HOSPITAL SAN ROQUE DE ALVARADO E.S.E.

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1 HOSPITAL SAN ROQUE DE ALVARADO E.S.E. Contactos: Jenny Andrea Alfonso María Carolina Barón Comité Técnico: 12 de octubre de 2010 Acta No: 291 BRC INVESTOR SERVICES S. A. S.C.V Capacidad de pago Millones de pesos a 30/06/2010 Activos totales: $1.726; Pasivo: $366; Patrimonio: $1.360; Pérdida Operacional: -$28; Pérdida Neta: -$27; Calificación Inicial BB+(Doble B Más) Historia de la calificación: Calificación Inicial: Octubre de 2010: BB+ (Doble B Más). La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2007, 2008, 2009 y no auditados a junio de 2009 y FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV otorgó la calificación inicial de BB+ a la Capacidad de Pago del Hospital San Roque de Alvarado E.S.E. El Decreto 610 del 5 de abril del 2002 reglamentó el artículo octavo de la Ley 358 de 1997 referente a la capacidad de pago de las entidades descentralizadas. El artículo primero de este decreto establece la obligación de calificar la capacidad de pago de las entidades mencionadas como condición para que éstas puedan gestionar endeudamiento o efectuar operaciones de crédito público externo o interno con plazos superiores a un año. El proceso de calificación que llevó a cabo BRC cumplió con lo exigido por el artículo cuarto del mencionado Decreto: análisis de las características de la entidad, de las actividades propias de su objeto y de la composición general de sus ingresos y gastos. La calificación se fundamenta en la alta dependencia de los convenios cuyos ingresos son volátiles y obedecen a las buenas relaciones con el Departamento, la concentración de la cartera en un solo cliente, el alto nivel de provisión de deudores y endeudamiento que se pretende contratar. Aspectos positivos a destacar tienen que ver con su situación de liquidez, políticas implementadas por la administración para recuperación de cuentas por cobrar y con los buenos resultados financieros hasta el La administración de la Entidad se posesionó en , año en el cual inicia un proceso de mejora operacional y financiera. Para esto estableció un Plan Estratégico enfocado a la consecución de un mayor número de convenios con la Secretaría de Salud del Tolima y la Gobernación con el objeto de desarrollar programas de promoción y prevención en salud y la consolidación de la E.S.E. como centro de referenciación de primer nivel tanto a nivel Municipal como Departamental. Pese a que este objetivo de negocio generó un incremento de las ventas del 202% en 2009 con relación al año inmediatamente anterior, se evidencia una alta volatilidad a junio de 2010 que se identifica como un riesgo para la entidad. Los ingresos y costos operacionales del último año analizado (junio junio 2010) presentaron disminuciones significativas de 53,32% y 37,04%, respectivamente, explicado principalmente por: i) La reducción del número de convenios por la entrada en rigor de la Ley de Garantías Electorales y ii) La menor compra de insumos y contratación de personal para ejecutar los convenios. Lo anterior se tradujo en una disminución del margen bruto de 19 puntos porcentuales, por encima de su grupo de comparables pero el más bajo que ha registrado la Institución en los últimos cuatro años. 1 Lleva dos periodos consecutivos: el primero de 2004 a 2008 y el segundo de 2008 a de 11 CAL-P-FOR-10 R6

2 En el futuro se espera que el hospital mantenga el volumen de pacientes atendidos y la prestación de servicios de baja complejidad, pese a presentar una reducción significativa del número de convenios como se evidenció en el primer semestre de Es una oportunidad de mejora centrar las actividades futuras de la Institución en la prestación de servicios de salud y no en la atención de otras necesidades del departamento. Los indicadores de liquidez de la E.S.E. presentan una tendencia creciente los últimos 4 años, especialmente entre el periodo en el cual la razón corriente pasa de 1,87 a 2,99 veces. Esto es resultado de las políticas implementadas por la administración para la recuperación de cartera vencida y corriente por medio del cobro persuasivo y pre jurídico; al cruce de cuentas con algunas E.P.S. y al pago oportuno a proveedores beneficiándose con descuentos por pronto pago. El capital de trabajo del Hospital ha mostrado un comportamiento favorable en los últimos años, principalmente por los altos niveles de efectivo producto de las mejoras operativas en el