercado buena en automóviles de lujo. Riesgo Crediticio Inherente al Segmento Servicios Financieros: Fitch considera que el crecimiento del portafolio de crédito asociado a este negocio demanda requerimientos altos de capital de trabajo, lo cual podría resultar en una generación de FFL negativa. Lo anterior incrementaría el riesgo financiero de Daimler México durante un ambiente económico adverso en México. La cartera vencida con antigüedad de 60 días o más (CV) se ha mantenido, en promedio, en alrededor de 3.5% durante los últimos 3 años. Al cierre de septiembre de 2015 el CV se encontraba en 2.0%. Fitch estima que la proporción de CV permanecerá estable en el futuro. A la misma fecha, el portafolio de Daimler Financial Services México ascendió a MXN21,202 millones; las reservas por cuentas incobrables fueron equivalentes a 2.2 veces (x) el monto de CV. Al cierre de septiembre de 2015 UDM, Daimler México registró apalancamientos bruto y neto altos de 7.9x y 7.0x, respectivamente. Aproximadamente MXN17.5 mil millones (71.3% de la deuda total) corresponden al segmento de servicios financieros. Los vencimientos de deuda del segmento de servicios financieros están alineados con los flujos del portafolio de cartera del mismo, razón por la cual 48.6% de la deuda total está clasificada como de corto plazo. La estrategia financiera de la compañía consiste en incrementar la vida promedio de su deuda. Disponibilidad de Recursos del Grupo Sustenta Liquidez: Históricamente, la compañía ha registrado un flujo generado por las operaciones (FGO) importante. Sin embargo, su FFL ha promediado en valores negativos debido a requerimientos de capital de trabajo y capex altos. Fitch estima que Daimler México continuará registrando un FFL de neutro a negativo conforme el segmento de servicios financieros incurra en requerimientos de capital de trabajo producto del incremento en el portafolio de cartera. Las fuentes de liquidez de Daimler México provienen del FGO, préstamos bancarios, emisiones de

3 Certificados Bursátiles, préstamos de Daimler AG y Daimler North America Corporation, así como acceso a líneas comprometidas contratadas por el Grupo en EE.UU. FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES DAIMLER AG Posición de Negocios Amplia, Líder y Diversificada: Daimler AG tiene diversificación geográfica y de negocios amplia. Mantiene una posición líder en los segmentos de automóviles de lujo con sus marcas Mercedes-Benz y Smart (División MBC). En la división de camionetas y camiones, Daimler Trucks (DT), es el fabricante más grande a nivel mundial. Además es líder en Europa, Norteamérica y el segundo o tercero más grande en otros países como Brasil y Japón. El Grupo también mantiene posiciones de liderazgo en los mercados globales de autobuses y camionetas (vans). Incremento de Rentabilidad, FFL débil: En 2014, el margen operativo del grupo, antes de partidas extraordinarias, aumentó a 7.7% desde 6.4% en 2013 y 7.5% en En 2015 Fitch estima una recuperación mayor a 8.2% y hacia 8.5%-9% para Sin embargo, el margen de FFL es relativamente débil para la categoría de calificación, dado que el FCO se absorbe por aumentos en capex y pago de dividendos. Tendencia Positiva en Automóviles: Fitch estima que en 2015 los márgenes operativos de MBC se incrementarán a 8.6% desde 8.0% en 2014 y 6.2% en Sin embargo, también considera que las metas establecidas por Daimler de 10% para MBC son ambiciosas para los próximos años. La agencia prevé que la rentabilidad se encontrará sustentada por el portafolio de productos robusto, movimientos de tipo de cambio favorables en el período de 2015 a 2016 y la estrategia del grupo de reducción de costos. Esto compensará las expectativas de Fitch sobre un debilitamiento en el portafolio de productos en MBC e inversiones adicionales para cumplir con la legislación de emisiones cada vez más estrictas. Mejora en la Perspectiva de los Camiones: A pesar de condiciones adversas en distintos mercados, en 2014 los márgenes operativos de DT aumentaron a 6.8% desde 6.0% en 2013 y 5.8% en 2012, como resultado del incremento en ventas y de la eficiencia en costos. Fitch no estima un aumento en el margen EBIT de DT a 8.0% de acuerdo con las metas fijadas por Daimler, pero si considera que estos podrían mejorar hasta niveles de 7.5% para Sin embargo, la volatilidad y exposición a ciclos económicos que presenta este segmento continúa siendo una limitante de las calificaciones del grupo. Indicadores Crediticios Fuertes: Los indicadores crediticios se apoyan en flujos extraordinarios provenientes de desinversiones de negocios durante 2012 a Daimler tiene una flexibilidad adecuada en el rango de calificación con un FCO sobre deuda ajustada superior a 100% y una deuda total ajustada sobre FGO cerca de 0.0x. Liquidez Sólida: Históricamente, la compañía ha reportado una posición fuerte de caja neta positiva. Al cierre de 2014, la caja de la operación industrial fue EUR10.5 mil millones, incluye el ajuste por efectivo restringido. Esta es más que suficiente para cubrir los pasivos financieros de EUR0.9 mil millones aun con el ajuste por arrendamientos operativos. SUPUESTOS CLAVE DAIMLER MÉXICO Los supuestos clave utilizados por Fitch para el caso base de las proyecciones de Daimler México son los siguientes. - Se considera un crecimiento de ingresos de 5.3% y márgenes operativos de 10.5% en promedio durante los siguientes 3 años con base en la expectativa de la tendencia positiva de la industria automotriz en EE.UU., así como a nivel nacional con la operación completa de los distribuidores nuevos. - Se estima un flujo de fondos libre (FFL) de neutro a negativo como resultado de requerimientos de capital de trabajo asociados al segmento financiero. Se consideran niveles de inversiones en activos de una razón de 2.6% sobre ventas y la no distribución de dividendos en los próximos años. - Se prevé un indicador de apalancamiento estable en los niveles actuales en respuesta de los requerimientos del segmento financiero.

