Seguros. Scotia Seguros, S.A. El Salvador. Informe de Clasificación. Factores Clave de la Clasificación. Sensibilidad de la Clasificación

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1 - 1 - Seguros Scotia Seguros, S.A. Informe de Clasificación El Salvador Factores Clave de la Clasificación Clasificación* Actual Anterior Emisor EAAA(slv) EAAA(slv) Perspectiva Emisor Estable Estable *El sufijo (slv) indica que se trata de una clasificación nacional en El Salvador. Las escalas de clasificación utilizadas en El Salvador son las establecidas en la Ley del Mercado de Valores y en las Normas Técnicas Sobre Obligaciones de las Sociedades Clasificadoras de Riesgo. Las clasificaciones en la escala de Fitch se presentan al final de este reporte. Consejo Ordinario de Clasificación: Septiembre 27, Resumen Financiero Scotia Seguros, S.A. (USD miles) 30 jun jun 2015 Activos 61,374 59,231 Patrimonio Neto 39,411 39,870 Resultado Neto 2,404 3,282 Primas Suscritas 20,635 18,189 Costos de Operación/PDR (%) Siniestralidad Incurrida/PDR (%) Índice Combinado (%) Activos Líquidos/ Pasivos (veces) ROA Promedio (%) PDR: primas devengadas retenidas. Fuente: Scotia Seguros y Fitch. Informe Relacionado Perspectivas 2016: Sector Asegurador Centroamericano (Enero 21, 2016). Analistas María José Arango mariajose.arango@fitchratings.com Riccardo Caruso riccardo.caruso@fitchratings.com Beneficio por Soporte: Fitch Ratings reconoce un soporte implícito en la clasificación de Scotia Seguros, S.A., proveniente de su propietario último, Bank of Nova Scotia (BNS), clasificado en escala internacional por la agencia en AA. Este es propietario en 99.7% de Inversiones Financieras Scotiabank El Salvador, S.A. (IFSES), sociedad controladora de finalidad exclusiva del conglomerado financiero al que pertenecen la aseguradora y el banco relacionado, Scotiabank El Salvador, S.A. Este último genera un flujo importante de negocios cautivos para Scotia Seguros. Desempeño Operativo Bueno: Al cierre del primer semestre de 2016, Scotia Seguros continuaba operando con un desempeño muy bueno, el cual se ha visto debilitado tras un incremento alto en los gastos de adquisición, lo que provocó una eficiencia operativa notablemente menor. El comportamiento adecuado de su cartera y la dilución aún apropiada de su estructura de costos operativos se tradujeron en un índice combinado de 71.2%, muy inferior al promedio del mercado (98.5%) y de competidores relevantes. Rentabilidad Sustentada en Negocio Asegurador: Producto de su desempeño técnico, la compañía ha mostrado niveles altos de rentabilidad operativa y neta (ROA: 8.0% y ROE: 12.1%), que superan a los promedios del sector. Lo anterior demuestra una generación interna de capital muy buena, la cual ha disminuido ante una eficiencia menor, para la cual Fitch no prevé cambios significativos o un deterioro mayor. Niveles de Capitalización Adecuados: Considerando la capacidad alta de generación interna de capital, producto de su rentabilidad técnica y financiera, Scotia Seguros refleja un nivel patrimonial sólido y holgado respecto a su operación. Como resultado, sus indicadores a junio de 2016 de apalancamiento financiero, de 0.6 veces (x), y operativo, de 0.5x, fueron menores que el promedio del mercado de 1.2x y 1.0x respectivamente, lo que permitió a la compañía hacer frente a pérdidas inesperadas. Posición Favorable de Liquidez: Los niveles de liquidez de Scotia Seguros, superiores al promedio del mercado, siguieron beneficiados por una proporción alta de sus reservas y patrimonio invertida en instrumentos de liquidez alta (76% del activo frente al promedio del sector de 56.1%). A junio de 2016, los activos líquidos cubrían 3.3x las reservas técnicas y obligaciones y 2.1x los pasivos totales (promedio del mercado: 1.5x y 1.0x respectivamente). Exposición Catastrófica Relevante: La aseguradora cuenta con una cobertura catastrófica asociada a la cartera de propiedad (incendio y líneas aliadas), cuya prioridad es relevante, de acuerdo con los parámetros de Fitch (6.3% por evento). Por otra parte, las retenciones en ramos de vida se mantienen protegidas mediante un contrato catastrófico exceso de pérdida, con una prioridad máxima equivalente a 1.2% del patrimonio por evento, más conservadora, en opinión de Fitch. Sensibilidad de la Clasificación Ajustes en la clasificación de la compañía podrían relacionarse con cambios en la capacidad o disposición del soporte proporcionado por su propietario último, BNS, situación que Fitch considera poco probable por el momento. Octubre 7,

