INSTITUTO PARA EL DESARROLLO DE ANTIOQUIA IDEA-

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1 Contactos: César Quijano Serrano María Carolina Barón Buitrago Comité Técnico: 16 de Agosto de 2011 Acta No: 377 INSTITUTO PARA EL DESARROLLO DE ANTIOQUIA IDEA- BRC INVESTOR SERVICES S. A. SCV REVISIÓN EXTRAORDINARIA EMISOR Millones de pesos al 31 de mayo de 2011 Activos totales: $ ; Pasivo: $ ; Patrimonio: $ ; Utilidad operacional: $13.483; Utilidad neta: $ Deuda de Largo Plazo A+ (A más) Perspectiva Positiva Deuda de Corto Plazo BRC 1 (Uno) Historia de la calificación: Revisión Periódica Enero/2011: A+ Perspectiva Positiva; BRC 1 Revisión Extraordinaria Agosto/2010: A+ Creditwatch Positivo; BRC 1 Calificación Inicial Febrero/2010: A+; BRC1 La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2006, 2007, 2008 y 2009, y no auditados a mayo de 2010 y 2011 y cifras financieras a junio de FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El comité técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en revisión extraordinaria mantuvo las calificaciones de A+ en Deuda de Largo Plazo, de BRC 1 en Deuda de Corto Plazo y la Perspectiva Positiva al Instituto para el Desarrollo de Antioquia IDEA-. La perspectiva evalúa el cambio potencial en la calificación de deuda de largo plazo e incorpora tendencias o riesgos con implicaciones menos ciertas para la calidad como administrador de recursos de terceros. Perspectiva Positiva indica que la calificación puede aumentar o mantenerse en un periodo de uno a dos años. La calificación asignada al IDEA está fundamentada en el respaldo patrimonial del Departamento de Antioquia, la generación estable de ingresos provenientes de actividades de colocación de créditos y de banca de inversión y el nivel de recursos líquidos dentro del activo. Estos factores, entre otros, hacen que el Instituto sea el mayor por patrimonio y utilidades dentro del total de INFI que operan en el país. La perspectiva positiva se basa en la disponibilidad de recursos provenientes de la operación realizada con EPM 1 sobre las acciones de la Hidroeléctrica Ituango, lo que para el Instituto implica una mejora en su posición de capital y una mayor capacidad de responder por sus obligaciones financieras futuras. Para que la perspectiva positiva se materialice en una mejora de calificación, el IDEA deberá, entre otros, demostrar su capacidad para colocar estos recursos a la vez que contenga el aumento de la cartera vencida, que pasó de 1 Empresas Públicas de Medellín ser el 8,7% al 9,3% de la cartera total entre mayo de 2010 y 2011 y mejorar sus indicadores de cobertura, pues la relación de provisiones a cartera vencida de 30,1% continúa siendo menor a la de otros INFI. El crecimiento en la disponibilidad de recursos para el IDEA se da por el acuerdo BOOMT 2 suscrito con EPM por un valor de $200 millones de dólares entregados en dos pagos. El primer pago fue realizado en septiembre de 2010 por $ millones, equivalentes a US $165 millones. El segundo pago será por US$35 millones que fueron depositados en un fideicomiso a favor del Instituto y cuyo desembolso está sujeto a la aprobación de la declaratoria de reconocimiento de la zona franca dentro de la cual operará el proyecto. El dinero recibido por el acuerdo con EPM fue utilizado para la recuperación de las capitalizaciones realizadas desde 2008 en la Hidroeléctrica Ituango y para el aumento de las colocaciones, hecho que se evidencia en el crecimiento de 16,9% en la cartera de créditos entre mayo de 2010 y Una vez sea aprobada la zona franca del proyecto, el pago por $ millones tendrá como destino la recuperación del restante de inversiones realizadas en la Hidroeléctrica y mayores préstamos a entidades públicas o privadas con proyectos de inversión social, aunque el crecimiento de las colocaciones está limitado por el nicho de mercado y la capacidad de pago de las entidades descentralizadas del Departamento. La Entidad presenta un aumento importante en los indicadores de capital 3 entre mayo de 2010 y 2011, que se evidencia en el crecimiento de la 2 Build, Own, Operate, Mantain and Transfer entre las dos empresas. 3 Medido como: activos productivos/pasivos con costo y el índice de solvencia. 2 de 10 CAL-P-FOR-10 R6

