Reporte de calificación

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1 Colombia Reporte de calificación FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTO CON PACTO DE PERMANENCIA OCCIBONOS Comité Técnico: 13 de diciembre de 2017 Acta número: 1284 Contactos: Danilo Andrés Hernández Quiroga Juan Sebastián Pérez Página 1 de 7

2 FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTO CON PACTO DE PERMANENCIA OCCIBONOS Administrado por Fiduciaria de Occidente S.A. RIESGO DE CRÉDITO Y MERCADO F AAA/2 REVISIÓN PERIÓDICA RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL BRC 1+ Cifras en millones de pesos colombianos (COP) al 30 de septiembre de 2017 Valor del fondo al cierre COP de mes: Rentabilidad a 90 días: 6,44% promedio semestral. Revisión extraordinaria Mar./17: Revisión periódica Ene./17: Calificación inicial Feb./10: Historia de la calificación: F AAA/2, BRC 1+ F AAA CWN/2, BRC 1+ F AAA/2, BRC 1+ I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV en revisión periódica confirmó la calificación de riesgo de crédito y de mercado de F AAA/2 y de riesgo administrativo y operacional de BRC 1+, del Fondo de Inversión Colectiva Abierto con pacto de permanencia Occibonos (en adelante, Occibonos). II. RIESGO DE CRÉDITO Y CONTRAPARTE Entre abril y septiembre de 2017 (en adelante, el semestre de análisis), Occibonos mantuvo todos sus recursos en emisores con la máxima calificación de riesgo de crédito en escala local (ver Gráfico 4 de la Ficha Técnica). Esto indica una baja probabilidad de pérdida por incumplimiento de los emisores en el pago de sus obligaciones. El administrador del fondo ha mejorado sus niveles de diversificación por emisores, los cuales pasaron a 15% durante el semestre de análisis, desde 18% para el promedio entre abril y octubre de 2016 (Tabla 2 de la Ficha Técnica). De este porcentaje, la mayoría de las inversiones mantuvieron plazos entre uno y dos años. Esperamos que Occibonos mantenga una adecuada diversificación por emisores en línea con la de máxima calificación de riesgo de crédito. Dentro del análisis del riesgo de crédito analizamos el riesgo de contraparte, el cual se acentúa en las operaciones de liquidez activas. Durante el semestre de análisis, el administrador del fondo no realizó este tipo de operaciones. III. RIESGO DE MERCADO Occibonos mantiene una exposición moderada a factores de riesgo de mercado relacionados con las variaciones en las tasas de interés, así como con el comportamiento de sus pasivos y la posibilidad de liquidar parte del portafolio de inversiones para cubrir sus necesidades de liquidez. Página 2 de 7

3 Durante el semestre de análisis, la estrategia del administrador se enfocó en mantener una buena diversificación por tipo de activo, aumentado la participación promedio de las inversiones con plazo mayores a 1 año en 15 puntos porcentuales con respecto al mismo periodo un año atrás; en consecuencia, la duración promedio alcanzó los 349 días, mayor a la presentada un año atrás de 242 (ver Tabla 4 de la Ficha Técnica). Entre abril y septiembre de 2017, la rentabilidad promedio a 90 días de Occibonos de 6,44% efectivo anual (E.A.) fue inferior a la presentada el mismo periodo del año pasado de 7,32% E.A.; lo cual, aunado a una mayor volatilidad de los retornos, derivó en el aumento de la relación riesgo retorno la cual pasó a 28,44% de 6,60% (ver Tabla 1 de la Ficha Técnica). Entre abril y septiembre de 2017, el fondo mantuvo en el portafolio en promedio 14% de sus inversiones como liquidas, con plazos menores a 30 días. Dichas inversiones fueron suficientes para cubrir el máximo retiro como proporción del valor total del fondo del 4,31%. Las participaciones promedio del principal y los 20 mayores inversionistas dentro del valor total del fondo fueron de 7,0% y 65% respectivamente; menores a los valores observados un año atrás (ver Tabla 3 de la Ficha Técnica). IV. RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL El administrador de los fondos, Fiduciaria de Occidente S. A., cuenta con calificaciones de riesgo de contraparte de AAA y de calidad en la administración de portafolios de P AAA, confirmadas por BRC el 29 de noviembre de La entidad cuenta con una estructura de control interno que verifica el cumplimiento de las normas y las políticas internas, de los procesos operativos, las cláusulas contractuales de los negocios fiduciarios, así como la calidad de la información contable. Se destaca positivamente el control del Grupo Aval sobre las áreas de auditoría interna de sus filiales, a través de la Contraloría Corporativa. Para la gestión del riesgo de crédito, la fiduciaria cuenta con metodologías de análisis que miden el riesgo de incumplimiento de emisores y contrapartes. Las metodologías se fundamentan en análisis cuantitativos y cualitativos ajustados a las características de las industrias analizadas, con el fin de establecer límites tolerables de exposición. Los sistemas de Administración del Riesgo de Mercado (SARM), de Liquidez (SARL) y operacional (SARO) de la fiduciaria cuentan con políticas, procedimientos y metodologías adecuadas para la gestión integral de los riesgos a los que se expone. Para la medición del riesgo de mercado, la fiduciaria emplea un modelo de valor en riesgo (VaR, por sus siglas en inglés) interno, además del modelo regulatorio. La gestión del riesgo operacional de Fiduciaria de Occidente se enmarca en los requerimientos de la Superintendencia Financiera de Colombia. Para esto cuenta con una documentación adecuada de los procesos críticos y estableció los controles necesarios para mitigar la exposición al riesgo operativo. La entidad lleva un registro adecuado de los eventos de riesgo operacional y una estricta conciliación con las cuentas contables en aquellos eventos que afectan los resultados. Fiduciaria de Occidente cuenta con la infraestructura y herramientas adecuadas para la gestión del riesgo de lavado de activos y financiación del terrorismo, en cumplimiento de las exigencias normativas Página 3 de 7

