Portafolio Acciones Acciones Recomendadas

Transcripción

1 RECOMENDACIONES SURA Ac c ión Sec tor Riesgo 5 10 FALABELLA RETAIL Medio 27% 18% BCI BANCARIO Medio 22% 17% LAN TRANSPORTE Alto 22% 12% AGUAS-A UTILITIES Medio 17% 12% AESGENER ELECTRICO Alto 12% 10% CHILE BANCARIO Medio 8% CENCOSUD RETAIL Alto 6% ANDINA-B CONSUMO Alto 6% ENTEL TELECOM. & TI Medio 6% BSANTANDER BANCARIO Alto 5% Total 100% 100% MOVIMIENTOS PORTAFOLIO ACCIONES SURA 5 SURA 10 Acción Antes Ahora Antes Ahora CENCOSUD 22,0% - 12,0% 6,0% LAN - 22,0% 6,0% 12,0% SONDA - - 5,0% - BSANTANDER ,0% RENDIMIENTO Rentabilidades Portafolio Cierre 15 días YTD Históric o SURA 5 * 100,9 0,39% 0,92% 0,92% SURA 10 ** 129,1 0,06% 11,46% 29,06% IPSA 113,0-2,00% 14,58% 12,97% * Base 100 desde inicio Portafolio Acciones SURA 5 ( ) ** Base 100 desde inicio Portafolio Acciones SURA 10 ( ) Luego de los cambios realizados en nuestra actualización excepcional del 15 de noviembre, el IPSA retrocede 2,0%. En el mismo período, nuestros portafolios de 5 y 10 avanzan con una rentabilidad de 0,39% y 0,06%, respectivamente. Así, en lo que va del año el IPSA ha rentado 14,58%; mientras que nuestra recomendación de 10 acciones tiene un retorno de 11,46% y desde su creación (01/03/2016), nuestra cartera de 5 acciones tiene un retorno de 0,92%. En el mismo período, el IPSA avanza 11,78%. En términos de recomendaciones, decidimos bajar exposición a Cencosud, por lo que sale de nuestra Cartera SURA 5, manteniéndose sólo en la SURA 10. Esto, debido al buen desempeño que ha mostrado hasta ahora y a que no consideramos que existan catalizadores positivos en el mediano plazo. En su lugar, aumentamos exposición a LAN, por lo que pasa a formar parte de la Cartera SURA 5, debido a que la empresa ha mejorado sus márgenes mediante eficiencias en costos y aumento en sus tarifas, por lo que nuestras perspectivas hacia adelante son positivas tomando en cuenta una recuperación, sobre todo del mercado doméstico de Brasil para los próximos años. Por otro lado, eliminamos Sonda de la Cartera SURA 10, debido a débiles perspectivas para el negocio, principalmente en Brasil, sumado a la dificultad que enfrenta la compañía para continuar ejecutando su plan de crecimiento inorgánico. Además, la empresa se encuentra estresada en términos de valorizaciones. En su lugar, agregamos Banco Santander, debido a mejores perspectivas para el mediano plazo, más aún luego de un eventual recorte en la tasa de política monetaria nacional, lo que podría impulsar los márgenes de la industria bancaria. Con estos cambios, nuestra cartera de 10 acciones, queda con un 30% de exposición al sector Bancario, 24% en Retail, 22% en Utilities, 12% en Industrial, 6% en Telecomunicaciones y 6% en Consumo. Los principales drivers de nuestras recomendaciones son 1.- Debilidad macroeconómica en Chile 2.- Incertidumbre ante futuros movimientos de tasas por parte de la FED 3.- Volatilidad de los commodities 4.- Mejor escenario local de cara a las próximas elecciones

