Resumen de la Ficha: Fecha Ultima Actualización: 2/6/15 Durante el último año, esta acción se desempeñó mejor que el IPSA subiendo 35,3% mientras el índice rentó,% La calificación de los analistas ronda los 4,7 lo que implica un sesgo a la recomendación COMPRAR. Para el consenso, hoy la empresa presenta un upside de 5,6% Teniendo volatilidad menor a la del promedio de las comparables seleccionadas, el ROE fue menor al del sector. La acción tuvo un retorno YTD de 12,% con las pares rentando en igual lapso, 3,% Esta empresa tiene una DFN equivalente a 4,4x de su EBITDA. Este dato es mayor respecto del promedio de los últimos 4 años, y es mayor que el promedio del sector. El P/E forward se acerca a 23,2x, lo que deja a la firma con un premio respecto de su historia reciente. En los últimos 12 meses, este indicador promedió 19,3x El P/VL es 2,1x, ie. 35% mayor que hace un año. Con un ROE que aumentó,77 p.p. desde fin de 213, el P/VL a ROE hoy es,235. Esto deriva en que, de entre las seis comparables consideradas, hay cuatro firma/s cuyo ROE (positivo) resulta más barato que el de la firma bajo análisis El mercado espera en promedio para 215 que en el año los ingresos crezcan un -2,4%. Por su parte, el EBITDA variaría 1,%. Para el ROE, se espera que varíe 1, p.p. Por último, se espera que DFN/EBITDA suba respecto del año previo en,45x. El margen EBITDA promedió 27,9% en los últimos cuatro años. El último dato, 3,% se ubica por debajo del promedio del sector, que fue 39,5% La prueba ácida indica que la liquidez de la empresa mejoró en el último trimestre respecto del promedio de los últimos dos años. Hoy la empresa se posiciona por debajo del promedio del sector. Nota: Se define el sector incorporando como pares a AES GENER,,,, y
15 14 13 12 11 1 9 Acción vs Indice - Ultimo Año AESGENER CI EQUITY IPSA Index Durante el último año, esta acción se desempeñó mejor que el IPSA subiendo 35,3% mientras el índice rentó,% Métrica de la Compañía y Promedio de Pares METRICA SECTOR/PARES AESGENER BETA,6,764 P/VL 3,45x 2,7x ROE 1,4%,% MKT CAP US MM 4771,53 EV US MM 799,57 NFD + IM 312,4 P/E 37,13x 11,36x P/E FWD 214 16,39x 2,2x P/E FWD 215 15,55x 1,31x EV/EBITDA T12M 9,1x 11,22x EV/EBITDA 214,52x 11,93x TTR YTD 3,% 12,% AVERAGE DIV.YIELD % 4,64 Precio Actual y Precio Objetivo para 2T216 PRECIO ACTUAL 359,29 OBJETIVO PROM. 379,3 PREC.OBJ.MAX 41, PREC.OBJ.MIN 35, Teniendo volatilidad menor a la del promedio de las comparables seleccionadas, el ROE fue menor al del sector. La acción tuvo un retorno YTD de 12,% con las pares rentando en Según el Consenso la acción tiene con las pares rentando en igual lapso, un upside potencial de 5,6% 3,% El P/VL se ubica hoy 1,3x por debajo Todos los analistas consultados de las pares. En términos de la utilidad de los últimos 12 meses, no coinciden sobre existencia de upside esta empresa exige hoy un precio que es menor al exigido por las pares, mostrando un fuerte descuento.
