El rol de la banca en la financiación de infraestructura

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1 El rol de la banca en la financiación de infraestructura XII Congreso de Derecho Financiero Sebas&án Nieto Parra Centro de Desarrollo OCDE Cartagena, 22 de agosto de 2013

2 Estructura de la presentación 1. La infraestructura, elemento clave para el desarrollo económico 2. Inversión privada, complemento necesario de la acción pública 3. Mecanismos de financiación privada, actores e instrumentos 4. Condiciones para atraer y aprovechar los beneficios de la inversión privada

3 Estructura de la presentación 1. La infraestructura, elemento clave para el desarrollo económico 2. Inversión privada, complemento necesario de la acción pública 3. Mecanismos de financiación privada, actores e instrumentos 4. Condiciones para atraer y aprovechar los beneficios de la inversión privada

4 Alto impacto de la logística (proceso de transportar bienes y servicios) sobre la productividad Logística y productividad laboral: correlaciones parciales Fuente: OCDE (2013)

5 Y el crecimiento de la productividad ha sido lento Tasa de crecimiento anual promedio de la productividad laboral ( ) Fuente: OCDE (2013)

6 El principal elemento que explica el rezago en logística es la infraestructura de transporte Brecha en logística y en infraestructura con respecto al mejor desempeño de la OCDE (valores, 2012) Fuente: OCDE (2013)

7 Que por sus altos costos afecta la competitividad Costos de transporte internos para el comercio internacional Fuente: Banco Mundial, Doing Business, 2012

8 A pesar del sesgo por carreteras, la calidad y cantidad es reducida dado el nivel de desarrollo de la economía Fuente: WEF WDI, 2010

9 Estructura de la presentación 1. La infraestructura, elemento clave para el desarrollo económico 2. Inversión privada, complemento necesario de la acción pública 3. Mecanismos de financiación privada, actores e instrumentos 4. Condiciones para atraer y aprovechar los beneficios de la inversión privada

10 Una reducción de la deuda pública mejora la percepción del riesgo y reduce el costo de capital: los mercados diferencian Relación entre cambios en nivel de endeudamiento y cambios en los spreads pre y post crisis en países con acceso a mercados de capitales Cambio en el spread (puntos básicos) úl&mo dato 2013 versus promedio 2008 Panamá Uruguay Perú Colombia Brasil Chile México El Salvador Cambio en la deuda pública (% del PIB) entre 2012 y 2008 Fuente: Elaborado con datos de CEPAL y Datastream.

11 Sin embargo, el espacio fiscal es reducido, necesitando alternativas privadas para la inversión de capital Deuda Pública (% ingresos fiscales, 2012) Fuente: Elaborado con datos de la OCDE y CEPAL (CEPALSTAT).

12 Así, las necesidades alarmantes en infraestructura y el reducido espacio fiscal hacen que la inversión privada sea una prioridad Adicionalmente, las concesiones pueden enfrentar los problemas de agencia en la provisión pública tradicional y corregir fallas importantes del Estado: 1. Asegurar un balance entre la inversión inicial y los gastos futuros de mantenimiento. 2. Poner límites al desarrollo de elefantes blancos. 3. Transferir riesgos comerciales al sector privado, que se encuentra mejor preparado para mitigarlos. 4. Tender en mayor medida al pago por servicio. 5. Lograr mayor flexibilidad y eficiencia en la gestión del recurso humano.

13 Estructura de la presentación 1. La infraestructura, elemento clave para el desarrollo económico 2. Inversión privada, complemento necesario de la acción pública 3. Mecanismos de financiación privada, actores e instrumentos 4. Condiciones para atraer y aprovechar los beneficios de la inversión privada

14 El papel de la banca en plena mutación Tradicionalmente, rol de intermediario: transformación de ahorro en capitales de largo plazo para financiar la inversión del sector privado. Dos cambios principales en la estructura del sistema financiero: 1. Evolución del modelo bancario hacia nuevas actividades (p.j., mercado de derivados). 2. La desintermediación y el crecimiento de los mercados de capitales han transformado el mercado financiero hacia otros actores centrales (p.j., fondos de pensiones, compañías de seguros, fondos mutuos, private equity) y más recientemente los fondos soberanos.

15 La reciente crisis financiera y la inversión en activos de infraestructura 1. Menor apetito al riesgo - Inversiones hacia activos seguros. - Evitar descalces entre activos y pasivos - Inversiones en títulos atados a la inflación. 2. Impacto de nuevas iniciativas regulatorias - La futura implementación de Basilea III podrá afectar las inversiones de largo plazo y de menor liquidez (como activos de infraestructura). 3. Algunos actores del mercado de infraestructura han desaparecido (pj., aseguradoras contra riesgo de default Monoline Insurers -). Necesidades de inversiones globales en infraestructura hasta 2030 son cercanas a USD 50 billones (estimaciones OCDE). Necesidades de inversiones para mitigar los efectos del cambio climático hasta 2045 son de USD 45 billones (estimaciones OCDE/IEA).

