SECURITIZACION EN CHILE MARCO REGULATORIO Y DESARROLLO ACTUAL

Transcripción

1 SECURITIZACION EN CHILE MARCO REGULATORIO Y DESARROLLO ACTUAL

2 ORIGENES DE LA SECURITIZACION EN CHILE Incorporación de la SECURITIZACION como una forma de disminuir el costo de financiamiento de los créditos, especialmente, los hipotecarios. Ampliación de las oportunidades de inversión para Institucionales.

3 Marco Regulatorio Actividad regulada por Ley de Mercado de Valores Operaciones sólo pueden llevarse a cabo por sociedades de giro exclusivo inscritas en la Superintendencia de Valores Sociedades operan a través de patrimonios separados (patrimonios de afectación)

4 Estructura de Emisión de Valores Emisión de Títulos de Deuda XXX Patrimonio Separado XXX

5 Marco Regulatorio Activos del Patrimonio Separado sólo responden a propietarios de bonos. Patrimonios separados no pueden quebrar. Exigencia de certificado que de cuenta de la no existencia de gravámenes sobre los activos del patrimonio separado.

6 Marco Regulatorio Recaudación de los montos provenientes de la colocación de los títulos por parte del representante de los tenedores de bonos mientras no se haya emitido el mencionado certificado. Autoridad de la junta de tenedores de títulos para decidir acciones en caso de liquidación de los patrimonios separados.

7 Marco Regulatorio Exigencia de entrega de información financiera específica y diferenciada en relación a otros emisores de títulos. Definición de contenido mínimo de los contratos de emisión.

8 Franquicias Tributarias Exención tributaria (IVA) a los gastos de las securitizadoras. Pago parcial del impuesto de timbres y estampillas.

9 Etapas de Desarrollo Primera Etapa: Conocimiento y Prueba. (Marzo de Agosto de 1998) Segunda Etapa: Superación de Problemas (Septiembre de Diciembre de 2000) Tercera Etapa: Consolidación

10 Primera Etapa, Problemas: Definición legal que establecía la posibilidad de securitizar sólo títulos de crédito. Spreads insuficientes para la securitización de títulos de crédito hipotecarios (por las bajas tasas de interés existentes). Desincentivo tributario para la securitización de créditos distintos a los hipotecarios, debido al Impuesto de Timbres y Estampillas.

11 Segunda Etapa, Soluciones: Permitir la securitización de "activos financieros" representados por flujos de ingresos futuros que no requieran, necesariamente, la existencia de un título de crédito. Permitir el registro y la colocación de los títulos de deuda en el mercado, aún cuando no se haya terminado de constituir el patrimonio separado.

12 Segunda Etapa, Soluciones: Eliminación de concentración de activos para sociedades no relacionadas a instituciones financieras. Supresión de norma de vinculación patrimonial para el patrimonio común de las sociedades securitizadoras. Supresión de facultades regulatorias de la Superintendencia en relación a materias propias de los contratos de emisión.

13 Segunda Etapa, Soluciones: Eliminación de concentración de activos para sociedades no relacionadas a instituciones financieras. Supresión de norma de vinculación patrimonial para el patrimonio común de las sociedades securitizadoras. Supresión de facultades regulatorias de la Superintendencia en relación a materias propias de los contratos de emisión.

14 Tercera Etapa, Siguen las Flexibilizaciones: Se permite registrar programas de emisiones de bonos con respaldo del mismo tipo de activos. Se autoriza incorporar nuevos activos, con sus correspondientes inversionistas, a patrimonios separados ya formados.

15 Flujo Anual de Emisiones de Bonos Securitizados Sociedad Transa Securitizadora S.A Securitizadora La Construccion S.A Securitizadora Bice S.A Santander S.A. Sociedad Securitizadora Securitizadora Security S.A Abn Amro Securitizadora S.A I.M. Trust S.A. Securitizadora BCI Securitizadora S.A Banedwards Securitizadora S.A Totales - Miles de US$

16 Activos Securitizados Instrumentos Mutuos Hipotecarios Endosables Contratos de Leasing Habitacional Papeles del Estado Totales - Miles de US$