Proceso de Planeación Financiera El Plan Financiero sirve para tomar decisiones de: Liquidez Capital de Trabajo Inventarios Presupuesto de Capital Estructura de Capital Dividendos
El Plan Financiero La Planeación Financiera es el proceso de evaluar el impacto de alternativas de inversión y financiamiento mediante el uso de un modelo El Modelo es una serie de relaciones matemáticas entre las entradas y las salidas. Las Entradas pueden incluir: Proyección de Ventas Cobranza Costos Tasas de interés Tipos de Cambio
El Plan Financiero El Horizonte de Planeación es el periodo de proyección en el futuro Planes Financieros de Corto Plazo Normalmente son de un año o menos Son detallados y específicos Planes Financieros de Largo Plazo Generalmente son de mas de tres años Son menos detallados
Presupuesto de Efectivo Presupuesto de Efectivo Proyecta y sumariza las entradas y salidas de efectivo Muestra los saldos mensuales de efectivo Establece las necesidades de financiamiento Utiliza los pronósticos de Ventas
Preparación del Presupuesto de Efectivo Ejemplo para los meses de Abril, Mayo y Junio La cobranza de Abril es: 20% de las ventas de Abril 45% de las ventas de Marzo 35% de las ventas de Febrero Cobranza de Abril = $685,000 20% ($1,200.000) = 240,000 45% ($600,000) = 270,000 35% ($500,000) = 175,000
Cobranza ABRIL MAYO JUNIO VENTAS $ 1.200.000 $ 1.000.000 $ 1.000.000 t: 20% $ 240.000 $ 200.000 $ 200.000 t-1: 45% $ 270.000 $ 540.000 $ 450.000 t-2: 35% $ 175.000 $ 210.000 $ 420.000 TOTAL $ 685.000 $ 950.000 $ 1.070.000
Cobranza El Saldo de las Cuentas por Cobrar = = 35% (Ventas de Mayo) + 80% (Ventas de Junio) = 35% ($1,000,000) + 80% ($1,000,000) = $1,150,000
Desembolso de Efectivo Desembolso de Abril = Compras del 60% (Ventas de Mayo) + Salarios 20% (Ventas de Abril) + Gastos Fijos $120,000 Desembolso de Abril = 60% ($1,000,000) + 20% ($1,200,000) + $120,000 $960,000
Desembolso de Efectivo ABRIL MAYO JUNIO VENTAS $ 1.200.000 $ 1.000.000 $ 1.000.000 Compras $ 600.000 $ 600.000 $ 300.000 Sueldos $ 240.000 $ 200.000 $ 200.000 Otros $ 120.000 $ 120.000 $ 120.000 Impuestos $ 0 $ 0 $ 200.000 TOTAL $ 960.000 $ 920.000 $ 820.000
Presupuesto de Efectivo ABRIL MAYO JUNIO Cobranza $ 685.000 $ 950.000 $ 1.070.000 Desembolso $ 960.000 $ 920.000 $ 820.000 Flujo Neto -$ 275.000 $ 30.000 $ 250.000 Saldo Inicial $ 450.000 $ 450.000 $ 450.000 Disponible $ 175.000 $ 480.000 $ 700.000 Prestamo $ 275.000 -$ 30.000 -$ 245.000 Saldo Final $ 450.000 $ 450.000 $ 455.000 Saldo Prestamos $ 275.000 $ 245.000 $ 0
Método del porcentaje de Ventas Permite estimar los fondos requeridos para el crecimiento El crecimiento de las Ventas afecta: Incremento en los activos Incremento en el financiamiento de corto plazo Incremento en la rentabilidad El incremento en los activos de Corto Plazo puede ser financiado por fondos generados internamente o externos.
