Valuación y Proyección (Julio-Agosto) 20 de Julio 2016

Transcripción

1 Valuación y Proyección (Julio-Agosto) 20 de Julio 2016

2 ESTRUCTURA Sección 1: Mercado Local: Bonos - Dólar Sección 2: Mercado Local: Renta Variable- Petróleo- Panel General Sección 3: ESTRATEGIAS POSIBLES

3 La convergencia con Latinoamérica Perú el Objetivo Curva de mediano y largo plazo debe converger con Peru. Potencial de baja de 300 ptos para el Bonar 24, Dica y Para. Importante para ganancia de Capital. Para la reunión de Febrero de 2017 del MSCI Argentina debería de tener una curva latinoamericana. Antes de ser emergentes los bonos argentinos necesitan elevar su clasificación al menos 2 niveles.. La actual calificación genera rigideces para el arbitraje porque Argentina continua siendo plaza de renta fija de alto riesgo especulativo

4 Apostando a la ganancia de Capital: Previa a Mercado Emergente Ganancia de capital excluyendo pago de renta. La renta puede ser usada como pago por riesgo en convergencia a Emergentes. A mayor plazo mayor es el impacto en precios en dólares en el bono. No buscar Letes o Bonar x, que es equivalente a estar posicionado en dólares físicos, buscar Duration alta. El blanqueo será clave para convergencia. Preferible pagar multa del 10% y buscar bonos que la permitan recuperar en 15 o 18 meses.

5 Valuación a 30 días: DÓLAR MAYORISTA Teórico $16.30 Vendo Bonos Dolarizados Vendo D-L Compro Tasas 20% sobrevaluación 13% sobrevaluación 5% Compro Bonos Dolarizados Vendo Tasas Ficha técnica Dólar Mayorista Precio Actual $15 Precio Teórico $16,3 Brecha 8,66% subvaluación para exceso valuatorio Se crea nuevo fondo Clave el Impacto de la curva normal en el secundario de LEBAC y el efecto tardío en reacomodamiento de carteras

6 Demanda de Dólares: Efecto Rezagos La importancia de las rigideces en el reacomodamiento de carteras Impacto en 4 Julio Primera Semana de Agosto

7 Sector Bancario muy Activo en CCL Empresas siguen sin usar el MULC para giros de utilidades BCRA preocupado hace 2 semanas liberó la compra de divisas eliminando topes y pre-avisos para calendario de permisos (especialmente para demanda de transferencia financiera, utilidades y atesoramiento de empresas)

8 Merval 25 vs MAR vs Merval 12 Merval 25: Endesa Costanera, Celulosa, Ledesma, Molinos Se crea nuevo fondo

9 Valuación Renta Variable vs Renta Fija 20% sobrevaluación 15% sobrevaluación Ficha técnica Merval en Pesos Precio Actual Precio Teórico Brecha 12% brecha a favor de bonos dolarizados Se crea nuevo fondo Merval pricea un AA17 de AA17 pricea un Merval de Objetivo que ajusten en un punto medio

10 Demanda Potencial de la Cartera Merval: El ciclo Demanda Potencial de Cartera Merval (CICLO) Merval Merval teorico Ultima pausa previo Rally Mercado Emergente o 4 semana de Agosto

11 Valuación del Petróleo: La importancia del EuroDollar 10 días HABILES 9 días HABILES Ficha técnica USO ETF Petrolero Precio Actual 10,79 Precio Teórico 9,7 Brecha 28% sobrevaluación en USD Los equipos de perforación en USA se incrementaron el ultimo mes en 33. La mayor suba en 6 meses. Primero se incrementan los equipos semanas después la producción. Es record la venta a futuro de los productores de Shale Oil en USA. Aseguraron cobertura hasta marzo de 2017 con un petróleo que llegó a negociarse con entrega a 6 y 8 meses entre 52 y 55 dólares. China disminuyó la compra para stockeo. Venezuela y Nigeria al borde del colapso. Irán recupero casi la totalidad de su cuota de mercado a costa de Venezuela, Nigeria y Angola. Arabia Saudita sugiere que un petróleo con contratos de futuros arriba de 50 dólares genera sobre-oferta petrolera. Se crea nuevo fondo Petróleo trabaja con un EuroDollar de 1,18. O el EuroDollar con un petróleo de 37 dólares

12 El caso Petrolera del Sur (PSUR) Otra INDUPA? Los riesgos de no poder construir un precio de compra

13 El caso Carboclor: La importancia de la deuda Por primera vez en 13 trimestres el EBIT mostró ganancia

14 Panel General: Empresas con Potencialidad (ALTO RIESGO) Agrícola: Molinera Precio actual en USD (CCL): 0,32C Precio Objetivo de revaluación: 1 USD Agrícola: Fertilizantes y productos de veterinaria Precio actual en USD (CCL): 0,37C Precio Objetivo de revaluación: 0,70 USD Energética: Generación Precio actual en USD (CCL): 0,43C Precio Objetivo de revaluación: 1 USD

15 Estrategias Posibles Dólar Mayorista: Aún la plaza no sintió el impacto mas importante de la baja de tasas de los últimos 2 meses. Esperamos que suceda en las próximas 5 semanas. Impacto mas importante en Agosto. Objetivo $16.30 Bonos: Importante el blanqueo para convergencia final con curva emergente. Apuntar a bonos como Bonar 24 y DICA. El objetivo es ganancia de capital. Próximo meses la amenaza no es interna sino externa (elecciones en USA). Arbitraje Renta Variable vs Renta Fija: El Merval le exige una fuerte revaluación al Bonar X para convalidar precios actuales. Ciclo de demanda de cartera Merval no ayuda para las próximas 5 semanas. Momento critico Panel General: No apurarse. Ser selectivo. Buscar empresas poco endeudada, que ganen dinero (aunque sea poco) y estén atrasadas en Dólares (CCL). ROSE, COLO, RIGO. Perfil de mayor riesgo para fin de año (Morixe, Endesa Costanera). Panel Líder: Para comprar en algún momento de Agosto (GCLA, ALUAR, SIDERAR, PAMP). Compra de oportunidad especulativa (COME)

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