EMPRESA DE SERVICIOS PÚBLICOS DE SOPÓ EMSERSOPÓ-

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1 Contactos: Laura Alfonso Maria Carolina Barón Comité Técnico: 2 de febrero de 2010 Acta No: 224 EMPRESA DE SERVICIOS PÚBLICOS DE SOPÓ EMSERSOPÓ- BRC INVESTOR SERVICES S. A. Calificación Inicial Capacidad de Pago B+ (B Más) Millones de pesos a 30/09/2009 Historia de la calificación: Activos totales: $1.995; Pasivo: $432; Patrimonio: $1.563; Tipo de revisión : 02/2010 B+(B Más) Utilidad Operacional: -$48; Utilidad Neta: -$84. La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2006, 2007 y 2008 y no auditados a septiembre de 2008 y FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El comité técnico de BRC Investor Services S.A. SCV otorgó la calificación inicial de B+ (B Más) de Capacidad de pago a la Empresa de Servicios Públicos de Sopó EMSERSOPÓ-. El Decreto 610 del 5 de abril del 2002 reglamentó el artículo octavo de la Ley 358 de 1997, referente a la capacidad de pago de las entidades descentralizadas y los entes territoriales. El artículo primero de este decreto establece la obligación de calificar la capacidad de pago de las entidades mencionadas como condición para que éstas puedan gestionar endeudamiento o efectuar operaciones de crédito público externo o interno con plazos superiores a un año. El proceso de calificación que llevó a cabo BRC, cumplió con lo exigido por el artículo cuarto del Decreto 610 del 2002: análisis de las características de la entidad, de las actividades propias de su objeto y de la composición general de sus ingresos y gastos. EMSERSOPÓ, opera en un municipio cuya población se concentra en los estratos subsidiados (1, 2 y 3) lo que genera una alta dependencia de los recursos del municipio y enfrenta la competencia de un acueducto que funciona paralelamente, ofreciendo servicios a un precio más bajo aunque con una calidad menor. A estas dos características se debe agregar que enfrenta riesgos en materia de infraestructura y calidad de información financiera. El primero está asociado con el bajo control de pérdida de agua, lo que se refleja en un alto nivel de agua no contabilizada, superando los límites máximos establecidos por la ley y a su grupo de comprables (IANC 1 del 37.2% acumulado a octubre de 2009). A esto se debe adicionar que no cuenta con los recursos hídricos suficientes para el cubrimiento de su demanda, por esta razón depende del agua en bloque que le provee la EAAB 2 equivalente al 85.96% de la venta del servicio. La estrategia de la administración está orientada a solucionar el alto IANC y la dependencia en la compra de agua de un solo proveedor a través del desarrollo de planes para disminuir la pérdida de agua, la construcción de una nueva planta de tratamiento, lo que aumentará la autosuficiencia hídrica, la ampliación de la cobertura en el área rural y urbana, la optimización en los tiempos de entrega de los servicios y de mantenimiento y el mejoramiento de la calidad del agua potable; obras que financiará con recursos propios, del municipio, la Nación, el Plan Departamental de Agua y el crédito por el cual se están calificando. La calificadora realizará un seguimiento a la ejecución de estos proyectos ya que producirán cambios importantes que podrían beneficiar los resultados operativos de la ESP. Sin embargo se trata de un plan de inversiones ambicioso que requiere de una clara organización y de la coordinación directa por parte de la entidad. 1 Índice de Agua no contabilizada 2 Empresa De Acueducto y Alcantarillado de Bogotá oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 2 de 10 CAL-P-FOR-10 R2