2 - 2 - Seguros Grupos Aseguradores (Junio 2016) SISA Asesuisa AIG Scotia ASSA Pacífico ACSA MAPFRE Davivienda Otros 4% 9% 13% 16% 5% 5% 19% 6% 7% Metodologías Relacionadas Metodología de Calificación de Compañías de Seguros (Mayo, 25, 2016). 16% Fuente: Superintendencia del Sistema Financiero y cálculos de Fitch. Primas de Scotia Seguros por Ramo (Junio 2016) 26% Vida Bancaseguros Deuda Salud y Accidentes Incendio y Líneas Aliadas Autos Otros 2% 7% 15% 3% 7% 40% Fuente: Scotia Seguros y cálculos de Fitch. Metodología de Calificación Global de Bancos (Mayo 29, 2015). Tamaño y Posición de Mercado Participación Mediana y Perfil Financiero Adecuado Cuota de Mercado Competitiva Canal Bancario Relacionado, Flujo de Negocio Importante Crecimiento Más Acentuado de Negocio Retenido Cuota de Mercado Competitiva Al cierre del primer semestre de 2016, la cuota de mercado de Scotia Seguros había incrementado hasta representar 6.8% del mercado. Esta mayor generación de negocio provino principalmente del negocio de deuda a través de una alianza estratégica que la compañía mantiene desde inicios de Por tanto, en opinión de Fitch, la posición que mantiene la aseguradora es competitiva dentro del sector asegurador. Scotia Seguros se posiciona como la quinta compañía más grande del sector asegurador, como una aseguradora de tamaño mediano. Contrario a períodos anteriores, su cartera de primas suscritas presentó un crecimiento de 13.4%, favorecido por el negocio de deuda y vida colectivo. Por tanto, la contribución de los negocios personales es muy importante, dado que generaron cerca de 65% de la producción de la compañía en el primer semestre de 2016, ligada a los negocios procedentes de su banco relacionado y otras alianzas estratégicas. Canal Bancario Relacionado, Flujo de Negocio Importante Al cierre del primer semestre de 2016, el portafolio de primas de Scotia Seguros se inclinó a una participación mayor de seguros de personas (65% frente 58% a junio de 2015) y sobresalió la participación de los seguros de deuda, con 40% del portafolio total. En seguros de daños (junio 2016: 34.2% del portafolio frente a junio 2015: 41.5%), destacó el ramo de incendio y líneas aliadas con 26% del portafolio total. Ambos tipos de seguros se vinculan principalmente a la colocación de préstamos de su banco relacionado, Scotiabank El Salvador, S.A. Dado lo anterior, la compañía se beneficia de un volumen significativo de primas con niveles de rentabilidad adecuados. Los seguros de deuda e incendio siguen siendo los más rentables de la aseguradora y, en conjunto, aportaron 45% del resultado técnico a junio de En cuanto a la distribución de suscripción por canales, la mayor participación la tienen los intermediarios y agentes (52%). Les siguen el canal bancario (41%) y, en menor medida, los comercializadores masivos y el canal directo (7% en conjunto). Crecimiento Más Acentuado de Negocio Retenido En términos retenidos, el crecimiento de la cartera fue más acentuado con respecto al mismo período del año anterior como producto del propio de las líneas personales y de ciertos negocios de daños, principalmente incendio (17% de la cartera retenida total). En conjunto, durante el primer semestre de 2016, la compañía mostró una retención de 46% del negocio total, acorde con la estrategia de reaseguro para el ramo de incendio, el cual es el segundo más importante dentro de su cartera total de primas. Presentación de Cuentas Para el presente informe, se utilizaron los estados financieros de 2011 a 2015 auditados por la firma independiente KPMG, S.A., así como los estados interinos al cierre de junio de Los estados financieros empleados siguen las normas de contabilidad establecidas por la regulación local y los auditados no presentaron salvedad alguna para el período de análisis. Scotia Seguros, S.A. 2

