Factor de Productividad Audiencia Pública

Transcripción

1 Factor de Productividad Audiencia Pública 30 de junio de 2004

2 Nuestra posición Al Al analizar el el proyecto publicado por por Osiptel, hemos hemos encontrado una una serie serie de de divergencias que que corregidas llevan llevan el el factor factor de de productividad a 4,06%, 4,06%, un un valor valor que que incluso incluso consideramos está está por por encima encima de de los los niveles niveles internacionales Cambios propuestos Eliminar el excedente económico de operación (factor M). Corregir las medidas de producción para los ingresos de la telefonía móvil. Utilizar toda la información disponible desde Corregir las tasas de depreciación utilizadas. Corregir la tasa de costo de oportunidad de capital. 1

3 Qué significa un factor de productividad de 4,06%? Significa que que las las tarifas de de cuota de de conexión, renta mensual, llamadas locales y llamadas de de larga distancia nacional e internacional van van a reducirse en en 11,7% durante los los próximos tres tres años 2

4 Con la aplicación del factor de productividad las tarifas ya se han reducido (soles constantes may-04) Renta mensual Llamadas Locales 49,07-17,7% 40,37 0,082-21,6% 0,064 Ago-01 Jun-04 Ago-01 Jun-04 3

5 Definición y objetivos del Factor de Productividad Definición El Factor de Productividad o Factor X establece un límite a la tasa de crecimiento de los precios de un servicio o de una canasta de servicios. Este tope se calcula de acuerdo con las ganancias de productividad obtenidas por la empresa. No regula los beneficios de la empresa. Beneficios del factor de productividad Los consumidores obtienen rebajas en las tarifas por la aplicación del factor de productividad. La empresa puede obtener beneficios si mejora el nivel de productividad establecido, lo que se traducirá en el futuro en mayores beneficios. 4

6 El factor de productividad en telefonía local estimado por Osiptel es el más alto del mundo Factor de productividad local Italia ( ) España 2003 Australia (Telstra) Irlanda ( ) Reino Unido ( ) Chile ( ) Alemania (DT) Holanda Bolivia (Entel) Brasil Chile ( ) Alemania (DT) Perú Perú ,0-6,0-4,0-2,0-2,0-1,4-1,0 0,0 1,0 1,0 2,8 5,0 6,0 Renta básica Servicio local medido Servicio local (renta + SLM) 10,4 Fuente: Osiptel, ampliando información para Holanda, Italia, Chile, Irlanda y RU y corrigiendo los datos de Australia. 5

7 La renta mensual más baja de TdP está 12% por debajo de su equivalente de Chile Renta mensual promedio peruana vs equivalente en Chile (US$ sin IVA a abril 2004) Renta mensual peruana más baja vs equivalente en Chile (US$ sin IVA a abril 2004) 2 CTC Chile 1 11,9-2% 11,1-12% TdP Perú 11,7 9,7 (1) Como en Chile la renta mensual no incluye minutos libres, para fines comparativos se ha adicionado a la renta mensual en Chile los 60 minutos libres que incluye la renta mensual en Perú. (2) Perú: renta mensual del Fono fácil. Chile: menor renta mensual comercializada, correspondiente al área de Santiago. 6

8 Evaluación de Telefónica del factor de productividad calculado por Osiptel Telefónica ha ha trabajado con con expertos internacionales (Nera (Nera Economic Consulting, Dr. Dr. Jeffrey Jeffrey Bernstein y Christenssen Associates) y nacionales (Apoyo (Apoyo Consultoría) que que recomiendan lo lo siguiente: Eliminar el excedente económico de operación (factor M). Corregir las medidas de producción para los ingresos de la telefonía móvil. Utilizar toda la información disponible desde Corregir las tasas de depreciación utilizadas. Corregir la tasa de costo de oportunidad de capital. 7

9 01 La introducción del factor M implica un cambio en la metodología utilizada en el período anterior Fórmula aplicada Factor X = ( T TdP T E ) + ( W E W TdP ) Factor X = ( T TdP T E ) + ( W E W TdP ) + D m Factor de productividad Factor Factor no no contemplado contemplado Donde, T: Crecimiento de la Productividad de Telefónica (TdP) y de la Economía (E) W: Crecimiento del precio de los insumos de Telefónica (TdP) y de la Economía (E) m: Crecimiento del excedente económico de operación. 8

10 01 La inclusión del factor M implica un cambio metodológico al incluir regulación por beneficios Osiptel en el 2001 señaló que la regulación por beneficios no formaría parte del régimen de precios tope. Uno de las temas centrales abordados en la discusión pública del proyecto del Factor de Productividad ha sido la rentabilidad de la empresa regulada, Telefónica del Perú, SAA. El método de regulación de tarifas tope se basa en incentivar mejoras en la productividad de la empresa que le permiten contrarrestar la disminución de ingresos por la reducción de tarifas reales, lo cual implica que la tasa de rentabilidad no es objeto de la regulación. Osiptel (20-jul-01). Documento de Trabajo N 62, pag 54 Este Este cambio cambio en en regulación contradice a Osiptel Osiptel e implica implica un un cambio cambio en en las las reglas reglas de de juego juego 9

