Municipio de Aguascalientes

Transcripción

1 Calificación Aguascalientes HR Ratings revisó al alza la calificación de HR AA a del Municipio de Aguascalientes,, y modificó la Perspectiva de Positiva a Estable. Perspectiva Contactos Marco De Gyves Analista de marco.degyves@hrratings.com Álvaro Rodríguez Asociado de alvaro.rodriguez@hrratings.com Estable Ricardo Gallegos Director Ejecutivo Senior de Finanzas Públicas / Infraestructura ricardo.gallegos@hrratings.com La revisión al alza se debe a la reducción del bajo nivel de endeudamiento del Municipio observado en las principales métricas de Deuda de la Entidad, en línea con las estimaciones de HR Ratings, así como a los balances primarios superavitarios durante el periodo comprendido de 2013 a Por lo anterior, se espera que esto continúe para los próximos años en un promedio de 0.1%. Al cierre de 2016, la Deuda Total disminuyó de P$262.8m a P$154.7m, por lo que la Entidad registró en las métricas de Deuda Neta (DN) y Servicio de la Deuda (SD) respecto a Ingresos de Libre Disposición (ILD) niveles de 4.3% y 5.3%. Lo anterior fue consecuencia de la amortización de dos créditos estructurados de largo plazo con Banobras y Banamex, respectivamente. Para los próximos años, dado que no se espera la adquisición de financiamiento adicional, así como por el perfil de amortización de los créditos bancarios estructurados, HR Ratings estima que la DN a ILD reporte un nivel promedio de 1.9% y el SD a ILD disminuiría a 2.0%. Adicionalmente, las Obligaciones Financieras sin Costo Netas (OFsC) a ILD pasaron de 3.2% en 2015 a 1.4% en 2016, lo que obedeció principalmente al incremento observado en Anticipos a Proveedores y Contratistas en Para 2017, HR Ratings estima que las OFsC Netas a ILD se mantengan en un nivel de 0.9%. Cabe destacar el bajo nivel de Pasivo Circulante, así como las sólidas prácticas de administración financiera con las que cuenta la Entidad. Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son los siguientes: Definición La calificación que determina HR Ratings al Municipio de Aguascalientes es con Perspectiva Estable. Esta calificación considera al emisor con alta calidad crediticia y que ofrece gran seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantiene muy bajo riesgo crediticio bajo escenarios económicos adversos. El signo + otorga una posición de fortaleza relativa dentro del mismo rango de calificación. La actual administración está encabezada por la Mtra. María Teresa Jiménez Esquivel del Partido Acción Nacional (PAN). El periodo de gobierno es del 1 de enero de 2017 al 31 de diciembre de Comportamiento de la Deuda Total. Al cierre de 2016, la Deuda Total ascendió a P$154.7m, compuesta por dos créditos estructurados de Largo Plazo: uno con BBVA Bancomer y el segundo con Banobras; ambos créditos con plazo de vencimiento en julio de De acuerdo con información proporcionada por el Municipio, no se espera la adquisición de financiamiento adicional, por lo que HR Ratings dará seguimiento a esta política, con el fin de detectar desviaciones sobre las proyecciones y las expectativas de la calificación. Desempeño de la Deuda Neta y Servicio de la Deuda. En octubre de 2016 se realizó la amortización de un crédito estructurado de largo plazo adquirido con Banobras por un monto inicial de P$30.0m. Adicionalmente, en diciembre de 2016 se realizó la amortización de un crédito estructurado de largo plazo adquirido con Banamex por un monto inicial de P$270.0m, por lo que la DN respecto a ILD representó 4.3% en Por lo anterior, así como por un aumento en los ILD, el SD disminuyó de 5.7% en 2015 a 5.3% de los ILD en Cabe mencionar que HR Ratings esperaba niveles de 4.5% y 4.4%. Para los próximos años, dado el bajo nivel de endeudamiento esperado, se estima que la DN con respecto a ILD permanezca en un nivel promedio de 1.9%. Asimismo, como consecuencia de lo antes mencionado, así como por el perfil de amortización vigente de los créditos estructurados, se espera que el SD a ILD disminuiría a 2.0%. Disminución de las OFsC Netas. El Municipio reportó una disminución en las Obligaciones Financieras sin Costo Netas de Anticipos, las cuales pasaron de representar 3.2% de los ILD en 2015 a 1.4% en Lo anterior obedece principalmente al incremento observado en Anticipos a Proveedores y Contratistas, los cuales aumentaron P$44.6m en HR Ratings estima para los próximos años que las OFsC Netas a ILD se mantengan en un nivel similar al observado en Resultados en el Balance Primario. El Municipio reportó en 2016 un Balance Primario superavitario por P$104.0m, lo cual fue equivalente a 3.4% de los Ingresos Totales (IT). Lo anterior se debió principalmente al incremento observado en los recursos Federales y Estatales de Gestión en comparación con lo observado en Adicionalmente, los Gastos No Operativos fueron 4.5% menor. HR Ratings estima que se reporte un déficit promedio equivalente al 0.3% de los IT en 2017 y Sin embargo, al considerar los recursos en Caja, Bancos e Inversiones con los que cuenta la Entidad, se espera un resultado superavitario en el Balance Primario Ajustado equivalente a 1.5% de los IT. Hoja 1 de 7