2 razón Activos Productivos a Patrimonio y de la solvencia en el mismo período; y refleja una mayor capacidad del Instituto de apalancar el crecimiento futuro y generar ingresos adicionales. Es importante que la alta y nueva disponibilidad de recursos líquidos se traduzca en el mantenimiento de niveles de activo productivo congruentes con la calificación asignada y la colocación de los mismos derive en mejores indicadores de capital y calidad del activo. valor promedio de superior a los desembolsos a mayo de 2011 en un 30%. A pesar de contar con el respaldo de estas garantías, BRC identifica un riesgo asociado a su materialidad y liquidez, que podría derivar en pérdidas de la cartera y obligar al Instituto a realizar castigos del portafolio vencido. Tabla 2. Indicadores de Calidad de Cartera 5 Tabla 1. Indicadores de Capital 4 Fuente: IDEA, Cálculos: BRC Investor Services S.A. Fuente: IDEA, Cálculos: BRC Investor Services S.A. Los préstamos concedidos alcanzaron $ millones a diciembre de 2010, un 14,4% más que en Las líneas que mejor dinámica presentaron fueron los préstamos de fomento, créditos de tesorería y descuentos de actas. Es de esperar que esta tendencia se mantenga durante el 2011, en especial si se toma en cuenta que a junio de 2011 se habían desembolsado créditos por $ millones. El Instituto deberá demostrar su capacidad de contener el deterioro de la cartera de créditos, ocasionado particularmente por las dificultades que han enfrentado algunos clientes del sector de la salud y el deterioro de los créditos a entes territoriales en la costa Atlántica. A mayo de 2011 el indicador de cartera vencida sobre total fue de 9,3%, mayor al presentado en mayo de 2010 de 8,7% y a otros INFI. En la revisión periódica del Instituto de enero de 2011 este problema ya había sido detectado, por lo que el Instituto reaccionó adelantando acuerdos de pago con los municipios y entidades descentralizadas que se encontraban vencidos y, de ser necesario, emprenderá acciones para recuperar parte de los créditos vencidos de hospitales ejecutando las garantías reales que los respaldan. A mayo de 2011 se presentaba una recuperación en las provisiones por $1.801 que ocasionó una cobertura de cartera vencida de 30,1%, menor a la registrada a diciembre de 2010 y a la de otros INFI; la recuperación fue producto de una solicitud de la Revisoría Fiscal del Instituto que sugirió incorporar la existencia de garantías reales dentro de los créditos vencidos con un 4 Para el cálculo de indicadores de los pares se utiliza el promedio aritmético de todos los INFI calificados por BRC Investor Services S.A. El margen operacional fue de 38,1% a mayo de 2011, mayor al 20,6% de mayo de 2010 por efecto del crecimiento de las tasas de interés en la economía colombiana y la recuperación de provisiones en el primer trimestre de El mantenimiento esperado en el dinamismo de las colocaciones permite prever para diciembre de 2011 un margen operacional superior al presentado en diciembre de 2010, lo que impactará positivamente los indicadores de rentabilidad del Instituto. El IDEA registró una utilidad en venta de inversiones por $ millones en el primer trimestre de 2011 que corresponden a la causación dentro del P&G del acuerdo suscrito con EPM para la operación de la Hidroeléctica Ituango. Esta utilidad le permitió al Instituto fortalecer su patrimonio para afrontar el ambicioso plan de expansión de sus operaciones activas futuras. La Utilidad Neta fue de $ millones. El efecto de la venta de acciones de la hidroeléctrica Ituango se verá reflejado en el estado de pérdidas y ganancias hasta diciembre de La Calificadora no anticipa que esta fuente se mantenga, ya que a futuro no se prevé la consolidación de una transacción del tamaño y naturaleza de la de la Hidroelectrica de Ituango. Tabla 3. Indicadores de Rentabilidad 6 Fuente: IDEA, Cálculos: BRC Investor Services S.A. 5 Para el cálculo de indicadores de los pares se utiliza el promedio aritmético de todos los INFI calificados por BRC Investor Services S.A. 6 Para el cálculo de indicadores de los pares se utiliza el promedio aritmético de todos los INFI calificados por BRC Investor Services S.A. 3 de 10