11 01 El factor M atenta contra el modelo de regulación y está incorrectamente calculado El factor M viola los procedimientos desarrollados por Bernstein-Sappington y dará lugar a distorsiones en la eficiencia operativa y en el avance tecnológico hacia una infraestructura avanzada de telecomunicaciones J. Bernstein 2004 La fórmula de cálculo del factor m realizada por Osiptel es matemáticamente incorrecta J. Bernstein 2004 Nota: Para calcular el factor M, Osiptel señala que se basa en la teoría desarrollada por Bernstein-Sappington. 10

12 01 Los índices de rentabilidad de TdP se encuentran por debajo de las demás operadoras fijas de A. Latina ROE ROA % % Argentina (TASA) 14,6% 4,5% Venezuela (CANTV) 0,8% 0,5% Brasil (Telesp) 12,9% 7,5% México (Telmex) 28,2% 12,1% Chile (CTC) Perú (TdP) 0,8% 0,7% 0,4% 0,3% (1) Estados financieros en moneda local convertidos a US dólares. TASA (Argentina), CANTV (Venezuela), Telesp (Brasil), Telmex (México), CTC (Chile), TdP (Perú Fuente: Estados Financieros Auditados de cada operadora 11

13 01... y por debajo de otros sectores económicos en el Perú 2003 ROE ROA Agricultura -2% % % -1% Minería 13% 9% Alimentos y bebidas 3% 1% Construcción Electricidad 7% 8% 4% 4% Telecomunicaciones 2% 1% Financiero 13% 5% Fuente: Bolsa de Valores de Lima (Estados Financieros Auditados de cada operadora) 12

14 02 El uso de líneas móviles como medida de la producción de móviles es incorrecta Se deben usar medidas de la producción que están relacionadas con la forma en que se generan los ingresos PROCEDENCIA DE INGRESOS Cuota de abono mensual Cuota de instalación Tráfico Alquiler y venta de equipos MEDIDA DE OUTPUT USADA Nº líneas con contrato Nº altas Nº minutos Nº altas Esto es, por ejemplo, lo que se hace con los ingresos de telefonía fija 13

15 02 Osiptel no ha justificado por qué no utiliza la mejor información disponible para móviles En un acta firmada por Osiptel y Telefónica en el proceso de arbitraje, 14/06/02: Telefónica y Osiptel acordaron que la mejor forma de incluir los ingresos y deflactores de los servicios de telefonía móvil es separarlos de acuerdo a los distintos rubros de ingresos conforme con lo indicado por Christensen en el apéndice F de su informe final. Resumen de lo señalado por Christensen Associates (2004), consultores de Osiptel en el proceso anterior El uso de diferentes medidas para cada tipo de ingreso de la telefonía móvil es mejor que el uso de las líneas móviles. Para ingresos por cuota de conexión, considera que las nuevas altas son una mejor medida. Para los ingresos por cuota de abono considera a las líneas postpago. Para los ingresos por tráfico considera a los minutos de tráfico adicional y de entrada. Para los ingresos por venta y alquiler de equipos considera a las nuevas líneas. 14

16 02 Se han superado las razones dadas en el proceso anterior para no utilizar la información desagregada de móviles La información suministrada por TdP entró en plazo y es auditable. La relación entre la productividad de las teleco y de la economía se basa en estimaciones empíricas para otros países y en el largo plazo. En el corto plazo no existen razones para pensar que esta relación deba mantenerse y los estudios muestran que esta relación varía significativamente. Incluso usando el resto de supuestos de OSIPTEL se tiene con las medidas apropiadas para móviles: Entre 1999 y 2003 la productividad de TdP es 7 veces superior a la de la economía Entre 1995 y 2003 la productividad de TdP es 4 veces superior a la de la economía 15

17 03 El modelo no considera tres años de información, dejando de lado el período de mayor inversión El cálculo de Osiptel no considera la información anterior a 1998 aduciendo un cambio estructural que no demuestra. La productividad puede presentar mucha variación de un año para otro, lo que justifica mantener los datos anteriores a % 8.00% Tasa de crecimiento del diferencial de TFP en EEUU TFP Differential Linear (TFP Differential) 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% Year Fuente: Bureau of Labor Statistics 16

