El Colegio de México. Centro de Estudios Económicos. Maestría en Economía. Macroeconomía II. Enero Mayo 2013

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1 El Colegio de México Centro de Estudios Económicos Maestría en Economía Macroeconomía II Enero Mayo 2013 A. Objetivo y contenido Esta es la segunda parte de un curso de macroeconomía a nivel posgrado con duración de un año cuyo objetivo principal es que el estudiante conozca y entienda una versión avanzada, sistemática, y rigurosa de algunas de las principales teorías que explican el comportamiento agregado de una economía de mercado. Nuestro curso se divide en cinco secciones. Tras una breve introducción al campo de la macroeconomía en la primera sección, en la segunda vamos a repasar algunas herramientas computacionales y estadísticas que nos van a permitir pasar de los modelos a los datos. Los métodos de optimización dinámica, también conocidos como programación dinámica, se van a estudiar en la sección tres. Para ilustrar estos conceptos, estudiaremos aplicaciones en consumo, inversión, búsqueda, y valuación de activos. El objetivo de la cuarta sección es desarrollar un marco para analizar algunos de los problemas básicos de política en macroeconomía internacional tanto en economías desarrolladas como en desarrollo. La última sección del curso será una introducción a los ciclos de negocios. Primero vamos a revisar algunos hechos estilizados. Después vamos a cubrir los dos principales paradigmas: el modelo de Ciclos de Negocios Reales y el Neokeynesiano. Al final, vamos a juntarlos para reflexionar sobre políticas de estabilización y algunos de sus retos. Es importante advertir que a pesar de que nuestra lista de lecturas sobre los ciclos de negocios es más bien completa, nuestro tratamiento de este tema en clase va a ser extremadamente breve, así que aquellos estudiantes interesados en profundizar deberían considerar tomar el curso optativo Macroeconomía III del Profesor Stephen McKnight el próximo semestre de otoño. B. Organización y evaluación El curso consistirá de 2 clases semanales de 1 hora y media de duración cada una. Hora y lugar de reunión: lunes/miércoles 8-9:30, salón TBA. Por favor traten de estar en sus lugares antes de las 8:05. La clase empezará exactamente a las 8:07.

2 Instructor: José Miguel Torres Oficina 4514,, tel ext 4114 Horas de oficina: TBA Evaluación. A lo largo del curso habrá dos exámenes, y 5 o 6 tareas. La ponderación para la calificación final será definida en forma individual de acuerdo a las siguientes 3 opciones: Opción Tareas Primer Examen Segundo Examen Total A B C Las ponderaciones deberán definirse al entregar la segunda tarea. Tareas. Las tareas se asignarán una semana antes de su fecha de entrega. Para calcular la calificación de sus tareas, usaremos el promedio de las mejores cuatro. Por tanto, sólo será necesario que entreguen cuatro (aunque les aconsejamos que resuelvan y entreguen todas). Las tareas se entregarán directamente al inicio de la clase correspondiente, y por ningún motivo se aceptarán después de la fecha designada. Si alguien planea no asistir, deberá de tomar las precauciones necesarias para entregar su tarea con anticipación. Se permite, y de hecho se recomienda, el trabajo en grupo para resolver los ejercicios. Sin embargo, cada estudiante es responsable de redactar sus propios resultados. Aquellos estudiantes que entreguen tareas idénticas serán penalizados. Primer examen. El primer examen será el TBA. Segundo examen. La fecha del examen final será determinada por TBA. No habrá exámenes adelantados ni de reposición. Revisión de los exámenes. Si creen que ha habido errores en la calificación de la parte de un examen por favor avísennos. Procederemos a revisar el examen completo (incluyendo las partes con las que no tienen ninguna objeción). En nuestra experiencia, en ocasiones la revisión baja la calificación de un examen.

