EMPRESAS PÚBLICAS DE GARAGOA S.A. E.S.P EPGA

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1 Contactos: Edgar Díaz Gomez María Carolina Barón Buitrago Comité Técnico: 27 de Mayo de 2014 Acta No. 637 EMPRESAS PÚBLICAS DE GARAGOA S.A. E.S.P EPGA CALIFICACIÓN INICIAL CAPACIDAD DE PAGO B+ Cifras en millones al 31 de diciembre de 2013 Activos: $ Pasivo: $261. Patrimonio: $ Utilidad Operacional: $33. Utilidad neta: $21. Historia de la calificación: Calificación inicial May./14: B+ 1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV otorgó la Calificación Inicial BB- en Capacidad de Pago (Emisor) a las Empresas Públicas de Garagoa S.A. E.S.P EPGA. El Decreto 610 del 5 de diciembre de 2002 reglamentó el artículo octavo de la Ley 358 de 1997, referente a la capacidad de pago de las entidades descentralizadas y los entes territoriales. El artículo primero de este decreto establece la obligación de calificar la capacidad de pago de las entidades mencionadas como condición para que éstas puedan gestionar endeudamiento o efectuar operaciones de crédito público externo o interno con plazos superiores a un año. El proceso de calificación que llevó a cabo BRC cumplió con lo exigido por el artículo cuarto del Decreto 610 de 2002: análisis de las características de la entidad, de las actividades propias de su objeto y de la composición general de sus ingresos y gastos. La información financiera y estratégica de las Empresas Públicas de Garagoa S.A E.S.P se caracteriza por registrar problemas de consistencia y confiabilidad. Lo anterior dificulta la capacidad de la Compañía para la toma de decisiones y la medición de los resultados en su gestión. La actual Administración, que inició labores en enero de 2013, identificó como sus principales problemas de información los siguientes: 1) un alto nivel de insatisfacción de los usuarios, reflejado en el número de quejas por problemas de facturación, la demora en dar respuesta de las mismas además de problemas con la comunidad aledaña al sitio de disposición final por las externalidades que genera el manejo de los residuos sólidos; 2) un software contable antiguo que distorsionaba los datos reales de la Empresa; 3) la ausencia de un plan estratégico; y 4) un incumplimiento en el reporte de información a la Superintendencia de Servicios Públicos en Esto último, aunque no generó una sanción económica, se tradujo en un requerimiento de la Superintendencia de Servicios Públicos en En 2013 la Compañía inició un proceso de mejoramiento interno con la implementación del sistema Prosoft, que integra los sistemas de contabilidad, tesorería, facturación y cartera, inventarios y nomina, además de facilitar la actualización del reporte de información en el SUI 1, que muestra un avance de 98%, según la información proporcionada por la Entidad. Así mismo, el Calificado implementó un sistema de gestión para la atención de PQR 2, que en 2013 permitió atender el 100% de las solicitudes realizadas por los usuarios. No obstante, aún es necesario trabajar sobre otros frentes de información, principalmente en los temas de planeación y gestión. Con este propósito, en 2014 la entidad trabajará en los siguientes aspectos: 1) realizar un estudio tarifario, cuyo costo oscila entre $20 millones y $40 millones, para determinar el valor que debería cobrar por cada uno de los servicios, ya que desde 2005 no se realiza el ajuste y no se está teniendo en cuenta el costo medio de inversión y operación para calcular la tarifa; y 2) fortalecer el Área Técnica, específicamente en la línea de aseo, por medio de la ampliación de la planta, que demanda una mayor capacidad instalada y es necesaria para mejorar la calidad la prestación del servicio. 1 Sistema Único de Información de Servicios Públicos. 2 Peticiones quejas y reclamos. 2 de 10 CAL-P-FOR-10 R11

