Portafolio Acciones Acciones Recomendadas

Transcripción

1 RECOMENDACIONES SURA Ac c ión Sec tor Riesgo 5 10 AESGENER ELECTRICO Alto 27% 18% BSANTANDER BANCARIO Alto 22% 17% BCI BANCARIO Medio 22% 12% FALABELLA RETAIL Medio 17% 12% CENCOSUD RETAIL Alto 12% 10% ENELCHILE ELECTRICO Alto 8% LAN TRANSPORTE Alto 6% ANDINA-B CONSUMO Alto 6% FORUS RETAIL Medio 6% CHILE BANCARIO Medio 5% Total 100% 100% MOVIMIENTOS PORTAFOLIO ACCIONES SURA 5 SURA 10 Acción Antes Ahora Antes Ahora ENELCHILE ,0% AGUAS-A - - 8,0% - RENDIMIENTO Rentabilidades Portafolio Cierre 15 días YTD Históric o SURA 5 * 97,4-4,27% -2,58% -2,58% SURA 10 ** 122,9-5,36% 6,17% 22,92% IPSA 108,3-5,41% 9,81% 8,27% * Base 100 desde inicio Portafolio Acciones SURA 5 ( ) ** Base 100 desde inicio Portafolio Acciones SURA 10 ( ) Luego de los cambios realizados el 21 de diciembre, el IPSA retrocede -5,41%. En el mismo período, nuestros portafolios de 5 y 10 acciones tienen una rentabilidad mayor, con retornos de -4,27% y -5,36%, respectivamente. Así, en lo que va del año, el IPSA avanza 9,81%, mientras el desempeño de nuestra recomendación de 10 acciones tiene un retorno de 6,17%; además, desde su creación (1 de marzo de 2016), nuestra cartera de 5 acciones renta - 2,58%. En el mismo período, el IPSA avanza 7,92%. En términos de recomendaciones, decidimos hacer cambios en nuestro Portafolio de Acciones SURA de manera excepcional, eliminando Aguas-A de nuestra Cartera SURA 10 con el fin de disminuir nuestra exposición al sector sanitario. Lo anterior, debido a que el miércoles pasado la Cámara de Diputados aprobó proyecto de ley que modifica la regulación actual de la industria, lo que podría tener un fuerte impacto en la rentabilidad de las compañías que operan en el sector. Uno de los cambios más drásticos es la eliminación del piso de 7% de rentabilidad mínima que pueden obtener sobre sus activos. La propuesta además plantea medidas para traspasar parte de la utilidad proveniente de los negocios no regulados hacia los clientes finales, lo que también impactaría de manera negativa en las utilidades de estas compañías. El siguiente paso del proyecto corresponde a la aprobación por parte del Senado, por lo que el factor incertidumbre estará instalado en este sector, al menos en el corto plazo. En su lugar, incluimos a Enel Chile (ex Enersis Chile), debido a que es una compañía de carácter defensivo, que participa en el negocio de generación y distribución, con flujos relativamente estables en el mediano plazo y que además, se encuentra transando a múltiplos atractivos. Con estos cambios, nuestra cartera de 10 acciones, queda con un 34% de exposición al sector Bancario, 28% al sector Retail, 26% en Utilities, 6% en Industrial y 6% en Consumo. Los principales drivers de nuestras recomendaciones son 1.- Debilidad macroeconómica en Chile 2.- Incertidumbre ante futuros movimientos de tasas por parte de la FED 3.- Volatilidad de los commodities 4.- Ante triunfo de Trump, Chile se muestra defensivo dentro de la región.