3 Participación en clases. Alentamos la participación en clases contestando preguntas que hagamos y formulando sus preguntas. Tenemos los siguientes objetivos en mente: 1. Queremos que la participación en clase sea una experiencia universal. 2. Queremos que la participación en clases refleje la perspectiva de un estudiante ordinario, y no solo la de un pequeño número de estudiantes que conocen el material al derecho y al revés. 3. Queremos que todos los estudiantes piensen activamente en lo que está pasando en clase. 4. Queremos que los estudiantes vengan a clases en lugar de depender exclusivamente de las notas que se distribuyan. Por favor no teman preguntar/responder preguntas en clases. Asistencia. La mayor parte del aprendizaje en este curso ocurre durante las clases. Comprendemos que de vez en cuando ocurren emergencias, pero esperamos que las faltas sean raras. Empezaremos a las 8:07 en punto. Llegar tarde interrumpe la clase. La asistencia al laboratorio no es obligatoria, pero es muy recomendada. Lo que pueden esperar de nosotros: estamos comprometidos a hacer este curso intelectualmente retador, estructurado lógicamente, basado en ideas (no en memorización), personalmente relevante, y divertido. Si no, por favor avísenos, y lo mejoraremos. Retroalimentación. Se nos ocurren dos formas para retroalimentación, y les sugerimos que usen ambas. Con frecuencia estaremos disponibles para discusiones breves al final de la clase. Además, tendremos horas de oficina. Por favor avísenos que necesita mejorar. Esperamos su retroalimentación.

4 Macroeconomía II: lista de lecturas Enero 2013 No hay un libro de texto único para todo el curso, aunque varias secciones se basarán en los siguientes libros: Blanchard, O., y S. Fischer Lectures on Macroeconomics. MIT Press Cooley, T Frontiers of Business Cycle Research. Princeton University Press Dixit, A., y R. Pindyck Investment under Uncertainty. Princeton University Press Gali, J Monetary Policy, Inflation, and the Business Cycle. Princeton University Press Kindleberger, C., y R. Aliber Manias, Panics, and Crashes. Palgrave Macmillan Ljungqvist, L., y T. Sargent Recursive Macroeconomic Theory. MIT Press Obstfeld, M., y K. Rogoff Foundations of International Macroeconomics. MIT Press Reinhart, C., y K. Rogoff This Time is Different. Princeton University Press Romer, D Advanced Macroeconomics. McGraw-Hill Stokey, N., y R. Lucas Recursive Methods in Economic Dynamics. Harvard University Press Se supondrá que todos los estudiantes están familiarizados con un nivel de análisis similar al que se encuentra en Macroeconomics de Gregory Mankiw (Worth Publishers, 2013).

5 Bosquejo del curso I. Introducción II. Estimación de modelos macroeconómicos A. Introducción a la economía computacional B. Herramientas econométricas para macroeconomía III. Programación dinámica A. Introducción a programación dinámica B. Métodos iterativos C. Modelos clásicos de consumo D. Consumo con restricciones de liquidez E. Programación dinámica no-estacionaria y el ciclo de la vida F. Implementación numérica de los modelos de consumo G. Valuación de activos y consumo H. Introducción a la programación dinámica en tiempo continuo I. Problemas de alto óptimo J. Modelos clásicos de inversión K. Inversión bajo incertidumbre con no-convexidades IV. Economía financiera internacional A. Crisis financieras internacionales B. Anomalía de la tasa de interés baja y represión financiera C. Fricciones financieras y ciclos macroeconómicos D. Riesgo soberano e inversión, más ejemplos de fragilidad financiera E. Ataques especulativos, unicidad, fragilidad financiera, y juegos globales F. Sistemas de tipos de cambio G. La ley de un solo precio y tipos de cambio H. Crisis bancarias I. Desequilibrios globales, riesgos financieros, y tasas de interés bajas V. Ciclos de negocios A. Hechos estilizados B. Ciclos de negocios reales C. Rigideces nominales y el modelo Neokeynesiano D. Política monetaria

