Turbulencia Internacional y Mercados Financieros Sergio Clavijo Presidente Mayo de 2013 1
Crecimiento en Estados Unidos (2009-2014, Variación %) 4,0 3,0 2,0 1,0 3,5 2,4 3,1 2,2 2,4 1,9 1,5 2,5 2,1 1,2 3,1 3,0 3,0 2,5 2,5 2,6 1,7 1,8 Proyección 2,5 2,0 2,0 2,3 1,9 2,1 2,1 1,5 1,6 1,3 1,5 2,2 2,1 2,5 2,4 2,3 2,2 Variación anual Variación trimestral anualizada 0,0-0,3 0,4-1,0-2,0-3,0-4,0-3,1 Antes 2012: 2.2 Ahora 2012: 2.2 Antes 2012: 1.8 Ahora 2013: 1.9 I II III IV I II III IV I II III IV 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Fuente: Cálculos Anif con base en Departamento de Comercio de Estados Unidos- FMI y JP Morgan Ahora 2014: 2.3 2
dic-68 dic-70 dic-72 dic-74 dic-76 dic-78 dic-80 dic-82 dic-84 dic-86 dic-88 dic-90 dic-92 dic-94 dic-96 dic-98 dic-00 dic-02 dic-04 dic-06 dic-08 dic-10 dic-12 90 Uso de capacidad instalada industrial EEUU (1968-marzo 2013; %) 85 80 Promedio Histórico 80,7 77,1 75 77,8 dot-coms 70 65 74,6 Crisis petrolerasestanflación 71,5 Crisis Irán+ Volcker sube tasas para bajar inflación de los 70s 73,6 Gran recesión 67,2 Fuente: BVC y Cálculos Anif 3
Crecimiento Económico en Zona Euro (%) 5 Proyecciones 4 3 2 1 0-1 -2-3 -2,5-3,7 3,7 3,1 1,9 1,7 1,5 0,9 1,5 0,8 1,5 0,9 0,2 0,5 0,6 0-0,1 0,4-0,5-0,6-0,6-1,4-0,7-2,4-1,7 Alemania 2,1 1,9 UK 1,2 Zona Euro 1,0 Francia 0,7 Italia 0,5 España -4-5 -6-4,3-4,7-5,2 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Fuente: IMF, OECD y JPMorgan 4
6 4 Crecimiento Económico en Zona Euro 5,4 3,5 Proyecciones 2 0-2 2,4 0-2,9 1,9-0,8 1,4-1,6 0,9 1,1-1,9 2,2 0,8 0,6 Irlanda Portugal Grecia -2,1-4 -3,1-4,9-3,2-6 -5,5-4,4-6,4-8 -7,1 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Fuente: IMF 5
Inflación y desempleo: Estados Unidos y Zona Euro (%) 14,0 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0 9,9 8,2 7,3 7,3 5 4,1 2,7 3,0 1,6 0,9 0,1 Crisis Poscrisis Recuperación? 10,7 9,9 10,0 Zona Euro 11,8 11,9 12,0 12,1 8,5 9,3 7,8 7,9 7,7 7,6 7,5 EEUU 2,7 2,2 2,2 2,0 3,0 1,8 Zona Euro 1,7 1,2 1,5 1,7 2,0 1,6 1,5 EEUU ene feb mar abr 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Fuente: Eurostat y BLS. Desempleo Inflación 6
feb-05 jun-05 oct-05 feb-06 jun-06 oct-06 feb-07 jun-07 oct-07 feb-08 jun-08 oct-08 feb-09 jun-09 oct-09 feb-10 jun-10 oct-10 feb-11 jun-11 oct-11 feb-12 jun-12 oct-12 feb-13 Precios de la vivienda en Estados Unidos (variación %) 40 30 Pico Valle 20 10 0-10 10.4 Miami 9.3 Nacional 20-20 -30-40 7 Fuente: Standard & Poor s y cálculos Anif 7
Estados Unidos: Grado de apalancamiento de los hogares Deuda hipotecaria y consumo / Ingreso disponible (%) Fuente: Cálculos Anif con base en Federal Reserve y Bureau of Economic Analysis 8
1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 Precios internacionales de la vivienda (Base promedio 1980-2012=100) 225 200 175 150 125 100 75 50 25 182; Francia 169; Reino Unido 150; España 122; EEUU 90; Alemania 66; Japón Fuente: Cálculos Anif con base en The Economist Con corte al cuarto trimestre de 2012 9
Capitalización bursátil en Estados Unidos (% del PIB, a marzo de 2013) Recesión Septiembre 11 Crisis puntocom Total Gran Recesión NYSE Nasdaq Fuente: FMI y Federación de Bolsas 10
Índices Accionarios en Estados Unidos (Enero 2007 = 100, a mayo 6 de 2013) Crisis Recuperación Downgrade calificación Estados Unidos por S&P Nasdaq Rentabilidad anual (Promedio anual 2007-2012) 140 (7.3% nominal) Dow 120 114 (2.5% nominal) (2.5% nominal) S&P Fuente: Bloomberg 11
