XI Seminario ECUADOR EN EL ESCENARIO GLOBAL Perspectivas Económicas de América Latina y el Caribe José Luis Machinea Secretario Ejecutivo Comisión Económica para América Latina y el Caribe Quito, 12 de Julio de 2006
1. El crecimiento de la región en perspectiva 2. Características del ciclo económico 3. El contexto internacional: luces y sombras 4. Mirando hacia adelante a partir de las lecciones recientes
El 2005 ha sido el tercer año consecutivo de crecimiento económico República Dominicana Argentina AMERICA LATINA & CARIBE CARIBE Ecuador México y Centroam érica AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: CRECIMIENTO DEL PIB, 2005 (Tasa anual de variación) Venezuela Perú Uruguay Panam á Chile Costa Rica América del Sur Colom bia Honduras Bolivia Nicaragua Guatem ala México Paraguay El Salvador Bras il Haití 3.4 3.9 4.5 4.2 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 10.0 5.1
El crecimiento en los últimos seis años muestra el impacto de la crisis de comienzos de la década AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: CRECIMIENTO PROMEDIO DEL PIB, 2001-2006 Ecuador Chile Panam á Perú República Dominicana CARIBE Costa Rica Honduras Colombia Venezuela Nicaragua Bolivia América del Sur Argentina AMERICA LATINA & CARIBE Guatem ala Paraguay Brasil México y Centroamérica El Salvador México Uruguay Haití -0.5 0.5 1.5 2.5 3.5 4.5 2.4 2.8 3.0 4.2 4.6
El crecimiento permite una recuperación del producto por habitante 6.0 100 4.0 2.0 2.5 80 60 0.0-2.0-4.0 Tasa de crecimiento PIB Tasa de crecimiento proyectada para el 2006 Tasa de crecimiento promedio 1980-2006 PIB per cápita (2000=100) 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 40 20 0
8.0 Sin embargo, la región crece menos que el conjunto de países en desarrollo TASA DE CRECIMIENTO MUNDIAL (Tasas de variación anual) 6.0 4.0 2.0 0.0 PIB MUNDIAL Países Desarrollados América Latina y el Caribe Economías en Transición 2004 2005 2006p Países en Desarrollo* Países en Desarrollo sin China En parte esto se debe al menor crecimiento de las dos mayores economías de la región
1. El crecimiento de la región en perspectiva 2. Características del ciclo económico
Las exportaciones continúan siendo un elemento dinámico de la demanda América Latina: Tasa de crecimiento del volumen exportado de bienes, Prom. 2004-2005 a/ Uruguay Paraguay Peru Panamá Brasil Bolivia Nicaragua Haití America del Sur Argentina Ecuador América Latina y el Caribe Chile Venezuela, BR Costa Rica Centroamérica & México México Colombia Honduras Guatemala República Dominicana El Salvador 6.2 9.0 8.8 11.3-3.0 2.0 7.0 12.0 17.0 22.0 27.0
Al igual que la inversión, en especial en América del Sur América Latina y el Caribe: Formación bruta de capital fijo, prom. 2004-2005 a/ (Tasas de variación de las cifras en dólares a precios constantes del 2000) Venezuela Argentina Uruguay Colombia Chile America del Sur América Latina y el Caribe Perú México Panamá Nicaragua Centroamerica mas Mexico Brasil Ecuador Honduras Paraguay Costa Rica Guatemala República Dominicana El Salvador Haití Bolivia 5 7 12 15-2.0 3.0 8.0 13.0 18.0 23.0 28.0 33.0 38.0
La tasa de inflación se mantiene controlada y se reduce la vulnerabilidad fiscal y externa Tasa de inflación de 6.2% en 2005 y niveles similares previstos para 2006 (solo 4 países con inflación de dos dígitos) Se mantiene un superávit primario superior a dos puntos del producto
