UNIDAD CENTRAL DEL VALLE UCEVA-

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1 UNIDAD CENTRAL DEL VALLE UCEVA- Contactos: Luis Carlos Blanco Gonzalez Maria Carolina Barón Buitrago Comité Técnico: 25 de septiembre de 2009 Acta No: 195 BRC INVESTOR SERVICES S. A. Calificación Inicial Capacidad de Pago Millones de pesos a 30/06/2009 Activos totales: $27.950; Pasivo: $3.159; Patrimonio: $25.462; Utilidad Operacional: $687; Utilidad Neta: $857; B+ (B más) Historia de la calificación: Calificación Inicial: 08/2009 B+ (B más) La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2006, 2007 y 2008 y no auditados a junio 08 y junio FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El comité técnico de BRC Investor Services S.A. SCV otorgó la calificación inicial de B+ (B Más) de Capacidad de Pago a la Unidad Central del Valle - UCEVA-. El Decreto 610 del 5 de abril del 2002 reglamentó el artículo octavo de la Ley 358 de 1997, referente a la capacidad de pago de las entidades descentralizadas y los entes territoriales. El artículo primero de este decreto establece la obligación de calificar la capacidad de pago de las entidades mencionadas como condición para que éstas puedan gestionar endeudamiento o efectuar operaciones de crédito público externo o interno con plazos superiores a un año. El proceso de calificación que llevó a cabo BRC, cumplió con lo exigido por el artículo cuarto del Decreto 610 del 2002: análisis de las características de la entidad, de las actividades propias de su objeto y de la composición general de sus ingresos y gastos. Los fundamentos que sustentan la calificación asignada son: La UCEVA absorbe el 12,5% de la población que demanda servicios de educación superior en el Departamento del Valle del Cauca y enfrenta una variada competencia tanto con entidades públicas como con instituciones tecnológicas privadas. Ha logrado un amplio posicionamiento en los municipios de Tulua y Buga al ofrecer una adecuada diversidad de carreras (12 programas) y contar con una sede con favorables condiciones de infraestructura y bienestar universitario. A pesar de dicho reconocimiento a nivel regional, la operación y crecimiento de la entidad se encuentran limitados por el tamaño de mercado y la fuerte competencia. Desde el 2006 la UCEVA ha ejecutado inversiones 1 por un monto de $5.741 millones en diversas áreas estratégicas dirigidas al incremento y diversificación de los ingresos y al aumento de la competitividad de los servicios ofrecidos. Si bien se han tenido resultados positivos en términos de oferta de servicios, convenios con entidades públicas y privadas, también se ha incurrido en mayores costos y gastos por contratar profesores de mayor perfil, así como aumento en personal administrativo. Por esta razón, se registra una alta volatilidad en la rentabilidad de la universidad. El plan de inversiones se ha financiado con fuentes internas (54%), aportes de entidades públicas, de la región y del gobierno Nacional, (30%), así como la utilización de deuda (16%). Por esta razón en los últimos dos años el nivel de endeudamiento se ha incrementado de forma importante, pero aún se encuentra en niveles inferiores a su grupo de comparables. Se ha recurrido a créditos a mediano plazo, 3 años, para financiar el plan de 1 Sin incluir el gasto de docentes. 2 de 10 CAL-P-FOR-10 R2