2 AESGENER Información de M ercado Consideraciones de Inversión Riesgo Alto Rentabilidad acumulada en el año - 25,1% Retorno por dividendos 3,3% US$ 2,2 MM US$ MM P/U (trailing 12m) 10,9x P/U (promedio 5 años) 20,1x P/VL 1,2x P/VL (5 años) 1,6x EV/EBITDA (trailing 12m) 8,2x EV/EBITDA (5años) 10,4x BSANTANDER Información de M ercado Consideraciones de Inversión AES Gener cuenta con una adecuada diversificación por zona geográfica de sus activos tanto en el Sistema Interconectado Central, como en los del Norte Grande, además de operar en Argentina y en Colombia, lo que mitiga la exposición a cambios climáticos. Por otro lado, más del 80% de los ingresos provienen de Chile, mientras Argentina representa menos del 10%. Por otro lado, los acotados precios de la última licitación eléctrica han presionado la acción a la baja, debido a que presentan vencimientos de contratos en el mediano plazo que no han logrado recontratar, y las expectativas de menores precios de energía en el largo plazo presionarían los márgenes de todo el sector. De todas formas, seguimos esperando un mejor desempeño de las operaciones en Chile tanto en el SING como en el SIC, situación que se mantendría por los próximos trimestres. Riesgo Alto Rentabilidad acumulada en el año 20,8% Retorno por dividendos 4,9% US$ 2,7 MM US$ MM P/U (trailing 12m) 15,3x P/U (promedio 5 años) 13,9x P/VL 2,5x P/VL (5 años) 2,4x n.a. 0 Banco Santander cuenta con una sólida trayectoria de crecimiento en el mercado local, destacando en todos los segmentos de negocio en los que participa. Además, presenta un saludable nivel de solvencia (con un Índice de Adecuación de Capital de 13,2% en octubre de 2016) para seguir profundizando su estrategia de crecimiento en los segmentos retail de mayor valor. Cuenta también con una potente plataforma tecnológica que contribuye a disminuir sus gastos de apoyo y mejorar el conocimiento del cliente. Lo anterior, es fundamental a la hora de sostener y/o mejorar sus actuales niveles de retorno sobre el patrimonio (ROE) debido a los cambios normativos que ha experimentado la industria los últimos años. Durante 2016, la compañía rediseñó la red de distribución creando centros de negocio multisegmento e impulsando la ominicanalidad y la auto atención. Esta transformación está mejorando la productividad comercial y reduce el crecimiento de los gastos. Por el lado de los riesgos, consideramos que al ser un banco enfocado al retail, un empeoramiento en la economía local, especialmente en el desempleo, le afectaría más que a la competencia. BCI Información de M ercado Consideraciones de Inversión Riesgo Medio Rentabilidad acumulada en el año 29,8% Retorno por dividendos 3,0% US$ 2,0 MM US$ MM P/U (trailing 12m) 11,7x P/U (promedio 5 años) 10,6x P/VL 1,6x P/VL (5 años) 1,9x n.a. 0 BCI ha cultivado una estrategia de largo plazo con sus clientes, por medio de una propuesta de valor diferenciada para cada segmento. Ha incentivado el cruce de productos, manteniendo un adecuado equilibrio entre rentabilidad y riesgo. Los últimos años ha potenciado de manera significativa su red de distribución, así como también la plataforma tecnológica. BCI es uno de los principales proveedores de servicios de pago y manejo de tesorería a nivel de empresas, situación que favorece su hoja de balance por el lado del financiamiento a menor costo (cuentas vista). Además, la compra de CNB, en Miami, Estados Unidos, generará oportunidades de crecimiento atractivas para este banco, además de diversificar el riesgo de operación dado su exposición a este nuevo mercado.

