Reporte de calificación

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1 Colombia Reporte de calificación DEPARTAMENTO DEL ATLÁNTICO Comité Técnico: 20 de abril de 2018 Acta número: 1337 Contactos: Juan Sebastián Rodríguez Briceño Luisa Fernanda Higuera Joseph Página 1 de 6

2 Resumen DEPARTAMENTO DEL ATLÁNTICO Confirmamos la calificación de capacidad del Departamento del Atlántico debido a que, en nuestra opinión, al cierre de 2017 el ente territorial presenta un desempeño presupuestal positivo derivado del dinamismo de sus ingresos tributarios y de la reducción de los gastos de funcionamiento con respecto al total de ingresos. Esperamos que las inversiones en infraestructura físicas realizadas por el departamento y su capital Barranquilla continúen impulsando el crecimiento económico de la región durante los próximos dos años. A pesar del incremento sostenido del endeudamiento en los últimos dos años y del esperado para 2018 y 2019, las coberturas de la deuda siguen siendo adecuadas para su nivel de calificación. No obstante, un aumento en la deuda superior al proyectado en nuestros escenarios podría llevarnos a revisar la calificación a la baja. Ponderamos positivamente la reducción de 43.1% en el monto de contingencias jurídicas a diciembre de 2017 con respecto al mismo periodo de la vigencia anterior, el mínimo registrado en la historia de la calificación. I. Acción de Calificación Bogotá, 20 de abril de El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en revisión periódica confirmó la calificación de capacidad de pago de AA- del Departamento del Atlántico. II. Fundamentos de la calificación: A diciembre de 2017 el departamento presenta un desempeño presupuestal positivo que esperamos se mantenga para los dos próximos años. Lo anterior se fundamenta en que proyectamos un aumento de los impuestos al consumo de licores y cigarrillos producto de la reforma tributaria, un mayor recaudo de estampillas por las mayores obras públicas en la región y la reducción en la participación de los gastos de funcionamiento con respecto a vigencias anteriores. Para el cierre de 2018 ajustamos nuestra expectativa de recaudo del impuesto al consumo de cerveza y esperamos que se incremente en cerca de 1% inferior al de 3% que proyectábamos en la anterior revisión. Esto se debe a la disminución nacional en el consumo de cerveza debido a las restricciones que prohíben su consumo en espacios públicos. Consideramos que la nueva meta es realizable teniendo en cuenta que al cierre 2017 el recaudo fue similar al de Por otro lado, el ente territorial mantiene los controles a los grandes distribuidores para garantizar estabilidad en el recaudo. Por su parte, para 2018 y 2019 esperamos que los impuestos directos (registro y vehículos automotores), tengan un comportamiento similar a la inflación debido a que el ente territorial continuará haciendo gestión de fiscalización y verificación a través de la Ventanilla Única de Registro (VUR). Adicionalmente, a partir de 2017 se realizaron cambios en la modalidad de cobro ya que los contribuyentes son ahora sujetos pasivos directos, es decir, que el departamento emite una factura comercial para el cobro de los tributos. Lo anterior Página 2 de 6

