Value Operadora de Sociedades de Inversión S.A. de C.V., Grupo Financiero Value

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1 Contactos Karina Garza Analista Laura Bustamante Asociada Claudio Bustamante Subdirector Instituciones Financieras / ABS claudio.bustamante@hrratings.com Fernando Sandoval Director / ABS fernando.sandoval@hrratings.com Calificación La calificación crediticia y de riesgo de mercado que HR Ratings determinó para las seis sociedades de inversión en instrumentos de deuda de Value Operadora de Sociedades de Inversión son las siguientes: HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito y riesgo de mercado para las seis Sociedades de Inversión en Instrumentos de Deuda operadas por Value Operadora. La calificación asignada a cada una de estas Sociedades en Instrumentos de Deuda (SIID), operadas por Value Operadora 1 es resultado de la evaluación de una serie de factores cualitativos y cuantitativos, entre los cuales destacan: Perfil de instrumentos de inversión es congruente con la estrategia tomada por el Consejo y la Dirección General de la Operadora, siguiendo todas las normas de inversión de las SIID. Por consiguiente, la Operadora ejerce las estrategias de inversión de la Dirección General. Continúa actualización de los prospectos de inversión de las SIID, mediante el cumplimiento normativo de las disposiciones de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV). El Consejo de Administración cuenta con una elevada experiencia del sector bursátil y financiero. Con ello, cuentan con un acumulado de años de experiencia y 35.3 años de experiencia promediada por consejero, la cual aporta una fortaleza cualitativa. Alto nivel de conocimiento y experiencia por parte de las áreas operativas y directivas de Value Operadora. El amplio conocimiento de la estructura directiva aporta un profundo análisis tanto cuantitativo como cualitativo al desempeño de las SIID, reduciendo el riesgo operacional al cual podría estar expuesto cada uno de los fondos. La Operadora se encuentra respaldada por Value Casa de Bolsa 2 y el Grupo Financiero Value 3. Lo anterior, sustenta ante algún tipo de riesgo por parte de la Operadora, ya sea con capital administrativo, informática, tecnología e infraestructura siendo esto una fortaleza administrativa de las SIID. El VaR de cada uno de los fondos se ha mantenido por debajo de los indicadores autorizados por la CNBV. Los prospectos establecen un régimen estricto de inversión, de compra/venta de instrumentos y una política de comisiones para todas las SIID. Asimismo, La Operadora cuenta con un portal de internet, en el cual se publica toda la información necesaria para sus inversores incluyendo el desempeño de los portafolios, fortaleciendo la información simétrica entre sus contrapartes, acreedores, instituciones reguladores y finalmente sus clientes. 1 Value Operadora de Sociedades de Inversión S.A. de C.V., (Value Operadora y/o la Operadora). 2 Value S.A. de C.V., Casa de Bolsa. 3 Value Grupo Financiero S.A.B. de C.V. Hoja 1 de 5

2 Principales Factores Considerados HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito y de mercado para las seis Sociedades de Inversión en Instrumentos de Deuda operadas por Value Operadora. A continuación se muestra una tabla en donde se resumen las calificaciones y, posteriormente, se presenta el análisis de cada una de las SIID calificadas. A continuación se presentan las definiciones de las calificaciones de cada una de las SIID. Fondo Value en Instrumentos de Deuda, S.A. de C.V., (VALUE F1): HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito y de riesgo de mercado de HR AA/5HR. La calificación de HR AA se considera con alta calidad crediticia y ofrecen gran seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda, mantienen muy bajo riesgo crediticio bajo escenarios económicos adversos para un fondo de inversión. En cambio, una calificación de mercado de corto plazo 5HR presenta alta sensibilidad ante externalidades de mercado. Fondo Value Patrimonial, S.A. de C.V., (VALUE F2): HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito y de riesgo de mercado de HR AA/6HR para VALUE F2. La calificación HR AA se interpreta como una calificación alta en cuanto a la calidad crediticia para un fondo de inversión y tiene un riesgo similar al de un instrumento con riesgo de crédito muy bajo. Por parte de la calificación 6HR ofrece una fuerte sensibilidad ante cambios en el mercado en el corto plazo. Fondo Value Empresarial, S.A. de C.V., (VALUE F3): HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito y de riesgo de mercado de HR AA/5HR para VALUE F3. La calificación HR AA se interpreta como una calificación alta en cuanto a la calidad crediticia para un fondo de inversión y tiene un riesgo similar al de un instrumento con riesgo de crédito muy bajo. Por otro lado, la calificación de riesgo de mercado de 5HR representa entre moderada y alta sensibilidad de la cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado. Fondo Value Gubernamental, S.A. de C.V., (VALUE F4): HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito y de riesgo de mercado de HR AAA/2HR para VALUE F4. La calificación HR AAA se interpreta como la más alta en cuanto a la calidad crediticia para un fondo de inversión y tiene un riesgo de crédito mínimo. Por otro lado, la calificación de riesgo de mercado de 2HR indica una baja sensibilidad de la cartera de activos ante condiciones de mercado. Fondo Value lnstitucional, S.A. de C.V., (VALUE F7): HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito y de riesgo de mercado de HR AA/6HR para Hoja 2 de 5

