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1 Feller - Rate CLASIFICADORA DE RIESGO Strategic Affíliate of Standard & Poor s!"#$%&')'*+,-!#!*,*!." SANTANDER S.A. SOCIEDAD SECURITIZADORA Cuarto Patrimonio Separado,/ Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo de cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones, opiniones e informes que emite son de su responsabilidad. Los informes de clasificación elaborados por Feller Rate son publicados anualmente. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Es importante tener en consideración que las clasificaciones de riesgo de Feller Rate no son, en caso alguno, una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado título, valor o póliza de seguro. Si son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que esta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.

2 INFORME DE CLASIFICACION Feller & Rate SANTANDER S.A. SOCIEDAD SECURITIZADORA * * SERIE A: AAA Cuarto Patrimonio Separado SERIE B: Analista: Marcelo Arias, Roxana Silva Fono: 56 2) Clasificaciones Agosto 2000 Bonos Serie A: Nueva Emisión AAA Bonos Serie B: Nueva Emisión AAA AAA ESTRUCTURA Títulos: Bonos de securitización. Código nemotécnico: Serie A: BSTDS-AD; Serie B: BSTDS-BD. Emisor: Santander S.A. Sociedad Securitizadora Fecha emisión: Agosto de 2000 Monto Total: US$ Serie A: US$ Serie B: US$ Moneda: Pesos reajustables a US$. Plazo: Serie A y B: 5,5 años. Tasa de interés bonos: Libor de 180 días + 0,4%. Colateral: 44 Pagarés de la Tesorería General de la República de Chile. Tasa interés implícita de los activos: Libor de 180 días + 0,4%. Valor par activos: US$ Mejoramientos Crediticios Externos: No hay. Administrador, custodio y pagador: Banco Santander- Chile. Representante tenedores: Banco del Desarrollo. FUNDAMENTACION La clasificación AAA de los títulos de deuda se sustenta en la calidad crediticia de los activos que forman el colateral y la forma en que se ha estructurado la emisión. La cartera de activos está formada por 44 pagarés de la Tesorería General de la República denominados en dólares de los Estados Unidos, de vencimiento semestral. Al tener éstos la garantía del Estado de Chile su calidad crediticia es la más alta en escala local, es decir, AAA. La tasa de interés de dichos pagarés es variable y es la misma que la de los títulos de deuda Libor de 180 días + 0,4%. Como el valor par de los activos es ligeramente mayor que la de los pasivos cada periodo se genera un flujo de caja neto positivo. Este flujo neto es el que se usa para pagar los costos asociados a la emisión. Por ello, mientras mayor sea la tasa Libor de 180 días mayor excedente se generará en cada periodo y, por consiguiente, mayor fondo de reserva. Por el método de pago establecido contractualmente, no existe riesgo de tipo de cambio. Se tomarán de referencia los tipos de cambio punta entre la 11:00 y 11:30 del día de pago. El tipo de cambio efectivo deberá ser aprobado por el Representante de Tenedores de Bonos. Los costos imputables al patrimonio separado se establecen en el contrato de emisión y se han firmado contrato de largo plazo con los prestadores de servicio del patrimonio separado para garantizar la continuidad de sus tarifas. La labor de custodia y de banco pagador la realizará el Banco Santander-Chile, que a su vez es quien tiene mandato para el cobro de los pagarés por cuenta de la securitizadora. Los riesgos operativos están acotados aceptablemente dada lo relativamente simple de la estructura de la transacción. Los flujos de caja se sensibilizaron a aumentos de costos, reducción de las tasas Libor y baja rentabilidad de los fondos de reserva. Los resultados fueron compatibles con la clasificación asignada. La estructura legal no presenta mayores complicaciones y se ajusta a la normativa vigente para títulos de deuda securitizados. SECURITIZACION SANTANDER S.A. SOCIEDAD SECURITIZADORA AGOSTO

