Programa de Asesor Financiero (PAF) Nivel I

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1 Programa de Asesor Financiero (PAF) Nivel I European Investment Practitioner (EIP) MÓDULO 3_Mercado de Renta Fija SOLUCIÓN_CUESTIONES DEL LIBRO Capítulo 1: Características de la Renta Fija Capítulo 2: Estructura del Mercado de Deuda Pública Capítulo 3: Mercado de Renta Fija Privada Capítulo 4: Rating Capítulo 5: Valoración de activos de Renta Fija CENTRO ACREDITADO POR EFPA-España

2 CUESTIONARIO Capítulo 1: CARACTERÍSTICAS DE LA RENTA FIJA 1. Los activos de renta fija: A) Representan fondos ajenos. B) En ocasiones no tienen vencimiento. C) Antes de su vencimiento el suscriptor puede transmitir su valor. D) Todas son correctas. 2. Cuál de las siguientes afirmaciones es falsa?: A) El titular de valores de renta fija tiene derechos económicos pero no políticos. B) El titular de valores de renta fija es acreedor de la sociedad emisora. C) En caso de liquidación de la sociedad, el accionista tiene prioridad frente al titular de valores de renta fija de dicha sociedad. D) Las opciones A) y B) son correctas. 3. Los Callable bonds son: A) Bonos que pueden ser amortizados anticipadamente por parte del tenedor. B) Bonos que pueden ser amortizados anticipadamente por parte del emisor. C) Bonos convertibles. D) Bonos canjeables. 4. A la parte del cupón devengada y no pagada en una fecha determinada entre el cobro de dos cupones: A) Cupón prepagable. B) Cupón periódico. C) Cupón corrido. D) Cuponazo. 5. Los bonos convertibles son aquellos que: A) Presentan la opción de convertirse en acciones nuevas. B) Presentan la opción de convertirse en acciones antiguas. C) No se diferencian de los bonos canjeables. D) Ninguna es correcta. 1.1 fikai AULA FINANCIERA 1

3 CUESTIONARIO Capítulo 2: ESTRUCTURA DEL MERCADO DE DEUDA PÚBLICA 1. Una compraventa simple al contado es: A) Una compra a vencimiento cuando entre la fecha de contratación y la de valor existen 5 días hábiles o menos. B) Una compra a vencimiento cuando entre la fecha de contratación y la de valor existen más de 5 días hábiles. C) Una operación temporal donde coinciden la fecha de recompra y la de vencimiento. D) Un compra a vencimiento con pacto de retrocesión opcional por parte del inversor. 2. El órgano rector del Mercado de Deuda Pública Anotada es: A) La Comisión Nacional del Mercado de Valores. B) El Banco de España. C) Iberclear. D) La Central de Anotaciones en cuenta. 3. Qué es un bono strip? A) Un bono del cual se puede segregar cupones y principal. B) Un bono emitido por Strip,S.A. C) Un bono a más de 30 años. D) Ninguna de las anteriores es correcta. 4. Un inversor acude a una subasta de letras del tesoro a un año (364 días) con dos peticiones, una de euros al 1,950% y otra de euros al 1,900%. Si el resultado de la subasta fue: precio marginal 98,000% y precio medio 98,050%: A) Le adjudican las dos peticiones al precio medio. B) Le adjudican las dos peticiones a su precio. C) Le adjudican la primera pero no la segunda. D) No le adjudican nada. Primero calculamos los precios de las peticiones usando la ley de DRS ya que son Letras del Tesoro con vencimiento inferior o igual al año: Petición de al tipo 1,950%: P 1 0, P 98,066 % > Pmedio , Petición de 6000 al tipo 1,900%: P 1 0, P 98,115 % > Pmedio , Como las dos peticiones son a un precio > Pmedio le adjudican las dos al precio medio. La opción correcta es la A). 2 fikai AULA FINANCIERA