212 213 214 215 est. 216 est. 217 est. 212 213 214 215 est. 216 est. 212 213 214 215 est. 216 est. 217 est. 212 213 214 215 est. 216 est. 217 est. Estimaciones Promedio del Mercado (*) USD Millones y % USD Millones 212 213 214 215 est. 216 est. 217 est. INGRESOS 2.32 2.245 2.32 2.272 2.269 2.46 EBITDA 65 62 651 663 729 3 MARGEN EBITDA 2,26 27,61 27,95 29,1 32,13 33,4 EBIT 444 393 423 411 469 562 MARGEN EBIT 19,6 17,51 1,17 1,9 2,67 22,5 UTILIDAD 23 21 14 2 246 25 MARGEN UTILIDAD,72,97 7,9 9,15 1,6 1,39 DEUDA NETA/EBITDA 3,2 3,45 4,21 4,66 4,7 4,3 EPS EN USD,3,2,2,2,3,3 P/E y P/E forward 16,52 25,92 26,23-1,31 16,7 ROE,11,2 7,56,52,47 7,6 Nro. de proyecciones - - - 6 5 4 4 35 3 25 2 15 1 5 (*) Promedios obtenidos por Nevasa de analistas seleccionados puede no coincidir con Bloomberg Margen Ebitda 2,26 27,61 27,95 29,1 32,13 33,4 9 7 7 7,11,2 ROE 7,56,52,47 255 25 245 24 235 23 225 22 215 21 6, 5, 4, 3, 2, 1,, 2.32 3,2 2.245 3,45 Ingresos 2.32 4,21 2.272 2.269 Deuda Neta / EBITDA 4,66 4,7 2.46 El mercado espera en promedio para 215 que en el año los ingresos crezcan un -2,4%, Por su parte, el EBITDA variaría 1,%, Para el ROE, se espera que varíe 1, p.p. Por último, se espera que DFN/EBITDA suba respecto del año previo en,45x, 4,3
31/3/211 3/6/211 3/9/211 3/12/211 3/3/212 29/6/212 2/9/212 2/12/212 2/3/213 215 est. 31/3/211 3/6/211 3/9/211 3/12/211 3/3/212 29/6/212 2/9/212 2/12/212 2/3/213 Ultimo 31/3/211 3/6/211 3/9/211 3/12/211 3/3/212 29/6/212 2/9/212 2/12/212 2/3/213 C/ROE 215 2,2 2, 1, 1,6 1,4 1,2 1, 1,3 Ratio Precio/Valor Libro PX_TO_BOOK_RATIO 1,5 1,4 1,4 1,6 1,6 PROMEDIO ANTES ULTIMO DATO 1,9 1,9 1,9 1, 1,7 1,7 1,6 1,6 1,6 2,1 1,9 2, AESGENER,17,22,15,15,24 P/VL a ROE 1,4,33,2,23,1,13, P/VL a ROE,3,24,26,25,23,23,23,21,2,21,1,16,13,15,11,13,x,5x 1,x 1,5x 2,x El P/VL es 2,1x, ie. 35% mayor que hace un año. Con un ROE que aumentó,77 p.p. desde fin de 213, el P/VL a ROE hoy es,235, Esto deriva en que, de entre las 6 comparables consideradas, hay 4 firma/s cuyo ROE (positivo) resulta más barato que el de la firma bajo análisis ROE ROE y ROE Proyectado - % (*) 14 12 1 6 4 2 NORMALIZED ROE, 11,6 9,2 12, 11, PROMEDIO ANTES ULTIMO DATO,,9 9,3,,1,,5 7,1 6,6 6,4 6,5 7,3 7,6 AESGENER 1, 5,4 11,1, 12,6 71,2 (*) Promedio año pasado y actual ROE ESTIMADO ROE, 2, 4, 6,, 1,
1/6/214 1/7/214 1//214 1/9/214 1/1/214 1/11/214 1/12/214 1/1/215 1/2/215 1/3/215 1/4/215 1/5/215 3/9/211 3/11/211 31/1/212 31/3/212 31/5/212 31/7/212 3/9/212 3/11/212 31/1/213 31/3/213 31/5/213 31/7/213 3/11/213 31/1/214 31/5/214 31/7/214 3/11/214 31/1/215 El P/E forward se acerca a 23,2x, lo que deja a la firma con un premio respecto de su historia reciente. En los últimos 12 meses, este indicador promedió 19,3x Price Earning Forward Ratio P/E Forward entre Bandas 3 25 2 15 1 5 AESGENER 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 1X 15X 2X PX_LAST -- La empresa exige un premio respecto de las siguientes empresas, con P/EF más bajo -- La empresa cuesta igual respecto de utilidades esperadas, que: -- La empresa entrega un descuento sobre las siguientes firmas con P/EF mas alto
31/3/211 3/6/211 3/9/211 3/12/211 3/3/212 29/6/212 2/9/212 2/12/212 2/3/213 215 EST. Margen EBITDA Márgenes EBITDA EBITDA_TO_REVENUE PROMEDIO ANTES ULTIMO DATO 4 35 3 25 2 15 33,5 3,4 32,1 33,4 31,2 19,4 32,1 29,29,3 26,627, 27,5 25,2 22,9 37,3 3, 29,2 26,3 1 6 4 2 AESGENER 37,3 26,6 27, 27,5 3, 22,9 25,2 26,3 El margen EBITDA promedió 27,9% en los últimos cuatro años. El último dato, 3,% se ubica por debajo del promedio del sector, que fue 39,5% -- Empresas con PEOR margen EBITDA que la analizada, en el último trimestre reportado: -- Empresas con MEJOR margen EBITDA que la analizada en el último trimestre reportado: -- Empresas con margen EBITDA similar al de la analizada en el último trimestre reportado:
31/3/211 3/6/211 3/9/211 3/12/211 3/3/212 29/6/212 2/9/212 2/12/212 2/3/213 Proy.215 Deuda Financiera Neta / EBITDA Deuda Financiera Neta / EBITDA 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1,,5, PROMEDIO ANTES ULTIMO DATO NET_DEBT_TO_EBITDA 4,7 4, 4,1 4,2 4,4 3,7 3,1 3,2 3,4 2,5 2, 3, 3, 3,1 2,9 2,7 2,5 2,5 AESGENER -,1,4 1,69 1,51 2,13 4,42-1,x,x 1,x 2,x 3,x 4,x 5,x Esta empresa tiene una DFN equivalente a 4,4x de su EBITDA. Este dato es mayor respecto del promedio de los últimos 4 años, y es mayor que el promedio del sector.