3 Estructura de Propiedad Gobierno Corporativo Aunque es neutral para la clasificación de riesgo, Fitch valora positivamente que la compañía cuente con un manual de buen gobierno corporativo, acorde con las exigencias de su grupo controlador. Mediante dicho manual, la compañía reconoce e incorpora en su gestión empresarial la necesidad y el compromiso de adherirse a las mejores prácticas de gobierno corporativo. Fitch espera seguir observando también una adecuación total de la aseguradora a las exigencias del regulador. Scotia Seguros pertenece en 99.53% a IFSES, sociedad que actúa como entidad controladora de finalidad exclusiva del conglomerado financiero al que pertenecen Scotiabank El Salvador, S.A. y Scotia Seguros. IFSES es propiedad en 99.7% de BNS, cuya clasificación de riesgo en escala internacional otorgada por Fitch es AA con Perspectiva Estable. En opinión de la agencia, la estructura de propiedad de Scotia Seguros es positiva para la clasificación de riesgo asignada. Perfil de la Industria y Ambiente Operativo Durante el primer semestre de 2016, la industria de seguros de El Salvador alcanzó una tasa de crecimiento nominal de 4.4% con respecto al mismo período del año anterior. Este ritmo se mantiene alineado a la proyección de Fitch para el cierre del período 2016, para el cual la agencia estima un dinamismo menor en la suscripción de negocio (5.1%) con respecto al año anterior, dadas las condiciones macroeconómicas del país y las proyecciones de crecimiento económico acotado a la misma fecha (2.2%). Por otro lado, Fitch considera que el sector asegurador podría mostrar mejoras en 2016 por el uso de canales comerciales no tradicionales, lo cual crearía oportunidades en nuevos segmentos del mercado, especialmente en líneas personales a través de microseguros y bancaseguros. Por otra parte, la importancia de las fusiones y adquisiciones que la industria ha experimentado, especialmente las transacciones que involucran la transición de grupos internacionales a grupos regionales, podría conducir a una reducción en el ritmo de crecimiento de primas y un deterioro en capitalización a lo largo de Esto considera una disminución prevista en primas internacionales de reaseguro tomado y políticas menos conservadoras para el pago de dividendos. Históricamente, la industria de seguros de El Salvador ha presentado un desempeño operativo adecuado. No obstante, una tendencia creciente en la siniestralidad de la industria, producto de un incremento en el volumen de siniestros proveniente principalmente del ramo previsional, perjudica el desempeño operativo del mercado. Por tanto, al cierre del primer semestre de 2016, se registró un índice combinado de 98.5% (junio 2015: 95.2%). La agencia anticipa que la rentabilidad de la industria podría beneficiarse de las perspectivas de crecimiento en productos de bancaseguro y microseguro, ambos caracterizados por ser riesgos dispersos con tarificación adecuada. Por lo tanto, el desempeño de la industria entre 2016 y 2017 podría retomar una tendencia favorable. Análisis Comparativo Perfil Financiero Sólido respecto al de sus Pares Al cierre del primer semestre de 2016, Scotia Seguros mantuvo un perfil crediticio muy sólido, conservando una siniestralidad bastante estable y en un nivel bastante bueno. Si bien el índice de eficiencia permaneció adecuado, la compañía mostró una capacidad menor para diluir su estructura de costos operativos, principalmente por un incremento importante en el los gastos de adquisición. Lo anterior trajo consigo un repunte en el desempeño operativo y el índice combinado, con lo cual Fitch espera que la compañía se mantenga operando de acuerdo a las negociaciones pactadas con un comercializador masivo, cuyo impacto se reflejará en la eficiencia alcanzada. Durante el primer semestre de 2016, la cartera de primas de la compañía presentó un crecimiento de 13%, superior al de otros competidores dentro del mercado. Como resultado, alcanzó una participación de 6.8% en el mercado asegurador total. Fitch opina que la posición financiera de Scotia Seguros aún compara favorablemente con el promedio del mercado. Lo anterior se debe a un desempeño operativo logrado a través de una siniestralidad adecuada en los riesgos suscritos, lo cual ha permitido a la compañía mantener niveles de rentabilidad altos en el tiempo. Scotia Seguros, S.A. 3