Financiamiento Adicional Necesario (FAN) Sea A/V = Incremento en activos por cada unidad monetaria en ventas P/V = Incremento en pasivos por cada unidad monetaria en ventas V0 = Ventas actuales g = tasa de crecimiento proyectado de ventas M = margen neto sobre las ventas D = dividendo en efectivo planeado para acciones comunes
Financiamiento Adicional Necesario (FAN) Financiamiento Adicional Necesario (FAN) = Incremento requerido en activos - Incremento en pasivos - Incremento en retención de utilidades FAN = (A/V)gVo (P/V)gVo [M(1+g)Vo D]
Financiamiento Adicional Neceario Una empresa de plásticos biodegradables espera un crecimiento en sus Ventas de un 20%, actualmente son de $4,000,000. Se estima que se requieren un incremento en los activos de un 50% del incremento en las ventas. Los pasivos se incrementaras en un 18% del incremento en las ventas. El margen neto de ventas es del 6% y se proyecta repartir dividendos p9or $84,000. Calcular el FAN
Financiamiento Adicional Necesario FAN = (A/V)gVo (P/V)gVo [M(1+g)Vo D] = 0,50*0,20*$4,000,000 0,18*0,20*$4,000,000 [0,06(1,2)$4,000,000 84,000] = $52,000
Crecimiento Interno El Crecimiento Interno es la maxima tasa de crecimiento utilizando los recursos internos: g = MVo - D Vo [(A/V) (P/V) - M] Si la tasa de pago de dividendos (d) es constante entonces: D = dmvo(1+g) g = M(1 d) (A/V) (P/V) M(1 d)
Crecimiento Interno Para la empresa de plásticos: Utilidad Neta = 6%($4millones) = $240,000 La tasa de dividendos es del 35% g = 0,06 (1-0,35) 0,50 0,18 0,6(1-0,35) g = 13.879%
Crecimiento Sostenible El crecimiento sostenible es la máxima tasa de crecimiento sin modificar la estructura de capital Las utilidades retenidas serán: MVo(1+g)(1-d) Si D/C es la relación Deuda/Capital Para conservar la estructura de Capital, se tendrá que emitir o contraer deuda por: (D/C) MVo(1+g)(1-d)
Crecimiento Sostenible La g sera: g= M(1 d)(1 + D/C) (A/V) (P/V) - M(1 d)(1 + D/C)
Crecimiento Sostenible Para la empresa de plásticos la relación D/C es de 0,8, calcular g: g= M(1 d)(1 + D/C) (A/V) (P/V) - M(1 d)(1 + D/C) g = 0,06 (1-0,35) (1+0,80) 0,50 0,18 0,06( 1 0,35) (1 + 0,80) g = 0,0702 g = 28,10% 0,2498
Crecimiento sostenible Para una tasa de crecimiento del 28,10%, las ventas adicionales podrán ser: $1,124,000 Los activos adicionales = $562,000 Lo cual será financiado: Pasivo $202,320 Utilidades retenidas $199,840 Deuda adicional $159,869 TOTAL $562,000
CASO A mediados de enero 2004 la empresa Auzon necesitaba conocer el importe de la línea de crédito a negocia con el banco donde mantenía su cuenta. La empresa se dedica a la distribución de prendas de vestir. Hasta el 2003 todas las operaciones habían sido financiadas por la propia empresa, y no había necesitado de ningún crédito externo, como se observa en el B/G del anexo1. A finales del 2003, había emprendido el proyecto de la apertura de una nueva sucursal lo que aumentaría notablemente sus operaciones, y para principios del 2004 se planteaba la necesidad de solicitar una línea de crédito, para estar en condiciones de satisfacer el aumento de pedidos. Con base a su experiencia y las platicas sostenidas con algunos de sus principales clientes, determino la programación de ventas y compras del año 2004, misma que aparecen en el anexo 2 Se considera que con un inventario equivalente a dos meses de venta, que según sus cálculos era la cantidad mínima para mantener un buen nivel de servicio a sus clientes, por otra parte cabe mencionar que el 100% de sus compras son efectuadas a crédito por 30 días. Las ventas de contado, que constituían el 20% de sus ventas totales, la recuperación real del 80% restante era de 30 días en promedio.
Las comisiones sobre las ventas tanto de crédito como de contado ascienden al 5% sobre las ventas totales, y se liquidan el mes en el que se realiza la facturación. La nomina promedio mensual (la cual no incluye comisiones sobre ventas), se estima en $30,000 por mes de enero a septiembre del 2004, con un incremento del 50% en octubre, noviembre y diciembre del mismo año, lo anterior debido a la contratación de empleados eventuales por el incremento de las operaciones prevista para fin de año. Los dos locales en que opera el negocio son rentados, la renta contratada para ambos inmuebles es de $10,000 mensuales para todo el año. Los gastos generales se estiman en $8,000 mensuales, se espera que se mantengan constantes los primeros nueve meses del año, con un aumento del 50% en octubre, noviembre y diciembre del 2004, dichos gastos incluyen: luz, teléfono, publicidad, papelería y varios. A diciembre del 2003 se adeudan por concepto de Impuesto a al Renta $90,000 que se pagara en marzo 2004 y Reparto de utilidades $35,000 que se pagara en mayo 2004.
