Contenido de la presentación

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2 Contenido de la presentación I. El contexto externo: con luces y sombras y un impacto heterogéneo. II. El crecimiento económico regional: preocupante debilidad de sus principales componentes de la demanda. III. Las políticas macroeconómicas: su espacio se ha reducido. IV. El mediano plazo: retos para la región.

3 I. EL CONTEXTO EXTERNO: CON LUCES Y SOMBRAS E IMPACTO HETEROGÉNEO EN LA REGIÓN

4 El crecimiento global presenta un moderado aumento en REGIONES Y PAÍSES SELECCIONADOS: TASA DE CRECIMIENTO DEL PIB, (En porcentajes) ª Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de Departamento de Asuntos Económicos y sociales, World Economic Situation and Prospects 214, update as of mid-214, Nueva York, 214. a Proyecciones.

5 La dinámica de la demanda externa se recupera, pero se mantiene por debajo del nivel de gran parte de la década pasada AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASA DE CRECIMIENTO DEL PIB DE LOS SOCIOS COMERCIALES, (En porcentajes) ª PIB socios comerciales América Latina Pib socios comerciales El Caribe Promedio Promedio Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de Departamento de Asuntos Económicos y sociales, World Economic Situation and Prospects 214, update as of mid-214, Nueva York, 214. a Estimaciones.

6 El crecimiento de las importaciones presenta un leve repunte en los países industrializados 15 TASA DE VARIACIÓN INTERANUAL DEL VOLUMEN DE IMPORTACIONES MUNDIALES, POR REGIONES, PROMEDIO MÓVIL DE TRES MESES, ENERO DE 212 A ABRIL DE 214 (En porcentajes) Estados Unidos Zona del Euro Economías emergentes de Asia Japón América Latina Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras del Netherlands Bureau of Economic Policy Analysis (CPB).

7 A inicios del año el desempeño de los precios de los productos básicos de exportación es variado, pero en la comparación interanual tienden a caer AMÉRICA LATINA: ÍNDICES DE PRECIOS DE PRODUCTOS BÁSICOS DE EXPORTACIÓN Y MANUFACTURAS, PROMEDIO MÓVIL DE TRES MESES, ENERO DE 29 A MAYO DE 214 a (Índice 25=1) Alimentos Aceites y semillas oleaginosas Energía Bebidas tropicales Minerales y metales Manufacturas Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo (UNCTAD) y del Netherlands Bureau of Economic Policy Analysis (CPB). a La ponderación de los grupos de productos básicos de exportación se calcula según su participación en la canasta de exportaciones de América Latina.

8 Los términos de intercambio se deterioran por tercer año consecutivo AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASA DE VARIACIÓN DE LOS TÉRMINOS DE INTERCAMBIO, a (En porcentajes) América Latina y el Caribe Exp. de minerales y metales ᵇ Exp. de productos agroindustriales ᶜ Centroamérica Exp. de hidrocarburos ᵈ Caribe ᵉ Brasil México Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Las cifras de 214 corresponden a proyecciones. b Chile y Perú. c Argentina, Paraguay y Uruguay. d Bolivia (Est. Plur.), Colombia, Ecuador, Trinidad y Tabago y Venezuela (Rep. Bol. de).

9 En 214, a excepción de Centroamérica, las importaciones crecen más que las exportaciones, contribuyendo al deterioro de la cuenta corriente AMÉRICA LATINA: TASA DE VARIACIÓN DE LAS EXPORTACIONES E IMPORTACIONE SEGÚN VOLUMEN Y PRECIOS, 214 a (En porcentajes) EXPORTACIONES IMPORTACIONES América Latina América Latina América del Sur (excepto el Brasil) América del Sur (excepto el Brasil) Centroamérica Centroamérica Brasil Brasil México México Volumen Precio Volumen Precio Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Proyecciones.

10 Las remesas de emigrantes desde Estados Unidos crecen de manera vigorosa AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (PAÍSES SELECCIONADOS): TASA DE VARIACIÓN DE LOS INGRESOS POR REMESAS DE EMIGRADOS, a (En porcentajes) México Guatemala El Salvador Honduras Nicaragua Costa Rica Bolivia (Est. Plur. de) Perú Colombia Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Los datos de 214 de El Salvador y Guatemala corresponden al período de enero a mayo; los de Bolivia (Estado Plurinacional de), Colombia, México y Nicaragua corresponden al período de enero a abril, y los de Costa Rica, Honduras y Perú corresponden al período de enero a marzo.

