4.1 EL DINERO. Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
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- María Antonia Barbero Páez
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1 4.1 EL DINERO Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
2 Qué es el dinero? El dinero son los medios de pago monedas billetes saldos de las cuentas corrientes otros medios de pago El dinero es la unidad de cuenta Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
3 Por qué hay dinero? Porque abarata el intercambio El trueque es muy costoso Somos compradores y vendedores a la vez Si no hay doble coincidencia de intereses no hay intercambios Porque favorece la especialización Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
4 Quiénn garantiza el valor del dinero? El oro del Banco Emisor? NO! Los billetes y las monedas no prometen nada El Estado? NO! El uso del dinero sólo es obligatorio para pagar los impuestos y otras deudas con el Estado SÓLO LA CONFIANZA EN EL DINERO GARANTIZA SU VALOR El equilibrio monetario: todos aceptamos el dinero y el dinero tiene valor El equilibrio no monetario: nadie acepta el dinero y el dinero no tiene valor Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
5 La Base Monetaria (H) La Base Monetaria es el dinero que existe El Banco Emisor se reserva el monopolio de emisión de la Base H = E + R E es el efectivo en manos del público (sector privado, sector público y sector exterior) R es el efectivo de los bancos (reservas bancarias) El Banco Emisor obliga a los bancos a mantener unas Reservas Mínimas Obligatorias (BCE: 2%) Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
6 La Oferta Monetaria (M1) La oferta monetaria son los medios de pago Convención: M1 = E + D (D son los depósitos a la vista) Los bancos crean (o destruyen) depósitos concediendo créditos (o no renovándolos) D es el dinero que no existe: son impulsos electrónicos D es la mayor parte del dinero (85.4% en ZEU) Las reservas bancarias no son medios de pago La mayor parte del dinero no existe Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
7 Otros Agregados Monetarios M2 = M1 + Otros depósitos a corto plazo (entre tres meses y dos años) M3 = M2 + Otros pasivos de las instituciones financieras Cesiones temporales Títulos y participaciones en los FIAMM Activos del mercado monetario Obligaciones con vencimiento inferior a dos años Otros pasivos M3 es la variable de control del Banco Central Europeo Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
8 4.2 LOS PRECIOS Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
9 Qué es el Nivel de Precios (P)? Es una media ponderada de precios relativos El Índice de Precios al Consumo (IPC) El IPC es una media ponderada de los precios relativos de una cesta de mercancías de consumo El Índice de Precios Industriales (IPRI) El IPRI es una media ponderada de los costes de producción relativos de una cesta de manufacturas El Deflactor del Producto Interior Bruto (DFL) El DFL es el índice que se obtiene al dividir el PIB Nominal entre el PIB Real Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
10 El Índice de Precios al Consumo (IPC) El IPC es una media ponderada de los precios relativos de 484 mercancías de consumo Las ponderaciones se calcularon a partir de los gastos de una muestra representativa de hogares Los datos del gasto se recogieron entre el 1/4/99 y el 31/3/01 Para calcular el IPC se tienen en cuenta precios mensuales Las ponderaciones se revisan anualmente y la base se cambia quinquenalmente Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
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14 Ejercicio 3: Cree que el IPC exagera o subestima el aumento del coste de la vida? Justifique brevemente su respuesta Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
15 4.3 LA INFLACIÓN Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
