NOTAS SOBRE EL COMPOR- TAMIENTO DE LA DEUDA PUBLICA ( )
|
|
- Soledad Espejo Castro
- hace 8 años
- Vistas:
Transcripción
1 NOTAS SOBRE EL COMPOR- TAMIENTO DE LA DEUDA PUBLICA ( ) Ricardo Villeda 1 I NTRODUCCIÓN El presente trabajo tiene como objetivo destacar aspectos relevantes del comportamiento de la deuda pública, tanto en lo referente a los saldos como a los flujos (desembolsos, colocaciones y servicio). El período de análisis comprende los años que van de 1998 a 2003 y está circunscrito a las unidades que pertenecen al sector público no financiero. Está fuera del alcance de este trabajo las valoraciones sobre la sostenibilidad de las finanzas públicas, teniendo un carácter descriptivo. En ese sentido, el trabajo resalta la tendencia creciente del saldo de la deuda pública, externa e interna, observándose un dinamismo similar en ambas. Asimismo se compara el comportamiento de la acumulación de capital público y de la deuda pública en los últimos seis años, introduciéndose el concepto de propensión marginal a invertir. El documento está organizado en cinco apartados. En el primero se presenta la situación de la deuda del Sector Público No Financiero, el segundo analiza el comportamiento de la deuda pública con respecto al de la inversión pública. En el tercer apartado se hacen comentarios sobre la tendencia de los eurobonos. Las secciones cuatro y cinco abordan el comportamiento de los flujos de financiamiento y del servicio de la deuda. I SITUACIÓN DE LA DEU- DA DEL SECTOR PÚ- BLICO NO FINANCIERO La deuda pública del sector público no financiero (SPNF) 2 de 2003 alcanzó un monto de US$6,064.9 millones, que representó el 40.4% del PIB. En los últimos seis años esta deuda se ha incrementado pasando de 27.2% en 1998 hasta 40.4% en 2003, lo cual equivale a un incremento de 13.2 puntos porcentuales del PIB (Cuadro 1). Durante los últimos seis años, la tasa de crecimiento anual de la deuda pública del SPNF presenta una tendencia a acelerarse al pasar de una cifra negativa de -3.7% en 1998 hasta una de 9.8% en Más recientemente se observa un aumento en 2003 de 1.7 puntos porcentuales con respecto al PIB, después de haberse registrado en 2002 el mayor incremento del período analizado, el cual ascendió a 5.2 puntos porcentuales. (Gráfico 1). Este comportamiento está relacionado con los menores niveles de ahorro corriente el cual registró un promedio de 0.6% durante los últimos seis años, inferior al generado en el sexenio anterior ( ) que fue 1.7% del PIB. Esto a su vez se explica por el estancamiento en el coeficiente de tributación cuyo promedio para el actual sexenio fue 10.6% levemente superior al del sexenio anterior que fue 10.4%, Cuadro 1 Deuda Total del Sector Publico No Financiero (En millones de US$ y con relación al PIB) Saldos (millones $) Relación al PIB % Variación anual % deuda deuda deuda deuda deuda deuda deuda deuda deuda total externa interna total externa interna total externa interna Especialista del Departamento de Finanzas Públicas 2 Incluye el Gobierno Central, el resto del Gobierno General y las empresas públicas no financieras
2 debido principalmente a una baja tasa de crecimiento económico. Asimismo, la caída del ahorro corriente también se ha visto determinada por el aumento de los gastos corrientes, los cuales pasaron de un valor promedio de 13.8% ( ) a uno de 14.4% en el sexenio siguiente. Otro factor que ha contribuido al aumento de la deuda pública en los últimos cuatro años fue el aumento de la inversión pública destinada a las tareas de reconstrucción debido a los terremotos de En efecto, la inversión pública como proporción del PIB pasó de 2.9% en 2000 a 3.2% en 2003, habiéndose registrado porcentajes de 4.4% y 4.3% en 2001 y 2002 respectivamente. Por último, los requerimientos de recursos que ha planteado las instituciones previsionales representaron con respecto al PIB el 0.7% en 2001 y 1.1% en 2002, lo cual también ha incrementado la presión sobre la deuda pública. Con respecto a la estructura de la deuda, se puede afirmar que el incremento en la deuda pública en 2003 se reflejó en el comportamiento de la deuda externa pública (DEP), la cual tuvo un aumento en su relación con el PIB de 2.0 puntos porcentuales (pp.) para ubicarse en 29.0% del PIB, luego de haber pasado de 20.1% hasta 27.0% del PIB entre 1998 y 2002 (ver Cuadro 1). Por su parte la deuda interna pública (DIP) en 2003 se ubicó en 11.4% del PIB. Sin embargo, en el período esta deuda creció permanentemente pasando de 7.1% en 1998 hasta 11.6% en Observando la tendencia de los últimos seis años se detecta que ambas deudas (medidas como proporción del PIB) han crecido a una tasa de 4.9%, lo cual estaría indicando que la deuda externa aporta más al incremento de la deuda total. Desde otra perspectiva, la estructura de la deuda pública manifiesta una disminución en la participación de la deuda externa pública con respecto a la deuda pública total, ya que en 1998 representaba el 73.9% reduciéndose en 2003 hasta 71.8%. Por su parte, la deuda interna pasó de significar el 26.1% hasta un 28.2% del total de la deuda pública, para el mismo período. II EL ENDEU- DAMIENTO Y LA INVER- SIÓN PÚ- BLICA El endeudamiento surge por la necesidad de financiar a la inversión pública, contribuyendo con esto a crear mejores condiciones para el crecimiento económico. Para analizar la relación que ha existido entre ambas variables durante los últimos seis años, se ha elaborado el Cuadro 2. En este cuadro se observa que la deuda total del sector público no financiero pasó de US$ 3,260.4 millones en 1998 a US$ 6,064.9 millones en 2003, lo cual equivale a un incremento sexenal de US$2,804.5 millones, representando 45% 35% 25% 15% 5% -5% Gráfico 1 Deuda Externa e Interna del Sector Público No Financiero (Como proporción del PIB y tasas de crecimiento anual) deuda total deuda externa deuda interna Variación deuda total Cuadro 2 Inversión, deuda y propensión a endeudarse del SPNF (millones de dólares y porcentajes) Inversión Deuda Variación Pública Pública deuda Púb. PME % % % % % % Fuente: Elaboración propia sobre la base de estadísticas del Banco Central de Reserva. 22