11 Se dinamiza la llegada de turistas AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASA DE VARIACIÓN INTERANUAL DE LAS LLEGADAS DE TURISTAS INTERNACIONALES, a (En porcentajes) América del Sur Centroamérica El Caribe México ª Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de la Organización Mundial del Turismo (OMT). a Las cifras de 214 corresponden al primer trimestre.

12 Se deteriora la balanza de bienes y la cuenta corriente registra un déficit similar al año pasado 7 AMÉRICA LATINA: ESTRUCTURA DE LA CUENTA CORRIENTE, a (En porcentajes del PIB) Balance de bienes Balance de servicios Balance de renta Balance de transferencias corrientes Saldo en cuenta corriente Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Las cifras de 214 corresponden a proyecciones.

13 Se mantiene el acceso a los mercados financieros, con altos niveles de emisión de deuda AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (19 PAÍSES): EMISIONES DE BONOS EXTERNOS EN LOS MERCADOS INTERNACIONALES Y RIESGO SEGÚN EMBI+, DICIEMBRE DE 26 A MARZO DE 214 a (En millones de dólares y puntos básicos) Millones de dólares Puntos básicos 1 1 Dic 26 Mar 27 Jun Sep Dic Mar 28 Jun Sep Dic Mar 29 Jun Sep Dic Mar 21 Jun Sep Dic Mar 211 Jun Sep Dic Mar 212 Jun Sep Dic Mar 213 Jun Sep Dic Mar 214 Bancos y Corporativos Soberanos y quasi soberanos EMBI+ (eje der.) Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de Latin Finance Bonds Database, JP Morgan y Merryl Lynch. a La tendencia de la emisión de bonos externos en 214 se obtuvo empleando el promedio móvil mensual de los seis meses anteriores.

14 Las reservas internacionales crecen ligeramente AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: VARIACIÓN DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES EN 213 Y 214 ª, Y SU EVOLUCIÓN, (En porcentajes, miles de millones de dólares y porcentaje del PIB) Bahamas Rep. Dominicana Belice Paraguay Uruguay Costa Rica México Venezuela (Rep. Bol. de) Nicaragua Honduras Colombia Brasil Bolivia (Est. Plur. de) Jamaica Chile Suriname Guatemala Trinidad y Tabago Perú Barbados Argentina Miles de milliones de dólares Reservas internacionales brutas (eje izquierdo) Reservas internacionales brutas como porcentaje del PIB (eje derecho) Porcentaje del PIB Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Las cifras de 214 corresponden al período de enero a mayo.

15 En el segundo trimestre se detiene la depreciación de las monedas nacionales AMÉRICA LATINA (PAÍSES SELECCIONADOS): TIPO DE CAMBIO NOMINAL RESPECTO DEL DÓLAR ESTADOUNIDENSE, ENERO DE 212 A MAYO DE 214 (Índice enero de 28 = 1) Brasil Chile Colombia México Perú ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

16 El entorno externo en 214: luces y sombras El contexto externo es menos favorable que en la década anterior. Crecimiento mundial es levemente mayor que en los dos años anteriores pero más bajo que durante la década del 2. Hay un leve aumento de las importaciones, sobre todo de países desarrollados. Pero los precios de bienes básicos que la región exporta bajan moderadamente aunque se mantienen en niveles altos. Se desvanece el superávit de la balanza de bienes, mientras el dinamismo de las remesas y del turismo evita mayor incremento en el déficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos. Se mantiene el acceso a los mercados financieros y primas bajas de riesgo El impacto es diferenciado entre países, de acuerdo a su estructura exportadora, su inserción externa, su espacio fiscal y monetario

17 II. EL CRECIMIENTO ECONÓMICO REGIONAL: PREOCUPANTE DEBILIDAD DE LOS PRINCIPALES COMPONENTES DE LA DEMANDA

18 El consumo privado se desacelera y la inversión se estanca, mientras el consumo de gobierno y las exportaciones impulsan el crecimiento AMÉRICA LATINA: TASA DE VARIACIÓN DEL PIB Y DE LOS COMPONENTES DE LA DEMANDA AGREGADA, CON RELACIÓN A IGUAL TRIMESTRE DEL AÑO ANTERIOR, PRIMER TRIMESTRE DE 212 A PRIMER TRIMESTRE DE 214 (En porcentajes, sobre la base de dólares constantes de 25) Trim 1 Trim 2 Trim 3 Trim 4 Trim 1 Trim 2 Trim 3 Trim 4 Trim Consumo privado Consumo del gobierno general Formación bruta de capital fijo Exportaciones de bienes y servicios Importaciones de bienes y servicios PIB Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

19 En el pasado reciente, la generación de empleo sostuvo aumentos significativos del consumo de los hogares AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: MASA SALARIAL REAL Y CONSUMO DE LOS HOGARES, TASA DE VARIACIÓN ANUAL, (En porcentajes) Masa salarial real Consumo de los hogares Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Preliminar. b Proyección. Esta dinámica se está debilitando.

