LA CRISIS FINANCIERA Y EL ARBITRAJE FISCAL INTERNACIONAL. Los productos híbridos y las entidades híbridas

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "LA CRISIS FINANCIERA Y EL ARBITRAJE FISCAL INTERNACIONAL. Los productos híbridos y las entidades híbridas"

Transcripción

1 00 Pags 1 a 316.indd 1 3/2/11 14:19:40

2 00 Pags 1 a 316.indd 2 3/2/11 14:19:40

3 LA CRISIS FINANCIERA Y EL ARBITRAJE FISCAL INTERNACIONAL Los productos híbridos y las entidades híbridas 00 Pags 1 a 316.indd 3 3/2/11 14:19:40

4 00 Pags 1 a 316.indd 4 3/2/11 14:19:41

5 LA CRISIS FINANCIERA Y EL ARBITRAJE FISCAL INTERNACIONAL Los productos híbridos y las entidades híbridas Tulio Rosembuj Catedrático de Derecho Financiero y Tributario de la Universidad de Barcelona el Fisco 00 Pags 1 a 316.indd 5 3/2/11 14:19:41

6 Primera edición, 2011 Quedan rigurosamente prohibidas, sin la autorización escrita de los titulares del Copyright, bajo las sanciones establecidas en las leyes, la reproducción parcial o total de esta obra por cualquier medio o procedimiento, comprendidos la reprografía y el tratamiento informático, y la distribución de ejemplares de ella, mediante alquiler o préstamos públicos. Tulio Rosembuj Editorial el Fisco- G. L. E. T. S. L. Vía Augusta, 125, entlo, 4ª Barcelona Tel: Fax ISBN: Dep. Legal: B- Impreso por: Ediciones Graficas Rey, S. L. 00 Pags 1 a 316.indd 6 3/2/11 14:19:41

7 A Flavia, Diego y Alba, por ayudarme a sobrevivir al olvido. 00 Pags 1 a 316.indd 7 3/2/11 14:19:41

8 00 Pags 1 a 316.indd 8 3/2/11 14:19:41

9 ÍNDICE Abstract PRÓLOGO PRIMERA PARTE CAPÍTULO 1. EL ARBITRAJE FISCAL Introducción El arbitraje financiero y fiscal El arbitraje legal La lex mercatoria y el arbitraje fiscal internacional Casos de arbitraje fiscal internacional El arrendamiento financiero La doble residencia El arbitraje fiscal internacional. Concepto La elusión fiscal mediante arbitraje Gran Bretaña Estados Unidos La nueva orientación contra el AFI El SPV (entidad o vehículo de propósito especial) Los requisitos del acuerdo estructurado de inversión pasiva El motivo es el arbitraje fiscal Conclusiones CAPÍTULO II. LOS HÍBRIDOS FINANCIEROS La banca a la sombra Los híbridos Las operaciones financieras estructuradas Los híbridos financieros Pags 1 a 316.indd 9 3/2/11 14:19:41

10 La patente de los híbridos financieros Los híbridos sintéticos El Banco de Pagos Internacionales. Basilea I, II y III Las agencias de calificación de crédito Obligación de deuda colateralizada El fraude de Goldman Sachs El swap El credit default swap El swap como fuente de pérdidas artificiales El repo Deuda y capital Las discordancias entre contabilidad e impuesto Conclusiones CAPÍTULO III. LAS ENTIDADES HIBRIDAS La distinción entre sociedad y asociación. La semejanza en EEUU Check-the-box rules, La elusión local La L. L. C. como modelo de evasión La partnerización de las sociedades o la desocietización Fondo privado de capital (private equity) Fondos de inversión libre (hedge funds) Conclusiones CAPÍTULO III (sigue). LA ELUSIÓN FISCAL MEDIANTE ENTIDADES HÍBRIDAS La elusión internacional mediante entidades híbridas Sujeto de derecho-persona jurídica. Sucursal híbrida Persona jurídica-sujeto de derecho. Híbrida a la inversa El abuso de créditos fiscales en el extranjero desvinculado de la renta La entidad de propósito especial (SPV) y los acuerdos estructurados de inversión pasiva Pags 1 a 316.indd 10 3/2/11 14:19:41

11 11. Algunos ejemplos de entidades híbridas en Derecho Comparado y Jurisprudencia Gran Bretaña Swift v. HMRC. La L. L. C. de Delaware. Opacidad o transparencia BAYFINE UK v. HMRC y las entidades híbridas Holanda EEUU y Canadá. TD SECURITIES LLC Unión Europea. RBS DEUSTSCHLAND HOLDINGS. 164 Conclusiones CAPÍTULO IV. EL PRINCIPIO DE DOBLE IMPOSICIÓN Y DOBLE NO IMPOSICIÓN El principio de doble imposición y doble no imposición El G-20 y el principio general internacional de sujeción Los conflictos de calificación Los conflictos y el convenio para evitar la doble imposición El objeto y la finalidad en el CDI Las reglas de interpretación. La fuente y el contexto El significado de los términos Conclusiones CAPÍTULO V. LAS AGRUPACIONES DE PERSONAS La aplicación del Modelo OCDE a las agrupaciones de personas (partnerships) La lista. Anexo III El MCOCDE de Los beneficios fiscales derivados de CDI en EEUU. Las retenciones por rendimientos obtenidos por entidad transparente y en una jurisdicción extranjera El MCEEUU de El CDI entre EEUU y el Reino Unido. Un caso de arbitraje fiscal Conclusiones Pags 1 a 316.indd 11 3/2/11 14:19:41

12 SEGUNDA PARTE CAPÍTULO VI. ATRIBUCIÓN Y TRANSPARENCIA DE RENTAS Atribución e imputación de rentas La atribución La imputación por transparencia La agrupación de personas y la OCDE La sociedad de personas y la sociedad corporativa La capacidad económica La personalidad jurídica La personalidad fiscal Las uniones consorciales La atribución como forma de organización autónoma. El Convenio para evitar la doble imposición con Alemania La agrupación de personas en el Convenio para evitar la doble imposición con EEUU Conclusiones CAPÍTULO VII. LA SOCIEDAD INTERNA Y LA SOCIEDAD EXTERNA La sociedad interna y la sociedad externa La sociedad interna con organización externa La sociedad civil La sociedad civil con personalidad jurídica La sociedad agraria de transformación La cuenta en participación La comunidad societaria. La sociedad irregular La organización interna con sociedad externa. La subjetivización de patrimonios separados El fondo de inversión El fondo de inversión transparente La sociedad de inversión de capital variable (SICAV) Los fondos de inversión colectiva y los beneficios fiscales de los convenios. Propuesta en el Modelo COCDE Conclusiones Pags 1 a 316.indd 12 3/2/11 14:19:41

13 CAPÍTULO VIII. El RÉGIMEN DE ATRIBUCIÓN DE RENTAS EN ESPAÑA Entidades en atribución de rentas. Los criterios de clasificación de las entidades Los criterios fiscales. Anexo III La doctrina administrativa Naturaleza jurídica. Identidad o analogía Una aproximación teórica al régimen de atribución Los pagos garantizados. El socio como tercero Regímenes especiales Rentas en atribución con actividad económica (art. 35 TRLIRNR) Rentas en atribución con presencia. (art. 38 TRLIRNR) Algunas particularidades de la entidad con presencia Rentas en atribución sin actividad económica. (art. 36 TRLIRNR) Rentas en atribución sin presencia (art. 39 TRLIRNR.) Cálculo de las rentas Las pérdidas Conclusiones BIBLIOGRAFÍA Libros Articulos y Documentos GLOSARIO Pags 1 a 316.indd 13 3/2/11 14:19:41

14 00 Pags 1 a 316.indd 14 3/2/11 14:19:41

15 Abstract. The end of this decade leaves us before a scenario bare of any justification. There was not only the pursuit of a certain logic for immediate profits, but also the global aim to turn taxes (both local or international) into profits. Arbitrage was aimed to take advantage of differences in prices and tax arbitrage went a step further aiming to turn the tax advantage into price. The aim was not solely to minimize the tax impact but also to add financial profits to the tax profit, which then became a source of income. The general principle to avoid tax evasion establishes the restriction of any abusive practice in tax arbitrage. The double taxation principle needs the correlation of taxation, at least, in one place. One of the means used to avoid it was the use of financial hybrids and other hybrid forms. The International Settlement Bank, Basle I and the increasing role of credit rating agencies contributed substantially to the massive development of financial and tax arbitrage, both local and at international level. We are in a position to know what triggered the financial markets crisis but surprisingly enough, neither the financial law nor tax law have yet reacted. Scholars, regulation and precedents provide sufficient basis for such a reaction! Key words: financial and tax arbitrage, financial hybrids, synthetic hybrids, derivatives, structured finance, special purpose vehicles, abusive tax avoidance Pags 1 a 316.indd 15 3/2/11 14:19:41