4 5. Un inversor compró un bono hace 5 años con cupones anuales del 4% a una TIR del 5%. Ese bono acaba de vencer y nuestro inversor quiere saber si su rentabilidad efectiva ha sido el 5%, mayor o menor: A) Dependerá de si los tipos a los que haya reinvertido los cupones según los ha ido cobrando han sido igual, mayores o menores que el 5%. B) Será el 5% en todos los casos. C) Será el 4%. D) No se puede saber. 6. Las Letras del Tesoro son activos: A) Que devengan cupón fijo al vencimiento. B) Emitidos al descuento. C) Con posibilidad de amortización anticipada por parte del emisor. D) El valor nominal de cada título es de 100 y las órdenes de compra han de realizarse como mínimo por dicho importe o múltiplos del mismo. 7. Una Simultánea puede ser: A) Una combinación de dos compraventas simples. B) Una combinación de una compraventa al contado y simultáneamente un repo a fecha fija. C) Una combinación donde se compra un activo y simultáneamente se vende otro de diferentes características, pactando una ecuación de canje. D) Ninguna de las anteriores es correcta. 8. Qué son las Cuentas Directas? A) Cuentas de terceros abiertas por los inversores en el Banco de España por operaciones repo. B) Cuentas que los Titulares de Cuenta suscriben directamente con el Banco de España. C) Cuentas de terceros para suscripciones directas en el Banco de España. D) Cuentas de terceros por suscripciones directas a través de intermediarios especializados. 9. Las Obligaciones del Estado: A) Son títulos emitidos al descuento. B) Son títulos con un valor nominal de euros. C) Son títulos que únicamente pueden ser adquiridos en el momento de emisión. D) Se emiten a plazos a diez o más años. 10. En el mercado secundario: A) Puedes adquirir únicamente bonos y obligaciones. Las letras no se pueden adquirir al ser títulos a c/p. B) Los títulos de renta fija pública se compran únicamente por su valor nominal. C) Los títulos de renta fija pública pueden valer más de D) Los títulos de renta fija valen siempre menos de porque queda menos tiempo para su vencimiento. 11. La rentabilidad de una operación repo: A) No la conoceremos hasta el momento de recompra ya que la rentabilidad dependerá de la evolución de los tipos de interés. B) Los intereses se cobran mediante un cupón en el momento de recompra. C) La rentabilidad se establece en el momento inicial y es independiente de la evolución de los tipos de interés del mercado. fikai AULA FINANCIERA 3

5 Tramo 12. Los miembros del Mercado de Deuda Pública Anotada: A) Son aquellas entidades que pueden realizar operaciones de compraventa dentro del mercado de deuda pública anotada, ya sea por cuenta propia como por cuenta de terceros. B) Son aquellas entidades que pueden realizar operaciones de compraventa dentro del mercado de deuda pública anotada, pero solo por cuenta propia y no por cuenta de terceros. C) Son aquellas entidades que pueden realizar operaciones de compraventa dentro del mercado de deuda pública anotada, pero solo por cuenta de terceros y no por cuenta propia. D) Ninguna de las anteriores es correcta. 13. Las letras del Tesoro: A) Son activos emitidos al descuento. B) Son activos con intereses implícitos. C) Son activos emitidos a tres y cinco años. D) A) y B) son correctas. 14. En las subastas de Deuda Pública si presentas una petición competitiva: A) Estas obligado a presentar peticiones indicando únicamente el importe nominal a suscribir. B) Debes indicar tanto el precio como el importe a suscribir. C) Una vez se resuelva la subasta puedes rechazar la suscripción. D) Ninguna de las anteriores. 15. Al acudir a una subasta de Deuda Pública: A) Podemos solicitar un importe nominal de B) Podemos comprar Obligaciones del estado a un vencimiento de nueve años y once meses. C) Una vez resuelta la subasta los títulos son representados mediante títulos físicos. En los bonos/obligaciones corporativos, normalmente la fecha de emisión coincide en un número exacto de años con respecto a la fecha de vencimiento. En el caso de las emisiones de deuda pública, es usual que un mismo bono/obligación se emita en diferentes fechas. Es lo que se llama la emisión por tramos. El objetivo de la emisión por tramos es darle más liquidez al bono/obligación. En el siguiente cuadro se pueden ver los nueve tramos en los que el Tesoro Público ha hecho emisiones de este bono a 3 años. Se trata de un bono con vencimiento 31 de Octubre de 2017 y cupón del 0,50%. Fecha subasta Fecha liquidación BONO DEL TESORO 0,50% Plazo (años) Tipo de interés medio Precio medio (Ex - cupón) Precio medio (Entero) Nomial adjudicado Efectivo adjudicado 1 18/9/14 23/9/14 3,11 0,565% 99,799% 99,799% /11/14 11/11/14 2,97 0,692% 99,432% 99,452% /11/14 25/11/14 2,93 0,638% 99,604% 99,634% /12/14 9/12/14 2,90 0,584% 99,762% 99,812% /1/15 20/1/15 2,78 0,556% 99,845% 99,955% /2/15 24/2/15 2,68 0,384% 100,306% 100,466% /3/15 10/3/15 2,65 0,180% 100,840% 101,020% /4/15 14/4/15 2,55 0,133% 100,928% 101,158% /5/15 12/5/15 2,47 0,193% 100,76% 101,020% fikai AULA FINANCIERA

