Reporte de calificación

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1 Colombia Reporte de calificación ÁREA METROPOLITANA DE BARRANQUILLA Comité Técnico: 27 de agosto de 2017 Acta número: 1418 Contactos: Juan Sebastián Rodríguez Briceño María Carolina Barón Buitrago Página 1 de 5

2 ÁREA METROPOLITANA DE BARRANQUILLA Resumen Confirmamos la calificación de capacidad de pago de BBB- y retiramos la perspectiva positiva al Área Metropolitana de Barranquilla. La decisión tiene en cuenta el menor recaudo como autoridad de transporte público individual para 2018 y 2019 frente a las expectativas presentadas en 2017 y el incremento acelerado del nivel de apalancamiento en los dos próximos años. En 2018 el Área tiene proyectado asumir deuda adicional por $5.000 millones de pesos colombianos (COP) para la ejecución de 9 proyectos, y comprometer vigencias futuras por COP1.500 millones. Lo anterior incrementaría su nivel de apalancamiento de 0,2 veces (x) a 0,63x con respecto al total de ingresos, superior al proyectado en nuestra calificación de Con base en nuestras proyecciones para los próximos tres años, las coberturas del servicio de la deuda serán mínimo de 1,02x, niveles similares a los registrados en la anterior revisión de la calificación pero que evidencian una alta vulnerabilidad a los cambios en los ingresos, especialmente de aquellos vinculados con la autoridad de tránsito. El AMBQ presenta estabilidad y recurrencia en sus principales fuentes de ingreso transferencias del Distrito de Barranquilla y los aportes de Metrotel. Por otro lado, los recursos provenientes del cumplimiento de la función como autoridad de transporte individual generarían ingresos adicionales por aproximadamente COP2.200 millones para el cierre de Para el próximo año un aspecto relevante para la calificación será la renegociación del acuerdo metropolitano con el Distrito de Barranquilla, vigente hasta diciembre de Acción de Calificación Bogotá, 27 de agosto de El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en revisión periódica confirmó la calificación de capacidad de pago BBB- y retiró la perspectiva positiva al Área Metropolitana de Barranquilla (AMBQ) I. Fundamentos de la calificación: Retiramos la perspectiva positiva a la calificación del Área Metropolitana de Barranquilla debido al incremento proyectado del nivel de endeudamiento y al menor recaudo como autoridad de transporte público individual (TPI). Estos dos hechos podrían presionar las coberturas del servicio de la deuda. Lo anterior es relevante ya que parte del recaudo como TPI se comprometería como fuente de pago de la deuda y de las vigencias futuras que se asignarán. El AMBQ cuenta con tres fuentes principales de ingreso las cuales consideramos recurrentes y crecientes. La primera son las transferencias provenientes del Distrito de Barranquilla, definidas a través del Acuerdo 015 de En los últimos tres años el monto ha estado alrededor de COP8.325 millones y para el cierre de 2018 y 2019 esperamos que esta fuente presente un crecimiento con respecto al índice de precios al consumidor (IPC) por un máximo de COP9.947 millones en 2019, debido a los ajustes que contempla el acuerdo. Para 2019 un aspecto que podría tener un impacto sobre la calificación de AMBQ es la renegociación del Página 2 de 5