4 SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES Para Daimler AG: Una acción positiva de calificación podría materializarse si: - se evidencia que la ciclicidad en DT ha disminuido. En particular, esto debería de derivar en un margen EBIT estable y aumentar a 3.0% consistente a través del ciclo; - habilidad para cumplir con las metas en márgenes operativos establecidos para MBC y DT (10% y 8% a lo largo del ciclo) (márgenes operativos para MBC 2014: 8.0%, 2015E: 8.6%, 2016E: 8.8%. Márgenes operativos para DT 2014: 5.8%, 2015E: 6.8%, 2016E: 7.5%); - mantener un margen de FFL superior a 2.5%. (2014: -1.1%, 2015E: 2.8%, 2016E: 1.9%). La calificación podría presionarse a la baja si: - los márgenes operativos se mantienen inferiores a 2.0% (industrial) / 3.0% (Grupo consolidado). (Industrial: 2014: 7.6%, 2015E: 8.3%, 2016E: 8.7%. Grupo Consolidado: 2014: 7.7%, 2015E: 8.3%, 2016E: 8.7%); - FFL negativo (actual o estimado) consistente por más de 3 años, como resultado de un desempeño débil, o pagos importantes de dividendos. (2014: -1.1%, 2015E:2.8%, 2016E: 1.9%); - apalancamiento ajustado bruto superior a 2.0x (2014: 0.1x, 2015E: -0.1x, 2016E: -0.1x) y apalancamiento ajustado neto superior a 1.0x (2014: -0.9x, 2015E: -1.0x, 2016E: -1.0x). Para Daimler México: Las calificaciones de Daimler México podrían presionarse a la baja si: - las calificaciones en escala global de largo plazo de Daimler AG son disminuidas en dos o más niveles; - Daimler AG retirara la garantía a la deuda de Daimler México. Contactos Fitch Ratings: Alberto De Los Santos Dávila (Analista Líder) Director Asociado Fitch México S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes 2612, Monterrey, N.L. México Diana Cantú (Analista Secundario) Analista Sergio Rodríguez, CFA (Presidente del Comité de Calificación) Director Senior Relación con medios: Denise Bichara, Monterrey, N.L. Tel: +52 (81) Las calificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. La información financiera de la compañía considerada para la calificación incluye hasta septiembre 30, La última revisión de Daimler México fue en febrero 16, La información utilizada en el análisis de esta calificación fue proporcionada por Daimler México y/u obtenida de fuentes de información pública, incluyendo los estados financieros auditados, presentaciones del emisor, objetivos estratégicos, entre otros. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes de información externas, tales como análisis sectoriales y regulatorios para el emisor o la industria. Para mayor información sobre Daimler México, así como para conocer el significado de la calificación asignada, los procedimientos para dar seguimiento a la calificación, la periodicidad de las revisiones y los criterios para el retiro de la calificación, puede visitar nuestras páginas y

5 La estructura y proceso de votación de los comités, y de calificación se encuentran en el documento denominado Proceso de Calificación, el cual puede ser consultado en nuestra página web en el apartado Regulación. En caso de que el valor o la solvencia del emisor se modifiquen en el transcurso del tiempo, la calificación puede modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Las calificaciones mencionadas constituyen una opinión relativa sobre la calidad crediticia de la empresa, en base al análisis de su trayectoria y de su estructura económica y financiera, sin que esta opinión sea una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier instrumento colocado en el mercado de valores. La información y las cifras utilizadas para la determinación de estas calificaciones, de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V., por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad de la emisora y/o de la fuente que las emite. Metodologías aplicadas: - Metodología de Calificación de Empresas no Financieras (Diciembre 19, 2014); - Metodología de Calificaciones de Corto Plazo para Empresas no Financieras (Diciembre 19, 2014); - Metodología de Calificaciones Nacionales (Diciembre 13, 2013); - Vínculo de Calificación Entre Matriz y Subsidiaria (Diciembre 19, 2014). TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.

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