3 ESTRUCTURA DE LA EMISION Descripción del Emisor Santander S.A. Sociedad Securitizadora es una sociedad anónima constituida por escritura pública el 11 de julio de 1995 e inscrita en el registro de Valores de la Superintendencia, con fecha 29 de septiembre de Esta sociedad tiene por objeto exclusivo celebrar y ejecutar contratos que, conforme a la legislación y normativa aplicable, puedan realizar las sociedades securitizadoras. La existencia de Santander S.A. Sociedad Securitizadora se enmarca dentro de la activa participación del Grupo Santander en el mercado local, que involucra entre otros negocios: corretaje de valores, fondos mutuos, administradora de fondos de pensiones, seguros de vida, leasing y factoring. Santander Chile Holding posee el 98,58% de la propiedad de Santander S.A. Sociedad Securitizadora, quien a su vez forma parte del grupo Santander Central Hispano. Esta es su cuarta emisión de títulos de deuda con formación de patrimonio separado. En el mes de mayo de 1999 realizó su primera emisión. Esta estuvo conformada por una serie preferente de UF con clasificación AA y una serie subordinada clasificada en BB por UF Los activos subyacentes son mutuos hipotecarios endosables que son administrados por el Banco del Desarrollo y el Banco Santander-Chile. La segunda emisión fue en diciembre de 1999, cuyo colateral está conformado por mutuos hipotecarios endosables y contratos de leasing habitacional, originados por el Banco del Desarrollo y Bandesarrollo Leasing Habitacional respectivamente. El monto de emisión de las series preferentes fue de UF y tienen clasificación AA. La serie subordinada fue por UF y su clasificación es de C. Las series preferentes de la tercera emisión tuvieron un vslor par de UF , con clasificación AA. La clasificación de la serie subordinada fue de C y el monto de emisión de UF El colateral de la tercera emisión está conformado exclusivamente por mutuos hipotecarios endosables. Cabe señalar que, de acuerdo con la normativa de securitización, cada patrimonio separado debe ser analizado individualmente, ya que la insolvencia de uno de ellos no acarrea ninguna obligación a los otros. Es decir, están aislados con respecto a sus obligaciones de pago. Características Generales de la Emisión La cuarta emisión de títulos de deuda de Santander S.A. Sociedad Securitizadora tiene como marco legal la Ley del Mercado de Valores Nº18.045, que en su título XVIII trata sobre las Sociedades Securitizadoras. El colateral está conformado por pagarés de la Tesorería General de la República de Chile con una tasa de interés implícita de Libor de 180 días + 0,4%. La tasa de interés de los títulos de deuda es la misma Libor de 180 días + 0,4%, pero sobre un valor par ligeramente inferior. Por lo tanto, esta estructura de pagos produce un flujo de caja neto positivo que alcanza para pagar los costos de la transacción y para generar un fondo de reserva. La calidad crediticia de cada uno de los activos que forman el colateral es AAA, puesto que han sido originados por la Tesorería General de la República y, por lo SECURITIZACIÓN SANTANDER S.A. SOCIEDAD SECURITIZADORA AGOSTO

4 tanto, tienen la garantía del Estado de Chile. Para Feller Rate el Estado de Chile tiene la más alta clasificación de riesgo, es decir, AAA en escala local. Cabe señalar que, la clasificación de riesgo de las obligaciones del Estado de Chile también es relativamente alta en escala internacional. Standard & Poor s ha asignado a las obligaciones de Chile una clasificación de AA en moneda nacional y A- en escala internacional. CALIDAD CREDITICIA DEL COLATERAL Y GARANTÍAS Características del Colateral El colateral está conformado por 44 pagarés de la Tesorería General de la República de Chile divididos en 4 series A, B, C y D 11 pagarés por cada serie). Las tres primeras series tienen un valor par total, al 6 de agosto de 2000 de US$ Estas series no pagan intereses y se rescatan, cada una de ellas, en una sola cuota a su vencimiento, es decir, cada seis meses a partir del 6 de febrero de 2001, hasta el 6 de febrero de La cuarta serie es la que corresponde a los intereses. Tienen un monto referencial inicial, al 6 de agosto de 2000, de US$ y paga Libor de 180 días más 0,4%. Esta serie no amortiza capital y tiene vencimientos semestrales hasta el 6 de febrero de El valor de los pagarés se cubrirán en dólares de los Estados Unidos US$). Los pagarés, que fueron emitidos el 6 de abril de 1998, son negociables. Los pagarés han sido endosados a la sociedad securitizadora para la presente transacción. Los pagarés no son prepagables sin la autorización del acreedor, al no haberse pactados entre las partes en ningún documento dichos pagos anticipados. En este sentido, en opinión de la fiscalía del Banco Santander, al ser cada pagaré de monto superior a UF 5.000, se requiere explícitamente esta aprobación para realizar pagos anticipados. ADMINISTRACIÓN Y CONTROL Administración de Activos La cartera de activos que forma el colateral debe ser administrada apropiadamente para que los flujos por ella generados lleguen al patrimonio separado en los montos y condiciones estipulados al momento de la emisión. La legislación chilena autoriza a la securitizadora a contratar los servicios de administración a terceros, o a efectuar la administración internamente. Este tipo de activos necesita una administración directa muy simple, que en práctica se reduce al cobro y a valorizaciones contables. El cobro de los pagarés los realizará el Banco Santander-Chile por mandato de la sociedad securitizadora. El procedimiento de cobro es sencillo y se ha venido realizando oportunamente sin contratiempos de ninguna especie hasta la fecha. Contrato de custodia y diputación para el pago La securitizadora estableció un contrato de custodia y diputación para el pago que establece claramente las obligaciones y facultades que asume el Banco Santander- Chile. SECURITIZACIÓN SANTANDER S.A. SOCIEDAD SECURITIZADORA AGOSTO