3 Los depósitos dentro del IDEA se contrajeron un 12,8% entre mayo de 2010 y 2011 por el retiro de cuentas que tenía la Hidroeléctrica Ituango y por la ejecución de planes de desarrollo de los municipios durante el último año de gobierno. Si bien al cierre de 2010 los retiros no ocasionaron una exposición importante al riesgo de liquidez debido al nivel de posiciones de corto plazo para responder por los pasivos, es de gran importancia que se haga un seguimiento exhaustivo de esta dinámica para garantizar la recuperación de este indicador en lo que resta de Si bien los recursos provenientes del acuerdo con EPM incrementan en forma sustancial la posición de liquididez del Instituto, la importancia relativa de la generación de depósitos dentro de la estratregia de fondeo podría verse afectada, lo cual a su vez en una perspectiva de largo plazo puede resultar en una amenza para el Instituto, particularmente frente a la necesidad de rentabilizar el patrimonio. El Instituto se encuentra reduciendo los cupos de crédito con Findeter y con la CAF, que pasaron de sumar conjuntamente $ millones a $ millones entre mayo de 2010 y 2011, y, como se mencionó anteriormente, los depósitos de terceros se redujeron de manera importante en el mismo período. Los indicadores de liquidez del IDEA presentaron al cierre de 2010 y a mayo de 2011 niveles superiores a los de 2008 y 2009, aunque inferiores a los de su grupo de comparables, factor que se puede apreciar en la siguiente tabla: Tabla 4. Indicadores de Liquidez 7 Fuente: IDEA, Cálculos: BRC Investor Services S.A. El plan estratégico del IDEA busca promover proyectos en diferentes áreas de negocio 8 con el objetivo de obtener un mayor desarrollo económico territorial, en especial en proyectos de generación energética por las favorables características geográficas de Antioquia; y se ha mantenido desde Durante el 2011, se ha adelantando un plan de desinversión en varias compañías con el fin de contar con recursos para el desarrollo del proyecto Energía contra la Pobreza, 7 Para el cálculo de indicadores de los pares se utiliza el promedio aritmético de todos los INFI calificados por BRC Investor Services S.A. 8 Las líneas estratégicas son: banca de fomento, energía, infraestructura y minería. cuyo objetivo es prestar recursos a municipios del Departamento para que desarrollen generadoras propias de electricidad, aportando a su crecimiento económico. Uno de los sectores estratégicos que el IDEA ha definido para el período entre 2012 y 2015 es el hidroeléctrico, a través de la financiación de proyectos de inversión similares a Pescadero Ituango. Para mitigar su exposición a riegos operacionales producto de su desconocimiento técnico en los proyectos energéticos el Instituto involucra entidades especialistas en esta materia. La calificadora hará especial seguimiento a la evolución de los proyectos hidroeléctricos Encimadas y Cañaveral, para el cual están en la búsqueda de inversionistas con esquemas similares al utilizado en la Hidroeléctrica Ituango y que podrán traer beneficios económicos importantes al Instituto. Si bien el Instituto cuenta con una definición de las metodologías de aprobación de créditos de acuerdo con el perfil de riesgo de las diferentes líneas, es importante que la aplicación de los manuales de crédito y cobranza se vea reflejada en bajos niveles de cartera vencida, en especial ante el crecimiento de la cartera de créditos en productos o zonas geográficas nuevos o de muy reciente atención. La Calificadora pondera positivamente el desarrollo tecnológico del IDEA y su plan de continuidad del negocio, el cual está en constante optimización, alineado con las necesidades de la Institución. De igual manera, cuenta con backups y centros alternos de almacenamiento externo acordes con el volumen de sus operaciones. La plataforma tecnológica está integrada con aplicativos en línea a través de los