Se reduce la relación deuda pública/producto 90 AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE vs. ECUADOR: SALDO DE LA DEUDA PÚBLICA BRUTA GOBIERNO CENTRAL (EN % DEL PIB) 80 70 60 50 40 30 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 América Latina y el Caribe Ecuador
Mejora la relación deuda externa neta/exportaciones AMÉRICA LATINA vs. ECUADOR: DEUDA EXTERNA NETA DE RESERVAS INTERNACIONALES COMO PORCENTAJE DE LAS EXPORTACIONES 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 América Latina Ecuador
La tasa de inflación se mantiene controlada y se reduce la vulnerabilidad fiscal y externa Tasa de inflación de 6.2% en 2005 y niveles similares previstos para 2006 (solo 4 países con inflación de dos dígitos) Se mantiene un superávit primario superior a dos puntos del producto Se reduce la relación deuda pública/producto Mejora la relación deuda externa neta/exportaciones Mejora el perfil de endeudamiento Se emite deuda en moneda nacional Pero.. El gasto público esta aumentado exageradamente en los últimos doce meses
Aunque los resultados externos difieren, la acumulación de reservas es generalizada AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: COMPONENTES DE LA BALANZA DE PAGOS, 2005 (En millones de dólares) Caribe Mé x ic o Centroamerica Paises Andinos Cono Sur -50,000-30,000-10,000 10,000 30,000 50,000 Saldo en cuenta corriente Inversión extranjera directa neta Inversión de cartera y otras inversiones Fondo Monetario Internacional y financiamiento excepcional Variación de reservas
El crecimiento influye en el mercado de trabajo y disminuye el desempleo AMÉRICA LATINA y ECUADOR a/: OCUPACIÓN Y DESEMPLEO 60 11 Tasa de ocupación 55 50 45 10 9 8 7 6 5 Tasa de desempleo 40 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 AL-Tasa de ocupación Ecuador-Tasa de ocupación AL-Tasa de desempleo Ecuador-Tasa de desempleo b/ a/ Total Urbano b/ Desempleo abierto 4
A partir del 2004 hay una disminución de la pobreza y la indigencia. Las cifras proyectadas al 2005 son las más bajas desde inicios de los ochenta, pero están lejos de las necesarias para cumplir las Metas del Milenio AMÉRICA LATINA y ECUADOR/a: Evolución de la pobreza total e indigencia, 1990-2005 (porcentaje de personas) 70 62.1 63.5 60 50 49.0 45.9 45.2 40.5 40 31.3 41.7 40.6 30 20 10 18.6 19.4 17.7 17.4 17.4 16.8 1980 1990 1997 2000 2001 2002 2003e 2004e 2005e AL-Total de Pobres Ecuador-Total de Pobres AL-Indigentes Ecuador-Indigentes a/ Las cifras corresponden a Zonas Urbanas e/estimación
1. El crecimiento de la región en perspectiva 2. Características del ciclo económico 3. El contexto internacional: luces y sombras
El crecimiento mundial y China impactan positivamente sobre los términos de intercambio. Sin embargo, el impacto ha sido desigual entre las distintas regiones de AL 40% VARIACIÓN DE LOS TÉRMINOS DEL INTERCAMBIO ENTRE LA DÉCADA DEL NOVENTA Y EL PROMEDIO 2004-2005 31.0% 22.0% 20% 10.3% 0% -11.8% -20% AMÉRICA DEL SUR AMERICA DEL SUR (sin Chile y Venezuela) CENTROAMÉRICA MÉXICO
El alza del precio del petróleo sostiene el crecimiento de los términos de intercambio en Ecuador TOTAL SIN PETRÓLEO 110.0 110.0 100.0 100.0 90.0 90.0 80.0 80.0 70.0 var. % 2005 vs. Prom. '90 ALC 23.3 Ecuador 31.8 70.0 var. % 2005 vs. Prom. '90 ALC 13.6 Ecuador -10.5 60.0 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 60.0 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 América Latina y el Caribe Ecuador
Los recursos provenientes de las transferencias de migrantes alcanzaron el 2,2% del PIB en el 2005 2.5 2.0 2005 como % del PIB América del Sur: 1,1 América Central: 10,4 México: 2,7 Como porcentaje del PIB corriente 1.5 1.0 0.5 0.0 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005e