16 Qué es la Inflación n (π)?( La inflación es el aumento continuado de los precios Hay tantas medidas de la inflación como índices de precios No es cierto que la inflación erosione sistemáticamente el poder adquisitivo de los salarios Las sorpresas inflacionarias redistribuyen las rentas: benefician a los deudores y perjudican a los ahorradores. La inflación esperada es neutral. La inflación relativa nos puede hacer menos competitivos en los mercados internacionales Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
17 30 TASA DE CRECIMIENTO DEL INDICE DE PRECIOS DE CONSUMO /1962 1/1963 1/1964 1/1965 1/1966 1/1967 1/1968 1/1969 1/1970 1/1971 1/1972 1/1973 1/1974 1/1975 1/1976 1/1977 1/1978 1/1979 1/1980 1/1981 1/1982 1/1983 1/1984 1/1985 1/1986 1/1987 1/1988 1/1989 1/1990 1/1991 1/1992 1/1993 1/1994 1/1995 1/1996 1/1997 1/1998 1/1999 1/2000 1/2001 1/2002 1/2003 Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
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19 20% Tasa de inflación (IPC) Tasa de inflación (DFL) 15% 10% 5% 0% Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
20 Tasa de inflación (DFL) Tasa de inflación (IPC) Fuente: INE Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
21 3 0 IP C T A S A D E C R E C IM IE N T O D E L IP C Y D E L A IN F L A C IO N S U B Y A C E N T E S ubyacente 5 0 1/ /1977 9/1978 7/1979 5/1980 3/1981 1/ /1982 9/1983 7/1984 5/1985 3/1986 1/ /1987 9/1988 7/1989 5/1990 3/1991 1/ /1992 9/1993 7/1994 5/1995 3/1996 1/ /1997 9/1998 7/1999 5/2000 3/2001 1/ /2002 Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
22 30 TASA DE CRECIMIENTO DEL INDICE DE PRECIOS DE CONSUMO Y DEL INDICE DE PRECIOS INDUSTRIALES IPC 5 I.P. Industriales 0-5 1/ /1976 9/1977 7/1978 5/1979 3/1980 1/ /1981 9/1982 7/1983 5/1984 3/1985 1/ /1986 9/1987 7/1988 5/1989 3/1990 1/ /1991 9/1992 7/1993 5/1994 3/1995 1/ /1996 9/1997 7/1998 5/1999 3/2000 1/ /2001 9/2002 Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
23 SALARIOS Y PRECIOS /1982 4/1982 3/1983 2/1984 1/1985 4/1985 3/1986 2/1987 1/1988 4/1988 3/1989 2/1990 1/1991 4/1991 3/1992 2/1993 1/1994 4/1994 3/1995 2/1996 1/1997 4/1997 3/1998 2/1999 1/2000 4/2000 3/2001 2/2002 Salario mes Deflactor consumo Costes laborales mes Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
24 16% 14% 12% Variación anual del SMI nominal Variación anual del IPC 10% 8% 6% 4% 2% 0% Fuente: Ministerio de Trabajo e INE Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
25 25 Variación IPC_V 20 Variación IPC_Alimentos elaborados Fuente: INE Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
26 25 20 Tasa de variación del precio m2 vivienda libre Tasa de inflación (IPC) Fuente: Banco de España e INE Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
27 TASA DE CRECIMIENTO DEL IPC ESTADOS UNIDOS, ZONA EURO Y ESPAÑA 4,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 1/2000 3/2000 5/2000 7/2000 9/ /2000 1/2001 3/2001 5/2001 7/2001 9/ /2001 1/2002 3/2002 5/2002 7/2002 9/ /2002 1/2003 UEM USA España Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
28 POR QUÉ HAY INFLACIÓN? Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
29 La inflación es siempre y en todas partes un fenómeno monetario Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
30 LA TEORÍA CUANTITATIVA DEL DINERO M x v = P x Y M: Dinero v: Velocidad de circulación del dinero P: Indice de Precios Y: PIB real Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
31 LA TEORIA CUANTITATIVA DE LA INFLACIÓN (1) Supuesto: Velocidad constante M t v = P t Y t M t+1 v = P t+1 Y t+1 (M t+1 /M t ) (v/v) = (P t+1 /P t ) (Y t+1 /Y t ) (1 + h) = (1 + ) (1 + g) Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
32 LA TEORIA CUANTITATIVA DE LA INFLACIÓN (y 2) (1 + h) = (1 + ) (1 + g) h = + g = h - g Tasa de inflación Tasa de crecimiento de la cantidad de dinero = - Tasa de crecimiento del producto Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
33 LA VELOCIDAD ES RELATIVAMENTE CONSTANTE Indexes (1960 = 100) 1,500 Nominal GDP 1,000 M2 500 Velocity Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
