Portafolio Acciones Acciones Recomendadas

Transcripción

1 RECOMENDACIONES SURA Ac c ión Sec tor Riesgo 5 10 ENELAM ELECTRICO Medio 20% 13% SQM-B COMMODITIES Alto 20% 13% LTM TRANSPORTE Alto 20% 13% FALABELLA RETAIL Medio 20% 13% COPEC COMMODITIES Alto 20% 13% CCU CONSUMO Medio - 7% ILC SALUD Alto - 7% ECL ELECTRICO Alto - 7% SONDA TELECOM. & TI Alto - 7% HITES RETAIL Alto - 7% 100% 100% MOVIMIENTOS PORTAFOLIO ACCIONES SURA 5 SURA 10 Ac c ión Antes Ahora Antes Ahora COPEC 0.0% 20.0% 7.0% 13.0% SONDA 20.0% 0.0% 13.0% 7.0% Durante los últimos quince días, el IPSA retrocede 1,01%. En el mismo período, nuestros portafolios de 5 y 10 acciones retroceden 1,68% y 1,17%, respectivamente. En términos de recomendaciones, decidimos intercambiar las posiciones de Copec y Sonda, por lo que en la primera aumentamos exposición, y pasa a formar parte de nuestra Cartera SURA 5. Esto, debido a que el precio de la fibra se ha mantenido estable, aún en niveles elevados, pese a que el mercado esperaba una caída. Por su parte, disminuimos exposición en Sonda, eliminándola de nuestra Cartera SURA 5, aunque sigue formando parte de nuestra Cartera SURA 10, debido a que consideramos que Copec cuenta con más catalizadores positivos en el corto plazo. De todas formas, en el mediano/largo plazo, nuestra visión en Sonda sigue siendo constructiva, más aún considerando nuevos contratos de los que se podrían percibir ingresos de cara al segundo semestre. Esto, en un entorno de recuperación regional, especialmente en Brasil, lo que le otorga buenas perspectivas a esta compañía. De esta forma, nuestra cartera de 10 acciones queda con un 26% de exposición al sector Commodities, 20% al sector Eléctrico, 20% al sector Retail, 13% en Transporte, 7% en TI, 7% en Salud y 7% en Consumo. RENDIMIENTO Rentabilidades Portafolio Cierre 15 días YTD Históric o SURA 5 * % 0.51% 37.57% SURA 10 ** % 1.03% 65.68% IPSA ** % 1.36% 47.24% * Base 100 desde inicio Port af olio Acciones SURA 5 ( ) ** Base 100 desde inicio Port af olio Acciones SURA 10 ( ) Los principales drivers de nuestra recomendación son 1.- Perspectivas más constructivas para la economía nacional 2.- Mejores expectativas macroeconómicas para Latinoamérica 3.- Estabilidad de la macroeconomía China 4.- Mejores perspectivas para el precio del cobre

2 ENELAM Información de M ercado Consideraciones de Inversión Riesgo M edio Rentabilidad acumulada % Retorno por dividendos 2.2% US$ 10.7 MM US$ 12,518 MM P/U (trailing 12m) 14.4x P/U (promedio 5 años) 19.3x P/VL 1.8x P/VL (5 años) 1.1x EV/EBITDA (trailing 12m) 6.0x EV/EBITDA (5años) 6.6x Recomendamos a Enel Américas principalmente por su exposición a la región, que le otorga un atractivo potencial de crecimiento, principalmente en Argentina y Brasil, lo que hacia el futuro debería traducirse en mayores retornos. Adicionalmente, la fusión de Enersis-AM con Endesa-AM muestra sinergias al integrar, en una sola compañía, los negocios de distribución, generación y transmisión en toda la región, excluyendo las operaciones de Chile. Lo anterior genera que la exposición de esta empresa al mercado local sea nula, por lo que estaría ajena al escenario de bajos precios de energía que hoy enfrenta el sector en Chile. Por otro lado, la adquisición de la distribuidora Celg en Brasil ya está mostrando mejoras e incrementando el flujo operacional, lo que esperamos continúe. También, se podría beneficiar de un aumento en la base de activos regulatorios tras inversiones realizadas en medidores inteligentes, principalmente en Brasil y Argentina. Este último, se beneficiaría además por un nuevo marco regulatorio con tarifas al alza. Si bien el crecimiento proveniente de Argentina y Brasil entrega buenas perspectivas de retorno hacia el futuro, existe incertidumbre acerca de la continuidad que puedan tener las positivas reformas al sector energético que se están realizando en esos países, debido a escenarios políticos y macro económicos aún muy complejos. SQM-B Información de M