6 16. Si segregamos un bono de cupón anual y vencimiento tres años: A) Los strips obtenidos son valores con rendimientos implícitos. B) Obtendremos tres strip cupón-sólo y un strip principal-sólo. C) Los creadores del mercado son los únicos autorizados para unificar los diferentes strips y crear nuevamente el bono original. D) Todas las anteriores son correctas. 17. Cuáles de las siguientes afirmaciones son correctas: A) Todos los Titulares de Cuenta pueden realizar operaciones sobre Deuda Pública Anotada tanto en nombre propio como por cuenta de terceros. B) Los Titulares de Cuenta deben realizar las operaciones sobre Deuda Pública a través de una entidad gestora. C) Es el Tesoro el que se encarga de mantener un registro público de los Titulares de Cuenta. D) Ninguna de las anteriores es correcta. 18. Un inversor solicitó a 98,500%, a 98,700 % y sin precio. En la subasta le adjudicaron a 98,600% y a 98,500%, cuál fue el precio medio y el precio marginal: A) 98,600% y 98,400% B) 98,500% y 98,600% C) 98,600% y 98,500% D) No se puede determinar. Solicitó 3000 sin precio, luego es una petición no competitiva que se adjudica al precio medio ponderado. Por tanto el precio medio es 98,600%. Por otra parte solicitó 2000 a 98,500% y le adjudican la mitad (1000 ) a ese precio. Por tanto ese precio, 98,500%, será el precio marginal ya que ha habido prorrateo. 19. El Tesoro se encarga de: A) La gestión de la central de anotaciones en cuenta. B) Resolver las subastas determinando el volumen a emitir y el rendimiento de los valores. C) Establecer un ritmo de emisión conocido y estable de deuda pública. D) B) y C) son correctas. 20. Cuáles de las siguientes afirmaciones son correctas: A) Las entidades gestoras son las encargadas de entregar a terceros los títulos físicos que compran en su nombre. B) Todas las entidades gestoras pueden realizar operaciones al contado y a plazo. C) Las entidades gestoras con capacidad plena pueden realizar todo tipo de operaciones con terceros. No todas las entidades gestoras son titulares de cuenta. fikai AULA FINANCIERA 5

7 CUESTIONARIO Capítulo 3: MERCADO DE RENTA FIJA PRIVADA 1. Los pagarés de empresa son activos de renta fija que: A) Permite a su poseedor obtener un cupón periódico. B) Son activos de renta fija emitidos por el Estado. C) Son activos de renta fija emitidos a más de cinco años. D) Ninguna de las anteriores es correcta. 2. Los bonos emitidos por empresas privadas: A) Otorga a su tenedor la condición de socio de la empresa. B) Son títulos emitidos a plazos superiores a diez años. C) En caso de liquidación de la empresa serán los últimos en liquidar su deudas. D) Son emitidos a plazos de entre tres y cinco años. 3. Las obligaciones subordinadas especiales se caracterizan por: A) Tienen un plazo de vencimiento superior a diez años. B) En cuanto a la aplicación de las reglas de prelación de créditos, bajo un supuesto de procedimiento concursal o quiebra, las obligaciones subordinadas especiales se situarán detrás de las deudas subordinadas no calificadas como especiales, y delante de las participaciones preferentes. C) Si la entidad emisora necesitará absorber perdidas el inversor podrá perder hasta el 100% de la inversión. D) B) y C) son correctas. 4. Dentro de la renta fija privada: A) Los pagarés de empresa son los activos emitidos a c/p. B) Los pagarés de empresa siempre se colocan mediante subastas competitivas. C) Los pagarés de empresa se colocan mediante subastas competitivas o mediante negociación directa entre el inversor y la entidad financiera. D) A) y C) son correctas. 5. Si acudimos al mercado AIAF y queremos comprar dos bonos de empresas del mismo sector, mismo plazo, mismo nominal y misma calificación crediticia: A) El precio de ambos bonos siempre será igual ya que actualizaremos los diferentes flujos a la misma TIR. B) El precio será diferente en función de los días transcurridos desde el último pago de cupón. C) El precio seguramente será diferente ya que el mercado podrá valorar con una TIR diferente cada bono en función de la percepción de riesgo que de cada empresa se tenga. 6. Las participaciones hipotecarias se caracterizan por: A) Estar garantizados por todos los créditos hipotecarios concedidos por el emisor. B) Son generalmente emitidos a c/p. C) Representan la cesión de un préstamo hipotecario. Se participa del préstamo hipotecario y se cobra la parte proporcional que se posee. 6 fikai AULA FINANCIERA

