Reporte de calificación

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1 Colombia Reporte de calificación FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTO FIDULIQUIDEZ Comité Técnico: 18 de julio de 2017 Acta número: 1184 Contactos: Juan Sebastián Pérez Alzate María Clara Castellanos Capacho Página 1 de 7

2 FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTO FIDULIQUIDEZ Administrado por Fiduciaria Popular S. A. REVISIÓN PERIÓDICA RIESGO DE CRÉDITO Y MERCADO F AAA/2 Cifras en pesos colombianos (COP) al 31 de marzo de 2017 RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL BRC 1 Historia de la calificación: Valor del fondo al cierre de mes: Rentabilidad diaria Neta: COP millones. 7,05% E.A. promedio semestral. Revisión periódica Sept./16: Revisión periódica Sept./15: Calificación inicial Jun./11: F AAA/2, BRC 1 F AAA/2, BRC 1 F AAA/2, BRC 1+ I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV en revisión periódica confirmó la calificación de riesgo de crédito y de mercado de F AAA/2 y de riesgo administrativo y operacional de BRC 1 del Fondo de Inversión Colectiva Abierto Fiduliquidez. II. RIESGO DE CRÉDITO Y CONTRAPARTE El Fondo de Inversión Colectiva Abierto Fiduliquidez (en adelante Fiduliquidez) mantiene una baja exposición al riesgo de crédito por la excelente calidad crediticia de los emisores de los instrumentos que componen su portafolio (ver Gráfico 4 de la Ficha Técnica), así como por una adecuada diversificación por emisores(ver Tabla 2 de la Ficha Técnica). Dentro del análisis de riesgo de crédito analizamos el riesgo de contraparte, el cual se acentúa en las operaciones de liquidez activas, fundamentalmente en aquellas sin garantías. Durante el período de estudio, el administrador no realizó esta clase de operaciones en Fiduliquidez ya que el decreto 1525 de 2008 no las permite para este tipo de fondos. III. RIESGO DE MERCADO Fiduliquidez tiene una exposición a factores de riesgo de mercado asociados con las variaciones en las tasas de interés, así como con el comportamiento de sus pasivos y la posibilidad de liquidar parte del portafolio de inversiones para cubrir sus necesidades de liquidez. Durante el semestre de análisis, el indicador de duración de Fiduliquidez aumentó significativamente hasta 304 días (ver Tabla 4 de la Ficha Técnica), frente a 144 días de 2016, y a 211 días de sus pares, como consecuencia del aumento de las inversiones con plazo entre 1 y 3 años. Si bien la mayor Página 2 de 7

3 duración ocurrió de manera puntual en febrero de 2017 (ver Gráfico 9 de la Ficha Técnica), daremos seguimiento a la estabilidad del indicador de duración, en valores cercanos a los observados durante 2016; dichos niveles corresponden con la calificación actual de riesgo de mercado. Entre octubre de 2016 y marzo de 2017, la rentabilidad neta diaria promedio semestral de Fiduliquidez de 7,05% efectiva anual (E.A.) fue superior al 4,80% de igual semestre de un año atrás, pero inferior al 7,54% de su grupo de pares. Lo anterior y una menor volatilidad de los retornos hace que Fiduliquidez haya generado más unidades de rentabilidad frente al riesgo asumido (Ver Tabla 1 de la Ficha Técnica). La exposición de Fiduliquidez a factores de riesgo de liquidez es moderada por la baja atomización de sus adherentes (Ver Tabla 3 de la Ficha Técnica), no obstante, este riesgo se limita parcialmente por el adecuado nivel de liquidez y la naturaleza de los negocios fiduciarios que le permite conocer al administrador con anticipación las necesidades de recursos de los inversionistas. IV. RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL La Sociedad administradora de Fiduliquidez, Fiduciaria Popular S.A., cuenta con una calificación de riesgo de contraparte AAA, otorgada por BRC el 24 de julio de Fiduciaria Popular dispone del recurso humano adecuado y una gerencia compuesta por profesionales de reconocida trayectoria en la gestión de activos financieros. Adicionalmente, la estructura organizacional de la compañía muestra una correcta independencia entre las áreas de negocio, de riesgo y de operaciones que limitan posibles conflictos de interés. Fiduciaria Popular cuenta con una adecuada estructura de gobierno corporativo que incentiva la alineación de intereses entre los funcionarios y los grupos que intervienen en la toma de decisiones. La entidad cuenta con un manual de gobierno corporativo y con un código de ética y conducta, debidamente documentados y continuamente revisados por los funcionarios. Los Sistemas de Administración de Riesgo de Crédito (SARC), Riesgo de Mercado (SARM) y Riesgo Operacional (SARO) de Fiduciaria Popular cuentan con políticas, procedimientos y metodologías acordes con las disposiciones establecidas por los entes regulatorios y con los requerimientos derivados de coyunturas presentadas en el mercado. El Sistema de Administración de Riesgos de prevención de Lavado de Activos y Financiación del Terrorismo (SARLAFT) es administrado por la Gerencia de Riesgos como unidad de cumplimiento, siguiendo los lineamientos de la casa matriz y de protocolos nacionales e internacionales de la administración de riesgo, manteniendo un plan de mejoramiento continuo. Fiduciaria Popular conserva adecuados sistemas de control interno, de seguridad de la información y cumplimiento, los cuales son continuamente fortalecidos a través de los planes de Auditoría Interna anuales que realiza la entidad, al igual que por las revisiones del Contralor Corporativo de Grupo Aval. Estos aspectos contribuyen a la integridad y transparencia de los procesos de gestión de activos de la compañía en cumplimiento de reglas internas y regulatorias. Página 3 de 7