2 La deuda que solicitará EMSERSOPÓ será por $700 millones para adquirir un váctor 3, el cual mejorará la eficiencia en la prestación del servicio de alcantarillado y un vehículo y dos motos para uso del personal operativo, lo cual pretende reducir los tiempos de respuesta en el mantenimiento y reparación de daños. Se espera que en el futuro estas mejoras presenten resultados positivos en el nivel de satisfacción de los clientes y un aumento en el número de usuarios del servicio de alcantarillado. Al realizar los ejercicios de deuda el nivel de apalancamiento 4 se incrementaría al 44.8%, un nivel superior al presentado por el grupo de comparables, y de acuerdo a un ejercicio básico de proyección 5 las coberturas con la utilidad operacional y EBITDA son inferiores a 1 vez, lo que se evidencia en el nivel de calificación. Durante el proceso de análisis de BRC se identificaron problemas con el manejo de la información contable y financiera, la cual es fundamental para la toma de decisiones administrativas. El origen de este problema es que en años anteriores al 2009 no se realizaban oportunamente las conciliaciones entre los diferentes módulos 6 administrativos y el contable, lo que genera incertidumbre sobre la fidelidad de las cifras presentadas. Los resultados en materia de rentabilidad son inferiores a los presentados por sus pares en términos históricos. A septiembre de 2009 se hace más marcada la diferencia por el incremento en los costos de ventas debido a los esfuerzos operativos para ejecutar contratos interadministrativos relacionados con obras de implementación de redes de acueducto y alcantarillado y por la carencia de políticas para realizar las provisiones y depreciaciones. Uno de los mayores riesgos que enfrenta la entidad es la liquidez la cual se ha venido deteriorando en los últimos años por la adquisición de un crédito de tesorería, situación que se vuelve aún más difícil de administrar si se tiene en cuenta que más del 65% de la cartera a septiembre de 2009 se concentra en vencimientos superiores a 360 días. Es importante agregar que este riesgo se acentúa al comprometer el presupuesto de vigencias futuras para llevar a cabo la operación de la entidad. 2. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD El Municipio de Sopó se ha vinculado al Plan Departamental de Agua, comprometiendo el 65% de las vigencias futuras del SGP 7, a este programa la ESP ha presentado obras prioritarias por un valor de $ millones con el objeto de optimizar la red de acueducto y alcantarillado. Para el año 2010 se aprobaron $2.025 millones, recursos que básicamente serán invertidos en las actualizaciones del plan maestro de acueducto y alcantarillado, la reducción de pérdidas de agua no contabilizada y la ampliación y adecuación de tanques de almacenamiento y distribución. Adicional a lo que se va a invertir a través del plan departamental, se ha contemplado la construcción de una nueva planta de tratamiento lo que aumentará la autosuficiencia hídrica con un valor de $7.000 millones. Para tal fin el Ministerio de Ambiente, Vivienda y Desarrollo Territorial y el Municipio de Sopó firmaron un convenio interadministrativo, cuyo objeto es establecer los términos y condiciones para la inversión, el esquema de manejo y el seguimiento de los recursos asignados por la Nación ($5.209 millones). El monto restante de inversión, será solicitado por medio de adición presupuestal o se financiarán con recursos propios y se espera ver los resultados en el tercer trimestre de Los beneficios de estos proyectos están basados en la mayor generación de agua potable, con la que podrán extender el área de cobertura y prestar el servicio a nuevos usuarios, así mismo lograr la autosuficiencia hídrica con el fin de disminuir los costos de producción del servicio de acueducto, por lo cual son de vital importancia para la entidad. 3. ANÁLISIS DOFA 3 El Vactor es un equipo de succión, esto mediante un generador de vacío, así se logra la limpieza y mantenimiento de tuberías sanitarias, manteniéndolas libres de lodos, grasas, y diferentes sólidos que bloquean las líneas de conducción sanitarias. 4 Medido como: Deuda / Patrimonio 5 Pro forma: Ejercicio de deuda teórico realizado por la calificadora. 6 Módulo de tesorería, cartera, nómina, instalaciones del servicio y demás. Fortalezas La empresa cuenta con sus estudios tarifarios acordes con la regulación establecida por la CRA. 7 Sistema General de Participaciones oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 3 de 10