16 00 Pags 1 a 316.indd 16 3/2/11 14:19:41

17 PRÓLOGO El arbitraje, según diccionario, es una operación de cambio de valores mercantiles en la que se busca la ganancia, aprovechando la diferencia de precios entre unas plazas y otras. El arbitraje fiscal es una operación o cadena de operaciones en la que se busca el beneficio tributario, aprovechando la diferencia o discordancia en el sistema tributario o entre sistemas tributarios. Es más, el beneficio tributario supone la transformación del impuesto en otra fuente de ganancia de la operación o de la serie de operaciones, mediante el esquema, programa, diseño predeterminado para conseguirla. Es la minimización del impuesto a través de la planificación fiscal. El arbitraje fiscal no puede concebirse como un simple ahorro de impuesto por economía de opción. No hay nada reprochable en si mismo cuando concurre la opción legal entre varias de las que se permiten o, aún, si por un proceso de interpretación razonable el contribuyente construye una oportunidad que puede encontrar cabida en la ratio de la norma, incluso por la presencia de lagunas de derecho o por extensión y analogía. El problema del arbitraje fiscal se suscita cuando no es la ley la que habilita, expresa o implícitamente, su ejecución; si no que el particular implementa la circunvención de la ley y de la intención del legislador con la finalidad única de ahorro fiscal ilícito. El abuso del derecho puede significar fraude de ley o en sentido estricto, la voluntad de las partes de esquivar o evitar la ordinaria aplicación de la ley. No es, el arbitraje fiscal, una cuestión formal, si no de reconstrucción jurídica sustantiva y total de la naturaleza del esquema de la operación u operaciones, para lo cual la fijación de los límites de aplicación de la ley será el principio de abuso del derecho o el fraude de ley. El núcleo es la discordancia en la calificación de la operación u operaciones en el mismo sistema tributario o entre sistemas tributarios diversos o la discordancia en la disciplina contable-fiscal o de formas de organización jurídica aparentemente semejantes. La búsqueda y concreción de la discordancia se funda exclusivamente en el ahorro ilícito de impuesto, la finalidad fiscal Pags 1 a 316.indd 17 3/2/11 14:19:41

18 18 El aprovechamiento (patrimonial) de la discordancia es más delicado cuando se verifica entre sistemas tributarios diversos. La respuesta no se agota en el ámbito local, trascendiendo a otro u otras jurisdicciones. La exigencia es que no puede interpretarse un esquema de arbitraje fiscal internacional, si no se toma en cuenta, tanto el punto de partida como el punto de llegada de su materializacion. La discordancia entre potestades públicas tributarias de diferentes países puede derivar en efectos indeseados o no previstos de doble no imposición, creada básicamente en un espacio proclive a comportamientos abusivos del contribuyente. Hay un espacio jurídicamente expuesto a la disconformidad o contrariedad entre ordenamientos que inspira el aprovechamiento (patrimonial) del impuesto en ambos. Esto se representa como un conflicto de calificación de leyes que resultan en la doble deducción, la doble exención, la residencia dual, la recalificación de rentas ordinarias y extraordinarias, la alteración temporal de anticipación de costes y diferimiento de rendimientos. La discordancia expresa la incompatibilidad entre leyes tributarias y las consecuencias no deseadas de su aplicación al caso concreto. O sea, es una desavenencia que exaspera la ratio legis. La solución jurídica es la que recurre a los principios y valores que la inspiran, la finalidad e intención del o de los legisladores y el contexto que desvele, su desviación o torsión. El escenario será, según los casos, de elusión, elusión intencional o evasión fiscal. La extracción de beneficio de la discordancia entre capital o deuda o entre transparencia o atribución de rentas y opacidad en el tratamiento a las sociedades o entidades. Y los instrumentos principales se apoyan en los productos financieros híbridos y sintéticos y en las entidades híbridas. A esto debe unirse la búsqueda de diferencias permanentes entre el derecho contable y la ley tributaria, sea para acelerar gastos o pérdidas como para diferir rentas. La discordancia técnica o en sentido propio aparece desde la desavenencia entre normas positivas en ordenamientos jurídicos diversos que, en separado, regulan determinadas situaciones en modo incompleto y, con efectos limitados o inoperantes, sobre el comportamiento abusivo. Pero, que, en el exámen simultáneo de los hechos y actuaciones revela una finalidad que no puede determinarse si no es sobre la base de la lectura compartida y común de las normas positivas de ambos ordenamientos. Esto obliga a una interpretación reconstructiva en la que la ley no es una, si no más de una, que debe calificar un comportamiento en conjunto del particular, determinando si la discordancia es fuente de aprovechamiento (patrimonial) del impuesto ante las leyes aplicables. 00 Pags 1 a 316.indd 18 3/2/11 14:19:41

19 El espacio jurídico que no colme la interpretación y calificación de los hechos expone la complejidad de la respuesta, entonces, librada a la lex mercatoria, para el caso de sus esquemas atípicos, como sustituta de las leyes desaplicadas o incompletas. En efecto, la desregulación del arbitraje fiscal internacional propuso la difusión global, en base exclusivamente al estatuto del comerciante, de los productos y entidades híbridas como vehículos de no imposición, ni en su Estado de origen ni en el Estado de destino. El rechazo al principio de doble no imposición es un valor implícito en la fiscalidad internacional, o, lo que es lo mismo, si se combate la doble imposición es por el fundamento de sujeción al impuesto, al menos, en una ocasión. La emergencia de un derecho de cada Estado a la defensa de su plataforma contributiva frente a la erosión de la base de imposición sirve para confirmar que el double dip es un comportamiento abusivo. La sujeción al impuesto en un Estado implica la no sujeción en otro y, al mismo tiempo, la no sujeción en uno, significa la sujeción en el otro. Aquello que no se sostiene es la no imposición en ninguno de ellos, excepto que ambos lo acuerden. La discordancia, en suma, no puede servir para la minimización del impuesto, para la planificación fiscal solo dirigida por la lex mercatoria. El uso por el particular de la discordancia entre normas legales de distintos ordenamientos supone la erosión de la base de imposición de cada uno de los Estados, que debe ser objeto de tutela y salvaguardia. Hay un principio general adoptado por el G-20, que, no es si no la réplica de igual criterio contenido en el acuerdo GAT S de la OMC (art. XIV d) nota 6 a pie de página) y que preserva de la no discriminación la potestad de cada Estado de proteger su base de imposición, tanto de susresidentes cuanto de los no residentes. El componente fiscal fue y es determinante para la comprensión de la crisis sistémica financiera de 2008, apoyada en un número escaso de grandes entidades de actuación global en un ámbito jurídico desregulado y opaco. La arquitectura financiera y la fiscal coinciden en los propósitos y, más aún, en los medios y modalidades de realización. Las operaciones estructuradas mediante híbridos y derivados se verifican a través de vehículos de objeto especial, entidades híbridas, en territorios de baja fiscalidad u offshore, gestionadas por el sistema financiero para la obtención de fondos, evitando sus riesgos de inversión y efectos fiscales (anonimato) Pags 1 a 316.indd 19 3/2/11 14:19:41

20 La minimización del impuesto va a la par de la maximización de la rentabilidad financiera. No es coincidencia que de todas las experiencias públicas relatadas afloren las mismas circunstancias de hecho subjetivas y objetivas. Por un lado, la participación de la banca, aseguradoras, shadow banking, con la asistencia de agencias de calificación de crédito, firmas transnacionales legales y de auditoria, cuyos esquemas financieros y fiscales seriados, industrializados, se resuelven en tax shelters, para la creación de pérdidas artificiales, dobles gastos, abuso de créditos fiscales, mediante la promoción de híbridos e híbridas. Para muestra, la operación Abacus de Goldman-Sachs o el caso del Banco de Nueva Zelandia. No sorprende, además, que las denominadas book-tax differences, las discordancias entre el derecho contable financiero y el derecho tributario, reflejen elementos comunes de arbitraje fiscal, tales como, las operaciones en el extranjero, el uso de filiales en territorios de baja o nula fiscalidad, el empleo de productos financieros complejos, la construcción artificial de pérdidas. Los recientes estudios demuestran que no son las diferencias permanentes entre los libros contables y la declaración del impuesto la causa de los tax shelter. Al contrario, fue y es el uso de medios para ocultar el ingreso gravable el motivo de las dichas diferencias permanentes. Todo estaba en Enron. Si se hubiera atendido a los resultados de la investigación llevada a cabo en 2003, por el Congreso de los EEUU, ninguno hablaría hoy de la crisis financiera y fiscal. El error fue pensar que se trataba de un evento singular, que no de una ideología fabricada para su aplicación sistematica universal de naturaleza financiera y fiscal. En resúmen, en lo que aquí interesa, podría decirse que el descubrimiento financiero consistió en la transformación de la gestión fiscal de la empresa en centro de ganancias o beneficios. La Ley Dodd-Frank de Reforma de Wall Street y Protección del Consumidor de 21 de julio de 2010 ( ) es un excelente guión para profundizar. En primer lugar, por la tutela al consumidor frente a las prácticas abusivas de la comercialización de productos financieros. En segundo lugar, por las restricciones impuestas a las grandes organizaciones en peligro de quiebra a la hora de su rescate público. En tercer lugar, por el establecimiento de alarmas que anticipen los riesgos de crisis financiera sistémica. En cuarto término, por la introducción de transparencia y contabilidad en cuanto a los derivados financieros, productos híbridos, fondos de inversión de riesgo. En quinto término, fortaleciendo la palabra de los accionistas respecto a las desmesuradas retribuciones a los gestores Pags 1 a 316.indd 20 3/2/11 14:19:41

