Perspectivas Económicas de América Latina 2011

Transcripción

1 Perspectivas Económicas de América Latina 2011 Perspectivas macroeconómicas Jeff Dayton-Johnson Economista Jefe, Oficina Américas Centro de Desarrollo de la OCDE Banco Central de Reserva del Perú, 13 de junio de 2011

2 El Impacto de la crisis en América Latina fue significativo Crecimiento del PIB en los tres años anteriores Crecimiento del PIB en Porcenta aje de crecimie ento anual Uruguay Argentina Perú Ecuador Colombia Brasil Co osta Rica Chile Ve enezuela OCDE* México* -8.0 Fuente: Basado en CEPAL (2010) y OCDE (2010). Notas: *se refiere a

3 pero transitorio 10 Prognósticos de crecimiento Variació ón % PIB real AL&C ARG BRA CHL COL CRI DOM MEX PER VEN OCDE Fuente: Latin American Consensus Forecasts, OECE Economic Outlook Nov

4 Esta resistencia se dio también en el campo social 50 Pobreza en América Latina (porcentaje de la población) Fuente: CEPAL (2010) 4

5 Choques de recesión mundial afectaron la región Choques comerciales y financieros externos isición neta de activos inter rnos por parte de extranjeros Adqu Poder adquisitivo de las exportaciones (% de cambio anual) Notas: Las adquisiciones trimestrales de obligaciones internas sólo cubren las tres principales economías de la región Argentina, Brasil y México por razones de disponibilidad de datos. Los puntos reflejan el peor trimestre de periodos de 12 meses que incluyen la segunda y la primera mitad de años consecutivos. Fuente: Basado en FMI (2010a) y CEPAL (2010). 5

6 El canal de las exportaciones determinó el tamaño del choque Colapso de las exportaciones y desaceleración del PIB en 4 o del PIB en Porcenta aje de crecimient Rep. Dominicana 2 Uruguay Perú Argentina Ecuador Colombia Brasil Costa Rica Chile -2-4 Venezuela -6 México -8 Impacto de las exportaciones en el crecimiento del PIB en Fuente: Basado en CEPAL (2010). 6

7 pero la crisis se propagó también por el canal financiero Adquisiciones netas por inversores extranjeros y crecimiento inexplicado del PIB do por las Crecimiento del PIB en inexplicad exportac ciones Argentina Perú Venezuela México Brasil Adquisiciones netas de obligaciones nacionales por extranjeros (4º T de - 3er T 2010) Colombia Nota: Las adquisiciones financieras se han ajustado por el tamaño de las posibilidades económicas de un país para los inversores extranjeros, un concepto representado por el volumen del crecimiento de las exportaciones en términos de USD en los años anteriores. Fuente: Basado en IFS del FMI. Chile 7

8 que está relacionado con la resistencia de la política macro Adquisiciones netas por inversores extranjeros y resistencia de las políticas 5 4,5 Chile Ín ndice de resist tencia total Argentina 4 3,5 3 2,5 2 Perú Venezuela México Brasil Colombia 1, Adquisiciones netas de obligaciones nacionales por extranjeros (4º T de - 3er T 2010) Notas: OCDE (a) describe el índice de resistencia total. Índice calculado con datos de Fuente: Basado en IFS del FMI y OCDE (a). 8

9 La credibilidad de política monetaria demostró su eficacia Tipos de interés Previsiones inflacionarias Argentina Brasil Chile Colombia México Perú 7,0 Brasil Chile Colombia México Perú Porce entaje Porcentaj 5,0 4,0 je anualizado6,0 3,0 2,0 2 1,0 0 Ene- 07 Abr- 07 Jul- 07 Oct- Ene- Abr Jul- 08 Oct- Ene- Abr Jul- 09 Oct- Ene- Abr ,0 Ene-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Ene-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Ene-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Ene-10 Mar-10 May-10 Fuente: Bases de datos de los bancos centrales,