3 Oportunidades Construcción de una nueva planta de tratamiento. Proyectos de construcción de vivienda estrato 6 en el municipio de Sopo. Planes de actualizaciones del plan maestro de acueducto y alcantarillado, la reducción de pérdidas de agua no contabilizada y la ampliación y adecuación de tanques de almacenamiento y distribución con recursos del Plan departamental de Agua. Implementación del parque Eco Turístico Agroindustrial para el aprovechamiento integral de residuos sólidos en el Municipio de Sopo. Debilidades Alto Índice de Agua No Contabilizada frente al presentado por el peer group y superior a establecido por la regulación. Alta dependencia del la compra de agua en bloque a la EAAB. Más del 65% de la cartera a septiembre de 2009 se concentra en vencimientos superiores a 360 días. Problemas con el manejo de la información contable y financiera. Concentración de los servicios en estratos bajos. No se cuenta con un equipo de succión para la limpieza de las redes de alcantarillado. Altos costos operativos en la prestación de servicio de aseo. Amenazas Vulnerabilidad del sector a la influencia política. Limitación de fuentes hídricas. La incursión de nuevas empresas prestadoras de servicios públicos en el Municipio. 4. DESEMPEÑO FINANCIERO Rentabilidad La principal fuente de ingresos de la entidad es la prestación de servicios públicos de agua potable, alcantarillado y aseo en el municipio de Sopó, estos presentan un aumento mínimo del 0.45% entre septiembre de 2008 a 2009 conforme con el incremento de los usuarios. Dentro de los pilares de la administración se contemplan las inversiones en infraestructura, orientada principalmente a la ampliación de la cobertura en el área rural y urbana y el control del IANC con el fin de darle dinamismo a estos ingresos, ya que a futuro se espera el desarrollo de construcción de vivienda estrato 6, lo que representaría aproximadamente 500 usuarios nuevos. Durante el año 2009 la administración llevó a cabo contratos interadministrativos con el municipio en los que la ESP recibía recursos con el objeto de desarrollar obras de acueducto y alcantarillado, asumiendo los esfuerzos administrativos y operativos de esta clase de proyectos, al tiempo que incrementa los costos 2009 en 109% lo que puso a la entidad en una situación difícil en materia de rentabilidad, ya que los ingresos consolidados sólo se incrementan en un 83.97%. A futuro se espera poder seguir realizando las inversiones, a través de convenios, sin incurrir en este riesgo ya que se encargarán exclusivamente de la administración de los recursos mientras que la construcción la realizará un tercero. Este cambio se deberá evidenciar en los estados financieros de los próximos años, asunto al que la calificadora le hará seguimiento. Tabla 1. Indicadores de rentabilidad sep 08 sep 2009 Creci miento en Ventas ND 20,6% 24,4% ND 84,0% Margen Bruto 14,3% 12,4% 25,5% 18,5% 7,2% Margen Operacional 0,5% 1,5% 6,6% 3,6% 1,3% Margen Neto 0,2% 1,1% 6,2% 4,2% 2,3% Margen EBITDA 6,3% 3,9% 13,0% 2,4% 2,9% ROA 0,3% 1,6% 9,0% 4,3% 4,3% ROE 0,3% 1,9% 11,9% 5,7% 5,4% Los márgenes de rentabilidad a septiembre de 2009 presentan resultados negativos e inferiores a los del grupo de comparables como consecuencia de ajustes administrativos. A esto se debe agregar que en el año 2009 se implementaron nuevas políticas de provisiones, que antes no existían, lo que afecta los resultados operacionales. Se espera que en el largo plazo este indicador muestre resultados positivos ya que la administración enfoca sus esfuerzos a extender la cobertura de los servicios y construir una nueva planta de tratamiento lo que reducirá los costos de producción de agua potable. Sin embargo es importante la definición de políticas en materia de costos, gastos de administración y el registro contable de los mismos. Liquidez La cartera de EMSERSOPÓ registra una rotación baja en comparación con su grupo de comparables; a septiembre de 2009 el 65% de las obligaciones de los oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 4 de 10