21 de las sociedades. En sexto lugar, mediante nuevas reglas de juego más estrictas para las agencias de calificación de crédito y, por último, reforzando el control sobre las cuentas de las organizaciones y de la shadow banking tendente a evitar el fraude financiero, los conflictos de intereses y las manipulaciones en el sistema en su conjunto. Un guíón que debe servir, al propio tiempo, para que el legislador tributario reoriente su dirección, hasta ahora, generalmente inclinada hacia el favor y privilegio de las entidades bancarias y financieras y de su actividad de riesgo oscuro. El temor al capital flight no es suficiente para otorgar inmunidad fiscal. De lo contrario no estaríamos hablando del final del secreto bancario, de la disciplina pública de los instrumentos exóticos o del anonimato de los socios de las entidades residuales. El 27 de enero de 2011 se publicó el informe de la Financial Crisis Inquiry Commission del Senado de EEUU. La primera de sus conclusiones es que la crisis financiera pudo haberse evitado. Su causa fue el comportamiento humano de los gestores privados y de los públicos. En cuanto a los primeros, por sus dramáticos fallos en el gobierno empresarial y el manejo aventurero del riesgo, cuando no su falta de responsabilidad y ética. En cuanto a los segundos, por la imprevisión en advertir lo que se avecinaba. Tanto unos como otros alimentaron la incertidumbre y el pánico ante la crisis. No menos importante fue la expansión desregulada de derivados financieros opacos y la participación de las agencias de calificación de crédito. Ahora, se afirma, nuestro sistema financiero es, en muchos aspectos igual al que existía al momento de la crisis. Verdaderamente el sector financiero de EEUU está ahora más concentrado que nunca en las manos de unas pocas entidades grandes, significativas. La peor tragedia, se dice, sería pensar que esto no pudo preverse y que nada pudo evitarlo, porque de aceptarse, volverá a repetirse. La crisis financiera fue obra de un escaso número de grandes entidades interrelacionadas, actuando de consuno, a veces a la luz, pero en su mayor parte a la sombra, inducidas por la desregulación y en la opacidad de los territorios de baja o nula fiscalidad. El dato fiscal es inseparable del financiero. Un componente más, junto a los productos híbridos y las entidades híbridas, del lado oscuro de la banca universal (Wilmarth). De qué erosión hablamos cuando hablamos de erosión? Tulio Rosembuj Barcelona, enero, Pags 1 a 316.indd 21 3/2/11 14:19:41

22 00 Pags 1 a 316.indd 22 3/2/11 14:19:41

23 PRIMERA PARTE 00 Pags 1 a 316.indd 23 3/2/11 14:19:41

24 00 Pags 1 a 316.indd 24 3/2/11 14:19:41

25 CAPÍTULO I EL ARBITRAJE FISCAL Un mecanismo central para reducir el riesgo sistémico y evitar crisis futuras es asegurarse que las mismas reglas se aplican a productos o participantes económicamente equivalentes (o de otra forma sustituibles). Los participantes financieros compiten globalmente y al nivel de microsegundos y puntos básicos. En tal ambiente, si reparan que pueden lograr las mismas finalidades económicas a menores costes aprovechando brechas en la legislación, lo harán rápidamente, a menudo en forma masiva y con endeudamiento. Podemos hacer mucho para reducir el riesgo sistémico si cerramos esas brechas asegurando que los productos similares sean regulados en forma semejante. Mary L. Shapiro, U. S. Securities and Exchange Comisión Introducción. El concepto de arbitraje financiero es aplicable cuando aparece divergencia en los precios del mismo activo financiero cotizado en mercados distintos. El árbitro es el que aprovecha la oportunidad de beneficio causada por la discrepancia o diferencia de precios. Por tanto, compra el más barato de los activos y vende el más caro. La compra pretende elevar el precio del más barato y su venta a bajar el precio del más caro. La operación de arbitraje se concibe en teoría, como un beneficio sin riesgo y sin inmovilización de capital, puesto que puede realizarse íntegramente con dinero en préstamo o garantías varias. Vaya por delante, que, como confirma la crisis financiera actual, el mundo real no concuerda y el arbitraje siempre implica riesgos y capital. 1 Las estrategias de arbitraje fueron uno de los vectores determinantes de la financiarización de la economía global, cuyo soporte fundamental fue la aplicación empírica de la economía financiera universitaria. El conocimiento financiero formal se convierte en un recurso competitivo en los mercados financieros. El más destacado fue la teoría del precio de las opciones (Black-Scholes, 1973). El beneficio de arbitraje libre de riesgo 1. S. Sassen, Territorio, autoritá, diritti. Assemblaggi dal Medioevo all etá globale. Milano, 2008, p Pags 1 a 316.indd 25 3/2/11 14:19:41

26 puede realizarse mediante la compra de activos subvalorados y la venta de activos sobrevaluados. El arbitraje es un tema central en la obra de los teóricos de las finanzas, vencedores del Nobel de Economía, Miller, Scholes y Merton;estos dos últimos partícipes, además, en la creación de Long Term Capital Management, cuya caida en 1998 anticipó el efecto perverso de los derivados financieros y el arbitraje en el sistema financiero global. 2 Arbitrar significa, entonces, una apuesta sobre las diferencias o discrepancias en los precios de los mismos activos en distintos mercados, locales o internacionales. No es persuasivo sostener que el arbitraje no es especulativo, porque, en principio, se ejecuta (compra y venta) simultáneamente y no lo es puesto que aún así la propia técnica puede influir e influye sobre las diferencias de precios en los distintos mercados. 2. El Arbitraje Financiero y Fiscal. El arbitraje financiero es inseparable del arbitraje fiscal local e internacional. Al límite, la expansión del mercado de los derivados financieros es razonablemente explicádo por algún autor como un proceso de técnicas de arbitraje fiscal. 3 La planificación fiscal combina los métodos financieros para su máxima rentabilidad y la organización del mínimo impuesto sea, por el empleo de vehículos híbridos en forma de sociedades o entidades transparentes o en atribución de rentas y, básicamente, por la creación específica de derivados financieros que hurtan la calificación de capital o deuda. La proliferación de formas e instrumentos financieros híbridos fue de clara utilidad para la planificación fiscal tendente a la, nula imposición, sea local o internacional. Pero, no solo, la contribución de las operaciones financieras estructuradas al concepto de planificación supuso un paso adelante, puesto que el objeto del beneficio financiero se apoya en el aprovechamiento de la ley tributaria. El no pago de impuesto como fuente de renta. El coste se convierte en beneficio financiero. El arbitraje es el punto de encuentro entre la planificación fiscal y la elusión fiscal intencional, mediante el uso de operaciones financieras 2. D. McKenzie, Long Term Capital Management and the sociology of arbitrage. Economy and Society, V. 32, ; X. Freixas, Futuros financieros, Madrid, 1990, p S. Eddins, Tax arbitrage feedback theory, , donde sostiene que el crecimiento del mercado de los títulos colateralizados reposa sustancialmente en el arbitraje fiscal. p Pags 1 a 316.indd 26 3/2/11 14:19:41

27 estructuradas, vehiculadas a través de sociedades y entidades e instrumentos opacos dirigidos a la minimización del impuesto como fuente de beneficio, en el sistema tributario local o entre sistemas tributarios de distintos países. Esto se refleja en el aprovechamiento fiscal intencional de las diferentes calificaciones jurídicas que ofrece cada sistema tributario, por un lado, respecto a las sociedades con personalidad jurídica sometidas a impuesto separado o en transparencia fiscal con imputación de rendimientos positivos a los socios y las entidades de atribución y, por otra, con referencia a instrumentos financieros híbridos o sintéticos, que replican o sintetizan, a la par, características convencionales de deuda y acción o participación en el capital social; alteran la naturaleza jurídica de flujos de renta intereses o dividendos-; transforman ganancias en pérdidas de capital o generan gastos deducibles sin ingresos correlativos. 4 Así mediante el arbitraje fiscal se aspira a que la operación pueda producir consecuencias dispares según la forma organizacional que la promueve (persona transparente o sujeto de derecho); la asimetría del tratamiento de las partes, en el que un gasto deducible en una, v. g. interés, no implica su integración como ingreso en la otra o el desequilibrio que supone la deducción de las pérdidas realizadas y el diferimiento indefinido de los beneficios. 5 El arbitraje financiero tiene un efecto temporal limitado, porque en su propia actuación, compra y venta del activo, elimina la oportunidad de arbitraje sobre los precios. Pero, este no es el caso del arbitraje fiscal en el que la oportunidad de arbitraje no se funda en la discrepancia de precios sino que resulta de un esquema previo de aprovechamiento de ventajas fiscales y la circunvención de las desventajas, con la finalidad subyacente del no pago del impuesto. El arbitraje fiscal permite, entonces, explotar las diferencias entre los distintos sistemas tributarios o dentro del sistema tributario propio, mediante formas e instrumentos que procuran ventajas que de otro modo no se obtendrían. O, en palabras, de Scholes,.. una oportunidad de eliminar cualquier impuesto sobre la renta mediante simples técnicas de arbitraje. 6 Sería un error, no obstante, escindir el arbitraje fiscal del propósito general que inspira el arbitraje financiero. La premisa se funda en la in- 4. A. Krahmal, International hybrid instruments: jurisdiction dependent characterisation, Houston Business and Tax Law Journal, D. Shaviro, The Financial Crisis: implications for income tax reform, ,. N. Y. University. 6. M. S. Scholes-M. Wolfson-M. Erickson-E. L. Maydew-T. Shevlin, Taxes and business strategy. A planning approach, New Jersey, 2002, p Pags 1 a 316.indd 27 3/2/11 14:19:41

Principios generales para invertir FONDOS DE INVERSIÓN

Principios generales para invertir FONDOS DE INVERSIÓN Principios generales para invertir FONDOS DE INVERSIÓN 02 Funcionamiento de los Fondos 04 Tipos de Fondos 05 Comisiones en los Fondos 06 Riesgo de los Fondos 07 Fiscalidad de los Fondos Qué es un Fondo?