2 inversiones y se ha tomado créditos de tesorería para subsanar una situación temporal de iliquidez. Se espera tomar deuda adicional por $672 millones para adquirir la participación en una empresa privada que manejará la Clínica Santa Ana, la cual permitirá el apoyo a los programas de salud en las áreas de investigación y práctica académica. Por otra parte es de resaltar que esta inversión permitirá la mejora en la calidad en la prestación de servicios educativos y conllevará a una mayor demanda. Sin embargo, su impacto sobre los ingresos se observarán hasta de dentro de dos o tres años. Bajo escenarios básicos de proyección se evidenciaron niveles de baja capacidad de cobertura del servicio de la deuda con un mínimo de 0.34 veces utilizando el EBITDA. La deuda adicional y un comportamiento poco dinámico de los ingresos generan una alta probabilidad de incumplir con los pagos a intereses y capital. En términos de ingresos, la prestación de servicios educativos es la principal fuente con una participación histórica del 85%. La entidad presenta una volatilidad en estos ingresos explicado principalmente por la inestabilidad de los convenios con entidades públicas y privadas. De este modo se identifica un riesgo importante en la generación futura de ingresos y en la predicción de estos para la futura capacidad de pago. La otra fuente importante de ingreso, con una participación de 13.8%, son las transferencias del Gobierno Nacional, destinadas exclusivamente al funcionamiento de la entidad. Este aspecto es ponderado positivamente debido a su estabilidad y baja dependencia de estos recursos. La UCEVA presenta una disminución de los niveles de liquidez por la utilización de recursos disponibles para apoyar el plan de inversiones y por la disminución en la rotación de cartera, explicada por el aumento en el uso del esquema de financiación otorgado a los estudiantes. La Calificadora advierte un riesgo importante para la capacidad de pago en los eventos en que la entidad no efectué un control estricto a las políticas de cobro de cartera o por el incumplimiento por parte de los estudiantes de los pagos acordados. junio de Tiene un campus universitario (22 hectáreas) en el cual está ubicada la sede administrativa y académica. La demanda atendida actualmente es de bachilleres del centro y norte del Valle, su radio de mercado está en alrededor de 23 municipios y el porcentaje de absorción es del 12.5%. El número de matriculados en el primer semestre de 2009 fue de estudiantes con un crecimiento de 1% frente al Gráfico 1 Estudiantes Matriculados Fuente: UCEVA Actualmente ofrece 12 programas académicos presenciales y 7 a distancia con registro en el Ministerio de Educación, uno de los primeros se encuentra en proceso de la acreditación en alta calidad. Cabe destacar, que la entidad esta incluyendo en su oferta carreras a distancia y virtuales en alianza con la Universidad de Tunja. La procedencia de los estudiantes está concentrada en Tulua 46.2%. En el resto del valle 40.5% esta diversificada pero la mayor participación es en Buga. Gráfico 2 Procedencia de los Estudiantes Procedencia de Estudiantes ,2% 13,0% 2. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD 40,5% 46,2% La UCEVA es una institución universitaria pública del nivel municipal, dedicada a la formación profesional y tecnológica, creada mediante Acuerdo Municipal del 24 de Tuluá Resto del Valle Otros Departamentos Otros Países Fuente: UCEVA 3 de 10

3 La actividad de investigación se inició a partir del año 2002 mediante el apoyo económico y gerencial de la entidad. Este factor se considera una desventaja frente a su competencia y una debilidad en la oferta de servicios. Se tienen amplias expectativas sobre el crecimiento de estas labores sin embargo sus resultados están por observarse al final del Durante los 38 años de funcionamiento se ha tenido 4 rectores, el actual tiene 3 años en la dirección y 10 en la institución. La administración ejecuta el plan de gestión el cual está enfocado a la mejora en la calidad de los servicios, a la diversificación de los ingresos, al fortalecimiento de la gestión y al incremento de su participación en el mercado. Es de resaltar que la entidad cuenta con un sistema de planeación enfocado a los procesos y se encuentra en ruta