20 En 214, la baja generación de empleo está detrás de la debilidad del consumo de los hogares AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (1 PAÍSES): VARIACIÓN INTERANUAL DE LAS TASAS DE OCUPACIÓN Y DESOCUPACIÓN, PRIMER TRIMESTRE DE 28 PRIMER TRIMESTRE DE 214 a (En porcentajes) Trim 1 Trim 2 Trim 3 Trim 4 29 Trim 1 Trim 2 Trim 3 Trim 4 21 Trim 1 Trim 2 Trim 3 Trim Trim 1 Trim 2 Trim 3 Trim Trim 1 Trim 2 Trim 3 Trim Trim 1 Trim 2 Trim 3 Trim Trim1 Tasa de ocupación Tasa de desocupación Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Cifras preliminares. Aún así, la tasa de desempleo sigue bajando debido a una menor participación laboral.

21 III. LAS POLÍTICAS MACROECONÓMICAS: SU ESPACIO SE HA REDUCIDO

22 La inflación regional muestra diferentes trayectorias entre las subregiones AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASAS DE VARIACIÓN DEL ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR (IPC) EN 12 MESES, PROMEDIO PONDERADO, ENERO DE 211 A MAYO DE 214 (En porcentajes) Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May América Latina y el Caribe Centroamérica Brasil América del Sur El Caribe México Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

23 La política monetaria enfrenta el dilema entre apoyar el crecimiento y controlar la inflación 12 AMÉRICA LATINA (PAÍSES CON METAS DE INFLACIÓN): TASAS DE POLÍTICA MONETARIA, ENERO DE 213 A JULIO DE 214 (En porcentajes) Brasil Chile Colombia México Perú Enero 213 Diciembre 213 Marzo 214 Julio 214 Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

24 El crecimiento del crédito se desacelera en la mayoría de los países 4 AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (GRUPOS DE PAÍSES): VARIACIÓN ANUALIZADA DEL CRÉDITO INTERNO OTORGADO AL SECTOR PRIVADO, ENERO DE 21 A MAYO DE 214 (En porcentajes) Ene 21 Mar May Jul Sep Nov Ene 211 Mar May Jul Sep Nov Ene 212 Mar May Jul Sep Nov Ene 213 Mar May Jul Sep Nov Ene 214 Mar May Países con manejo de tasas de interés Centroamérica El Caribe (servicios) Países de América del Sur con manejo de agregados monetarios Economías dolarizadas El Caribe (bienes) Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

25 La política fiscal tiene el espacio acotado y enfrenta dilemas de reasignación del gasto AMÉRICA LATINA (19 PAÍSES): INDICADORES FISCALES DE LOS GOBIERNOS CENTRALES, a (En porcentajes del PIB) ,3,6 -,1, -,6 -,5-1,7-1, -2,3-2,9-2,7-2,6 2,2 2,1 1,1,,2 -,5-1, -,2,1 -,4 -,7 -,7-1,8-1,6-2,1-2,8-2,5-2, Resultado global (eje izquierdo) Ingreso total (eje derecho) Resultado primario (eje izquierdo) Gasto total (eje derecho) Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Las cifras correspondientes a 214 son estimaciones.

26 Durante los últimos años el gasto corriente aumentó más que el gasto de capital AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: GASTO PÚBLICO DEL GOBIERNO CENTRAL, PROMEDIO SIMPLE, (En porcentajes del PIB) Gasto corriente primario Intereses Gasto de capital Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

27 El crecimiento se desacelera nuevamente: condiciones externas, poca inversión, bajo dinamismo del consumo de los hogares y espacio reducido para políticas AMÉRICA LATINA: TASAS DE CRECIMIENTO DEL PIB, 214 a (En porcentajes) Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Proyecciones.