4 Gracias a su importante generación interna de capital, la aseguradora mantuvo una solidez patrimonial fuerte y favorable respecto al promedio del sector: 64.2% frente 44.7% a junio de 2016, respectivamente. Lo anterior le permitió reflejar niveles de apalancamiento adecuados con respecto al volumen de operaciones que suscribe. Asimismo, Scotia Seguros conservó una posición de liquidez mayor que la de sus pares, al contar con una base de inversiones amplia en la que las reservas y recursos patrimoniales han sido colocados en títulos de fácil realización. Cuadro Estadístico Comparativo (El Salvador) Compañías Clasificadas por Fitch Reservas/ Actvios Cuota de Eficiencia Índice ROA Utilidad Neta/ Pasivo/ Prima/ Primas Líqudos/ Clasificación Mercado Siniestralidad Operativa Combinado Promedio Prima Neta Patrimonio Patrimonio Retenidas Reservas Cifras al 30 de junio de 2016 Actual (%) Retenida (%) (%) (%) (%) (%) (x) (x) (%) (x) Seguros e Inversiones, S.A. y Filial EAA(slv) Aseguradora Suiza Salvadoreña, EAAA(slv) S.A. y Filial Aseguradora Agrícola Comercial, S.A. EA(slv) MAPFRE La Centro Americana, S.A. EAA-(slv) Scotia Seguros, S.A. EAAA(slv) Promedio de Sector n.a x: veces. n.a.: no aplica. Fuente: Superintendencia del Sistema Financiero de El Salvador y cálculos de Fitch. Capitalización y Apalancamiento Jun 2016 Jun Expectativas de Fitch Pasivo/Patrimonio a (veces) Fitch no anticipa cambios importantes en los niveles de apalancamiento de la compañía. Esperar que la generación Prima Devengada/Patrimonio b (veces) interna de capital permita a Scotia Seguros respaldar el Patrimonio/Activo Total (%) crecimiento en negocio retenido estimad y la política de distribución de dividendos actual. a Apalancamiento financiero. b Apalancamiento operativo. Fuente: Scotia Seguros y cálculos de Fitch. Posisción de Capitalización Muy Adecuada para su Operación Niveles de Apalancamiento Persistentemente Bajos Reconocimiento de Soporte Patrimonial Solidez Patrimonial Adecuada, pese a Disminución de Generación Interna de Capital Solidez Patrimonial Adecuada, pese a Disminución de Generación Interna de Capital Scotia Seguros ha mantenido una rentabilidad sobresaliente sustentada en el resultado técnico del negocio asegurador. Lo anterior, aunado a la rentabilidad financiera, le ha permitido registrar históricamente una generación interna de capital superior a la del mercado. Por ello, al cierre de junio de 2016, el patrimonio de la compañía totalizó USD39.41 millones, lo que equivalió a 64.2% del activo total, cifra por debajo de la del mismo período del año anterior, ante una menor rentabilidad alcanzada. La solidez patrimonial permaneció muy por encima del promedio del sector de 44.7% al cierre de junio de En febrero de 2016, la compañía decidió distribuir dividendos por un valor total de USD6.04 millones, correspondientes a utilidades acumuladas del período Fitch esperaría una reinversión de resultados adecuada, en congruencia con la estrategia trazada y los planes a largo plazo. Niveles de Apalancamiento Persistentemente Bajos Scotia Seguros, S.A. 4

5 Dada la adecuada generación interna de capital y la política de dividendos conservadora, Scotia Seguros ha operado con niveles de apalancamiento estables y bajos con relación al promedio del mercado salvadoreño. Al cierre de junio 2016, registraba un apalancamiento financiero de 0.6x y un apalancamiento operativo de 0.5x (promedios respectos del sector: 1.2x y 1.1x), niveles que se tradujeron en un buen margen para el crecimiento de la compañía en el corto plazo y sustentan holgadamente la operación actual. Reconocimiento de Soporte Patrimonial En la clasificación, Fitch reconoce el soporte implícito que estaría disponible por parte del propietario último, BNS, clasificado en escala internacional por Fitch en AA. Este posee 99.7% de IFSES, compañía relacionada y generadora de un flujo de negocios importante para Scotia Seguros. Desempeño Jun 2016 Jun Expectativas de Fitch Siniestralidad Neta Incurrida (%) Fitch opina que el buen desempeño operativo y los Costos Operativos/Primas Devengadas (%) niveles de rentabilidad altos que la compañía mantiene frente a sus pares podrían ser desafiados por el impacto Índice Combinado (%) de condiciones adversas en el entorno económico y operativo. Cobertura Operativa (%) ROAA (%) Fuente: Scotia Seguros y cálculos de Fitch. Desempeño Operativo (Junio 2016) (%) Siniestralidad Neta Eficiencia Jun Jun Fuente: Scotia Seguros y cálculos de Fitch. Gastos de Adquisición Repercuten Sobre Desempeño Siniestralidad Estable y en Nivel Sobresaliente Rentabilidad Buena pese a Disminución Generación de Negocio que Conlleva Gastos de Adquisición Mayores Siniestralidad Estable y en Nivel Sobresaliente La compañía se caracteriza por mostrar niveles de siniestralidad estables y muy buenos. Durante el primer semestre de 2016, la siniestralidad neta de Scotia Seguros se mantiene estable y en un nivel muy bueno (37.3% primas devengadas); favorecido por el desempeño de sus principales líneas de negocio, deuda, incendio y bancaseguros; sus ramos más rentables y principales aportadores en el resultado técnico de la compañía. Lo anterior, producto de un enfoque técnico con el opera y maneja los riesgos suscritos la compañía. Generación de Negocio que Conlleva Gastos de Adquisición Mayores Históricamente, la compañía ha operado con una estructura de costos bastante holgada en relación con el tamaño de su operación. Producto de negociaciones que trajeron consigo un mayor flujo de primas, logró un repunte importante en el gasto de adquisición, de 58%. Lo anterior implicó una carga mayor en cuanto a costos operativos, misma que no ha logrado diluir eficientemente por su base de primas devengadas, como lo había hecho hasta el cierre de Por tanto, Scotia Seguros registró una eficiencia operativa menor, de 34% de las primas devengadas a junio de Si bien dicho nivel de eficiencia es adecuado, sobrepasa el promedio alcanzado durante los últimos cuatro períodos (21.8% primas devengadas) y se acerca al promedio del sector (39.7%).Esta eficiencia la explican las comisiones pagadas a raíz de la estrategia y el esquema de negocio trazado (20.2% primas netas). Asimismo el gasto de administración mantuvo un peso poco relevante, de 5.1% primas netas a junio de Scotia Seguros, S.A. 5

6 Rentabilidad Buena pese a Disminución La eficiencia menor de Scotia Seguros se reflejó sobre la rentabilidad operativa de la compañía, en un índice combinado de 71.2% (junio 2015: 54.6%). Aunque existe un deterioro en su rentabilidad proveniente del negocio asegurador, se mantuvo buena y muy inferior al promedio del mercado a la misma fecha (98.5%). Fitch considera que el desempeño de la compañía permanece como una de sus principales fortalezas dentro de su perfil crediticio y no esperaría cambios en los niveles alcanzados. La rentabilidad del primer semestre del año se tradujo a su vez en un índice de cobertura operativa de 60.4%, frente al promedio de 92.2% del mercado. Esto resultó en niveles aún sobresalientes de rentabilidad (ROA: 8.0% y ROE: 12.1%) que superaron los promedios del sector. Inversiones y Liquidez (USD miles) Jun 2016 Jun Expectativas de Fitch Activos Líquidos/Reservas (veces) Fitch no esperaría un cambio significativo en la posición Activos Líquidos/Reservas y Obligaciones (veces) Activos Líquidos/Pasivos (veces) Rotación de Cobranza (días) Bienes Inmuebles/Activos (%) Fuente: Scotia Seguros y cálculos de Fitch. de liquidez de la compañía, siempre y cuando esta mantuviera su política conservadora de inversión de reservas y patrimonio. Portafolio de Inversiones por Tipo de Emisor (Junio 2016) Valores Emitidos por El Estado Valores Emitidos por Bancos Centrales en el Extranjero Depósitos a Plazo y Certificados de Inversión 54% 42% Políticas de Inversión Conservadoras y Posición de Liquidez Favorable Portafolio de Inversión Conservador Niveles de Liquidez Superiores al Promedio del Mercado Primas por Cobrar en Aumento Portafolio de Inversión Conservador Scotia Seguros mantiene un portafolio conservador de inversiones, integrado por instrumentos de renta fija. Al cierre de junio 2016, 54% del mismo estaba colocado en depósitos a plazo y certificados de inversión en instituciones financieras dentro del país con clasificaciones de riesgo adecuadas. Asimismo, 42% del portafolio estaba invertido en valores emitidos por el Estado salvadoreño, el cual está clasificado por Fitch en escala internacional en BB. El 4% consistía en valores emitidos por otros estados y bancos centrales en el extranjero. Niveles de Liquidez Superiores al Promedio del Mercado Fuente: Scotia Seguros. 