para obtener la certificación de calidad GP:1000. Así mismo, se destacan los esfuerzos económicos y de gestión para contar con un sistema integrado de información, que le permia mejoras en la toma de decisiones, aumentar la eficiencia y disminuir el riesgo operativo. La UCEVA enfrenta una competencia fuerte en el Valle del Cauca con la presencia de una sede de la Universidad del Valle en Tulua, así como la presencia de instituciones técnicas públicas y privadas, como el SENA, Universitec y UniRemintong. Las inversiones a resaltar en los últimos tres años por $5.741 millones corresponden a: (i) Desarrollo de planta física por $2.071, incluye la sede administrativa, (ii) creación de la Biblioteca $822 millones y (iii) Desarrollo tecnológico e informático por $778 millones. Para 2009 y 2010 los proyectos a desarrollar se concentran en la optimización de laboratorios y terminación del fortalecimiento tecnológico de alrededor $5 mil millones con incertidumbre en las de fuentes de financiación. 3. ANÁLISIS DOFA Fortalezas Estabilidad en la gestión administrativa Plan de Desarrollo Infraestructura con favorables condiciones Oportunidades Convenios con entidades públicas y privadas para capacitación Inversiones en tecnología e infraestructura Entrada de fuentes adicionales de ingreso (Participación en los ingreso del Municipio de Tulua y Estampilla) Debilidades Tamaño de Mercado Fuerte competencia sector público y privado Precario desarrollo de actividad investigadora Amenazas Lenta y débil respuesta de la demanda Sistema de Información poco integrado 4. DESEMPEÑO FINANCIERO Rentabilidad Los servicios educativos son la principal fuente de ingreso con una participación promedio de 85%. Se observa una inestabilidad en la tendencia debido a la volatilidad en los convenios interinstitucionales y a de los matriculados. A junio de 2009 el desempeño es favorable; sin embargo, se espera un aumento mayor ya que se van a abrir dos programas adicionales de pregrado y se espera mantener el nivel de convenios con entidades públicas y privadas. Las transferencias recibidas del Gobierno Nacional para cubrir el gasto de funcionamiento, determinada en la Ley 30 de 1992, tienen un crecimiento que depende de la inflación. Sin embrago, se presentan de forma no recurrente partidas complementarias que no representan un monto importante pero si generan cierta volatilidad. En promedio cubren el 26% de los gastos de administración con lo cual deben apoyarse de forma importante por los ingresos de servicios de educación. Al comparar esta participación con otras universidades públicas se puede ver que este nivel es menor, lo que implica que no son dependientes de esta fuente de ingresos, lo que se considera un factor positivo. Cuadro 1 Indicadores de Rentabilidad RENTABILIDAD jun-08 jun-09 Crecimiento en Ventas N.D 41,4% -5,4% N.D 10,8% Margen Bruto 49,1% 56,4% 51,5% 53,6% 57,9% Margen Operacional 0,4% 6,5% 3,2% 8,4% 11,1% Margen Neto 3,2% 7,4% 4,4% 10,5% 13,8% Margen EBITDA 3,0% 7,9% 3,2% 10,7% 11,1% ROA 1,2% 3,7% 2,0% 2,2% 3,1% ROE 1,2% 3,8% 2,1% 2,3% 3,4% Fuente: UCEVA, Cálculos BRC. 4 de 10

4 La UCEVA, como otras universidades, recibe aportes de los entes territoriales locales o del Gobierno Nacional para proyectos específicos. Esta fuente no se puede considerar como estable ya que depende de la gestión o los compromisos públicos gubernamentales. Para el año 2007 se recibieron $718 del Departamento del Valle y $900 millones del Gobierno Nacional destinados para el aumento de infraestructura y mejora en la oferta de servicios. En el 2008 no se recibieron estos aportes por lo que impacto en una reducción de 5.4% en el total de ingresos. Los márgenes de rentabilidad registran una alta volatilidad explicada por el incremento de los costos de la prestación de servicios por una mayor