2 FALABELLA Información de M ercado Consideraciones de Inversión Riesgo Medio Rentabilidad acumulada en el año 18,0% Retorno por dividendos 1,5% US$ 8,4 MM US$ MM P/U (trailing 12m) 20,1x P/U (promedio 5 años) 24,6x P/VL 3,2x P/VL (5 años) 3,4x EV/EBITDA (trailing 12m) 12,4x EV/EBITDA (5años) 12,7x BCI Información de M ercado Consideraciones de Inversión A excepción del negocio de supermercados y tiendas por departamento en Brasil, Falabella mantiene liderazgo en todos los países y formatos en que opera. Es referente indiscutido en materia de ventas por metro cuadrado, eficiencia operacional y manejo del riesgo crediticio. La profundidad alcanzada en toda la cadena retail tiene que ver con el conocimiento de su segmento objetivo (nivel medio y alto), lo que se traduce en una propuesta comercial que mezcla marcas propias altamente consolidadas, buenas ubicaciones (apalancadas en su negocio inmobiliario), además del soporte crediticio que otorga su tarjeta de crédito. Falabella cuenta con una mayor exposición al ciclo económico, en relación a Cencosud, dada la importante participación que tiene el negocio de tiendas por departamento y de mejoramiento del hogar en la composición de su EBITDA. Por otro lado, el reciente acuerdo de su entrada a México podría ser un catalizador en el mediano y largo plazo. Riesgo Medio Rentabilidad acumulada en el año 33,1% Retorno por dividendos 2,9% US$ 2,0 MM US$ MM P/U (trailing 12m) 12,0x P/U (promedio 5 años) 10,6x P/VL 1,7x P/VL (5 años) 1,9x n.a. 0 BCI ha cultivado una estrategia de largo plazo con sus clientes, por medio de una propuesta de valor diferenciada para cada segmento. Ha incentivado el cruce de productos, manteniendo un adecuado equilibrio entre rentabilidad y riesgo. Los últimos años ha potenciado de manera significativa su red de distribución, así como también la plataforma tecnológica. BCI es uno de los principales proveedores de servicios de pago y manejo de tesorería a nivel de empresas, situación que favorece su hoja de balance por el lado del financiamiento a menor costo (cuentas vista). Además, la compra de CNB, en Miami, Estados Unidos, generará oportunidades de crecimiento atractivas para este banco, además de diversificar el riesgo de operación dado su exposición a este nuevo mercado. LAN Información de M ercado Consideraciones de Inversión Riesgo Alto Rentabilidad acumulada en el año 61,0% Retorno por dividendos 0,0% US$ 8,1 MM US$ MM P/U (trailing 12m) n.d. P/U (promedio 5 años) n.d. P/VL 1,4x P/VL (5 años) 2,0x EV/EBITDA (trailing 12m) 9,3x EV/EBITDA (5años) 8,7x Latam Airlines es una de las principales aerolíneas de Latinoamérica, que cuenta con una buena posición competitiva en los países en donde opera considerando que está presente en una de las regiones con mayor potencial de crecimiento y con una operación diversificada. Por otro lado, creemos que el complejo escenario macroeconómico de la región y la pronunciada depreciación de las monedas latinoamericanas vista durante 2015 ya se reflejó en los precios mayormente. De esta forma, en el contexto actual que presenta una cierta estabilización en el nivel de las divisas emergentes, deberíamos ver un escenario que propicie mejoras operacionales de aquí en adelante. Por otro lado, el aumento de capital aprobado para hacer posible el ingreso de Qatar Airways a la propiedad de la compañía, le quita presión al balance de la empresa, que se encontraba muy endeudada. Sin embargo, estas fortalezas podrían verse afectadas por una recuperación ralentizada de la economía en Brasil, que representa un alto porcentaje de la operación.