ercado Consideraciones de Inversión Riesgo Alto Rentabilidad acumulada % Retorno por dividendos 2.7% US$ 24.8 MM US$ 14,167 MM P/U (trailing 12m) 33.4x P/U (promedio 5 años) 24.5x P/VL 6.5x P/VL (5 años) 3.2x EV/EBITDA (trailing 12m) 16.8x EV/EBITDA (5años) 14.3x SQM posiciona su liderazgo en el área de recursos naturales, donde los yacimientos de caliche son de los más importantes a nivel mundial. Destaca su amplia red de distribución global, las sinergias producidas entre sus distintas áreas de negocio y materias primas, y su ventaja en costos proveniente de operaciones en el Salar de Atacama. Respecto a los resultados corporativos, estos fueron positivos en el cuarto trimestre de 2017, tras un aumento en el precio del litio, que sigue siendo el gran impulsor de los resultados de la minera. Hacia adelante, se siguen considerando positivas perspectivas de crecimiento, en medio de expectativas de demanda de litio aumentando considerablemente en el largo plazo. Esto, en un contexto donde la compañía decidió ampliar la producción de este insumo clave en el almacenamiento de energía y baterías, ante una demanda mayor que la prevista. En cuanto a los negocios relacionados con el potasio se comienza a observar mayor estabilidad. Por otro lado, realizan avances en línea con una mejora en gobiernos corporativos. En cuanto al proceso de conciliación, la compañía alcanzó un acuerdo con el Estado, a través de la Corfo, con el fin de cerrar un contrato para pactar nuevas condiciones para la extracción de material. Gracias a este acuerdo, SQM conseguiría aumentar su cuota de explotación de litio, lo que le permitiría operar con holgura hasta 2030, año en el que termina el contrato de arrendamiento vigente con el Estado de Chile. Los principales riesgos se observan en términos de precios, donde existen controversias sobre la proyeccion de oferta y demanda del litio.

3 LTM Información de M ercado Consideraciones de Inversión Riesgo Alto Rentabilidad acumulada % Retorno por dividendos 0.3% US$ 7.2 MM US$ 8,720 MM P/U (trailing 12m) 56.1x P/U (promedio 5 años) n.d. P/VL 2.1x P/VL (5 años) 1.5x EV/EBITDA (trailing 12m) 9.8x EV/EBITDA (5años) 10.5x Latam Airlines es una de las principales aerolíneas de Latinoamérica, que cuenta con una buena posición competitiva en los países en donde opera considerando que está presente en una de las regiones con mayor potencial de crecimiento y con una operación diversificada. Recomendamos esta compañía ya que cuenta con una mejora en resultados financieros en Brasil, especialmente en el negocio internacional, y un progreso en las iniciativas de eficiencia en costos. Adicionalmente, en el contexto actual que presenta una cierta estabilización en el nivel de las divisas emergentes, que incluso se fortalecen (principalmente el real brasileño), deberíamos ver un escenario que propicie mejoras operacionales hacia adelante. Por otro lado, el Grupo LATAM continuará fortaleciendo su red de conexiones, con anuncios de nuevas rutas que mejorarán la conectividad dentro de la región y hacia el resto del mundo, lo que también debiese ser positivo. Finalmente, cabe destacar la mejora que registra Latam Airlines en tráfico mensual, con cifras positivas de tráfico de pasajeros en todos los segmentos. En el mercado doméstico brasileño, parece haber una recuperación consistente del tráfico en los últimos meses, lo que genera una posición más positiva para este Sin embargo, debemos tener en cuenta que todas estas fortalezas podrían verse afectadas por una recuperación ralentizada de la economía en Brasil, que representa un alto porcentaje de la operación. FALABELLA Información de M ercado Consideraciones de Inversión Riesgo M edio Rentabilidad acumulada % Retorno por dividendos 1.4% US$ 15.0 MM US$ 23,283 MM P/U (trailing 12m) 28.3x P/U (promedio 5 años) 23.7x P/VL 3.3x P/VL (5 años) 3.1x EV/EBITDA (trailing 12m) 15.1x EV/EBITDA (5años) 13.8x A excepción del negocio de supermercados y tiendas de mejoramiento del hogar