Ing. Guillermo Fonseca Torres

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Ernesto Escobar Prado
hace 5 años
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1 Taller de Análisis Económico-Financiero para Proyectos con Participación Pública y Privada en el Sector Eléctrico 23 de enero del 2015 Ing. Guillermo Fonseca Torres

2 Introducción Definición De acuerdo al Banco Mundial: Una relación contractual de largo plazo entre una autoridad o ente de gobierno y el sector privado para proveer un activo o servicio en el cual el sector privado tiene una responsabilidad administrativa y corre un riesgo significativo. De acuerdo a la OECD: Las APPs o PPPs (por sus siglas en inglés) son acuerdos contractuales de largo plazo entre el gobierno y un socio privado done este último típicamente financía y entrega servicios públicos usando activos de largo plazo (por ejemplo en transporte, energía, infraestructura, hospitales o escuelas). Relación contractual de largo plazo entre el Gobierno y el Sector Privado EXI 2

3 Antecedentes Elementos Clave Sector privado encargado del diseño, construcción, fianciamiento, operación, administración y suministro del servicio durante una ventana de tiempo predeterminada. La compensación es a través de pagos fijos o a través de tarifas a los usuarios. Pagos fijos = P3 o Pagos por Disponibilidad. Tarifas = Concesiones. Reino Unido: 648 APPs; PFI - proyectos nuevos; PPP/franchises proyectos existentes. Corea del Sur: 567 APPs. Australia: 127 APPs. Amplia experiencia Mundial; México avanzando EXI 3

4 Antecedentes Elementos Clave Las APPs son esquemas que complementan los proyectos de obra pública frente a presupuestos públicos limitados. Mejor asignación de riesgos entre el ente público y el sector privado. Que tome el riesgo el que mejor lo puede manejar. Aprovechar la experiencia del sector privado en cuanto a diseño y operación del activo, y con ello obtener servicios más eficientes. En 2010 habían 17 Unidades Federales de APPs en países miembros de la OECD. México no cuenta con una. Acumular experiencia nacional en una Unidad Federal de APPs EXI 4

5 Comparativo Comparación de Países Miembros de la OECD % de Respuestas Mejor que TIPs Igual que TIPs Peor que TIPs No se puede hacer un juicio por falta de información o experiencia con PPPs Costos de Transacción Calidad de los Productos Terminados Costos de Operación Costos de Construcción Oportunidad APPs versus Proyectos Tradicionales (Traditional Infrastructure Projects TIPs) Fuente: 2012 OECD Survey on Budgeting Practices and Procedures. EXI 5

6 Financiamiento Elementos Clave Estructura de Capital: Deuda Deuda Suboridanada Capital Vehículos de Propósito Específico. Transacciones Fuera de Balance. Flujo libre de efectivo entra en cascada de pagos predeterminada. Prelación de pagos. Financiamento de Proyecto o Project Finance, de Recurso Limitado. Con fuente de re-pago propia. Financiamiento de Proyectos EXI 6

7 Financiamiento Fuentes de Financiamiento Deuda Sénior antes en cascada de pagos; certidumbre en los flujos. Asignar riesgos correctamente: Derechos de vía: gobierno. IPC: contratistas y especialistas probados (envolvente). Operación: operador probado. Bancos comerciales: deuda durante construcción y años iniciales (Basilea III). Bonistas: proyectos estabilizados o brownfield. Deuda subordinada: mayor costo, plazo y riesgo. Capital: fuente de financiamiento más flexible y con más riesgo; residual. Diferentes Fuentes de Financiamiento con Diferente Perfil de Riesgo EXI 7

8 Financiamiento Elementos Clave Adecuada mitigación de riesgos (suministros, construcción, PPAs, tomadores de energía, etc.) Paquete de garantías sólido. Prenda sobre todo lo disponible; rara vez hipoteca Fondos de reserva de servicio de deuda, de O&M, de Capex, etc. Ratios de cobertura de servicio de deuda: dimensionar, limitar dividendos, alertar. Mitigar variaciones en tipo de cambio y tasa base de interés. Controles técnicos durante la construcción (envolvente, ingeniero independiente, seguros, temas ambientales, etc.) Controles técnicos durante la operación (soporte del operador, seguros, ambientales, etc.) Checklist del Banquero EXI 8

9 Financiamiento Elementos Clave Integridad y fortaleza de los promotores. Sólido gobierno corporativo. Cláusulas de terminación. Resolución de disputas. Checklist del Banquero EXI 9

10 Financiamiento Fuentes de Financiamiento Deuda Subordinada y Capital. Poca deuda subordinada en México. Creciendo. Capital: Constructoras y Desarrolladores Fondos Privados Fondos Públicos Certificados de Capital de Desarrollo, CKDs. Pocos en México Deuda Subordinada y Capital EXI 10

Recursos para el Financiamiento Actualmente, las Administradoras de Fondos para el Retiro de México (Afores) cuentan con recursos por más de 175,000 millones de dólares. 350 300 250 200 150 12.