Más detalles

PREGUNTAS FINANCIERO QUÉ TIPOS DE TIPOS DE ORDENES EXISTEN EN BOLSA? Los principales tipos de ordenes que se pueden introducir son los siguientes:

PREGUNTAS FINANCIERO QUÉ TIPOS DE TIPOS DE ORDENES EXISTEN EN BOLSA? Los principales tipos de ordenes que se pueden introducir son los siguientes: PREGUNTAS FINANCIERO QUÉ TIPOS DE TIPOS DE ORDENES EXISTEN EN BOLSA? Los principales tipos de ordenes que se pueden introducir son los siguientes: - Limitada: se formula a un precio máximo para la compra

Más detalles

Impuestos Financieros

Impuestos Financieros Impuestos Financieros Edgar Morales Noviembre 2008 Tributación Financiera Se estudian dos cuestiones claves: Imposición sobre las Actividades Financieras: Tratamiento Tributario a la Renta de Capital Impuestos

Más detalles

2º Curso CICLO DE GRADO SUPERIOR ADMINISTRACIÓN Y FINANZAS. Página1. Ciclo Superior Administración y Finanzas 2º

2º Curso CICLO DE GRADO SUPERIOR ADMINISTRACIÓN Y FINANZAS. Página1. Ciclo Superior Administración y Finanzas 2º 2º Curso CICLO DE GRADO SUPERIOR ADMINISTRACIÓN Y FINANZAS Página1 COMPETITIVIDAD Y CALIDAD Presentación Los contenidos de este módulo permitirán al alumnado que lo supere, conocer como evaluar la calidad

Más detalles

IMPOSICIÓN DE LAS PEQUEÑAS EMPRESAS. INFORME MIRRLEES Madrid, 9 de octubre de 2013 José Manuel de Bunes Ibarra ARCO, Abogados y asesores tributarios

IMPOSICIÓN DE LAS PEQUEÑAS EMPRESAS. INFORME MIRRLEES Madrid, 9 de octubre de 2013 José Manuel de Bunes Ibarra ARCO, Abogados y asesores tributarios EMPRESAS INFORME MIRRLEES Madrid, 9 de octubre de 2013 José Manuel de Bunes Ibarra ARCO, Abogados y asesores tributarios 1 EMPRESAS I PROBLEMA GENERAL Diferencias de tratamiento entre: Trabajador por cuenta

Más detalles

22-03-2012. Estrategias de internacionalización Aspectos fiscales

22-03-2012. Estrategias de internacionalización Aspectos fiscales 22-03-2012 Estrategias de internacionalización Aspectos fiscales 1. RELEVANCIA DEL FACTOR FISCAL EN LOS PROCESOS DE INTERNACIONALIZACIÓN 2 1. Relevancia del factor fiscal en los procesos de internacionalización

Más detalles

FRANCISCO JAVIER QUESADA SANCHEZ CATEDRATICO DE ECONOMIA FINANCIERA YCONTABILIDAD. ACTUARIO DE SEGUROS. AUDITOR DECUENTAS Y ARQUITECTO TÉCNICO

FRANCISCO JAVIER QUESADA SANCHEZ CATEDRATICO DE ECONOMIA FINANCIERA YCONTABILIDAD. ACTUARIO DE SEGUROS. AUDITOR DECUENTAS Y ARQUITECTO TÉCNICO FRANCISCO JAVIER QUESADA SANCHEZ CATEDRATICO DE ECONOMIA FINANCIERA YCONTABILIDAD. ACTUARIO DE SEGUROS. AUDITOR DECUENTAS Y ARQUITECTO TÉCNICO 1 INSTRUMENTOS FINANCIEROS Ph.D. FRANCISCO JAVIER QUESADA

Más detalles

MÁSTER UNIVERSITARIO EN DERECHO DE LA EMPRESA

MÁSTER UNIVERSITARIO EN DERECHO DE LA EMPRESA MÁSTER UNIVERSITARIO EN DERECHO DE LA EMPRESA Derecho de sociedades (6 créditos) El alumno ha de acceder a un conocimiento más profundo de diversos aspectos del Derecho de sociedades que, aunque constituyen

Más detalles

Modificaciones a la reglamentación del Impuesto a las Ganancias. Tratamiento de la renta financiera

Modificaciones a la reglamentación del Impuesto a las Ganancias. Tratamiento de la renta financiera Modificaciones a la reglamentación del Impuesto a las Ganancias. Tratamiento de la renta financiera Decreto Reglamentario de la Ley del Impuesto a las Ganancias (Decreto 1.344) Texto anterior Texto actual

Más detalles

TEMARIO DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS. Aprobado por Orden de 1 de febrero de 1996 (BOE del 13)

TEMARIO DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS. Aprobado por Orden de 1 de febrero de 1996 (BOE del 13) Pág. 1 TEMARIO DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS Aprobado por Orden de 1 de febrero de 1996 (BOE del 13) 1. El Derecho: concepto. Clasificación. Personalidad y capacidad jurídica. Fuentes del Derecho. 2. El

Más detalles

Invierta en Triodos Bank Participe en el desarrollo de la banca ética

Invierta en Triodos Bank Participe en el desarrollo de la banca ética Invierta en Triodos Bank Participe en el desarrollo de la banca ética +32.500 TITULARES INVERTIR EN EL FUTURO Desde su fundación, Triodos Bank ha mantenido un desarrollo sostenible a largo plazo, con unos

Más detalles

Norma Internacional de Contabilidad 12 Impuesto a las Ganancias

Norma Internacional de Contabilidad 12 Impuesto a las Ganancias Norma Internacional de Contabilidad 12 Impuesto a las Ganancias Objetivo El objetivo de esta norma es prescribir el tratamiento contable del impuesto a las ganancias. El principal problema al contabilizar

Más detalles

29.11.2008 ES Diario Oficial de la Unión Europea L 320/53

29.11.2008 ES Diario Oficial de la Unión Europea L 320/53 29.11.2008 ES Diario Oficial de la Unión Europea L 320/53 NORMA INTERNACIONAL DE CONTABILIDAD N o 12 Impuesto sobre las ganancias OBJETIVO El objetivo de esta norma es prescribir el tratamiento contable

Más detalles

Acciones Preferentes.

Acciones Preferentes. Acciones Preferentes. (Ley 10/2014, de 26 de junio) Requisitos para la computabilidad de las participaciones preferentes a efectos de la normativa de solvencia y régimen fiscal aplicable a las mismas así

Más detalles

TEMA 3.- LA SOCIEDAD MERCANTIL

TEMA 3.- LA SOCIEDAD MERCANTIL TEMA 3.- LA SOCIEDAD MERCANTIL 1. INTRODUCCIÓN 2. CLASIFICACIÓN DE LAS SOCIEDADES. TIPOS BÁSICOS 3. LA PERSONALIDAD JURÍDICA 4. NACIONALIDAD DE LAS SOCIEDADES MERCANTILES 4.1 Sociedades extranjeras La

Más detalles

INDICE Parte Primera Sistema Tributaria Español Capitulo III. - Impuestos relacionados con la empresa.