3 FALABELLA Información de M ercado Consideraciones de Inversión Riesgo Medio Rentabilidad acumulada en el año 15,0% Retorno por dividendos 1,5% US$ 12,6 MM US$ MM P/U (trailing 12m) 19,9x P/U (promedio 5 años) 24,6x P/VL 3,2x P/VL (5 años) 3,4x EV/EBITDA (trailing 12m) 12,3x EV/EBITDA (5años) 12,7x CENCOSUD Información de M ercado Consideraciones de Inversión Riesgo Alto Rentabilidad acumulada en el año 34,8% Retorno por dividendos 4,3% US$ 7,2 MM US$ MM P/U (trailing 12m) 12,5x P/U (promedio 5 años) 24,6x P/VL 1,3x P/VL (5 años) 1,4x EV/EBITDA (trailing 12m) 7,7x EV/EBITDA (5años) 8,3x ENELCHILE Información de M ercado Consideraciones de Inversión A excepción del negocio de supermercados y tiendas por departamento en Brasil, Falabella mantiene liderazgo en todos los países y formatos en que opera. Es referente indiscutido en materia de ventas por metro cuadrado, eficiencia operacional y manejo del riesgo crediticio. La profundidad alcanzada en toda la cadena retail tiene que ver con el conocimiento de su segmento objetivo (nivel medio y alto), lo que se traduce en una propuesta comercial que mezcla marcas propias altamente consolidadas, buenas ubicaciones (apalancadas en su negocio inmobiliario), además del soporte crediticio que otorga su tarjeta de crédito. Falabella cuenta con una mayor exposición al ciclo económico, en relación a Cencosud, dada la importante participación que tiene el negocio de tiendas por departamento y de mejoramiento del hogar en la composición de su EBITDA. Por otro lado, el reciente acuerdo de su entrada a México podría ser un catalizador en el mediano y largo plazo. Los últimos años, Cencosud ha liderado la expansión regional de las empresas chilenas, accediendo al mercado peruano, brasileño y colombiano. La compañía ha privilegiado el crecimiento vía adquisiciones, situación que la mantiene como importante actor en el negocio de supermercados en todos los países donde opera. Otro de los aspectos a destacar, es el nuevo foco de la compañía en rentabilidad por sobre el crecimiento en ingresos, enfocándose en mejoras logísticas y eficiencias operacionales. Entre los riesgos asociados a la inversión, está la operación en Brasil, donde mejorar la logística resulta dificultoso, debido a su separación por Estados, además de un complejo escenario macroeconómico de ese país. Con todo, consideramos que el sector de supermercados se encuentra mejor preparado para resistir un ciclo de crecimiento moderado, dado su carácter de consumo básico. Riesgo Alto Rentabilidad acumulada en el año - 30,7% Retorno por dividendos 3,4% US$ 3,1 MM US$ MM P/U (trailing 12m) P/U (promedio 5 años) P/VL 1,1x P/VL (5 años) n.d EV/EBITDA (trailing 12m) n.d EV/EBITDA (5años) Enel Chile (ex Enersis Chile) controlada por la multinacional italiana Enel nace como parte del proyecto de Reorganización y concentra los negocios de Chile que antes estaban dentro de Enersis. Es la mayor distribuidora de electricidad a nivel nacional, ya que comercializa energía a 1,8 millones de clientes a través de su filial Enel Distribución Chile, ex Chilectra, con 99,1% de participación. Adicionalmente, cuenta con una participación del 60% en una de las mayores empresas de generación de energía del país, ENEL Generación Chile (Ex Endesa Chile), y posee más de 6200 MW de potencia instalada (43% térmica, 55% hidráulica y 2% eólica). Recomendamos esta compañía ya que es una acción defensiva, debido a su alta exposición al negocio de distribución, lo que le genera flujos estables y solidez financiera. A pesar de esta menor vulnerabilidad que representa contra sus comparables, de todas formas observamos como posible riesgo la intención de las autoridades por disminuir los precios a los usuarios finales de los servicios básicos regulados, lo que podría seguir presionando a la industria.