3 un crecimiento promedio de 10.2%. Por su parte la inversión pública 3 creció durante el mismo período a una tasa promedio de 1.7%, que sin embargo corresponde a una acumulación de capital público por US$ 3,113.2 millones. Las cifras anteriores estarían indicando que en promedio, durante el sexenio analizado, la inversión ha sido financiada tanto con endeudamiento así como también mediante la utilización de recursos propios, es decir a través de la generación de ahorro corriente. En ese sentido, se puede hablar que en promedio, durante el período , por cada dólar que el sector público se ha endeudado se han invertido en obras públicas US$ 1.11 dólar. Otra manera de analizar la relación entre la inversión y el endeudamiento público es utilizando el indicador de la Propensión Marginal a Endeudarse (PME), el cual se ha calculado dividiendo el incremento de la deuda pública entre la inversión pública. Un aumento en este indicador representaría un mayor uso del endeudamiento para financiar la inversión y viceversa. Resumiendo se puede afirmar que durante el sexenio analizado los montos acumulados de inversión pública fueron mayores al incremento de la deuda, sin embargo la inversión presenta un aumento marginal menor al experimentado por la deuda pública, lo cual estaría reflejando una tendencia hacia una reducción en la contribución del ahorro propio en el financiamiento de la inversión pública. Montos en millones de US dólares ago-99 oct-99 dic % La colocación de títulos valores de mediano y largo plazo (eurobonos) se ha constituido en una fuente de financiamiento que ha cobrado mucha importancia en el último sexenio, debido, especialmente, a los relativamente menores costos financieros que ha signi- Gráfico 2 Monto y Rendimiento de Eurobonos por Emisión feb-00 abr-00 jun % ago-00 oct % dic-00 feb-01 abr-01 jun-01 ago-01 oct-01 dic-01 III Fechas de colocación de eurobonos 8.4% LOS EUROBONOS 7.4% feb-02 abr-02 jun-02 ago-02 oct-02 dic % 7.5% Gráfico 3 Saldo Deuda Total del Sector Público No Financiero y de Eurobonos (millones de dólares y porcentajes) feb-03 Durante los últimos seis años la PME ha crecido pasando de -27.4% en 1998 a 126.7% en 2002, observándose una reducción de este porcentaje en 2003 al registrar 110.6%. Esto puede interpretarse en el sentido de que en 1998 por cada dólar que el sector público invirtió, la deuda se redujo en 27 centavos. En cambio en 2003 ocurrió que por cada dólar que se invirtió la deuda se incrementó en US$ 1.1 dólares. millones de dólares deuda total eurobonos eurobonos/deuda pública % 33% 28% 22% 17% 11% 6% 0% 3 Se incluyen las transferencias de capital, de ahí que se esté analizando los gastos de capital. 23
4 ficado para las finanzas públicas la contratación de recursos mediante la emisión de eurobonos. En el Gráfico 2 se presenta un perfil de la relación entre los montos y los rendimientos de las colocaciones realizadas desde 1999, observándose que las tasas de rendimiento de los eurobonos han sido menores para aquellas emisiones de mayor monto y viceversa. Esto se ha traducido en una reducción del rendimiento promedio ponderado de los eurobonos colocados desde 1999, ubicándose en 8.3% en diciembre-03. Por otra parte, la importancia de los eurobonos con respecto a la deuda pública se ha venido incrementando, lo cual se puede observar en el Gráfico 3. Ahí se tiene que en 1999, año en que se hizo la primera colocación, los eurobonos representaron el 4.2% de la deuda total del sector público no financiero, en cambio en 2003 este porcentaje aumentó hasta el 35.5%. Un hecho destacable es el incremento en el saldo de la deuda interna debido principalmente a la compra de eurobonos por parte de inversionistas residentes, los cuales fueron adquiridos inicialmente por agentes económicos no residentes en la bolsa de New York. En efecto en el Gráfico 4 se observa que, de acuerdo a informes elaborados por la Central de Depósito de Valores (CEDEVAL), las tenencias de eurobonos en poder de residentes pasaron de US$ 22.2 millones en 1999 hasta US$ millones en Como consecuencia, los eurobonos en poder de residentes representaron en 2003 el 52.8% de la deuda interna del SPNF, habiendo experimentado en el resto del período de análisis niveles de participación entre el 2.3% y el 51.5%, tal como se presenta en el mismo Gráfico 4. El aumento de los eurobonos en poder de residentes es resultado de la falta de diversificación de títulos que se transan en la bolsa de valores y de las limitaciones para invertir en bonos emitidos por países extranjeros, con calificaciones de riesgo iguales o superiores a las de El Salvador. Tal situación no permite a las administradoras de fondos de pensiones (AFP), uno de los principales sectores poseedores, diversificar su cartera de inversiones, enfrentándose a la restricción de adquirir solo eurobonos de El Salvador, lo cual aumenta el riesgo de sus inversiones. En ese sentido, las tenencias de eurobonos de las AFP a diciembre-2003 ascendieron a US$ millones, representando el 27.9% del total emitido millones de dólares y el 66.5% de los eurobonos en poder de residentes. Asimismo la baja demanda de crédito por parte de los agentes productivos ha reducido las opciones de inversión de la banca residente, provocando un aumento en su demanda de eurobonos salvadoreños, los cuales generan retornos adecuados y con un menor riesgo relativo. Esto se ha traducido en que a diciembre de 2003 se registró un nivel de inversión en eurobonos de parte de la banca nacional por US$ millones, representando el 13.9% del total emitido y el 33.2% de los eurobonos en poder de residentes. Por último, la caída de las tasas de interés pasivas ha vuelto atractiva la inversión en eurobonos para los depositantes del sistema bancario, debido a los mayores rendimientos ofrecidos, habiéndose registrado en diciembre 2003 tenencias por US$2.2 millones que representan el 0.1% del total de eurobonos emitidos y el 0.2% de los eurobonos en poder de residentes. Gráfico 4 Saldo Deuda Interna del Sector Público No Financiero y de eurobonos en poder de residentes (millones de dólares y porcentajes) deuda interna eurobonos en poder de residentes eurobonos de residentes/deuda interna 55% 44% 33% 22% 11% 0% 4 En este punto es necesario aclarar, que de acuerdo a las metodologías contenidas en el Manual de Estadísticas de las Finanzas Públicas del Fondo Monetario Internacional, se establece que cuando la tenencia de los eurobonos pasa de un agente económico residente a uno no residente, la deuda se reclasifica disminuyéndose la deuda pública externa y aumentando la interna, manteniéndose inalterado el saldo global. 24
5 IV FINANCIA- MIENTO DEL SECTOR PÚBLICO NO FINAN- CIERO El flujo de recursos captados durante 2003 alcanzó un nivel de US$ millones, lo cual representó un quiebre en la tendencia creciente que se venía observando desde En efecto, los ingresos por endeudamiento de 1998 fueron del orden de US$ millones hasta alcanzar los US$ 2,111.7 millones en 2002, año en que se alcanzó el mayor nivel del período (ver Cuadro 3). Se destaca que los incrementos del financiamiento han tenido carácter creciente: en 1999 US$ 307.6; en 2000 US$ 44.7 millones; en 2001 US$ millones y en 2002 por US$ millones. Los altos incrementos observados en estos dos últimos años están relacionados, en parte, con el financiamiento de la inversión destinada a la reconstrucción nacional, debido a la destrucción provocada por los terremotos de Dicha inversión ascendió a US$ millones en 2001, US$ millones en 2002 y a US$209.6 millones en Asimismo, antes de 2003, la importancia de dichos flujos con relación al PIB se incrementó, pasando de 4.3% en 1998 hasta 15.0% en Posteriormente, en 2003, se observa una caída hasta llegar al 4.3%. Por otra parte, al analizar la estructura del financiamiento del déficit fiscal, se estableció que éste ha sido financiado principalmente con recursos externos y en menor medida con internos. En ese sentido, se observa en el Cuadro 