8 7. Las participaciones preferentes se caracterizan por: A) Son valores representativos del capital social y por tanto otorgan a sus propietarios los mismo derechos políticos que a un accionista. B) Ser títulos perpetuos en las que el emisor se reserva el derecho de amortización una vez transcurridos al menos 5 años. C) Son títulos emitidos por el estado y reservada su suscripción a los Titulares de Cuenta. 8. La titulización de activos implica entre otras cuestiones: A) La cesión de una sería de créditos desde una entidad de crédito a un suscriptor que participara de los intereses de los mismos. B) La cesión de una serie de créditos para la constitución de un fondo, que con posterioridad, emitirá bajo la base de este patrimonio una serie de valores que se negociarán en el mercado organizado. C) Los títulos que han sido cedidos para crear el fondo permanecen en el balance de las entidades que los ceden. 9. Al constituir un fondo de titulización las empresas que los constituyen: A) Pueden obtener financiación en mejores condiciones ya que avalan los títulos emitidos con activos separados del resto de su patrimonio. B) Pueden obtener financiación en mejores condiciones ya que avalan los títulos emitidos con los créditos cedidos, aunque estos permanecen en el balance de la entidad. C) Al abandonar el balance los créditos cedidos, se liberan recursos propios que permiten elevar el nivel de endeudamiento. D) A y C son correctas. 10. Los bonos y obligaciones privadas se caracterizan por: A) Son activos de rentabilidad explícita y para su valoración se utiliza la base de cálculo actual/actual. B) Dentro de estas encontramos las obligaciones subordinadas que, en aplicación de las reglas de prelación de créditos, se sitúan detrás de los acreedores comunes. C) Son activos de rentabilidad explicita y para su valoración se utiliza la base de cálculo actual/360. D) A y B son correctas. 11. Cuál de los siguientes no puede pertenecer al selecto grupo de los Miembros del Mercado AIAF? A) Bancos. B) La CECA. C) El ICO. D) Las EAFIs. 12. En España, la Renta Fija Privada: A) Se negocia en un mercado secundario oficial. B) Se negocia en AIAF. C) La compensación y liquidación está encomendada a Iberclear. D) Todas las anteriores son correctas. fikai AULA FINANCIERA 7

9 13. Es característica de los Bonos de Titulización: A) La exigencia de calificación crediticia obligatoria antes de la emisión. B) Exige la creación de un sindicato de obligacionistas. C) El inversor asume directamente el riesgo crediticio de la entidad cedente de los créditos al fondo. D) La legislación española no exige calificación crediticia para los Bonos de Titulización. 14. El activo de Renta Fija que exige la constitución de un sindicato de obligacionistas es: A) Cédulas Hipotecarias. B) Bonos Hipotecarios. C) Las Acciones Preferentes. D) Las cuotas participativas. 8 fikai AULA FINANCIERA

