EMPRESA DE ACUEDUCTO, ALCANTARILLADO Y ASEO DE PUERTO ASIS E.S.P EAAAPA E.S.P.

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1 Contactos: Edgar Díaz Gómez María Carolina Barón Buitrago Comité Técnico: 2 de Mayo de 2014 Acta No: 629 EMPRESA DE ACUEDUCTO, ALCANTARILLADO Y ASEO DE PUERTO ASIS E.S.P EAAAPA E.S.P. REVISIÓN EXTRAORDINARIA CAPACIDAD DE PAGO B+ Cifras en Millones a 31 de Diciembre de 2013 Activos: $ Pasivo: $ Patrimonio: $ Perdida Operacional: $ 28. Utilidad neta: $ 110. Historia de la calificación: Calificación inicial Dic./13: B+ 1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV en Revisión Extraordinaria mantuvo la calificación de Capacidad de Pago en B+ a la Empresa de Acueducto, Alcantarillado y Aseo de Puerto Asís E.S.P.- EAAAPA E.S.P. El Decreto 610 del 5 de diciembre del 2002 reglamentó el artículo octavo de la Ley 358 de 1997, referente a la capacidad de pago de las entidades descentralizadas y los entes territoriales. El artículo primero de este decreto establece la obligación de calificar la capacidad de pago de las entidades mencionadas como condición para que éstas puedan gestionar endeudamiento o efectuar operaciones de crédito público externo o interno con plazos superiores a un año. El proceso de calificación que llevó a cabo BRC, cumplió con lo exigido por el artículo cuarto del Decreto 610 del 2002: análisis de las características de la entidad, de las actividades propias de su objeto y de la composición general de sus ingresos y gastos. La Empresa de Acueducto, Alcantarillado y Aseo de Puerto Asís E.S.P, en adelante EAAAPA E.S.P., se caracteriza por prestar el servicio de acueducto de forma no continua y un índice IRCA 1 promedio de 38% entre 2007 y marzo de 2013, lo que denota un alto nivel de riesgo para el consumo humano. Estos problemas operativos obedecen a: 1) la falta de planeación en la ejecución de proyectos de infraestructura; 2) la carencia de procesos de micromedición y macromedición 3) la falta de información 1 Índice de Riesgo de la Calidad del Agua para Consumo Humano (IRCA). Este indicador técnico refleja un riesgo alto de ocurrencia de enfermedades relacionadas con el no cumplimiento de las características físicas, químicas y microbiológicas del agua para consumo humano. operativa histórica; y 4) los problemas en la calidad de la información contable. Factores que fueron identificados en la calificación inicial y que persisten en la presente revisión. Dentro del plan estratégico por un valor total de $5.937 millones cuyo horizonte iba hasta el 2015, estaba contemplada la puesta en marcha del proyecto de presurización de redes de la comuna norte, obra que permitiría usar la infraestructura construida en junio de 2013 y ampliar la cobertura de acueducto y alcantarillado entre 700 y usuarios. A febrero de 2014 se registra un retraso en este proyecto debido a las demoras en el desembolso de $1.637 millones del MVCT 2, lo que representa un riesgo, ya que de no ejecutarse la obra, en el corto plazo la Entidad no contará con los ingresos presupuestados y sus márgenes de rentabilidad seguirán deteriorándose. La administración también inició el proceso de planeación para una actualización tarifaria, la cual se esperaba implementar en febrero de 2014; sin embargo, a la fecha no se ha realizado por fallas en la gestión administrativa. La expectativa de la Entidad es tener el asunto concluido en los próximos meses; no obstante no tiene una fecha estimada para finalizar el proceso. Esta modificación es de alta importancia para el calificado si se tiene en cuenta que su incumplimiento podría generar sanciones en su contra. Uno de los riesgos más importantes que enfrenta la Entidad es el manejo de residuos sólidos, ya que el relleno sanitario Kilili tiene vida útil hasta abril de Ante esta situación, la ESP adjudicó la primera etapa del proyecto de construcción del relleno sanitario Parque Ecológico Santa Helena, 2 Ministerio de Vivienda, Ciudad y Territorio Viceministerio de Agua y Saneamiento Básico. 2 de 8 CAL-P-FOR-10 R8