contratación de docentes de tiempo completo, la inversión en adecuaciones y reposiciones de infraestructura, en la amortización del software y en bonificaciones pagadas al personal por antigüedad. La UCEVA tiene expectativas de incremento en los ingresos hacia el futuro: (i) La asignación por acuerdo municipal 2 de transferir el 2% de los ingresos corrientes del Municipio para cubrir funcionamiento, los cuales alcanzaran los $400 millones anuales y (ii) La creación de la estampilla Prouceva para apoyo de la inversión, sin tener un valor anual estimado. Ambos componentes depende de la gestión de la administración y la voluntad de las autoridades de gobierno local y regional. BRC se mantendrá atenta a incorporar en los próximos seguimientos de la Calificación estas dos posibles fuentes adicionales de ingresos, ponderándolo positivamente para la Capacidad de pago. Liquidez y Actividad Se evidencia para el periodo junio de 2009 una caída en los indicadores de liquidez, ya que se han utilizado dichos recursos para atender los planes de inversión y por la disminución en la rotación de cartera que han reducido el nivel de disponible de la entidad. Cuadro 2 LIQUIDEZ jun-08 jun-09 Relación de efectivo 101% 64% 30% 91% 40% Razón Corriente 3,67 3,73 1,64 2,42 1,44 Prueba Ácida 3,64 3,71 1,63 2,41 1,44 Fuente: UCEVA, Cálculos BRC 2 Este acuerdo fue firmado en agosto 27 de 2009 y se espera iniciar su recaudo a partir de septiembre del presente. Es de resaltar que la UCEVA financia sólo a los estudiantes antiguos (segundo semestre en adelante) mediante un plan de pagos durante el semestre incluido un costo financiero adecuado. Así mismo maneja una política de descuentos para pago de contado. Históricamente el 40% de los matriculados pagan de contado y el resto financiado. De estos últimos el 50% paga mensualmente y el resto paga hasta el final del semestre antes de presentar los exámenes finales. Al finalizar el 2008 se presentó un relajamiento en esta última política y se permitió presentar exámenes sin cancelar las matriculas; como resultado se pagaron hasta febrero de 2009, con lo cual la rotación al finalizar el 2008 se incrementó e inclusive generó una situación de iliquidez temporal, subsanada en un crédito de tesorería por $300 millones para cubrir las prestaciones sociales de cierre de año. A Junio de 2009 la rotación continúa disminuyendo con lo cual se mantiene el factor de riesgo. La entidad plantea (i) un control estricto a los pagos al final del semestre y (ii) efectuar acuerdos de pago sobre la cartera morosa de retirados que no continuaron estudiando y desean volver a estudiar. Así mismo se resalta el castigo de una cartera con vencimiento superior a 1 año la cual es incobrable pero ante la ausencia de un estudio contablemente no se puede eliminar. BRC advierte una situación de riesgo debido a la mayor participación de las matriculas financiadas en el total de ingresos que puedan derivar en periodos de iliquidez y afectar la capacidad de pago de la entidad. Cuadro 3 Indicadores de Actividad ACTIVIDAD jun-08 jun-09 Rot CxC 94,7 65,9 77,0 74,9 80,5 Rot CxP 27,2 25,1 24,1 13,9 9,3 Rot Inventarios 1,7 1,7 1,4 1,3 2,9 Ciclo de efectivo 69,2 42,4 54,2 62,4 74,1 Fuente: UCEVA, Cálculos BRC Endeudamiento Se resalta un incremento en el apalancamiento3 al pasar de 3% en 2006 a 10% a junio de 2009, explicado por la deuda adquirida a corto y mediano plazo la cual alcanza una participación del 35% en el total de pasivos. El perfil de vencimiento de mediano plazo es con Bancos comerciales con una duración de 2 años. El costo se encuentra en tasas altas entre 18%-24%. A corto plazo se encuentra el crédito de tesorería utilizado para subsanar el periodo temporal de iliquidez. 3 Pasivo/ Patrimonio 5 de 10