3 acuerdo metropolitano con el Distrito de Barranquilla, el cual está vigente hasta el 31 de diciembre de En esta nueva negociación, el Concejo de Barranquilla definirá los montos que le otorgará al AMBQ para los siguientes años basados en un porcentaje del impuesto predial o en un monto fijo ajustado al IPC, acorde con el vigente. Mantendremos el seguimiento a la evolución de este aspecto y analizaremos el impacto financiero que tendrá para la entidad una vez tengamos conocimiento de la decisión. La segunda fuente son los aportes provenientes del acuerdo con Metrotel, los cuales han sido desembolsados oportunamente en cada año y cuyo valor ascendió, en promedio, a COP1.889 millones entre 2015 y junio de Teniendo en cuenta que la empresa de telecomunicaciones históricamente ha cumplido de manera oportuna con las obligaciones pactadas, no esperamos dificultades en el flujo de los recursos para los siguientes años, el cual está ajustado a la inflación. La tercera corresponde a las funciones otorgadas a la entidad para ser la autoridad de transporte público individual (ATP). Desde el último trimestre de 2017, el AMBQ tiene bajo sus competencias todos los trámites relacionados con la vinculación, desvinculación, cambio de rutas y planillas tarifarias de vehículos de servicio público en su área de jurisdicción. A junio de 2018, los ingresos provenientes de esta actividad sumaron COP991 millones y, de acuerdo con el presupuesto estimado, proyectamos que al cierre de 2018 totalizarán COP2.200 millones aproximadamente, considerando que en el último trimestre del año se registra el mayor número de trámites. Para los próximos años, ajustamos a la baja nuestras anteriores proyecciones sobre esta fuente de ingresos ya que el AMBQ ha encontrado problemas relacionados con licencias de transito duplicadas y falsificadas que limitan el recaudo en los niveles esperados inicialmente. Lo anterior lo consideramos como un reto para la entidad y a la fecha el recaudo generado a junio de 2018 hace autosostenible la operación del servicio y ha permitido generar superávits presupuestales. Sin embargo, dicho recaudo no es el esperado. De acuerdo con información del AMBQ, la entidad tiene programado realizar inversiones en los sistemas de gestión y mayores controles con la policía sobre los vehículos públicos para que renueven las licencias exigidas por ley lo cual incrementaría considerablemente los trámites realizados; no obstante, el impacto de estas medidas tendrá un espectro de tiempo mayor al que proyectábamos anteriormente. Otra fuente son los dineros provenientes de los municipios que conforman el Área Metropolitana (sin incluir a Barranquilla), que representaron en promedio el 4,1% de los recursos propios entre 2015 y junio de De estos entes territoriales, Puerto Colombia, Galapa y Soledad pagan oportunamente sus obligaciones, mientras que Malambo se caracteriza por presentar demoras. A junio de 2018, el saldo por pagar de este último municipio era de COP1.960 millones correspondiente a las vigencias comprendidas entre 2014 y Para los próximos años, no esperamos un cambio sobre esta dinámica y teniendo en cuenta que su participación no es representativa sobre el total de ingresos, no constituye un riesgo significativo para la entidad. Como consecuencia de las nuevas funciones de la entidad, al cierre de 2017 y junio de 2018, los gastos de funcionamiento se incrementaron 34,5% en promedio al año porcentaje superior al de los últimos dos años y su participación sobre el total de ingresos pasó a 49% desde 40% en Esto se debe a que la planta de personal aumentó por la contratación de 22 funcionarios adicionales para desempeñar las funciones como autoridad de transporte público individual, lo cual está en línea con nuestras estimaciones. En nuestra opinión, esto no representa un riesgo para la entidad puesto que la nueva estructura de ingresos es suficiente para soportar los nuevos compromisos que están por el orden de COP1.300 millones anuales; sin embargo limita el nivel de excedentes que proyectábamos en la pasada revisión. Para los próximos dos años, no estimamos un crecimiento de los gastos de funcionamiento por encima del ajuste del normativo del salario mínimo ya que la administración contempla mantener una estructura organizacional similar a la registrada a junio de Página 3 de 5