10 Del lado fiscal, se mantiene una importante brecha Elasticidad del producto total de impuestos 0,5 Impuestos indirectos Cotizaciones a la seguridad social Impuesto de sociedades Impuesto individual sobre la renta 0,4 PIB 0,3 Porcentaje del 0,2 0,1 0,0 CRI ARG BRA URU PER CHL COL MEX AL-8 KOR US SPA OCDE Nota: Promedio de la OCDE no ponderado, excluidos Chile y México. Fuente: Daude, Melguizo y Neut (2010) para Argentina, Chile, Costa Rica, México, Perú y Uruguay; de Mello y Moccero (2006) para Brasil; y Girouard y André (2005) para el resto. 10

11 un legado de política fiscal pro-cíclico Brecha del PIB vs. variaciones del saldo primario cíclicamente ajustado en América Latina ,08 ario saldo prim e ajustado ciones del íclicamente Variac cí 0, ,04 0, ,00-0,02-0,04 URU02 URU03 ARG02-0,06-0,25-0,20-0,15-0,10-0,05 0,00 0,05 0,10 0,15 Brecha del PIB Nota: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, Mexico, Peru y Uruguay, Fuente: Centro de Desarrollo de la OCDE 11

12 : un punto de inflexión para la contraciclicidad? Brecha del PIB vs. variaciones del saldo primario cíclicamente ajustado en América Latina 0,04 icamente iones del saldo primario cícl aju ustado varac 0,03 0,02 0,01 0,00-0,01-0,02-0,03-0,04-0,05-0,06 MEX09 CHL09 CRI09 COL09 BRA09 -PER09 URY09 ARG09-0,10-0,05 0,00 0,05 0,10 0,15 Brecha del PIB Nota: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, Mexico, Peru y Uruguay, Fuente: Centro de Desarrollo de la OCDE 12

13 El sector bancario se mantuvo sólido Préstamos incobrables en relación al total de préstamos 35 Agregados g Comerciales Hipotecarios Al consumo Argentina Brasil Chile Colombia Rep. México Perú Uruguay Venezuela Dominicana Nota: Debido a diferencias en las contabilidades y los regímenes de supervisión nacionales, la información no es estrictamente comparable entre países. Fuente: Bancos centrales nacionales y organismos de supervisión. 13

14 Paradoja: el escaso desarrollo financiero fue un beneficio Relación de solvencia y profundidad financiera Índice de solvencia ARG MEX DOM PER COL BRA CRI CHL Profundidad financiera Notas: Los países latinoamericanos (Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, Ecuador, México, Perú, República Dominicana, Uruguay y Venezuela) se han indicado mediante un cuadrado azul. La profundidad financiera se define como la proporción de préstamos nacionales privados en el PIB, y el índice de solvencia se define como el cociente entre el capital regulatorio bancario y los activos ponderados por riesgo. Fuentes: Basado en FMI (2010b) y WDI del Banco Mundial. 14

15 Los estratos medios en América Latina Estratos medios: La proporción de la población con rentas comprendidas entre el 50% y 150 % de la mediana de los ingresos. 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Desfavorecidos Estratos medios Acomodados Italia Ur rugua y Mé éxico Chile Brasil Perú Costa Rica Ecu uador Arg genti na Colo ombi a Bo olivia Fuente: Castellani y Parent (2010), con base en las encuestas nacionales de hogares de 2006, excepto lo referido en las notas.. 15

16 Los estratos medios y los pobres La proporción de la población que se encuentra debajo de los estratos medios, comparados con índices de pobreza moderada y extrema Pobreza moderada la población total Porcentaje de Desfavorecidos pobreza extrema 0 Argentina Brasil Chile Colombia Costa Rica México Perú Rep. Dominicana Notas: Las cifras de recuento de la pobreza hacen referencia al número de personas por debajo de la respectiva línea de pobreza nacional, de acuerdo con las estadísticas oficiales. Véase la documentación de SEDLAC para más detalles. Fuente: Base de Datos Socioeconómicos para América Latina y el Caribe (SEDLAC), consultada en agosto de

