Reporte de calificación

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1 Colombia Reporte de calificación DEUDA ASOCIADA AL PROYECTO DE DISEÑO, CONSTRUCCIÓN, AMPLIACIÓN, DOTACIÓN DE EQUIPOS, INSTRUMENTOS PARA EL FUNCIONAMIENTO DE LAS INSTITUCIONES HOSPITALARIAS DEL NIVEL I Y II DE ATENCIÓN EN EL DISTRITO DE BARRANQUILLA, ADMINISTRADO POR LA EMPRESA DE DESARROLLO URBANO DE BARRANQUILLA Y LA REGIÓN CARIBE S.A. EDUBAR, A TRAVÉS DE LOS RECURSOS PROVENIENTES DEL ACUERDO DEL CONCEJO DISTRITAL N 0007 de 2016 Comité Técnico: 16 de agosto de 2017 Acta número: 1204 Contactos: Juan Sebastián Rodríguez Briceño juan.rodriguez@spglobal.com Luisa Fernanda Higuera Joseph luisa.higuera@spglobal.com Página 1 de 7

2 DEUDA ASOCIADA AL PROYECTO DE DISEÑO, CONSTRUCCIÓN, AMPLIACIÓN, DOTACIÓN DE EQUIPOS, INSTRUMENTOS PARA EL FUNCIONAMIENTO DE LAS INSTITUCIONES HOSPITALARIAS DEL NIVEL I Y II DE ATENCIÓN EN EL DISTRITO DE BARRANQUILLA Resumen Subimos calificación tras la resolución de factores de incertidumbre en la administración de los recursos provenientes del Distrito de Barranquilla. Estos dineros los transferirá directamente el ente territorial al encargo fiduciario, el cual los girará al contratista en los tiempos establecidos en el contrato EDU La fuente de pago de la obligación es el Distrito de Barranquilla, quien en opinión de BRC tiene una fuerte capacidad de pago, lo cual se refleja en su calificación de AA, perspectiva negativa, que confirmamos en julio En los últimos tres años las fuentes de pago que respaldan la obra, la estampilla pro hospitales y los ingresos corrientes de libre destinación, han crecido a tasas superiores a 11%, derivado de la dinámica económica en Barranquilla. Para los próximos tres años esperamos que las coberturas mínimas para atender el servicio de la deuda del crédito proveedor sean de 1,2x con los recursos autorizados en el Acuerdo del Consejo Distrital No. 007 de I. Acción de Calificación Bogotá, 16 de agosto de El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en revisión periódica subió la calificación de capacidad de pago a AA de A+ a la Deuda Asociada al Proyecto de Diseño, Construcción, Ampliación, Dotación de Equipos, Instrumentos para el Funcionamiento de las Instituciones Hospitalarias del Nivel I y II de atención en el Distrito de Barranquilla. La perspectiva es negativa. II. Introducción: INFORMACIÓN BÁSICA DE LA DEUDA Deudor Empresa de Desarrollo Urbano de Barranquilla - EDUBAR Deuda garantizada por los recursos de la Estampilla Pro Descripción de la deuda Hospitales de I y II Nivel, los ingresos corrientes de libre destinación y los recursos del crédito del Distrito de Barranquilla. Deuda inicial proyectada COP ,96 millones. Valor Definitivo del contrato COP ,72 millones. Condiciones de la deuda Tasa fija 12,45%, plazo 9 años, 2 años y 6 meses de gracia a capital e intereses Pago de capital e intereses Trimestral. Calificación del gobierno asociado Distrito de Barranquilla, AA, perspectiva negativa (julio 2017). Fiduciaria Fiduciaria Davivienda S.A. EDUBAR S.A. adquirió un crédito por $ millones de pesos colombianos (COP), por medio de la modalidad de crédito a proveedor para la construcción, dotación y adquisición de los predios necesarios para su proyecto de hospitales. Las fuentes de pago de dichas obligaciones son la Estampilla Pro Hospitales I y II nivel de atención y los ingresos corrientes de libre destinación (ICLD) del Distrito de Barranquilla entre 2016 y Página 2 de 7