4 LAN Información de M ercado Consideraciones de Inversión Riesgo Alto Rentabilidad acumulada en el año 51,1% Retorno por dividendos 0,0% US$ 3,9 MM US$ MM P/U (trailing 12m) P/U (promedio 5 años) P/VL 1,3x P/VL (5 años) 1,9x EV/EBITDA (trailing 12m) 9,2x EV/EBITDA (5años) 8,7x ANDINA-B Información de M ercado Consideraciones de Inversión Latam Airlines es una de las principales aerolíneas de Latinoamérica, que cuenta con una buena posición competitiva en los países en donde opera considerando que está presente en una de las regiones con mayor potencial de crecimiento y con una operación diversificada. Por otro lado, creemos que el complejo escenario macroeconómico de la región y la pronunciada depreciación de las monedas latinoamericanas vista durante 2015 ya se reflejó en los precios mayormente. De esta forma, en el contexto actual que presenta una cierta estabilización en el nivel de las divisas emergentes, deberíamos ver un escenario que propicie mejoras operacionales de aquí en adelante. Por otro lado, el aumento de capital aprobado para hacer posible el ingreso de Qatar Airways a la propiedad de la compañía, le quita presión al balance de la empresa, que se encontraba muy endeudada. Sin embargo, estas fortalezas podrían verse afectadas por una recuperación ralentizada de la representa un alto porcentaje de la operación. economía en Brasil, que Riesgo Alto Rentabilidad acumulada en el año 18,9% Retorno por dividendos 3,1% US$ 1,0 MM US$ MM P/U (trailing 12m) 27,2x P/U (promedio 5 años) 19,2x P/VL 2,8x P/VL (5 años) 2,8x EV/EBITDA (trailing 12m) 10,6x EV/EBITDA (5años) 9,4x Embotelladora Andina tiene un fuerte liderazgo en el negocio de la producción y distribución de bebidas, principalmente no alcohólicas, siendo uno de los líderes en participación de mercado en las zonas donde opera Argentina, Brasil, Chile y Paraguay. Adicionalmente, la compañía cuenta con una posición financiera sólida y una elevada generación de caja. Actualmente, la industria ha experimentado eventos de consolidación, elevando las valorizaciones de las embotelladoras en general, especialmente aquellas que podrían ser objeto de adquisición. En el mediano plazo, esta empresa podría mejorar su eficiencia, gracias a la construcción de la nueva planta de producción en Río de Janeiro (Duque de Caxias). Por el lado de los riesgos, un deterioro en el consumo de Brasil y Argentina mantendría presionados los resultados de la empresa, sumado alprecio del azúcar que continúa en niveles elevados.

5 FORUS Información de M ercado Consideraciones de Inversión Riesgo Medio Rentabilidad acumulada en el año 34,4% Retorno por dividendos 2,1% US$ 0,5 MM US$ 881 MM P/U (trailing 12m) 21,1x P/U (promedio 5 años) 16,8x P/VL 3,1x P/VL (5 años) 4,2x EV/EBITDA (trailing 12m) 12,5x EV/EBITDA (5años) 10,2x Forus, con más de 30 años de experiencia, destaca como la única empresa del IPSA dedicada 100% al retail. Además, cuenta con amplias oportunidades de crecimiento en distintos mercados de Sudamérica como Perú, Uruguay y Colombia, donde ha implementado efectivamente una sólida estrategia de desarrollo. De esta forma, la compañía se ha caracterizado por una dinámica expansión, reflejada en el aumento de metros cuadrados ofrecidos por los operadores de malls, gracias al buen posicionamiento del portafolio de marcas que brinda esta compañía. En lo que va del año, la compañía efectuó inversiones a nivel consolidado, abriendo 16 nuevas tiendas, e históricamente ha mantenido bajos niveles de deuda, mostrando un apalancamiento de 0,1 veces alcierre del tercer trimestre de 2016, lo cual implica enfrentar potenciales inversiones con una sólida posición financiera. A pesar de lo anterior, visualizamos como eventuales riesgos, la desaceleración de la economía regional, que afecta directamente las ventas de la industria retail, además de la volatilidad del tipo de cambio, que repercute en la gestión de las importaciones de esta compañía. CHILE Información de M ercado Consideraciones de Inversión Riesgo Medio Rentabilidad acumulada en el año 13,4% Retorno por dividendos 4,3% US$ 3,7 MM US$ MM P/U (trailing 12m) 13,2x P/U (promedio 5 años) 13,2x P/VL 2,6x P/VL (5 años) 2,7x n.a. 0 Banco de Chile cuenta con una potente marca comercial, presente en el mercado local desde Mantiene presencia a lo largo de todo el país, situación que otorga importantes economías de escala y acceso a variados sectores económicos. A fines de 2012, elbanco culminó un proceso de aumento de capital, con miras a fortalecer su base patrimonial y a seguir beneficiándose del crecimiento económico. Pese a los cambios normativos de la industria, el banco ha sabido conciliar un correcto perfil de riesgo en aquellos segmentos masivos de la cartera de colocaciones. Asimismo, se presenta como uno de los bancos de menor riesgo dentro de la industria, dada la calidad de su cartera y su alto nivel de provisiones, por lo que en este escenario de desaceleración económica debiese considerarse como el más sólido y protegido. Cabe destacar que, dado que aún existe la deuda subordinada, el beneficio tributario de este banco es mayor que el de sus pares.