6 Notación: AER - American Economic Review EMA Econometrica JEL - Journal of Economic Literature JEP - Journal of Economic Perspectives JME - Journal of Monetary Economics JPE - Journal of Political Economy RES - Review of Economic Studies QJE - Quarterly Journal of Economics I. Introducción Barro, R Economic Advisers and Economic Outcomes. En Getting It Right, MIT Press Bernanke, B The Federal Reserve and the Financial Crisis. Princeton University Press Blanchard, O What Do We Know about Macroeconomics that Fisher and Wicksell Did Not? QJE, 115: Blanchard, O The State of Macro. NBER WP Blanchard, O., y D. Leigh Growth Forecast Errors and Fiscal Multipliers. IMF WP WP/13/1 Chari, V., y P. Kehoe Modern Macroeconomics in Practice: How Theory is Shaping Policy. JEP, 20: 3-28 Clement, D Interview with Darrell Duffie. The Region, 26: The Economist. 16 de julio de Efficiency and Beyond The Economist. 16 de julio de The Other-Worldly Philosophers The Economist. 16 de julio de What Went Wrong with Economics Greenspan, A The Crisis. Brookings Papers on Economic Activity, 2010: Kocherlakota, N Modern Macroeconomic Models as Tools for Economic Policy Krugman, P Peddling Prosperity. W.W. Norton Krugman, P. 6 de septiembre de How Did Economists Get It So Wrong. The New York Times Krugman, P. 6 de enero de The Big Fail. The New York Times Lucas, R. 6 de agosto de In Defence of the Dismal Science. The Economist Mankiw, G The Macroeconomist as Scientist and Engineer. JEP, 20: Swagel, P The Financial Crisis: An Inside View. Brookings Papers on Economic Activity, 2009: 1-63 Woodford, M Revolution and Evolution in Twentieth-Century Macroeconomics. Princeton University II. Estimación de modelos macroeconómicos

7 A. Introducción a la economía computacional Judd, K Computational Economics and Economic Theory: Substitutes or Complements. Journal of Economic Dynamics and Control, 21: Judd, K Numerical Methods in Economics. The MIT Press B. Herramientas econométricas para macroeconomía Cochrane, J Asset Pricing. Princeton University Press Cochrane, J Time Series for Macroeconomics and Finance. University of Chicago Dominguez, K., R. Fair, y M. Shapiro Forecasting the Depression: Harvard Versus Yale. AER, 78: Lucas, R Econometric Policy Evaluation: A Critique. Carnegie Rochester Conference on Public Policy, 1: A. Introducción a programación dinámica III. Programación dinámica 1. Introducción a programación dinámica 2. La Ecuación de Bellman 3. Tres formas de resolver la Ecuación de Bellman 4. Aplicación: problema de búsqueda y alto Stokey & Lucas, cap. 1, 2 Rogerson, R., R. Shimer, y R. Wright Search-Theoretic Models of the Labor Market: A Survey. JEL, 43: B. Métodos iterativos 1. Operadores funcionales 2. Soluciones iterativas para la Ecuación de Bellman 3. Teorema del Mapeo Contractivo 4. Teorema de Blackwell 5. Aplicación: problema de búsqueda y alto Ljungqvist & Sargent, cap. 2, 3 Stokey & Lucas, cap. 1, 2 C. Modelos clásicos de consumo 1. Consumo: modelo básico y las primeras teorías

