viaja por fibra óptica a máxima Resultados Corporativos 22 de septiembre de 2015
09/01/2015 08/02/2015 10/03/2015 09/04/2015 09/05/2015 08/06/2015 08/07/2015 07/08/2015 06/09/2015 viaja por fibra óptica a máxima viaja por fibra óptica a máxima Teniendo en cuenta que los resultados se ubicaron en línea con nuestras expectativas, los consideramos como Neutrales. El repunte de los costos y gastos como consecuencia de los altos niveles de OPEX exigidos para la implementación de nuevos proyectos generaron un efecto negativo sobre la utilidad operacional. Aunque los resultados se ven débiles, esto ya estaba previsto por la administración, teniendo en cuenta la inversión que requiere la Fibra Óptica. En la medida en que se vayan consolidando los nuevos negocios de la compañía, esperamos una mejora gradual de los ingresos y una reducción de los costos. La administración reiteró que el dividendo extraordinario por COP 113,84 por acción no genera mayor endeudamiento y resaltó un nivel adecuado de la caja. Resultados Financieros: Unos ingresos que empiezan a reflejar el buen dinamismo de los nuevos negocios: Los Ingresos de la Empresa de Telecomunicaciones de Bogotá aumentaron 3,4% A/A en el segundo trimestre del año, donde se puede destacar un incremento del 1% A/A en los ingresos por Internet, 12% del Negocio de Datos, 8% de los Negocios Especiales y 320% de la Televisión de Fibra Óptica. 125 120 115 110 105 100 95 90 85 80 75 Equity Research and Strategy Ricardo Pérez ricardo.perez@alianzavalores.com.co Felipe Campos felipe.campos@alianzavalores.com.co Omar Suárez omar.suarez@alianzavalores.com.co Datos Relevantes Cap. Mercado (bn COP) 2,1 Último Precio 582 % Precio YTD 14,8% Dividend Yield 3,3% Beta Ajustado 0,6 Precio/Valor Libros 0,8 vs Colcap (%YTD) Utilidad Operacional fue afectada por el comportamiento de los costos: La Utilidad Operacional cayó 243% A/A en 2T15, dado que los costos registraron un incremento mayor (+20%) al de los ingresos. Teniendo en cuenta la alta exigencia de OPEX para consolidar los nuevos proyectos, el repunte de costos y gastos generaron una caída del Margen EBITDA que estaba dentro de los lineamiento de la compañía. Recuperación del Impuesto Diferido le da la mano a la Utilidad Neta: A pesar de que la Utilidad Operacional registró una fuerte contracción durante el segundo trimestre (-243% A/A), la recuperación del Impuesto Diferido generó un efecto positivo sobre la Utilidad Neta de aproximadamente COP 69 mil millones. Es importante destacar que la devaluación del peso colombiano provocó una pérdida contables por diferencia en cambio. Evolución de Ingresos (COP miles de millones) +3,4% 331,3 2T14 Colcap 342,5 2T15
EEB Dólar no logra viaja por poner fibra en óptica jaque resultados a máxima operacionales Dividendo con un rendimiento del 20% Dividendo extraordinario de COP 113,84 por acción genera buenas perspectivas para la acción: Teniendo en cuenta que el dividendo extraordinario se pagaría en una sola cuota a más tardar el 30 de noviembre (para los accionistas minoritarios) y que el dividend yield está alrededor de 20%, esto genera un potencial de valorización importante para la acción de. Es importante aclarar que el pago se tomará de las reservas de la compañía, por lo cual no se verán afectados los niveles de endeudamiento de la compañía. Fortaleza del dólar no preocupa a la deuda: Teniendo en cuenta que la deuda de se encuentra denominada en pesos colombianos, la reciente fortaleza del dólar no tiene un efecto negativo sobre esta. La compañía busca sacrificar las utilidades del año 2015 para mejorar la de los años venideros: Los altos gastos de inversión y de OPEX en el año 2015 continuarán generando presiones bajistas sobre los márgenes de la compañía. Sin embargo, la consolidación de los nuevos negocios y la implementación de la fibra óptica, la cual tiene un potencial de crecimiento importante, aumentaría los ingresos de la compañía y reduciría los costos, generando un efecto positivo en los próximos años. Línea Básica e Internet Fijo, los negocios líderes de la compañía: Aunque cuenta con una participación de mercado de 20,5% en Línea Básica y 10,8% en Internet Fijo, la apuesta de la administración va enfocada hacia los negocios de telefonía móvil y TV, los cuales tienen el mayor potencial de crecimiento. Ingresos de la compañía por Líneas de Negocio Ingresos de la compañía por Líneas de Negocio Tipo de Negocio Ingresos % Participación Local 123.051 36% Internet 88.073 26% Datos 46.764 14% Negocios Especiales 46.764 14% Larga Distancia 21.505 6% Móvil 12.132 4% TV Fibra 4.562 1% TOTAL 342.851 100,0% Ingresos de la compañía por Unidades de Negocio Infraestructura 8% Empresas 40% Móvil 4% Hogares 48% COP miles de millones 2T14 2T15 Var A/A Ingresos operacionales 331 342 3,4% Costo de Ventas 320 383 19,6% Utilidad Bruta 11-40 -461,3% Utilidad Operacional 37-53 -243,0% Utilidad Neta 26 18-32,0% EBITDA 136 82-39,7% Margen Bruto 3,4% -11,8% Margen Operacional 11,2% -15,4% Margen Neto 8,0% 5,2% Margen EBITDA 41,1% 23,9%
Estrategia e Investigaciones Económicas Felipe Campos Gerente de Investigaciones Económicas +57(1) 6447730 ext. 3188 felipe.campos@alianzavalores.com.co Omar Suárez Analista Senior Acciones +57(1) 6447730 ext. 3331 omar.suarez@alianzavalores.com.co Ricardo Pérez Gerente de Estrategia +57(1) 6447730 ext. 3177 ricardo.perez@alianzavalores.com.co Camilo Thomas Estudiante en práctica +57(1) 6447730 ext. 3376 camilo.thomas@alianzavalores.com.co Carlos Suárez Analista Renta Fija +57(1) 6447730 ext. 3291 andres.suarez@alianzavalores.com.co Catalina Guevara Analista Macroeconómico +57(1) 6447730 ext. 3343 catalina.guevara@alianzavalores.com.co Disclaimer Legal El contenido de este documento no debe ser considerado como un sustituto de la asesoría profesional. Estos apuntes y opiniones no buscan imponer términos ni condiciones comerciales o legales ni tampoco se constituyen en suministro formal de información al mercado de valores. Su finalidad es la de exponer un punto de vista sobre la situación general del mercado según el criterio particular de la entidad. El contenido de este documento no debe ser considerado como un sustituto de la asesoría profesional. En consecuencia, Alianza Valores S.A. y sus funcionarios, no aceptan ni asumen ninguna responsabilidad respecto de cualquier decisión tomada o no tomada solo con base en la información contenida en este documento. La Asesoría y el consejo profesional especializado deben ser buscados en todas las circunstancias.
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