recaudo de facturación. Dado que la Entidad planea realizar inversiones para mejorar su infraestructura y portafolio de servicios, la Administración espera generar un mayor flujo de ingresos lo que impactará de manera positiva el disponible de la E.S.E, incrementando su capital de trabajo. No obstante, las cuentas por cobrar aumentaron significativamente en los dos últimos periodos (2009 y primer semestre de 2010), como consecuencia de la difícil situación que atraviesa la Red Hospitalaria en el Departamento del Tolima, pero la cual se está subsanando de manera gradual con el apoyo del Gobierno Nacional, con el fin de prestar mayor grado de atención a lo relacionado con la Seguridad en Salud. A junio de 2010 el mayor deudor de la E.S.E. es la Secretaría de Salud del Tolima con $111 millones, de los cuales $110 millones se concentran en un vencimiento inferior a 60 días (cartera corriente). Estos indicadores se encuentran dentro del giro normal de negocio y se destaca como positivo frente a sus pares. Como parte del plan estratégico de la administración se llevará a cabo la ampliación de la infraestructura del área de Hospitalización y Servicios Externos del Hospital, proyecto que tiene un costo total de $960 millones. De estos, $460 millones serán cofinanciados con recursos de la Gobernación y la Secretaría de Salud del Tolima, mientras que los $500 millones restantes provendrán de un crédito con la Banca Comercial. Al incluir esta obligación el indicador de apalancamiento 2 aumenta a 36,78%, nivel que la E.S.E. no ha enfrentado en el pasado y es alto frente al promedio de su grupo de comparables (26%). Esto representa un riesgo, especialmente por las perspectivas de crecimiento de la Entidad, dada su condición de prestador de servicios de baja complejidad y la cobertura actual que tiene de la población. Cabe resaltar que estos proyectos buscan incrementar la calidad de los servicios prestados, acordes a los esquemas actuales de habilitación y de esta forma encaminar a la Institución a la obtención de la certificación en calidad, la cual esperan obtener finalizando el BRC realizó ejercicios de proyección con el fin de estimar la capacidad de la Entidad para atender el servicio de la deuda a partir de la generación de utilidades y el EBITDA. Sus resultados permiten concluir que la probabilidad de incumplimiento del pago de las obligaciones es menor que para entidades de calificación más alta. Sin embargo, existen considerables factores de incertidumbre que podrían afectar la capacidad del servicio de la deuda. En un ejercicio pro forma 3 realizado por la Calificadora, la cobertura del servicio de la deuda es de 2,14 veces con el EBITDA y de 2,04 veces con la utilidad operacional. Niveles que son mejores que los de otras entidades de similar tamaño calificadas por BRC. De acuerdo con un escenario base proyectado, en donde los ingresos operacionales crecen a un nivel consistente con el del mercado y se cuenta con la posibilidad de atender una mayor población dada la ampliación en la infraestructura física; los costos y gastos crecen por encima de los ingresos, de acuerdo a su comportamiento en los últimos años; las coberturas sobre el servicio de la deuda disminuyen a niveles inferiores a una vez en 2013 y 2014 a partir del EBITDA y de la utilidad operacional en todos los años. 2 Definido como Deuda Financiera / Patrimonio. 3 Utilizando los resultados reales de junio de 2009 y 2010 se analizó las coberturas de la deuda proyectada. 3 de 11

3 Esto evidencia una alta vulnerabilidad ante incrementos importantes en sus costos y gastos. A futuro no se solicitará endeudamiento adicional, debido a que la administración no tiene contemplado realizar proyectos que lo requieran. El Hospital no presenta procesos jurídicos en contra de ningún tipo. Sin embargo, se tienen suscritas pólizas que ordena la Ley para el cubrimiento de riesgos, dentro de los cuales se cuentan los de responsabilidad civil y penal. 2. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD El Hospital San Roque de Alvarado E.S.E. se constituyó en Empresa Social del Estado con autonomía administrativa y financiera a partir del 1 de septiembre de 1997, fecha hasta la cual dependía del Hospital Santa Bárbara de Venadillo (Tolima) como Centro de Salud adscrito. Desde esta fecha funciona con los servicios de baja complejidad incluido el de Hospitalización con 6 camas autorizadas y se encuentra inscrito dentro de la Red Pública Departamental. El área de influencia del Hospital está integrada por usuarios de estratos socioeconómicos 1, 2 y 3 afiliados a los regímenes subsidiado y contributivo de seguridad social, además en el régimen transitorio de vinculados existe un número de afiliados a los cuales se les entrega servicios cuyo pago lo respalda los recursos del Sistema General de Participaciones del Gobierno Nacional (SGP). La E.S.E. cuenta con una planta de personal reducida (4 cargos administrativos y 12 operativos o misionales) y los procesos que no se logran desarrollar con el personal de planta se contratan con Cooperativas de trabajo asociadas mediante la modalidad de outsourcing. El promedio de antigüedad de los funcionarios es de 12 años. En la visita técnica el gerente explicó su Plan Estratégico y la finalidad de este, la cual es consolidar y especializar el Hospital en la prestación de servicios de salud de baja complejidad, sin pasar a un nivel mayor. Sin embargo, la administración quiere incursionar en la prestación de servicios en parques agro turísticos, lo que no se incluye dentro del objeto social de la Entidad. 3. ANÁLISIS DOFA Fortalezas Única Institución prestadora de servicios de salud tanto IPSS pública como particular del Municipio. Constituye un apoyo para la Red Pública Departamental dada la cercanía al Municipio de Ibagué. Satisfactorias relaciones inter-empresariales que se tienen tanto a nivel local como Departamental. La producción de servicios de salud es acorde con la demanda de la población y supera las expectativas de los mismos. Acreditación de los servicios ofertados. Alianzas estratégicas para la adquisición de suministros con COODESTOL 4 de la cual la entidad es asociado. Tendencia creciente de sus ingresos. Oportunidades Implementación de estrategias que dinamicen la contratación con las Empresas de los regímenes contributivo y subsidiado como principales clientes de la E.S.E. Mejorar la dotación de equipos y lograr la firma de un mayor número de convenios interadministrativos con la Gobernación, para la administración de recursos de salud pública del Departamento del Tolima. Ampliación de la infraestructura física con lo cual mejoraría la calidad en la prestación de los servicios. Debilidades Necesidad de adecuar algunos espacios dentro de la estructura física. Composición de usuarios, la mayoría concentrados en población de bajo poder adquisitivo. Niveles altos de costos y gastos en comparación con los de ingresos. Incremento del nivel de apalancamiento a niveles superiores a 30%, el cual no se ha enfrentado en el pasado y es alto frente al promedio de Hospitales similar tamaño y mercado. Se solicitó por escrito el Plan Estratégico, pero no se obtuvo respuesta por parte del cliente, lo cual se pondera de forma negativa en la calificación. 4 Cooperativa de Entidades de Salud del Tolima. Tiene como objeto suministrar a las Entidades sin ánimo de lucro, medicamentos, elementos de curación, material médico quirúrgico, equipos y demás elementos para su funcionamiento. 4 de 11

4 Amenazas Incidencias de las decisiones que se tomen desde el Gobierno Central en cuanto a legislación. Cambios en la Normatividad de la salud. Características socioeconómicas de la población atendida limitan la diversificación y ampliación de ingresos por servicios de salud. Difícil situación por la que atraviesa la Red Pública Hospitalaria el Departamento del Tolima. Problemas que afronta el sector salud en el país. Entre junio de 2009 y junio de 2010 el margen operacional muestra resultados negativos (-3,46%), debido al incremento de las provisiones, depreciaciones y amortizaciones (779%), como resultado de una reclasificación contable por concepto de cuentas por cobrar de glosas pendientes de liquidar con las EPS s que se consideraron de difícil cobro. A corto plazo se espera que esta cuenta disminuya, debido a la aceleración de procesos de liquidación de dichos contratos y la definición real de estos valores, resultado de conciliaciones 4. DESEMPEÑO FINANCIERO Rentabilidad La principal fuente de ingresos de la ESE es la prestación de servicios de salud de primer nivel en el Municipio de Alvarado (Tolima). Éste rubro muestra una tendencia creciente los últimos 3 años, especialmente en el 2009, en donde la administración gestionó contratos con la Gobernación y la Secretaria Distrital de Salud del Tolima por cifras cercanas a los $2.500 millones, con el objeto de desarrollar programas de promoción y prevención en salud, lo