3 AGUAS-A Información de M ercado Consideraciones de Inversión Riesgo Medio Rentabilidad acumulada en el año 24,9% Retorno por dividendos 4,9% US$ 2,8 MM US$ MM P/U (trailing 12m) 20,3x P/U (promedio 5 años) 17,3x P/VL 4,4x P/VL (5 años) 3,1x EV/EBITDA (trailing 12m) 12,0x EV/EBITDA (5años) 11,0x Aguas Andinas presenta inversiones en una industria caracterizada por tener flujos estables y bajo riesgo operacional. Adicionalmente, debido a las características del negocio mencionadas previamente, mantiene una sólida posición financiera y buena calidad crediticia. Aguas Andinas tiene como política de dividendos repartir el 100% de sus utilidades, por lo que el mayor riesgo de la compañía viene asociado a cambios en el marco regulatorio y a factores climáticos extremos que pudiesen afectar la operación. AESGENER Información de M ercado Consideraciones de Inversión Riesgo Alto Rentabilidad acumulada en el año - 23,0% Retorno por dividendos 3,2% US$ 2,0 MM US$ MM P/U (trailing 12m) 11,1x P/U (promedio 5 años) 20,1x P/VL 1,3x P/VL (5 años) 1,6x EV/EBITDA (trailing 12m) 8,3x EV/EBITDA (5años) 10,4x AES Gener cuenta con una adecuada diversificación por zona geográfica de sus activos tanto en el Sistema Interconectado Central, como en los del Norte Grande, además de operar en Argentina y en Colombia, lo que mitiga la exposición a cambios climáticos. A su vez, la empresa posee una elevada generación de flujo de caja, que se ve favorecida ante eventos hidrológicos extremos en el caso de sequía, vende energía generada por sus centrales termoeléctricas a altos precios y en casos de abundante lluvia, la empresa compra parte de la energía a terceros, a costos marginales menores que su costo de producción. Por otro lado, más del 80% de los ingresos provienen de Chile, mientras Argentina representa menos del 10%. Por otro lado, los acotados precios de la última licitación eléctrica han presionado la acción a la baja, debido a que presentan vencimientos de contratos en el mediano plazo que no han logrado recontratar, y las expectativas de menores precios de energía en el largo plazo presionarían los márgenes de todo el sector. De todas formas, seguimos esperando un mejor desempeño de las operaciones en Chile tanto en el SING como en el SIC, situación que se mantendría por los próximos trimestres. CHILE Información de M ercado Consideraciones de Inversión Riesgo Medio Rentabilidad acumulada en el año 16,8% Retorno por dividendos 4,2% US$ 3,3 MM US$ MM P/U (trailing 12m) 13,6x P/U (promedio 5 años) 13,2x P/VL 2,7x P/VL (5 años) 2,7x n.a. 0 Banco de Chile cuenta con una potente marca comercial, presente en el mercado local desde Mantiene presencia a lo largo de todo el país, situación que otorga importantes economías de escala y acceso a variados sectores económicos. A fines de 2012, elbanco culminó un proceso de aumento de capital, con miras a fortalecer su base patrimonial y a seguir beneficiándose del crecimiento económico. Pese a los cambios normativos de la industria, el banco ha sabido conciliar un correcto perfil de riesgo en aquellos segmentos masivos de la cartera de colocaciones. Asimismo, se presenta como uno de los bancos de menor riesgo dentro de la industria, dada la calidad de su cartera y su alto nivel de provisiones, por lo que en este escenario de desaceleración económica debiese considerarse como el más sólido y protegido. Cabe destacar que, dado que aún existe la deuda subordinada, el beneficio tributario de este banco es mayor que el de sus pares.