18 03 El modelo no considera tres años de información, dejando de lado el período de mayor inversión NERA NERA demuestra que que no no existe existe evidencia de de cambio estructural. Esto resta incentivos para desempeños superiores. El período de tiempo en cualquier estudio empírico no debe ser seleccionado tan estrechamente a fin de obtener la respuesta deseada. Ello viola los principios fundamentales de la investigación empírica. J. Bernstein 2004 La evidencia estadística rechaza la hipótesis de OSIPTEL sobre un cambio estructural en 1998 NERA

19 04 Hay un error en el cálculo del gasto de activos (depreciación), subestimándolo hasta en 50% Osiptel basa sus cálculos en la tasa de depreciación de 1997, año que está fuera de su rango. Osiptel utiliza en su cálculo las tasas de depreciación contables que se aplican sobre los activos brutos, directamente sobre los activos netos. Esta metodología subestima la depreciación de la empresa y por lo tanto los costos Cálculo de la depreciación Gasto deprec TdP Gasto deprec (tasa s/val. Neto) Gasto deprec Mod. OSIPTEL PF PF Para Para mantener mantener la la metodología metodología de de cálculo cálculo y y reflejar reflejar adecuadamente adecuadamentelos los gastos, gastos, se se debe debe calcular calcular una una tasa tasa de de depreciación depreciación sobre sobre los los activos activos fijos fijos netos netos medios medios para para cada cada año. año. 18

20 04 Los expertos coinciden en que la tasa aplicada subestima el gasto en depreciación (...) toda tasa de depreciación se aplica sobre el costo bruto y no sobre el valor contable que se presenta en los estados financieros, ya que este último corresponde al costo menos la correspondiente depreciación. Ernst&Young 2004 el hecho de aplicar las tasas de depreciación, determinadas para los activos fijos brutos, a los activos fijos netos tendrían los siguientes impactos (...) : Se podría estar vulnerando el principio de correlación de costos y/o gastos con ingresos, dado que, durante la vida útil asignada al activo, el costo / gasto por depreciación sufriría una disminución continua en cada período. La vida útil asignada al activo finalmente se podría ver incrementada más allá del periodo de generación de beneficios económicos estimados inicialmente por la Gerencia dado que el cargo por depreciación es decreciente. Deloitte

21 05 El cálculo del costo de oportunidad del capital (WACC) no es consistente y está fuera de los niveles internacionales Osiptel ha aplicado dos metodologías diferentes e inconsistente para calcular el WACC de Telefónica. El WACC está fuera de los niveles internacionales: las empresas que operan en países de mayor riesgo suelen tener un WACC más alto. WACC en US$ (%) A- 9,58 11,50 BB- BB- BB- 9,06 9,19 BBB- 12,43 B+ 14,00 Empresas CTC chilenas de Telecom Fuentes: CTC: Eduardo Walker, feb-03. Telmex: Credit Suisse First Boston marzo 2004; Embratel: Morgan Stanley marzo 2004 ; TdP: Osiptel (mayo 2004), TdP (marzo 2004) Telmex TdP - Osiptel Industria Telecom - Osiptel TdP - TdP Embratel 20

22 Resultados del factor de Productividad Productividad Total de Factores de TdP T TdP = 1,66% Productividad Total de Factores de la economía T E = 0,50% Precio de los insumos de la economía W E = 5,20% Precio de los insumos de TdP W TdP = 2,30% Factor de Productividad anual X = 4,06% siendo, X = ( T TdP T E ) + ( W E W TdP ) La La reducción de de tarifas de de 11,7% para para los los próximos tres tres años sería una una de de las las más más altas del del mundo para para la la canasta de de telefonía local. 21

23 En resumen, proponemos que... El factor m sea eliminado productividad del cálculo del factor de Se emplee la información disponible desde 1995 Se usen las medidas de la producción de móviles relacionadas con la forma en que se generan los ingresos y no únicamente líneas Se estime correctamente las tasas de depreciación reflejando la tendencia y la cuantía del gasto en depreciación Se modifique el costo de oportunidad del capital. Con Con estas consideraciones, el el factor de de productividad es es4,06% 22

24 Consecuencias de la aplicación de un factor de productividad mal calculado Un factor de productividad por encima de las verdaderas eficiencias de la empresa desincentiva la inversión, lo que perjudicaría sobre todo a los hogares de menores recursos que hoy no tienen teléfono. Un factor de productividad excesivamente alto resta incentivos a la empresa para realizar inversiones que incrementen o mantengan la calidad del servicio. Asimismo, reduce los incentivos para que un nuevo operador ingrese al mercado o para que los operadores existentes inviertan en telefonía fija. 23

25 Conclusiones Telefónica estará de acuerdo con el resultado que se obtenga de un cálculo técnicamente bien realizado. El factor de productividad propuesto por Osiptel está sobreestimado. Un valor excesivamente elevado desincentiva la inversión perjudicando a los hogares de menores recursos, y la entrada de nuevos competidores. Esperamos que Osiptel incorpore las observaciones entregadas. 24