EJERCICIOS TEMA 49: INVERSIÓN

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1 EJERCICIOS TEMA 49: INVERSIÓN EJERCICIO 1 La empresa OLCOZ, S.A. se dedica desde hace 7 años a la producción y venta de hormigón premezclado. Dispone de varias plantas situadas en los alrededores de Madrid y en otras ciudades de la zona centro. Tras una operación de capital hecha por nuevos accionistas, la empresa está en fase de crecimiento, siendo en la región una de las más importantes del sector. La producción no es problema. El transporte se hace en camiones propios y constituye un porcentaje importante del coste. Para minimizar el transporte de grava a la planta, ésta deberá estar próxima a una cantera, pero también la distancia desde la planta a la obra debe ser lo más corta posible para reducir el coste del transporte del hormigón premezclado. Los estudios realizados predicen una demanda de hormigón en la zona industrial de Alcalá de Henares que durará por lo menos los próximos 10 años. Por lo tanto, se propone al consejo de administración la construcción de una nueva planta totalmente automática en esa zona. La maquinaria costará , con una vida de 7 años y un valor final de Los terrenos necesarios para la instalación de la planta se alquilarán por a partir del primer año de la operación. El hormigón se transportará en camiones comprados por todos. Tendrán una vida útil de 7 años y un valor residual de todos ellos juntos. El coste de la mano de obra se prevé del siguiente modo: habrá varios conductores pagados todos ellos por anuales, peones pagados por y otro personal que cobrará Los seguros sociales de toda esta nómina son el 12% de la misma. Los costes de operación y mantenimiento van a ser de anuales para la planta y para el material de transporte. Los seguros anuales correspondientes a la maquinaria y los camiones se cifran en el % de la inversión inicial. La grava puesta en fábrica va a costar 95 por cada metro cúbico de hormigón. El precio de venta del metro cúbico de hormigón en el mercado es de 160. La planta trabajará durante 280 días al año, al 75% de su capacidad. La capacidad máxima de producción es de 65 metros cúbicos diarios de hormigón. Los camiones y la planta se amortizan en 5 años. Las necesidades permanentes de capital circulante, depósitos, avales y el fondo de maniobra son de que se recuperarán sin depreciación al final del 7º año en que se desguaza la fábrica. El impuesto de sociedades es del 0% sobre los beneficios. Se pide calcular los flujos de caja para cada uno de los años que dura la inversión en dos casos: a) Sin tener en cuenta el efecto impositivo b) Teniendo en cuenta el efecto impositivo 1

2 EJERCICIO 2 Dadas las inversiones cuyos esquemas temporales son los siguientes: A) B) C) Se pide: A) Evaluarlas mediante los siguientes criterios: Flujo neto de caja total por unidad monetaria comprometida Flujo neto de caja medio anual por unidad monetaria comprometida Plazo de recuperación o pay-back Aproximación de Schneider VAN TIR B) Contestar a las cuestiones anteriores suponiendo una tasa de reinversión (TR) para los flujos de caja intermedios del 15% anual. C) Ordenar jerárquicamente las tres inversiones. Notas: El coste de capital medio ponderado de la empresa es del 10% En las diferentes cuestiones anteriores, comentar brevemente el significado de los resultados obtenidos 2

3 EJERCICIO Sean los siguientes proyectos de inversión: A) B) Teniendo en cuenta que k=8%, se pide: a) Evaluar los distintos proyectos de inversión. b) Jerarquizarlos, tanto por el VAN como por la TIR. Interpretar económicamente l resultados. os EJERCICIO 4 Sean los siguientes proyectos de inversión: A) B) Teniendo en cuenta que k=10% y que la tasa de reinversión de los flujos intermedios es del 18%, se pide: a) Evaluar los distintos proyectos de inversión. b) Jerarquizarlos tanto por el VAN como por la TIR. Interpretar económicamente los resultados. EJERCICIO 5 La empresa Construcciones, S.A. gana mediante subasta pública la canalización y tratamiento de agua desde un pantano hasta una determinada ciudad. El coste total de la misma está presupuestado en u.m. La empresa constructora se hará cargo de la explotación del citado servicio durante 20 años, al final de los cuales pasará al ayuntamiento de la ciudad, sin indemnización de ningún tipo. La construcción dura años, no incluidos en los anteriores. Si el coste de capital para la empresa Construcciones, S.A. se puede estimar en un 10% constante, valorar la citada inversión en los siguientes supuestos: a) Los FNC anuales son de u.m. b) El FNC en el primer año se estima en u.m., estando los restantes incrementados, acumulativa y anualmente en un 12%.