4 CENCOSUD Información de M ercado Consideraciones de Inversión Riesgo Alto Rentabilidad acumulada en el año 44,5% Retorno por dividendos 3,8% US$ 8,3 MM US$ MM P/U (trailing 12m) 13,4x P/U (promedio 5 años) 22,3x P/VL 1,4x P/VL (5 años) 1,4x EV/EBITDA (trailing 12m) 8,5x EV/EBITDA (5años) 8,1x Los últimos años, Cencosud ha liderado la expansión regional de las empresas chilenas, accediendo al mercado peruano, brasileño y colombiano. La compañía ha privilegiado el crecimiento vía adquisiciones, situación que la mantiene como importante actor en el negocio de supermercados en todos los países donde opera. Otro de los aspectos a destacar, es el nuevo foco de la compañía en rentabilidad por sobre el crecimiento en ingresos, enfocándose en mejoras logísticas y eficiencias operacionales. Entre los riesgos asociados a la inversión, está la operación en Brasil, donde mejorar la logística resulta dificultoso, debido a su separación por Estados, además de un complejo escenario macroeconómico de ese país. Con todo, consideramos que el sector de supermercados se encuentra mejor preparado para resistir un ciclo de crecimiento moderado, dado su carácter de consumo básico. ANDINA-B Información de M ercado Consideraciones de Inversión Riesgo Alto Rentabilidad acumulada en el año 23,7% Retorno por dividendos 3,0% US$ 1,0 MM US$ MM P/U (trailing 12m) 28,3x P/U (promedio 5 años) 19,2x P/VL 2,9x P/VL (5 años) 2,8x EV/EBITDA (trailing 12m) 10,5x EV/EBITDA (5años) 9,1x Embotelladora Andina tiene un fuerte liderazgo en el negocio de la producción y distribución de bebidas, principalmente no alcohólicas, siendo uno de los líderes en participación de mercado en las zonas donde opera Argentina, Brasil, Chile y Paraguay. Asimismo, la compañía cuenta con una posición financiera sólida y una elevada generación de caja. Actualmente, la industria ha experimentado eventos de consolidación, elevando las valorizaciones de las embotelladoras en general, especialmente aquellas que podrían ser objeto de adquisición. En el mediano plazo, esta empresa podría mejorar su eficiencia, gracias a la construcción de la nueva planta de producción en Río de Janeiro (Duque de Caxias). Por el lado de los riesgos, un deterioro en el consumo de Brasil y Argentina mantendría presionados los resultados de la empresa, sumado alprecio del azúcar que continúa al alza.

5 ENTEL Información de M ercado Consideraciones de Inversión Riesgo Medio Rentabilidad acumulada en el año 16,4% Retorno por dividendos 0,0% US$ 2,2 MM US$ MM P/U (trailing 12m) 61,0x P/U (promedio 5 años) n.d. P/VL 1,7x P/VL (5 años) 2,0x EV/EBITDA (trailing 12m) 9,3x EV/EBITDA (5años) 8,4x El claro liderazgo en calidad de servicio y cobertura dentro de la industria de telecomunicaciones en Chile, una percepción de marca muy positiva, sumado a una buena administración, que ha sabido detectar a tiempo las nuevas tendencias, le han permitido a esta compañía sortear de buena forma las presiones generadas por nuevos competidores y por cambios regulatorios. Dado esta buena estrategia a nivel local, Entel busca replicar este éxito en el mercado peruano, mediante la adquisición de Nextel Perú, con el fin de capturar oportunidades de crecimiento en dicho país. Hasta ahora, la reacción competitiva de los demás actores ha mermado la mejora de sus resultados operacionales en ese mercado. BSANTANDER Información de M ercado Consideraciones de Inversión Riesgo Alto Rentabilidad acumulada en el año 26,4% Retorno por dividendos 4,7% US$ 3,1 MM US$ MM P/U (trailing 12m) 16,1x P/U (promedio 5 años) 13,9x P/VL 2,6x P/VL (5 años) 2,4x n.a. 0 Banco Santander cuenta con una sólida trayectoria de crecimiento en el mercado local, destacando en todos los segmentos de negocio en los que participa. Además, presenta un saludable nivel de solvencia (con un Índice de Adecuación de Capital de 13,2% en octubre de 2016) para seguir profundizando su estrategia de crecimiento en los segmentos retail de mayor valor. Cuenta también con una potente plataforma tecnológica que contribuye a disminuir sus gastos de apoyo y mejorar el conocimiento del cliente. Lo anterior, es fundamental a la hora de sostener y/o mejorar sus actuales niveles de retorno sobre el patrimonio (ROE) debido a los cambios normativos que ha experimentado la industria los últimos años. Durante 2016, la compañía rediseñó la red de distribución creando centros de negocio multisegmento e impulsando la ominicanalidad y la auto atención. Esta transformación está mejorando la productividad comercial y reduce el crecimiento de los gastos. Por el lado de los riesgos, consideramos que al ser un banco enfocado al retail, un empeoramiento en la economía local, especialmente en el desempleo, le afectaría más que a la competencia.