6 Mercado Local Retornos Históricos (%, incluyen dividendos) Mercado Local Retornos Históricos (Ajustado por Dividendos) Indice / Empresa Cierre Patr. Bursátil Pond. Var.Máx. 52 Var.Mín. 52 Retorno 1 D 7 D 1 M YTD Beta USDmm IPSA sem. sem. Diciembre IPSA 4.041, ,2% -3,6% -4,0% -8,7% 19,7% 9,8% 9,8% AESGENER 229, ,6% 3,0% -3,1% -1,7% -40,7% 16,7% -25,1% 1,1-25,1% AGUAS-A 341, ,4% -5,2% -18,6% -20,1% -22,5% 1,8% -0,8% 0,8-0,8% ANDINA-B 2.425, ,4% 1,1% -3,9% -5,5% -10,6% 41,0% 18,9% 1,1 18,9% ANTARCHILE 6.670, ,9% -0,4% -2,3% -2,1% -5,0% 15,4% 3,9% 0,7 3,9% BANMEDICA 1.298, ,1% -0,4% -2,5% -7,9% -7,9% 38,5% 29,5% 0,7 29,5% BCI , ,1% 0,7% -3,7% -2,6% -4,6% 34,3% 29,8% 0,9 29,8% BSANTANDER 36, ,6% 1,1% -2,1% -2,6% -3,1% 29,3% 20,8% 1,1 20,8% CAP 4.712, ,2% 2,7% -4,4% -12,2% -12,7% 233,4% 177,5% 1,7 177,5% CCU 6.855, ,5% -0,6% -1,0% 0,7% -19,4% 6,6% -10,6% 1,2-10,6% CENCOSUD 1.825, ,0% -0,3% -5,3% -6,1% -17,2% 44,2% 34,8% 1,0 34,8% QUINENCO 1.575, ,2% 0,0% -0,9% 1,4% -3,4% 38,1% 28,3% 0,4 28,3% GASCO 2.136, ,0% 0,0% -3,3% -3,3% -15,9% 35,2% 25,9% 0,5 25,9% CHILE 76, ,8% -0,3% -2,6% -2,9% -2,6% 15,5% 13,4% 0,8 13,4% CMPC 1.305, ,6% -0,7% -4,2% -3,6% -21,8% 5,6% -14,0% 1,1-14,0% COLBUN 127, ,8% 2,1% -2,6% -3,9% -30,8% 8,6% -23,2% 1,1-23,2% CONCHATORO 1.042, ,2% -0,8% -1,6% -5,9% -12,8% 1,2% 0,7% 0,6 0,7% COPEC 6.282, ,9% 0,2% -3,2% -0,7% -8,4% 19,2% 5,1% 1,2 5,1% CORPBANCA 5, ,8% -0,0% -1,9% -1,8% -13,3% 5,0% -0,1% 0,9-0,1% ECL 1.011, ,2% -0,9% -3,4% -6,9% -17,7% 9,3% 9,2% 0,6 9,2% EMBONOR-B 1.346, ,4% -0,2% -1,0% -12,5% -15,8% 53,9% 37,7% 0,8 37,7% ENEL CHILE 59, ,2% -0,9% -5,3% -6,7% -29,9% 4,8% -30,7% 1,1-30,7% ENDESA-AM 290, ,4% -0,9% -3,8% -6,2% -9,7% 6,5% 6,3% 1,2 6,3% ENELGX CHILE 418, ,4% 0,5% -1,8% -0,5% -53,0% 1,0% -27,7% 1,0-27,7% ENEL AM 104, ,1% -0,8% -4,5% -6,6% -9,7% 22,5% 9,2% 1,1 9,2% ENTEL 6.965, ,3% -0,5% -1,1% -2,7% -5,9% 32,2% 12,4% 0,8 12,4% FALABELLA 5.114, ,0% -1,2% -2,9% -1,2% -4,0% 23,2% 15,0% 0,9 15,0% FORUS 2.300, ,5% 0,0% 2,0% -5,0% -11,5% 48,4% 34,4% 0,8 34,4% IAM 945, ,0% -4,5% -18,4% -18,7% -22,8% 3,6% 0,5% 0,7 0,5% ILC 8.200, ,7% -1,7% -3,4% -0,6% -7,9% 20,6% 22,2% 0,5 22,2% LAN 5.623, ,3% 0,1% -5,2% -5,0% -13,9% 76,1% 51,1% 1,8 51,1% PARAUCO 1.453, ,4% -0,5% -4,2% -4,3% -10,4% 41,8% 34,3% 0,8 34,3% RIPLEY 395, ,9% 0,1% -0,3% -2,0% -5,5% 44,7% 40,6% 1,1 40,6% SALFACORP 467, ,3% -0,6% 0,4% -6,7% -15,9% 35,4% 28,6% 0,9 28,6% SECURITY 230, ,6% -0,9% 0,0% -4,4% -6,9% 31,1% 27,5% 0,5 27,5% SK 840, ,5% 3,3% 1,8% -1,3% -9,7% 5,4% 3,5% 0,4 3,5% SM-CHILE B 216, ,4% -1,0% -2,0% -1,4% -5,3% 25,9% 17,5% 0,6 17,5% SMSAAM 51, ,7% -0,7% 0,8% -7,6% -9,1% 22,3% 20,6% 0,6 20,6% SONDA 1.135, ,4% -1,2% -6,3% -12,6% -18,3% 3,4% -7,8% 1,1-7,8% SQM-B , ,8% 2,9% -0,5% 4,0% -8,6% 84,3% 52,4% 1,1 52,4% VAPORES 17, ,6% 0,3% 2,4% 19,6% -7,8% 64,9% 27,4% 0,8 64,9% VSPT 6, ,2% 1,2% 5,9% -2,7% -16,0% 12,7% 15,1% 0,4 15,1% WATTS 1.149, ,4% -1,4% -7,5% -18,4% -22,0% 13,6% 11,9% 0,3 13,6%