Riesgos latentes de la economía mundial Presiones inflacionarias en varios países y especialmente en los Estados Unidos impulsan al alza las tasas de interés de corto plazo
70.0 La persistencia de altos precios del petróleo comienza a impactar en la inflación subyacente afirmando la política de alza de tasas de la FED Evolución del precio del petróleo (WTI), la inflación subyacente y la Tasa de los Federal Funds en los Estados Unidos 9.0% 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 ene-90 ago-90 mar-91 oct-91 may-92 dic-92 jul-93 feb-94 sep-94 abr-95 nov-95 jun-96 ene-97 ago-97 mar-98 oct-98 may-99 dic-99 jul-00 feb-01 sep-01 abr-02 nov-02 Precio del petróleo, prom. móvil de 3 meses (en us$ de May 06) jun-03 ene-04 ago-04 mar-05 oct-05 may-06 dic-06 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% Prom móvil de 3 meses del Precio del Petroleo - WTI (en us$ de May '06) Var 12 meses del Índice de Precios subyacente derivado del Gasto del Consumo Personal Tasa efectiva de los Federal Funds
Riesgos latentes de la economía mundial Presiones inflacionarias en varios países y especialmente Estados Unidos impulsan las tasas de interés Aumenta el déficit en cuenta corriente de Estados Unidos y genera incertidumbre sobre el valor del dólar y la tasa de interés
A las presiones inflacionarias se suma el desequilibrio en la cuenta corriente de Estados Unidos, que genera incertidumbre en el ámbito global 1000 Desequilibrios en cuenta corriente (1997-2006p) (En miles de millones de dólares) 1000 800 Alemania 800 600 Petroleros 600 400 200 0 Rusia 4 Asia CHINA JAPÓN 400 200 0 ASIA 47% -200 EE.UU. -200-400 -400-600 -800-1000 Estados Unidos Reino Unido Japón China 4 Asia (HK+TW+CO+SG) Rusia Exportadores de petróleo Alemania Reino Unido -600-800 -1000 1997-2000 2001 2002 2003 2004 2005e 2006p
Riesgos latentes de la economía mundial Presiones inflacionarias en varios países y especialmente Estados Unidos impulsan las tasas de interés Aumenta el déficit en cuenta corriente de Estados Unidos y genera incertidumbre sobre el valor del dólar y la tasa de interés Estos desequilibrios generan riesgos de flight to quality y consecuentes aumentos en la tasa de interésde lospaísesen desarrollo
1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 Hasta hace dos meses el aumento de las tasas de interés de corto plazo no había impactado en la percepción de riesgo de las economías emergentes MÁRGENES DEL JP MORGAN EMBI+ Y COMPONENTE LATINOAMERICANO (Diciembre de 1996 a junio de 2006) EM BI+ América Latina Centésimos de punto porcentual Dic 96 Mar 97 Jun 97 Sep 97 Dic 97 Mar 98 Jun 98 Sep 98 Dic 98 Mar 99 Jun 99 Sep 99 Dic 99 Mar 00 Jun 00 Sep 00 Dic 00 Mar 01 Jun 01 Sep 01 Dic 01 Mar 02 Jun 02 Sep 02 Dic 02 Mar 03 Jun 03 Sep 03 Dic 03 Mar 04 Jun 04 Sep 04 Dic 04 Mar 05 Jun 05 Sep 05 Dic 05 Mar 06 Jun 06 Crisis asiática EMBI+ América Latina Márge ne s de l EMBI+ y Amé ric a Latina ante s de la c ris is as iátic a Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), según datos de JP Morgan, "Emerging Markets Bond Index Monitor".
Sin embargo, esta situación se estaría empezando a revertir 600 MÁRGENES DEL JP MORGAN EMBI+ Y COMPONENTE LATINOAMERICANO (enero de 2006 a junio del 2006) Centésimos de punto porcentual 500 400 300 200 100 Ene 06 Feb 06 Mar 06 Abr 06 May 06 Jun 06 EMBI+ América Latina Ecuador Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), según datos de JP Morgan, "Emerging Markets Bond Index Monitor".