6 Mercado Local Retornos Históricos (%, incluyen dividendos) Mercado Local Retornos Históricos (Ajustado por Dividendos) Indice / Empresa Cierre Patr. Bursátil Pond. Var.Máx. 52 Var.Mín. 52 Retorno 1 D 7 D 1 M YTD Beta USDmm IPSA sem. sem. Noviembre IPSA 4.216, ,4% 1,5% -1,0% -6,0% 23,4% 14,6% 14,6% AESGENER 235, ,6% -1,5% 7,0% 3,3% -41,0% 16,2% -23,0% 1,1-23,0% AGUAS-A 429, ,0% -0,3% 4,7% -0,2% -2,4% 24,1% 24,9% 0,6 24,9% ANDINA-B 2.522, ,4% 0,4% 1,0% -4,5% -8,0% 45,2% 23,7% 1,1 23,7% ANTARCHILE 7.000, ,0% 0,0% 3,8% 5,3% -0,6% 20,6% 9,0% 0,7 9,0% BANMEDICA 1.391, ,1% -0,9% 0,1% 0,1% -1,3% 48,5% 38,8% 0,7 38,8% BCI , ,0% -0,2% 3,5% 3,0% -4,4% 35,8% 33,1% 0,9 33,1% BSANTANDER 38, ,6% 1,2% 1,3% 5,9% -0,2% 33,0% 26,4% 1,1 26,4% CAP 5.158, ,3% 1,1% 4,8% 27,3% -2,2% 262,6% 203,8% 1,9 203,8% CCU 6.818, ,4% 0,8% 0,5% -2,4% -20,0% 5,8% -11,1% 1,2-11,1% CENCOSUD 1.977, ,4% -0,7% 0,1% -5,8% -11,1% 54,6% 44,5% 1,1 44,5% QUINENCO 1.585, ,2% 0,0% -0,9% 8,5% -2,8% 38,9% 29,1% 0,4 29,1% GASCO 2.380, ,1% -5,2% 1,3% 45,7% -6,3% 80,3% 39,5% 0,4 39,5% CHILE 78, ,8% -0,6% 2,5% 4,5% -0,8% 20,3% 16,8% 0,9 16,8% CMPC 1.346, ,6% -0,6% 1,5% -1,0% -20,3% 7,7% -11,3% 1,1-11,3% COLBUN 129, ,7% -2,0% -3,4% -8,5% -31,1% 3,0% -21,5% 1,1-21,5% CONCHATORO 1.123, ,2% -0,9% -1,8% -3,4% -6,0% 9,6% 8,2% 0,6 8,2% COPEC 6.403, ,8% -2,2% 1,8% 1,1% -4,4% 20,8% 6,4% 1,2 6,4% CORPBANCA 5, ,8% -1,0% 3,1% -7,1% -12,7% 6,6% 2,4% 0,9 2,4% ECL 1.094, ,3% -1,6% -1,0% -2,5% -11,7% 17,3% 18,2% 0,6 18,2% EMBONOR-B 1.495, ,5% 0,9% 1,7% 0,3% -6,6% 70,9% 52,9% 0,8 52,9% ENERSIS-CH 61, ,2% 0,3% -1,5% -8,8% -29,4% 2,3% -27,9% 1,1-27,9% ENDESA-AM 303, ,4% 0,5% 4,1% -6,1% -6,6% 10,2% 11,0% 1,2 11,0% ENDESA-CH 418, ,3% -0,8% -3,5% -10,4% -53,2% 0,2% -27,7% 1,1-27,7% ENERSIS-AM 109, ,1% 0,6% 3,4% -5,5% -7,9% 25,0% 14,4% 1,1 14,4% ENTEL 7.211, ,4% 0,8% 3,1% 3,8% -1,2% 36,2% 16,4% 0,8 16,4% FALABELLA 5.271, ,2% -1,3% 3,2% 4,1% -2,3% 26,3% 18,0% 0,9 18,0% FORUS 2.441, ,6% 3,0% 4,5% 3,2% -6,1% 62,8% 42,7% 0,9 42,7% IAM 1.182, ,2% 0,3% -0,3% 0,2% -3,9% 29,6% 25,7% 0,6 25,7% ILC 8.196, ,6% -1,3% 4,0% 5,9% -3,6% 20,5% 22,1% 0,6 22,1% LAN 5.990, ,9% -2,0% -0,6% -5,9% -9,2% 85,7% 61,0% 1,8 61,0% PARAUCO 1.558, ,5% 1,5% 2,0% -2,4% -4,0% 56,4% 44,1% 0,8 44,1% RIPLEY 405, ,9% -0,1% 0,9% -0,8% -3,0% 64,8% 44,3% 1,1 44,3% SALFACORP 506, ,3% -1,7% 1,6% -4,3% -8,8% 46,7% 39,3% 0,9 39,3% SECURITY 237, ,7% -1,3% -0,8% 10,8% -1,3% 35,7% 31,3% 0,5 31,3% SK 849, ,5% -0,0% -4,0% -4,5% -8,6% 8,4% 4,2% 0,4 4,2% SM-CHILE B 221, ,4% 0,7% 1,7% 1,6% -2,8% 29,2% 20,5% 0,6 20,5% SMSAAM 55, ,8% 3,5% 3,5% -0,1% -1,5% 33,4% 30,7% 0,6 30,7% SONDA 1.279, ,6% 0,5% 0,7% -5,9% -8,9% 15,3% 4,0% 1,0 4,0% SQM-B , ,7% 0,2% 4,0% -2,6% -3,5% 86,6% 47,0% 1,2 47,0% VAPORES 13, ,4% 5,8% 5,9% 16,9% -10,4% 30,3% 0,4% 0,8 30,3% VSPT 7, ,2% -1,4% -2,3% -7,4% -13,1% 25,3% 19,1% 0,4 19,1% WATTS 1.431, ,5% 0,0% 0,1% 8,0% -2,9% 44,8% 39,4% 0,3 44,8%