3 que los flujos de ingresos de la deuda externa pública pasaron de Cuadro 3 Financiamiento de la deuda pública del Sector Público No Financiero (en millones) (en porcentajes del PIB) Total externa interna Total externa interna % 3.6% 0.7% % 4.8% 1.8% % 3.8% 2.8% % 7.0% 4.4% % 12.3% 2.7% % 4.1% 0.2% % respecto al PIB 16.0% 12.0% 8.0% 4.0% US$432.7 millones en 1998 hasta US$1,761.4 millones en 2002, reduciéndose hasta US$ millones en Por su parte los flujos de la deuda interna pública pasaron de US$80.4 millones hasta US$350.3 millones, cayendo hasta US$29.3 millones en Gráfico 5 Flujos de deuda del Sector Público No Financiero en millones y como proporción del PIB % total millones total % deuda externa % deuda interna % 550 En el Gráfico 5 se puede observar que el flujo de la deuda externa como proporción del PIB ha sido superior al de la deuda interna, observándose que en 2002 ocurrió un cambio drástico cuando el financiamiento externo pasa de 7% a 12.3% del PIB, como resultado de la colocación de eurobonos en los mercados financieros internacionales. Ya en 2003 su importancia respecto al PIB alcanzó sólo el 4.3% del PIB. Por su parte el financiamiento interno primero experimentó una tendencia moderada al alza, alcanzando en 2001 una participación con respecto al PIB del 4.4%, siendo este su nivel máximo del período, teniendo un quiebre en 2002 cuando se redujo hasta 2.7%, hasta terminar ubicándose en 0.2% en
6 Es interesante resaltar que durante el período , la importancia de los recursos captados a través de la colocación de eurobonos en los mercados financieros, manifiesta una tendencia creciente. En efecto, en 1999 se obtuvo recursos por eurobonos por un valor de US$ millones (valor precio) lo cual representó el 16.8% del financiamiento del SPNF, en cambio en 2002 esta misma relación fue de 43.6%. En cambio en 2003, al igual que en otras variables, se observa un cambio en esta tendencia, al caer hasta un 23.2% del PIB. En los últimos seis años se han realizado siete colocaciones de eurobonos, cuyas características se detallan en el Cuadro 4. Ahí se destacan las condiciones financieras favorables a las que se han contratado los eurobonos. Se observa que en 1999 se colocaron eurobonos con un spread de 500 puntos básicos respecto a la tasa de referencia, en cambio la última colocación hecha en marzo-03 tuvo un spread de 355 puntos básicos. Esta reducción estaría indicando una percepción favorable del desempeño de la economía del país, en el ámbito de la comunidad financiera internacional. 5 V SERVICIO DE LA DEU- DA DEL SEC- TOR PÚBLI- CO NO FI- NANCIERO El servicio de la deuda del sector público no financiero en 2003 alcanzó la cifra de US$ millones, correspondiéndole al principal US$ millones y a los intereses US$ millones, siendo éste el nivel más bajo del sexenio. Sin embargo, si se excluye el pago de LETES, éste constituye el año en que se registró el monto más alto del servicio. Para una mejor ilustración de las tendencias del servicio de la Cuadro 4 Características principales de las emisiones de eurobonos Fecha de Emisión mar-03 oct-02 jul-02 abr-02 jul-01 ene-00 Monto (Mills. $) Plazo (años) Vencimiento mar-23 ene-23 jul-11 abr-32 jul-11 ene-07 Rendimiento (%) Spread (pb) deuda pública se ha elaborado el Gráfico 6, el cual presenta el comportamiento del servicio de la deuda como proporción del PIB con y sin LETES. Cuando se incluye el pago de Letras del Tesoro, se obtiene una reducción en el servicio pasando de 6.7% en 1998 a 4.3% en Esta relación se incrementa en 2001 y 2002 reportándose valores de 7.5% y 10.6%, respectivamente. Finalmente en 2003 se da una fuerte caída llegando a 3.4% del PIB. La reducción observada en 1999 de 6.7% del PIB a 6.0% se debió a una reducción de US$ 35.7 millones en los pagos hechos por la CEL. A partir de 2000, el comportamiento del servicio obedece directamente a las tendencias de la deuda de corto plazo. En ese sentido, se ha establecido que la reducción observada en 2000 coincide con la disminución en el pago de LETES por US$109.0 millones. El aumento de 2001 y 2002 está asociado con los incrementos en el pago de LETES por US$401.1 millones y por US$418.5 millones, respectivamente. En particular, en 2002 se desarrolló una política de conversión de deuda orientada a ampliar su período de maduración, pagando deuda de corto y contratando deuda de mediano y largo plazo. Esto se tradujo en que en ese año se hayan pagado LETES por US$1,118.6 millones, eliminándose así la deuda de corto plazo. 5 Se entiende que una evaluación más completa del spread de los eurobonos colocados requiere de un análisis transversal, es decir, comparar con los spread que se le aplicaron a bonos similares en su oportunidad, lo cual requiere de información adicional. 26
7 Por otra parte, en 2002 se hizo una operación de reestructuración de deuda interna mediante la cual se consolidaron algunas obligaciones del Gobierno Central con el Banco Central de Reserva, para lo cual se emitieron tres series de bonos: Serie A por US$ millones, Serie B por US$ millones y Serie C por US$ millones, teniendo como plazos de vencimiento quince, veinte y treinta años respectivamente, contados a partir del 1 de enero de Esta política de conversión y reestructuración de deuda dio como resultado la caída en el servicio como porcentaje del PIB, arriba mencionada. En otro orden, en vista del peso relativo de las LETES dentro del servicio de la deuda pública, resulta pertinente recalcularlo excluyendo el pago de LETES. Esto es así, debido a que el carácter revolvente de esta deuda distorsiona la cifra correspondiente al servicio, ya que al financiarse el pago de LETES con la colocación de nuevos títulos de corto plazo, el valor registrado del servicio de la deuda del SPNF se incrementa artificialmente no reflejando la verdadera magnitud de su importancia. En ese sentido, en el Gráfico 6 se puede observar que hasta el año 2000 la tendencia del servicio de la deuda pública es similar a la de aquella en que se incluyen LETES. Sin embargo, cuando se le limpia de LETES se observa que el servicio mantiene una tendencia creciente desde el año 2001 hasta el 2003, pasando de 2.4% del PIB hasta 3.4%, respectivamente. Se observa pues, una diferencia en el sentido de que cuando se incluyen LETES hay un quiebre a la baja en 2003 situación que no ocurre cuando hay exclusión de LETES. Por su parte, los intereses de la deuda externa del sector público no financiero han tenido un crecimiento leve empujado por la carga financiera que implica la colocación de eurobonos, pasando de representar el 0.8% del PIB en 1998 hasta el 1.2% en 2002, para cerrar con 1.8% del PIB en Por último, los intereses de la deuda interna disminuyeron de 0.4% del PIB en 1998 hasta 0.2% en 2003, reflejándose en este último año los resultados de la reestructuración ya mencionada. BIBLIOGRAFÍA Banco Central de Reserva. Revista Trimestral. Varios números. Fondo Monetario Internacional. Manual de Estadísticas de las Finanzas Públicas Gráfico 6 Servicio de la deuda pública como porcentaje del PIB 12 % respecto al PIB Deuda pública Deuda externa Deuda interna Deuda Pública sin LETES