5 Se observa una reducción de la capacidad de cobertura del EBITDA sobre los intereses y la deuda total a diciembre 2008 y junio de 2009 frente a los dos años anteriores. Esto refleja que la respuesta en los ingresos y rentabilidad ha sido menos que proporcional a la del endeudamiento. De esta forma se convierte en un factor de riesgo importante Cuadro 4 Indicadores de Endeudamiento ENDEUDAMIENTO jun-08 jun-09 Pasivo Corriente / Pasivo Total 100% 100% 79% 100% 100% Total Pasivo / Patrimonio 3% 4% 9% 6% 10% Deuda fin. / Pasivo Total 0% 0% 38% 35% 35% Intereses / Ventas 0% 0% 0% 0% 1% Utilidad Operacional / Intereses 3,92 42,88 7,16 37,64 8,31 Utilidad Operacional / Deuda Total 0,00 0,00 0,46 0,95 0,79 EBITDA / Intereses 29,58 52,51 7,16 48,06 8,31 EBITDA / Deuda Total 0,00 0,00 0,46 1,21 0,79 Deuda / Patrimonio 0,00 0,00 0,03 0,02 0,03 Deuda / Patrimonio - Valorizaciones 0,00 0,00 0,12 0,06 0,11 Fuente: UCEVA, Cálculos BRC Incluyendo la deuda adicional por $672 millones, el apalancamiento llegaría al 12% y la deuda participaría en 49% en el total de los pasivos. El factor de riesgo se mantiene debido a que la inversión nueva financiada con el crédito adicional aumentará la calidad en la prestación de servicios pero no generará un aumento a corto plazo en los ingresos. 5. CONTINGENCIAS La UCEVA no presenta procesos legales vigentes que puedan afectar operacional o patrimonialmente a la entidad. Se solicita mantener cuantificados adecuadamente el valor de los posibles impactos e informar a la Calificadora en los reportes de seguimiento el surgimiento de cualquier eventualidad que pueda generar un efecto negativo importante. La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con una oportunidad aceptable por la disponibilidad del cliente y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Es necesario mencionar que se ha revisado la información pública disponible para contrastar con la información entregada por el Calificado. Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. 6 de 10

6 6 ESTADOS FINANCIEROS Anexo 1: Balance UNIDAD CENTRAL DEL VALLE DEL CAUCA Balance General (en millones de pesos) Análisis Vertical Análisis Horizontal jun-08 jun jun jun-09 ACTIVO Activo Corriente Efectivo 832,1 663,0 527, ,5 999,4 2,60% 1,95% 4,88% 3,58% -20,41% -23,15% Caja 7,9 6,5 0,00% 0,00% 0,03% 0,02% # DIV/0! -17,72% Bancos y Corporaciones 694,0 663,0 527, ,6 992,9 2,60% 1,95% 4,85% 3,55% -20,41% -23,19% Inversiones 138,1 977,7 105,0 105,0 40,0 3,83% 0,39% 0,39% 0,14% -89,26% -61,90% Inversiones Admon. Liquidez Títuylo de deuda 138,1 977,7 105,0 105,0 40,0 3,83% 0,39% 0,39% 0,14% -89,26% -61,90% Deudores 2.162, , , , ,2 8,50% 8,25% 7,58% 9,06% 2,87% 25,39% Ingresos no tributarios Cuentas por Cobrar Servicios de Educacion 1.978, , , , ,2 7,04% 8,22% 7,49% 8,66% 23,83% 21,27% Trasferencias por Cobrar 9,6 9,6 9,7 9,7 0,04% 0,04% 0,04% 0,03% 0,00% 0,00% Avances y anticipos entregados 255,7 497,6 27,4 107,0 25,1 1,95% 0,10% 0,40% 0,09% -94,50% -76,55% Saldo a favor Impuestos 50,4 1,0 88,7 32,4 179,0 0,00% 0,33% 0,12% 0,64% 8770,00% 453,32% Otros Deudores 24,1 12,2 28,8 21,5 45,1 0,05% 0,11% 0,08% 0,16% 135,16% 110,16% Deudas De Dificil Cobro Provisión para Deudores(CR) -146,9-147,0-147,0-146,9-146,9-0,58% -0,54% -0,55% -0,53% 0,00% 0,00% Inventarios 21,2 21,2 21,2 21,2 21,2 0,08% 0,08% 0,08% 0,08% 0,00% 0,00% Total Activo Corriente 3.015, , , , ,8 15,01% 10,66% 12,93% 12,86% -24,67% 4,26% Inversiones 50,2 50,6 51,0 51,0 51,0 0,20% 0,19% 0,19% 0,18% 0,87% 0,00% Inversiones patrimoniales 50,2 50,6 51,0 51,0 51,0 0,20% 0,19% 0,19% 0,18% 0,87% 0,00% Invers. Admon. Liquidez Titulo Part. Propiedades, Planta y Equipo 3.542, , , , ,0 15,15% 21,71% 18,28% 21,65% 51,88% 24,17% Otros Activos , , , , ,3 69,64% 67,44% 68,59% 65,31% 2,65% -0,14% Total Activo no Corriente , , , , ,3 84,99% 89,34% 87,07% 87,14% 11,43% 4,96% TOTAL ACTIVO , , , , ,1 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 6,01% 4,87% PASIVO Pasivo Corriente Cuentas por pagar 566,8 725, ,7 570,5 794,0 2,84% 3,72% 2,14% 2,84% 38,95% 39,16% Obligaciones financieras C.P ,0 493,9 871,7 0,00% 1,39% 1,85% 3,12% # DIV/0! 