4 usuarios se encuentran en un plazo superior a los 360 días, mientras que la cartera con un vencimiento menor a 30 días representa el 9.79%. Gráfica 1. Composición de la cartera por plazos 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 50,81% 16,64% 4,55% 11,84% 42,87% 11,53% 7,11% 19,97% 12,99% 15,64% 51,46% 52,74% 65,87% 27,16% 22,64% 7,45% 3,67% 4,35% 11,49% 5,59% 9,78% 3,34% 4,72% 9,54% 9,79% oct oct 09 > a 360 días Hasta 360 días Hasta 180 días Hasta 120 días Hasta 60 días No Vencida La administración reconoce que en el pasado han existido falencias en la conciliación de este módulo con el de contabilidad, lo que representa un riesgo importante ya que no se identifica oportunamente a qué usuario cobrarle, cuánto y cuándo. Tabla 2. Indicadores de liquidez y actividad sep 08 sep 2009 Relación de efectivo 0,5% 2,1% 4,2% 47,8% 66,2% Razón Corriente 5,16 1,81 1,41 0,85 1,30 Prueba Ácida 5,16 1,81 1,41 0,85 1, sep 08 sep 2009 Rot CxC 67,7 67,7 81,8 23,6 19,5 Rot CxP 0,7 1,3 4,2 18,7 24,7 Ciclo de efectivo 66,9 66,4 77,6 4,9 5,2 Las cuentas por pagar, entre septiembre de 2008 y 2009 evidencian un decrecimiento en su rotación, pasan de 18 días a 24 días. Esto sucede como consecuencia de los inconvenientes que se han presentado con la facturación con la EAAB, razón por la cual EMSERSOPÓ ha instalado un macromedidor en el tubo madre para corroborar paralelamente las lecturas que se realizan en el consumo del servicio de acueducto, por lo tanto se espera que este hecho no se vuelva a presentar. Debido a los problemas de liquidez que enfrenta la entidad, y tomando como base el flujo de caja, se han venido comprometiendo recursos del presupuesto futuro para liberar los recursos en el año 2009 y cumplir con las obligaciones corrientes, lo que evidencia un alto riesgo de liquidez. Deuda EMSERSOPÓ solicitó un crédito en el corto plazo en el 2008 con el propósito de financiar la compra de un camión compactador por aproximadamente $210 millones, este entró a optimizar la prestación del servicio de aseo en el Municipio. Al revisar el flujo de caja de la entidad se identificó que la compañía no contaba con los recursos suficientes para el pago del crédito, por tal motivo tuvo que comprometer recursos del presupuesto futuro para liberar los recursos en el año 2009 y cumplir con las obligaciones derivadas de la deuda, lo que evidencia la debilidad en la liquidez de la entidad. Actualmente la entidad está tramitando un crédito por $700 millones a una tasa DTF + 4.4% con un plazo de 5 años, para adquirir un vactor ($600 millones), un vehículo para la movilización de los trabajadores ($90 millones) y 2 motos ($10 millones) para los aforadores, y así mejorar los tiempos en el mantenimiento y reparación en los servicios prestados. Tabla 3. Perfil de la obligación financiera. Entidad Financiera Monto Inicial de la Deuda ($ Millones) Plazo Tasa Amortización Bancolombia DTF+4,4% Bimestre Vencido El mayor nivel histórico de deuda que la compañía presenta se observa en el 2008 cuando representó el 13.4% del patrimonio con la adquisición del crédito a corto plazo, con la deuda que planea adquirir en el 2010 este nivel se incrementaría al 44.8%, valor que la ESP no ha registrado históricamente y frente al grupo de comparables es un nivel superior. Tabla 4. Indicadores de endeudamiento ENDEUDAMIENTO sep 08 sep 2009 Pasivo Corriente / Pasivo Total 100% 100% 100% 100% 100% Total Pasivo / Patrimonio 5% 18% 32% 33% 28% Deuda fin. / Pasivo Total 37% 0% 25% 40% 0% Utilidad Operacional / Intereses NA NA 16,8 NA 2,64 Utilidad Operacional / Deuda Total 0,36 NA 1,55 0,36 NA EBITDA / Intereses # DIV/0! # DIV/0! 33,31 # DIV/0! 5,81 EBITDA / Deuda Total 4,69 NA 3,1 0,24 NA Deuda / Patrimonio 1,9% 0,0% 8,1% 13,4% 0,0% Deuda / Patrimonio Valorizaciones 1,9% 0,0% 8,1% 13,4% 0,0% oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 5 de 10

5 5. CONTINGENCIAS Actualmente EMSERSOPÓ registra dos acciones populares y una laboral. Esta última tiene una alta probabilidad de fallo en contra (90%) y un valor estimado de $5 millones. Sin embargo no se considera que puedan generar un detrimento patrimonial significativo en caso de resolverse de manera desfavorable. La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del cliente y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Es necesario mencionar que se ha revisado la información pública disponible para contrastar con la información entregada por el Calificado. Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. 6. ESTADOS FINANCIEROS oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 6 de 10