8 Mercado Cambiario Internacional Cotización de las principales Monedas en Relación al US Dólar 2004 AL 30 DE AL 31 DE AL 30 DE JULIO AGOSTO SEPTIEMBRE Alemania (Marco) Bélgica (Franco) Brasil (Real) Canadá (Dólar) Costa Rica (Colón) El Salvador (Colón) España (Peseta) Francia (Franco) Gran Bretaña (Libra Esterlina) 1/ Guatemala (Quetzal) Holanda (Florín) Honduras (Lempira) Italia (Lira) 1, , , Japón (Yen) México (Peso) Nicaragua (Córdoba) Suecia (Corona) Suiza (Franco) Taiwan (Nuevo dólar) Unión Europea (Euro) Venezuela (Bolívar) 1, , , / US$ por libra esterlina Fuente: Servicio de Información Financiera Bloomberg
ANÁLISIS ACERCA DEL COMPORTAMIENTO DE LA DOLARIZACIÓN EN GUATEMALA
ANÁLISIS ACERCA DEL COMPORTAMIENTO DE LA DOLARIZACIÓN EN GUATEMALA I. ANTECEDENTES 1. Sobre la LEY DE LIBRE NEGOCIACION DE DIVISAS decreto 94-2000 El 12 de enero del año dos mil uno el Congreso de la República
Más detallesGeneración de empleo 2010-2013: Superando las metas
, M INISTERIO DE HACI END A Y CRÉDIT O PÚBLI CO VOLUMEN 6 AÑO 2 DICIEMBRE 12 DE 2013 Generación de empleo 2010-2013: Superando las metas Dirección General de Política Macroeconómica Ministerio de Hacienda
Más detallesANÁLISIS ACERCA DEL COMPORTAMIENTO DE LA DOLARIZACIÓN EN GUATEMALA
ANÁLISIS ACERCA DEL COMPORTAMIENTO DE LA DOLARIZACIÓN EN GUATEMALA I. ANTECEDENTES 1. Sobre la LEY DE LIBRE NEGOCIACION DE DIVISAS decreto 94-2000 El 12 de enero del año dos mil uno el Congreso de la República
Más detallesEvolución del Crédito y el Consumo en Uruguay
Gerencia Asuntos Institucionales Evolución del Crédito y el Consumo en Uruguay Relación Crédito Consumo: 1. El año 2010 se ha caracterizado por un importante aumento del Consumo Privado según los datos
Más detallesREPORTES DEL EMISOR EVOLUCIÓN SECTORIAL DE LA CUENTA CORRIENTE DE COLOMBIA Y SU FINANCIACIÓN INVESTIGACIÓN E INFORMACIÓN ECONÓMICA
REPORTES DEL EMISOR INVESTIGACIÓN E INFORMACIÓN ECONÓMICA EVOLUCIÓN SECTORIAL DE LA CUENTA CORRIENTE DE COLOMBIA Y SU FINANCIACIÓN David Camilo López Aarón Garavito* Desde el año 2001 Colombia se ha caracterizado
Más detallesEcuador Evolución del crédito y tasas de interés Octubre 2005
Ecuador Evolución del crédito y s de interés Dirección General de Estudios N.6 Ecuador: Evolución del crédito y s de interés HECHOS RELEVANTES El (BCE), emprendió hace varios meses un proyecto en estrecha
Más detallesIndicadores Básicos de Crédito Automotriz. Datos a agosto de 2012
Indicadores Básicos de Crédito Automotriz Datos a agosto de Este reporte se publica en cumplimiento del artículo Bis de la Ley para la Transparencia y Ordenamiento de los Servicios Financieros. ADVERTENCIA
Más detallesEurobonos de Costa Rica pág 2 Medidas del Banco Central Europeo pág 3 Fitch afirma calificación del INS pág 4
Boletín financiero del Instituto Nacional de Seguros Año 1 Nº 15 12 de setiembre de 2012 Tipo de cambio BCCR Venta 503,37 Compra 492,63 Eurobonos de Costa Rica pág 2 Medidas del Banco Central Europeo pág
Más detallesLa Balanza de Pagos en 2014 1
25 de febrero de 2015 La Balanza de Pagos en 1 En, el saldo de la reserva internacional bruta del Banco de México registró un incremento de 15,482 millones de dólares. Así, al cierre de ese año dicho saldo
Más detallesMONEDA ?POR QUÉ INTERESA. la política cambiaria CHINA?
MONEDA?POR QUÉ INTERESA la política cambiaria CHINA? * 1 MONEDA MONEDA En julio de 2005, China empezó una apreciación gradual de su moneda, después de una década de haberla mantenido fija. Entre 2005 y
Más detallesObservatorio Bancario
México Observatorio Bancario 2 junio Fuentes de Financiamiento de las Empresas Encuesta Trimestral de Banco de México Fco. Javier Morales E. fj.morales@bbva.bancomer.com La Encuesta Trimestral de Fuentes
Más detallesInforme Trimestral a septiembre 2010
DEUDA PÚBLICA BRUTA DEL GOBIERNO CENTRAL Informe Trimestral a septiembre 2010 Teatinos 120, Santiago, Chile Fono 562 473 2500 Fax: 562-688 9130 w w w. d i p r e s. c l I. Antecedentes El presente reporte
Más detallesBANCO CENTRAL DE COSTA RICA San José, Costa Rica
Departamento Monetario 05 de agosto del 2003 Informe de Política Monetaria del segundo trimestre del 2003, para la Asamblea Legislativa, en cumplimiento de lo establecido en el artículo 3, numeral 9 de
Más detallesLa cuenta corriente es la parte de la. México, evolución reciente de la cuenta corriente. Comercio Exterior, Vol. 63, Núm. 2, Marzo y abril de 2013
Comercio Exterior, Vol. 63, Núm. 2, Marzo y abril de 2013 México, evolución reciente de la cuenta corriente Juan Pablo Góngora Pérez* Fuente: http://flickrcc.bluemountains.net/flickrcc/index.php?terms=industry&page=10&edit=yes&com=no#
Más detallesII - INFORME DE GESTIÓN DE LA DEUDA PÚBLICA
II - INFORME DE GESTIÓN DE LA DEUDA PÚBLICA El siguiente informe fue elaborado por la Unidad de Gestión de la Deuda Pública creada en diciembre de 2005 y tiene como objetivo rendir cuentas sobre el manejo
Más detallesFINANZAS INTERNACIONALES: ASPECTOS INTRODUCTORIOS
UNIVERSIDAD DEL ZULIA Núcleo Costa Oriental del Lago Maestría en Gerencia de Empresas Mención: Finanzas FINANZAS INTERNACIONALES: ASPECTOS INTRODUCTORIOS Profesor de Macroeconomía y Finanzas Internacionales
Más detallesDirección de Estudios Financieros
Dirección de Estudios Financieros Informe de tasas de interés del Sistema Bancario A diciembre de 2013 I. Desempeño reciente de tasas de interés en Panamá a) Algunas definiciones y normativas Se define
Más detallesLa Balanza de Pagos en el Tercer Trimestre de 2014 1
25 de noviembre de La Balanza de Pagos en el Tercer Trimestre de 1 En el tercer trimestre de, la reserva internacional bruta del Banco de México mostró un aumento de 793 millones de dólares. 2 De esta
Más detalles1 El Contexto Internacional 2 El Contexto Latinoamericano 3 Precios de los Productos Básicos de Exportación de Bolivia ECONOMÍA MUNDIAL
1 El Contexto Internacional 2 El Contexto Latinoamericano 3 Precios de los Productos Básicos de Exportación de Bolivia 1 EL CONTEXTO INTERNACIONAL Por segundo año consecutivo, el entorno internacional
Más detallesIndicadores Básicos de Crédito Automotriz. Datos a agosto de 2014
Indicadores Básicos de Crédito Automotriz Datos a agosto de 4 Este reporte se publica en cumplimiento del artículo 4 Bis 2 de la Ley para la Transparencia y Ordenamiento de los Servicios Financieros. 1
Más detallesNOTA DE PRENSA. Publicación de las nuevas estadísticas de tipos de interés aplicados por las IFM de la zona del euro 1
10 de diciembre de 2003 NOTA DE PRENSA Publicación de las nuevas estadísticas de tipos de interés aplicados por las IFM de la zona del euro 1 El Banco Central Europeo (BCE) publica hoy un nuevo conjunto
Más detallesÍNDICE. Activos, pasivos, ingresos, gastos y utilidades netas Págs. 3,4,5, 6 y 7. Algunos indicadores Págs. 8,9,10,11 y 12
Enero 2014 ÍNDICE Activos, pasivos, ingresos, gastos y utilidades netas Págs. 3,4,5, 6 y 7 Activos Activos y contingentes Inversiones Fondos disponibles en el exterior Patrimonio Algunos indicadores Págs.