2 el cual espera que empiece a funcionar en el transcurso del presente año. En el momento la Entidad está, manejando los residuos en una celda transitoria con una vida útil de 8 meses en el relleno sanitario Kilili mientras entra en funcionamiento el Relleno Sanitario Parque Ecológico Santa Helena. La inversión total del proyecto es de $6.000 millones y su construcción garantizará la prestación del manejo de residuos sólidos por 19 años para Puerto Asís y los municipios aledaños de Caicedo, Orito y Villa Garzón. La etapa que fue adjudicada tiene un costo de $1.800 millones de los cuales $1.200 millones provienen de la Gobernación del Putumayo y $600 millones del Municipio de Puerto Asís. Los restantes $4.200 millones no cuentan con una fuente de financiación específica, lo que genera incertidumbre para la ejecución total de las obras. El flujo de efectivo de la ESP 3 ha presentado déficits de $1.373 millones en 2012 y de $337 millones en Estas presiones están explicadas principalmente por: 1) un mayor crecimiento de las cuentas por cobrar 4 (51,4% en promedio) en comparación con sus ingresos (14% en promedio) entre 2012 y 2013; 2) un bajo recaudo de facturación explicado por el deficiente comportamiento de pago de los usuarios, y 3) el uso de recursos propios para la financiación de la construcción de obras de infraestructura, por demoras en el desembolso de recursos externos. La Entidad no cuenta con medidas puntuales que permitan anticipar cambios en esta tendencia. A diciembre de 2013, el Calificado evidenció una reducción en la rotación de cuentas por pagar que pasó de 222 días en 2012 a 90 días en 2013, explicado por la finalización de convenios firmados con anterioridad. A la fecha la Calificadora no tiene conocimiento de expectativas de nuevos convenios por parte de la Entidad, por lo que no espera modificaciones importantes respecto a este comportamiento. Las cuentas por pagar a diciembre de 2013 fueron de $239 millones, lo que representa una disminución de 66% con respecto a lo registrado en Desde el segundo semestre de 2013, la Empresa de Energía del Bajo Putumayo es la encargada del recaudo del servicio de aseo de la ESP, medida que según la Gerencia de la Entidad, a diciembre de ha mejorado el recaudo del servicio de aseo en más del 100%. La Calificadora hará seguimiento a esta medida en la próxima revisión de la calificación, con el propósito de evaluar la consolidación de los resultados para finales de Entre 2010 y 2012, el margen operacional 6 de la entidad fue en promedio 8,8%, pero al cierre de 2013 este indicador pasa a ser negativo (-1,5%). La razón de esta dinámica es que los costos y los gastos operacionales han tenido un crecimiento anual de 6,26%, mientras que los ingresos decrecieron en 0,4%. Esta situación se da como consecuencia de la contratación directa del personal por exigencia de la Superintendencia de Servicios Públicos y las modificaciones de las condiciones contractuales del personal de aseo y recolección. Para el cierre de 2014, existe incertidumbre con respecto al crecimiento de los ingresos, dado que esto dependería, principalmente, del avance en la ejecución de las obras de infraestructura (presurización de redes y construcción del