en Brasil y Argentina, Falabella mantiene liderazgo en todos los países y formatos en los que opera. De esta forma, recomendamos esta compañía, ya que presenta una estrategia clara, enfocada en rentabilizar sus activos haciendo más eficiente la operación, para lo que lleva a cabo un plan de inversión enfocado en la creación y optimización de un nuevo centro de distribución que le permitirá seguir mostrando buenos crecimientos, ratificando así su posición dominante en el mercado. Falabella cuenta con una mayor exposición al ciclo económico, en relación con Cencosud, dada la importante participación que tiene el negocio de tiendas por departamento y de mejoramiento del hogar en la composición de su EBITDA. Por su parte, el acuerdo de su entrada a México (a través de CMR y posteriormente Sodimac) podría ser un catalizador positivo en el mediano y largo plazo, ya que la compañía ha anunciado que espera abrir el primer local de Sodimac este Adicionalmente, la compañía presenta atractivas valorizaciones ajustadas por crecimiento en relación con su historia.

4 COPEC Información de M ercado Consideraciones de Inversión Riesgo Alto Rentabilidad acumulada % Retorno por dividendos 1.4% US$ 9.6 MM US$ 20,974 MM P/U (trailing 12m) 32.8x P/U (promedio 5 años) 23.1x P/VL 2.0x P/VL (5 años) 1.5x EV/EBITDA (trailing 12m) 15.9x EV/EBITDA (5años) 13.4x Empresas Copec cuenta con una posición de liderazgo en sus negocios más importantes forestal y combustibles. En el primero, su liderazgo se basa en una eficiente estructura de costos, que lo hace altamente competitivo a nivel mundial, mientras que, en el rubro de distribución de combustibles, su posición se ve consolidada por una eficiente logística y una ubicación estratégica. La empresa cuenta con una fuerte exposición al precio de venta de la celulosa, el que si bien podría experimentar una corrección, producto principalmente de la incorporación de mayores volúmenes de este commodity, no se espera que sea tan sustancial, ya que los márgenes de las empresas de papel continúan saludables y lo inventarios se ubican bajo el promedio. En cuanto al combustible, incrementos de primera línea podrían producirse tras un aumento de volumen en Chile impulsado por un canal concesionario en expansión, mejores perspectivas en el canal industrial debido a una reactivación del PIB nacional y crecimiento inorgánico por incorporación de adquisiciones. Sin embargo, estas fortalezas podrían verse afectadas por la alta competencia y una dinámica más lenta en la recuperación económica. CCU Información de M ercado Consideraciones de Inversión Riesgo M edio Rentabilidad acumulada % Retorno por dividendos 2.1% US$ 3.0 MM US$ 5,082 MM P/U (trailing 12m) 24.3x P/U (promedio 5 años) 21.4x P/VL 2.9x P/VL (5 años) 2.5x EV/EBITDA (trailing 12m) 10.4x EV/EBITDA (5años) 11.0x CCU tiene una posición de liderazgo en el negocio de las cervezas con una participación de mercado de aproximadamente 80% en Chile. La exitosa administración ha logrado un consistente crecimiento del EBITDA a tasas de 5,2% desde 2010, mezclando crecimiento orgánico y adquisiciones en igual proporción. Además, tiene una sólida posición financiera con bajos niveles de deuda y un alto retorno sobre capital invertido de 12,3%. Para este 2018, esperamos un escenario competitivo favorable para sus operaciones chilenas y argentinas, principalmente. Esto, dadas las mejores perspectivas macroeconómicas para estos mercados. Estimamos una mejora gradual en el consumo en Chile y Argentina, lo que impulsaría volúmenes. En el segundo caso estimamos impactos positivos adicionales por menor depreciación de su moneda local e inflación más controlada, lo que estará acompañado de pagos por cesión de Budweiser. Los principales riesgos de nuestra tesis serían una recuperación económica en Argentina más lenta de lo esperado, una variación del precio del azúcar y concentrados, y cambios regulatorios más agresivos de los establecidos en materia de contaminación y salud.