Por otro lado cualquier faltante en caja seria cubierto por créditos a corto plazo, según las necesidades de dinero del negocio, con una tasa de interés del 15% anual promedio, con pago de intereses mensuales vencidos, con el establecimiento de una línea de crédito simple con garantía hipotecaria. Para mantener una cantidad segura para gastos imprevistos pensaba establecer un mínimo de $20,000 en caja y bancos para todo el año 2004. El margen bruto promedio del negocio es del 30% (ventas menos costo de ventas) La Depreciación del Mobiliario y Equipo es del 10% anual, en tanto la Depreciación del Equipo de Reparto de un 25% anual. El Impuesto sobre la Renta vigente para el año 2004 se estima en un 35% y el Reparto de Utilidades a los trabajadores en un 10%. En los inicios del año 2004, caracterizado por una escasa liquidez y una alta competencia, además de dar un excelente servicio al cliente, los negocios debían de preparar lo mas cuidadosamente posible sus necesidades financieras, poniendo énfasis en el flujo de efectivo.
ANEXO No. 1 BALANCE GENERAL DIC.2003 ACTIVO Circulante Caja y Bancos 25 PASIVO A Corto Plazo Proveedores 280 Cuentas por Cobrar 320 Impuesto x Pagar 125 Inventarios 310 Comisiones x Pagar 20 Total Circulante 655 Total a Corto Plazo 425 FIJO Mobiliario y Equipo 500 CAPITAL CONTABLE Capital Social 500 Depreciación Acumulada (100) Utilidades Retenidas 2 Equipo de Reparto 200 Utilidad del Ejercicio 278 Depreciación Acumulada (50) Total Capital Contable 780 Activo Fijo Neto 550 TOTAL ACTIVO 1,205 PASIVO + CAPITAL 1,205
ANEXO No.2 PROYECCION VENTAS Y COMPRAS 2004 MES VENTAS COMPRAS Enero 300 488 Febrero 540 210 Marzo 300 378 Abril 300 378 Mayo 540 210 Junio 540 210 Julio 300 280 Agosto 300 476 Septiembre 400 532 Octubre 680 728 Noviembre 760 230 Diciembre 1,040 421 TOTAL 6,000 4,541
Guía para la solución del caso 1. Determina el importe de la línea de crédito a solicitar 2. A cuanto ascenderían los intereses pagados durante el año 2004 de acuerdo a los supuestos del caso? 3. Calcule la utilidad neta proyectada 4. Cual seria el margen neto sobre ventas? 5. Determina el nivel de endeudamiento proyectado al final del 2004 6. Cual seria la rentabilidad sobre el capital contable? 7. Elabore el Balance General proyectado para el año 2004
Flujo de Efectivo Proyectado CONCEPTO T1 T2 T3 T4 TOTAL Ventas Proyectado 1,140 1,380 1,000 2,480 6,000 Ventas a crédito Saldo Ctas x Cobrar Cobros Contado Cobros Crédito Total Ingresos Compras Saldo Ctas x Pagar Pago Proveedores Comisiones s/v Nomina Admin Rentas Gastos varios Pago Impuestos Total Egresos Ingresos-Egresos Caja Inicial Crédito Bancario Intereses pagados Abono a Capital Caja Final
ESTADO DE RESULTADO PROYECTADO DE ENERO A DIC 2004 Ventas Netas Costo de Ventas Utilidad Bruta Gastos de Ventas Gastos Administrativos Depreciacion Utilidad Operación Gastos Financieros Utilidad antes de Impuestos Impuesto sobre la Renta Reparto de Utilidades Utilidad Neta
BALANCE GENERAL PROYECTADO AL 31 DIC. 2004 ACTIVO Circulante Caja y Bancos Cuentas por Cobrar Inventarios Total Circulante FIJO Mobiliario y Equipo Depreciación Acumul Equipo de Reparto Depreciación Acumul Activo Fijo Neto TOTAL ACTIVO PASIVO A Corto Plazo Proveedores Impuestos por Pagar Comisiones por Pagar Total a Corto Plazo CAPITAL CONTABLE Capital Social Utilidades Retenidas Utilidad del Ejercicio Total Capital Contable PASIVO + CAPITAL