4 V. CONTINGENCIAS A marzo de 2017, el Fondo de Inversión Colectiva Abierto Fiduliquidez no tenía procesos legales en contra. Fiduciaria Popular contaba con procesos legales en contra, los cuales no ponen en riesgo su estabilidad patrimonial. La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad de la entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de BRC Investor Services S.A. SCV. BRC Investor Services S.A. SCV no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, BRC Investor Services S.A. SCV revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por la entidad. En caso de tener alguna inquietud con relación a los indicadores incluidos en este documento, puede consultar el glosario en Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite o bien, haga clic aquí. La información financiera contenida en este documento se basa en los informes de los portafolios de inversiones de la entidad para el periodo entre octubre de 2016 y marzo de 2017, también en los estados financieros auditados de la entidad y demás información remitida por el administrador. VI. FICHA TÉCNICA Página 4 de 7

5 CALIFICACIÓN DE FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTO FIDULIQUIDEZ Calificación: F AAA/2 BRC 1 Administrado por: Contactos: Clase (plazo de aportes): Juan Sebastián Pérez Alzate juan.perez1@spglobal.com Fecha Última Calificación: María Clara Castellanos Capacho maria.castellanos@spglobal.com Seguimiento a: Fiduciaria Popular S. A. Abierta 18 de julio de de marzo de 2017 DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN Riesgo de Crédito: F AAA La calificación F AAA es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que el Fondo posee una capacidad sumamente fuerte para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios. Riesgo de Mercado: 2 La calificación 2 indica que la sensibilidad del Fondo ante la variación de las condiciones de mercado es moderada. Sin embargo, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. Riesgo Administrativo y Operacional: BRC 1 La calificación BRC 1 indica que el Fondo posee un desarrollo operativo y administrativo muy fuerte. No obstante, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría. EVOLUCIÓN DEL FONDO Recursos Administrados y Rentabilidad Obtenida Valor en millones al: 31 de marzo de 2017 $ Máximo Retiro Semestral /1 5,9% Crecimiento Anual del Fondo -18,3% Crecimiento Semestral del Fondo -28,7% Volatilidad Anual del Valor del Fondo /2 1,77% Volatilidad Semestral del Valor del Fondo /2 1,71% Gráfico1: Valor del Fondo ($Millones) - edio Mensual Gráfico 2: Evolución Rentabilidad diaria - Serie diaria 25% 20% 10% 5% 0% -5% -10% mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 Gráfico 3: Evolución Rentabilidad diaria - Serie Mensual 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 R% edio R% edio Benchmark Gráfico 4: Composición Crediticia RIESGO DE CRÉDITO mar-17 dic-16 sep-16 jun-16 mar-16 dic-15 sep-15 jun-15 mar-15 $ Individuos $ Empresas Vlr Fondo AAA AA+ Tabla 1: Desempeño Financiero /3 Metodología Interna Tabla 2: Concentración en los Cinco Mayores Emisores Rentabilidad Volatilidad Coef. Variación oct15/ Emisor mar16 Total Trimestral Semestral Trimestral Semestral Trimestral Semestral Primero 14% 14% 13% 14% Fiduliquidez 7,07% 7,05% 4,08% 4,04% 57,72% 57,35% Segundo 14% 13% 13% 13% 10% 14% 13% Benchmark /4 7,71% 7,54% 2,49% 2,78% 32,31% 36,87% Tercero 11% 11% 10% 10% 12% 10% 14% 11% Metodología Superintendencia Financiera de Colombia Cuarto 10% 12% 10% 11% 10% 10% 12% 11% Rentabilidad Volatilidad Coef. Variación Quinto 8% 14% 13% 7% 5% 9% 11% Trimestral Semestral Trimestral Semestral Trimestral Semestral Mayores 5 57% 64% 61% 56% 57% 60% 62% 60% Fiduliquidez 7,00% 6,98% 0,14% 0,20% 2,04% 2,86% Fondo 1 7,67% 7,59% 0,10% 0,14% 1,30% 1,86% Fondo 2 7,73% 7,17% 0,11% 0,18% 1,48% 2,46% Página 1 de 2 Fondo 3 7,65% 7,49% 0,11% 0,17% 1,44% 2,30% 1/ Retiro: medido como la posiciónneta (ingresos menos egresos) enel periodot =n, en relacióncon el valordel fondode inversióncolectivaenel día t = n-1. 2/ Volatilidad: medida como la desviacióndela variaciónporcentualdiariadel valor del fondodeinversióncolectivaparael periodomencionado. 3/ edio de la rentabilidad diaria E.A y desviación de la rentabilidad diaria E.A ; Últimos 6 meses calendario corrido a partir de la fecha de seguimiento. 4/ Grupocomparable establecidopor el administradoro fondos deinversióncolectivadecaracterísticas similares enel mercado. 98% 98% 97% 99% 99% 99% 99% La información contenida en esteinforme proviene dela Sociedad Administradora yla SuperintendenciaFinanciera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S.A. Una calificación otorgada por BRC Investor Services S.A a un fondo de inversión colectiva, noimplica recomendación para hacer o mantener lainversión o suscripción en el fondo deinversión colectiva, sino una evaluaciónsobre el riesgo de administración yoperacional del portafolio por una parte ysobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. Lainformación contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumenconfiables yprecisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivadosdel usodeestainformación. Página 5 de 7