76,49% Obligaciones laborales 244,8 258,8 299,1 326,0 756,0 1,01% 1,10% 1,22% 2,70% 15,57% 131,90% Salarios y Prestaciones Sociales 244,8 258,8 299,1 326,0 756,0 1,01% 1,10% 1,22% 2,70% 15,57% 131,90% Otros Pasivos 10,7 44,2 80,2 33,1 66,2 0,17% 0,30% 0,12% 0,24% 81,45% 99,88% Recaudos a Favor de Terceros 10,7 44,2 80,2 33,1 66,2 0,17% 0,30% 0,12% 0,24% 81,45% 99,88% - Pasivos estimados Total Pasivo Corriente 822, , , , ,9 4,03% 6,51% 5,34% 8,90% 71,36% 74,76% Pasivo no Corriente Obligaciones Financieras L.P. 467,0 672,0 0,00% 1,73% 0,00% 2,40% Pasivos Estimados ,00% 0,00% 0,00% 0,00% Provision Para Prestaciones Sociales 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Total Pasivo no Corriente ,0-672,0 0,00% 1,73% 0,00% 2,40% TOTAL PASIVO 822, , , , ,9 4,03% 8,23% 5,34% 11,31% 116,78% 121,97% PATRIMONIO Patrimonio Institucional , , , , ,3 95,97% 91,77% 94,66% 91,10% 1,36% 0,93% Capital Fiscal 843, , , , ,0 6,07% 26,08% 5,82% 27,16% 355,27% 389,68% Resultados de Ejercicios Anteriores 4.285, , ,0 17,90% 0,00% 20,67% 0,00% -100,00% -100,00% Resultado del Ejercicio 285,8 933,2 532,5 585,6 857,1 3,65% 1,97% 2,20% 3,07% -42,94% 46,37% Revalorización del Patrimonio - - 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Superavit por Donación 39,3 44,8 44,8 44,8 44,8 0,00% Superávit por valorización , , , , ,4 68,17% 64,82% 65,84% 62,78% 0,80% 0,00% Ajustes por inflación ,00% 0,00% 0,00% 0,00% Patrimonio Institucional Incorporado 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Efecto del Saneamiento Contable ,00% 0,00% 0,00% 0,00% Provisiones, dep y ampirtizaciones -342,0-8,0-577,0-1,26% 7112,50% TOTAL PATRIMONIO , , , , ,3 95,97% 91,77% 94,66% 91,10% 1,36% 0,93% TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO , , , , ,2 100,00% 100,00% 100,00% 102,40% 6,01% 7,39% ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 7 de 10

7 Anexo 2: Estado de pérdidas y ganancias Unidad Central del Valle UCEVA- UNIDAD CENTRAL DEL VALLE DEL CAUCA Estado de Resultados (en millones de pesos) Análisis Vertical Análisis Horizontal jun-08 jun jun-08 jun jun-09 INGRESOS OPERACIONALES ,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 41,4% -5,4% 10,8% Venta de Servicio ,9% 77,4% 86,7% 85,7% 87,3% 30,6% 6,0% 12,9% Servicios de Educación ,8% 77,4% 86,7% 85,6% 87,3% 30,6% 6,0% 12,9% Otros Servicios ,3 1,4 0,1% 0,1% 0,1% 0,0% 0,0% 6,1% 31,4% -39,1% Transferencias ,1% 22,6% 13,3% 14,3% 12,7% 98,0% -44,3% -2,0% Transferencias Corrientes Recibidas ,7% 9,0% 12,7% 13,1% 12,7% -6,7% 32,7% 7,3% Aportes Recibidos ,4% 13,5% 0,6% 1,3% 0,0% 695,8% -95,9% -100,0% COSTO DE VENTA DE SERVICIOS ,9% 43,6% 48,5% 46,4% 42,1% 21,1% 5,3% 0,6% Servicios de Educacion ,9% 43,6% 48,5% 46,4% 42,1% 21,1% 5,3% 0,6% UTILIDAD BRUTA ,1% 56,4% 51,5% 53,6% 57,9% 62,5% -13,6% 19,6% GASTOS OPERACIONALES ,7% 49,9% 48,3% 45,2% 46,8% 45,0% -8,5% 14,6% De Administración ,1% 48,4% 48,3% 42,9% 46,8% 48,6% -5,7% 20,8% Provisiones, Agotamiento, Depreciaciones y Am ,6% 1,5% 0,0% 2,3% 0,0% -19,9% -100,0% -100,0% UTILIDAD OPERACIONAL ,4% 6,5% 3,2% 8,4% 11,1% 2232,2% -53,3% 46,4% Otros Ingresos ,4% 2,9% 2,1% 2,5% 4,1% 20,6% -31,9% 80,2% Otros Egresos ,6% 2,0% 0,8% 0,5% 1,4% 374,9% -60,3% 237,3% UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS ,2% 7,4% 4,4% 10,5% 13,8% 227,5% -43,0% 46,3% UTILIDAD NETA ,2% 7,4% 4,4% 10,5% 13,8% 227,5% -43,0% 46,3% EBITDA ,0% 7,9% 3,2% 10,7% 11,1% 278,8% -61,9% 14,7% Anexo 3: Principales indicadores financieros UNIDAD CENTRAL DEL VALLE DEL CAUCA Indicadores financieros Históricos RENTABILIDAD jun-08 