8 2. Aproximación lineal de la Ecuación de Euler 3. Pruebas empíricas sin efectos de ahorro precautorios Campbell, J., y G. Mankiw Consumption, Income, and Interest Rates: Reinterpreting the Time Series Evidence. En O. Blanchard y S. Fischer (editores), NBER Macroeconomics Annual: 1989, MIT Press Hall, R Stochastic Implications of the Life Cycle Permanent Income Hypothesis: Theory and Evidence. JPE, 86: Browning, M., y T. Crossley The Life Cycle Model of Consumption and Saving. JEP, 15: 3 22 Romer, cap. 7 Skinner, J Are You Sure You re Saving Enough for Retirement? JEP, 21: D. Consumo con restricciones de liquidez 1. Motivos precautorios para ahorrar 2. Restricciones de liquidez 3. Aplicación: solución numérica de un problema con restricciones de liquidez 4. Comparación con el problema cómete-el-pay 5. Análisis numérico discreto Carroll, C A Theory of the Consumption Function, with and without Liquidity Constraints. JEP, 15: Deaton, A Saving and Liquidity Constraints. EMA, 59: E. Programación dinámica no-estacionaria y el ciclo de la vida 1. Programación dinámica no-estacionaria 2. Problema del ciclo de la vida con restricciones de liquidez 3. Pruebas simuladas de la Ecuación de Euler con consumidores con restricciones de liquidez Attanasio, O Consumption. En J. Taylor y M. Woodford (editores), Handbook of Macroeconomics, Vol 1B, Elsevier B.V. Gourinchas, P., y J. Parker Consumption over the Lifecycle. EMA, 70: F. Implementación numérica de los modelos de consumo 1. Descuento cuasi-hiperbólico 2. Ecuación de Euler hiperbólica 3. Simulaciones del ciclo de la vida

9 4. Método de Momentos Simulados Aguiar, M., y E. Hurst Consumption versus Expenditure. JPE, 113: Angeletos, M., D. Laibson, A. Repetto, J. Tobacman, y S. Weinberg The Hyperbolic Consumption Model: Calibration, Simulation, and Empirical Evaluation. JEP, 15: Laibson, D., A. Repetto, y J. Tobacman Estimating Discount Functions with Consumption Choices over the Lifecycle. Harvard University Scholz, J., A Seshadri, y S. Khitatrakun Are Americans Saving Optimally for Retirement? JPE, 114: G. Valuación de activos y consumo 1. Anomalía de la prima de las acciones 2. Calibración de la aversión al riesgo 3. Soluciones de la anomalía de la prima de las acciones Campbell, J Asset Prices, Consumption, and the Business Cycle. En J. Taylor y M. Woodford (editores), Handbook of Macroeconomics, Vol 1C, Elsevier B.V. Gabaix, X., y D. Laibson The 6D Bias and the Equity Premium Puzzle. En B. Bernanke y K. Rogoff (editores), NBER Macroeconomics Annual: 2001, MIT Press Kocherlakota, N The Equity Premium, It s Still a Puzzle. JEL, 34: Lucas, R Asset Prices in an Exchange Economy. EMA, 46: Mankiw, G., y S. Zeldes The Consumption of Stockholders and Nonstockholders. Journal of Financial Economics, 29: Mehra, R., y E. Prescott The Equity Premium: A Puzzle. JME, 15: H. Introducción a la programación dinámica en tiempo continuo 1. Caminatas aleatorias en tiempo continuo: proceso de Wiener 2. Lema de Ito 3. Ecuación de Bellman en tiempo continuo 4. Aplicación: problema de consumo de Merton Dixit & Pindyck, cap. 3 Merton, R Lifetime Portfolio Selection under Uncertainty: The Continuous Time Case. RES, 51: Grossman, S., y G. Laroque Asset Pricing and Optimal Portfolio Choice in the Presence of Illiquid Durable Consumption Goods. EMA, 58: I. Problemas de alto óptimo

