Análisis financiero. Lectura No. 5 Análisis financiero

Transcripción

1 Análisis financiero Lectura No. 5 Análisis financiero

2 Contextualización El término de endeudamiento se refiere de manera general a la cantidad de recursos económicos que hemos utilizado para financiar una operación o a la obtención de recursos operativos de un tercero. Representa una obligación y debemos cubrirla en un plazo determinado dependiendo de las condiciones en las que se haya contratado. Todas las empresas necesitan recursos para operar, y estos recursos pueden ser financiados a través del dinero o recursos económicos de los dueños o accionistas de la empresa (capital), o por medio de recursos financieros provenientes de un tercero (pasivo), a estos terceros los conocemos normalmente como acreedores.

3 Introducción El acreedor es aquella persona, ya sea física o moral, que adquiere el derecho de exigir el pago o el cumplimiento de una obligación a otra; y que, aun en caso de quiebra, la persona obligada no pierde dicha obligatoriedad y la persona facultada a exigir el pago no pierde tampoco el derecho de reclamar dicho pago. Sabemos que una de las fuentes de financiamiento a las que puede recurrir una empresa es por medio de recursos económicos pertenecientes a un tercero, esto es por medio de deuda.

4 Introducción Cuando la empresa contrata una deuda, adquiere una obligación de pago y al mismo tiempo otorga a la otra parte, el derecho a exigir ese pago; de igual manera está obligada a respetar las clausulas del contrato por medio del cual se haya otorgado el préstamo. Ahora bien, para que el acreedor decida cuánto dinero prestar, a qué costo prestarlo (tasa de interés), con qué vencimiento y bajo qué condiciones hacerlo, necesita tener información acerca de los resultados financieros de la empresa en cuestión. Para ello, se apoya del análisis por razones financieras, concentrándose en los resultados que más le interesan, como por ejemplo: qué tan capaz es la empresa para cubrir el costo de su deuda, sus obligaciones de corto y largo plazo y qué tanto se apoya en recursos de terceros para financiar su operación y sus inversiones

5 I.5 Índices de endeudamiento Razones financieras para el acreedor Esquema sobre las razones financieras que funcionan como un apoyo para el acreedor.

6 I.5 Índices de endeudamiento Análisis de liquidez Los acreedores presentes y futuros de una empresa desean conocer la liquidez de la misma con el fin de determinar la capacidad que tiene la empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo. Con base en este análisis, los proveedores de la empresa pueden decidir qué tanto crédito pueden otorgar a una empresa. Para poder evaluar la liquidez de la empresa, es necesario apoyarse de las siguientes razones: 1. Razón de liquidez. La relación de activos circulantes a pasivos circulantes muestra a los acreedores la solidez financiera que posee la empresa de cubrir sus deudas a corto plazo. Podría decirse entonces que mide la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo a través de sus activos circulantes.

7 I.5 Índices de endeudamiento 2. Prueba del ácido. Es una variación de la anterior, pero representa una prueba más estricta ya que relaciona los activos circulantes que pueden ser convertidos a efectivo inmediatamente con los pasivos a corto plazo. Para obtener esta razón se restan a los activos circulantes todas las partidas que no representen disponibilidad inmediata de efectivo, como los inventarios. 3. Valor de remate. Esta razón representa el valor en el que se pueden rematar cada uno de los activos circulantes con los que cuenta la empresa, y es muy usada en caso de quiebra.

8 I.5 Índices de endeudamiento Apalancamiento financiero Para los acreedores es importante conocer la proporción de deuda con la cual la empresa financia sus activos, ya que si la empresa se apoya en gran proporción de dinero de terceros para financiar sus activos, aumenta el riesgo de que la empresa caiga en mora, o en incumplimientos. De ahí también la necesidad de que al estar evaluando los resultados financieros se tomen en cuenta todas las razones con el fin de obtener más información en la que pueda apoyar sus decisiones. En el apalancamiento financiero es importante considerar el riesgo del negocio, el cual se traduce en qué tiene la empresa por operar en el negocio o sector, y es independiente del riesgo financiero en el que incurre la empresa por financiarse a través de deuda.