3 ha permitido mayor efectividad en el recaudo de impuestos a evasores ya que simplificó el proceso de cobro coactivo de los tributos. De acuerdo con la administración, la mayor dinámica de proyectos y de obras públicas, que ha impulsado en gran parte el Distrito de Barranquilla, incrementó en 18% promedio anual el recaudo de las estampillas en En los dos próximos años esperamos que las estampillas mantengan una dinámica de crecimiento superior a la de los dos últimos años debido a los proyectos de infraestructura pública que contemplan Atlántico y su capital, los cuales permitirían un recaudo superior en un 20% al registrado. Otro aspecto que consideramos que puede seguir fortaleciendo el desempeño presupuestal del ente territorial son los Juegos Centroamericanos y del Caribe en julio de 2018 en Barranquilla. Si bien esta actividad no depende directamente del departamento, este se beneficiará de los proyectos de infraestructura pública que están por realizar y por el mayor consumo que se pueda generar dados los visitantes que atrae esta actividad. Los gastos del departamento representaron en promedio 78,7% del total de ingresos del ente territorial entre , los cuales se concentran en aquellos destinados a la inversión con una participación cercana a 62,2% para el mismo periodo. Al cierre de 2017, el gasto total del ente territorial se incrementó en 32,1% debido a la mayor dinámica de la inversión por ser el segundo año de gobierno de la actual administración. De acuerdo con nuestras proyecciones, para los próximos dos años, los gastos totales serían superiores en 9,1% a los registrados en 2016 y 2017 debido un mayor ritmo de las inversiones en infraestructura física contempladas en el plan de desarrollo, así como un servicio de la deuda superior. Siguiendo los parámetros de la regulación colombiana, en los últimos cuatro años el ente territorial ha cumplido con los lineamientos de disciplina fiscal en cuanto a los gastos de funcionamiento y el nivel de inversión (ver Tabla 1). No prevemos cambios en el cumplimiento de estos indicadores por parte del departamento ya que cuenta con un margen de maniobrabilidad dado el límite de 55% establecido para su categoría. Destacamos la reducción de 15% presentada en el indicador de Ley 617 entre 2016 y 2017 dado el crecimiento de los ingresos corrientes de libre destinación de 18% en dicho periodo y en los dineros desahorrados del fondo pensional. Tabla 1: Indicador de Ley 617/2000 (%) Ley 617/ ,76 46,14 38,95 38,51 41,04 26,56 Límite 55,00 55,00 55,00 55,00 55,00 55,00 Fuente: Certificaciones Contraloría General de la Republica En materia de inversión, el plan de desarrollo tiene un costo aproximado de$4.1 billones de pesos colombianos (COP), de los cuales COP2.1 billones se destinarán a megaproyectos de infraestructura y COP2.0 billones a inversión social en agua potable, salud y educación. A diciembre de 2017, el cumplimento total del plan fue de 55,19%, en línea con las expectativas de la actual administración, lo cual demuestra que la rápida definición y aprobación del mismo fue un factor de gran importancia para la ejecución de inversiones en el primer y segundo año de gobierno. Al cierre de 2017, las obligaciones financieras directas del ente territorial sumaban COP millones, equivalentes a 27,2% de los ingresos corrientes a dicho periodo. Para los próximos dos años, están pendientes por contratar deuda por COP millones, los cuales están destinados a la ejecución de los proyectos del plan de desarrollo. Con la inclusión de estos valores, el total de las obligaciones financieras Página 3 de 6

4 representaría aproximadamente 44,1% de los ingresos corrientes al cierre 2017, porcentaje que es inferior al de la revisión anterior debido al incremento de los ingresos corrientes al cierre de 2017 y el cual se encuentra debajo del promedio que registran departamentos comparables. Si bien el nivel proyectado de la deuda para los dos próximos años no generará un impacto relevante para el cumplimiento de los indicadores de solvencia y sostenibilidad (ver Tabla 2), consideramos que el incremento agresivo del monto total de deuda durante el periodo actual de gobierno representa un riesgo y limita el grado de maniobrabilidad de futuras administraciones. Tabla 2: Indicador cumplimiento de Ley 358 de 1997 (%) Saldo de deuda / Ingresos corrientes 58,3 32,4 17,4 25,9 27,0 49,6 55,3 39,1 40,4 Limite 80,0 80,0 80,0 80,0 80,0 80,0 80,0 80,0 80,0 Intereses corrientes / Ahorro operacional 7,0 4,9 1,9 1,8 2,4 3,7 5,7 6,3 5,5 Límite 40,0 40,0 40,0 40,0 40,0 40,0 40,0 40,0 40,0 Información Histórica - Fuente: Departamento del Atlántico Información Proyectada - Cálculos: BRC Investor Services S.A. SCV El departamento tiene comprometidas rentas para proyectos de vigencias futuras por un monto de COP millones hasta Estos recursos están distribuidos en proyectos de inversión vial, agua potable y saneamiento básico, vivienda y educación. En nuestra opinión, aun cuando las vigencias futuras no se categorizan como operaciones de crédito público, su uso resta flexibilidad financiera a la capacidad de pago del departamento razón por la cual en nuestras proyecciones incluimos los montos que son asumidos con recursos propios como un mayor servicio de la deuda. De acuerdo con nuestras proyecciones de las principales rentas para los tres próximos años estimamos lo siguiente: Los impuestos directos presentan un crecimiento con respecto a la inflación producto de la consolidación en las medidas tomadas en el cambio del estatuto tributario y las nuevas políticas de fiscalización mediante la expedición de facturas a los sujetos pasivos. Todos los impuestos al consumo a excepción del de la cerveza crecen con respecto a la inflación + 3% debido a las reformas de los impuestos a los licores y a los cigarrillos que se aprobaron en la reforma tributaria. Ajustamos nuestra proyección sobre el recaudo del impuesto al consumo de cerveza debido a la menor dinámica presentada en 2016 con una tasa de crecimiento promedio anual de 1%. Los otros impuestos mantienen un comportamiento similar al producto interno bruto (PIB) nacional de 2016; Se incorpora el monto de las vigencias futuras pagadas con recursos propios al valor del servicio de la deuda; Los gastos de funcionamiento aumentan de acuerdo con la inflación + 5% Incluimos las obligaciones financieras vigentes y proyectadas del departamento. A partir de lo anterior, las coberturas del servicio de la deuda con el ahorro operacional son mínimo de 3,38 veces (x) durante 2018 y 2021, cifra que evidencia la fuerte capacidad del departamento para cumplir con el pago del servicio de la deuda de manera oportuna; no obstante, estas son inferiores a las de la revisión anterior de la calificación debido a las mayores vigencias futuras comprometidas con recursos propios para la ejecución del plan vial departamental. Página 4 de 6