cual se tradujo en un crecimiento de 202,45% frente al Cabe resaltar que esta fue una situación coyuntural, la cual no se espera que se repita hacia el futuro. Durante el último año (junio 2009-junio 2010) la E.S.E presentó una disminución significativa de sus ingresos (54,17%), resultado de la aplicación de Ley de Garantías Electorales, lo que prohibió a las Entidades Públicas realizar cualquier tipo de contratación directa. A corto plazo se espera que este comportamiento se revierta como resultado de las inversiones a realizar en la ampliación de su infraestructura, lo que le permitirá atender un mayor número de usuarios particulares y de los regímenes contributivo y especial. A pesar de registrar incrementos en el costo de ventas entre 2007 y 2009, la Entidad ha logrado generar márgenes brutos positivos, pero decrecientes. El 2009 fue el año en donde este rubro presentó su mayor crecimiento (258,14%), explicado principalmente por dos factores: i) La mejora en la planta de personal, en donde se contrató un ginecólogo, un pediatra y un odontólogo, con lo cual se espera optimizar la calidad de los servicios y ii) Contabilización del desplazamiento del personal médico a las veredas y otros Municipios del Departamento. Lo anterior representa una oportunidad de mejora para la ESE. La Calificadora hará seguimiento, tanto en el registro contable y recuperación, incorporándolo en la revisión semestral. Tabla 1. Indicadores de Rentabilidad. RENTABILIDAD jun jun-2010 Crecimiento en Ventas n/a 2,64% n/a 206,70% -53,32% Margen Bruto 49,93% 42,77% 44,24% 33,18% 24,80% Margen Operacional 15,66% 12,24% 33,61% 22,32% -3,46% Margen Neto 19,71% 13,03% 33,69% 22,37% 9,45% Margen EBITDA 15,91% 12,24% 34,06% 22,74% -2,91% ROA 27,04% 22,27% 34,62% 45,18% 4,36% ROE 40,44% 29,07% 49,72% 60,43% 5,53% Fuente: Hospital San Roque de Alvarado. Cálculos: BRC Investor Services S.A. SCV. La utilidad neta registró resultados positivos, pero inferiores frente a periodos anteriores. Esto es consecuencia del aumento de los otros ingresos extraordinarios en $102 millones, los cuales fueron donados por la Gobernación para la adquisición de una ambulancia. No obstante, estos recursos tienen destinación específica por lo que no se pueden contemplar como un ingreso permanente. Liquidez y Actividad La liquidez del Hospital ha mejorado sustancialmente, reflejada en el incremento de la razón corriente entre 2007 y 2009, la cual pasó de 1,87 a 2,99 veces. Esto es evidenciado principalmente por la disminución en mayor proporción de los activos corrientes frente a los pasivos corrientes. Las disminuciones registradas en el primer rubro corresponden a inversiones en infraestructura y equipos que realizó la ESE con recursos propios, lo cual afectó su nivel de disponible y a las políticas implementadas por la administración para el recaudo de cartera tanto actual como de vigencias anteriores; mientras que las del segundo rubro responden específicamente a la reducción significativa de las cuentas por pagar, resultado de las políticas de pago a proveedores acogiéndose a descuentos por pronto pago. 5 de 11

5 El último aspecto se sustenta en la ventaja que presenta el calificado frente a entidades de similares, al ser socio de la Cooperativa de Entidades del Tolima COODESTOL, la cual les provee insumos y medicamentos de alta calidad, a bajos precios y les otorga descuentos y flexibilidad en su forma de pago. Tabla 2. Indicadores de Liquidez y Actividad. LIQUIDEZ jun jun-2010 Relación de efectivo 0,39 0,67 1,53 1,19 0,98 Razón Corriente 1,87 2,06 2,51 2,99 2,93 Prueba Ácida 1,74 1,69 2,37 2,80 2,60 ACTIVIDAD jun jun-2010 Rot CxC 124,25 60,28 44,38 75,46 155,47 Rot CxP 143,55 84,64 89,35 67,01 99,06 Rot Inventarios 22,76 31,52 13,61 12,83 36,13 Ciclo de efectivo 3,45 7,17-31,36 21,28 92,54 Fuente: Hospital San Roque de Alvarado. Cálculos: BRC Investor Services S.A. SCV. El análisis de la cartera por edades (Gráfico 1) permite concluir que existe una alta concentración en cuentas por cobrar inferiores a 60 días a junio 2010 (48,37%), nivel inferior al registrado un año atrás cuando era 60,86%. Los principales deudores son: i) La Secretaría de Salud Departamental, ii) Comfenalco ARS y iii) Porvenir S.A. Gráfico 1. Cartera por Edades de Vencimiento 100,00% 90,00% 80,00% 70,00% 60,00% 50,00% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% 15,76% 9,70% 2,43% 4,26% 67,85% 30,33% 3,57% 12,64% 20,62% 32,83% 9,70% 6,24% 13,33% 9,88% 60,86% 3,93% 