Volatilidad de derivados sobre el S&P 500 (VIX, a mayo 6 de 2013) Crisis Recuperación Downgrade calificación Estados Unidos por S&P 12.7 Fuente: Bloomberg 12
Estados Unidos: Índice de confianza del consumidor (Conference Board, a abril de 2013) Crisis Recuperación Downgrade calificación Estados Unidos por S&P 68 Fuente: Bloomberg 13
Índice Global de acciones (MSCI) (enero 2007 =100, a mayo 6 de 2013) Crisis Recuperación Rentabilidad anual (Promedio anual 2007-2012) Emergentes 115 101 100 (11% nominal) (2% nominal) (1% nominal) Desarrollados Mundial Fuente: Bloomberg 14
Alternativas de Inversión (Enero 2007 =100, a mayo 6 de 2013) Crisis Recuperación Crisis Rentabilidad anual (Promedio anual 2007-2012) Oro 230 (18% nominal) Plata WTI 182 158 (20% nominal) (20% nominal) Fuente: Bloomberg 15
Evolución de las bolsas (Septiembre 2003=100, a mayo 6 de 2013) Downgrade calificación Estados Unidos por S&P Rentabilidad anual (Promedio anual 2002-2012) IGBC 640 (28% real) Bovespa 345 (15% real) S&P 161 (2% real) Fuente: elaboración Anif con base en Bloomberg 16
Bolsas: Relación Precio/Ganancia (RPGs, a abril de 2013) Burbuja Burbuja Burbuja Bovespa 21.6* IGBC 16.9 S&P 500 15.2 Emergentes 12.2 *Cifra a diciembre de 2012 Fuente: Bloomberg 17
Capitalización bursátil (% del PIB, a marzo de 2013) Gran Recesión 125 Estados Unidos Chile Colombia Brasil Perú México Fuente: Federación de Bolsas y FMI 18
Capitalización bursátil (% del PIB, a marzo de 2013) Chile Colombia Capitalización ajustada: 17.1% Fuente: cálculos Anif con base en FIABV, Banco Central de Chile, BVC y Dane. 19
Capitalización bursátil en Colombia (% del PIB, a abril de 2013) 60 Total: 62 Ecopetrol: 27 Ajustada Neto de tenencias de AFPs Liquidez Fuente: cálculos Anif con base en Federación de Bolsas y BVC. 20
mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar Evolución del IGBC (Variaciones % anuales a mayo 3 de 2013) 90 80 70 54% 60 50 40 34% 30 20 14% Año corrido 10 0-10 -20-30 -40-29% -18% -8.8% -13.2% Anual 2009 2010 2011 2012 2013 Fuente: BVC y Cálculos Anif 21
mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep Evolución del IGBC (A mayo 3 de 2013) dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar 16,000 Crisis Emergentes 16.279 13.844 15.497 14.277 14,000 12,000 11.102 10.668 11.285 Credit Crunch 13.271 13.415 10,000 9.842 9.596 8,000 6,000 4,000 6.049 Crisis subprime 8.899 Recuperación 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Fuente: BVC y Cálculos Anif 22
Acciones emitidas desde 2007: mejor desempeño (Valor del índice = 100 al momento de emisión, a abril 30 de 2013) 300 250 200 Tasa de crecimiento anual compuesto (TACC) % 14.7 Ecopetrol 24.3 Biomax 150 100 17.2 Éxito 7.10 Nutresa 50 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Fuente: cálculos Anif con base en Bloomberg y BVC 23
Acciones emitidas desde 2010: regular desempeño (Valor del índice = 100 al momento de emisión, a abril 30 de 2013) 150 140 130 Tasa de crecimiento anual compuesto (TACC) % 5.9 Isagén 120 110 100 90 80 70 1.9 Helm 4.0 Davivienda -1.5 Grupo Aval -7.5 Conconcreto -10.1 Avianca-Taca 60 50 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Fuente: cálculos Anif con base en Bloomberg y BVC 24
Colocación de acciones (IPOs) (% del PIB) Chile Colombia * *La información de Colombia es a abril y la de Chile es a marzo. Fuente: cálculos Anif con base en Superintendencia de Valores y Seguros de Chile; Banco Central de Chile; BVC y Dane. 25