2 Para 2014 el Calificado espera conservar el adecuado desempeño de sus indicadores de cobertura de servicios (acueducto: 96%, alcantarillado 95% y aseo: 98% a diciembre de 2013) y de riesgo de la calidad del agua para consumo humano (nulo). Así mismo, es importante mencionar que, a diferencia de otras empresas de servicios públicos, la EPGA presta el servicio a los habitantes de forma continúa las 24 horas del día. El plan de inversiones definido por el Calificado para el periodo tiene un valor total de $ millones, cuyas fuentes de financiación son: recursos de la Nación (75%), PDA 3 y Departamento (10%), Banco Mundial (10%) y recursos propios (5%). La ejecución es ambiciosa si se tiene en cuenta que: 1) a la fecha de la presente revisión no hay certeza en cuanto a la obtención de recursos 4 de las fuentes externas; 2) históricamente la Entidad no ha hecho inversiones por montos similares; y 3) la generación de recursos operativos de la Entidad en 2013 fue inferior al 1% del valor del plan de inversiones, lo que refleja uno de los principales riesgos del calificado. Los principales objetivos del plan de inversiones son: 1) la construcción de la Celda 3 5 en el actual sitio de disposición; 2) ejecución el plan maestro de alcantarillado; 3) la optimización del acueducto urbano de Garagoa; y 4) la construcción y puesta en marcha de un nuevo relleno sanitario. Entre 2011 y 2013 los ingresos operacionales de las EPGA se caracterizaron por tener un crecimiento volátil. Mientras que entre 2010 y 2011 aumentaron 10,9%, en 2012 registraron un decrecimiento de 31% y en 2013 crecieron 9,3% (Grafico 1). La dinámica de este rubro se explica por: 1) la variabilidad en los ingresos por el servicio de aseo, que ha representado en promedio el 53,5% del ingreso total anual en los últimos cuatro años (Grafico 2), y 2) el alto índice de agua no contabilizada (IANC 6 ), que dificulta la medición del producto vendido a los usuarios. 3 Plan Departamental de Aguas. 4 El plan maestro de alcantarillado, que es el de mayor valor, aún no tiene garantizado la fuente de recursos. 5 Espacio adicional en el relleno sanitario donde son confinados los residuos que llegan a diario. 6 Índice de Agua no contabilizada Gráfico 1: Crecimiento Ingresos operacionales Fuente: Empresas Publicas de Garagoa E.S.P. Cálculos: BRC Investor Services S.A SCV. Gráfico 2: Ingresos por Línea Fuente: Empresas Publicas de Garagoa E.S.P. Cálculos: BRC Investor Services S.A SCV. La caída en las ventas del servicio de aseo obedeció a la finalización de algunos convenios firmados con municipios aledaños a los que prestaba el servicio de disposición final, ya que el relleno sanitario estaba cercano al 100% de su capacidad. La Entidad espera construir una celda que le permitiría almacenar 770,3 toneladas adicionales de basura, lo cual alargaría la vida útil del relleno sanitario por cuatro meses. Este proyecto tiene un costo de $60 millones, sería financiado con recursos del Departamento y, según las estimaciones de la Entidad, debería concluir, como máximo, en julio de 2014 para evitar una emergencia sanitaria en la región. La construcción de la celda es una medida provisional mientras entra en operación el relleno sanitario de Garagoa cuya licencia ambiental está en proceso de adjudicación. A pesar de que, según el calificado, los cuatro meses de vida útil de la Celda son suficientes para garantizar el manejo de los residuos sólidos y evitar la emergencia sanitaria, la incertidumbre frente al tiempo que podría tomar la aprobación de la licencia refleja el riesgo que podría afectar la operación del servicio de aseo y los ingresos futuros que espera el calificado con la ejecución de los proyectos. 3 de 10