5 ILC Información de M ercado Consideraciones de Inversión Riesgo Alto Rentabilidad acumulada % Retorno por dividendos 5.0% US$ 1.4 MM US$ 1,945 MM P/U (trailing 12m) 9.3x P/U (promedio 5 años) n.d. P/VL 1.6x P/VL (5 años) 1.2x EV/EBITDA (trailing 12m) n.d. EV/EBITDA (5años) n.d. Las inversiones de ILC presentan un alto valor económico y alta capacidad de generación de flujos en el largo plazo. Adicionalmente, la compañía posee el control de la política de dividendo de sus filiales, pudiendo adecuar su reparto según sus propios requerimientos, de ser necesario. Las perspectivas para esta compañía han mejorado, por un lado, debido a que en los principales sectores en los que opera (financiero y salud), cuenta con un alto potencial de crecimiento, que se beneficiaría hacia adelante del envejecimiento de la población. Asimismo, consideramos que aún existe espacio para ganar eficiencias y mejorar los resultados de los negocios bancarios y de los prestadores de salud. Uno de los principales riesgos que observábamos en torno al sistema de pensiones se diluye de manera material luego de que Sebastián Piñera, catalogado como pro mercado, asumiera la presidencia del país. De todas formas, la empresa sigue actuando en mercados altamente regulados (AFP, Isapre y Seguros), donde cambios en ellos podrían afectarla. Cabe destacar además el importante potencial de crecimiento que presenta ILC en Perú, donde participa mediante la AFP Habitat, con un modelo de bajo costo, logrando altos retornos de inversión. Adicionalmente, a más de un año de la asociación de ILC con la aseguradora norteamericana Prudential (donde la chilena traspasó parte de la propiedad de la AFP Habitat a la estadounidense, por lo que ahora, cada una de las compañías controla el 40,23% de la administradora), se han desarrollado oportunidades conjuntas en la industria de pensiones en Latinoamérica, lo que podría ser un driver positivo para que la compañía se siga abriendo a la región. ECL Información de M ercado Consideraciones de Inversión Riesgo Alto Rentabilidad acumulada % Retorno por dividendos 0.6% US$ 1.5 MM US$ 2,295 MM P/U (trailing 12m) 19.1x P/U (promedio 5 años) 21.4x P/VL 1.1x P/VL (5 años) 0.9x EV/EBITDA (trailing 12m) 10.5x EV/EBITDA (5años) 10.6x Con el nuevo nombre Engie Energía Chile, la generadora ingresó con fuerza al Sistema Interconectado Central (SIC), adjudicándose un contrato de suministro energético con las distribuidoras del SIC a precios bastante más convenientes que los de las últimas licitaciones. Debido a lo anterior, la compañía está logrando diversificar su mix de ingresos incorporando una porción relevante de clientes regulados. Existen riesgos asociados al retraso de la interconexión SIC-SING, particularmente por el tramo que construye la compañía de transmisión ISA, que conecta Nueva Cardones, desde el norte, con Polpaico en la zona centro. No obstante, los efectos negativos de este retraso serían acotados dado el buen nivel de precios adjudicados en la licitación de 2014 que le permiten a la compañía comprar esa energía en el mercado spot y aun así generar un buen margen. Por otro lado, pese a la gran presión que presenta esta industria, creemos que Engie es la compañía mejor posicionada (dado los altos precios y duración de los últimos contratos adjudicados) para enfrentar esta nueva realidad de bajos precios de la industria eléctrica. Cabe destacar que, en el largo plazo, la compañía tendrá que desarrollar un plan de inversión/desinversión acorde a las políticas dictadas desde su matriz europea, que apuntan a una eventual descarbonización de su parque generador.

