EDATEL S.A. E.S.P. Capacidad de pago AA (Doble A) Millones de pesos a 31/12/2009
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1 Contactos: Laura AlfonsoVillamizar Maria Carolina Barón Buitrago Abril de 2010 BRC INVESTOR SERVICES S. A. Seguimiento Semestral Capacidad de pago AA (Doble A) Millones de pesos a 31/12/2009 Historia de la calificación: Activos totales: $ ; Pasivo: $ ; Patrimonio: Calificación Inicial: 08/2009 AA (Doble A) $ ; Utilidad Operacional: $1.972; Utilidad Neta: $ Opción 1: La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2006, 2007 y 2008 y no auditados a diciembre de FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN La calificación AA de capacidad de pago otorgada 1 por el Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. - Sociedad Calificadora de Valores- a EDATEL S.A. E.S.P. indica una buena capacidad de repagar oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta. El Decreto 610 del 5 de abril del 2002 reglamentó el artículo octavo de la Ley 358 de 1997, referente a la capacidad de pago de las entidades descentralizadas y los entes territoriales. El artículo primero de este decreto establece la obligación de calificar la capacidad de pago de las entidades mencionadas como condición para que éstas puedan gestionar endeudamiento o efectuar operaciones de crédito público externo o interno con plazos superiores a un año. El proceso de calificación que llevó a cabo BRC, cumplió con lo exigido por el artículo cuarto del Decreto 610 del 2002: análisis de las características de la entidad, de las actividades propias de su objeto y de la composición general de sus ingresos y gastos. BRC pondera favorablemente el cumplimiento del plan estratégico establecido por la administración así como la calidad técnica y el compromiso que demuestra el equipo directivo, uno de las características de la entidad frente a sus pares. 1 Comité Técnico del 20 de agosto de 2009, Acta No Los ingresos operativos de EDATEL crecen 4,53% entre el año 2008 y 2009 como resultado de afianzamiento de las dos líneas de negocio más importantes de la institución, cambiando la tendencia decreciente presentada en los periodos anteriores. De un lado la conectividad presentó una retención de clientes importante ya que logró la migración de usuarios de telefonía fija a los servicios empaquetados, favoreciendo la fidelización y la participación en el mercado de la TPBC. De otro lado la línea de institucionalidad, logró la firma de 12 nuevos convenios, sobrepasando la meta propuesta del año 2009 en un 200%. Esto permitió que la compañía expandiera su red de tecnología a lo largo del territorio y fortaleciera la prestación del sus servicios. Así mismo es importante resaltar el crecimiento del margen de EBITDA a pesar de los nuevos costos y gastos asumidos por el crecimiento de clientes de datos, los cuales demandan mayor canal internacional. Las perspectivas a futuro son positivas ya que el cambio presentado en el enfoque del negocio le dará mayor fortaleza a los servicios convergentes y de valor agregado, lo que se espera se traduzca en mayores recursos ya que facilitará la gestión de clientes comerciales sobre estas regiones dada la tecnología implementada. La compañía se ha caracterizado por una posición favorable de liquidez dada la buena 1 de 5 CAL-P-FOR-16 R1
2 calidad de su cartera y la baja proporción de pasivos corrientes, es así que durante los últimos 5 periodos presenta un capital de trabajo positivo, aún descontando las deudas de difícil cobro. suma de $ millones una vez descontados $4.400 millones correspondientes a este mismo año. 2. ANÁLISIS DOFA El 80% de la cartera de clientes de EDATEL se concentra en un plazo menor a 60 días una de las fortalezas frente al grupo de comparables. Sin embargo al cierre del 2009 la recuperación del total de las cuentas por cobrar 2 presenta un crecimiento de 23 días por la reclasificación de $9.196 millones de cartera corriente en la cuenta de difícil cobro ya que se incluyeron las cuentas con más altos periodos de vencimiento. En el futuro se espera que estos cambios no sean una constante y sirvan como herramienta para fortalecer el proceso de cobro. A la diciembre de 2009 la Compañía cuenta con deuda por $5.536 millones en el corto plazo, provenientes de créditos de tesorería solicitados para avalar a la firma EPM Bogotá 3 en el pago de sus bonos y el pago a los proveedores relacionados con los proyectos de institucionalidad; línea de negocio que en los dos últimos años presenta crecimientos importantes para EDATEL. Dentro de su plan estratégico contempla financiar su programa de inversión para los dos próximos años con recursos propios. Para el año 2010 las inversiones serán por un valor de $ millones y $ millones en el En caso de solicitar deuda para el desarrollo de éstas, el indicador de apalancamiento sería del 18.91%, un nivel similar al presentado en años anteriores y bajo un ejercicio básico de proyección realizado por la calificadora la entidad presenta coberturas de EBITDA suficientes para pagar sus obligaciones, sin embargo las coberturas con la utilidad operacional serían inferiores a una vez. La calificadora pondera de manera positiva la creación de un fondo con destinación específica para cubrir las obligaciones derivadas del pasivo pensional. Al cierre de la vigencia del año 2009 el valor del Fondo ascendía a la 2 Medido como: (CxC servicio de telecomunicaciones + CxC en el largo plazo + Deudas de difícil cobro)/ventas. 