nuevo relleno sanitario). La ESP constantemente hace uso de un cupo rotativo de deuda para cubrir sus obligaciones de corto plazo, tal es el caso, que en noviembre de 2012, adquirió un préstamo de tesorería con Cootep Ltda por valor de $20 millones, para pagar la multa impuesta por la Superintendencia de Servicios Públicos el cual ya finalizó. Las condiciones crediticias de este préstamo fueron: plazo de un año, amortización mensual y tasa de interés de 20,8% E.A. La Entidad planea adquirir un vehículo compactador de basura por valor de $330 millones con Leasing Bancolombia, con el propósito de mejorar la prestación del servicio de aseo y generar ahorros operacionales aproximados de $65 millones anuales, debido a la mayor eficiencia en términos de carga y compresión de residuos, en comparación con un vehículo convencional. Las condiciones crediticias de este leasing financiero fueron: plazo de cinco años sin periodo de gracia, amortización mensual, tasa de interés de DTF + 1%, cuyas garantías son la pignoración de los subsidios recibidos al 130%. BRC realizó un ejercicio proforma 7 teniendo en cuenta el leasing financiero de $330 millones y el crédito de tesorería por $20 millones asumiendo el supuesto de renovación 3 Empresa de Servicios Públicos (ESP). 4 Corresponde a servicios públicos y deudas de difícil cobro. 5 Antes de la medida, de un total de usuarios, presentaban retrasos y, después de la implementación de dicha medida, la totalidad de estos últimos registran pagos oportunos. 6 Utilidad operacional / ingresos operacionales 7 Ejercicio realizado por la Calificadora en el que se evalúa la capacidad de la Entidad para cubrir el servicio de la deuda con los resultados de la utilidad operacional y el EBITDA anualizados para Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos 3 de 8

3 automática entre 2014 y 2018, ya que en años anteriores se han solicitado préstamos por montos similares (23 millones en promedio entre 2010 y 2012) para atender obligaciones de ley relacionadas con la tasa retributiva a CorpoAmazonia 8. Como resultado, la relación de EBITDA/deuda total fue de 0,06 veces, inferior a la de sus pares comparables y la de la utilidad operacional/deuda total fue de -0,06 veces, también inferior a los registrados por empresas comparables. Como parte de la evaluación de la capacidad de pago de la Empresa, la Calificadora proyectó un escenario para el periodo , con los siguientes supuestos: 1) La entidad planea crecer entre 700 y 1000 usuarios por el proyecto de presurización de redes, lo que le generaría un crecimiento del 8% en 2014 en el nivel de sus ingresos, y para los años siguientes el crecimiento sería menor.; 2) los costos de ventas mantienen su tendencia en términos de participación frente a los ingresos 3) Los gastos operacionales y de administración conservan el mismo porcentaje frente a las ventas 4) El crédito vigente con Cootep Ltda se sigue renovando anualmente; y 4) la amortización del leasing financiero por $330 empieza en Con base en lo anterior es posible concluir que las coberturas mínimas para atender el servicio de la deuda a partir del EBITDA son de 0,16 veces y con la utilidad operacional de 0,1 veces, lo que indica una baja capacidad de la Empresa para cumplir con sus obligaciones financieras. 2. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS Qué podría cambiar la calificación hacia arriba BRC identificó las siguientes oportunidades que podrían mejorar la calificación actual: Mejorar el nivel de recaudo para reducir las presiones de liquidez. Ejecutar las obras pendientes para aumentar el número de usuarios lo que le generaría un aumento en sus ingresos. Avances en procesos de micromedición y macromedición. Mejorar las ineficiencias operativas y administrativas. Si no se plantean políticas claras para mejorar los niveles de recaudo los niveles de liquidez podrían empeorar, reduciendo la capacidad de pago del calificado. La no ejecución de las obras pendientes implicaría que no se logre mayor cobertura de usuarios y por ende que los ingresos permanezcan en los mismos niveles contra un incremento acelerado de los costos y gastos. La actualización tarifaria en 2014 es un tema pendiente y si no se lleva a cabo en un corto plazo la entidad puede incurrir en sanciones como en años anteriores. La información financiera incluida en este reporte está basada en los estados financieros auditados de los últimos cuatro años ( ). 3. CONTINGENCIAS Según la información proporcionada por el Calificado, a diciembre de 2013, la Entidad no tiene ningún proceso jurídico en contra que pueda amenazar su estructura patrimonial. La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con una oportunidad aceptable por la disponibilidad del cliente y la entrega de la información no se cumplió en los tiempos previstos ni fue completa de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Es necesario mencionar que BRC revisó información pública disponible para contrastarla con la información entregada por el Calificado. La Calificadora de Riesgos no realiza funciones de auditoría; por lo tanto, la administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada, la cual ha servido de base para la elaboración del presente informe Qué podría cambiar la calificación hacia abajo BRC identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían desmejorar la calificación actual: 8 Corporación para el Desarrollo Sostenible del Sur de la Amazonia. Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos 4 de 8

4 4. ESTADOS FINANCIEROS Anexo 1: Balance General EMPRESA DE ACUEDUCTO, ALCANTARILLADO Y ASEO DE PUERTO ASIS E.S.P EAAAPA E.S.P Empresa de Acueducto, Alcantarillado y Aseo de Puerto Asis E.S.P Balance General (Consolidado) (en millones de pesos) HISTORICOS Análisis Horizontal Efectivo ,2% -86,4% 26,5% Caja Menor ,0% -50,0% 0,0% Bancos y Corporaciones ,9% -86,4% 26,6% Inversiones ,4% 4,3% 66,7% Deudores ,1% 125,3% -9,2% Servicios Públicos ,0% 64,0% -4,2% Avances y Anticipos Entregados ,0% 161,6% -15,8% Otros Deudores ,8% 213,8% -24,8% Deudas de Difícil Cobro ,0% 59,5% 0,1% Provisión para Deudores ,0% 9,6% 0,0% Total Activo Corriente ,0% -19,2% -4,8% Propiedades, Planta y Equipo ,6% 412,4% -4,1% Otros Activos ,7% -68,2% -0,1% Responsabilidades - Procesos Amortización Software 9 9-0,0% -100,0% Intangibles ,2 43,2 0,0% 137,3% 0,0% Amortización Acumulada ,6-10,6 25,0% 16,4% 0,2% Bienes y Derechos en investigación ,0% -100,0% Total Activo no Corriente ,4% 269,7% -4,0% TOTAL ACTIVO ,0% 13,3% -4,5% Cuentas por pagar ,2% -21,3% -42,9% Adquisición de Bienes y Servicios ,1% -20,6% -57,4% Proyectos de Inversión ,0% Acreedores ,3% 27,2% -63,1% Retención en la Fuente e Impuesto de Timbre ,7% 149,7% 12,5% Retención de Impuesto de Industria y Comercio ,0% -100,0% Impuestos, Contribuciones y Tasas por Pagar ,0% 8903,3% -45,9% Depositos Recibidos de Terceros en Administración ,1% -65,0% -1,3% Sentencias y Conciliaciones ,0% 404,5% 0,0% Obligaciones Laborales ,2% 69,9% 43,5% Pasivos Estimados y Provisiones ,7% 186,6% -23,3% Total Pasivo Corriente ,9% -11,7% -33,0% Obligaciones Financieras ,3% -20,4% 32,4% Otros Pasivos ,5% 3,0% -3,0% Total Pasivo no Corriente ,8% 0,2% 0,4% TOTAL PASIVO ,4% -10,8% -30,2% Patrimonio Institucional ,9% 169,3% 50,8% TOTAL PATRIMONIO ,9% 169,3% 50,8% TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO ,0% 13,3% -4,5% 5 de 8