jun-09 Crecimiento en Ventas N.D 41,4% -5,4% N.D 10,8% Margen Bruto 49,1% 56,4% 51,5% 53,6% 57,9% Margen Operacional 0,4% 6,5% 3,2% 8,4% 11,1% Margen Neto 3,2% 7,4% 4,4% 10,5% 13,8% Margen EBITDA 3,0% 7,9% 3,2% 10,7% 11,1% ROA 1,2% 3,7% 2,0% 2,2% 3,1% ROE 1,2% 3,8% 2,1% 2,3% 3,4% LIQUIDEZ jun-08 jun-09 Relación de efectivo 101% 64% 30% 91% 40% Razón Corriente 3,67 3,73 1,64 2,42 1,44 Prueba Ácida 3,64 3,71 1,63 2,41 1,44 ACTIVIDAD jun-08 jun-09 Rot CxC 94,7 65,9 77,0 74,9 80,5 Rot CxP 27,2 25,1 24,1 13,9 9,3 Rot Inventarios 1,7 1,7 1,4 1,3 2,9 Ciclo de efectivo 69,2 42,4 54,2 62,4 74,1 ENDEUDAMIENTO jun-08 jun-09 Pasivo Corriente / Pasivo Total 100% 100% 79% 100% 79% Total Pasivo / Patrimonio 3% 4% 9% 6% 12% Deuda fin. / Pasivo Total 0% 0% 38% 35% 49% Intereses / Ventas 0% 0% 0% 0% 1% Utilidad Operacional / Intereses 3,92 42,88 7,16 37,64 8,31 Utilidad Operacional / Deuda Total 0,00 0,00 0,46 0,95 0,45 EBITDA / Intereses 29,58 52,51 7,16 48,06 8,31 EBITDA / Deuda Total 0,00 0,00 0,46 1,21 0,45 Deuda / Patrimonio 0,00 0,00 0,03 0,02 0,06 Deuda / Patrimonio - Valorizaciones 0,00 0,00 0,12 0,06 0,20 Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES 8S. A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinión técnica y en 8 de 10

8 Anexo 4: Escalas de Calificación Unidad Central del Valle UCEVA- CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales mayores de un (1) año. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. En este sentido, establece la capacidad de pago de una institución en cuanto a sus pasivos con el público, considerando la calidad de los activos, la franquicia en el mercado, sus fuentes de fondeo, así como la estabilidad de sus márgenes operativos. También considera la estructura de manejo de riesgos financieros y la calidad de la gerencia. La calificación pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente. Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala: Grados de inversión: Indica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta. Es la más alta AAA categoría en grados de inversión. Es la segunda mejor calificación en grados de inversión. Indica una buena capacidad de repagar AA oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta. Es la tercera mejor calificación en grados de inversión. Indica una satisfactoria capacidad de repagar capital A e intereses. Las emisiones de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tantos internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas. La categoría más baja de grados de inversión. Indica una capacidad aceptable de repagar capital e BBB intereses. Las emisiones BBB son más vulnerables a los acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas. Grados de no inversión o alto riesgo BB B CCC CC D E Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad de incumplimiento es considerablemente menor que para obligaciones de calificación mas baja. Sin embargo, existen considerables factores de incertidumbre que podrían afectar la capacidad de servicios de la deuda. Las emisiones calificadas con B indican un nivel más alto de incertidumbre y por lo tanto mayor probabilidad de incumplimiento que las emisiones de mayor calificación. Cualquier acontecimiento adverso podría afectar negativamente el pago oportuno de capital e intereses. Las emisiones calificadas de CCC tienen una clara probabilidad de incumplimiento, con poca capacidad para afrontar cambio adicional alguno en la situación financiera. La calificación CC se le aplica a emisiones que son subordinadas de otras obligaciones calificadas CCC y que por lo tanto contarían con menos protección. Incumplimiento. Sin suficiente información para calificar. Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES 9S. A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinión técnica y en 9 de 10