9 I.5 Índices de endeudamiento Análisis de servicio de la deuda Cuando una empresa incurre en deuda para financiar sus activos, sabemos que está adquiriendo una obligación y debe cubrir los pagos derivados de ésta. Los intereses que tenga que pagar al acreedor y las amortizaciones de capital que debe cubrir con el fin de ir pagando la totalidad del préstamo que le hicieron. El uso del dinero tiene un costo y la empresa debe cubrir el costo del dinero que usa para financiar sus activos, en este caso, lo que le cuesta a la empresa por usar el dinero de terceras personas que le sirve para financiar sus activos. Este costo está determinado por la tasa de interés que cobran los acreedores por proporcionar recursos a la empresa para el financiamiento de sus activos.

10 I.5 Índices de endeudamiento Aunado a lo anterior, la cantidad de dinero que le presten a la empresa (capital) se debe pagar también, ya sea en parcialidades iguales o en diferentes exhibiciones, que estarán determinadas en un contrato. Esto obliga a la empresa a generar los recursos necesarios para poder hacer frente a estas obligaciones, por lo que los acreedores presentes y futuros de la empresa están interesados en conocer la capacidad de la empresa para hacer frente al monto del pago de los intereses, como de igual manera a la capacidad de la misma para poder cubrir las amortizaciones de capital con vencimiento durante el ejercicio en cuestión.

11 Conclusión Es importante identificar al índice de endeudamiento como una herramienta del análisis financiero para la toma de decisiones empresariales. La empresa tiene que pasar por un análisis de razones financieras para saber si es candidata a que un acreedor le proporcione un préstamo, el costo de este, el vencimiento y las condiciones. Los procesos que ayudan al acreedor a decidir las condiciones de este son: análisis de liquidez, razón de liquidez, prueba del ácido y valor de remate, que ayudan a evaluar la liquidez de la empresa, la capacidad financiera de cumplir sus obligaciones a corto plazo y el valor en el que se pueden rematar cada uno de los activos circulantes con los que cuenta la empresa.

12 Conclusión El apalancamiento financiero, la razón de deuda a activos y a capital ayudan a ver el riesgo del negocio conociendo la proporción de deuda con la cual la empresa financia sus activos. Por último el análisis de servicio de la deuda que le sirve al acreedor para conocer la capacidad de la empresa para hacer frente al monto del pago de los intereses, como de igual manera a la capacidad de la misma para poder cubrir las amortizaciones de capital con vencimiento durante el ejercicio en cuestión. Con los resultados de este tipo de análisis, los acreedores pueden determinar si es conveniente prestar más dinero a la empresa o la tasa de interés que deban cobrar por el préstamo que le hagan a la empresa.

13 Para aprender más Conceptos básicos Liquidez. Se resume a tener el efectivo necesario en el momento oportuno para que nos permita hacer el pago de los compromisos que se hayan adquirido. Una empresa que tiene liquidez es una empresa que cumple con sus compromisos de corto plazo en el momento oportuno. Podríamos decir entonces que es la holgura con que los sujetos pueden hacer frente a sus compromisos, la disponibilidad de dinero con relación al nivel de transacciones con las que hayamos contraído una obligación de pago. Solvencia. Es la capacidad de una persona física o moral para cumplir sus obligaciones de vencimiento a corto plazo y los recursos con que cuenta para hacer frente a tales obligaciones, o sea, una relación entre lo que una empresa tiene y lo que debe.

14 Para aprender más Apalancamiento. Bajo el punto de vista de la administración, apalancamiento significa qué tanto apoya una empresa su operación y sus resultados financieros a través de la deuda y/o del capital propio. En otras palabras, podríamos decir que es la combinación de deudas y capital contable con la que se financia la empresa. Estructura de capital. Puede definirse como la sumatoria de los fondos provenientes de aportes de los socios y los adquiridos a través de la contratación de deuda, con los cuales se financia una empresa. De otra manera se puede definir como la combinación de deudas y capital contable que usa la empresa para financiar sus activos. Después de conocer los conceptos anteriores podemos seguir con el estudio de las razones financieras, en las cuales los acreedores se apoyan para su análisis y la toma de decisiones.