INDICE Parte Primera Sistema Tributaria Español Capitulo III. - Impuestos relacionados con la empresa. INDICE Plan de la obra 7 Prologo 9 Parte Primera Sistema Tributaria Español Capitulo I. Evolución histórica y sistema tributario 15 1. Evolución Histórica 15 1.1 Sistema tributario del Estado 15 1.2 Sistema

Más detalles

MARCO CONCEPTUAL DE LA CONTABILIDAD Comparativo PGC respecto al Borrador del PGC publicado el 4 de julio de 2007

MARCO CONCEPTUAL DE LA CONTABILIDAD Comparativo PGC respecto al Borrador del PGC publicado el 4 de julio de 2007 MARCO CONCEPTUAL DE LA CONTABILIDAD Comparativo PGC respecto al Borrador del PGC publicado el 4 de julio de 2007 Las palabras o párrafos resaltados en negrita corresponden a las modificaciones y añadidos

Más detalles

ICB International. Consulting Bureau

ICB International. Consulting Bureau ICB International Consulting Bureau Asesoría y planificación tributaria Asesoría legal corporativa y comercial Sociedades Safi s y de Zona Franca de Uruguay International Consulting Bureau Es una Consultora

Más detalles

UNA REFORMA FISCAL PARA CONSOLIDAR EL CRECIMIENTO Y RECUPERAR LA CONFIANZA Y EL EMPLEO

UNA REFORMA FISCAL PARA CONSOLIDAR EL CRECIMIENTO Y RECUPERAR LA CONFIANZA Y EL EMPLEO UNA REFORMA FISCAL PARA CONSOLIDAR EL CRECIMIENTO Y RECUPERAR LA CONFIANZA Y EL EMPLEO Los impuestos influyen en las decisiones de inversión, de ahorro o de consumo de los agentes económicos. España necesita

Más detalles

Tema 7 El Coste de Capital de la Empresa

Tema 7 El Coste de Capital de la Empresa PARTE II: Estructura de capital y política de dividendos Tema 7 El Coste de Capital de la Empresa 1. Introducción 2. El coste efectivo de las diferentes fuentes de fondos 2.1 El coste de la deuda 2.2 Coste

Más detalles

Panamá De Paraíso Fiscal a País Transparente

Panamá De Paraíso Fiscal a País Transparente www.pwc.com Panamá De Paraíso Fiscal a País Transparente Mónica Byrne Setiembre 19, 2013 Contenido Antecedentes Panamá es un paraíso fiscal? Acciones nominativas vs. acciones al portador Acuerdos suscritos

Más detalles

IMPUESTO SOBRE SOCIEDADES: LIMITACIÓN A LA DEDUCIBILIDAD DE GASTOS FINANCIEROS. (Real Decreto-Ley 12/2012 de 30 de Marzo)

IMPUESTO SOBRE SOCIEDADES: LIMITACIÓN A LA DEDUCIBILIDAD DE GASTOS FINANCIEROS. (Real Decreto-Ley 12/2012 de 30 de Marzo) IMPUESTO SOBRE SOCIEDADES: LIMITACIÓN A LA DEDUCIBILIDAD DE GASTOS FINANCIEROS (Real Decreto-Ley 12/2012 de 30 de Marzo) * Rojí Chandro, Luis Alfonso. Socio- Director de Impuestos y Asesoría Fiscal, L.A.Rojí

Más detalles

OPERACIONES VINCULADAS UNA OBLIGACION A TENER MUY EN CUENTA

OPERACIONES VINCULADAS UNA OBLIGACION A TENER MUY EN CUENTA OPERACIONES VINCULADAS UNA OBLIGACION A TENER MUY EN CUENTA ASPECTOS GENERALES El nuevo régimen de operaciones vinculadas establecido en el artículo 16 de la Ley del Impuesto de Sociedades en la redacción

Más detalles

Reorganización de Sociedades y cláusulas antielusivas específicas. Cecilia Delgado Ratto Septiembre 2012

Reorganización de Sociedades y cláusulas antielusivas específicas. Cecilia Delgado Ratto Septiembre 2012 Reorganización de Sociedades y cláusulas antielusivas específicas Cecilia Delgado Ratto Septiembre 2012 Ley de delegación de facultades Reorganización de Sociedades Ley N 29884, artículo 2, inciso f).

Más detalles

Aprofiti l any 2014 perquè ve la reforma fiscal

Aprofiti l any 2014 perquè ve la reforma fiscal Aprofiti l any 2014 perquè ve la reforma fiscal CONSEJOS DE RENTA 2 REPARTO DE DIVIDENDOS Si usted es socio de una empresa con reservas acumuladas y tiene poder de decisión en el reparto de éstas, sería

Más detalles

Norma Internacional de Información Financiera 13 Medición del Valor Razonable

Norma Internacional de Información Financiera 13 Medición del Valor Razonable Norma Internacional de Información Financiera 13 Medición del Valor Razonable Objetivo 1 Esta NIIF: define valor razonable; establece en una sola NIIF un marco para la medición del valor razonable; y requiere

Más detalles

I. MODALIDAD EMPRESARIAL

I. MODALIDAD EMPRESARIAL INFORME: CÓMO ESTABLECER SU EMPRESA EN Australia I. MODALIDAD EMPRESARIAL Los instrumentos o plataformas comúnmente utilizados para la inversión extranjera en Australia incluyen corporaciones, el fideicomiso,

Más detalles

Pertsona orok du bizitzeko, libre izateko eta segurtasunerako eskubidea. (Giza Eskubideen Aldarrikapen Unibertsaleko 3. artikulua)

Pertsona orok du bizitzeko, libre izateko eta segurtasunerako eskubidea. (Giza Eskubideen Aldarrikapen Unibertsaleko 3. artikulua) Pertsona orok du bizitzeko, libre izateko eta segurtasunerako eskubidea. (Giza Eskubideen Aldarrikapen Unibertsaleko 3. artikulua) Toda persona tiene derecho a la vida, a la libertad y a su seguridad personal.

Más detalles

Norma Internacional de Información Financiera 13 Medición del Valor Razonable

Norma Internacional de Información Financiera 13 Medición del Valor Razonable Norma Internacional de Información Financiera 13 Medición del Valor Razonable Objetivo 1 Esta NIIF: define valor razonable; establece en una sola NIIF un marco para la medición del valor razonable; y requiere

Más detalles

MARCO CONCEPTUAL DE LA

MARCO CONCEPTUAL DE LA 36890 Jueves 11 septiembre 2008 BOE núm. 220 PRIMERA PARTE MARCO CONCEPTUAL DE LA CONTABILIDAD 1º Cuentas anuales. Imagen fiel Las cuentas anuales de una entidad comprenden el balance, la cuenta de pérdidas

Más detalles

Dirección Financiera II (21867)

Dirección Financiera II (21867) Curso académico 2011-2012 Dirección Financiera II (21867) Profesores Filippo Ippolito (teoría de grupos 1 y 2) Karina Azar (seminarios y proyectos de grupo 1, lunes/martes, 10.30 h) Silvia Holgado (seminarios

Más detalles

- Metodología de la réplica sintética de índices en los Lyxor ETF -

- Metodología de la réplica sintética de índices en los Lyxor ETF - - Metodología de la réplica sintética de índices en los Lyxor ETF - www.lyxoretf.es Todo sobre los LYXOR ETF Lyxor es pionera en el uso de la réplica sintética para la creación de ETFs (Exchange Traded

Más detalles

MEDIDAS PARA UN SISTEMA DE REESTRUCTURACIÓN DE DEUDAS

MEDIDAS PARA UN SISTEMA DE REESTRUCTURACIÓN DE DEUDAS MEDIDAS PARA UN SISTEMA DE REESTRUCTURACIÓN DE DEUDAS Antecedentes La crisis económica ha hecho emerger en la opinión pública el problema que se plantea cuando, a raíz de la ejecución de una hipoteca,

Más detalles

Reforma Tributaria Personas Jurídicas

Reforma Tributaria Personas Jurídicas Reforma Tributaria Personas Jurídicas Aspectos centrales personas jurídicas CREE. Cambios en la reglas de residencia fiscal. Ampliación d e la noción de dividendos. Regla anti-abuso. Subcapitalización.

Más detalles

INTRODUCCIÓN. En cuanto al IRPF la principal novedad es la modificación del tratamiento de los Planes de pensiones y las rentas derivadas del ahorro.

INTRODUCCIÓN. En cuanto al IRPF la principal novedad es la modificación del tratamiento de los Planes de pensiones y las rentas derivadas del ahorro. NOTAS SOBRE LA REFORMA FISCAL QUE AFECTA AL IMPUESTO SOBRE LA RENTA DE LAS PERSONAS FÍSICAS, IMPUESTO SOBRE SOCIEDADES E IMPUESTO SOBRE LA RENTA DE NO RESIDENTES A PARTIR DEL 1 DE ENERO DE 2007 INTRODUCCIÓN

Más detalles

Norma Internacional de Contabilidad 13 Medición del Valor Razonable

Norma Internacional de Contabilidad 13 Medición del Valor Razonable Norma Internacional de Contabilidad 13 Medición del Valor Razonable Objetivo 1 Esta NIIF: (b) define valor razonable; establece en una sola NIIF un marco para la medición del valor razonable; y (c) requiere

Más detalles

Información sobre cuentas bancarias: diferencias entre Suiza y EEUU. Septiembre - 2015 GOLDEMBERG SALADINO HERMIDA ROLANDO & ASOCIADOS ALLIANCE WITH

Información sobre cuentas bancarias: diferencias entre Suiza y EEUU. Septiembre - 2015 GOLDEMBERG SALADINO HERMIDA ROLANDO & ASOCIADOS ALLIANCE WITH Información sobre cuentas bancarias: diferencias entre Suiza y EEUU Septiembre - 2015 ALLIANCE WITH MEMBER OF GOLDEMBERG SALADINO HERMIDA ROLANDO & ASOCIADOS Información sobre cuentas bancarias: diferencias

Más detalles

Propuestas de CCOO para una reestructuración transparente y justa del sector financiero

Propuestas de CCOO para una reestructuración transparente y justa del sector financiero Propuestas de CCOO para una reestructuración transparente y justa del sector financiero - Recapitalización del sector financiero en España y en Europa: Ese esfuerzo de recapitalización debe contar con