4% Al cierre de junio de 2016, los recursos de mayor liquidez de la compañía, representados por las disponibilidades y la cartera de inversiones financieras, sobresalían dentro del activo total con 76.3%, superando el promedio del sector asegurador a la misma fecha de 56%. Esta participación adecuada de activos líquidos permitió a Scotia Seguros reflejar una cobertura de activos líquidos de 3.3x sobre reservas y de 2.1x sobre el total de pasivos, niveles que se han mantenido estables y sobresalientes históricamente y son favorables con respecto a los del mercado (1.5x y 1.0x), por lo que constituyen una fortaleza para la operación. Primas por Cobrar en Aumento La cartera de primas por cobrar registró un crecimiento importante al cierre junio de 2016, producto de la mayor suscripción de negocios. Esta cartera representó 10% del activo total y, si bien Scotia Seguros, S.A. 6

7 aumentó respecto a años anteriores, aún resultó inferior al promedio del mercado de 15.7%. En opinión de Fitch, la calidad de esta cartera es adecuada, dado que 4.5% de las primas por cobrar mostraba una antigüedad mayor a 90 días. Asimismo, a la posición de liquidez de Scotia Seguros la favoreció una rotación en la gestión de cobranza de primas (52 días), alta respecto al promedio del sector (72 días), lo cual benefició su nivel de liquidez. Adecuación de Reservas (USD miles) Jun 2016 Jun Expectativas de Fitch Reservas/Pasivos (%) Fitch esperaría que Scotia Seguros continuara reflejando Reservas Matemáticas y de Riesgos en Curso/Total Reservas (%) Reservas Siniestros/Total Reservas (%) Reservas/Primas Retenidas (%) Fuente: Scotia Seguros y cálculos de Fitch. una cobertura de reservas acorde a su composición de cartera y nivel de riesgos retenidos. Cobertura de Reservas Adecuada Buena Cobertura de Reservas Esquema de Retención Reflejado en Constitución de Reservas Pasivo Compuesto en su Mayoría por Reservas Esquema de Retención Reflejado en Constitución de Reservas Al cierre del primer semestre de 2016, el nivel de constitución de reservas se mantiene alineado al nivel de retención del negocio con el que opera la compañía (45.9% de las primas netas). No obstante, Scotia Seguros registró un incremento interanual de 29.4% en su base de reservas matemáticas y de riesgo en curso, producto del mayor flujo de negocio retenido, las cuales se mantienen representando la mayor proporción de las reservas totales de la compañía (jun 2016: 89%) y comparan favorablemente con la proporción de reservas de riesgo en curso del mercado (66%). Por su parte, las reservas de siniestros permanecen estables y con una participación menor dentro de la base de reservas totales, acordes al nivel de reclamos registrados. Pasivo Compuesto en su Mayoría por Reservas La estructura del pasivo total de la compañía se mantuvo dominada proporcionalmente en 63.6% por la base de reservas totales, nivel cercano al promedio del mercado de 66.7% al cierre del primer semestre de En opinión de Fitch, la mayoría de los pasivos de Scotia Seguros seguirá integrada por reservas, de manera similar a los períodos anteriores, dado que la compañía no ha reflejado obligaciones financieras. Scotia Seguros, S.A. 7 Buena Cobertura de Reservas En opinión de la agencia, Scotia Seguros mantuvo una constitución de reservas congruente con la regulación local, reflejando una cobertura de reservas sobre primas retenidas de 73.8% frente al promedio de 77.7% del mercado a la misma fecha. Este nivel es consistente con la composición de su cartera de primas y el nivel de riesgos asumidos. Reaseguro Esquema de Reaseguro Adecuado Mezcla de Contratos Proporcionales y No Proporcionales Contratos Catastróficos de Incendio y Vida Respaldo de Reaseguradores con Trayectoria Internacional Importante Mezcla de Contratos Proporcionales y No Proporcionales