6 SONDA Información de M ercado Consideraciones de Inversión Riesgo Alto Rentabilidad acumulada % Retorno por dividendos 3.4% US$ 2.4 MM US$ 1,520 MM P/U (trailing 12m) 15.6x P/U (promedio 5 años) 24.8x P/VL 2.0x P/VL (5 años) 2.1x EV/EBITDA (trailing 12m) 8.3x EV/EBITDA (5años) 12.0x Sonda se ha embarcado en un potente plan de expansión inorgánico vía adquisiciones a nivel regional, integrando exitosamente nuevas sociedades que han adicionado soluciones importantes a la oferta de valor de la compañía. Cabe destacar que Latinoamérica es una de las regiones de mayor crecimiento en el mercado de soluciones TI, lo que pone a Sonda en un entorno atractivo para apalancarse a este progreso esperado. Además, consideramos que la compañía comenzaría un camino de recuperación, lo que ya se vio reflejado en sus últimos resultados corporativos. Creemos que esta recuperación se podría ver impulsada por el repunte macroeconómico en Brasil, dado que parte relevante de los ingresos provienen de este mercado. Por otro lado, la empresa se ha enfocado en realizar una reestructuración de costos y se observa un saludable cierre de nuevos negocios, además de avances en materia regulatoria. Todo esto, es un escenario de bajo niveles de deuda. De todas formas, cabe considerar que existen riesgos relevantes en relación con las futuras licitaciones en Chile, principalmente en torno al Transantiago, y posibles cambios en el mercado laboral en Brasil. HITES Información de M ercado Consideraciones de Inversión Riesgo Alto Rentabilidad acumulada % Retorno por dividendos 3.4% US$ 0.2 MM US$ 377 MM P/U (trailing 12m) 17.5x P/U (promedio 5 años) 10.5x P/VL 1.6x P/VL (5 años) 1.1x EV/EBITDA (trailing 12m) 9.6x EV/EBITDA (5años) 9.2x Recomendamos Hites, ya que si bien consideramos que posee un alto nivel de riesgo, creemos que la corrección que experimentó producto de las demandas por parte del Sernac, de más de 35%, estaría sobredimensionando el impacto que éstas podrían tener en sus utilidades. Sumado a lo anterior, la empresa transa a atractivos múltiplos, comparado a otras empresas del sector. Mirando hacia adelante, consideramos que las perspectivas son positivas, ya que ante una potencial recuperación económica en elplano local, deberíamos ver un aumento significativo en la base de clientes. Esto, considerando que gran parte de la población concentrada en los segmentos C3-D pasaría a consumir almercado formal. Adicionalmente, a medida que mejore la calidad del empleo, esto disminuiría el riesgo asociado al negocio de retail financiero. Uno de los principales riesgos de esta compañía es un dinamismo económico más lento a lo esperado.

7 Mercado Local Retornos Históricos (%, incluyen dividendos) Mercado Local Retornos Históricos (Ajustado por Dividendos) Indice / Empresa Cierre Patr. Bursátil Pond. Var. v/s Precio Var. v/s Precio Retorno 1 D 7 D 1 M YTD Beta USDmm IPSA Máx. 52 sem. Mín. 52 sem. Mayo IPSA 5, % -0.7% 1.9% -4.2% 19.6% 1.4% 0.7% AESGENER , % -1.5% -0.6% -3.0% -35.2% 4.3% -17.9% % AGUAS-A , % -0.3% 1.1% 4.0% -2.9% 13.3% 2.0% % ANDINA-B 2, , % -2.2% -3.4% 0.6% -10.6% 14.7% -2.9% % ANTARCHILE 11, , % 2.6% 6.5% -8.4% 40.6% 4.1% % BANMEDICA 2, , % -0.0% -0.0% -1.5% 46.2% 0.3% % BCI 45, , % -0.9% -1.8% -0.4% -4.8% 33.4% 8.1% % BSANTANDER , % -0.6% 0.0% 2.2% -5.1% 29.6% 9.3% % CAP 7, , % -1.2% 11.0% -19.4% 49.3% -7.6% % CCU 8, , % 0.4% 0.0% -2.7% -7.6% 8.9% -6.0% % CENCOSUD 1, , % -0.8% -0.6% -1.5% -9.5% 16.9% -0.3% % CHILE , % -1.1% -1.3% -1.0% -6.4% 26.0% 