7 IPSA Riesgo Volatilidad VIX Beta YTD Ratio ADR Cálculo del retorno Carteras SURA Indice de Precio Selectivo de Acciones. Agrupa las 40 empresas más relevantes del mercado. De acuerdo a este informe, la asignación de riesgo para una acción resulta de ponderar la rentabilidad diaria en un horizonte de 2 años y los últimos 90 días. Variación de gran amplitud en el precio de un título en un breve período. Puede ser medida como la desviación estándar anualizada de las variaciones de una acción. Indice de Volatilidad de la Bolsa de Estados Unidos. Mide los cambios a nivel de retornos de un activo (ejm. acción) con respecto a los de mercado (ejm. IPSA). Indica variación desde el cierre del año anterior a la fecha actual En aquellas empresas que cotizan en Estados Unidos, éste indicador muestra la cantidad de acciones locales que se necesitan para generar un ADR. Nuestras carteras recomendadas toman como referencia el precio medio ponderado del volumen o VWAP ( volume-weighted average price) para efectos de compra y venta de acciones. Patrimonio Bursátil Free Float UPA P/U EV/EBITDA EV P/VL ROE ROA Dividend Yield EBITDA Volumen promedio Se refiere al valor de mercado de una empresa. Su metodología de cálculo considera el número total de acciones emitidas por el precio de mercado. Corresponde al porcentaje de acciones cuya propiedad no está en poder de sus controladores. Representa la utilidad por acción, y resultado de dividir el resultado del ejercicio por el número de acciones de la empresa. Múltiplo de uso generalizado en los mercados financieros. Se calcula dividiendo el precio de una acción por la utilidad por acción (UPA). Todo múltiplo o ratio financiero debe de ser evaluado en un contexto adecuado, ya sea contra comparables de la industria o su propia historia. Múltiplo de uso generalizado en los mercados financieros. Se calcula dividiendo el EV de una empresa por su EBITDA. Representa el valor de mercado de los activos de una empresa. Se obtiene tomando en cuenta la capitalización bursátil más la deuda financiera neta y el interés minoritario. Este último, en algunas metodologías es multiplicado por el valor libro de la compañía. Múltiplo que se obtiene al dividir el precio de mercado de una acción por su valor contable por acción. Todo múltiplo o ratio financiero debe de ser evaluado en un contexto adecuado, ya sea contra comparables de la industria o su propia historia. Mide la rentabilidad sobre el patrimonio. Es el resultado de dividir la utilidad del ejercicio por el patrimonio de la compañía. Mide rentabilidad sobre los activos totales de una empresa. Es el resultado de dividir la utilidad por el total de activos. Corresponde a la rentabilidad del dividendo. Se calcula tomando el dividendo por acción por el precio de mercado de la acción. A nivel financiero proporciona un acercamiento rápido al flujo de caja generado por la compañía. Por lo general resulta de sumar al Resultado Operacional la Depreciación y Amortización. Corresponde al monto transado promedio en la Bolsa de Comercio de Santiago para un período definido. 10