cuales se manejan todas las operaciones de intermediación y control. En relación a las contingencias jurídicas, según la información proporcionada por la Administración, a mayo de 2010 el Instituto tiene 12 procesos legales en contra por un valor aproximado en pretensiones de $4.285 millones, valor que no representa una amenaza para el patrimonio del Infi. La visita técnica para el proceso de calificación tuvo la oportunidad suficiente por la disponibilidad del cliente, y la entrega de la información cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Es necesario mencionar que fue revisada la información pública disponible para contrastarla con la información entregada por el Calificado. La Calificadora de Riesgos no realiza funciones de auditoría; por lo tanto, la Administración de la Entidad 4 de 10

4 asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada, la cual ha servido de base para la elaboración del presente informe. 5 de 10

5 2. ESTADOS FINANCIEROS IDEA Balance General (en millones de pesos) Análisis Horizontal may-10 may may-11 ACTIVO Activo Corriente Efectivo ,9% -40,9% -1,2% -50,2% Inversiones ,0% 89,9% 40,5% 5,5% Deudores ,2% 35,8% 10,0% 10,3% Propiedades, Planta y Equipo ,9% 40,3% 5,7% 42,6% Bienes de beneficio y uso público ,0% 0,0% 0,0% 0,0% Otros Activos ,3% 4,3% -31,0% -2,4% TOTAL ACTIVO ,5% 29,1% 13,4% 2,5% PASIVO Pasivo Corriente Depósitos y Exigibilidades ,0% 39,3% -23,0% -26,3% Depósitos a la Vista ,6% 11,0% 10,4% -5,2% Depósitos a término ,6% -101,8% -54,9% Recursos Recibidos en Administración ,1% 13,9% 13,9% 1,3% Operaciones de crédito público ,8% Préstamos de la banca de fomento ,8% -0,5% -10,6% -11,6% Cuentas por pagar ,3% 552,0% -700,9% -17,5% Obligaciones laborales ,3% 360,0% 269,0% 46,2% Otros Pasivos ,3% -9,7% -11,2% -10,2% Anticipos Recibidos # DIV/0! Pasivos estimados ,2% 1,2% -110,5% # DIV/0! TOTAL PASIVO ,5% 34,7% 19,2% -12,3% PATRIMONIO Patrimonio Institucional ,4% 14,1% -4,1% 44,7% Capital Fiscal ,0% 0,0% 0,0% 0,0% Reservas ,6% 36,8% 37,0% 27,0% Resultados de Ejercicios Anteriores ,2% Resultado del Ejercicio ,5% 8,4% -179,1% 2013,2% Superavit por Donación ,0% 0,0% 0,0% 0,0% Superávit por valorización ,5% -1,7% -24,8% -9,9% Superavit por método de participación patrimonial ,2% 17,8% 11,6% 10,1% TOTAL PATRIMONIO ,4% 14,1% -4,1% 44,7% TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO ,5% 29,1% 13,4% 2,5% 6 de 10

6 IDEA Estado de Resultados (en millones de pesos) Análisis Horizontal may-10 may may-11 INGRESOS OPERACIONALES ,37% -1,53% -15,18% 6,97% Venta de Servicio ,37% -1,53% -15,18% 6,97% COSTO DE VENTA DE SERVICIOS ,76% -13,24% -27,51% -15,89% UTILIDAD BRUTA ,09% 12,71% -3,64% 22,97% GASTOS OPERACIONALES ,12% 40,00% 54,75% -17,40% De Administración ,85% 33,90% 13,05% -2,41% Provisiones, Agotamiento, Depreciaciones y Amortizaciones (1.598) -91,26% -1,46% 1249,82% -148,14% Desarrollo comunitario y bienestar social ,92% 105,37% 58,34% 302,10% UTILIDAD OPERACIONAL ,18% -9,09% -75,46% 97,89% Otros Ingresos ,58% 24,79% -79,79% 7825,62% Financieros ,84% 45,07% 4,45% -24,48% Utilidad por Método de participación ,44% 345,36% -52,16% # DIV/0! Otros Ingresos Ordinarios # DIV/0! # DIV/0! -100,00% # DIV/0! Extraordinarios ,59% 20,11% -95,11% -51,28% Ajuste Años Anteriores # DIV/0! -100,00% # DIV/0! -100,00% Ajuste por Diferencia en Cambio # DIV/0! -25,35% No Tributarios - Estampilla - # DIV/0! Utilidad por Venta de Inversiones # DIV/0! # DIV/0! Otros Egresos ,48% 250,68% 269,11% 2660,52% UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS ,46% 8,38% -85,18% 2013,20% UTILIDAD NETA ,46% 8,38% -85,18% 2013,20% EBITDA ,76% -8,85% -31,23% 17,28% 7 de 10