Más detallesEl crédito vuelve a crecer sf.kpmg.com.ar kpmg.com.ar
FORO DE SERVICIOS FINANCIEROS El crédito vuelve a crecer sf.kpmg.com.ar kpmg.com.ar 2 / El crédito vuelve a crecer El crédito vuelve a crecer Los préstamos aceleraron su crecimiento hasta casi tocar el
Más detallesCredit Default Swaps (CDS) VS EMBI. Indicadores para medir el riesgo de incumplimiento de un país en el pago de su Deuda
Credit Default Swaps (CDS) VS EMBI Indicadores para medir el riesgo de incumplimiento de un país en el pago de su Deuda Contenido Credit Default Swap (CDS) Emerging Markets Bond Index (EMBI) Contenido
Más detallesInstituto Nacional de Cooperativismo INCOOP
ANÁLISIS FINANCIERO DE LAS COOPERATIVAS TIPO B. DICIEMBRE 2010 Las cooperativas Tipo B expandieron sus negocios en 30,7% durante el 2010, muy superior al observado en igual período del año anterior que
Más detallesLA SITUACIÓN DE LA FINANCIACIÓN DE ESPAÑA FRENTE A LOS PRINCIPALES PAÍSES DE LA ZONA EURO
LA SITUACIÓN DE LA FINANCIACIÓN DE ESPAÑA FRENTE A LOS PRINCIPALES PAÍSES DE LA ZONA EURO 2 de agosto de 211 - Los préstamos al sector privado en la Zona Euro vuelven a crecer después de la contracción
Más detallesESTUDIO DE CRECIMIENTO Y COMPORTAMIENTO FINANCIERO COOPERATIVAS DE APORTE Y CRÉDITO
FEDERACION COLOMBIANA DE COOPERATIVAS DE AHORRO Y CRÉDITO Y FINANCIERAS ESTUDIO DE CRECIMIENTO Y COMPORTAMIENTO FINANCIERO COOPERATIVAS DE APORTE Y CRÉDITO INVESTIGACION No 6 BOGOTÁ MAYO 15 DE 2014 SITUACION
Más detallesBONOS DEL TESORO Y LETRAS DE TESORERÍA INFORME DE COLOCACIONES REALIZADAS EN EL AÑO 2011
BONOS DEL TESORO Y LETRAS DE TESORERÍA INFORME DE COLOCACIONES REALIZADAS EN EL AÑO 2011 Bonos del Tesoro: El Congreso de la República de Guatemala mediante el Decreto Número 54-2010 Ley del Presupuesto
Más detallesIndicadores del Sistema Financiero en México
Indicadores del Sistema Financiero en México iescefp / 1 / 13 1 de mayo de 13 El pasado ocho de mayo, el Ejecutivo Federal y el Consejo Rector del Pacto por México presentaron ante la H. Cámara de Diputados
Más detallesINFORME DE GESTION Y RENDICION DE CUENTAS
INFORME DE GESTION Y RENDICION DE CUENTAS Desempeño del Portafolio 2014 Durante el 2014 la cartera mostró un crecimiento en el valor de la unidad, acorde con su estrategia, generando una rentabilidad neta
Más detallesEncuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado: Noviembre de 2014
2 de diciembre de sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado: Noviembre de Resumen En esta nota se reportan los resultados de la encuesta de noviembre de sobre las expectativas
Más detallesCambio en la Tasa Básica Pasiva pág 2 Precipicio Fiscal en EEUU pág 3 Resultados Financieros pág 4
Boletín financiero del Instituto Nacional de Seguros Año 1 Nº 21 17 de diciembre de 2012 Tipo de cambio BCCR Venta 503,51 Compra 492,89 Cambio en la Tasa Básica Pasiva pág 2 Precipicio Fiscal en EEUU pág
Más detallesFacultad de Economía Claudia Montserrat Martínez Stone CAPITULO IV EVALUACIÓN FINANCIERA
CAPITULO IV EVALUACIÓN FINANCIERA 56 4.1.- Criterios de Evaluación Financiera La Evaluación de un Proyecto debe tener como base el análisis con el que se mide la rentabilidad económica, en el que principalmente
Más detallesSama Sociedad de Fondos de Inversión S.A. (G.S) Informe Trimestral de Fondos de Inversión
Sama Sociedad de Fondos de Inversión S.A. (G.S) Informe Trimestral de Fondos de Inversión Del 01 de Abril al 30 de Junio del 2010 Comentario Verania Rodríguez, Analista El crecimiento de la actividad económica
Más detallesAproximación de patrones estacionales en el mercado cambiario de Costa Rica: octubre 2006 - junio 2014. Allechar Serrano López
Aproximación de patrones estacionales en el mercado cambiario de Costa Rica: octubre 2006 - junio 2014 Allechar Serrano López Documento de Trabajo DT-09-2014 Departamento de Investigación Económica División
Más detallesSUBDIRECCIÓN DE ESTUDIOS INDICADORES DE EFICIENCIA EN EL SISTEMA FINANCIERO NACIONAL 1 RESUMEN EJECUTIVO
INDICADORES DE EFICIENCIA EN EL SISTEMA FINANCIERO NACIONAL 1 Periodo: Diciembre 2010 Diciembre 2011 Elaborado por: Oscar Armendáriz Naranjo Revisado por: Edmundo Ocaña Mazón Aprobado por: Xavier Villavicencio
Más detalles3 Análisis Económico
3 Análisis Económico Una de las variables económicas que mayor atención captan por parte de los agentes económicos en México es el tipo de cambio del peso frente al dólar. El régimen de libre flotación
Más detallesFINANCIERA ESTABILIDAD. Sector público no financiero INFORME ESPECIAL DE. Banco de la República Bogotá, D. C., Colombia. Septiembre de 2013
INFORME ESPECIAL DE ESTABILIDAD FINANCIERA Sector público no financiero Septiembre de 2013 Banco de la República Bogotá, D. C., Colombia ISSN - 1692-4029 SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO En este informe especial
Más detallesIII EL SISTEMA FINANCIERO
III EL SISTEMA FINANCIERO El 2009 los bancos comerciales continuaron con un vigoroso crecimiento, si bien menor al experimentado los anteriores años. Los activos de los bancos crecieron en 18.7 por ciento,
Más detallesEl abaratamiento del costo de la deuda corporativa a través de la emisión de bonos
El abaratamiento del costo de la deuda corporativa a través de la emisión de bonos En este artículo se analizarán las emisiones de bonos como una alternativa de financiamiento en Colombia, para responder
Más detallesNUEVA PRESENTACIÓN DE LA ESTADÍSTICA DE LA BALANZA DE PAGOS
NUEVA PRESENTACIÓN DE LA ESTADÍSTICA DE LA BALANZA DE PAGOS Introducción Como se menciona en el Comunicado de Prensa del 25 de agosto de 2010, correspondiente a la divulgación de la información de la balanza
Más detallesGESTION DE ACTIVOS Y PASIVOS. Mayo 2003