5 Anexo 2: Estado de Pérdidas y Ganancias Empresa de Acueducto, Alcantarillado y Aseo de Puerto Asis E.S.P Estado de Resultados (en millones de pesos) HISTORICOS Análisis Horizontal INGRESOS OPERACIONALES 1.312, , , ,8 6,3% 28,5% -0,4% 0,4 Venta de Servicios 1.312, , , ,800 6,3% 28,5% -0,4% Acueducto 422,0 450,8 520,3 428,2 6,8% 15,4% -17,7% Alcantarillado 420,1 470,7 440,8 385,7 12,0% -6,3% -12,5% Aseo 470,7 473,4 716,4 870,0 0,6% 51,3% 21,4% Otros Servicios ,4 99,9-62,6% Devoluciones, Rebajas y Descuentos ,1-100,0% Transferencias 40, ,0% Costo de Ventas 853,2 737,2 912,1 961,0-13,6% 23,7% 5,4% Acueducto 446,2 393,3 529,5 535,0-11,9% 34,6% 1,0% Alcantarillado 310,6 230,0 228,0 251,0-25,9% -0,9% 10,1% Aseo 95,6 112,8 153,2 157,0 18,0% 35,8% 2,5% Otros Servicios 0,9 1,1 1,3 18,0 22,2% 18,2% 1284,6% Depreciación UTILIDAD BRUTA 499,9 657,7 879,8 822,8 31,6% 33,8% -6,5% GASTOS OPERACIONALES 406,1 457,5 792,6 850,4 12,7% 73,2% 7,3% De Administración 331,2 388,3 730,3 636,7 17,2% 88,1% -12,8% Sueldos y Salarios 135,2 161,6 220,1 270,2 19,5% 36,2% 22,8% Contribucciones Efectivas 22,7 31,6 49,1 35,9 39,4% 55,2% -26,8% Aportes Sobre la Nomina 4,3 5,3 9,0 6,8 21,9% 70,9% -24,7% Comisiones, Honorarios y Servicios 69,8 91,7 129,1 31,3% 40,7% Materiales y Suministros 19,4 21,4 37,4 10,4% 74,7% Mantenimiento y Reparaciones 2,3 6,6 18,2 189,4% 176,5% Servicios Públicos 20,0 9,1 139,0-54,3% 1420,3% Viaticos y Gastos de Viaje 1,8 3,6 4,1 96,7% 14,9% Publicidad y Propaganda 4,1 3,2 31,1-22,3% 880,1% Impresos, Publicaciones, Suscripcione 0, ,0% Fotocopias 3,6 3,4 5,7-7,5% 68,8% Comunicaciones y Transporte 0,3 5,2 1,6 1760,3% -69,0% Seguros Generales 1,5-4,6-100,0% Imprevistos 5, ,0% Contrato de Aprendizaje 10,7 6, ,1% -100,0% Otros Gastos Generales 5,5 1,8 18,5 307,1-67,5% 941,5% 1557,5% Impuestos, Contribuciones y Tasas 24,2 37,8 63,0 4,4 56,1% 66,4% -93,0% Contribuciones Imputadas 12,3 De Operación 160,4 Provisiones, Agotamiento, Depreciacio 74,9 69,2 62,2 53,3-7,6% -10,1% -14,4% Provisión Para Deudores 57,2 41,9 43, ,9% 3,2% -100,0% Depreciación de Propiedad, Planta y E 14,0 23,7 19,0 53,3 69,4% -19,7% 180,2% Amortizacion de Intangibles 3,6 3, ,0% -100,0% UTILIDAD OPERACIONAL 93,8 200,2 87,2-27,6 113,4% -56,4% -131,6% Otros Ingresos 37,7 0,7 0,2 138,2-98,1% -72,3% 69386,7% Financieros 37,0 0,2 0,2-99,5% 17,1% -100,0% Ajustes de Ejercicios Anteriores 0,7 0, ,5% -100,0% Extraordinarios 138,2 Otros Egresos 28,7 55,8 30,1 0,8 94,6% -46,1% -97,2% Intereses 6,1 5, ,5% -100,0% Comisiones y Otros Gastos Bancarios 20,3 27,2 20,1 34,0% -26,1% -100,0% Otros Gastos Ordinarios - - 7,5 0,8-88,9% Otros Gastos Extraordinarios 0,4 0,3 0, ,9% -37,3% -100,0% Ajustes de Ejercicios Anteriores 1,5 10, ,7% -100,0% Gastos Asignados a Costos de Produc 0,4 12,5 2,3 3352,2% -81,5% -100,0% UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 102,8 145,1 57,4 109,8 41,2% -60,5% 91,4% Impuestos UTILIDAD NETA 102,8 145,1 57,4 109,8 41,2% -60,5% 91,4% EBITDA [1] 111,4 227,5 106,3 25,7 104,2% -53,3% -75,8% [1]EBITDA = Utilidad Operacional - Depreciación de Propiedad, Planta y Equipo - Amortización de Intangibles. 6 de 8