3 De acuerdo con el contrato EDU , el proyecto tendrá un plazo de ejecución de 27 meses a partir de la firma del contrato, el 20 de octubre de El crédito se amortizará una vez que el constructor (Consorcio Iconho) entregue a satisfacción todas las obras y la dotación de los equipos. El documento también indica que los intereses causados se capitalizarán de acuerdo con los avances de obra hasta la fecha máxima de ejecución del contrato. Las condiciones definitivas son plazo de 9 años entre 2016 y 2024, dos años y seis meses de periodo de gracia y una tasa fija de 12,45%. Con el fin de fortalecer la estructura, los recursos se girarán a una fiducia, la cual pagará oportunamente al constructor. De acuerdo con el contrato de fiducia mercantil entre EDUBAR y Fiduciaria Davivienda, los recursos provenientes del Acuerdo del Consejo Distrital No. 007 de 2016 los girará directamente el distrito al patrimonio autónomo en la cuantía suficiente para garantizar el pago del crédito proveedor y tendrán destinación específica. Con el fin de garantizar el cumplimiento en términos de calidad, cantidad y oportunidad, el proyecto adopta mecanismos adicionales de control y seguimiento a través de una interventoría o supervisión. III. Fundamentos de la calificación: Subimos la calificación debido a que se resolvieron los factores de incertidumbre en el esquema de administración de los dineros comprometidos para el pago del servicio de la deuda y en capacidad y voluntad de pago del Distrito de Barranquilla, principal fuente de recursos del proyecto, con compromisos por COP millones entre 2016 y 2035, dineros que serán suficientes para el desarrollo de las obras y su costo de financiación bajo las condiciones pactadas. Puesto que el riesgo de contraparte recae sobre el Distrito de Barranquilla, cualquier incumplimiento de los compromisos se reflejará en la calificación del ente territorial. El proyecto busca incrementar la cobertura y complementar los servicios médicos de baja y mediana complejidad en Barranquilla. También pretende mejorar la infraestructura física y como adecuar y complementar los servicios de los siguientes hospitales de nivel I y II: Baja complejidad: Los Olivos, Pradera, Galán, Ferry Primero de Mayo. Mediana complejidad: Ciudadela 20 De Julio, Nuevo Barranquilla, Nazareth, Salud Mental. De acuerdo con el presupuesto definitivo, el valor del proyecto es de COP millones, incluyendo el costo de interventoría. Este valor es inferior en COP2.301 millones a la propuesta económica realizada por el Distrito de Barranquilla de COP millones y se debe a que durante el proceso de licitación el contratista presentó una propuesta económica por un valor inferior al estimado en el pliego licitación (Tabla 1). Lo anterior fue un factor relevante dentro proceso de adjudicación del contrato y la mayor diferencia se encuentra en el costo de algunos materiales para la infraestructura física. Tabla 1. Presupuesto inicial vs. Definitivo Proyecto Hospitales Concepto Estimado Definitivo Fuente de pago Infraestructura física % de la Estampilla Pro Hospitales Nivel I y II (A) Dotación % de la Estampilla Pro Hospitales Nivel I y II (A) Compra de predios Ingresos corrientes de libre destinación (B) Gestión predial Ingresos corrientes de libre destinación (B) Interventoría Recurso del crédito del Distrito de Barranquilla (C) Página 3 de 7

4 Total presupuesto Fuentes definidas (A + B + C) Fuente: Distrito de Barranquilla y Empresa de Desarrollo Urbano de Barranquilla - EDUBAR - Cifras en millones de COP Para financiar la ejecución de las obras, la interventoría, la compra de predios, la dotación de dichos centros de salud y el costo de financiación, la administración distrital cuenta con los siguientes recursos: COP millones provenientes de hasta el 80% del recaudo de la Estampilla Pro Hospitales de I y II nivel de atención, COP millones de ingresos corrientes de libre destinación y COP9.910 millones de recursos del crédito del Distrito de Barranquilla, para el periodo comprendido entre 2016 y La Tabla 2 presenta los montos y la periodicidad de los recursos comprometidos para el proyecto de acuerdo con lo establecido en el Acuerdo 007 de 2016 del Concejo Municipal del Distrito de Barranquilla. Tabla 2. Recursos aprobados por el Consejo Distrital Vigencia 80% Estampilla Pro- Recursos del Crédito ICLD Hospital Nivel I y II (Barranquilla) Total Total: Fuente: Distrito de Barranquilla y Empresa de Desarrollo Urbano de Barranquilla - EDUBAR - Cifras en Millones de COP La principal fuente de pago del proyecto, que representa el 87,61% del total de los recursos comprometidos, corresponde a la Estampilla Pro Hospitales de I y II Nivel de atención, mediante el Acuerdo del Consejo Distrital N 0013 de Entre 2013 y junio de 2017, la estampilla creció 11,1% promedio anual y su recaudo al cierre de 2016 totalizó COP millones (ver Gráfico 2). Esta dinámica está directamente relacionada con los trámites de compra y venta de inmuebles, la construcción de nuevos proyectos habitacionales, comerciales e industriales, y la gestión predial para la construcción de obras públicas en el Distrito. De acuerdo con las proyecciones financieras del Marco Fiscal de Mediano Plazo, para los próximos cuatro años la administración municipal estima un crecimiento promedio anual de 7,0% sobre la estampilla, lo cual se sustenta en un comportamiento promedio de los trámites realizados en la ciudad. Estos recursos serían suficientes para atender oportunamente el servicio de la deuda proyectado en niveles superiores a 1,0veces (x). Adicionalmente, de acuerdo con la información contenida en el Acuerdo del Consejo Distrital, en caso de que recaudo de la estampilla fuese inferior a los montos estipulados en la Tabla 4, el Distrito de Barranquilla se obliga a transferir la diferencia con cargo a los ICLD hasta llegar al monto necesario para atender el servicio de la deuda. Página 4 de 7