GESTION DE ACTIVOS Y PASIVOS Mayo 2003 IMPORTANCIA DE LA GESTION DE ACTIVOS Y PASIVOS ENTORNO BANCO COMPETIDORES CLIENTES CRECIENTE IMPORTANCIA DE ALM Cuales son los Riesgos que Afectan a un intermediario
Más detallesLa Bolsa Mexicana de Valores como opción de financiamiento
Comercio Exterior La Bolsa Mexicana de Valores como opción de financiamiento Juan Pablo Góngora Pérez* Fuente: http://www.sxc.hu/browse.phtml?f=download&id=1350809 Uno de los principios empresariales básicos
Más detallesSOLUCION EXAMEN PRIMERA PARTE (4 PUNTOS)
SOLUCION EXAMEN PRIMERA PARTE (4 PUNTOS) 1. El PIB de un país en el año t, se elevó a 100 u.m., evaluado a precios de ese año. En el año t+1, el PIB del mismo país ascendió a 150 u.m., valorado a precios
Más detallesDirección General de Comunidades Peruanas en el Exterior y Asuntos Consulares Dirección de Protección y Asistencia al Nacional
1. TENDENCIA ACTUAL DE LAS REMESAS FAMILIARES. Las remesas constituyen transferencias corrientes entre hogares que se registran en la balanza de pagos de los países con población migrante internacional
Más detallesLic. Edgar barquín presidente Banco de Guatemala. Guatemala, 6 de agosto de 2014.
Lic. Edgar barquín presidente Banco de Guatemala Guatemala, 6 de agosto de 2014. Contenido I. ENTORNO MUNDIAL II. ENTORNO NACIONAL III. RESUMEN I. ENTORNO MUNDIAL SOPLAN VIENTOS FAVORABLES PARA EL PAÍS
Más detallesCréditos de Consumo Bancarios* Evolución reciente: 1997-2005
Serie Técnica de Estudios - N 003 Créditos de Consumo Bancarios* Evolución reciente: 1997-2005 Liliana Morales R. Álvaro Yáñez O. Enero 2006 Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras SBIF
Más detallesBANCO CENTRAL DE COSTA RICA San José, Costa Rica
Licenciado William Calvo V., director División Económica Betty Sánchez W., directora a.i. Departamento Monetario COMENTARIOS SOBRE TASAS DE INTERES 29 de noviembre del 2002 En atención a lo dispuesto en
Más detallesFebrero 2015. Análisis del Programa Macroeconómico Cámara de Industrias
Febrero Análisis del Programa Macroeconómico Cámara de Industrias Agenda 1 Producción 2 Tipo de Cambio y Tasas de Interés 3 Situación Fiscal Producción Reducen ligeramente estimación de crecimiento de
Más detallesLa riqueza financiera de las familias en España
La riqueza financiera de las familias en España SUBDIRECCIÓN GENERAL DE ESTUDIOS DEL SECTOR EXTERIOR El concepto de riqueza financiera de un agente económico hace referencia al conjunto de sus activos
Más detallesBoletín de Información Trimestral de Planes y Fondos de Pensiones
Boletín de Información Trimestral de Planes y Fondos de Pensiones rimestre ÁREA DE BALANCES DE LA SUBDIRECCIÓN GENERAL DE PLANES Y FONDOS DE PENSIONES 1 NIPO: 720 15 019 2 Boletín de Información Trimestral
Más detallesEvolución Sistema Bancario 2012
Evolución Sistema Bancario 2012 Resumen Ejecutivo El sistema bancario uruguayo cerró el 2012 con una notoria mejora en los resultados acumulados, tras obtener resultados adicionales por USD 80 MM más que
Más detallesII.2 Valoración de Instrumentos de Renta Variable Nacionales y Extranjeros
Compendio de Normas del Sistema de Pensiones 1 Libro IV, Título III, Capítulo II Valoración de Instrumentos, Operaciones y Contratos Nacionales y Extranjeros de los Fondos de Pensiones II.2 Valoración
Más detallesConvergencia del ingreso per cápita en los países miembros del FLAR
Convergencia del ingreso per cápita en los países miembros del FLAR La convergencia macroeconómica, en un sentido amplio, puede definirse como el proceso a través del cual disminuyen las diferencias entre
Más detallesQue sucederá si la tasa de cambio al final del período es de $2.000 y $2.500 respectivamente.
1. Introducción Consolidación en una perspectiva internacional. Una de las razones para que una empresa se escinda dando vida a otras empresas, es por razones de competitividad, control territorial, y
Más detalles4 DISTRIBUCIÓN DE SALDOS POR GRUPOS DE AGENTES
4 DISTRIBUCIÓN DE SALDOS POR GRUPOS DE AGENTES 4 Distribución de saldos por grupos de agentes 4.1 Distribución de saldos vivos Al igual que en 28, durante 29 los saldos vivos de bonos y obligaciones y
Más detallesSegún análisis de la Asociación de Bancos: Chile tiene el menor spread para créditos comerciales en América Latina
Según análisis de la Asociación de ancos: Chile tiene el menor spread para créditos comerciales en América Latina Durante el período 2010 2013, spread promedio entre la tasa de colocación para créditos
Más detallesUna de cada cuatro empresas necesita el beneficio de diez años para devolver su deuda, casi el doble que la media europea
www.fbbva.es DEPARTAMENTO DE COMUNICACIÓN NOTA DE PRENSA Estudio sobre endeudamiento y estructura financiera de las empresas de la Fundación BBVA y el Ivie Una de cada cuatro empresas necesita el beneficio
Más detallesPLANES Y FONDOS DE PENSIONES
INFORME DEL CUARTO TRIMESTRE DE PLANES Y FONDOS DE PENSIONES SUBDIRECCIÓN GENERAL DE PLANES Y FONDOS DE PENSIONES ÁREA DE BALANCES NIPO: 720-14-084-3 SUMARIO 1 INTRODUCCIÓN... 3 2 ANÁLISIS GLOBAL... 4
Más detallesIV. Indicadores Económicos y Financieros
IV. Indicadores Económicos y Financieros IV. Indicadores Económicos y Financieros Los indicadores económicos - financieros expresan la relación entre dos o más elementos de los estados financieros. Son
Más detallesI n f o r m e D e u d a P ú b l i c a. Secretaría de Hacienda Subsecretaría Financiera y Fondos
Secretaría de Hacienda Subsecretaría Financiera y Fondos 1 DEUDA PÚBLICA SEGUNDO TRIMESTRE 2015 1. Estado de la Deuda Pública La Deuda Pública para el segundo trimestre del año 2015 es de $1.043.611 millones,
Más detallesLa Balanza de Pagos en el Primer Trimestre de 2015 1
25 de mayo de 2015 La Balanza de Pagos en el Primer Trimestre de 2015 1 En el primer trimestre de 2015, la reserva internacional bruta del Banco de México mostró un aumento de 2,083 millones de dólares.