4.9% % CMPC 2, , % -0.9% 6.5% -4.1% 59.2% 17.0% % COLBUN , % -3.0% -2.6% 3.7% -7.0% 23.7% 4.8% % CONCHATORO 1, , % -2.0% -1.8% 5.0% -9.7% 34.4% 17.9% % COPEC 9, , % -0.6% -1.5% 3.5% -5.6% 41.2% 1.5% % ECL 1, , % 2.2% 2.7% -5.6% 17.9% 1.6% % EMBONOR-B 1, , % -0.9% -1.0% 5.7% -4.5% 18.1% 2.2% % ENELAM , % -1.8% -2.5% -4.5% -8.8% 9.9% -0.7% % ENELCHILE , % -1.8% -1.8% -2.1% -6.9% 11.2% 3.8% % ENELGX , % -0.1% -2.2% -18.9% 4.1% -12.8% % ENTEL 7, , % -1.3% -0.4% 0.5% -12.1% 20.4% 4.0% % FALABELLA 5, , % 0.1% 0.4% 2.7% -11.9% 12.4% -2.9% % FORUS 2, % -0.7% -0.3% -2.6% -22.6% 11.6% -17.0% % HITES % 0.0% 1.0% -20.8% 40.9% 0.0% % IAM 1, , % 0.1% 2.5% 5.2% -5.0% 21.4% 2.5% % ILC 12, , % -0.9% -1.3% 1.8% -7.3% 48.8% 4.8% % ITAUCORP 6.2 5, % -1.1% 1.1% 6.6% -3.3% 27.4% 11.9% % LTM 9, , % -2.2% -3.1% -15.1% 23.2% 3.6% % MASISA % 0.1% 0.5% 10.8% -1.9% 59.0% 22.4% % ORO BLANCO 6.2 1, % -0.2% -0.2% 1.3% -18.3% 47.1% -14.0% % PARAUCO 1, , % -1.6% -2.2% 5.1% -7.8% 16.0% -0.2% % QUINENCO 2, , % 2.1% 3.0% -5.1% 20.9% -2.8% % RIPLEY , % -1.0% 1.8% 5.0% -7.6% 52.3% -1.0% % SALFACORP 1, % -0.9% 1.5% 5.3% -8.5% 61.7% 6.0% % SECURITY , % -2.0% -0.9% 3.7% -9.4% 39.4% 12.5% % SK 1, , % 0.9% -2.4% -17.3% 29.1% -8.1% % SM-CHILE B , % 1.0% 1.3% 2.6% -3.0% 37.6% 5.7% % SMSAAM % 0.3% 0.0% 3.6% -12.0% 13.1% -2.3% % SMU , % 0.6% 4.0% -3.8% 29.6% 2.6% - 1.6% SONDA 1, , % -1.3% -4.4% -17.5% 6.8% -8.3% % SQM-B 33, , % -0.7% 1.6% 14.2% -15.1% 55.6% -7.7% % TRICOT % -0.9% 6.4% -5.2% 39.4% 9.8% - 2.2%

8 IPSA Riesgo Volatilidad VIX Beta YTD Ratio ADR Cálculo del retorno Carteras SURA Indice de Precio Selectivo de Acciones. Agrupa las 40 empresas más relevantes del mercado. De acuerdo a este informe, la asignación de riesgo para una acción resulta de ponderar la rentabilidad diaria en un horizonte de 2 años y los últimos 90 días. Variación de gran amplitud en el precio de un título en un breve período. Puede ser medida como la desviación estándar anualizada de las variaciones de una acción. Indice de Volatilidad de la Bolsa de Estados Unidos. Mide los cambios a nivel de retornos de un activo (ejm. acción) con respecto a los de mercado (ejm. IPSA). Indica variación desde el cierre del año anterior a la fecha actual En aquellas empresas que cotizan en Estados Unidos, éste indicador muestra la cantidad de acciones locales que se necesitan para generar un ADR. Nuestras carteras recomendadas toman como referencia el precio medio ponderado del volumen o VWAP ( volume-weighted average price) para efectos de compra y venta de acciones. Patrimonio Bursátil Free Float UPA P/U EV/EBITDA EV P/VL ROE ROA Dividend Yield EBITDA Volumen promedio Se refiere al valor de mercado de una empresa. Su metodología de cálculo considera el número total de acciones emitidas por el precio de mercado. Corresponde al porcentaje de acciones cuya propiedad no está en poder de sus controladores. Representa la utilidad por acción, y resultado de dividir el resultado del ejercicio por el número de acciones de la empresa. Múltiplo de uso generalizado en los mercados financieros. Se calcula dividiendo el precio de una acción por la utilidad por acción (UPA). Todo múltiplo o ratio financiero debe de ser evaluado en un contexto adecuado, ya sea contra comparables de la industria o su propia historia. Múltiplo de uso generalizado en los mercados financieros. Se calcula dividiendo el EV de una empresa por su EBITDA. Representa el valor de mercado de los activos de una empresa. Se obtiene tomando en cuenta la capitalización