3 VALUE 7. La calificación HR AA se interpreta como una calificación alta en cuanto a la calidad crediticia para un fondo de inversión y tiene un riesgo similar al de un instrumento con riesgo de crédito muy bajo. Por otro lado, la calificación de riesgo de mercado de 6HR representa una alta sensibilidad de la cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado. Fondo Value Internacional, S.A. de C.V., (VALUE F8): HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito y de riesgo de mercado de HR AAA/4HR para VALUE F8. La calificación HR AAA se interpreta como la más alta en cuanto a la calidad crediticia para un fondo de inversión y tiene un riesgo de crédito mínimo. Por otro lado, la calificación de riesgo de mercado de 4HR representa una moderada sensibilidad de la cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado. Perfil de la Operadora Value Operadora de Sociedades de Inversión S.A. de C.V. (Value Operadora) es una subsidiaria de Value Casa de Bolsa S.A. de C.V. (Value Casa de Bolsa), la cual a su vez es una subsidiaria de Value Grupo Financiero, S.A.B. de C.V. (Value y/o el Grupo), quien posee el 99.99% de su capital social. La Operadora comenzó operaciones en el 18 de octubre de 2001, con la autorización de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV). La Operadora tiene por objeto crear y administrar sociedades de inversión para personas físicas y morales, con la autorización y supervisión de la CNBV. La Operadora es subsidiaria de Value Casa de Bolsa y actualmente administra ocho sociedades de inversión: seis de renta fija y dos de renta variable. Con ello, la Casa de Bolsa fue autorizada por la CNBV para actuar como intermediario bursátil en la realización de las siguientes actividades, la primera es certificar cotizaciones en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV). Como Grupo Financiero, específicamente a través de Value Operadora y Value Casa de Bolsa, cuenta con una distinguida calidad en sus servicios, a fin de incrementar el patrimonio de sus clientes, seguido por establecer de medidas necesarias para asegurar que las operaciones que se realicen por especialistas bursátiles se sujeten a las disposiciones que les sean aplicables y finalmente proporcionar y mantener a disposición del público, información sobre los valores inscritos en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) y los listados en el sistema internacional de cotizaciones de la propia bolsa, sobre sus emisores y las operaciones que se realizan. Por otro lado, Value Operadora está localizada en cinco plazas a nivel nacional, donde se encuentran la Cuidad de México, Guadalajara, Monterrey, Chihuahua y Morelia. En continuación, la Operadora cuenta con ocho sociedades de inversión, dos de renta variable y seis de renta fija, operando un monto total de P$9,762.7m. Por lo que Value Operadora y Value Casa de Bolsa están especializados en cinco segmentos: (i) mercado de dinero, (ii) sociedades de inversión, (iii) mercado de capitales, (iv) ingeniería financiera y (v) administración de custodia. Hoja 3 de 5

4 HR Ratings Alta Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración Alberto I. Ramos Aníbal Habeica alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com Director General Fernando Montes de Oca fernando.montesdeoca@hrratings.com Análisis Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones Felix Boni Pedro Latapí felix.boni@hrratings.com pedro.latapi@hrratings.com Finanzas Públicas / Infraestructura / ABS Ricardo Gallegos Fernando Sandoval ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com Roberto Ballinez roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa / ABS Metodologías Luis Quintero Rolando de la Peña luis.quintero@hrratings.com rolando.delapena@hrratings.com José Luis Cano joseluis.cano@hrratings.com Regulación Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento Rogelio Argüelles Claudia Ramírez rogelio.arguelles@hrratings.com claudia.ramirez@hrratings.com Negocios Rafael Colado rafael.colado@hrratings.com Dirección de Desarrollo de Negocios Francisco Valle francisco.valle@hrratings.com Hoja 4 de 5

5 México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Sociedades de Inversión (México), diciembre Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores. VALUE F1 HR AA/5HR VALUE F2 HR AA/6HR VALUE F3 HR AA/5HR Calificación anterior VALUE F4 HR AAA/2HR VALUE F7 HR AA/6HR VALUE F8 HR AAA/4HR Fecha de última acción de calificación 28 de abril de 2016 Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación. Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso). HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso) 1 al 31 de marzo de 2016 Información financiera interna de la Operadora. N/A N/A HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA). La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda). Hoja 5 de 5