Más detallesSistema financiero 47
Sistema financiero 47 En general, el proceso de desregulación del sistema financiero, la entrada a la Unión Económica Monetaria y la globalización han creado un entorno más competitivo en este sector,
Más detallesReforma al Sistema de Pensiones y Cambio Estructural en México A 15 años de la Reforma al Sistema de Pensiones del IMSS y la Creación de las Afores
Reforma al Sistema de Pensiones y Cambio Estructural en México A 15 años de la Reforma al Sistema de Pensiones del IMSS y la Creación de las Afores AMAFORE Septiembre 19, 2012 Índice 1. Las 2. Beneficios
Más detallesBOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A. DE C.V.
(i) Resultados de Operación Análisis Comparativo de los Ejercicios Terminados el 31 de diciembre de 2004 y 2003 Las cifras en pesos en esta sección se expresan en miles de pesos constantes al 31 de diciembre
Más detallesProductos de Inversión Itaú Corredor de Bolsa Características - Riesgos
Productos de Inversión Itaú Corredor de Bolsa Características - Riesgos 1.- Inversión en acciones Una acción representa una porción del capital social de una sociedad anónima. Es básicamente la propiedad
Más detallesAhorro Financiero y. Financiamiento en México. Cifras a Junio 2014
Ahorro Financiero y Financiamiento en México Cifras a Junio 2014 La Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), a través de la Dirección General de Estudios Económicos (DGEE), da a conocer la actualización
Más detallesCONCENTRACION Y COMPETENCIA EN EL SISTEMA FINANCIERO PERUANO
Nº46, Año 2 Martes 28 de agosto 2012 CONCENTRACION Y COMPETENCIA EN EL SISTEMA FINANCIERO PERUANO En los últimos años viene circulando la idea de que el sistema bancario peruano está concentrado (entiéndase
Más detallesResultados del balance de pagos del segundo trimestre de 2013 1 2
Resultados del balance de pagos del segundo trimestre de 2013 1 2 Buenos Aires, 20 de septiembre de 2013 Cuenta corriente: Superávit en el trimestre de U$S 650 millones. Cuenta financiera: Egreso neto
Más detallesInvertir en dólares o en UIs? Quién es el especulador?
Invertir en dólares o en UIs? Quién es el especulador? En el mercado, muchos individuos se están preguntando si vender dólares en estos niveles para invertir en unidades indexadas. Al hacerse esta interrogante,
Más detallesASOCIACIÓN DE ADMINISTRADORAS DE FONDOS MUTUOS DE CHILE A.G.
ASOCIACIÓN DE ADMINISTRADORAS DE FONDOS MUTUOS DE CHILE A.G. INFORME MENSUAL DE LA INDUSTRIA PATRIMONIOS ADMINISTRADOS, NÚMERO DE PARTÍCIPES Y RENTABILIDAD SEPTIEMBRE DE 2002 ASOCIACIÓN DE ADMINISTRADORAS
Más detallesComportamiento de las Principales Variables de los Establecimientos de Crédito Septiembre de 2005 1
Activos Pasivos Patrimonio Resultados del Ejercicio Solvencia Comportamiento de las Principales Variables de los Septiembre de 2005 1 Bogotá D. C., 26 de octubre de 2005 LO MÁS DESTACADO Al cierre de septiembre
Más detalles2. ASPECTOS RELEVANTES SOBRE EL BROTE DE LA ROYA DEL CAFÉ EN GUATEMALA
INFORMACIÓN MARZO DE 2013 Sector 1 SECTOR CAFETALERO 1. INTRODUCCIÓN Uno de los cultivos más importantes de la agricultura guatemalteca es el café, el cual tiene una importancia relevante para la economía
Más detallesNUCLEO INTEGRADOR: GRUPO FAMILIA
NUCLEO INTEGRADOR: GRUPO FAMILIA Analisis Financiero Nucleo Integrador Karen Fuentes Guerrero Cristian Cortez Seminario de Investigaciòn Facultad de Negocios Internacionales Universidad Pontificia Bolivariana
Más detallesCrecimiento del PIB pág 2 Desempleo en Europa pág 3 Evolución de la Industria de Seguros pág 4
Boletín financiero del Instituto Nacional de Seguros Año 1 Nº 10 19 de junio de 2012 Tipo de cambio BCCR Venta 503,93 Compra 493,11 Crecimiento del PIB pág 2 Desempleo en Europa pág 3 Evolución de la Industria
Más detallesLA POLÍTICA CAMBIARIA EN GUATEMALA. Conferencia: Lic. Lizardo Sosa Presidente del Banco de Guatemala
LA POLÍTICA CAMBIARIA EN GUATEMALA Conferencia: Lic. Lizardo Sosa Presidente del Banco de Guatemala Guatemala, 27 de mayo de 2002 RÉGIMEN CAMBIARIO Es un conjunto de reglas e instituciones que rigen la
Más detallesMetodología de cálculo del Índice de Tasa de Cambio Real (ITCR) de Colombia
Metodología de cálculo del Índice de Tasa de Cambio Real (ITCR) de Colombia 1. Definición El Índice de Tasa de Cambio Real (ITCR) corresponde a la relación del tipo de cambio nominal del peso con respecto
Más detallesEspaña: Cuentas Financieras (1T15)
España: Cuentas Financieras (1T15) El desapalancamiento se acelera En el arranque de 2015 se intensifica la corrección del elevado nivel de endeudamiento de la economía. En este sentido, en el 1T15 se
Más detalles3 MERCADO SECUNDARIO DE DEUDA DEL ESTADO
3 MERCADO SECUNDARIO DE DEUDA DEL ESTADO 3 Mercado secundario de deuda del Estado 3.1 Descripción general La negociación en el mercado de deuda del Estado volvió a experimentar un descenso en 2009: a
Más detallesEMPRESA DE TRANSMISION ELECTRICA TRANSEMEL S.A. ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012
Introducción. EMPRESA DE TRANSMISION ELECTRICA TRANSEMEL S.A. ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012 Para la comprensión de este análisis razonado correspondiente al ejercicio
Más detallesINS-BANCREDITO SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSIÓN S.A. AL 31 marzo 2007
INS-BANCREDITO SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSIÓN S.A. AL 31 marzo 2007 Según el artículo 13 de la Ley N 7732 Ley Reguladora del Mercado de Valores, que entró en vigencia a partir del 27 de
Más detallesCOMPORTAMIENTO DE LOS CONSUMIDORES
Montevideo, 29 de julio de 2013. COMPORTAMIENTO DE LOS CONSUMIDORES El mercado de créditos al consumo para familias de los sectores económicos medio y medio-bajo moderó, a mitad de 2013, la tendencia de
Más detallesCIF. Centro de Investigación en Finanzas Escuela de Negocios Universidad Torcuato Di Tella. Índice de Demanda Laboral Informe de Prensa Noviembre 2004
CIF Centro de Investigación en Finanzas Escuela de Negocios Universidad Torcuato Di Tella Índice de Demanda Laboral Informe de Prensa Noviembre 2004 Director del CIF: Eduardo Levy Yeyati ely@utdt.edu Investigador
Más detallesSUBDIRECCIÓN DE ESTUDIOS INDICADORES DE EFICIENCIA EN EL SISTEMA FINANCIERO NACIONAL 1 RESUMEN EJECUTIVO
INDICADORES DE EFICIENCIA EN EL SISTEMA FINANCIERO NACIONAL 1 Periodo: Junio 2011 Junio 2012 Elaborado por: Oscar Armendáriz Naranjo Aprobado por: Edmundo Ocaña Mazón RESUMEN EJECUTIVO En el mes de junio
Más detallesDirección General de Crédito Público BONO SOBERANO. República De Honduras COLOCACIÓN EN EL MERCADO INTERNACIONAL
BONO SOBERANO República De Honduras COLOCACIÓN EN EL MERCADO INTERNACIONAL Antecedentes: La Secretaría de Estado en el Despacho de Finanzas, en su condición de ente administrador de las Finanzas del Gobierno
Más detallesIII. Tipo de cambio ...