Rentabilidad sobre el activo en bancos (Febrero de 2013) 3,5 3,0 2,5 2.3% 2,0 1,5 1,0 Promedio histórico: 1.5% 0,5 0,0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Fuente: Superfinanciera y cálculos Anif 26
Ene-02 Jul-02 Ene-03 Jul-03 Cubrimiento de cartera (febrero de 2013) Ene-04 Jul-04 Ene-05 Jul-05 Ene-06 Jul-06 Ene-07 Jul-07 Ene-08 Jul-08 Ene-09 Jul-09 Ene-10 Jul-10 Ene-11 Jul-11 Ene-12 Jul-12 Ene-13 250% 200% 150% 185% 151% 128% Comercial Total Consumo 100% 97% 90% Microcrédito Hipotecaria 50% 0% 27 Fuente: Cálculos Anif con base en Superfinanciera 27
Feb-96 Calidad de la cartera, con castigos (febrero de 2013) Feb-97 Feb-98 Feb-99 Feb-00 Feb-01 Feb-02 Feb-03 Feb-04 Feb-05 Feb-06 Feb-07 Feb-08 Feb-09 Feb-10 Feb-11 Feb-12 Feb-13 20% 18% 16% (vencida+castigos) / cartera bruta 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% vencida / cartera bruta 7.3% 3.1% 0% 28 Fuente: Superfinanciera 28
Colombia: Grado de apalancamiento de los hogares Deuda hipotecaria y consumo / Ingreso disponible (%) 40 35 34 Crisis hipotecaria y Desapalancamiento Recuperación 30 25 31; Total 24; Consumo 20 15 17 16 10 5 0 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 7; Hipotecaria * Fuente: Cálculos Anif con base en Superfinanciera y Dane Ingreso disponible=remuneración+rentas+transferencias * Datos a febrero de 2013 29
Crecimiento y stock de cartera total (con titularizaciones, febrero de 2013. % del PIB) Cartera / PIB Crecimiento anual 45% 35% 40% 35% 30% 25% 20% 33% 34% 33% 31% 28% 23% 21% 21% 20% 22% 23% 26% º 39% 39% 36% 34% 32% 31% 30% 14,6% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 15% 0% 10% -5% 5% -10% 0% 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013-15% Fuente: Superintendencia Financiera, Dane y cálculos Anif 30
Indicador de solvencia bancaria (Febrero de 2013) 16 17.3% 15 14 13 12 11 11.9% Decreto 1771 de 2012 11.6% Sin pasivo pensional 11.0% Sin Good Will 10 9 Superfinanciera: 9% Basilea: 8% 9.9% Sin deuda subordinada 8 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Fuente: Superfinanciera y cálculos Anif 31
Principales recomendaciones - FSAP Aspecto 1. Supervisión de conglomerados financieros Aprobación de normas tendientes a darle poderes de supervisiónregulación a la SF sobre los conglomerados financieros. Asegurar que los límites sobre los préstamos entre partes relacionadas cubran la totalidad de dichas exposiciones. Entidad responsable Prioridad Horizonte MHCP Alta Mediano plazo SF Alta Mediano plazo 2. Supervisión del mercado bursátil Fortalecer la supervisión de las Sociedades Comisionistas de Bolsa (SCB) y de otros intermediarios financieros. SF Media Mediano plazo Fortalecer los requerimientos de liquidez de las SCB. MHCP Alta Mediano plazo Adoptar pruebas de estrés más rigurosas para las SCB. MHCP Alta Mediano plazo 3. Regulación bancaria y Expansión Geográfica Introducir especificaciones para una administración comprehensiva del riesgo de bancos y grupos financieros. SF Alta Mediano plazo Formular lineamientos para revisar los procesos de adecuación del capital para bancos y conglomerados. Simplificar los límites para las exposiciones grandes, reduciendo los topes separados y las excepciones, para mejorar la administración del riesgo de concentración. SF Alta Mediano plazo SF Alta Mediano plazo 4. Marco institucional Elección del Superintendente Financiero por un período fijo. MHCP Alta Corto plazo 32 Fuente: elaboración Anif con base en FSAP (2013) 32