5 Si bien los niveles de coberturas continúan siendo adecuados para el nivel de calificación, recalcamos la importancia en el control de la deuda y/o el compromiso de vigencias futuras a proyector que puedan afectar la calificación del departamento. Por último, ponderamos positivamente el avance del ente territorial el manejo de los pasivos contingentes en los dos últimos años. Uno de los principales retos que enfrentaba el departamento en revisiones pasadas era el alto monto de contingencias jurídicas en contra, las cuales equivalían a 2,18x los ingresos al cierre de A cierre de 2017, el monto de contingencias decreció con respecto a la pasada anterior ubicándose en COP millones desde COP millones, lo que equivale a 0,26x los ingresos registrados al cierre de Lo anterior se deriva de los fallos a favor del ente territorial en procesos laborales y la depuración de procesos en contra de vigencias anteriores. III. Liquidez El departamento ha mantenido un nivel de liquidez, medido como recursos líquidos disponibles sobre obligaciones corrientes, superior a 1,62x en los últimos cuatro años, el cual denota una disponibilidad suficiente para cubrir sus obligaciones de corto plazo. Para el caso del servicio de la deuda, las coberturas mínimas fueron de 3,02x en el año 2015, niveles que se mantienen con respecto a la pasada revisión (ver Tabla 5). Para los próximos dos años, esperamos que el departamento disponga de recursos líquidos superiores a 1,5x sobre las obligaciones de corto plazo, los cuales consideramos que son adecuados y están en niveles promedio a los de sus comparables. IV. Oportunidades y amenazas Qué puede llevarnos a subir la calificación BRC identificó las siguientes oportunidades que podrían mejorar la calificación actual: El crecimiento de los ingresos tributarios (en tasas superiores a la registrada en promedio en los dos últimos años de 9,1%) producto de nuevas medidas implementadas en cuanto al control y el recaudo tributario. La promoción del desarrollo de la industria de la región soportada en mayor infraestructura y oportunidades para los habitantes. Qué podría llevarnos a bajar la calificación BRC identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían afectar la calificación actual: El deterioro en la capacidad de generación de ingresos. El deterioro en la situación financiera de sus entidades descentralizadas que implique una disminución en la capacidad de pago del departamento. Un futuro incremento acelerado del endeudamiento que implique una relación de deuda total / ingresos tributarios superior al 60%. La desaceleración económica del departamento. El incremento acelerado de las contingencias en contra del ente territorial. El Decreto 1068 del 26 de mayo de 2015 estableció la obligación de calificar la capacidad de pago de las entidades territoriales como condición para que éstas puedan gestionar endeudamiento o efectuar operaciones de crédito público externo o interno con plazos superiores a un año. El proceso de calificación que llevó a cabo BRC S&P cumplió con lo exigido por el artículo La información financiera incluida en este reporte está basada en las ejecuciones presupuestales y en los estados financieros auditados de los últimos cuatro años. Página 5 de 6

6 BRC Investor Services S.A. SCV no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, la calificadora revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por la entidad calificada / el emisor calificado. Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S.A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento puede consultar el glosario en Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite o bien, haga clic aquí. V. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web Página 6 de 6