3 Entre 2010 y 2013, el IANC promedio anual de EPGA fue de 46%, nivel superior al registrado por su grupo de entidades comparables y uno de los más altos registrados en las empresas de servicios calificadas por BRC. Dicho resultado ha implicado un menor volumen de ventas, a pesar de tener importantes coberturas en el servicio de acueducto. Estratégicamente la Empresa busca realizar la optimización de redes y del acueducto en los próximos dos años, proyecto que tiene un costo de $1.250 millones y que sería financiado con recursos del PDA. Dado que en el año 2013 el Calificado instaló dos macromedidores en la PTAP 7 y no obtuvo resultados satisfactorios en la reducción del IANC, la Empresa contrató una consultoría para la revisión de las redes del acueducto, cuyo valor es de $20 millones, y espera identificar las causas del alto IANC para tomar medidas en el corto plazo, mientras culmina la ejecución del proyecto de optimización de redes y acueducto urbano de Garagoa. Producto, en parte, de la volatilidad de los ingresos, los márgenes de rentabilidad presentan cambios importantes. Entre 2011 y 2013 el margen operacional pasó de -2,4% a 2,6% y el margen neto de -0,2% a 1,7%. A esto se debe agregar que la Compañía: 1) no contaba con una política de clasificación de los costos por cada línea de servicio, lo que dificultaba el cálculo de la rentabilidad por cada una de estas; 2) las inversiones en infraestructura eran incluidas como gasto; 3) los gastos operacionales registraron cambios importantes por los incrementos en los pagos a CORPOCHIVOR 8, a quien por regulación la Compañía debe pagar anualmente una tasa retributiva por vertimientos; y 4) la volatilidad en los gastos generales por la liquidación de los convenios en el servicio de aseo. Para 2014 el Calificado espera estabilizar su márgenes de rentabilidad bruto y operacional en un nivel de 43% y 14%, respectivamente. Esta meta responde en gran medida a la corrección que hará la entidad a los errores de registro de las inversiones y los gastos generales; sin embargo, no registran mejoras operativas adicionales que permitan anticipar la estabilidad de estos resultados en La cultura de pago oportuno de los habitantes del Municipio de Garagoa permitió que la Entidad tuviera un porcentaje promedio de recaudo cercano al 100% en 2013 y que la cartera con vencimiento inferior a 60 días representara el 95% del total de las cuentas por cobrar al cierre de 2013, nivel inferior al de sus pares comparables. El análisis de usos y fuentes de la Empresa permite concluir que a pesar del resultado aceptable en términos de liquidez, la baja generación de recursos operativos derivados de los bajos márgenes de rentabilidad limita la realización de proyectos de inversión que redunden en mejoras en la operación. La productividad de capital de trabajo neto operativo (PKTNO) 9 ha mantenido un promedio de 8,2% en los últimos cuatro años, nivel inferior al de sus pares comparables de 18% promedio. Si bien el Calificado no tiene políticas definidas y documentadas para el manejo de cuentas por cobrar y por pagar, la puesta en marcha del nuevo sistema de información podría generar