6 Anexo 3: Principales Indicadores Financieros RENTA BILIDA D Crecimiento de ventas en pesos - 6,3% 28,5% -0,4% Margen Bruto 38,1% 47,1% 49,1% 46,1% Margen Operacional 7,1% 14,4% 4,9% -1,5% Margen neto antes de impuestos 7,8% 10,4% 3,2% 6,2% Margen Neto 7,8% 10,4% 3,2% 6,2% Margen EBITDA 8,5% 16,3% 5,9% 1,4% Ventas / Activos 85,5% 45,4% 51,5% 53,7% ROA 6,7% 4,7% 1,6% 3,3% ROE 95,2% 35,4% 5,2% 6,6% * El patrimonio aumentó en 2012 debido a un ajuste patrimonial relacionado con el registro de una donación de terrenos en el 2000 por parte del municpio de Puerto Asís. RENTABILIDAD POR TIPO DE SERVICIO Acueducto Crecimiento de ventas en pesos - 6,8% 15,4% -17,7% Crecimiento de costo de ventas en pesos - -11,9% 34,6% 1,0% Margen Bruto -5,7% 12,8% -1,8% -24,9% Alcantarillado Crecimiento de ventas en pesos - 12,0% -6,3% -12,5% Crecimiento de costo de ventas en pesos - -25,9% -0,9% 10,1% Margen Bruto 26,1% 51,1% 48,3% 34,9% Aseo Crecimiento de ventas en pesos - 0,6% 51,3% 21,4% Crecimiento de costo de ventas en pesos - 18,0% 35,8% 2,5% Margen Bruto 79,7% 76,2% 78,6% 82,0% LIQUIDEZ Saldos de efectivo de la entidad 39,1% 60,5% 7,3% 9,6% Relación de efectivo 44,1% 75,4% 11,6% 21,9% Razón Corriente 1,02 1,11 1,01 1,4 Activo corriente / Total pasivo 1,0 1,0 0,9 1,3 Prueba Ácida 1,0 1,1 1,0 1,4 ACTIVIDAD Capital de trabajo neto operativo (KTNO) en millones [1] $ $ 503 $ $ KTNO / Ventas 0,8 0,4 0,8 0,9 Días de CxC [2] Días de CxP [3] Ciclo de efectivo [1] Servicios Públicos + Deudas de Díficil Cobro - Adquisición de Bienes y Servicios [2] Corresponde a Servicios Públicos y Deuda de Díficil Cobro. [3] Corresponde a Adquisición de Bienes y Servicios. ENDEUDAMIENTO Total deuda montos $ 26,3 $ 24,1 $ 19,2 $ 25,4 Deuda de c.p montos Deuda de l.p monto $ 26,3 $ 24,1 $ 19,2 $ 25,4 Deuda total / Patrimonio 0,2 0,1 0,0 0,0 Deuda corto plazo / Patrimonio Pasivo Corriente / Pasivo Total 1,0 0,9 0,9 0,9 Pasivos / Capital 800,1 25,6 17,7 8,7 Deuda fin. / Pasivo Total 0,02 0,01 0,01 0,02 COBERTURAS Intereses / Ventas 0,005 0, Utilidad Operacional / Intereses 15,3 36,5 - - Utilidad Operacional / Deuda Total 3,6 8,3 4,6-1,1 EBITDA / Intereses 18,2 41,5 - - EBITDA / Deuda Total 4,2 9,5 5,5 1,0 7 de 8

7 Anexo 4: Escalas de Calificación Esta calificación se aplica a instrumentos de deuda con vencimientos originales de más de un (1) año. Las escalas entre AA y CC pueden tener un signo (+) o (-), que indica si la calificación se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior, respectivamente. Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala: Grados de inversión ESCALA AAA AA A BBB DEFINICIÓN La calificación AAA es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente fuerte. La calificación AA indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría. La calificación A indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. La calificación BBB indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es adecuada. Sin embargo, los emisores o emisiones con esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. Grados de no Inversión o alto riesgo ESCALA BB B CCC CC D E DEFINICIÓN La calificación BB indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es limitada. Los emisores o emisiones con esta calificación sugieren una menor probabilidad de incumplimiento en comparación con aquellos calificados en categorías inferiores. La calificación B indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es baja. Los emisores o emisiones con esta calificación sugieren una considerable probabilidad de incumplimiento. La calificación CCC indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento. La calificación CC indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una probabilidad muy alta de incumplimiento. La calificación D indica que el Emisor o Emisión ha incumplido con sus obligaciones financieras. La calificación E indica que BRC no cuenta con la información suficiente para calificar. 5. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web 8 de 8