8 En 2016, la mezcla de contratos de reaseguro varía según los diferentes ramos en los que opera la aseguradora. Los ramos de personas, vida, vida colectivo, bancaseguros, accidentes personales y deuda están cubiertos en su mayoría por contratos de tipo proporcional en los que las retenciones máximas a cargo de la compañía se mantienen en niveles conservadores (0.06% 0.25% de patrimonio por riesgo simple), a excepción del de deuda (2.02% del patrimonio por riesgo simple). Por otra parte, la línea de gastos médicos mantiene una protección exceso de pérdidas con una exposición bastante acotada en relación con el patrimonio. En los ramos de daños, sobresalen las coberturas exceso de pérdidas. El de incendio y líneas aliadas regresó a una cobertura únicamente de tipo no proporcional, cuya prioridad a cargo de la compañía se mantiene en 0.50% de su patrimonio por riesgo. La protección en los demás ramos de daños generales continúa siendo de tipo no proporcional, con la máxima pérdida por riesgo de la compañía equivalente a 0.05% de su patrimonio. Los seguros de transportes son la excepción y están cubiertos con un contrato proporcional excedente, presentando una exposición máxima de 0.06% del patrimonio por riesgo. Contratos Catastroficos de Incendio y Vida La cobertura catastrófica asociada a la cartera de propiedad (incendio y líneas aliadas), presenta una prioridad máxima relevante de acuerdo con los parámetros de Fitch (6.3% por evento) y constituye un riesgo para la operación actual. Por otra parte, las retenciones en ramos de vida continúan protegidas mediante un contrato catastrófico exceso de pérdida, con una prioridad a cargo de Scotia Seguros equivalente a 1.2% del patrimonio por evento, la cual es más conservadora, en opinión de Fitch. Respaldo de Reaseguradores con Trayectoria Internacional Importante En el esquema de reaseguro vigente, la mayoría de la nómina de reaseguradores sigue conformada por compañías internacionales de trayectoria reconocida tanto para las líneas personales como para daños generales. Clasificaciones en Escala de Fitch La clasificación de riesgo vigente en escala de Fitch se detalla a continuación: - clasificación de emisor de largo plazo: AAA(slv), con Perspectiva Estable. Scotia Seguros, S.A. 8

9 Apéndice A: Información Financiera Scotia Seguros, S.A. (Datos en USD miles y actualizados al 30 de junio de 2016) Balance General Jun 2016 Jun Activos Líquidos 46,808 45,941 49,806 42,935 36,940 Disponible 11,046 12,738 13,118 9,037 2,714 Inversiones Financieras 35,762 33,203 36,688 33,898 34,226 Préstamos Netos 1,278 1,752 2,069 2,088 1,278 Primas por Cobrar 6,220 5,462 6,382 4,713 5,323 Instituciones Deudoras de Seguros y Fianzas 2,840 2,917 2,065 1,655 1,265 Inversiones Permanentes Bienes Muebles e Inmuebles 1,996 2, ,032 2,092 Otros Activos 2,231 1, ,060 Total Activo 61,374 59,231 62,824 53,964 47,958 Obligaciones con Asegurados Reservas Técnicas 12,468 9,637 11,698 9,577 10,795 Reservas para Siniestros 1,510 1,595 1,582 1, Sociedades Acreedoras de Seguros y Fianzas 4,303 4,560 2,643 2,726 2,604 Obligaciones con Entidades Financieras Obligaciones con Intermediarios y Agentes 1, , Cuentas por Pagar 1,999 2,000 2,035 2,095 2,055 Provisiones Otros Pasivos Total Pasivos 21,963 19,361 19,769 17,376 18,245 Capital Social Pagado 8,640 8,640 8,640 8,640 8,640 Reservas de Capital 1,728 1,728 1,728 1,728 1,728 Patrimonio Restringido 1,538 1,498 1,538 1,494 1,523 Utilidades Acumuladas 25,101 24,723 24,998 17,851 11,449 Utilidades del Ejercicio 2,404 3,282 6,150 6,875 6,373 Total Patrimonio 39,411 39,870 43,055 36,588 29,713 Total Pasivo y Patrimonio 61,374 59,231 62,824 53,963 47, Estado de Resultados Jun 2016 Jun Primas Emitidas Netas 20,635 18,189 36,149 34,414 34,223 Primas Cedidas (11,160) (10,641) ( ) (18,011) (15,689) Primas Retenidas Netas 9,475 7,548 17,672 16,403 18,534 Siniestros Pagados (4,656) (4,400) (9121.6) (9,932) (8,752) Siniestros y Gastos Recuperados por Reaseguro 1,341 1, ,298 2,404 Siniestros Netos Retenidos (3,315) (2,880) (5,960) (6,634) (6,348) Ingresos/Egresos por Ajustes De Reservas (698.5) (80) (2,128) 452 (1,381) Gastos de Adquisición y Conservación de Primas (4,177) (2,649) (5,333) (5,223) (5,062) Comisiones de Reaseguro 2,271 2,563 4,414 4,322 2,953 Resultado Técnico 3,556 4,502 8,664 9,320 8,696 Gastos de Administración (1,050) (1,104) (2133.5) (2,170) (2,155) Resultado de Operación 2,506 3,397 6,531 7,150 6,542 Ingresos Financieros 1, , Gastos Financieros (128) (212) (277.9) (288) (309) Otros Ingresos Netos Resultado antes de Impuestos 3,611 4,688 8,925 9,539 8,898 Provisión para el Impuesto a la Renta (1,208) (1,407) (2458.2) (2,664) (2525) Resultado del Período 2,404 3,282 6,467 6,875 6,373 Fuente: Scotia Seguros, S.A. Scotia Seguros, S.A. 9

