HOSPITAL UNIVERSITARIO DE LA SAMARITANA

Transcripción

1 Contactos: José Antonio Giraldo Sierra María Carolina Barón Comité Técnico: 19 de septiembre de 2008 Acta No: 117 HOSPITAL UNIVERSITARIO DE LA SAMARITANA BRC INVESTOR SERVICES S. A. Capacidad de Pago Millones de pesos a 30/06/2008 Activos totales: $93.739; Pasivo: $15.332; Patrimonio: $78.407; Utilidad Operacional: $2.896; Utilidad Neta: $4.887; Revisión Periódica AA- (Doble A Menos) Historia de la calificación: Calificación Inicial : 11/2007 AA- (Doble A Menos) La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2004, 2005, 2006, 2007 y no auditados a junio de FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. Sociedad Calificadora de Valores asignó la calificación AA- (Doble A Menos) en capacidad de pago al Hospital Universitario de La Samaritana en grado de inversión. El Decreto 610 del 5 de abril del 2002 reglamentó el artículo octavo de la Ley 358 de 1997, referente a la capacidad de pago de las entidades descentralizadas y los entes territoriales. El artículo primero de este decreto establece la obligación de calificar la capacidad de pago de las entidades mencionadas como condición para que éstas puedan gestionar endeudamiento o efectuar operaciones de crédito público externo o interno con plazos superiores a un año. El proceso de calificación que llevo a cabo BRC, cumplió con lo exigido por el artículo cuarto del Decreto 610 del 2002: análisis de las características de la entidad, de las actividades propias de su objeto y de la composición general de sus ingresos y gastos Entre los aspectos fundamentales que sustentan la calificación otorgada se encuentran los siguientes: El Hospital Universitario de La Samaritana, el cual presta servicios de III nivel de complejidad, se mantiene como la cabeza de la red de salud de Cundinamarca, lo que representa un área de influencia que cubre aproximadamente a habitantes. En la calificación inicial se había identificado al Hospital de Girardot como competencia directa debido a que presta servicios de características similares; sin embargo, esta empresa se encuentra actualmente en proceso de liquidación lo que permite al Hospital La Samaritana operar sin competencia en los servicios de alta complejidad dentro del sector público del departamento. Uno de los aspectos sobre los cuales se destacó el hospital en la calificación inicial es la calidad y continuidad del personal administrativo, lo que garantiza un know how acumulado sobre la administración del negocio. Actualmente, se está gestionando la reelección del gerente por otro periodo, proceso que debe ser aprobado por la Junta Directiva y el Gobernador. Otro factor positivo para el Hospital es la Estampilla Pro-Hospital 1, la cual constituye un ingreso adicional que recibe por su tratarse de una institución con carácter universitario. Estos recursos generan una mayor flexibilidad para financiar proyectos de inversión e investigación. A pesar de que esta fuente se puede considerar como segura, los pagos correspondientes al 2008 no han sido realizados por la solicitud de otro hospital de ser beneficiario de estos recursos, asunto que está siendo estudiado por las autoridades correspondientes. Desde la perspectiva legal el Hospital La Samaritana cuenta con las mayores posibilidades de mantener este ingreso. Sin embargo, la calificadora estará atenta a la decisión que tome la secretaría de hacienda departamental. Dentro del aspecto financiero, la institución presenta una operación que le ha permitido mantener consistentes e importantes niveles de rentabilidad entre 2004 y Sus ingresos han estado apoyados por su posición competitiva en el mercado lo que les permite manejar tarifas favorables debido a su mayor poder de negociación, comparado con la mayor parte de los hospitales calificados; por esta razón la venta de servicios de salud creció 5.5% en el último año y 19.2% al cierre del primer semestre de En el futuro se espera que esta tendencia positiva se mantenga teniendo en cuenta que actualmente son la única institución pública prestadora de servicios de III nivel en la región. Contrario a otras instituciones de referencia calificadas por BRC, La Samaritana no registra gasto social ya que el departamento 1 Este ingreso tiene un monto máximo anual de $6.000 millones de acuerdo con la ordenanza que la creó Página 2 de 9