bursátil más la deuda financiera neta y el interés minoritario. Este último, en algunas metodologías es multiplicado por el valor libro de la compañía. Múltiplo que se obtiene al dividir el precio de mercado de una acción por su valor contable por acción. Todo múltiplo o ratio financiero debe de ser evaluado en un contexto adecuado, ya sea contra comparables de la industria o su propia historia. Mide la rentabilidad sobre el patrimonio. Es el resultado de dividir la utilidad del ejercicio por el patrimonio de la compañía. Mide rentabilidad sobre los activos totales de una empresa. Es el resultado de dividir la utilidad por el total de activos. Corresponde a la rentabilidad del dividendo. Se calcula tomando el dividendo por acción por el precio de mercado de la acción. A nivel financiero proporciona un acercamiento rápido al flujo de caja generado por la compañía. Por lo general resulta de sumar al Resultado Operacional la Depreciación y Amortización. Corresponde al monto transado promedio en la Bolsa de Comercio de Santiago para un período definido. 10

9 Portafolio Acciones Recomendadas CORREDORES DE BOLSA SURA 30 de Diciembre de 2014 Departamento de Estudios Corredores de Bolsa SURA S.A. Este documento ha sido elaborado por CORREDORES DE BOLSA SURA S.A. (en adelante SURA) con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general, referencial e ilustrativa de uno o más productos o instrumentos financieros. Este documento ha sido elaborado sin tener en consideración las características particulares de un inversionista, su perfil o su tolerancia al riesgo, por lo que no constituye ni puede interpretarse como un servicio de asesoría. Será de responsabilidad del cliente informarse y no tener duda alguna sobre el funcionamiento y efectos - legales, contables, tributario o de otra naturaleza - del respectivo producto o instrumento financiero que quisiere contratar y, asimismo, estar plenamente consciente de las obligaciones y riesgos que asume con su contratación, los que pueden dar lugar a pérdidas, debiendo contratar asesoría especializada, si lo estima necesario. El presente documento no constituye un compromiso para realizar la operación(es) en él descrita(s) o un acuerdo para preparar, negociar, perfeccionar o entregar dicho compromiso. El cliente acepta que este documento es para su uso confidencial y que no podrá ser dado a conocer a terceros. SURA no asume compromiso alguno de comunicar cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Para la elaboración de este documento SURA utilizó datos públicos que considera, son de fuentes confiables. SURA no realiza verificación o auditoría de dichos datos, por lo que no se hace responsable de su exactitud ni veracidad. La información opinión y comentarios brindados por SURA no constituyen una oferta para comprar o vender un valor determinado. En ningún caso SURA, sus sucursales y/o gerentes, directivos, empleados y personal autorizado serán responsables de cualquier tipo de perjuicio, pérdidas reclamaciones, o gastos, de ningún tipo, que pudieran resultar del uso de este documento o su contenido. Por la recepción del presente documento, se entiende que sus destinatarios aceptan las advertencias y condiciones anteriormente expresadas en su integridad. Los datos contenidos en este documento son orientativos y pueden cambiar.. SURA, número 1 en pensiones de Latinoamérica y expertos en seguros e inversión. CORREDORES DE BOLSA SURA S.A. Av. Apoquindo 4820, Piso 16, Las Condes Santiago - Chile