Más detalles

NOVEDADES FISCALES 2010

NOVEDADES FISCALES 2010 NOVEDADES FISCALES 2010 NOVEDADES FISCALES 2010 I. TIPO DE GRAVAMEN MICROEMPRESAS - Reducción 5 puntos tipo gravamen IS. Tramo base imponible hasta 120.000 al 20%, resto al 25%. - Ámbito temporal aplicación:

Más detalles

Impuesto a las Ganancias

Impuesto a las Ganancias Norma Internacional de Contabilidad 12 Impuesto a las Ganancias En abril de 2001 el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB) adoptó la NIC 12 Impuesto a las Ganancias, que había sido originalmente

Más detalles

HEDGE FUNDS: CARACTERÍSTICAS Y ESTRATEGIAS

HEDGE FUNDS: CARACTERÍSTICAS Y ESTRATEGIAS HEDGE FUNDS: CARACTERÍSTICAS Y ESTRATEGIAS El concepto de hedge fund permite definir un instrumento colectivo asociado a estrategias de inversión distintas a una cartera compuesta exclusivamente por activos

Más detalles

Impuesto a la Renta. Módulo I Renta Global e Ingresos Exentos

Impuesto a la Renta. Módulo I Renta Global e Ingresos Exentos Impuesto a la Renta Módulo I Renta Global e Ingresos Exentos OBJETO DEL IMPUESTO Según la Ley de Régimen Tributario Interno, este impuesto recae sobre la renta que obtengan las personas naturales, las

Más detalles

Incongruencia entre la deducibilidad de los intereses para efectos del ISR y el régimen de precios de transferencia

Incongruencia entre la deducibilidad de los intereses para efectos del ISR y el régimen de precios de transferencia ANÁLISIS Y OPINIÓN Incongruencia entre la deducibilidad de los intereses para efectos del ISR y el régimen de precios de transferencia 101 La problemática planteada en este artículo pone de manifiesto

Más detalles

Apéndice 8. Instituciones de inversión colectiva

Apéndice 8. Instituciones de inversión colectiva From: OCDE Definición Marco de Inversión Extranjera Directa Cuarta edición Access the complete publication at: http://dx.doi.org/10.1787/9789264094475-es Apéndice 8. Instituciones de inversión colectiva

Más detalles

RECOMENDACIONES ANTE LA REFORMA FISCAL

RECOMENDACIONES ANTE LA REFORMA FISCAL RECOMENDACIONES ANTE LA REFORMA FISCAL Modificaciones en la reforma de las leyes del IRPF y del impuesto de sociedades RECOMENDACIONES ANTE LA REFORMA FISCAL El BOE ha publicado hoy, 29 de noviembre, el

Más detalles

Norma Internacional de Información Financiera 13 Valoración del valor razonable

Norma Internacional de Información Financiera 13 Valoración del valor razonable Norma Internacional de Información Financiera 13 Valoración del valor razonable Objetivo 1 Esta NIIF: define valor razonable, establece en una única NIIF un marco para la valoración del valor razonable,

Más detalles

1.1 Eliminación de la necesidad de formular estado de patrimonio neto cuando se pueda formular balance abreviado

1.1 Eliminación de la necesidad de formular estado de patrimonio neto cuando se pueda formular balance abreviado Mercantil 6-2015 Julio Novedades relevantes introducidas por la Ley 22/2015, de 20 de julio, de Auditoría de Cuentas en el Código de Comercio y la Ley de Sociedades de Capital El pasado 21 de julio de

Más detalles

I. RELACIONES ENTRE LA NORMATIVA CONTABLE Y LA NORMATIVA FISCAL.

I. RELACIONES ENTRE LA NORMATIVA CONTABLE Y LA NORMATIVA FISCAL. I. RELACIONES ENTRE LA NORMATIVA CONTABLE Y LA NORMATIVA FISCAL. Las relaciones entre la contabilidad y la fiscalidad han sido siempre complejas debido fundamentalmente a la divergencias entre sus objetivos.

Más detalles

LKS TASACIONES, S.A.U. Reglamento interno de conducta

LKS TASACIONES, S.A.U. Reglamento interno de conducta Reglamento interno de conducta Fecha 27 de noviembre de 2014 ÍNDICE 1. ANTECEDENTES... 3 2. ÓRGANO QUE APRUEBA EL REGLAMENTO... 4 3. DEFINICIONES... 5 4. ÁMBITO DE APLICACIÓN... 8 5. PRINCIPIOS Y OBJETIVOS...

Más detalles

PROPUESTA DE ACUERDOS JUNTA GENERAL EXTRAORDINARIA DE ACCIONISTAS DE LAR ESPAÑA REAL ESTATE SOCIMI, S.A. 2015

PROPUESTA DE ACUERDOS JUNTA GENERAL EXTRAORDINARIA DE ACCIONISTAS DE LAR ESPAÑA REAL ESTATE SOCIMI, S.A. 2015 PROPUESTA DE ACUERDOS JUNTA GENERAL EXTRAORDINARIA DE ACCIONISTAS DE LAR ESPAÑA REAL ESTATE SOCIMI, S.A. 2015 PUNTO PRIMERO DEL ORDEN DEL DÍA Aprobación de la adquisición por la Sociedad de una participación

Más detalles

EFECTOS TRIBUTARIOS EN LAS ADQUISICIONES Y FUSIONES EMPRESARIALES A NIVEL INTERNACIONAL

EFECTOS TRIBUTARIOS EN LAS ADQUISICIONES Y FUSIONES EMPRESARIALES A NIVEL INTERNACIONAL EFECTOS TRIBUTARIOS EN LAS ADQUISICIONES Y FUSIONES EMPRESARIALES A NIVEL INTERNACIONAL Tema I Tratamiento Fiscal de Ajustes al Precio en Transacciones M&A Precio Ajustable SellerCo BuyerCo TargetCo Acciones

Más detalles

INSTRUMENTOS FINANCIEROS ASPECTOS GENERALES SEGÚN EL NUEVO PLAN GENERAL DE CONTABILIDAD. Eduardo Abad 12 de febrero de 2008

INSTRUMENTOS FINANCIEROS ASPECTOS GENERALES SEGÚN EL NUEVO PLAN GENERAL DE CONTABILIDAD. Eduardo Abad 12 de febrero de 2008 INSTRUMENTOS FINANCIEROS ASPECTOS GENERALES SEGÚN EL NUEVO PLAN GENERAL DE CONTABILIDAD Eduardo Abad 12 de febrero de 2008 INSTRUMENTOS FINANCIEROS. DEFINICIONES Un instrumento financiero es un contrato

Más detalles

C O R P U S I U R E. International Associated Firms A B O G A D O S COMBATE A ESQUEMAS ABUSIVOS DE SUSTITUCIÓN LABORAL

C O R P U S I U R E. International Associated Firms A B O G A D O S COMBATE A ESQUEMAS ABUSIVOS DE SUSTITUCIÓN LABORAL COMBATE A ESQUEMAS ABUSIVOS DE SUSTITUCIÓN LABORAL El Servicio de Administración Tributaria informó que se detectaron conductas de evasión fiscal en los esquemas de suministro de personal, también conocidos

Más detalles

SECRETO BANCARIO Y LA OCDE CONVENIOS SUSCRIPTOS POR URUGUAY CON CLÁUSULA DE INTERCAMBIO DE INFORMACIÓN

SECRETO BANCARIO Y LA OCDE CONVENIOS SUSCRIPTOS POR URUGUAY CON CLÁUSULA DE INTERCAMBIO DE INFORMACIÓN SECRETO BANCARIO Y LA OCDE CONVENIOS SUSCRIPTOS POR URUGUAY CON CLÁUSULA DE INTERCAMBIO DE INFORMACIÓN Leonardo Costa Franco La Importancia del Secreto Bancario Protección de la confidencialidad. Fundamento

Más detalles

REFORMA TRIBUTARIA EN CHILE. Claudio Bustos A.

REFORMA TRIBUTARIA EN CHILE. Claudio Bustos A. REFORMA TRIBUTARIA EN CHILE Claudio Bustos A. Antecedentes Contexto Según Mensaje del Ejecutivo, reforma tributaria busca aumentar la recaudación, con el fin de financiar la reforma educacional. En ese

Más detalles

NOVEDADES FISCALES. An independent member of UHY international

NOVEDADES FISCALES. An independent member of UHY international 2 NOVEDADES FISCALES MODIFICACIONES EN EL IMPUESTO DE LA RENTA DE LAS PERSONAS FÍSICAS En esta nota se comentan las principales modificaciones realizadas en la vigente Ley del Impuesto de la Renta de las

Más detalles

1-79 Elementos que se registran en el Balance PGC y PGC PYMES

1-79 Elementos que se registran en el Balance PGC y PGC PYMES MARCO CONCEPTUAL DE LA CONTABILIDAD 1-79 1 de la forma más simple para la empresa y, consecuentemente, al menor coste posible, siempre que estos hechos tengan una escasa relevancia en el conjunto de las

Más detalles

ASESORAMIENTO FINANCIERO Y GESTIÓN PATRIMONIAL

ASESORAMIENTO FINANCIERO Y GESTIÓN PATRIMONIAL 1 2 ASESORAMIENTO FINANCIERO Y GESTIÓN PATRIMONIAL HISTORIA GESTIÓN PATRIMONIAL DE CONFIANZA DESDE 2005 Conecta Capital es la evolución del éxito del proyecto iniciado en 2005 por CGA Patrimonios, compañía