3,39% 6,08% 34,23% 18,81% 15,07% 7,25% 10,50% 52,37% 48,37% dic 07 dic 08 jun 09 dic 09 jun mas de 360 Fuente: Hospital San Roque de Alvarado. Cálculos: BRC Investor Services S.A. SCV. Deuda Hasta la fecha el Hospital San Roque de Alvarado E.S.E. no presenta obligaciones financieras de corto ni largo plazo. La administración planea adquirir un endeudamiento en el último trimestre de 2010 para llevar a cabo la ampliación de la infraestructura física de la Entidad, especialmente en el área Hospitalización y Servicios Externos. El valor del crédito es de $500 millones, aunque a la fecha no se tiene claridad en cuanto a las condiciones del mismo. Se envió por parte de la entidad dos ofertas para la solicitud del crédito, por lo cual la Calificadora tomó la opción más onerosa que presenta las siguientes condiciones: plazo 5 años, sin gracia, amortización a capital mensual y DTF + 4,5%. La deuda a adquirir representa 36,78% de su patrimonio, nivel de apalancamiento que la Compañía no ha enfrentado en el pasado y se ubica por encima del promedio de su grupo de comparables (19,5%). No obstante, esto no se considera un riesgo dado los buenos resultados financieros obtenidos por la E.S.E. durante los últimos 4 años y su consolidación al interior de la región. En el futuro la Entidad no tiene planeado solicitar deuda adicional, dado que no se tienen necesidades de inversión diferentes a las actuales. Esto es ponderado positivamente dentro de la calificación, ya que refleja las políticas sanas y conservadoras de endeudamiento de la administración. Tabla 3. Indicadores de Endeudamiento. ENDEUDAMIENTO jun jun-2010 Pasivo Corriente / Pasivo Total 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% Total Pasivo / Patrimonio 49,56% 30,55% 43,62% 33,75% 26,93% Deuda fin. / Pasivo Total 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Deuda / Patrimonio 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Deuda / Patrimonio - Valorizaciones 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Fuente: Hospital San Roque de Alvarado. Cálculos: BRC Investor Services S.A. SCV. A continuación se observa el cuadro de amortización de capital e interés y el saldo del crédito solicitado para los próximos 5 años. Tabla 4. Amortización de las Obligaciones Financieras Principal Intereses Servicio Deuda Saldo Fuente: Cálculos: BRC Investor Services S.A. SCV. En un ejercicio pro forma realizado por la Calificadora se evidencian coberturas de 2,14 y 2,04 veces a partir del EBITDA y la utilidad operacional (anualizados a junio de 2010), respectivamente. Lo anterior evidencia una capacidad aceptable de repagar capital e intereses, pero presenta una mayor vulnerabilidad a acontecimientos adversos (tanto internos como externos), que Entidades con calificaciones más altas. 6 de 11

6 Tabla 5. Ejercicio Pro forma. Análisis Pro forma Servicio de la deuda Intereses Deuda Total EBITDA Utl. Oper EBITDA / Serv. deuda 2,14 EBITDA / Intereses 7,47 EBITDA/ Deuda Total 0,60 Utl. Oper. / Serv. deuda 2,04 Utl. Oper. / Intereses 7,14 Utl. Oper. / Deuda Total 0,57 Fuente: Cálculos: BRC Investor Services S.A. SCV. Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. 6. ESTADOS FINANCIEROS Bajo un ejercicio de estrés, en donde se contempló que la Gobernación y la Secretaría de Salud del Departamento no cofinanciaran estos recursos y el Hospital asumiera el costo total del proyecto de ampliación de infraestructura con deuda adicional ($960 millones), se puede concluir que la Entidad presenta coberturas ajustadas una vez a partir del EBITDA y de la utilidad operacional (1,11 y 1,06 veces, respectivamente). Se efectuó un ejercicio de proyección financiera y operativa, en donde los ingresos operacionales crecen a un nivel moderado dada la posibilidad de atender una mayor población como consecuencia de la ampliación en la infraestructura física; los costos y gastos crecen por encima de los ingresos, de acuerdo a su comportamiento histórico. Bajo estas condiciones las coberturas sobre el servicio de la deuda disminuyen a niveles inferiores a una vez en 2013 y 2014 a partir del EBITDA y de la utilidad operacional en todos los años. Esto evidencia una alta vulnerabilidad ante incrementos importantes en sus costos y gastos. 5. CONTINGENCIAS El Hospital no presenta procesos jurídicos de ningún tipo. Sin embargo, se tienen suscritas pólizas que ordena la Ley para el cubrimiento de riesgos, dentro de los cuales se cuentan los de responsabilidad civil y penal. La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del cliente y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Es necesario mencionar que se ha revisado la información pública disponible para contrastar con la información entregada por el Calificado. 7 de 11