10 CUESTIONARIO Capítulo 4: RATING 1. Los emisores de bonos con mayor riesgo crediticio: A) Tienen rating AAA. B) El tipo de interés de sus emisiones es menor. C) Tienen mayor liquidez. D) Ninguna de las anteriores es cierta. 2. Un nivel de rating x nos da información del bono respecto: A) Cuál es el riesgo del bono ante variaciones de tipo de interés del mercado. B) Nos va a indicar si dicho bono será más o menos líquido en el mercado secundario. C) Nos indica la capacidad del emisor de devolver los intereses y nominal de una emisión en las fechas prefijadas. 3. Cuáles de las siguientes afirmaciones son correctas: A) Una calificación AAA nos da la seguridad absoluta del cobro de cupones y del valor nominal. B) Las agencias de rating deben guardar una absoluta independencia de las empresas sobre las que emiten informe. C) Las agencias de rating analizan factores tales como el índice de volatilidad de los ingresos, el coeficiente de endeudamiento de la empresa, riesgos políticos D) B) y C) son ciertas. 4. Cuáles de las siguientes afirmaciones son correctas: A) Las tres principales agencias de rating son Standard & Poors, Moody`s y Fitch IBCA. B) Una calificación crediticia por debajo de BBB- nos indica un grado de solvencia suficiente. C) Dos emisiones de empresas diferentes con la misma calidad crediticia, mismo vencimiento, mismo cupón, cotizarán en el mercado a la misma TIR. D) A) y C) son correctas. 5. A la hora de determinar una calificación crediticia concreta las agencias analizan: A) Únicamente los estados financieros de la empresa analizada. B) Tanto aspectos cualitativos como aspectos cuantitativos de la empresa. C) Entre otros aspectos analizarán: el índice de volatilidad de los ingresos, riesgos políticos, coeficiente de endeudamiento, posición relativa en el sector, etc D) B y C son correctas. 6. Cuáles de las siguientes afirmaciones son correctas: A) Una calificación crediticia CCC nos indica un grado de solvencia suficiente. B) Una calificación crediticia AAA es una recomendación de compra. C) La calificación crediticia nos indica la capacidad del emisor de devolver los intereses y nominal de una emisión en las fechas prefijadas, lo que está directamente relacionado con la mayor variación de precio del bono ante variaciones del tipo de interés del mercado. fikai AULA FINANCIERA 9

11 CUESTIONARIO Capítulo 5: VALORACIÓN DE ACTIVOS DE RENTA FIJA 1. Si adquirimos con fecha de contratación 5 de noviembre de 2012 y fecha valor 8 de noviembre de 2012, una letra del Tesoro al contado, que vence el 18 de octubre de 2013, y queremos obtener una rentabilidad del 2,5% en base 360, qué precio tendríamos que pagar para adquirirla? A) 97,667 % B) 97,387 % C) 97,290 % D) 97,330 % Es una Letra del Tesoro que vence dentro de 344 días (DAYS: 08/11/2012 a 18/10/2013) luego utilizamos DRS con el criterio act/360: VN P sustituimos: (1 n i) 100 P = 97,667% 344 (1 0,025) Compramos con fecha valor 8 de noviembre de 2012 un Bono del estado cupón 4,25%, amortización 31 de octubre de 2016 a un precio ex-cupón del 101,020% cuál es la TIR de adquisición? A) 3,593 % B) 4,25 % C) 3,967 % D) 4,012 % Utilizando la calculadora (tecla BOND) d1 = (fecha valor) d2 = (fecha vencimiento) RDV=100 (reembolso) CPN= 4,25 (cupón) PRC = - 101,020% = precio excupón Nos colocamos en YLD y pulsamos SOLVE, obteniendo: YLD=TIR=3,967% 3. En la subasta de letras del tesoro a 18 meses celebrada el 14 de mayo de 2012 (fecha valor 18 de mayo) el precio mínimo aceptado fue de 95,298%. Si los días exactos hasta el vencimiento son 518 Cuál será la rentabilidad de la inversión? A) 3,302 % B) 3,429 % C) 3,404 % D) 3,354 % Es una Letra del Tesoro que vence dentro de 518 días luego utilizamos DRC con el criterio act/360: VN P sustituimos: n (1 i) ,298 y despejando: i = 3,404% (1 i) fikai AULA FINANCIERA