2 de Cundinamarca se encarga de cubrir toda la atención que el hospital realice al régimen vinculado. En otras regiones del país, por el contrario, las instituciones de salud deben cubrir una parte de este tipo de gasto con sus propios recursos lo que dificulta la operación de cualquier entidad. En opinión de la calificadora, este apoyo es un factor positivo que diferencia a la Samaritana de otros hospitales de características similares y es uno de los factores que sustentan su calificación. Al igual que la mayor parte de los hospitales del país, el principal riesgo al que se enfrenta el Hospital La Samaritana es la lenta rotación de sus cuentas por cobrar, la cual se encuentra en niveles cercanos a los 100 días a lo largo de todo el periodo analizado. Sin embargo, si se compara con instituciones de características similares es un nivel inferior. A pesar de que actualmente no ha generado problemas de capital de trabajo se mantiene como un riesgo para la entidad y que podría llegar a materializarse en caso de presentar mayores problemas en el recaudo. Actualmente el 31% de la cartera del hospital tiene un vencimiento superior a los 360 días; sin embargo, el 95% se encuentra provisionada. Adicionalmente el hospital ha realizado gestiones para recuperar esta cartera con resultados positivos (dentro de las que se encuentra el cobro jurídico y el reporte a las entidades de control), lo que generó que las cuentas por cobrar de más largo plazo disminuyeran 24% entre junio de 2007 y el mismo periodo de Como consecuencia de lo anterior se ha logrado acumular un importante volumen de efectivo (17% del sus activos a junio de 2008), como resultado de los ingresos correspondientes a la estampilla y a los resultados financieros positivos obtenidos en los últimos años. Los apropiados niveles de liquidez del hospital les han permitido mantener un capital de trabajo acorde con las necesidades de la institución a pesar de la lenta rotación de cartera que presenta. Actualmente, tiene aproximadamente $5.000 millones de efectivo que no presentan ningún tipo de compromiso y pueden ser utilizados libremente por la administración. Esto es ponderado de forma positiva ya que le brinda un margen de maniobra y flexibilidad financiera a la entidad. Se planea construir una Torre de Educación Médica y Consulta Externa, para la cual será financiada por un crédito de $7.000 millones por cinco años a una tasa de interés equivalente a la DTF con dos periodos de gracia. Actualmente el hospital no cuenta con ningún tipo de deuda contratada. Al realizar las proyecciones de la dinámica de ingresos y gastos esperados y de la deuda, se observó que las coberturas en escenarios básicos son superiores a 3.39x con EBITDA y 1.00x la utilidad operacional, permitiendo atender oportunamente el pago de las obligaciones. Bajo escenarios de tensión, aumentando la participación de los costos de venta con respecto a los ingresos y un impacto en la tasa de interés de referencia del crédito, se evidencia que las coberturas con EBITDA continúan siendo suficientes para atender el servicio de la deuda de forma oportuna; sin embargo, su utilidad operacional sería insuficiente para lograr una cobertura completa en los dos últimos años. A pesar de este hecho, el importante nivel de liquidez que el hospital ha venido acumulando en los últimos años le brinda un soporte apropiado para cubrir estos periodos. Actualmente la compañía no presenta contingencias que puedan generar un detrimento patrimonial significativo, en caso de hacerse efectivas y de resolverse de manera desfavorable para la entidad. 2. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD El hospital se mantiene como la cabeza de la red de salud del departamento de Cundinamarca, la cual cuenta con un hospital de nivel III, ocho de nivel II y 27 de nivel I, sobre los que reportan más de 150 centros de salud. De esta manera, el área de influencia de la institución corresponde a 117 municipios del departamento y aproximadamente habitantes (lo que concentra el 5.3% de la población nacional). En la revisión anterior se había identificado otra institución de orden departamental que prestaba servicios de nivel III, la cual se ubicaba en el municipio de Girardot y representaba una competencia moderada. Sin embargo, debido a problemas económicos este se encuentra en proceso de liquidación lo que convierte al Hospital La Samaritana en el único prestador de servicios de alta complejidad del Cundinamarca. En términos administrativos, el hospital no presenta cambios con respecto a la calificación inicial realizada el año anterior; sin embargo, vale la pena destacar la calidad y los resultados positivos que ha presentado en los aspectos financieros y de calidad en la prestación de los servicios. Con respecto al cumplimiento de metas propuestas en el plan de desarrollo el hospital reconoció que no lograrán el objetivo la acreditación institucional en el 2008, ya que la administración consideró que Página 3 de 9

3 se trazó un objetivo muy ambicioso; sin embargo, esto no representa un riesgo para la empresa ya que este no es un requisito para su operación. 3. ANALISIS DOFA Fortalezas Reconocimiento a nivel nacional de la calidad de los servicios prestados. Estampilla Pro-Hospital Centro de referencia regional Apoyo del Departamento de Cundinamarca Cuerpo directivo capaz de generar un ambiente de estabilidad laboral. Apoyo integral en el desarrollo de las diferentes áreas de trabajo del hospital. Operación con favorables niveles de rentabilidad Oportunidades Plan de modernización y expansión en ejecución Mejoras en los sistemas de información dirigidos a la optimización de procesos. Incremento de la inscripción de la población al Sisben ya que se reducen las cuentas por cobrar de los vinculados. Generación de un volumen de pacientes de estratos altos, que le permita a la entidad financiar usuarios de bajos recursos y desfavorecidos, sin desmejorar su posición financiera. Proyecto Ciudad Salud Debilidades Falta de garantías de la estabilidad de las políticas de la salud en el tiempo. Composición de usuarios, la mayoría concentrados en población de bajo poder adquisitivo. Falta de estabilidad en el pago de transferencias recibidas por el Departamento. Necesidad de una gestión política para la recepción de los recursos. Amenazas Aumento de desplazados en el Departamento de Cundinamarca que genere un número mayor de vinculados. Probable reducción de los pagos del régimen subsidiado y vinculado debido a una crisis fiscal Del departamento. El desempleo, que incrementa el número de personas por inscribirse al régimen subsidiado. Cambios en la regulación tarifaria y, en general, los cambios regulatorios. 3. DESEMPEÑO FINANCIERO Rentabilidad Los ingresos operacionales de la entidad han mantenido una tendencia positiva a lo largo de los últimos tres años, exhibiendo una tasa mínima de crecimiento de 3% en el año El principal componente de los ingresos del hospital es la venta de servicios de salud, el cual representó al cierre del último año el 85% de los operacionales. Al igual que otras entidades de características similares su generación de ingresos por venta de servicios depende principalmente de la atención de los vinculados de la región, lo que convierte a la Dirección Seccional de Salud de Cundinamarca en el principal cliente de la institución. Al cierre del 2007, la facturación correspondiente al departamento concentró el 57% del total; sin embargo, esto no representa un riesgo debido a la buena calidad crediticia de Cundinamarca (calificado AA+ CWN por BRC), el cual responde por la totalidad de la atención de los vinculados de la región. Otro factor que diferencia al hospital La Samaritana de otras instituciones similares es la Estampilla Pro-Hospital, recursos que deberían repartirse entre las instituciones de carácter universitario del departamento. En el último año estos recursos no han sido recibidos oportunamente por un ajuste legal que debe hacerse. La expectativa para el cierre del año es que el departamento continúe con los pagos correspondientes al Hospital La Samaritana y desestime los reclamos otro hospital. De otro lado, los costos y gastos operacionales han mantenido una tendencia que no representa ningún riesgo para la viabilidad financiera de la entidad. En el 2007 