Riesgos latentes de la economía mundial Presiones inflacionarias en varios países y especialmente Estados Unidos presionan las tasas de interés Aumenta el déficit en cuenta corriente de Estados Unidos y genera incertidumbre sobre el valor del dólar y la tasa de interés Estos desequilibrios generan riesgos de flight to quality y consecuentes aumentos en la tasa de interésde lospaísesen desarrollo Además: Volatilidad de precios del petróleo Pesimismo en Ronda Doha Amenazas proteccionistas
1. El crecimiento de la región en perspectiva 2. Características del ciclo económico 3. El contexto internacional: luces y sombras 4. Mirando hacia adelante a partir de las lecciones recientes
Mirando hacia adelante Reducir la volatilidad macroeconómica No sólo la nominal (inflación) También la volatilidad real Importancia de las políticas contracíclicas (déficit estructural y fondos de estabilización), incluyendo los flujos de capitales Sostener la competitividad externa En economías con hard pegs se requiere, más que en otros casos, mantener la disciplina fiscal y un programa activo de mejora de la competitividad Reducir el impacto de términos de intercambio favorables sobre el tipo de cambio Buscar la inserción en un mundo globalizado con claras fallas del sistema multilateral
En el último año la apreciación cambiaria es generalizada aunque, desde una perspectiva de más largo plazo, hay diferencias entre las sub regiones AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TIPO DE CAMBIO REAL EFECTIVO (Promedio marzo-mayo del 2006 respecto del mismo período del año 2004 y la década de 1990) Bolivia Ecuador Argentina Paraguay Panamá Costa Rica El Salvador Perú Nicaragua Honduras México Venezuela,RB Chile Guatemala Colombia Uruguay Brasil Respecto al Prom. 90-99 Respecto al Prom. Mar-May '04 88.6% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30%
Mirando hacia adelante Las exportaciones tienen un papel importante en el desempeño de los países que más crecen, pero no aseguran el crecimiento Deben ser acompañadas por políticas orientadas a: Aumentar el contenido de valor agregado doméstico Profundizar los encadenamientos con el resto del tejido productivo Aumentar la competitividad mediante el incremento de la productividad (importancia de la infraestructura)
Mirando hacia adelante La profundización financiera puede contribuir a reducir la volatilidad real Pero no asegura que se vaya a prestar más o mejor (plazos, tasas, monedas) a las Pymes La banca de desarrollo puede tener un papel importante que cumplir (aunque es necesario aprender de los errores del pasado) Los capitales externos no son buenos sustitutos del mercado financiero local Volatilidad Solo financiamiento para grandes empresas
Mirando hacia adelante La inversión extranjera puede ser un elemento positivo del desarrollo, pero es necesario privilegiar su calidad El impacto de las privatizaciones sobre el desarrollo y la equidad depende crucialmente de la forma en que se realizan La política industrial debe formar parte de la agenda del desarrollo Considerando las externalidades y las fallas de coordinación Fuertes diferencias con el pasado Poniendo un especial énfasis en la innovación (definida ampliamente: adoptar, adaptar y crear) La importancia de una estrategia de desarrollo nacional
Mirando hacia adelante Las instituciones son cruciales, pero las reformas deben contemplar: La creación y la profundización de los mercados Las regulaciones La estabilidad nominal pero también la real La cohesión social (legitimidad y capital humano) Las realidades de cada país y la forma en que el desarrollo institucional es logrado (importancia del proceso)
Mirando hacia adelante La importancia del capital humano para el crecimiento y la equidad Educación secundaria y superior Las transferencias a los sectores de menores recursos y los programas transitorios de empleo deben estar vinculadas con la creación de capital humano La inequidad tiene un impacto negativo sobre: El crecimiento La pobreza (menor efecto derrame ) Los subsidios pueden y deben ser parte de la política económica y social Pero deben estar focalizados en los sectores de menor ingreso
En síntesis No hay un modelo único. El diseño de la estrategia de desarrollo debe tomar en cuenta las especificidades de cada país El Estado tiene un rol a cumplir mucho más importante que el que cumplió en la década del noventa: En la corrección de las fallas de mercado En el diseño de políticas sociales y productivas El buen gobierno y el desarrollo de consensos son esenciales para la creación y el funcionamiento de instituciones sanas
XI Seminario ECUADOR EN EL ESCENARIO GLOBAL Perspectivas Económicas de América Latina y el Caribe www.cepal.org José Luis Machinea Secretario Ejecutivo Comisión Económica para América Latina y el Caribe Quito, 12 de Julio de 2006