12 4. Si adquirimos a la par, el 27 de enero de 2013, un bono a 5 años vencimiento 27 de enero de 2018, qué TIR tendrá el bono si el cupón es del 3,75%? A) Mayor que el cupón nominal. B) Exactamente el cupón nominal. C) Menor que el cupón nominal. D) Ninguna de las anteriores. El precio del bono es 100% (a la par) y se adquiere en fecha de pago de cupón (no hay Cupón Corrido). Por tanto la TIR coincidirá con el Cupón. Utilizando la calculadora (tecla BOND) d1 = (fecha valor) d2 = (fecha vencimiento) RDV=100 (reembolso) CPN= 3,75 (cupón) PRC = - 100% = precio excupón Nos colocamos en YLD y pulsamos SOLVE, obteniendo: YLD=TIR=3,75% 5. El Sr. Uriarte lee en un periódico que los tipos de interés van a disminuir y él desea aprovecharse de esta previsión. Cuál de las siguientes combinaciones entre vencimientos y tipo de interés del cupón le representa mayor atractivo para poder capitalizar la posible bajada en los tipos de interés? A) Vencimiento: Cupón: 0% B) Vencimiento: Cupón: 12% C) Vencimiento: Cupón: 0% D) Vencimiento: Cupón: 10% Teniendo en cuenta los principios 2º y 4º de Malkiel los bonos de menor cupón y mayor plazo de amortización son más sensibles a las variaciones de tipos de interés. Ante expectativas de disminución de tipos nos interesa tener bonos sensibles (una disminución de tipos provocará un aumento del precio) y por tanto la mejor combinación será la C). 6. Si compramos un bono del estado con un cupón del 10% por un importe de 1.100, el importe del próximo cupón será: A) 90 B) 110 C) 100 D) Ninguna de las anteriores es correcta. Cupón = 10% s/vn = 10% de = Si compramos una Letra del Tesoro por 900 : A) Obtendremos una rentabilidad segura del 10%. B) Cobraremos implícitamente unos intereses de 100 si esperamos al vencimiento. C) No podremos determinar la rentabilidad que obtenemos a vencimiento ya que no sabemos el valor de reembolso. D) Ninguna de las anteriores es correcta. En el vencimiento de la Letra del Tesoro cobraremos como valor reembolso el Valor Nominal = Por tanto si esperamos a vencimiento el rendimiento implícito será el correspondiente a la diferencia = = 100 fikai AULA FINANCIERA 11

13 8. Un bono tiene una cotización de 102% y paga cupón de 5% el día siguiente. Si los tipos se mantienen constantes, Cuál de las 3 soluciones se aproxima más a la realidad? A) Dentro de 2 días la cotización del bono será 107% B) Dentro de 2 días la cotización del bono será 102% C) Dentro de 2 días la cotización del bono será 97% D) Dentro de 2 días la cotización del bono será 100% La cotización del bono (102%) es el precio excupón y por tanto dentro de 2 días, si los tipos de interés se mantienen constantes, el bono cotizará aproximadamente al mismo valor (102%). Cambiará el precio entero (precio excupón + CC) que pasará de 107% a 102% (aproximadamente). 9. Disponemos de un exceso de tesorería y queremos realizar una inversión a 4 años. Queremos comprar un bono que en caso de tener que venderlo antes de esos 4 años, se vea lo menos afectado en un escenario de subida de tipo de interés. Qué bono compraremos? A) Un bono cupón cero vencimiento 4 años. B) Un bono simple vencimiento 4 años y cupón 10% C) Un bono simple vencimiento 4 años y cupón 5% D) Un bono simple vencimiento 4 años y cupón 2% Teniendo en cuenta los principios 2º y 4º de Malkiel los bonos de menor cupón y mayor plazo de amortización son más sensibles a las variaciones de tipos de interés. Ante expectativas de subidas de tipos nos interesa tener bonos poco sensibles (un aumento de tipos provocará una disminución del precio) y por tanto la mejor combinación será la B). 10. Si tenemos un bono cupón 5% con vencimiento 4 años: A) Tanto si el tipo de interés de mercado sube o baja un 0,5% la variación del precio será idéntica tanto hacia arriba como hacia abajo. B) Si el tipo de interés sube un 0,5% la bajada del precio del bono será mayor que la subida del precio que se produciría si el tipo de interés baja un 0,5%. C) Si el tipo de interés sube un 0,5% la bajada del precio será menor que la subida del precio que se produciría si el tipo de interés baja un 0,5%. D) El tipo de interés no está relacionado con el precio del bono. 3º de Malkiel: Para una misma variación absoluta de la TIR de un bono, el incremento del precio en términos absolutos causado por una disminución de la TIR es mayor que el decremento del precio causado por un incremento de la TIR. 11. El día 22 de Abril se emiten bonos del estado a 5 años con un nominal de y cupón del 5%. Se autoriza inmediatamente su segregación. Si la TIR del mercado es el 4,5%. Cuánto nos costara comprar el 2º Strip-cupón? A) 52. B) 45,56. C) 45,79. D) 46,33. El 2º Strip-cupón es un bono cupón cero con vencimiento en t=2 y valor nominal C=50. Su valor descontado a la TIR del 4,5% será el precio de dicho activo: VN 50 P 45,79 n 2 (1 i) (1 0,045) 12 fikai AULA FINANCIERA