3 Esta obligación se deriva del contrato de crédito contingente suscrito entre EPM Bogotá y sus accionistas en el que se establece en caso que EPM Bogotá no cuente con los recursos necesarios para atender en forma parcial o totalmente el pago de capital e intereses de la emisión de bonos realizada en los años 2002, 2003 y 2004, los accionistas, proporcionalmente a su participación accionaria, se obligan a prestarle los recursos para satisfacer en forma exclusiva las obligaciones. Fortalezas La administración ha desarrollado una estrategia clara, la cual cumple a cabalidad. Consolidación del direccionamiento estratégico y del fortalecimiento institucional. Participación de EPM Telecomunicaciones S.A. E.S.P. como socio estratégico. La propiedad o acceso a tecnología e infraestructura de punta, lo cual le proporciona independencia en la prestación de los servicios. Oportunidades Fortalecimiento de las líneas de negocio de conectividad e institucionalidad. Alto nivel de flexibilidad financiera para emprender nuevos proyectos de expansión. Desarrollo de programas de telefonía social cofinanciados por el Gobierno. Apertura del mercado de telefonía de larga distancia. Debilidades Tamaño pequeño frente a sus potenciales competidores. El robo de cable y sus implicaciones en los costos de reposición y la disponibilidad de la red. Amenazas Ampliación de cobertura de los móviles. Incremento de la competencia en todos los servicios. Variedad de productos sustitutos. Deficiencias en el marco regulatorio de la industria, que no permite contar con un entorno estable para la toma de decisiones. 3. ESTADOS FINANCIEROS 2 de 5
3 Anexo 1. Balance General. Balance General (en millones de pesos) ACTIVO Activo Corriente Efectivo 7.302, , , ,2 Inversiones , , , ,4 Deudores , , , ,9 Inventarios 4.182, , , ,7 Otros Activos 980,0 705, , ,5 Total Activo Corriente , , , ,8 Inversiones , , , ,1 Deudores a Largo plazo 4.827, , , ,0 Propiedades, Planta y Equipo , , , ,8 Otros Activos , , , ,8 Total Activo no Corriente , , , ,7 TOTAL ACTIVO , , , ,5 PASIVO Pasivo Corriente Cuentas por pagar , , , ,4 Obligaciones financieras C.P , , , ,3 Obligaciones laborales 3.867, , , ,5 Otros Pasivos 726, , ,0 606,0 - - Pasivos estimados Total Pasivo Corriente , , , ,2 Pasivo no Corriente Obligaciones Financieras L.P , ,0 Obligaciones Actuariales , , , ,0 Impuesto Diferido 6.081, , , ,1 Otros Pasivos 5.456, , , ,8 Total Pasivo no Corriente , , , ,0 TOTAL PASIVO , , , ,1 PATRIMONIO Patrimonio Institucional , , , ,3 Capital Fiscal , , , ,3 Prima en colocación de Acciones 1.575, , , ,3 Reservas , , , ,5 Resultados de Ejercicios Anteriores 64,0 - Resultado del Ejercicio 3.186,0 363, , ,3 Revalorización del Patrimonio , , , ,0 Superavit por Donación - - 0,0 Superávit por valorización , , , ,0 Superavit por método de participaciones -304, , ,9 TOTAL PATRIMONIO , , , ,3 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO , , , ,5 3 de 5
4 Anexo 2. Estado de Resultados. Estado de Resultados (en millones de pesos) INGRESOS OPERACIONALES Venta de Servicio COSTO DE VENTA DE SERVICIOS UTILIDAD BRUTA GASTOS OPERACIONALES De Administración Provisiones, Agotamiento, Depreciaciones y Amortizaciones Provisión Para Deudores Provision Para Contingencias Provisión para planta y equipo Depreciación Amortizacion de Intangible Amortización de Proyectos UTILIDAD OPERACIONAL Otros Ingresos Otros Egresos UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (148) (978) 169 Provisión de impuesto de renta (83) (868) Amortización impuesto a la seguridad (924) (616) Impuesto al patrimonio (1.228) Amortización impuestos diferidos UTILIDAD NETA EBITDA de 5
5 Anexo 3. Indicadores Financieros Crecimiento en Ventas 17% 3% 4,46% 4,53% Margen Bruto 26% 19% 16,55% 17,50% Margen Operacional 12% 6% 2,53% 1,30% Margen Neto 2% 0,24% 0,75% 0,72% Margen EBITDA 44% 39% 35,93% 36,86% ROA* 1% 0,07% 0,24% 0,24% ROE 1% 0,10% 0,32% 0,33% Relación de efectivo 27% 26% 25% 24% Razón Corriente 4,95 2,55 2,98 2,54 Prueba Ácida 4,79 2,47 2,84 2,41 Rot CxC 97,84 100,93 101,32 124,34 Rot CxP 11,55 22,38 38,49 35,92 Rot Inventarios 12,90 10,02 12,82 11,82 Ciclo de efectivo 99,19 88,58 75,65 100,24 Pasivo Corriente / Pasivo Total 14% 29% 26% 25% Total Pasivo / Patrimonio 49% 38% 36% 38% Deuda fin. / Pasivo Total 46% 17% 4% 4% Intereses / Ventas 9% 7% 4% 1,94% Utilidad Operacional / Intereses 1,35 0,86 0,63 0,67 Utilidad Operacional / Deuda Total 0,22 0,38 0,70 0,36 EBITDA / Intereses 4,84 5,55 9,00 18,97 EBITDA / Deuda Total 0,80 2,49 9,88 10,11 Deuda / Patrimonio 22,33% 6,39% 1,57% 1,68% Deuda / Patrimonio Valorizaciones 27,58% 7,92% 1,77% 1,91% *ROA calculado como: Utilidad Neta/Activo 5 de 5
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