4 vigentes y los estándares del Grupo Aval. La fiduciaria capacita de forma continua a los funcionarios nuevos y a los antiguos, y evalúa la eficacia de dichas capacitaciones. El fortalecimiento de las herramientas operativas que realizará la entidad en los próximos años está en línea con sus perspectivas de crecimiento, lo cual consideramos que le permitirá mejorar su eficiencia operativa y respaldar los requerimientos que exija el crecimiento de su operación y los negocios derivados de las nuevas alianzas estratégicas con Banco de Occidente y otras entidades de Grupo Aval. V. CONTINGENCIAS Al cierre de agosto de 2017, Fiduciaria de Occidente contaba con procesos legales en contra clasificados en su mayoría como remotos, Asimismo el único proceso que se encuentra clasificado como probable ya se encontraba provisionado. De esta forma las contingencias legales no representan un riesgo para la estabilidad financiera de la entidad. De forma particular, los fondos de inversión calificados no poseen procesos en contra. BRC Investor Services S.A. SCV no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, BRC Investor Services S.A. SCV revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por la entidad. En caso de tener alguna inquietud con relación a los indicadores incluidos en este documento, puede consultar el glosario en Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite o bien, haga clic aquí. La información financiera contenida en este documento se basa en los informes de los portafolios de inversiones de la entidad para el periodo de abril a septiembre del 2017, también en los estados financieros auditados de la entidad y demás información remitida por el administrador de la entidad. Página 4 de 7

5 VI. FICHA TÉCNICA CALIFICACIÓN DE FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTO CON PACTO DE PERMANENCIA OCCIBONOS Calificación: Contactos: Administrada por: Danilo Andrés Hernández Quiroga Clase (plazo de aportes): Juan Sebastián Pérez Fecha Última Calificación: Seguimiento a: 'F AAA' / '2' BRC 1+' Fiduciaria de Occidente S.A 90 días 13 de diciembre de de septiembre de 2017 DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN* Riesgo de Crédito: 'F AAA' La calificación F AAA es la más alta otorgada por BRC Investor Services S. A. SCV, lo que indica que el Fondo posee una capacidad sumamente fuerte para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios. Riesgo de Mercado: '2' La calificación 2 indica que la sensibilidad del Fondo ante la variación de las condiciones de mercado es moderada. Sin embargo, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. Riesgo Administrativo y Operacional: BRC 1+' La calificación BRC 1+ es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que el fondo posee un desarrollo operativo y administrativo sumamente fuerte. Gráfico 2: Evolución Rentabilidad diaria - Serie diaria 17% 12% 7% 2% -3% -8% Gráfico 3: Evolución Rentabilidad diaria - Serie Mensual 10,0% 8,0% EVOLUCIÓN DEL FONDO Recursos Administrados y Rentabilidad Obtenida Valor en millones al: 30 de septiembre de 2017 $ Máximo Retiro Semestral /1 4,31% Crecimiento Anual del Fondo 2,2% Crecimiento Semestral del Fondo 31,8% Variabilidad Anual del Valor del Fondo /2 0,8% Variabilidad Semestral del Valor del Fondo /2 0,8% Gráfico 1: Valor del Fondo ($Millones) - Promedio Mensual $ Individuos $ Empresas Vlr Cartera 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% R% Promedio R% Promedio Benchmark RIESGO DE CRÉDITO Gráfico 4: Composición Crediticia 7% 3% 3% 2% 2% 3% 93% 97% 97% 98% 98% 97% 99% AAA AA+ Tabla 1: Desempeño Financiero /3 Metodología Interna Rentabilidad Volatilidad Coef. Variación Trimestral Semestral Trimestral Semestral Trimestral Semestral Occibonos 5,25% 6,44% 0,83% 1,36% 15,80% 21,07% Benchmark 5,15% 6,87% 0,98% 1,88% 19,05% 27,31% Tabla 2: Concentración en los Cinco Mayores Emisores Prom abr16 Metodología Superintendencia Financiera de Colombia Emisor sep16 abr.-17 may.-17 jun.-17 jul.-17 ago.-17 sep.-17 Total Rentabilidad Volatilidad Coef. Variación Primero 18% 15% 14% 15% 15% 16% 16% 15% Trimestral Semestral Trimestral Semestral Trimestral Semestral Segundo 10% 15% 13% 15% 14% 16% 15% 15% Occibonos 4,82% 5,78% 2,75% 5,73% 57,09% 99,13% Tercero 5% 14% 17% 16% 10% 10% 9% 13% Fondo 1 4,89% 5,95% 3,76% 6, 76,88% 104,08% Cuarto 10% 12% 14% 10% 7% 4% 10% 9% Fondo 2 4,81% 6,03% 4,16% 8,86% 86,53% 146,90% Quinto 3% 9% 8% 8% 7% 7% 7% 8% Fondo 3 5,13% 6,62% 6,23% 9,31% 121,46% 140,74% Total 5 emisores 46% 65% 66% 64% 53% 53% 58% 60% Fondo 4 4,81% 6,62% 2,46% 4,25% 51,00% 64, Página 1 de 2 1/ Retiro: medido como la posición neta (ingresos menos egresos) en el periodo t =n, en relación con el valor de la cartera en el día t = n-1. 2/ Variabilidad: medida como la desviación de la variación porcentual diaria del valor del fondo para el periodo mencionado 3/ Grupo comparable establecido por el administrador o grupo de fondos de inversión colectivas de características similares en el mercado. * La rentabilidad y la variabilidad del fondo bajo la metodología de la Calificadora es definida como: -Rentabilidad: promedio de la rentabilidad a 90 días E.A.durante los últimos 6 meses calendario corrido a partir de la fecha de seguimiento. -Variabilidad: desviación de la rentabilidad a 90 días E.A. durante los últimos 6 meses calendario corrido a partir de la fecha de seguimiento. La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services. Una calificación otorgada por BRC Investor Services a un fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener lainversión o suscripción en el fondo sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisioneso por resultados derivados del uso de esta información. Página 5 de 7