10 1. Soluciones generales 2. Aplicación: el problema de alto de una empresa 3. Condición de frontera: igualación de valores 4. Condición de frontera: pegado suave 5. Revisión del problema de alto 6. Solución de EDOs de segundo orden 7. Solución del problema de alto Bentolila, S., y G. Bertola, G Firing Costs and Labour Demand: How Bad is Eurosclerosis? RES, 57: Caballero, R., E. Engel, y J. Haltiwanger Aggregate Employment Dynamics: Building from Microeconomic Evidence. AER, 87: Dixit, A Entry and Exit Decisions under Uncertainty. JPE, 97: Dixit & Pindyck, cap. 4, 5 J. Modelos clásicos de inversión 1. Introducción a la inversión 2. Modelo estático 3. Modelo dinámico: la teoría q de la inversión 4. Diagramas de fase Dixit & Pindyck, cap. 1 Hall, R., y D. Jorgenson Tax Policy and Investment Behavior. AER, 57: Romer, cap. 8 Tobin, J A General Equilibrium Approach to Monetary Theory. Journal of Money, Credit, and Banking, 1: K. Inversión bajo incertidumbre con no-convexidades 1. Evidencia empírica sobre la inversión 2. Introducción a la inversión de bulto 3. Modelos de inversión de bulto : Bertola & Caballero (1990) 4. Inversión de bulto y respuestas rezagadas 5. Decisiones de bulto a lo largo de la economía 6. Ejemplo analítico del modelo q 7. Distribuciones ergódicas y la Ecuación de Kolmogorov

11 Caballero, R., Aggregate Investment. En J. Taylor y M. Woodford (editores), Handbook of Macroeconomics, Vol 1B, Elsevier B.V. Bertola, G. y R. Caballero Kinked Adjustment Costs and Aggregate Dynamics. En O. Blanchard y S. Fischer (editores), NBER Macroeconomics Annual: 1990, MIT Press Caballero, R., y E. Engel Explaining Investment Dynamics in U.S. Manufacturing: A Generalized (S,s) Approach. EMA, 67: Dixit & Pindyck, cap. 2 Golosov, M., y R. Lucas Menu Costs and Phillips Curves. JPE, 115: A. Crisis financieras internacionales IV. Economía financiera internacional Mendoza, E Sudden Stops, Financial Crises and Leverage. AER,100: Mian, A., y A. Sufi. 2011a. House Prices, Home Equity-Based Borrowing, and the U.S. Household Leverage Crisis. AER, 101: Mian, A., y A. Sufi. 2011b. What Explains High Unemployment? The Deleveraging- Aggregate Demand Hypothesis. University of California, Berkeley Reinhart, C., y K. Rogoff. 2009a. The Aftermath of Financial Crises. AER, 99: Reinhart, C., y K. Rogoff. 2009b. This Time is Different. Princeton University Press Reinhart, C., y K. Rogoff Growth in Time of Debt. AER, 100: Reinhart, C., y K. Rogoff From Financial Crash to Sovereign Debt Crisis. AER,101: Reinhart, C., V. Reinhart, y K. Rogoff Public Debt Overhangs: Advanced-Economy Episodes since JEP, 26: Schularick, M., y A. Taylor Credit Booms Gone Bust: Monetary Policy, Leverage Cycles and Financial Crises, AER, 102: B. Anomalía de la tasa de interés baja y represión financiera Obstfeld & Rogoff, pp , , Reinhart, C., y K. Rogoff A Decade of Debt. NBER WP Reinhart, C., y B. Sbrancia The Liquidation of Government Debt. NBER WP C. Fricciones financieras y ciclos macroeconómicos Bernanke, B., y M. Gertler Agency Costs, Net Worth and Business Fluctuations. AER, 79: Brunnermeier, M., T. Eisenbach, y Y. Sannikov Macroeconomics with Financial Frictions: A Survey. Princeton University