15 Para aprender más Fórmula para calcular la razón de liquidez Razón de liquidez = Activos circulantes / pasivos a corto plazo El resultado de la fórmula anterior indica cuántas veces la empresa puede cubrir sus pasivos a corto plazo a partir de activos circulantes. La razón de liquidez de una empresa líquida siempre debe ser mayor que 1; una empresa cuya razón de liquidez sea =1, implica que tiene que recurrir a todos sus activos circulantes para pagar sus pasivos a corto plazo y esto puede ser un foco de atención e indicios de una mala administración del capital de trabajo.

16 Para aprender más Fórmula para calcular la prueba de ácido Prueba del ácido = Activos circulantes Inventarios / pasivos de corto plazo. La prueba del ácido mide la capacidad de la empresa de cubrir pasivos a corto plazo en una situación de emergencia y sirve como margen en caso de que los inventarios deban ser rematados. En general, mientras mayor sea esta razón tanto mejor será para la empresa. Con esta variación se evitan las distorsiones que se pudieran presentar con los inventarios. Sin embargo, razones muy altas pueden implicar dinero ocioso y esto es síntoma de una mala administración del efectivo.

17 Para aprender más Apalancamiento financiero El riesgo total de la empresa El riesgo total de la empresa está dado por el riesgo de negocio más el riesgo financiero y, en términos generales, cuanto mayor sea el riesgo de negocio, menor será la proporción en que la empresa financie sus activos a través del dinero de terceros. Esto es que una empresa que tenga un riesgo de negocio demasiado alto, menor será su apalancamiento financiero. En contraste con una empresa que tenga un riesgo de negocio más bajo podrá incurrir en apoyar más el financiamiento de sus activos a través de deuda.

18 Para aprender más 1. Pasivos totales a activos totales. Mide la proporción de los activos totales financiados por los acreedores de la empresa. Cuanto más alto sea este índice, mayor será el monto de dinero de terceras partes que se usa para generar utilidades. Pasivos totales a activos totales = Pasivo total / Activo total Se mide en términos porcentuales e indica la proporción de los activos que son financiados por deuda. Cuanto mayor sea este índice mayor será el apalancamiento financiero. 2. Pasivo total / Capital contable. Es una variación del apalancamiento financiero que nos indica cuánto tiene la empresa de deuda por cada peso de capital de la empresa. Pasivo a Capital contable = Pasivo total / Activo total Al igual que la anterior, mientras mayor sea este índice mayor será la deuda que tenga la empresa por cada peso de capital y, por ende, mayor será su apalancamiento financiero.

19 Para aprender más Análisis de servicio de la deuda Cobertura de intereses Para medir esta capacidad de la empresa los acreedores se pueden apoyar en dos razones: 1. Cobertura de intereses. Mide la capacidad de la empresa para hacer frente a los intereses por concepto de su deuda. Cuanto más alto sea el valor de esta razón, tanto mayor será la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones. Cualquier cambio negativo en este índice puede señalar dificultades ya que podría implicar que la empresa tiene menos capacidad de cubrir los intereses. Esta razón se calcula a partir de las utilidades operativas (utilidades antes de financiamiento e impuestos), en relación al gasto por concepto de pago de intereses.

20 Para aprender más Cobertura de intereses = Utilidad de operación / Pago de intereses Como norma, un valor de por lo menos 3 veces (preferentemente 5 veces) es lo aconsejable. Esta razón es de las más usadas por los acreedores para establecer condiciones de qué hacer y no hacer en un préstamo. Otra variante de este índice es considerar en el numerador al resultado de operación, excluyendo depreciación y amortización (partidas virtuales que no afectan el flujo de efectivo). Esta razón nos da una aproximación más cercana a la capacidad real que tiene la empresa de cubrir el pago de intereses.

21 Para aprender más 2. Razón de cobertura de pago fijo. Mide la capacidad de la empresa para cumplir con todas sus obligaciones de pago fijo, como pagos de intereses y capital, pagos de arrendamientos y pagos de dividendos de acciones preferentes. Cuanto más alto sea este valor demuestra que la empresa está mejor posicionada para hacer frente a sus obligaciones. Para algunos rubros la información no es pública y, por lo tanto, no se encuentra explícitamente en los estados financieros. Sin embargo, los acreedores sí tienen acceso a estos datos adicionales. Cuál consideras que es la importancia de analizar a detalle el nivel de endeudamiento de una empresa?

22 Referencias * Brigham, E. y Weston, F. (1999). Fundamentos de administración financiera. México: McGraw-Hill.

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