Más detalles

PLAN DE CONVERGENCIA PROYECTO Nº

PLAN DE CONVERGENCIA PROYECTO Nº PLAN DE CONVERGENCIA PROYECTO Nº 24 NORMA DE INFORMACIÓN FINANCIERA (NIF) NIF-Chile INSTRUMENTOS FINANCIEROS: PRESENTACIÓN (NIC 32) ÍNDICE Norma de Información Financiera Nº 32 (NIC 32) Instrumentos Financieros:

Más detalles

EDUCACIÓN FINANCIERA: FISCALIDAD DE LOS PRODUCTOS DE INVERSIÓN Y AHORRO

EDUCACIÓN FINANCIERA: FISCALIDAD DE LOS PRODUCTOS DE INVERSIÓN Y AHORRO EDUCACIÓN FINANCIERA: FISCALIDAD DE LOS PRODUCTOS DE INVERSIÓN Y AHORRO AUTORÍA ALICIA PÁEZ ÁLAMO TEMÁTICA FISCALIDAD ETAPA CICLOS FORMATIVOS DE ADMINISTRACIÓN Resumen En 2010 ha entrado en vigor la reforma

Más detalles

Motivaciones para la toma de valores en préstamo

Motivaciones para la toma de valores en préstamo Capítulo 3 Motivaciones para la toma de valores en préstamo Uno de los principales temas de preocupación, tanto para emisores como para inversores, es Por qué alguien toma en préstamo mis títulos?. Antes

Más detalles

Implantación de la NIIF 9 Instrumentos financieros

Implantación de la NIIF 9 Instrumentos financieros Implantación de la NIIF 9 Carlos Barroso Director del Departamento de Práctica Profesional de KPMG La regulación contable de los instrumentos financieros será una de las que sufrirá un cambio importante

Más detalles

PARTICIPACIONES PREFERENTES Y DEUDA SUBORDINADA

PARTICIPACIONES PREFERENTES Y DEUDA SUBORDINADA PARTICIPACIONES PREFERENTES Y DEUDA SUBORDINADA Las participaciones preferentes y la deuda subordinada son productos financieros complejos y de riesgo elevado, con unas características concretas: - Son

Más detalles

I.R.P.F.PARA EL 2007

I.R.P.F.PARA EL 2007 ER-1290/2005 CALIDAD ISO 9001:2000 BUFETE JURÍDICO FIGUERAS, S.L. Bori i Fontestá, 18, 4º 1ª 08021 BARCELONA Tel: 93 201 80 09 Fax: 93 200 17 62 info@bufetefigueras.com www.bufetefigueras.com I.R.P.F.PARA

Más detalles

INFORMACIÓN ACERCA DE DETERMINADOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS COMPLEJOS

INFORMACIÓN ACERCA DE DETERMINADOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS COMPLEJOS INFORMACIÓN ACERCA DE DETERMINADOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS COMPLEJOS INTRODUCCIÓN Este documento presenta una aproximación a las características de los instrumentos financieros considerados como complejos

Más detalles

I. INTRODUCCIÓN. España como puerta de inversión en América Latina. Segundo mayor inversor en Iberoamérica. Vínculos históricos y culturales

I. INTRODUCCIÓN. España como puerta de inversión en América Latina. Segundo mayor inversor en Iberoamérica. Vínculos históricos y culturales 1 ÍNDICE I. Introducción II. Objetivo de la estructura de inversión en Colombia III. Tributación de la repatriación de rentas obtenidas en Colombia a España: el Convenio para evitar la doble imposición

Más detalles

RÉGIMEN DE PRECIOS DE TRANSFERENCIA RESUMEN

RÉGIMEN DE PRECIOS DE TRANSFERENCIA RESUMEN RÉGIMEN DE PRECIOS DE TRANSFERENCIA RESUMEN Contenido Pág. 1. PRINCIPIOS GENERALES... 1 2. OBLIGACIONES ESPECÍFICAS DE LOS CONTRIBUYENTES... 3 3. ESTUDIO DE PRECIOS DE TRANSFERENCIA... 5 3.1... Vinculados

Más detalles

COMISION NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES

COMISION NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES SECRETARIA DE HACIENDA Y CREDITO PUBLICO COMISION NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES La Comisión Nacional Bancaria y de Valores con fundamento en los artículos 22 Bis 3, último párrafo, 35, 108 y 110 de la

Más detalles

Los derivados no son más que hipotéticas operaciones que se liquidan por diferencias entre el precio de mercado del subyacente y el precio pactado.

Los derivados no son más que hipotéticas operaciones que se liquidan por diferencias entre el precio de mercado del subyacente y el precio pactado. Derivados 2009 Guías 09 Derivados Los derivados no son más que hipotéticas operaciones que se liquidan por diferencias entre el precio de mercado del subyacente y el precio pactado. Cortesía de Cortesía

Más detalles

Tema 14 IMPUESTO DE SOCIEDADES. Hacienda Pública I. 2010/11-3º Lic. Derecho Grupo 2. Pablo Gutiérrez Junquera

Tema 14 IMPUESTO DE SOCIEDADES. Hacienda Pública I. 2010/11-3º Lic. Derecho Grupo 2. Pablo Gutiérrez Junquera Tema 14 IMPUESTO DE SOCIEDADES Hacienda Pública I. 2010/11-3º Lic. Derecho Grupo 2. Pablo Gutiérrez Junquera Recaudación total tributaria ACEstado (sin incluir cotizaciones a la SS) Fuente: AEAT Justificación

Más detalles

F LEGAL OCUS NEWSLETTER USO DE SOCIEDADES CON SEDE EN LUXEMBURGO EN EL SECTOR DE CAPITAL RIESGO ESPAÑOL

F LEGAL OCUS NEWSLETTER USO DE SOCIEDADES CON SEDE EN LUXEMBURGO EN EL SECTOR DE CAPITAL RIESGO ESPAÑOL F LEGAL OCUS NEWSLETTER USO DE SOCIEDADES CON SEDE EN LUXEMBURGO EN EL SECTOR DE CAPITAL RIESGO ESPAÑOL EL USO DE SOCIEDADES CON SEDE EN LUXEMBURGO EN EL SECTOR DE CAPITAL DE RIESGO ESPAÑOL 1.- INTRODUCCIÓN.

Más detalles

Norma de Contabilidad 12 NC 12 Impuesto a las ganancias

Norma de Contabilidad 12 NC 12 Impuesto a las ganancias ÍNDICE Párrafos INTRODUCCIÓN OBJETIVO Norma de Contabilidad 12 NC 12 Impuesto a las ganancias ALCANCE 1 4 DEFINICIONES 5 11 RECONOCIMIENTO DE PASIVOS Y ACTIVOS POR IMPUESTOS CORRIENTES 12 14 RECONOCIMIENTO

Más detalles

Comentarios al Real Decreto-ley 12/2012

Comentarios al Real Decreto-ley 12/2012 Comentarios al Real Decreto-ley 12/2012 1 INDICE Novedades en el Impuesto sobre Sociedades... 3 1. Medidas con carácter indefinido... 3 1.1. Limitación de los gastos financieros ocasionados por la compra

Más detalles

Estado actual del proyecto BEPS

Estado actual del proyecto BEPS Estado actual del proyecto BEPS Cristina García-Herrera INSTITUTO DE ESTUDIOS FISCALES Antigua-Abril 2015 Curso fiscalidad internacional IEF-CEDDET 1 Acción 1: Abordar los retos de la economía digital

Más detalles

TEMARIO DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS.

TEMARIO DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS. TEMARIO DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS. 1. LA ACTIVIDAD EMPRESARIAL. 1.1. Funciones y objetivos. Tipología. 1.2. El empresario. La organización empresarial y su entorno. 1.3. La responsabilidad social de

Más detalles

INFORME N 2 VALUE FOR MONEY

INFORME N 2 VALUE FOR MONEY INFORME N 2 VALUE FOR MONEY Ministerio de Planificación División Planificación, Estudios e Inversión Departamento de Estudios Abril 2011 Documento elaborado por el Departamento de Estudios, División de

Más detalles

Consejo de Ministros de Hacienda o Finanzas de Centroamérica, Panamá y República Dominicana (COSEFIN) GRUPO DE TRABAJO DE POLÍTICA TRIBUTARIA (GTPT)

Consejo de Ministros de Hacienda o Finanzas de Centroamérica, Panamá y República Dominicana (COSEFIN) GRUPO DE TRABAJO DE POLÍTICA TRIBUTARIA (GTPT) Consejo de Ministros de Hacienda o Finanzas de Centroamérica, Panamá y República Dominicana (COSEFIN) GRUPO DE TRABAJO DE POLÍTICA TRIBUTARIA (GTPT) ANÁLISIS COMPARATIVO DE LA TRIBUTACIÓN DE LAS ACTIVIDADES

Más detalles

http://pg.dofiscal.com/nxt/gateway.dll/aud_pro_s/aud_nif/aud_aunif2014_v91/aud_au...

http://pg.dofiscal.com/nxt/gateway.dll/aud_pro_s/aud_nif/aud_aunif2014_v91/aud_au... Página 1 de 12 NIF 2014- BOLETÍN D-5 ARRENDAMIENTOS Boletín D-5 Arrendamientos Este Boletín tiene como objetivos a) definir y clasificar por sus atributos económicos a los contratos de arrendamiento y

Más detalles

Asesoramiento & Financial Planning 1 Cómo pagar menos impuestos CÓMO PAGAR MENOS IMPUESTOS?