31/7/214 29//214 3/1/214 2/11/214 3/1/215 27/2/215 3/4/215 29/5/215 31/7/214 29//214 3/1/214 2/11/214 3/1/215 27/2/215 3/4/215 29/5/215 5,5 5 Calificación Prom.de Analistas - (1 peor 5 mejor) 14, 13, Precios Objetivos YTD Normalizados: un año atras=1 4,5 4 3,5 4,1 4,1 4,1 4,1 4,2 4,3 4,3 4,1 4,1 4,1 4,1 4,1 12, 11, 3 1, 2,5 9, AESGENER, AESGENER La calificación de los analistas ronda los 4,7 lo que implica un sesgo a la recomendación COMPRAR. s.d. Upsides en % Se ubica por encima de (i.e. tiene mejor calificacion que): 5,2% 15,7% 32,9% Para el consenso, hoy la empresa presenta un upside de 5,6% Tiene mejor upside que: AESGENER 5,6% 12,3% % 1% 2% 3% 4%
Quick Ratio Cash Ratio 6 5 4 3 2 1 AESGENER Activos líquidos / Pasivos Corrientes 1,2 1, 1,2 1,2 1,2 1,, 1,1 4,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1,5 AESGENER Caja / Pasivos Corrientes,,6,6,7,7,6,3,5 La prueba ácida indica que la liquidez de la empresa mejoró en el último trimestre respecto del promedio de los últimos dos años. Hoy la empresa se posiciona por debajo del promedio del sector.
R o s a r i o N o r t e 5 5 5 P i s o 1 5 L a s C o n d e s S a n t i a g o F o n o ( 5 6 2 ) 2 4 1 1-9 Este documento y su contenido no constituyen una oferta o una solicitud de compra o de suscripción de ningún valor u otro instrumento, o de realizar una inversión, sino que tiene un propósito meramente informativo. Por ello, la información contenida en este documento no corresponde a objetivos de inversión específicos, situación financiera o necesidades particulares de ningún receptor del mismo. Antes de realizar cualquier inversión, los inversionistas deberán informarse sobre las condiciones de la operación, así como de los derechos, riesgos y responsabilidades implícitas en ella. Por lo que Negocios y Valores S.A. no asume responsabilidad alguna, ya sea directa o indirecta, derivada del uso de este documento o su contenido. Cualquier opinión expresada en este material está sujeta a cambios sin previo aviso de Negocios y Valores S.A., quien no asume la obligación de actualizar la información contenida en él. Negocios y Valores S.A. o cualquiera de sus relacionados, vendedores, agentes u otros empleados podrán hacer comentarios de mercado, orales o escritos, o transacciones que reflejen una opinión contraria a aquéllas expresadas en el presente documento. Negocios y Valores S.A. Corredores de Bolsa no acepta responsabilidad de ningún tipo por pérdidas directas o indirectas, que se presenten por el uso del documento o su contenido. La información obtenida de terceros se basa en fuentes confiables pero no están garantizadas como exactas. La empresa no ha verificado independientemente la información, y por lo tanto no da garantía de su exactitud, integridad o corrección.