7 IPSA Riesgo Volatilidad VIX Beta YTD Ratio ADR Cálculo del retorno Carteras SURA Indice de Precio Selectivo de Acciones. Agrupa las 40 empresas más relevantes del mercado. De acuerdo a este informe, la asignación de riesgo para una acción resulta de ponderar la rentabilidad diaria en un horizonte de 2 años y los últimos 90 días. Variación de gran amplitud en el precio de un título en un breve período. Puede ser medida como la desviación estándar anualizada de las variaciones de una acción. Indice de Volatilidad de la Bolsa de Estados Unidos. Mide los cambios a nivel de retornos de un activo (ejm. acción) con respecto a los de mercado (ejm. IPSA). Indica variación desde el cierre del año anterior a la fecha actual En aquellas empresas que cotizan en Estados Unidos, éste indicador muestra la cantidad de acciones locales que se necesitan para generar un ADR. Nuestras carteras recomendadas toman como referencia el precio medio ponderado del volumen o VWAP ( volume-weighted average price) para efectos de compra y venta de acciones. Patrimonio Bursátil Free Float UPA P/U EV/EBITDA EV P/VL ROE ROA Dividend Yield EBITDA Volumen promedio Se refiere al valor de mercado de una empresa. Su metodología de cálculo considera el número total de acciones emitidas por el precio de mercado. Corresponde al porcentaje de acciones cuya propiedad no está en poder de sus controladores. Representa la utilidad por acción, y resultado de dividir el resultado del ejercicio por el número de acciones de la empresa. Múltiplo de uso generalizado en los mercados financieros. Se calcula dividiendo el precio de una acción por la utilidad por acción (UPA). Todo múltiplo o ratio financiero debe de ser evaluado en un contexto adecuado, ya sea contra comparables de la industria o su propia historia. Múltiplo de uso generalizado en los mercados financieros. Se calcula dividiendo el EV de una empresa por su EBITDA. Representa el valor de mercado de los activos de una empresa. Se obtiene tomando en cuenta la capitalización bursátil más la deuda financiera neta y el interés minoritario. Este último, en algunas metodologías es multiplicado por el valor libro de la compañía. Múltiplo que se obtiene al dividir el precio de mercado de una acción por su valor contable por acción. Todo múltiplo o ratio financiero debe de ser evaluado en un contexto adecuado, ya sea contra comparables de la industria o su propia historia. Mide la rentabilidad sobre el patrimonio. Es el resultado de dividir la utilidad del ejercicio por el patrimonio de la compañía. Mide rentabilidad sobre los activos totales de una empresa. Es el resultado de dividir la utilidad por el total de activos. Corresponde a la rentabilidad del dividendo. Se calcula tomando el dividendo por acción por el precio de mercado de la acción. A nivel financiero proporciona un acercamiento rápido al flujo de caja generado por la compañía. Por lo general resulta de sumar al Resultado Operacional la Depreciación y Amortización. Corresponde al monto transado promedio en la Bolsa de Comercio de Santiago para un período definido. 10