4 A junio de 2018, el calificado tenía una obligación financiera vigente con un saldo de COP2.327 millones cuya fuente de pago son los recursos de Metrotel. Destacamos que los recursos comprometidos están pignorados y se administran a través de un encargo fiduciario, el cual atiende de forma prioritaria el servicio de la deuda de los compromisos adquiridos. Para el cierre de 2018 y 2019, esperamos un incremento de COP5.000 millones en la deuda de la entidad, recursos que se destinarían a la ejecución de proyectos misionales. Adicionalmente, el AMBQ comprometería COP1.500 millones en vigencias futuras para el desarrollo de un convenio con el cual pretende aumentar el control como autoridad de TPI e incrementar su recaudo. En nuestra opinión, consideramos como un riesgo el incremento acelerado del apalancamiento debido a que una parte de las obligaciones proyectadas estará respaldada con los ingresos provenientes como autoridad de trasporte público individual, los cuales a la fecha no han registrado el comportamiento esperado. Las fuentes de pago asignadas a las obligaciones proyectadas son: Vigencias futuras (COP1.500 millones): Ingresos como autoridad de transporte público individual en los próximos dos años (COP370millones en 2018 y COP1.130 millones en 2019). Empréstitos (COP5.000 millones): 77% de los recursos de Metrotel entre 2019 y 2023, y los ingresos como autoridad de transporte público individual. Proyectamos un escenario para el periodo en el que las coberturas mínimas para atender el con los aportes de Metrotel y los recursos destinados del TPI son de 1,02x, niveles similares a los registrados en la pasada revisión de la calificación. En nuestra opinión, consideramos que estas coberturas son ajustadas y cobran mayor relevancia debido a que parte del servicio de la deuda y las vigencias futuras serán asumidas con el recaudo de los ingresos como autoridad de transporte público individual en los próximos dos años. II. Liquidez En los últimos tres años y a junio de 2018, la entidad ha presentado niveles estables de liquidez debido a los menores retrasos en el giro de los recursos provenientes del Distrito de Barranquilla, y el mayor recaudo por la prestación de otros servicios. Este hecho se ve reflejado en el flujo de caja neto de la entidad que tuvo un valor promedio de COP2.404 millones en promedio al año entre 2016 y junio de 2018, equivalente al 21% de los ingresos en el mismo periodo. Para los siguientes dos años, esperamos que la entidad presente niveles de liquidez superiores a COP3.000 millones, debido al desembolso oportuno de las transferencias municipales por parte de Barranquilla y a nuestras expectativas de recaudo. La mayor disponibilidad de recursos en futuro se verá representada en nuevas inversiones que puedan complementar las funciones de la entidad. III. Oportunidades y amenazas Qué puede llevarnos a subir la calificación BRC identificó las siguientes oportunidades que podrían mejorar la calificación actual: La mejor posición de liquidez derivado de un recaudo superior al de nuestras proyecciones en el servicio de transporte público individual. El control de costos y gastos pese a las nuevas funciones asumidas por la entidad que se traduzcan en una mayor flexibilidad presupuestal. Las modificaciones de los acuerdos establecidos en la Junta Metropolitana que aumenten la asignación de recursos por parte de los entes territoriales en su jurisdicción. Página 4 de 5

5 Qué podría llevarnos a bajar la calificación BRC identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían afectar la calificación actual: Las demoras superiores a seis meses en las transferencias del Distrito de Barranquilla que se vean reflejadas en presiones de liquidez. Las modificaciones de los acuerdos establecidos en la Junta Metropolitana que reduzcan la asignación de recursos por parte de los entes territoriales en su jurisdicción. El incremento significativo de los gastos de funcionamiento que traiga consigo niveles de FCO/Servicio de la deuda inferiores a 1,2X. El Decreto 1068 del 26 de mayo de 2015 reglamenta la obligación de calificar la capacidad de pago de las entidades descentralizadas como condición para gestionar endeudamiento o efectuar operaciones de crédito público externo o interno con plazos superiores a un año. El proceso de calificación que llevó a cabo BRC S&P cumplió con lo exigido por el artículo : análisis de las características de la entidad, de las actividades propias de su objeto y de la composición general de sus ingresos y gastos. La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad una oportunidad suficiente por la disponibilidad de la entidad calificada y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y bajo los requerimientos de BRC Investor Services S. A. SCV. La información financiera incluida en este reporte está basada en los estados financieros auditados de los últimos tres años y no auditados a junio del 2018 BRC Investor Services S.A. SCV no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, la calificadora revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por la entidad calificada. Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S.A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento puede consultar el glosario en Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite o bien, haga clic aquí. IV. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web Página 5 de 5