6 CALIFICACIÓN DE FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTO FIDULIQUIDEZ Contactos: Administrado por: Clase (plazo de aportes): Juan Sebastián Pérez Alzate Fecha Última Calificación: María Clara Castellanos Capacho Seguimiento a: Calificación: F AAA / 2 BRC 1 Fiduciaria Popular S. A. Abierta 18 de julio de de marzo de 2017 Gráfico 5: Composición por Tipo de Emisor 6% 6% 7% 9% 10% 92% 91% 92% 89% 89% 86% 89% Gráfico 6: Composición por Especie 6% 7% 8% 4% Bancos Gobierno Otros Sector Financiero 6% 6% 7% 9% 10% 8% 4% 49% 45% 34% 38% 35% 30% 36% 60% 56% 55% 60% 56% 27% 70% Tabla 3: Composición de los Recursos de los Inversionistas Fecha Concentración Mayor Inversionista 9,7% 10,5% 8,5% 7,3% 8,4% 6,1% oct-16 69,4% nov-16 71,7% dic-16 67,2% ene-17 65,6% feb-17 64,3% mar-17 62,0% edio semestre de estudio 8,4% 66,7% edio año anterior /5 8,3% 66,2% Tabla 4: Duración en días - Metodología McCaulay Duración /6 2012/ 2013/ 2014/ 2015/ 2016/ Oct Nov Dic Ene Feb Mar edio Semestral Concentración 20 Mayores CDTs Cuentas Bancarias TES Gráfico 7: Composición por Factores de Riesgo 11% 49% 19% Gráfico 8: Composición por Plazos RIESGO DE MERCADO 14% 7% 4% 4% 3% 12% 13% 14% 14% 24% 24% 18% 34% 38% 35% 24% 24% 18% 24% 30% 7% 14% 21% 36% 7% 17% 34% 27% VISTA Tasa Fija IBR IPC DTF UVR Gráfico 9: Evolución de la Duración en días mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 Duración Línea de Tendencia 11% 5% 9% 14% 10% 9% 17% 27% 22% 18% 22% 18% 28% 26% 28% 31% 32% 19% 31% 52% 37% 38% 38% 31% 39% 29% 0-30 Mas de un año Página 2 de 2 /5 edio para losmismos meses o periodo de análisis del añoanterior. /6 Duración demacaulay del portafoliode inversión; Calculado porel administradordel fondode inversióncolectiva. La información contenida en esteinforme proviene dela Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S.A. Una calificación otorgada por BRC Investor Services Sociedad Calificadora de Valores- a un fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener lainversión o suscripción enel fondo de inversión colectiva, sino una evaluación sobre el riesgo de administraciónyoperacional del portafolio por una parte ysobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello noasumimos responsabilidad por errores, omisiones oporresultadosderivadosdel usodeestainformación. Página 6 de 7

7 II. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S.A. SCV es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. Página 7 de 7