12 Prof. José Miguel Torres Eggertson, G., y P. Krugman. 26 de febrero de Debt, Deleveraging and the Liquidity Trap: A Fischer-Minsky-Koo Approach. Federal Reserve of New York WP Fostel, A., y J. Geanakoplos Leverage Cycles and the Anxious Economy. AER, 98: Geanakoplos, J The Leverage Cycle. En D. Acemoglu, K. Rogoff, y M. Woodford (editores), NBER Macroeconomics Annual: 2009, MIT Press Kiyotaki, N., y J. Moore Credit Cycles. JPE,105: Lorenzoni, G Inefficient Credit Booms. RES, 75: D. Riesgo soberano e inversión, más ejemplos de fragilidad financiera Aguiar, M., M. Amador, y G. Gopinath Investment Cycles and Sovereign Debt Overhang. RES, 76: 1-31 Broner, F., A. Martin, y Jaume Ventura Sovereign Risk and Secondary Markets. AER, 100: Bulow, J., y K. Rogoff Sovereign Debt: Is to Forgive to Forget? AER, 79: Gennaioli, N., A. Martin, y S. Rossi Sovereign Default, Domestic Banks, and Financial Institutions. CREI Obstfeld & Rogoff, cap. 6 Reinhart, C., V. Reinhart, y K. Rogoff Debt Overhangs: Past and Present. NBER WP E. Ataques especulativos, unicidad, fragilidad financiera, y juegos globales Atkeson, A Comment. En B. Bernanke y K. Rogoff (editores), NBER Macroeconomics Annual: 2000, MIT Press Heinemann, F Unique Equilibrium in a Model of Self-Fulfilling Currency Attacks: Comment. AER, 90: Hellwig, C., A. Mukherji, y A. Tsyvinski Self-fulfilling Currency Crisis: The Role of Interest Rates." AER, 96: Kurlat, P Speculative Attacks against a Strategic Agent with Incomplete Information. MIT Morris, S., y H. Shin Unique Equilibrium in a Model of Self-Fulfilling Currency Attacks. AER, 88: Morris, S., y H. Shin Rethinking multiple equilibria in macroeconomic modeling. En B. Bernanke y K. Rogoff (editores), NBER Macroeconomics Annual 2000, MIT Press Obstfeld & Rogoff, cap. 9 Reinhart, C., y G. Kaminsky The Twin Crises: The Causes of Banking and Balance of Payments Problems. AER, 89: F. Sistemas de tipos de cambio

13 Prof. José Miguel Torres Eichengreen, B., y J. Sachs Exchange Rates and Economic Recovery in the 1930s. Journal of Economic History, 45: Hassan, T Country Size, Currency Unions, and International Asset Returns. University of Chicago Obstfeld & Rogoff, pp Rose, A One Money, One Market: Estimating the Effects of a Common Currency on Trade. Economic Policy, 15: 7-45 G. La ley de un solo precio y tipos de cambio Ashenfelter, O. Comparing Real Wages. AER, 102: Gopinath, G., y O. Itskhoki Frequency of Price Adjustment and Pass-Through. QJE, 125: Gopinath, G., y R. Rigobon Sticky Borders. QJE, 123: Gopinath, G., O. Itskhoki, y R. Rigobon Currency Choice and Exchange Rate Pass- Through. AER, 100: Gourinchas, P., G. Gopinath, C. Hsieh, y N. Li International Prices, Costs, and Markup Differences. AER, 101: H. Crisis bancarias Bernanke, B Nonmonetary Effects of the Financial Crisis in the Propagation of the Great Depresión. AER, 73: Chang, R., y A. Velasco "A Model of Financial Crises in Emerging Markets." QJE, 116: Cole, H., y L. Ohanian New Deal Policies and the Persistence of the Great Depresión. JPE, 112: Diamond, D., y P. Dybvig "Bank Runs, Deposit Insurance, and Liquidity." JPE, 91: Stein, J "Monetary Policy as Financial Stability Regulation." QJE, 127: I. Desequilibrios globales, riesgos financieros, y tasas de interés bajas Caballero, R., E. Farhi, y P. Gourinchas An Equilibrium Model of Global Imbalances and Low Interest Rates. AER, 98: Gourinchas, P., y H. Rey International Financial Adjustment. JPE, 115: Obstfeld, M., y K. Rogoff Global Imbalances and the Financial Crisis: Products of Common Causes. Harvard University Rajan, R Fault Lines: How Hidden Fractures Still Threaten the World Economy. Princeton University Press V. Ciclos de negocios