34 ECUADOR (media ) = 7.4% h = 12.5 % g = 5.6 % TEORÍA: h - g = 7.9% YUGOSLAVIA (media ) = 15.8% h = 21.1 % g = 5.6 % TEORÍA: h - g = 15.5% ESPAÑA (media ) = 9.6% h = 14.0 % g = 4.2 % TEORÍA: h - g = 9.8 % USA (media ) = 4.8% h = 7.2 % g = 2,7 % TEORÍA: h - g = 4.5% Bolivia (media ) = 403% h = 350 % Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
35 El Dinero y la Inflación en el Mundo Inflación (%) 100 (media anual : ) Argentina Zaire Zambia Nigeria Ghana Zimbabwe Mexico Turkey Israel 10 0 USA UK Japan Spain Tasa crecimiento del dinero (%) Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
36 El Dinero y la Inflación en EEUU Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
37 El Dinero y la Inflación en A. Latina (media anual : ) Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
38 La Hiperinflación Alemana: Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
39 Las Tasas de Crecimiento del IPC y de la Cantidad de Dinero IPC 20 ALP (España) M3 (UEM) 5 0 1/ /1974 7/1975 4/1976 1/ /1977 7/1978 4/1979 1/ /1980 7/1981 4/1982 1/ /1983 7/1984 4/1985 1/ /1986 7/1987 4/1988 1/ /1989 7/1990 4/1991 1/ /1992 7/1993 4/1994 1/ /1995 7/1996 4/1997 1/ /1998 7/1999 4/ Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
40 Inflación (%) 25 El Dinero y la Inflación en España (1) Tasa crecimiento del dinero (%) Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
41 El Dinero y la Inflación en España (2) Inflación (%) (media anual: ) Tasa crecimiento del dinero (%) Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
42 El Dinero y la Inflación en España (3) Inflación (%) (media anual: ) Tasa crecimiento del dinero (%) Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
43 La inflación es siempre y en todas partes un fenómeno monetario EN EL LARGO PLAZO Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
44 POR QUÉ HAY INFLACIÓN? PORQUE LOS BANCOS EMISORES IMPRIMEN MÁS EFECTIVO DE LA CUENTA Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
45 POR QUÉ IMPRIME MÁS EFECTIVO DE LA CUENTA EL BANCO EMISOR? Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
46 (a) Porque la Inflación es un impuesto másm G + Z + INT = T + END + El señoriage en el pueblo más aburrido del mundo (cuento) (b) Porque a corto plazo la liquidez puede favorecer el crecimiento de la producción y el empleo (política monetaria expansiva) Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
47 La Inflaci n y la Independencia del Banco ( ) Country Average Annual % Central Bank Independence Index Emisor Italy /2 Spain New Zealand UK Finland Australia France Denmark Sweden Norway Canada Belgium USA Japan Netherlands Switzerland Germany Source: A. Alesina, ŅPolitics and Businees cycles in the Ind. EconomiesÓ Ec. Policy, IV/89 Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
48 POR QUÉ HAY MÁS INFLACIÓN EN ESPAÑA QUE EN LA EURZONA? Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
49 TASA DE CRECIMIENTO DEL IPC ESTADOS UNIDOS, ZONA EURO Y ESPAÑA 4,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 1/2000 3/2000 5/2000 7/2000 9/ /2000 1/2001 3/2001 5/2001 7/2001 9/ /2001 1/2002 3/2002 5/2002 7/2002 9/ /2002 1/2003 UEM USA España Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
50 TASA DE INFLACIÓN EN LA UEM Y EN ESPAÑA 4,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0 1/1998 3/1998 5/1998 7/1998 9/ /1998 1/1999 3/1999 5/1999 7/1999 9/ /1999 1/2000 3/2000 5/2000 7/2000 9/ /2000 1/2001 3/2001 5/2001 7/2001 9/ /2001 1/2002 3/2002 5/2002 7/2002 9/ /2002 1/2003 UEM España Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
51 Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
52 La Inflación n en España a y en la ZEU La tasa de inflación en España ha aumentado con el euro: causalidad o casualidad? Las tasas de inflación en las distintas regiones españolas también son diferentes Posibles causas Convergencia de precios: el tipo de cambio inicial Mayor exceso de demanda: las tasas de crecimiento relativas Perdida de competitividad? Sí en mercancías comerciables Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
53 El IPC por Comunidades Autónomas (3/2003) Prof. Javier Díaz-Giménez y Carlos San Juan /43
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