11 Recursos para el Financiamiento Actualmente, las Administradoras de Fondos para el Retiro de México (Afores) cuentan con recursos por más de 175,000 millones de dólares % 175 Proyección de Activos Netos de la Siefores Billones de dólares 14.7% 198 Activos Netos 15.6% % 245 Activos Netos como % del PIB 17.6% % % % 15.0% 10.0% % * % * A septiembre de

Recursos para el Financiamiento Los CKDs nacieron como resultado de lo siguiente: La necesidad del país por

La necesidad de las Afores de mejorar su rentabilidad e incorporar una nueva clase de activos.

instrumentos nuevos, a la fecha solo destinan el 1%.

12 Recursos para el Financiamiento Los CKDs nacieron como resultado de lo siguiente: La necesidad del país por financiar infraestructura. La necesidad de las Afores de mejorar su rentabilidad e incorporar una nueva clase de activos. Las Afores pueden destinar hasta el 11% 1 de su portafolio a esta nueva clase de Activos, pero por tratarse de instrumentos nuevos, a la fecha solo destinan el 1%. Participación de Fondos de Pensiones Seleccionados en Infraestructura y Energía 15.3% 14.0% Afores 0.9% 7.5% Promedio: 8.1% 5.6% 4.1% 11.3% Promedio: 9.8% 7.5% 6.5% OMERS OTTP CPPIB PSPI Cbus AustralianSuper SunSuper UniSuper Canadá Canadá Australia Australia /1 Promedio ponderado. 12

13 Recursos para el Financiamiento El espacio para financiar proyectos en estos sectores es enorme. Proyección del Límite de Recursos a Destinar a Infraestructura y Energía por las Siefores Billones de dólares Activos Netos Activos Netos como % del PIB % % % % % % % % 2.0% 1.5% 1.0% % * % * A septiembre de Comprometido actual 13

14 CKD de Segunda Generación EXI ha evolucionado y modificado la estructura original del CKD basado en la experiencia de los últimos 3 años Independencia de cualquier entidad corporativa que pueda generar conflictos de interés (financiera y de construcción). Equipo de profesionales mexicanos con amplia experiencia, capacidad de ejecución, contactos clave en la industria y relación estrecha con reguladores. Gobierno Corporativo: Robusto y Funcional. Transparencia y Rendición de Cuentas. Toma de decisiones con Alineación de Intereses. 4 Activos semilla desde el origen. Confidencial 14

15 Términos Comerciales del CKD Concepto Valores Ofertados Clave de Pizarra Monto Máximo de la Emisión Monto Inicial de la Emisión Distribución Precio de Colocación Fiduciario Administrador Mandato Estructura Descripción Certificados Bursátiles Fiduciarios de Capital de Desarrollo o CKDs, sujetos a Llamadas de Capital sin expresión de valor nominal. EXICK. 1,800 millones de pesos. 20% del Monto Máximo de la Emisión. 100% Local. Ps$ 100, (cien mil pesos) por Certificado. Banco Nacional de México, S.A., Integrante del Grupo Financiero Banamex, División Fiduciaria. Mexico Infrastructure Partners, S.A. de C.V. Inversiones consistentes en capital y deuda de sociedades promovidas, relacionados con la planeación, diseño, construcción, desarrollo, operación y mantenimiento de proyectos de infraestructura y/o proyectos de energía, así como en inversiones que estén relacionadas con dichos proyectos. CKD listado en la BMV para las Afores, Compañías de Seguros, Fondos Privados y Otros Grandes Inversionistas, con posibilidad de establecer vehículos paralelos para otros inversionistas institucionales (nacionales y extranjeros). Plazo de la Emisión 12 años, extendibles por plazos adicionales de 1 año. Comisiones de Administración 1.5% sobre activos invertidos Retorno Preferente 9% Carry 20% Coinversión Intermediario Colocador Líder Santander 5% o 114 millones de pesos, lo que sea mayor. Confidencial 15

16 Gracias

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