estos rubros mantuvieron un nivel similar al presentado en el 2006 y el hospital continua con sus políticas de racionalización del gasto, además de un proceso de reestructuración pasiva (donde aprovechando retiros y pensiones pasan a los nuevos empleados a contratos bajo la modalidad de prestación de servicios) El siguiente cuadro muestra los principales indicadores de rentabilidad del hospital: Cuadro 1. Indicadores de Rentabilidad RENTABILIDAD Jun-2007 Jun-2008 Crecimiento en Ventas 3% 10% 10% 16% Margen Bruto 27% 24% 31% 32% 27% 26% Margen Operacional 5% 5% 14% 16% 6% 8% Margen Neto 5% 3% 16% 20% 7% 13% Margen EBITDA 18% 13% 21% 23% 17% 15% ROA 7% 4% 14% 17% 3% 5% ROE 12% 6% 18% 20% 4% 6% Página 4 de 9

4 Cálculos: BRC Investor Services Activos Al igual que el resto de la industria de la salud en Colombia, el hospital presenta un alto nivel de cuentas por cobrar, los cuales concentran el 30% de los activos de la entidad a junio de Adicionalmente, la mayor parte de estos (31%) presenta más de un año de vencimiento, debido al problema estructural del sistema de salud en la nación. El siguiente cuadro muestra la composición histórica de la cartera: Cuadro 2. Cartera por Edades GRAN TOTAL DE 31 A 60 DE 61 A 90 DE 91 A 180 DE 181 A 360 MAS DE 361 TOTAL AÑOS NO VENCIDAS CUENTAS DIAS DIAS DIAS DIAS DIAS VENCIDAS POR COBRAR Jun Jun Fuente: Hospital Universitario La Samaritana El hospital realiza una gestión constante de la cartera de largo plazo, llegando a instancias superiores tales como la procuraduría y la contraloría con el fin de conseguir el pago de las obligaciones. Los efectos de esta política se han visto reflejados en la disminución de la cartera con un vencimiento mayor a 360 días. Vale la pena mencionar que el 95% de la cartera de más largo plazo se encuentra provisionada y actualmente se encuentra en cobro jurídico. La rotación de las cuentas por cobrar 2 se mantiene en niveles cercanos a los 100 días en cada periodo analizado, contrario a otras instituciones de características similares, las cuales presentan rotaciones en niveles superiores a los 120 días 3 A pesar de que actualmente no ha generado problemas de capital de trabajo se mantiene como un riesgo para la entidad y que podría llegar a materializarse en caso de presentar mayores problemas en el recaudo. De otro lado, la rotación de las cuentas por pagar mantienen niveles decrecientes a lo largo de los últimos años, esto muestra que el hospital ha disminuido la financiación con sus proveedores aprovechando la liquidez con la que cuenta actualmente. Cuadro 3. Indicadores de Actividad ACTIVIDAD Jun-2007 Jun-2008 Rot CxC 91,12 113,14 79,79 95,95 136,74 95,67 Rot CxP 65,24 52,60 31,33 22,97 111,41 59,70 Rot Inventarios 32,02 14,18 17,00 13,24 11,79 17,23 Ciclo de efectivo 57,90 74,72 65,46 86,22 37,11 53,20 2 Sin contar con los ingresos correspondientes a la Estampilla Pro-Hospital 3 Este indicador se encuentra ajustado teniendo en cuenta la cartera neta del Hospital de Nariño Cálculos: BRC Investor Services S.C.V Deuda A Junio de 2008, la entidad cuenta con efectivo por un monto cercano al los $ millones, los cuales representan el 17% de los activos de la entidad. Vale la pena mencionar que de este monto, aproximadamente $5.000 millones corresponden a caja libre de compromisos, ya que los dineros que han sido acumulados por concepto de la estampilla no cuentan con libre destinación y deben ser dirigidos a inversiones. Este nivel de liquidez es un factor que ha sido ponderado de forma positiva dentro la calificación. Actualmente el hospital no cuenta con deuda financiera contratada. El hospital planea adquirir un crédito por un monto de $7.000 millones para llevar a cabo obras de la construcción de la torre de educación, a una tasa de interés equivalente a la DTF por cinco años y dos de gracia. De acuerdo a los escenarios de tensión realizados por parte de la calificadora, el hospital cuenta con una apropiada capacidad de cumplir con sus obligaciones de manera oportuna, debido a la capacidad de la entidad de generar EBITDA y utilidad operacional, aún en escenarios de tensión. Adicionalmente cuenta con recursos líquidos suficientes para apoyar el pago del servicio de la deuda. 4. CONTINGENCIAS Actualmente la compañía no presenta contingencias que puedan generar un detrimento patrimonial significativo, en caso de hacerse efectivas y de resolverse de manera desfavorable para la entidad. La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del cliente y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora Es necesario mencionar que se ha revisado la información pública disponible para contrastar con la información entregada por el Calificado. Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Página 5 de 9