7 Anexo 1. Balance General E.S.E. HOSPITAL SAN ROQUE DE ALVARADO Balance General (en miles de pesos) Análisis Horizontal jun jun jun-10 ACTIVO Activo Corriente Efectivo ,89% 398,74% -53,30% Inversiones ,00% 0,00% 0,00% Deudores ,82% 341,04% 40,80% Inventarios ,51% 45,71% 67,16% Total Activo Corriente ,02% 306,73% -15,10% Propiedades, Planta y Equipo ,89% 27,65% 97,84% Otros Activos ,20% 0,00% -85,39% Total Activo no Corriente ,41% 22,74% 65,46% TOTAL ACTIVO ,62% 159,53% 4,06% PASIVO Pasivo Corriente Cuentas por pagar ,24% 182,11% -29,60% Obligaciones financieras C.P Obligaciones laborales ,86% -11,22% 20,32% Total Pasivo Corriente ,83% 179,85% -27,31% Pasivo no Corriente Obligaciones Financieras L.P Total Pasivo no Corriente TOTAL PASIVO ,83% 179,85% -27,31% PATRIMONIO Patrimonio Institucional ,63% 153,33% 17,74% TOTAL PATRIMONIO ,63% 153,33% 17,74% TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO ,62% 159,53% 4,06% 8 de 11

8 Anexo 2. Estado de Pérdidas y Ganancias. E.S.E. HOSPITAL SAN ROQUE DE ALVARADO Estado de Resultados (en miles de pesos) Análisis Horizontal jun jun jun-10 INGRESOS OPERACIONALES ,64% 206,70% -53,32% Venta de Servicio ,46% 202,45% -54,17% Servicios de salud ,46% 202,45% -54,17% Operaciones ,00% -15,85% COSTO DE VENTA DE SERVICIOS ,31% 258,14% -37,04% Servicios de Salud, ,31% 258,14% -37,04% UTILIDAD BRUTA ,06% 137,88% -73,84% GASTOS OPERACIONALES ,55% 9,06% 24,03% De Administración ,27% 7,67% -9,41% Provisiones, Agotamiento, Depreciaciones y Amortizaciones ,44% 61,08% 779,30% UTILIDAD OPERACIONAL (27.511) -19,74% 459,18% -104,80% Otros Ingresos ,74% -77,36% -39,88% Otros Egresos ,49% -56,36% 30,21% UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (26.790) -32,16% 426,67% -104,67% UTILIDAD NETA (26.790) -32,16% 426,67% -104,67% EBITDA (23.160) -21,00% 469,62% -103,99% 9 de 11

9 Anexo 3. Escalas de Calificación. CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales mayores de un (1) año. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. En este sentido, establece la capacidad de pago de una institución en cuanto a sus pasivos con el público, considerando la calidad de los activos, la franquicia en el mercado, sus fuentes de fondeo, así como la estabilidad de sus márgenes operativos. También considera la estructura de manejo de riesgos financieros y la calidad de la gerencia. La calificación pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente. Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala: Grados de inversión: AAA AA A BBB Indica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta. Es la más alta categoría en grados de inversión. Es la segunda mejor calificación en grados de inversión. Indica una buena capacidad de repagar oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta. Es la tercera mejor calificación en grados de inversión. Indica una satisfactoria capacidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tantos internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas. La categoría más baja de grados de inversión. Indica una capacidad aceptable de repagar capital e intereses. Las emisiones BBB son más vulnerables a los acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas. Grados de no inversión o alto riesgo BB B CCC CC D E Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad de incumplimiento es considerablemente menor que para obligaciones de calificación mas baja. Sin embargo, existen considerables factores de incertidumbre que podrían afectar la capacidad de servicios de la deuda. Las emisiones calificadas con B indican un nivel más alto de incertidumbre y por lo tanto mayor probabilidad de incumplimiento que las emisiones de mayor calificación. Cualquier acontecimiento adverso podría afectar negativamente el pago oportuno de capital e intereses. Las emisiones calificadas de CCC tienen una clara probabilidad de incumplimiento, con poca capacidad para afrontar cambio adicional alguno en la situación financiera. La calificación CC se le aplica a emisiones que son subordinadas de otras obligaciones calificadas CCC y que por lo tanto contarían con menos protección. Incumplimiento. Sin suficiente información para calificar. 10 de 11