2 Principales Factores Considerados El Municipio de Aguascalientes se encuentra en el sur del ; limita al norte con el municipio de San Francisco de los Romo y Asientos, al este con el municipio de El Llano y al oeste, con el de Jesús María. Cuenta con una superficie de 1,762.5 km 2 y con una población total de 829,784 habitantes equivalente al 70% de la población del Estado. La revisión al alza obedece a la reducción del bajo nivel de endeudamiento de la Entidad, así como al comportamiento financiero observado durante el periodo de análisis. Al cierre de 2016, la Deuda Total ascendió a P$154.7m, compuesta por dos créditos estructurados de Largo Plazo: uno con BBVA Bancomer, el cual es resultado del refinanciamiento de la deuda existente en julio de 2015, y el segundo con Banobras, el cual se reestructuró en el mismo periodo. Dichos financiamientos tienen como fuente de pago alrededor del 3.9% de las Participaciones Federales. Cabe mencionar que ambos créditos cuentan con plazo de vencimiento en julio de En octubre de 2016 se realizó la amortización de un crédito estructurado de largo plazo adquirido en junio de 2015 con Banobras por un monto inicial de P$30.0m. Adicionalmente, en diciembre de 2016 se realizó la amortización de un crédito estructurado de largo plazo adquirido en octubre de 2011 con Banamex por un monto inicial de P$270.0m, por lo que la DN respecto a ILD representó 4.3% en Por lo anterior, así como por un aumento en los ILD, el SD disminuyó de 5.7% en 2015 a 5.3% de los ILD en Cabe mencionar que HR Ratings esperaba niveles de 4.5% y 4.4%. Debido al bajo nivel de deuda esperado, se estima que la DN con respecto a ILD permanezca en un nivel promedio de 1.9%. Asimismo, como consecuencia de lo antes mencionado, así como por el perfil de amortización vigente de los créditos estructurados, se estima que el SD a ILD disminuiría a 2.0%. Por otro lado, las Obligaciones Financieras sin Costo (OFsC) Netas de Anticipos pasaron de P$69.8m en 2015 a P$30.5m en Esto debido principalmente al incremento observado en Anticipos a Proveedores y Contratistas, los cuales aumentaron de P$12.0m en 2015 a P$56.6m en Debido a lo anterior, la métrica de OFsC Netas a ILD disminuyó de 3.2% a 1.4% de 2015 a HR Ratings estima que las OFsC Netas a ILD se mantengan en niveles similares al observado en 2016, equivalente a 0.9% en 2017, por lo que destaca el bajo nivel de Pasivo Circulante con el cual cuenta la Entidad. Por otra parte, el Balance Primario de la Entidad pasó de reportar un superávit en 2015 por 3.0% del Ingreso Total (IT) a un superávit de P$104.0m, equivalente a 3.4% de los IT en El aumento en el superávit se debió principalmente al incremento observado en los recursos Federales y Estatales de Gestión de 20.1%. Adicionalmente, los Gastos No Operativos fueron 4.5% menores en 2016, a consecuencia de la disminución observada en la ejecución de Obra Pública. Para 2017 y 2018, HR Ratings espera que el Municipio registre un resultado deficitario en promedio equivalente al 0.3% de los IT, como consecuencia del nivel esperado en la ejecución de Obra Pública. Sin embargo, al considerar los recursos en Caja, Bancos e Inversiones con los que cuenta la Entidad, se espera un resultado superavitario en el BPA equivalente a 1.5% de los IT. HR Ratings dará seguimiento al desempeño de las principales métricas de Deuda de la Entidad, así como a los resultados financieros del Municipio. Esto con el fin de identificar cualquier desviación importante con respecto a las expectativas, lo cual podría verse reflejado en la calidad crediticia del Municipio. Hoja 2 de 7