17 Posibilidades de ascender y descender Indicadores de potenciales de movilidad PMD Tamaño Estratos medios (eje derecho) RES Tamaño Estratos medios (eje derecho) PMEM Tamaño Estratos medios (eje derecho) 0,80 0, ,60 0,50 0,40 0,30 0,20 0,10 0,00 Uruguay México Chile Brasil Peru Costa Rica Ecuador Argentina Colombia Bolivia 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 0,51 0, ,49 0,48 0,47 0,46 0,45 0,44 0,43 Uruguay México Chile Brasil Peru Co osta Rica Ecuador Ar rgentina Co olombia Bolivia 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 0,49 0,48 0,47 0,46 0,45 0,44 0,43 0,42 Uruguay México Chile Brasil Peru Costa Rica Ecuador Argentina Colombia Bolivia 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Potencial de ascender a Potencial de caer por los estratos medios debajo de los estratos medios Nota: Los datos de Bolivia y Uruguay son de Los datos de Colombia son de Fuente: Castellani y Parent (2010), con base en las encuestas nacionales de hogares de Potencial de los estratos medios de convertirse en acomodados 17

18 La educación: herramienta para la movilidad social ascendente? Probabilidad de lograr un nivel de educación superior al de los padres dado el nivel educativo de éstos 0,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 Mujeres Hombres 0,0 Analfabetos Primaria incompleta Primaria completa Secundaria incompleta Secundaria completa Terciaria incompleta Terciaria completa Nivel de educación de los padres Fuente: Con base en Latinobarómetro t (2008). 18

19 Equidad y calidad: No hay necesariamente un trade-off Correlación entre las puntuaciones en las pruebas científicas de PISA y el índice de inclusión 600,00 Finlandia Puntuació n media en las pruebas 550,00 500,00 450,00 400,00 350,00 Chile Bulgaria Tailandia Hungría Hong Kong-China Japón Taipei Eslovenia Corea Australia Chino Países Bajos Nueva Estonia Canadá Zelanda Macao-ChinaAustria Rep. Bélgica Checa Alemania Reino Irlanda Suiza Unido Polonia Suecia Eslovaquia Estados Lituania Luxemburgo Unidos España Croacia Letonia Islandia Dinamarca Noruega GreciaPortugal Federación Italia Rusa Israel Uruguay Rumanía Turquía México Colombia Argentina Brasil Azerbaiyán Túnez Indonesia Serbia Jordania Kirguistán Montenegro 300,00 0,40 0,50 0,60 0,70 0,80 0,90 1,00 Índice de inclusión Notas: El índice de inclusión se basa en una descomposición de la varianza del índice de estatus socioeconómico y cultural (ESEC) de PISA. Representa la proporción de la varianza del índice ESEC dentro de los centros escolares. Las puntuaciones de las pruebas hacen referencia a la puntuación nacional media en las pruebas científicas, normalizada para tener un promedio de 500 entre los países de la OCDE y una desviación estándar de 100. Fuente: Base de datos PISA 2006 de la OCDE, figura

20 Perspectivas macroeconómicas: conclusiones La crisis internacional afectó a América Latina, pero el impacto se visualiza como transitorio. Gran parte de la renovada resistencia macroeconómica se debe a políticas macroeconómicas domésticas más consistentes y sólidas. La mejor regulación bancaria también contribuyó a la ausencia de crisis bancarias. Los estratos medios latinoamericanos son todavía vulnerables e incapaces de ser el motor de crecimiento. A profundizar: Política fiscal contra-cíclica en la fase expansiva del ciclo: una mayor institucionalización puede ser instrumental Regulación financiera contra-cíclica Desarrollo financiero continua siendo un reto para la mayoría de los países de América Latina. Cómo promover la movilidad social ascendente? 20

21 Perspectivas Económicas de América Latina 2011 Perspectivas macroeconómicas Muchas gracias! Banco Central de Reserva del Perú, 13 de junio de 2011