28 IV. EL MEDIANO PLAZO: RETOS PARA LA SOSTENIBILIDAD DEL CRECIMIENTO Y DEL DESARROLLO DE LA REGIÓN

29 Características del contexto externo en el mediano plazo Un crecimiento económico global moderadamente menor que durante la década pasada. Con estructuras que inciden en un menor dinamismo de la demanda por algunos bienes básicos. Moderadas caídas de precios de algunos bienes, si bien en niveles relativamente altos en perspectiva histórica. Menor liquidez en mercados financieros internacionales encarecerá el costo del financiamiento externo respecto al último lustro.

30 El impacto dependerá de las estructuras productivas y las vulnerabilidades específicas actuales (212/213) Índice de concentración de las exportaciones según productos Centroamérica El Caribe Exportadores agroindustriales del Sur Exportadores de hidrocarburos Exportadores de minerales y metales Necesidades de financiamiento externo neto durante los últimos 1 años como % del PIB Centroamérica El Caribe Exportadores agroindustriales del Sur Exportadores de hidrocarburos Exportadores de minerales y metales México Brasil México Brasil Participación relativa de los ingresos por recursos naturales no renovables en los ingresos públicos Centroamérica El Caribe Exportadores agroindustriales del Sur Exportadores de hidrocarburos Exportadores de minerales y metales Cartera Vencida / Total de la Cartera de Crédito Centroamérica El Caribe Exportadores agroindustriales del Sur Exportadores de hidrocarburos Exportadores de minerales y metales México Brasil Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. México Brasil

31 En las últimas dos décadas no se ha invertido lo suficiente ni se han usado eficazmente las capacidades productivas existentes 7 AMÉRICA LATINA: DETERMINANTES DEL CRECIMIENTO DEL PIB, (En porcentajes) América Latina y el Caribe América del Sur México y Centro América Caribe PTF Servicios del capital Trabajo PIB Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

32 Pese al aporte de la inversión al crecimiento, ésta se ha mantenido en niveles muy inferiores a los de otras economías emergentes 6 AMÉRICA LATINA Y PAÍSES SELECCIONADOS DE ASIA EMERGENTE: FORMACIÓN BRUTA DE CAPITAL FIJO, (Moneda nacional a precios constantes y dólares constantes de 25, como porcentaje del PIB) América Latina China India Indonesia Malasia Corea, Rep. Tailandia Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras oficiales, DESA/Naciones Unidas UNDATA. Y World Economic Outlook database.

33 El acceso al empleo de calidad es crucial para el desarrollo con igualdad En el último decenio mejoró el acceso al empleo de calidad a partir de una demanda laboral dinámica y políticas laborales complementarias. Por el lado de la oferta contribuyó la evolución demográfica (menor tasa de dependencia). Mejoraron los indicadores relacionados con la participación laboral, la tasa de desempleo, el empleo en sectores de productividad alta y media y la formalidad del empleo. Los salarios reales crecieron moderadamente y con menores brechas entre ocupados con diferentes niveles de calificación. Las políticas públicas asumieron una orientación más redistributiva y contribuyeron a aumentar los ingresos de los hogares más pobres.

34 El nuevo contexto externo exige coordinar las políticas para manejar el ciclo e impulsar el cambio estructural Aplicar políticas macroeconómicas para contener vulnerabilidades y aprovechar fortalezas, diferenciadas para situaciones específicas (espacio fiscal, mecanismos de amortiguación frente a shocks externos, sistemas financieros). El incremento del crecimiento económico potencial con más y mejor inversión permite ampliar espacios para políticas contracíclicas Dicho aumento de la inversión (pública y privada) debe centrarse en infraestructura y diversificación productiva. Aumentar la productividad total requiere políticas industriales y reorientación y mejor asignación de recursos hacia actividades de mayor productividad con inclusión y a dimensiones intersectoriales (tecnología, calificación de la fuerza laboral, desarrollo de la PyME, integración de cadenas de valor para lograr industrialización intra-regional).

35 Para avanzar hacia el desarrollo con igualdad se requiere una reorientación de las políticas Las tasas de crecimiento actuales son insuficientes para enfrentar los desafíos sociales. En lo económico y lo social la región ha hecho ciertos avances en el último decenio, pero el cambio del contexto externo plantea nuevos desafíos. Por lo tanto, se requiere, más que nunca, pactos para la inversión y la productividad pueden ser un mecanismo potente para avanzar hacia trayectorias de desarrollo con igualdad e sostenibilidad ambiental. Toman en cuenta tres dimensiones: políticas de corto plazo, políticas de largo plazo, marco institucional. Mejoran la coordinación de políticas dirigidas a impulsar la inversión y la productividad.

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