5 Entre sus obligaciones está la custodia de los 44 pagarés y de otros títulos de representativos de la inversión de los excedentes y disponibilidades de caja del patrimonio separado. El banco se obliga a emitir y entregar a la securitizadora un certificado de custodia por cada pagaré de tesorería recibido. Además, el banco se obliga a mantener valorizadas, a la tasa provista por la securitizadora, todos y cada uno de los pagarés en las fechas que se produzcan los respectivos devengos de intereses y/o a solicitud de la securitizadora. El banco debe realizar todas las gestiones necesarias para el cobro de las respectivas láminas de los pagarés y, finalmente, a recaudar el pago. La recaudación debe ser depositada por el custodio en la cuenta corriente del patrimonio separado que le indique la securitizadora. Por otro lado, la securitizadora, mediante el mismo contrato, ha encomendado al Banco Santander-Chile el pago ordinario y extraordinario de los intereses y del capital de los títulos de deuda desmaterializados emitidos con cargo al patrimonio separado. El banco debe efectuar los pagos por orden y cuenta del patrimonio separado, quien le debe proveer de los fondos suficientes y disponibles para tal efecto. Para efectuar dichos pagos deber observar las normas y procedimientos de pago establecidos en el Reglamento Interno del Depósito Central de valores DCV). Administración maestra La administración maestra puede ser contratado con terceros o realizado por la propia securitizadora, de acuerdo a lo estipulado en la normativa vigente. En este caso la realizará la securitizadora. Esta tarea es sencilla y no requiere de mayores controles. Flujos de caja Para bonos de securitización, la metodología de Feller Rate requiere que los flujos proyectados de ingresos provenientes de los activos, netos de gastos, sean capaces de soportar, en cada periodo, los egresos generados por el pago de los bonos. En este caso particular de tasas flotantes, los flujos netos de caja posteriores al pago de los bonos, dependerán de la tasa Libor 180 días vigente en las fechas de pago. Para el análisis de flujo de caja se siguieron las siguientes etapas: se proyectaron los flujos de ingresos a una tasa Libor 180 días esperada escenario base); se proyectaron los gastos del patrimonio separado; los que incluyeron al representante de tenedores de bonos, auditor externo, clasificadoras de riesgo, administrador maestro securitizadora), banco pagador y custodio, gastos de colocación, publicación anual de balances y gastos de convocatoria de juntas de tenedores; se obtuvo un flujo de ingresos de la cartera, neto de gastos; se proyectaron los egresos por pago de cupones de los títulos de deuda; se calcularon los excedentes da cada periodo y se estimaron las rentabilidades de los mismos. se sensibilizó el nivel de sobrecostos que podría soportar el patrimonio separado a la tasa Libor base; SECURITIZACIÓN SANTANDER S.A. SOCIEDAD SECURITIZADORA AGOSTO

6 se sensibilizó la tasa Libor 180 días; se sensibilizó la tasa de rentabilidad de reservas. Bonos La emisión es por un monto total de US$ dividida en dos series diferenciadas únicamente por corte: la serie A por US$ y la serie B por US$ No existe periodo de gracia, por lo que desde el primer pago se pagarán intereses y capital. El pago del primer cupón será el 6 de febrero de Los demás pagos serán semestrales los 6 de febrero y 6 de agosto de cada año, hasta el 6 de febrero de Los intereses se devengarán a partir del 6 de agosto de La tasa de interés es variable a Libor de 180 días + 0,4% anual efectiva, vencida, base 360 días calculada sobre el valor nominal a la par del capital, expresado en US$. La tasa Libor de referencia es la que informa el Chase Manhattan Bank de Londres, vigente al inicio de cada periodo semestral. Los título de deuda serán desmaterializados, es decir, durante su existencia no serán impresos. Su tranferencia se realizará mediante la normativa interna del DCV. Comparación de flujos En general, para alcanzar una determinada clasificación, la estructura de activos y pasivos debe implicar que siempre se pueda cumplir con los resguardos del contrato de emisión. Esto es, en el caso específico de la emisión en análisis, que el fondo de reserva formado por los flujos netos de caja siempre debe ser positivo. El pago de todos los cupones de la serie preferente se realiza cabalmente en un escenario AAA. ASPECTOS LEGALES Contrato de emisión El contrato de emisión tiene como marco legal la Ley del Mercado de Valores Nº18.045, que en su título XVIII trata sobre las Sociedades Securitizadoras. En el contrato general de emisión se establecen explícitamente la mayor parte de las consideraciones tratadas en este informe, incluyendo las remuneraciones que se deberán pagar a los prestadores de servicio. Todos los prestadores de servicios tienen contrato indefinido, por lo que no se espera ningún tipo de gastos no programados. El contrato también establece que Securitizadora, coordinará y controlara las funciones del administrador de la cartera forma el activo del patrimonio separado. SECURITIZACIÓN SANTANDER S.A. SOCIEDAD SECURITIZADORA AGOSTO