3 ANEXOS Hoja 3 de 7

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5 Glosario Balance Primario. Se define como la diferencia entre los ingresos y los gastos, excluyendo el pago de intereses y amortizaciones. Balance Primario Ajustado. El ajuste consiste en descontar al Balance Primario el cambio en los recursos restringidos del año actual con respecto al anterior. Por lo tanto, su fórmula es la siguiente: Balance Primario Ajustado = Balance Primario en t0 (caja restringida en t0 caja restringida en t-1). Ingresos de Libre Disposición. Participaciones Federales más Ingresos Propios. Para el cálculo de la métrica de Servicio de la Deuda Quirografaria a ILD, se considera los ILD menos el Servicio de la Deuda Estructurada. Deuda Bancaria. Se refiere a las obligaciones financieras de las Entidades subnacionales, ya sean de corto o de largo plazo, con Entidades privadas o de desarrollo, así como emisiones bursátiles. Algunas consideraciones en relación a este tema: HR Ratings considera que los créditos a corto plazo constituyen obligaciones financieras directas por parte del subnacional. Esto es sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la Entidad subnacional. HR Ratings tomará dicho crédito como parte de la deuda directa. Deuda Bursátil (DBu). Para efectos de nuestro análisis se identificará el saldo de estas obligaciones independientemente de que exista o no recurso en contra de la Entidad subnacional, y sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la Entidad. En la parte del reporte y del análisis se identificará este aspecto. Deuda Directa. Se define a como la suma de las siguientes obligaciones financieras: Deuda Bancaria a Corto Plazo + Deuda Bancaria de Largo Plazo + Deuda Bursátil Servicio de Deuda Estructurado (SDE). Es la suma del pago de todos los intereses más la amortización de la Deuda Estructurada durante cierto periodo. Servicio de la Deuda Quirografaria (SDQ). Es la suma del pago de todos los intereses más la amortización de la Deuda Quirografaria durante cierto periodo. Razón de Liquidez. Activo Circulante entre Pasivo a Corto Plazo. Razón de Liquidez Inmediata. (Caja +Bancos + Inversiones) / Pasivo a Corto Plazo. Pasivo a Corto Plazo. Obligaciones Financieras sin Costo + Deuda Bancaria de Corto Plazo. Deuda Neta. Considera el saldo de la Deuda Directa- (Caja+ Bancos+ Inversiones) de libre disposición, es decir, que no estén restringidos. Hoja 5 de 7

6 Municipio de Aguascalientes HR Ratings Alta Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración Alberto I. Ramos Aníbal Habeica alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com Director General Fernando Montes de Oca fernando.montesdeoca@hrratings.com Análisis Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones Felix Boni Álvaro Rangel felix.boni@hrratings.com alvaro.rangel@hrratings.com / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS Ricardo Gallegos Fernando Sandoval ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com Roberto Ballinez roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa / ABS Metodologías Luis Quintero Karla Rivas luis.quintero@hrratings.com karla.rivas@hrratings.com José Luis Cano joseluis.cano@hrratings.com Regulación Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento Rogelio Argüelles Laura Mariscal rogelio.arguelles@hrratings.com laura.mariscal@hrratings.com Rafael Colado rafael.colado@hrratings.com Negocios Dirección de Desarrollo de Negocios Francisco Valle Hoja 6 de 7

7 México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Evaluación de Riesgo Quirografario de Estados Mexicanos (México), Julio de 2014 Calificación de Deuda Quirografaria de Municipios Mexicanos- Adenda de Metodología- Julio de 2015 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores. Calificación anterior HR AA, con Perspectiva Positiva. Fecha de última acción de calificación 17 de febrero de Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación. Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso). HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso) Cuenta Pública 2013 a 2016 y Ley de Ingresos y el Presupuesto de Egresos Información proporcionada por el Municipio. n.a. n.a. HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA). La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda). Hoja 7 de 7