6 CALIFICACIÓN DE FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTO CON PACTO DE PERMANENCIA OCCIBONOS Calificación: Contactos: Administrada por: Danilo Andrés Hernández Quiroga Clase (plazo de aportes): Juan Sebastián Pérez Fecha Última Calificación: Seguimiento a: 'F AAA' / '2' BRC 1+' Fiduciaria de Occidente S.A 90 días 13 de diciembre de de septiembre de 2017 Gráfico 5: Composición por Tipo de Emisor 7% 6% 5% 2% 13% 12% 24% 17% 69% 74% 81% 83% 18% 16% 14% 75% 75% 79% Bancos Otros Sector Financiero Gobierno Soc. Economía Mixta Gráfico 6: Composición por Especie Duración /6 11% 9% 75% 9% 17% 16% 13% 66% 65% 14% 11% 13% 13% 5% 13% 15% 12% 71% 73% 79% 75% Tabla 3: Composición de los Recursos de los Adherentes Fecha Concentración Mayor Adherente Concentración 20 Mayores abr-17 8,3% 72,7% may-17 7,1% 65,5% jun-17 6,6% 64,0% jul-17 6,4% 60,9% ago-17 7,0% 64,9% sep-17 6,8% 62,1% Promedio semestre de estudio 7,0% 65,0% Promedio año anterior /5 7,6% 68,1% Tabla 4: Duración en días - Metodología McCaulay abr may jun jul ago sep Promedio semestre de estudio CDTs Bonos Cuentas Bancarias TDA TES Titularizaciones RIESGO DE MERCADO Gráfico 7: Composición por Factores de Riesgo 11% 9% 17% 14% 11% 5% 13% 21% 18% 20% 15% 15% 25% 15% 21% 25% 16% 18% 21% 23% 25% 21% 31% 27% 30% 34% 31% 30% Gráfico 9: Evolución de la Duración en días DTF IBR Tasa Fija IPC VISTA Gráfico 8: Composición por Plazos 17% 12% 15% 15% 11% 12% 11% 27% 17% 26% 24% 20% 12% 21% 30% 27% 36% 24% 32% 33% 36% 41% 36% 36% 1 a 2 años a 3 años 3 a 4 años Mas de 5 años 4 a 5 años Página 2 de 2 /4 Promedio para los mismos meses o periodo de análisis del año anterior. /5 Duración de Macaulay del portafolio de inversión; Calculado por el administrador del fondo. La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services. Una calificación otorgada por BRC Investor Services a un fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en el fondo sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. Página 6 de 7

7 VII. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S.A. SCV es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. Página 7 de 7