modificaciones en el comportamiento del indicador de PKTNO, dado que evitaría errores en el registro de la información contable. A diciembre de 2013, el Calificado tenía una obligación por valor de $69,9 millones de un crédito que adquirió en 2007 por $200 millones para la compra de un vehículo compactador. En 2014 la Entidad tiene proyectado obtener una deuda adicional por $250 millones que serán destinados a la compra de un vehículo compactador adicional. El nivel de endeudamiento (Deuda/Capital) de EPGA es de 26,5%, porcentaje que si bien es superior al presentado históricamente (10% en promedio entre 2010 y 2013) es inferior al registrado por sus pares. En un ejercicio proforma 10, el resultado muestra una relación deuda a utilidad operacional de 0,11 veces y con el EBITDA de 0,59 veces, niveles acorde con la calificación otorgada. Es importante mencionar que la diferencia de las relaciones entre el EBITDA y la utilidad operacional se debe al costo de depreciación de sus activos fijos los cuales a diciembre de 2013 representaron alrededor el 64% del total de los activos. 7 Planta de tratamiento de agua potable. 8 Corporación Autónoma Regional de Chivor. 9 KTNO/ventas. 10 Ejercicio realizado por la Calificadora para evaluar la capacidad de la Entidad para cubrir con sus obligaciones 4 de 10

4 Tabla 1: Ejercicio Proforma Análisis Pro forma Intereses $ Servicio de la Deuda $ Deuda Total* $ EBITDA $ Utl. Oper. $ EBITDA / Intereses 6,87 EBITDA/ Deuda Total 0,59 Utl. Oper. / Servicio de la Deuda 0,76 Utl. Oper. / Deuda Total 0,11 Fuente: Empresas Publicas de Garagoa E.S.P. Cálculos: BRC Investor Services S.A SCV. *Incluye el supuesto que adquiere la deuda de $250 millones en Como parte de la evaluación de la capacidad de pago de las obligaciones que tiene vigentes la Entidad, se efectuó un ejercicio base de proyección para el periodo con los siguientes supuestos: 1) los ingresos por prestación de servicios en 2014 crecen de acuerdo con las expectativas del Calificado; 2) los costos de ventas mantienen la participación promedio en los ingresos registrada entre 2012 y 2013 de 63%; 3) la depreciación de los costos se ajusta a las expectativas de inflación; 4) los gastos operacionales mantienen la participación promedio registrada en los ingresos entre 2012 y 2013 de 33%. Bajo este escenario, las coberturas del servicio de la deuda en los próximos cuatro años alcanzarían un mínimo de 2,25 veces en 2016 con el EBITDA y de 0,17 veces en 2016 con la utilidad operacional. Al someter estas variables a condiciones de tensión, como suponer que entre 2014 y 2018 el crecimiento del ingreso respecto a 2013 es nulo, y estresar los costos y gastos de funcionamiento, las coberturas a partir del EBITDA tienen un valor mínimo de 1,06 veces y con la utilidad operativa de veces en Los ejercicios de capacidad de pago realizados muestran condiciones aceptables de la Entidad para atender los compromisos adquiridos y acordes con la calificación asignada. Sin embargo,, este cumplimiento dependerá del incremento en los ingresos de la Entidad, meta soportada en el oportuno desarrollo de los planes de inversión contenidos en el Plan de Desarrollo De acuerdo con la información suministrada por el Calificado, a diciembre no hay procesos jurídicos en contra de la Entidad que puedan causar un detrimento patrimonial. 