6 Anexo 1. Balance General Empresas de Servicios Públicos de Sopo - EMSERSOPÓ Balance General (en miles de pesos) sep-08 sep-09 ACTIVO Activo Corriente Efectivo 388, , , , ,6 Deudores , , , , ,6 Total Activo Corriente , , , , ,2 Inversiones ,0 50,0 50,0 Propiedades, Planta y Equipo , , , , ,2 Otros Activos , ,5 Total Activo no Corriente , , , , ,7 TOTAL ACTIVO , , , , ,9 PASIVO Pasivo Corriente Cuentas por pagar 8.166, , , , ,6 Obligaciones financieras C.P , , ,0 Obligaciones laborales , , , , ,3 Otros Pasivos , , ,2 - Pasivos estimados , , , ,7 Total Pasivo Corriente , , , , ,6 TOTAL PASIVO , , , , ,6 PATRIMONIO Patrimonio Institucional , , , , ,4 Capital Fiscal , , , , ,2 Resultados de Ejercicios Anteriores , , , , ,0 Resultado del Ejercicio , , , , ,0 Revalorización del Patrimonio , , , , ,1 TOTAL PATRIMONIO , , , , ,4 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO , , , , ,9 7 de 10

7 Anexo 2. Estado de Resultados Empresas de Servicios Públicos de Sopo - EMSERSOPÓ Estado de Resultados (en miles de pesos) sep-08 sep-09 INGRESOS OPERACIONALES Venta de Servicio COSTO DE VENTA DE SERVICIOS UTILIDAD BRUTA GASTOS OPERACIONALES De Administración Sueldos y Salarios Contribucciones Imputadas Contribucciones Efectivas Aportes Sobre la Nomina Generales Impuestos, Contribucciones y Tasas Provisiones, Agotamiento, Depreciaciones y Amortizaciones Provisión Para Deudores Provision Para obligaciones fiscales Provision Para Contingencias Depreciación Amortizacion de Intangible UTILIDAD OPERACIONAL (10.266) (37.322) (72.846) (48.832) Otros Ingresos Otros Egresos UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (4.507) (28.152) (84.888) UTILIDAD NETA (4.507) (28.152) (84.888) EBITDA (48.855) de 10

8 CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales mayores de un (1) año. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. En este sentido, establece la capacidad de pago de una institución en cuanto a sus pasivos con el público, considerando la calidad de los activos, la franquicia en el mercado, sus fuentes de fondeo, así como la estabilidad de sus márgenes operativos. También considera la estructura de manejo de riesgos financieros y la calidad de la gerencia. La calificación pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente. Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala: Grados de inversión: Indica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta. Es la más AAA alta categoría en grados de inversión. Es la segunda mejor calificación en grados de inversión. Indica una buena capacidad de repagar AA oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta. Es la tercera mejor calificación en grados de inversión. Indica una satisfactoria capacidad de repagar A capital e intereses. Las emisiones de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tantos internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas. La categoría más baja de grados de inversión. Indica una capacidad aceptable de repagar capital e BBB intereses. Las emisiones BBB son más vulnerables a los acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas. Grados de no inversión o alto riesgo BB B CCC CC D E Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad de incumplimiento es considerablemente menor que para obligaciones de calificación mas baja. Sin embargo, existen considerables factores de incertidumbre que podrían afectar la capacidad de servicios de la deuda. Las emisiones calificadas con B indican un nivel más alto de incertidumbre y por lo tanto mayor probabilidad de incumplimiento que las emisiones de mayor calificación. Cualquier acontecimiento adverso podría afectar negativamente el pago oportuno de capital e intereses. Las emisiones calificadas de CCC tienen una clara probabilidad de incumplimiento, con poca capacidad para afrontar cambio adicional alguno en la situación financiera. La calificación CC se le aplica a emisiones que son subordinadas de otras obligaciones calificadas CCC y que por lo tanto contarían con menos protección. Incumplimiento. Sin suficiente información para calificar. 9 de 10