8 Portafolio Acciones Recomendadas CORREDORES DE BOLSA SURA 30 de Diciembre de 2014 Departamento de Estudios Corredores de Bolsa SURA S.A. Este documento ha sido elaborado por CORREDORES DE BOLSA SURA S.A. (en adelante SURA) con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general, referencial e ilustrativa de uno o más productos o instrumentos financieros. Este documento ha sido elaborado sin tener en consideración las características particulares de un inversionista, su perfil o su tolerancia al riesgo, por lo que no constituye ni puede interpretarse como un servicio de asesoría. Será de responsabilidad del cliente informarse y no tener duda alguna sobre el funcionamiento y efectos - legales, contables, tributario o de otra naturaleza - del respectivo producto o instrumento financiero que quisiere contratar y, asimismo, estar plenamente consciente de las obligaciones y riesgos que asume con su contratación, los que pueden dar lugar a pérdidas, debiendo contratar asesoría especializada, si lo estima necesario. El presente documento no constituye un compromiso para realizar la operación(es) en él descrita(s) o un acuerdo para preparar, negociar, perfeccionar o entregar dicho compromiso. El cliente acepta que este documento es para su uso confidencial y que no podrá ser dado a conocer a terceros. SURA no asume compromiso alguno de comunicar cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Para la elaboración de este documento SURA utilizó datos públicos que considera, son de fuentes confiables. SURA no realiza verificación o auditoría de dichos datos, por lo que no se hace responsable de su exactitud ni veracidad. La información opinión y comentarios brindados por SURA no constituyen una oferta para comprar o vender un valor determinado. En ningún caso SURA, sus sucursales y/o gerentes, directivos, empleados y personal autorizado serán responsables de cualquier tipo de perjuicio, pérdidas reclamaciones, o gastos, de ningún tipo, que pudieran resultar del uso de este documento o su contenido. Por la recepción del presente documento, se entiende que sus destinatarios aceptan las advertencias y condiciones anteriormente expresadas en su integridad. Los datos contenidos en este documento son orientativos y pueden cambiar.. SURA, número 1 en pensiones de Latinoamérica y expertos en seguros e inversión. CORREDORES DE BOLSA SURA S.A. Av. Apoquindo 4820, Piso 16, Las Condes Santiago - Chile