10 Apéndice B: Consideraciones Adicionales para la Clasificación Fitch opina que la clasificación de Scotia Seguros cuenta con el beneficio de soporte implícito de su propietario último, BNS. En la asignación de la clasificación de Scotia Seguros, la agencia consideró básicamente dos conceptos generales dentro de sus lineamientos internos. El primero es la capacidad para proveer soporte de su propietario último (BNS), según se refleja en la clasificación en escala internacional que le ha otorgado Fitch de AA. Las subsidiarias de BNS en Latinoamérica tienen importancia estratégica, particularmente Inversiones Financieras Scotiabank, S.A., conglomerado financiero salvadoreño al cual pertenece la aseguradora y con el cual mantiene una identificación comercial clara a través del uso de una misma marca. También se consideró la alineación estricta de la operación de la aseguradora con las políticas y lineamientos corporativos que emanan de su propietario último. En la aplicación de la metodología de seguros de Fitch con respecto al impacto de la propiedad accionaria en las clasificaciones de Scotia Seguros, Fitch consideró cómo las clasificaciones teóricamente serían afectadas con base en la metodología de soporte de bancos de Fitch. Los criterios de clasificación de seguros de la agencia en relación con la propiedad se basan la metodología de bancos señalada que se utilizó para informar el juicio de Fitch sobre la aplicación de esos principios de propiedad. Scotia Seguros, S.A. 10

11 Las clasificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de clasificación. La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo no constituirá una sugerencia o recomendación para invertir ni un aval o garantía de la emisión, sino un factor complementario a las decisiones de inversión; pero los miembros del Consejo serán responsables de una opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala intención y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes. Categoría EAAA: Corresponde a aquellas entidades que cuentan con la más alta capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece o en la economía. Los factores de riesgo son insignificantes. Dentro de una escala de clasificación se podrán utilizar los signos + y -, para diferenciar los instrumentos con mayor o menor riesgo dentro de su categoría. El signo + indica un nivel menor de riesgo, mientras que el signo - indica un nivel mayor de riesgo. Scotia Seguros, S.A. 11 TODAS LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CLASIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CLASIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CLASIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CLASIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CLASIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor 2016 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY Teléfono: , (212) Fax: (212) La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión clasificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de clasificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una clasificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus clasificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las clasificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las clasificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una clasificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una clasificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las clasificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la clasificación. La clasificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. 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