5 5. ESTADOS FINANCIEROS Anexo 1: Estado de perdidas y ganancias HOSPITAL LA SAMARITANA Estado de Resultados (en miles de pesos) Jun-07 Jun-08 INGRESOS OPERACIONALES Venta de Servicio Servicios de salud Transferencias Transferencias Corrientes Recibidas COSTO DE VENTA DE SERVICIOS Servicios de Salud UTILIDAD BRUTA GASTOS OPERACIONALES De Administración Provisiones, Agotamiento, Depreciaciones y Amortizaciones UTILIDAD OPERACIONAL Otros Ingresos Otros Egresos UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS UTILIDAD NETA EBITDA Página 6 de 9

6 Anexo 2: Balance General HOSPITAL LA SAMARITANA Balance General (en miles de pesos) Jun-07 Jun-08 ACTIVO Activo Corriente Efectivo , , , , , ,0 Caja Bancos y Corporaciones , , , , , ,0 Inversiones , , , , , ,0 Deudores , , , , , ,0 Cuentas por Cobrar , , , , , ,0 Avances y anticipos entregados , , , , ,0 Depositos Entregados 2.667, , ,0 - Otros Deudores , , , , ,0 Inventarios , , , , , ,0 Materiales Para la Prestacion de servi , , , , , ,0 Provision Para Proteccion de Inventario Total Activo Corriente , , , , , ,0 Propiedades, Planta y Equipo , , , , , ,0 Otros Activos , , , , , ,0 Total Activo no Corriente , , , , , ,0 TOTAL ACTIVO , , , , , ,0 PASIVO Pasivo Corriente Cuentas por pagar , , , , , ,0 Obligaciones financieras C.P Obligaciones laborales , , , , , ,0 Otros Pasivos , , , , , ,0 Total Pasivo Corriente , , , , , ,0 Pasivo no Corriente Obligaciones Financieras L.P Cuentas por Pagar , , , , Otros Pasivos , , , , , ,0 Total Pasivo no Corriente , , , , , ,0 TOTAL PASIVO , , , , , ,0 PATRIMONIO Patrimonio Institucional , , , , , ,0 TOTAL PATRIMONIO , , , , , ,0 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO , , , , , ,0 Página 7 de 9

7 Calificaciones de deuda a largo plazo Esta calificación se aplica a instrumentos de deuda con vencimientos originales de más de un (1) año. Además pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente. Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala: Grados de inversión: AAA AA A BBB Indica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta. Es la más alta categoría en grados de inversión. Es la segunda mejor calificación en grados de inversión. Indica una buena capacidad de repagar oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta. Es la tercera mejor calificación en grados de inversión. Indica una satisfactoria capacidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tantos internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas. La categoría más baja de grados de inversión. Indica una capacidad aceptable de repagar capital e intereses. Las emisiones BBB son más vulnerables a los acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas. Grados de no inversión o alto riesgo BB B CCC CC D E Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad de incumplimiento es considerablemente menor que para obligaciones de calificación mas baja. Sin embargo, existen considerables factores de incertidumbre que podrían afectar la capacidad de servicios de la deuda. Las emisiones calificadas con B indican un nivel más alto de incertidumbre y por lo tanto mayor probabilidad de incumplimiento que las emisiones de mayor calificación. Cualquier acontecimiento adverso podría afectar negativamente el pago oportuno de capital e intereses. Las emisiones calificadas de CCC tienen una clara probabilidad de incumplimiento, con poca capacidad para afrontar cambio adicional alguno en la situación financiera. La calificación CC se le aplica a emisiones que son subordinadas de otras obligaciones calificadas CCC y que por lo tanto contarían con menos protección. Incumplimiento. Sin suficiente información para calificar. Página 8 de 9