16 Alternativas de financiación: Fondos de pensiones en inversiones no listadas (project finance), complemento de fondos de private equity. Fuente: OCDE (2013)

17 Los activos acumulados en los fondos de pensión son elevados Importancia de fondos de pensiones rela&va en 2011 (porcentaje del PIB) Países Bajos Islandia Suiza Reino Unido Australia Finlandia EEUU Canadá Chile Dinamarca Israel Irlanda Promedio simple OCDE Hong Kong Japón Colombia Perú Nueva Zelanda Polonia Brasil México Suecia Costa Rica Eslovaquia España Portugal Noruega Rep. Checa Bulgaria Tailandia Alemania Estonia Austria Italia Corea Bélgica Hungría Macedonia Eslovenia Russia Luxemburgo Indonesia Rumania Turquía Latvia Francia India Ucrania Grecia Pakistan Albania Fuente: OECD Global Pension Sta4s4cs

18 Y a medida que la informalidad se reduzca, las oportunidades son importantes 100% Porcentaje de adultos mayores (65+ años) recibiendo una pensión (2010) 90% Porcentaje de 65+ con pensión 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% SAL GUA HON DOM PRY NIC COL PER VEN MEX ECU CRI PAN BRA CHL URU BOL ARG Contributiva No contributiva Fuente: BID (2013)

19 Y a medida que la informalidad se reduzca, las oportunidades son importantes Porcentaje de contribuyentes o afiliados sobre ocupados (2010) 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% PER PRY BOL HON NIC GUA ECU SAL COL DOM MEX VEN ARG BRA PAN CHL URU CRI Fuente: BID (2013)

20 Hacia nuevas alternativas de financiación: Los Fondos Soberanos (SWFs) Nuevo actor en el mercado de largo plazo: Fondos soberanos. Algunos fondos soberanos tienen una parte de sus activos en infraestructura Fuente: OCDE (2013)

21 Hacia nuevas alternativas de financiación: las compañías de seguro El papel de las aseguradoras en la financiación de proyectos verdes en infraestructura (Principles for Responsabible Insurance) Varios proyectos de inversión de energía renovable: - Allianz (Alemania): EUR 1.5 miles de millones - Aviva (Reino Unido): EUR 250 millones - Metlife (Estados Unidos): USD 2.2 miles de millones - Munich Re (Alemania): EUR 2.5 miles de millones - Prudential (Reino Unido): Uno de los principales actores de proyectos de infraestructura a través de Infracapital.

22 Estructura de la presentación 1. La infraestructura, elemento clave para el desarrollo económico 2. Inversión privada, complemento necesario de la acción pública 3. Mecanismos de financiación privada, actores e instrumentos 4. Condiciones para atraer y aprovechar los beneficios de la inversión privada

23 El ciclo de vida de las políticas públicas en infraestructura debe seguir un proceso riguroso Identificación de la demanda Priorización Coordinación local y nacional Monitoreo y Evaluación Prefactibilidad Legislación de APPs Value for Money

24 En la práctica ha estado ligado al ciclo político. Inversión en vías (%) Fuente: Nieto Parra, M. Olivera y A. Tibocha (2013).

25 y las ejecuciones de las obras en vías no necesariamente coinciden con lo planificado Inversión en vías (%) Fuente: Nieto Parra, M. Olivera y A. Tibocha (2013).

26 APPs: Errores frecuentes cuando se involucra el sector privado Rapidez en el proceso de licitación Falta de independencia en la supervisión Inconsistencia dinámica Deficiente evaluación exante Selección adversa en el proceso de licitación Riesgo moral durante la vida del proyecto Propósito de creación de espacio fiscal Fuente: : Bitrán E., S. Nieto Parra and J.S. Robledo (2013).

27 IncerWdumbre en los plazos de los contratos de concesión Colombia: Term increases from Renegotiations 60,0 Plazo de los contratos de concesión 50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 0,0 Initial contract Added term Fuente: : Bitrán E., S. Nieto Parra and J.S. Robledo (2013).

28 Incremento de costos de concesión en carreteras en Colombia , , , , ,0 Gran parte de los pagos del Estado a División de pagos través de vigencias entre fondos públicos futuras Valor y privados incluyendo renegociaciones Valor inicial del contrato ,0 0,0 Private Private Value Initial Investment Contract Value Present Initial Payments Contract Value Funds Renegotiations from Deferred the State Funds Fuente: Bitrán E., S. Nieto Parra and J.S. Robledo (2013). Nota: Valores en milliones de pesos constantes

29 Estos costos han sido superiores que en otros países de la región Renegociaciones de contratos de concesión Fuente: : Bitrán E., S. Nieto Parra and J.S. Robledo (2013).

30 Conclusiones Reformas recientes en la infraestructura de transporte son bienvenidas: - Ley de APPs, creación de la ANI, límite al monto y plazo en los contratos de concesión, incorporación de análisis de Value for Money, creación de dos consejos independientes de apoyo a la ANI. Sin embargo, estos esfuerzos deben continuar : - Fase de prefactibilidad (evaluaciones ambientales y de comunidades). - Mayor independencia en la supervisión de las APPs. - Regulador independiente cuando participen inversionistas privados en APPs. - Más recursos en el análisis de Value for Money y en el impacto fiscal de las APPs. - Consolidar eficientemente la Financiera de Desarrollo Nacional. Continuar las reformas del mercado subyacente de infraestructura permitirá un mayor y mejor involucramiento de los mercados financieros.

31 El rol de la banca en la financiación de infraestructura XII Congreso de Derecho Financiero GRACIAS! Sebas&án Nieto Parra Centro de Desarrollo OCDE Cartagena, 22 de agosto de 2013

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