M e m o r i a 2 0 0 6... III. Tipo de cambio En términos reales el tipo de cambio multilateral subió en 1,8 por ciento promedio anual durante 2006, producto de la menor inflación en el Perú versus la del
Más detallesEcuador: Gestión de la liquidez Julio 2006. Dirección General de Estudios N 16
Dirección General de Estudios N 16 En julio de 2006 la liquidez del sistema bancario aumentó en USD 704 millones. RESUMEN En julio de 2006, el sistema bancario 1, conformado por el (BCE) y las Otras Sociedades
Más detallesINTRODUCCION. La introducción del euro como moneda de pleno derecho en once países 1 de la Unión
INTRODUCCION La introducción del euro como moneda de pleno derecho en once países 1 de la Unión Europea, nombrados en conjunto Zona Monetaria Europea o eurozona, ha implicado importantes cambios en las
Más detallesVALORES PÚBLICOS BOLETÍN MENSUAL. Departamento Técnico. julio-13. www.bolsadequito.com
VALORES PÚBLICOS BOLETÍN MENSUAL Departamento Técnico www.bolsadequito.com julio13 BOLETÍN MENSUAL VALORES PÚBLICOS INFORMACION NACIONAL MENSUAL Comportamiento Mensual de los Valores de Renta Fija Montos
Más detallesREPRESENTANTE LEGAL DE TENEDORES DE BONOS PROGRAMA DE EMISION Y COLOCACION DE BONOS ORDINARIOS SOCIEDADES BOLÍVAR S.A.
INFORME DE REPRESENTACIÓN LEGAL DE TENEDORES DE BONOS PROGRAMA DE EMISION Y COLOCACION DE BONOS ORDINARIOS SOCIEDADES BOLÍVAR S.A. JUNIO DE 2013 CLASE DE TÍTULO: EMISOR: Bonos Ordinarios. Sociedades Bolívar
Más detallesTIPO DE CAMBIO, TIPOS DE INTERES Y MOVIMIENTOS DE CAPITAL
TIPO DE CAMBIO, TIPOS DE INTERES Y MOVIMIENTOS DE CAPITAL En esta breve nota se intentan analizar las relaciones existentes en el sector español entre tipo de cambio, tasa de inflación y tipos de interés,
Más detallesEl buen funcionamiento del Sistema Financiero es fundamental para el crecimiento de la
CONCLUSIÓN. El buen funcionamiento del Sistema Financiero es fundamental para el crecimiento de la economía de un país, ya que es el medio que permite la asignación eficiente de capital, al poner en contacto
Más detallesInforme Venezuela. Resumen Ejecutivo. 11 de Diciembre de 2014
Informe Venezuela Resumen Ejecutivo Al día 11 de Diciembre del 2014, el indicador de riesgo soberano de Venezuela EMBI+ se ubicó en 2.473 pbs presentando una variación de +46 pbs con respecto al cierre
Más detallesINFORME TRIMESTRAL DE LA INDUSTRIA SOBRE AHORRO PREVISIONAL VOLUNTARIO (APV)
INFORME TRIMESTRAL DE LA INDUSTRIA SOBRE AHORRO PREVISIONAL VOLUNTARIO (APV) Patrimonios Administrados por tipo de fondo; saldos en Depósitos Convenidos y en Depósitos de Ahorro Previsional Voluntario
Más detallesLECCIÓN Nº 03 ANÁLISIS VERTICAL Y HORIZONTAL DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
LECCIÓN Nº 03 ANÁLISIS VERTICAL Y HORIZONTAL DE LOS ESTADOS FINANCIEROS 3.1. El análisis vertical e información que proporciona El análisis vertical consiste en determinar la participación de cada una
Más detallesMERCADO CAMBIARIO CHILENO
MERCADO CAMBIARIO CHILENO José Miguel Villena Departamento Estadísticas Monetarias y Financieras Banco Central de Chile jvillena@bcentral.cl Junio 2012 INTRODUCCION Objetivo o Describir del mercado cambiario
Más detallesComentario del BCCR sobre la Economía pág 2 Calificación de Riesgo de España pág 3 Resultados Financieros del INS pág 4
Boletín financiero del Instituto Nacional de Seguros Año 1 Nº 18 24 de octubre de 2012 Tipo de cambio BCCR Venta 503,23 Compra 492,46 Comentario del BCCR sobre la Economía pág 2 Calificación de Riesgo
Más detallesDESEMPEÑO DEL TURISMO INTERNACIONAL Enero Junio 2014
DESEMPEÑO DEL TURISMO INTERNACIONAL Enero Junio 2014 Derrama económica y llegada de turistas 1. En el primer semestre del año el turismo internacional se ha caracterizado por su buen desempeño, que se
Más detallesLa Balanza de Pagos en el Primer Trimestre de 2014 1
23 de mayo de 2014 La Balanza de Pagos en el Primer Trimestre de 2014 1 En el primer trimestre de 2014, la reserva internacional bruta del Banco de México mostró un aumento de 5,267 millones de dólares.
Más detallesINTRODUCCIÓN. tema poco preocupante e incluso, para algunos, olvidado.
INTRODUCCIÓN La deuda externa latinoamericana, en particular la de México y Argentina, ha sido un obstáculo para el crecimiento y el desarrollo económico de la región. Sin embargo, no se le ha dado la
Más detalles