Asesoramiento & Financial Planning 1 Cómo pagar menos impuestos CÓMO PAGAR MENOS IMPUESTOS? 1 Cómo pagar menos impuestos CÓMO PAGAR MENOS IMPUESTOS? 2 Cómo pagar menos impuestos CÓMO PAGAR MENOS IMPUESTOS? Como viene siendo habitual en estas fechas, muchos de nosotros nos preguntamos qué podemos

Más detalles

Primeras impresiones: Estados financieros consolidados

Primeras impresiones: Estados financieros consolidados Primeras impresiones: Estados financieros consolidados Noviembre 2011 kpmg.es Índice Consolidación: un nuevo modelo de control único 1 1. Resumen general 2 2. Posibles impactos de los cambios 4 3. El proyecto

Más detalles

Principales cambios Ley 27/2014. IMPUESTO SOBRE SOCIEDADES.

Principales cambios Ley 27/2014. IMPUESTO SOBRE SOCIEDADES. Principales cambios Ley 27/2014. IMPUESTO SOBRE SOCIEDADES. A continuación y de forma muy resumida les indicamos los más significativos: Igualación de tipos impositivos al 25% (28% para ejercicio 2015

Más detalles

Principios generales para invertir FONDOS DE INVERSIÓN

Principios generales para invertir FONDOS DE INVERSIÓN Principios generales para invertir FONDOS DE INVERSIÓN 02 Funcionamiento de los Fondos 04 Tipos de Fondos 05 Comisiones en los Fondos 06 Riesgo de los Fondos 07 Fiscalidad de los Fondos Qué es un Fondo?

Más detalles

1.- La función financiera definición y objetivos. 2.- Clasificación de los recursos financieros según su titularidad

1.- La función financiera definición y objetivos. 2.- Clasificación de los recursos financieros según su titularidad 1.- La función financiera definición y objetivos 2.- Clasificación de los recursos financieros según su titularidad 3.- Instrumentos de financiación externa a c.p. 4.- Principales fuentes de financiación

Más detalles

GUÍA DE ORIENTACIÓN. Módulo de Información y control contable Saber Pro 2015-2

GUÍA DE ORIENTACIÓN. Módulo de Información y control contable Saber Pro 2015-2 GUÍA DE ORIENTACIÓN Módulo de Información y control contable Saber Pro 2015-2 TÉRMINOS Y CONDICIONES DE USO PARA PUBLICACIONES Y OBRAS DE PROPIEDAD DEL ICFES El Instituto Colombiano para la Evaluación

Más detalles

Identificar el contexto socioeconómico de las empresas de Fraga. Identificar imágenes corporativas y relacionarlas con el fin último de la empresa

Identificar el contexto socioeconómico de las empresas de Fraga. Identificar imágenes corporativas y relacionarlas con el fin último de la empresa 1- CRITERIOS MÍNIMOS DE CALIFICACIÓN Medir indicadores relativos al trabajo autónomo y emprendedor Identificar fines y objetivos riales Identificar el contexto socioeconómico de las s de Fraga Identificar

Más detalles

Un análisis de las alternativas de financiación para las Pyme exportadoras.

Un análisis de las alternativas de financiación para las Pyme exportadoras. Un análisis de las alternativas de financiación para las Pyme exportadoras. White Paper Series del Centro de Estudios para el Desarrollo Exportador CEDEX Autor: Pablo Orlandi, Ph.D. ( c ) 1 Contenidos:

Más detalles

MEMORANDO. Marteau. Abogados / Attorneys-at-Law. Exclusivo para clientes de Marteau. Abogados / Attorneys-at- Law.

MEMORANDO. Marteau. Abogados / Attorneys-at-Law. Exclusivo para clientes de Marteau. Abogados / Attorneys-at- Law. MEMORANDO Responsable: Marteau. Abogados / Attorneys-at-Law. Fecha: 15.08.2014. Destinatarios: Referencia: Exclusivo para clientes de Marteau. Abogados / Attorneys-at- Law. Comunicación A 5588 del Banco

Más detalles

PLAN ANUAL DE CONTROL TRIBUTARIO PARA EL EJERCICIO 2014

PLAN ANUAL DE CONTROL TRIBUTARIO PARA EL EJERCICIO 2014 06/14 CIRCULAR INFORMATIVA FISCAL Abril de 2014 Pau Claris 194-196, 6ª planta 08037 Barcelona Tel. 93 241 39 70 Fax 93 414 77 38 General Castaños 15, 5º izquierda 28004 Madrid Tel. 91 319 71 31 Fax 91

Más detalles

INSTITUTO INTERNACIONAL SAN TELMO. Novedades fiscales para el ejercicio 2011: La subida del IRPF

INSTITUTO INTERNACIONAL SAN TELMO. Novedades fiscales para el ejercicio 2011: La subida del IRPF Novedades fiscales para el ejercicio 2011: La subida del IRPF 1 I.- Introducción 2 II.- IRPF: La subida de tipos (I) Incorporación de nuevos tramos a la escala general y autonómica del Impuesto: Escala

Más detalles

La financiación de la empresa

La financiación de la empresa La función financiera Funciones del área financiera de la empresa Planificación financiera Obtención de recursos financieros Estudia las necesidades futuras de capital Estudia las diversas alternativas

Más detalles

FINANCIACIÓN GUÍA DEL EMPRENDEDOR 81

FINANCIACIÓN GUÍA DEL EMPRENDEDOR 81 GUÍA DEL EMPRENDEDOR 81 La búsqueda de medios de financiación es uno de los problemas iniciales que debe afrontar el emprendedor. Existen dos grandes tipos de financiación, propia y ajena, que se podrán

Más detalles

Generalitat de Catalunya Departamento de Economía y Conocimiento Junta Consultiva de Contratación Administrativa

Generalitat de Catalunya Departamento de Economía y Conocimiento Junta Consultiva de Contratación Administrativa Informe 5/2014, de 27 de febrero, de la de Contratación Administrativa de la Generalitat de Catalunya (Comisión Permanente) Asunto: Naturaleza jurídica y régimen jurídico de los contratos de las administraciones

Más detalles

Organizada por la AEDF IFA Spanish Branch BEPS VS. PLANIFICACIÓN FISCAL EMPRESARIAL

Organizada por la AEDF IFA Spanish Branch BEPS VS. PLANIFICACIÓN FISCAL EMPRESARIAL I st Spanish International Tax Summit Organizada por la AEDF IFA Spanish Branch BEPS VS. PLANIFICACIÓN FISCAL EMPRESARIAL Elizabeth Gil, IFA member (YIN) Universidad de Alicante Las estructuras fiscales

Más detalles

TEMA 9. LA FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA.

TEMA 9. LA FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA. 1. LA FUNCIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA. La empresa necesita recursos financieros (dinero) para pagar los factores productivos, tanto al inicio como durante su actividad. La encargada de gestionar los recursos

Más detalles

IMPUESTO A LA RENTA DIFERIDO NORMA INTERNACIONAL DE CONTABILIDAD N 12 MENDOZA

IMPUESTO A LA RENTA DIFERIDO NORMA INTERNACIONAL DE CONTABILIDAD N 12 MENDOZA IMPUESTO A LA RENTA DIFERIDO NORMA INTERNACIONAL DE CONTABILIDAD N 12 C.P.C.C. ROGER GRANDY C.P.C.C. ROGER GRANDY MENDOZA CONCEPTUALIZACIÓN ESTADO DE RESULTADOS UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 100 IMP. RENTA

Más detalles

a) La tenencia directa o indirecta de acciones o cuotas de la otra sociedad que represente más del 50% del paquete accionario.

a) La tenencia directa o indirecta de acciones o cuotas de la otra sociedad que represente más del 50% del paquete accionario. NORMA DE CONTABILIDAD Nº 8 CONSOLIDACION DE ESTADOS FINANCIEROS DECISION No 11 (Originada en la Recomendación No 10) VISTO: El trabajo de la Comisión de Principios de Contabilidad de este Consejo, y CONSIDERANDO

Más detalles

Gestión de nóminas y cotización a la Seguridad Social

Gestión de nóminas y cotización a la Seguridad Social Laboral y Recursos Humanos Gestión de nóminas y cotización a la Seguridad Social Tercera edición Jorge Gala Díaz 3ª edición: marzo 2010 Jorge Gala Díaz Fundación Laboral de la Construcción Tornapunta Ediciones,

Más detalles

Dedicación, Utilidad, Transparencia, Innovación, Lealtad, Humanidad

Dedicación, Utilidad, Transparencia, Innovación, Lealtad, Humanidad LA FIRMA EQUIPO PROFESIONAL AREAS DE PRÁCTICA CLIENTES RESPONSABILIDAD SOCIAL CORPORATIVA LA FIRMA Por áreas de práctica y dimensión nos situamos como uno de los despachos de referencia en España. Nuestras

Más detalles