14 A pesar de que esta lista de lecturas sobre los ciclos de negocios es más bien completa, nuestro tratamiento en clase va a ser extremadamente breve, así que aquellos interesados en profundizar deberían considerar tomar el curso Macroeconomía III del Prof. McKnight el próximo otoño. A. Hechos estilizados Blanchard & Fischer, cap. 1 Cooley, cap. 1 Stock, J., y M. Watson Business Cycle Fluctuations in U.S. Macroeconomic Time Series. En J. Taylor y M. Woodford (editores), Handbook of Macroeconomics, Vol 1A, North Holland Una buena fuerte de códigos de Matlab es la caja de herramientas de Harald Uhlig para analizar modelos de equilibrio general dinámico estocástico: B. Ciclos de negocios reales Barro, R., y R. King Time-Separable Preferences and Intertemporal Substitution Models of Business Cycles. QJE, 99: Burnside, C., M. Eichenbaum, M., y S. Rebelo Labor Hoarding and the Business Cycle. JPE, 101: Burnside, C., M. Eichenbaum, M., y S. Rebelo Capital Utilization and Returns to Scale. En B. Bernanke y J. Rotemberg (editores), NBER Macroeconomics Annual: 1995, MIT Press Christiano, L., y M. Eichenbaum Current Real Business Cycle Theories and Aggregate Labor Market Fluctuation. AER, 82: Cooley, cap. 1 Gali, cap. 2 Hansen, G Indivisible Labor and the Business Cycle. JME, 16: King, R., y S. Rebelo Resuscitating Real Business Cycles. En J. Taylor y M. Woodford (editores), Handbook of Macroeconomics, Vol 1A, Elsevier B.V. Kydland, F., y E. Prescott Time to Build and Aggregate Fluctuations. EMA, 50: Long, J., y C. Plosser Real Business Cycles. JPE, 81: Lucas, R Macroeconomic Priorities. AER, 93: 1-14 Prescott, E Theory Ahead of Business Cycle Measurement. Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review, 10: 9-22 Rogerson, R Indivisible Labor, Lotteries and Equilibrium. JME, 21: 3-16 Romer, cap. 4 Summers, L Some Skeptical Observations on Real Business Cycle Theory. Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review, 10: 23-27

15 C. Rigideces nominales y el modelo Neokeynesiano Akerlof, G., y J. Yellen A Near-Rational Model of the Business Cycle with Wage and Price Inertia. QJE, 100: Atkeson, A., V. Chari, V., y P. Kehoe Sophisticated Monetary Policies. QJE, 125: Ball, L Credible Disinflation with Staggered Price Setting. AER, 84: Ball, L., y D. Romer Real Rigidities and the Non-Neutrality of Money. RES, 57: Barro, R Long-term Contracting, Sticky Prices, and Monetary Policy. JME, 3: Bassetto, M Equilibrium and government commitment. Journal of Economic Theory, 124: Basu, S Intermediate Goods and Business Cycles. AER, 85: Bils, M., y P. Klenow Some Evidence on the Importance of Sticky Prices. JPE, 112: Blanchard, O., y N. Kiyotaki Monopolistic Competition and the Effects of Aggregate Demand. AER,77: Caballero, R., y E. Engel Price Stickiness in Ss Models: New Interpretations of Old Results. JME, 54: Cochrane, J Determinacy and Identification with Taylor Rules. NBER WP Calvo, G Staggered Prices in a Utility-Maximizing Framework. JME, 12: Caplin, A., y J. Leahy Aggregation and Optimization with State-Dependent Pricing. EMA, 3: Caplin, A., y D. Spulber Menu Costs and the Neutrality of Money. QJE, 102: Chari, V., P. Kehoe, y E. McGrattan Sticky Price Models of the Business Cycle : Can the Contract Multiplier Solve the Persistence Problem. EMA, 68: Christiano, L., M. Eichenbaum, y C. Evans Monetary Policy Shocks: What Have we Learned and to What End? En J. Taylor y M. Woodford (editores), Handbook of Macroeconomics, Vol 1A, North Holland Cooley, cap. 9 Fischer, S Long-Term Contracts, Rational Expectations, and the Optimal Money Supply Rule. JPE, 85: Gali, cap. 3 Golosov, M., y R. Lucas Menu Costs and Philips Curves. JPE, 115: Lucas, R Expectations and the Neutrality of Money. Journal of Economic Theory, 4: Lucas, R Econometric Policy Evaluation: A Critique. Carnegie-Rochester Series on Public Policy, 1: Mankiw, G.N Small Menu Costs and Large Business Cycles. QJE, 100:

16 Romer, C., y D. Romer A New Measure of Monetary Shocks: Derivation and Implications. AER, 94: Sargent, T., y N. Wallace Rational Expectations, the Optimal Monetary Instrument, and the Optimal Money Supply Rule. JPE, 83: Smets, F., y R. Wouters Shocks and Frictions US Business Cycles: A Bayesian DSGE Approach. AER 97: Taylor, J Aggregate Dynamics and Staggered Contracts. JPE, 88: 1-23 Yellen, J Efficiency Wage Models of Unemployment. AER, 74: D. Política monetaria Bassetto, M A Game-Theoretic View of the Fiscal Theory of the Price Level. EMA, 70: Barro, R., y D. Gordon. 1983a. A Positive Theory of Monetary Policy in a Natural Rate Model. JPE, 91: Barro, R., y D. Gordon. 1983b. Rules, discretion and reputation in a model of monetary policy. JME, 12: Chari, V., L. Christiano, y P. Kehoe Optimality of the Friedman rule in economies with distorting taxes. JME, 37: Christiano, L., Eichenbaum, M., y S. Rebelo When is the Government Spending Multiplier Large? JPE, 119: Clarida,R., J. Gali, y M. Gertler The Science of Monetary Policy: A New Keynesian Perspective. NBER WP 7147 Correia, I., E. Farhi, J. Nicolini, y P. Teles Unconventional Fiscal Policy at the Zero Bound. Harvard University Eggertsson, G., y M. Woodford The Zero Bound on Interest Rates and Optimal Monetary Policy. Brookings Papers on Economic Activity, 1: Gali, cap. 4, 5 Krugman, P It s Baack! Japan s Slump and the Return of the Liquidity Trap. Brookings Papers on Economic Activity, 1998: Ireland, P Sustainable monetary policies. Journal of Economic Dynamics and Control, 22: Kydland, F., y E. Prescott Rules Rather Than Discretion: The Inconsistency of Optimal Plans. JPE, 85: Lucas, R Inflation and Welfare. EMA, 68: Lucas, R., y N. Stokey Optimal Fiscal and Monetary Policy in an Economy without Capital. JME, 12: Lustig, H., C. Sleet, y S. Yeltekin Fiscal Hedging with Nominal Assets. JME, 55: Sargent, T., y N. Wallace Some Unpleasant Monetarist Arithmetic. Quarterly Review Federal Reserve Bank of Minneapolis

17 Schmitt-Grohe, S., y M. Uribe Optimal Fiscal and Monetary Policy under Sticky Prices. Journal of Economic Theory, 114: Sims, C A Simple Model for Study of the Determination of the Price Level and the Interaction of Monetary and Fiscal Policy. Economic Theory, 4: Werning, I Managing a Liquidity Trap. MIT Woodford, M Price-level Determinacy without Control of a Monetary Aggregate. Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, 43: 1-46 Woodford, M Simple Analytics of the Government Expenditure Multiplier. American Economic Journal: Macroeconomics, 3: 1-35