14 12. Adquirimos una letra el 17 de Octubre a la que le quedan 100 días para su vencimiento. El precio de compra es del 99,20%. Cuál es la rentabilidad al vencimiento? A) 2,903 % B) 2,300 % C) 3,205 % D) 2,803 % Es una Letra del Tesoro que vence dentro de 100 días luego utilizamos DRS con el criterio act/360: VN P sustituimos: (1 n i) ,20 y despejando: i = 2,903% 100 (1 i) Adquirimos por 950 una Letra del Tesoro a la que le quedan 385 días para su vencimiento. Cuál será la rentabilidad al vencimiento? Si 35 días antes del vencimiento de la letra la vendemos por 992 euros cuál sería la rentabilidad de la operación? A) 4,91% y 4,05% B) 4,70% y 4,30% C) 4,91% y 4,55% D) 4,80% y 4,55% Calculamos primero la rentabilidad de la Letra del Tesoro con vencimiento 385 días (DRC): (1 i) despejando i -1= 0, = 4,91% 950 A continuación calculamos la rentabilidad para la operación de compra-venta con un plazo de 350 días (385 35) (DRS): i 992 despejando i = 0,04547 = 4,55% Calcular la cantidad que debemos pagar para adquirir un bono cupón 4,25% el 18 de diciembre de El bono vence el 31 de octubre de 2016 y paga cupones anuales. La TIR del mercado es el 4%. A) 1.008,70 B) 1.014,29 C) D) 999 C=4,25% C=4,25% C=4,25% V N =100% C=4,25% 31/10/ /12/ /10/ /10/ /10/ /10/ días 317 días TIR=4% fikai AULA FINANCIERA 13

15 El valor actual de una renta constante, anual, pospagable, temporal e inmediata responde a la expresión siguiente: 1- (1+ i) (Va) = C i -n Utilizamos esta expresión para actualizar los cuatro cupones y obtener así el precio del bono: P 4, (1 0,04) 0, (1 0,04) 4 (1 0,04) = 101,429% Valorado en t = 31/10/2012 De otra forma: utilizando la calculadora (función BOND) d1 = (fecha valor) d2 = (fecha vencimiento) RDV =100 (reembolso) CPN = 4,25 (cupón) YLD = 4 (TIR) Nos colocamos en PRC y pulsamos SOLVE, obteniendo: PRC = -100,870% = precio excupón INT = -0,558904% = cupón corrido CST = -101,429% = precio entero 15. En el caso del bono anterior. Cuál sería la cotización del mismo el 10 de abril del 2013 si en ese momento la TIR del mercado está al 5,5%? A) 104,021 % B) 97,904 % C) 96,029 % D) 100,78 % V N =100% C=4,25% C=4,25% C=4,25% C=4,25% 31/10/ /04/ /10/ /10/ /10/ /10/ días 204 días TIR=5,5% P 4, (1 0,055) 0, (1 0,055) 4 (1 0,055) = 97,904% = Precio entero Valorado en t = 31/10/ fikai AULA FINANCIERA

16 Nos piden la cotización = Precio excupón = Precio entero CC Cálculo del Cupón Corrido (CC) que son los intereses devengados y todavía no cobrados: CC = 161 C 1,874657% 365 Por tanto: Precio excupón = 97,904% - 1,874657% = 96,029% De otra forma: utilizando la calculadora (función BOND) d1 = (fecha valor) d2 = (fecha vencimiento) RDV =100 (reembolso) CPN = 4,25 (cupón) YLD = 5,5 (TIR) Nos colocamos en PRC y pulsamos SOLVE, obteniendo: PRC = -96,029% = precio excupón = COTIZACIÓN INT = -1,874658% = cupón corrido CST = -97,904% = precio entero fikai AULA FINANCIERA 15