8 Portafolio Acciones Recomendadas CORREDORES DE BOLSA SURA 30 de Diciembre de 2014 Departamento de Estudios Corredores de Bolsa SURA S.A. Este documento ha sido elaborado por CORREDORES DE BOLSA SURA S.A. (en adelante SURA) con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general, referencial e ilustrativa de uno o más productos o instrumentos financieros. Este documento ha sido elaborado sin tener en consideración las características particulares de un inversionista, su perfil o su tolerancia al riesgo, por lo que no constituye ni puede interpretarse como un servicio de asesoría. Será de responsabilidad del cliente informarse y no tener duda alguna sobre el funcionamiento y efectos - legales, contables, tributario o de otra naturaleza - del respectivo producto o instrumento financiero que quisiere contratar y, asimismo, estar plenamente consciente de las obligaciones y riesgos que asume con su contratación, los que pueden dar lugar a pérdidas, debiendo contratar asesoría especializada, si lo estima necesario. El presente documento no constituye un compromiso para realizar la operación(es) en él descrita(s) o un acuerdo para preparar, negociar, perfeccionar o entregar dicho compromiso. El cliente acepta que este documento es para su uso confidencial y que no podrá ser dado a conocer a terceros. SURA no asume compromiso alguno de comunicar cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Para la elaboración de este documento SURA utilizó datos públicos que considera, son de fuentes confiables. SURA no realiza verificación o auditoría de dichos datos, por lo que no se hace responsable de su exactitud ni veracidad. La información opinión y comentarios brindados por SURA no constituyen una oferta para comprar o vender un valor determinado. En ningún caso SURA, sus sucursales y/o gerentes, directivos, empleados y personal autorizado serán responsables de cualquier tipo de perjuicio, pérdidas reclamaciones, o gastos, de ningún tipo, que pudieran resultar del uso de este documento o su contenido. Por la recepción del presente documento, se entiende que sus destinatarios aceptan las advertencias y condiciones anteriormente expresadas en su integridad. Los datos contenidos en este documento son orientativos y pueden cambiar.. SURA, número 1 en pensiones de Latinoamérica y expertos en seguros e inversión. CORREDORES DE BOLSA SURA S.A. Av. Apoquindo 4820, Piso 16, Las Condes Santiago - Chile