2. EL ENTE DESCENTRALIZADO Y SU ACTIVIDAD Las Empresas Públicas de Garagoa S.A E.S.P prestan los servicios de acueducto, alcantarillado al municipio de Garagoa con un total de habitantes 11 y el servicio de aseo a nivel regional 12 y se concentra en los estratos Socioeconómicos 1, 2,3 y 4. La Entidad está constituida como una sociedad anónima, de carácter mixto, cuyos principales accionistas son el Municipio de Garagoa (98%) y entidades privadas (2%). Las Empresas Públicas de Garagoa S.A E.S.P tienen una cobertura de 96% de la población del Municipio en materia de acueducto, 95% en alcantarillado y 98% en aseo, a diciembre de OPORTUNIDADES Y AMENAZAS Qué podría cambiar la calificación hacia arriba BRC identificó las siguientes oportunidades que podrían mejorar la calificación actual: Ejecución de proyectos de infraestructura para mejorar la calidad en la prestación de cada una de las líneas de servicio. La diversificación de las líneas de ingreso de la Entidad. Implementación de políticas para ejercer un mayor control de costos y gastos. Recuperación de los convenios firmados con otros municipios para la recolección de basuras. Qué podría cambiar la calificación hacia abajo BRC identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían desmejorar la calificación actual: Bajo porcentaje de ejecución de los proyectos estipulados en el plan estratégico. Persistencia de un indicador de IANC superior al presentado por sus pares. Falta de control en los costos y gastos que tenga un impacto negativo en los márgenes de rentabilidad. 11 Mayor nivel de endeudamiento. Continuidad en los problemas contables y de información. Según información de la pagina Web del municipio 12 Los municipios que disponen sus residuos son: Garagoa, Chinavita, Chivor, Almeida, Sutatenza, Tenza y la Capilla. 5 de 10

5 La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad aceptable por la disponibilidad del cliente, pero la entrega de la información no se cumplió en los tiempos previstos y no fue completa de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, la calificadora revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por el Calificado. En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento puede consultar el glosario en La información financiera incluida en este reporte está basada en los estados financieros auditados de los últimos cuatro años ( ). 4. CONTINGENCIAS Aunque a diciembre de 2013 la Entidad no contaba con ningún proceso jurídico en contra, enfrenta una acción popular impuesta por una comunidad aledaña al relleno sanitario. Esta acción fue interpuesta por el mal manejo de los residuos. Según el Calificado, el fallo en primera instancia fue a favor de la Entidad y la probabilidad de fallo en contra del segundo es baja, por lo que considera que no representa un riesgo para su patrimonio y no ha realizado ninguna provisión. 6 de 10

6 5. ESTADOS FINANCIEROS Anexo 1: Balance Empresas Publicas de Garagoa S.A. ESP Balance General (en miles de pesos) HISTORICOS Análisis Horizontal Efectivo - Bancos y Corporaciones ,2% 66,5% 40,6% Deudores ,7% -12,7% 47,5% Cuentas por Cobrar Servicios Públicos ,2% -9,6% 3,5% Avances y Anticipos Entregados ,0% # DIV/0! # DIV/0! Anticipos o Saldos a Favor por Impuestos ,8% -58,1% 0,1% Otros Deudores ,5% 75,1% -91,0% Provision para Deudores Inventarios Material para prestación de Servicio Total Activo Corriente ,7% 18,6% 59,9% Propiedades, Planta y Equipo ,4% -7,9% -6,3% Terrenos ,0% 0,0% 0,0% Plantas, Ductos y Tuneles ,0% 0,0% 0,0% Maquinaria y Equipo ,0% 1,8% 0,0% Muebles, Enseres y Equipos de Oficina ,1% 0,0% 0,0% Equipos de Comunicación y Computación ,3% 4,2% 6,2% Equipo de Transporte, Tracción y Elevac ,0% 0,0% 0,0% Depreciación Acumulada ( ) ( ) ( ) ( ) 50,5% 16,3% 10,0% Otros Activos ,0% # DIV/0! # DIV/0! Intangibles ,0% 0,0% 0,0% Amortización Acumulada Intangibles (17.573) (18.538) (18.538) (18.538) 5,5% 0,0% 0,0% Gastos pagados por Anticipado 441 Total Activo No Corriente ,5% -7,9% -6,3% TOTAL ACTIVO ,7% -2,4% 10,4% Cuentas por Pagar ,5% 681,3% 1121,9% Adquisición de Bienes y Servicios ,0% # DIV/0! # DIV/0! Otras Transferencias # DIV/0! # DIV/0! # DIV/0! Acreedores ,4% 681,3% -47,5% Impuestos, Contribuciones y Tasas ,0% # DIV/0! # DIV/0! Obligaciones Laborales ,5% 2,1% 76,6% Otros Pasivos - Recaudos a Favor de Terceros Pasivos Estimados - Provisión Prestaciones Sociale Obligaciones Financieras C.P ,6% -38,8% 0,0% Total Pasivo Corriente ,6% -4,5% 267,6% Obligaciones Financieras L.P ,4% -22,2% -28,6% Total Pasivo No Corriente ,4% -22,2% -28,6% TOTAL PASIVO ,8% -15,1% 104,9% Patrimonio Institucional ,4% -1,0% 1,3% Capital Autorizado y Pagado ,5% 0,0% 0,0% Reservas # DIV/0! # DIV/0! 0,0% Resultados de Ejercicios Anteriores ,2% -12,3% -4,8% Resultado del Ejercicio (3.567) (2.723) ,1% -23,7% -861,7% TOTAL PATRIMONIO ,4% -1,0% 1,3% TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO ,7% -2,4% 10,4% 7 de 10

7 Anexo 2: Estado de Pérdidas y Ganancias Empresas Publicas de Garagoa S.A. ESP Estado de Resultados (en miles de pesos) HISTORICOS Análisis Horizontal INGRESOS OPERACIONALES ,9% -31,5% 9,3% Venta de Servicio ,9% -17,8% 9,3% Servicio de Acueducto ,3% 0,1% 8,1% Servicio de Alcantarillado ,9% 0,6% 8,2% Servicio de Aseo ,7% -30,9% 10,5% Servicios de Documentacion e Identificacion 560 # DIV/0! # DIV/0! # DIV/0! Transferencias ,1% Costo de Ventas ,6% -36,8% 1,6% Servicio de Acueducto ,1% -10,1% -6,1% Servicio de Alcantarillado ,1% -76,1% -25,8% Servicio de Aseo ,2% -26,9% 10,8% Depreciación ,5% -9,6% -28,0% UTILIDAD BRUTA ,49% -17,05% 25,21% GASTOS OPERACIONALES ,7% -26,7% 21,0% De Administración ,9% -32,0% 40,9% Sueldos y Salarios ,4% 15,6% 21,0% Contribuciones Efectivas ,8% -36,9% 7,6% Aportes sobre la Nomina ,2% -34,1% -57,4% Generales ,7% -36,8% 59,4% Impuestos, Contribuciones y Tasas ,3% -79,6% 118,4% Provisiones, Agotamiento, Depreciaciones y Amortizaciones ,6% -10,4% -25,5% Depreciación Propiedades ,5% -9,6% -28,6% Amortización Intangibles ,1% -100,0% # DIV/0! Provision para Deudores Otras Transferencias # DIV/0! 57,7% -100,0% UTILIDAD OPERACIONAL (39.539) ,6% -136,0% 129,8% Otros Ingresos ,5% -90,4% 1,3% Financieros ,4% 5,4% -2,8% Extraordinarios ,6% 4,1% 117,4% Ajustes Ejercicios Anteriores ,9% -100,0% # DIV/0! Otros Egresos ,5% -16,3% -19,6% Intereses ,5% -36,9% -29,7% Comisiones ,0% -13,7% -11,0% Otros Gastos # DIV/0! # DIV/0! -100,0% Extraordinarios ,1% -75,0% -90,0% Ajustes Ejercicios Anteriores # DIV/0! # DIV/0! -100,0% Financieros 324 UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (3.567) (2.723) ,0% -23,7% -861,7% Impuestos ,0% # DIV/0! # DIV/0! UTILIDAD NETA (3.567) (2.723) ,1% -23,7% -861,7% EBITDA ,0% 17,7% -16,2% 8 de 10

8 Anexo 3: Principales Indicadores Financieros Empresas Publicas de Garagoa S.A. ESP Indicadores financieros RENTABILIDAD Crecimiento de ventas en pesos - 10,9% -31,5% 9,3% Margen Bruto 28,0% 26,9% 32,6% 37,4% Margen Operacional 1,1% -2,4% 1,2% 2,6% Margen Neto 1,8% -0,2% -0,2% 1,7% Margen EBITDA 16,0% 10,8% 18,5% 14,2% Ventas / Activos 94,1% 111,9% 78,6% 77,8% ROA 1,7% -0,2% -0,2% 1,3% ROE 2,0% -0,3% -0,2% 1,5% RENTABILIDAD POR TIPO DE SERVICIO Acueducto Crecimiento de ventas en pesos - 7,3% 0,1% 8,1% Crecimiento de costo de ventas en pesos - 17,1% -10,1% -6,1% Margen Bruto 40,7% 35,3% 41,9% 49,5% Alcantarillado Crecimiento de ventas en pesos - 6,9% 0,6% 8,2% Crecimiento de costo de ventas en pesos - 44,1% -76,1% -25,8% Margen Bruto -52,4% -105,4% 51,3% 66,6% Aseo Crecimiento de ventas en pesos - 6,7% -30,9% 10,5% Crecimiento de costo de ventas en pesos - -1,2% -26,9% 10,8% Margen Bruto 18,5% 24,5% 20,1% 19,9% LIQUIDEZ Saldos de efectivo de la entidad 12,0% 8,2% 14,0% 17,9% Relación de efectivo 1,4 2,0 3,6 1,4 Razón Corriente 2,3 5,1 6,4 2,8 Activo corriente / Total pasivo 1,2 2,1 2,9 2,2 Prueba Ácida 2,3 5,1 6,4 2,8 ACTIVIDAD Capital de trabajo neto operativo (KTNO) en miles [1] $ $ $ $ Capital de trabajo neto operativo (KTNO) en miles [2] $ $ $ $ KTNO / Ventas 4,9% 11,1% 13,3% 13,5% KTNO / Ventas 3,7% 8,8% 10,5% 10,0% Días de CxC [3] Cartera < 60 dias $ $ $ $ Días de CxC [4] Días de CxP [5] Ciclo de efectivo [1] Total Cuentas por Cobrar - Total Cuentas por Pagar [2] CXC Servicios Publicos + Inventarios - Proveedores [3]Corresponde al Total Cuentas por Cobrar [4]Corresponde al Total Cuentas por Cobrar de Servicios Publicos [5]Corresponde a Total Cuentas por Pagar ENDEUDAMIENTO (en millones de pesos) Total deuda montos $ $ $ $ Deuda de c.p montos $ $ $ $ Deuda de l.p monto $ $ $ $ Deuda total / Patrimonio 14% 9% 7% 5% Deuda corto plazo / Patrimonio 5% 2% 2% 1% Pasivo Corriente / Pasivo Total 54% 40% 45% 81% Pasivos / Capital 20% 11% 10% 19% Deuda fin. / Pasivo Total 69% 82% 71% 27% COBERTURAS Intereses / Ventas 0,01 0,0 0,00 0,00 Utilidad Operacional / Intereses 1,2-4,5 2,6 8,4 Utilidad Operacional / Servicio de la Deuda ND -0,6 0,4 1,4 Utilidad Operacional / Deuda Total 0,1-0,3 0,2 0,5 EBITDA / Intereses 17,3 20,5 38,1 45,4 EBITDA / Servicio de la Deuda ND 2,7 5,5 7,4 EBITDA / Deuda Total 1,3 1,5 2,4 2,5 9 de 10

9 Anexo 4: Escalas de Calificación CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO Esta calificación se aplica a instrumentos de deuda con vencimientos originales de más de un (1) año. Las escalas entre AA y CC pueden tener un signo (+) o (-), que indica si la calificación se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior, respectivamente. Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala: Grado de Inversión ESCALA AAA AA A BBB DEFINICIÓN La calificación AAA es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente fuerte. La calificación AA indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría. La calificación A indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. La calificación BBB indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es adecuada. Sin embargo, los emisores o emisiones con esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. Grado de no Inversión o Alto Riesgo ESCALA BB B CCC CC D E DEFINICIÓN La calificación BB indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es limitada. Los emisores o emisiones con esta calificación sugieren una menor probabilidad de incumplimiento en comparación con aquellos calificados en categorías inferiores. La calificación B indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es baja. Los emisores o emisiones con esta calificación sugieren una considerable probabilidad de incumplimiento. La calificación CCC indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento. La calificación CC indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una probabilidad muy alta de incumplimiento. La calificación D indica que el Emisor o Emisión ha incumplido con sus obligaciones financieras. La calificación E indica que BRC no cuenta con la información suficiente para calificar. 6. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web 10 de 10