7 CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales mayores de un (1) año. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. En este sentido, establece la capacidad de pago de una institución en cuanto a sus pasivos con el público, considerando la calidad de los activos, la franquicia en el mercado, sus fuentes de fondeo, así como la estabilidad de sus márgenes operativos. También considera la estructura de manejo de riesgos financieros y la calidad de la gerencia. La calificación pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente. Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala: Grados de inversión: AAA AA A BBB Indica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta. Es la más alta categoría en grados de inversión. Es la segunda mejor calificación en grados de inversión. Indica una buena capacidad de repagar oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta. Es la tercera mejor calificación en grados de inversión. Indica una satisfactoria capacidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tantos internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas. La categoría más baja de grados de inversión. Indica una capacidad aceptable de repagar capital e intereses. Las emisiones BBB son más vulnerables a los acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas. Grados de no inversión o alto riesgo BB B CCC CC D E Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad de incumplimiento es considerablemente menor que para obligaciones de calificación mas baja. Sin embargo, existen considerables factores de incertidumbre que podrían afectar la capacidad de servicios de la deuda. Las emisiones calificadas con B indican un nivel más alto de incertidumbre y por lo tanto mayor probabilidad de incumplimiento que las emisiones de mayor calificación. Cualquier acontecimiento adverso podría afectar negativamente el pago oportuno de capital e intereses. Las emisiones calificadas de CCC tienen una clara probabilidad de incumplimiento, con poca capacidad para afrontar cambio adicional alguno en la situación financiera. La calificación CC se le aplica a emisiones que son subordinadas de otras obligaciones calificadas CCC y que por lo tanto contarían con menos protección. Incumplimiento. Sin suficiente información para calificar. 8 de 10

8 CALIFICACIONES DE DEUDA A CORTO PLAZO Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales de un (1) año o menos. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. Entre los factores importantes que pueden influir en esta evaluación, están la solidez financiera de la entidad determinada y la probabilidad que el gobierno salga al rescate de una entidad que esté en problemas, con el fin de evitar cualquier incumplimiento de su parte. La calificación de deuda a corto plazo se limita a instrumentos en moneda local y se basa en la siguiente escala y definiciones: Grados de inversión: BRC 1+ BRC 1 BRC 2+ BRC 2 BRC 3 Es la categoría más alta en los grados de inversión. Indica que la probabilidad de repago oportuno, tanto del capital como de los intereses, es sumamente alta. Es la segunda categoría más alta entre los grados de inversión. Indica una alta probabilidad de que tanto el capital como los intereses se reembolsarán oportunamente, con un riesgo incremental muy limitado, en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta. Es la tercera categoría de los grados de inversión. Indica que, aunque existe un nivel de certeza alto en relación con el repago oportuno de capital e intereses, el nivel no es tan alto como para las emisiones calificadas en 1. Es la cuarta categoría de los grados de inversión. Indica una buena probabilidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de calificación 2 podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las emisiones calificadas en categorías más altas. Es la categoría más baja en los grados de inversión. Indica que aunque la obligación es más susceptible que aquellas con calificaciones más altas a verse afectada por desarrollos adversos (tantos internos como externos), se considera satisfactoria su capacidad de cumplir oportunamente con el servicio de la deuda tanto de capital como de intereses. Grados de no inversión o alto riesgo BRC 4 BRC 5 BRC 6 Es la primera categoría del grado de alto riesgo; se considera como un grado no adecuado para inversión. Esta categoría corresponde a la escala dentro de la cual las emisiones se encuentran en incumplimiento de algún pago de obligaciones. Esta categoría es considerada sin suficiente información para calificar. 9 de 10