4 c) Suponiendo que el ayuntamiento le compra a la citada empresa la explotación del servicio por u.m. al final de la construcción, valorar la inversión realizada por el ayuntamiento, sabiendo que se puede considerar un horizonte temporal ilimitado y una tasa de actualización del 5%. Los FNC son los del primer caso. d) Si la empresa Construcciones, S.A. subcontrata en el momento cero la construcción del servicio de aguas por u.m. durando ésta años, al final de los cuales el ayuntamiento le compra la explotación por la cantidad anteriormente citada, valorar la inversión desde el punto de vista de Construcciones, S.A. e) En el caso anterior, calcular el valor de venta de la explotación por la empresa Construcciones, S.A. al ayuntamiento, con objeto de que aquélla obtenga una rentabilidad del 15%. EJERCICIO 6 Dadas la siguiente inversión cuyo esquema temporal es el siguiente: Se pide: a) Calcular los saldos de la inversión en los momentos 1, 2 y EJERCICIO 7 Sea la siguiente inversión: Se pide: a) La rentabilidad crítica (rc) b) Determinar si la inversión es pura o mixta c) Calcular la relación funcional entre k y r y representar gráficamente la función. EJERCICIO 8 En una determinada inversión no existe certeza acerca de la cuantía que alcanzarán los flujos netos de caja producidos por la misma, aunque sí que se conocen probabilidades de ocurrencia de los mismos. Dadas las siguientes probabilidades para una inversión de años de duración, determine la esperanza de los diferentes flujos netos de caja y determine la esperanza del VAN. Evalúe la inversión Q 1? Q 2? Q11= 12000; P11=0,5 Q1=8000; P1=0, Q12= 18000; P12=0,5 Q2=7000; P2=0,4 Q? 4

5 Q21=10000; P21=0,5 Q22=14000; P22=0,5 Q=1000; P=0, EJERCICIO 9 Dada la siguiente inversión: -500 Determine: a) VAN y TIR de la inversión suponiendo que los FNC son ciertos b) Evaluar la inversión suponiendo que no se conoce con total certeza la cuantía de los FNC y que se estima una prima por riesgo del 5%. k=10% EJERCICIO 10 Evalúe siguiendo el criterio VAN una inversión en condiciones de riesgo con los siguientes FNC: Se estiman unos coeficientes reductores a condiciones de certeza de: α1=0,5 α2=0,8 α=1 α4=0,7 EJERCICIO 11 La administración de un país encarga a una empresa la construcción de un gran túnel subterráneo. Las características del proyecto son las siguientes: La duración será de 5 años: tres para la excavación del túnel y 2 más para obras accesorias. Se debe comprar una máquina especial que excave el túnel. El precio de adquisición es de u.m. El sistema de amortización es lineal y se estima una vida útil de años con un valor residual fiscal de u.m. Al finalizar la excavación, se podrá vender la máquina en el mercado pero no se sabe con certeza a qué precio. La dirección técnica, en función del posible desgaste y de la evolución del mercado, informa que el precio de venta podría ser: Posible precio de venta Con una probabilidad del: % % % Se deben adquirir también otros activos fijos por valor de u.m. amortizables linealmente con una vida útil de 5 años y un valor residual de u.m., todo fiscalmente aceptado. 5

6 Los gastos por mano de obra, energía y materiales del proyecto para la empresa son: Año Cuantía La administración, en contraprestación, pagará a la empresa constructora u.m. repartidos de la siguiente forma: Año Cuantía Dado un coste de capital para la empresa constructora del 12% y una tasa impositiva sobre el beneficio de sociedades del 0% determine: a) La rentabilidad absoluta y relativa b) La rentabilidad absoluta y relativa en el supuesto de que se dé un índice general de precios anual y constante del 6% durante la duración del proyecto. c) La rentabilidad absoluta y relativa en el supuesto de que se dé un índice general de precios anual y constante del 6% durante la duración del proyecto y una tasa de reinversión de los FNC intermedios del 15%. EJERCICIO 12 Una empresa quiere aumentar su capacidad productiva durante un horizonte temporal de 5 años, mediante la compra y puesta en funcionamiento de un nuevo equipo industrial. Debido a las especiales características de su proceso productivo, sólo existe en el mercado un equipo que se adapte a las condiciones requeridas, siendo su coste inicial de u.m. Los costes fijos imputables al nuevo equipo se elevan a u.m. por año y los costes variables a 50 u.m. por unidad de producto. Su precio unitario de venta es de 80 u.m. y la producción estimada es de u.f. para el primer año, con un incremento acumulativo anual del 20% hasta estabilizarse en el tercer año. El valor residual del equipo se estima en u.m., el coste del capital en el 10% y la tasa de beneficios en un 0%. El sistema de amortización seguido es lineal. Determinar: a) Supuesto un período de estabilidad económica, la rentabilidad de la inversión, tanto absoluta como relativa. b) Las rentabilidades anteriormente mencionadas, suponiendo la existencia de un período inflacionario (para el que se estima una tasa media de inflación del 20%), con un valor residual del equipo de u.m., unas tasas de inflación del 10% y del 25% para los costes fijos y variables respectivamente a partir del primer año. Por último, la evolución de los precios de venta se espera que sea tal y como se detalla a continuación: Precio de venta Año