5 La segunda fuente de pago (8,54% del total) corresponde a los ICLD que se entienden como los ingresos corrientes (Ingresos tributarios + Ingresos no tributarios) excluidos de las rentas de destinación específica. En los últimos ocho años, los ICLD han tenido una tendencia creciente, con un incremento promedio de 11,59% derivada del desempeño del impuesto predial unificado (IPU) y del de Industria y comercio (ICA), que en los últimos cuatro años han representado aproximadamente el 53% de los ingresos corrientes del distrito. De acuerdo con nuestras estimaciones para los próximos cuatro años, los ICLD serían de mínimo COP millones, monto suficiente para cubrir los gastos de funcionamiento del ente territorial, el servicio de la deuda proyectado, los compromisos previamente pactados por otras entidades descentralizadas, las deudas a proveedores y el crédito proveedor a cargo del desarrollo de del proyecto en mención, cuyo valor máximo asciende a COP3.966 millones anuales (ver Tabla 2). En último lugar encontramos los recursos del crédito del Distrito de Barranquilla que tienen una participación de 3,84% sobre total. Esta fuente tiene una asignación de COP9.910 millones, la cual se empleará por completo cubrir los gastos de interventoría causados en los 27 meses esperados de ejecución del proyecto entre 2016 y Estos dineros no forman parte de la obligación de crédito calificada ya que son recursos propios del ente territorial que se transferirán directamente a EDUBAR. IV. Estructura de pago y flujo de caja: Teniendo en cuenta la destinación específica de los recursos presupuestados para la ejecución del proyecto (ver Tabla 1) y el contrato definitivo, nuestro escenario de proyección considera un flujo de caja que agrupa el recaudo del 80% de la Estampilla Pro Hospitales y los ICLD. Lo anterior teniendo en cuenta que estos recursos son la fuente para la obra civil, la compra de predios y la gestión predial de los mismos, los cuales a la fecha ya fueron adquiridos. Asimismo, para el cálculo del servicio de la deuda utilizamos el gradiente de pagos estipulado en el contrato EDU Como parte de la evaluación de la capacidad de pago, proyectamos un escenario para el periodo en donde las coberturas mínimas para atender el servicio de la deuda son de mínimo de 1,2 veces (X) a partir de los recursos comprometidos, nivel que sustentan la calificación otorgada. V. Oportunidades y amenazas Qué puede llevarnos a subir la calificación BRC identificó las siguientes oportunidades que podrían mejorar la calificación actual: El alza de la calificación de capacidad de pago del Distrito de Barranquilla. Qué podría llevarnos a bajar la calificación BRC identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían afectar la calificación actual: La disminución de la calificación de capacidad de pago del Distrito de Barranquilla. Las demoras en la entrega de los recursos comprometidos que tengan como consecuencia coberturas del servicio de la deuda inferior a 1,0x en cualquiera de las vigencias de pago. Las modificaciones sobre el acuerdo del Consejo Distrital que repercutan negativamente sobre las fuentes asignadas al proyecto. La transferencia de las fuentes destinadas al servicio de la deuda directamente a EDUBAR y no al patrimonio autónomo (Estampillas e ICLD). Página 5 de 7

6 El Decreto 1068 del 26 de mayo de 2015 reglamenta la obligación de calificar la capacidad de pago de las entidades descentralizadas como condición para gestionar endeudamiento o efectuar operaciones de crédito público externo o interno con plazos superiores a un año. El proceso de calificación que llevó a cabo BRC S&P cumplió con lo exigido por el artículo : análisis de las características de la entidad, de las actividades propias de su objeto y de la composición general de sus ingresos y gastos. La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del emisor calificado y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de BRC Investor Services S. A. SCV. La información financiera incluida en este reporte está basada en las ejecuciones presupuestales del Distrito de Barranquilla en los últimos tres años y el Marco Fiscal de Mediano plazo publicado el 21 de julio BRC Investor Services S.A. SCV no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, la calificadora revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por la entidad calificada / el emisor calificado. Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S.A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. [ En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento puede consultar el glosario en Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite o bien, haga clic aquí. Página 6 de 7

7 VI. Anexos Anexo 1: Estructura General del Proyecto Estructura General del Proyecto Distrito de Barranquilla (Fuente de Pago) EDUBAR (Supervisor y Deudor) Autoriza el pago Agente Fiduciario (Trustee) Presenta el avance de las obras. Constructor (Ejecutor de la Obra) Interventoría (Auditor - Independiente) Fuente: Distrito de Barranquilla y Empresa de Desarrollo Urbano de Barranquilla EDUBAR Elaboración: BRC Investor Services S.A. SCV. VII. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web Página 7 de 7