Cuáles son los tipos de ajuste que se pueden realizar durante el canje?

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1 Preguntas Frecuentes Qué es un Bono de Pago por Indemnización? Como se originan? Qué significan las siglas BPI y CBPI? Cuál es la diferencia entre un BPI y un CBPI? Se siguen emitiendo Bonos sin estandarizar? Cómo son los CBPI? Fotos del nuevo BPI estandarizado Es obligatorio efectuar el Canje? Cuáles son los tipos de ajuste que se pueden realizar durante el canje? Qué es un Cupón de Ajuste? Qué es un Bono Fracción? Al estandarizar mis BPI (Serie A), en qué serie estarían ubicados mis nuevos bonos? Cómo hará el Gobierno para aumentar el valor de los Bonos? A qué se debe la inestabilidad de los Bonos? Por qué suben y bajan los precios de los Bonos? Cuánto dinero se mueve en el mercado de los Bonos?

2 Qué es un Bono de Pago por Indemnización? Un Bono de Pago por Indemnización es un título valor, una obligación de pago y un reconocimiento de deuda contraída por el Estado de Nicaragua a largo plazo, por confiscación y expropiación de propiedades en la década de los 80. Como se originan? Los BPI (Bonos de Pago por Indemnización) son puestos a circulación en la medida que la Oficina de Cuantificación de Indemnizaciones analiza, cuantifica, certifica y remite cada caso de confiscación y/o Expropiación a la Tesorería General de la República. Su proceso de emisión se realiza en la Tesorería General de la República de Nicaragua; Institución que se encarga de entregar los BPI a cada Beneficiario. ANTECEDENTES: BONOS DE PAGO POR INDEMNIZACION BPI. Se originan por un compromiso fundamental del Gobierno de Nicaragua para dar respuesta a los Confiscados y/o Expropiados de los años 80. En base a la Ley 611, Decretos y se inicia en Febrero del 1993 la emisión de los B.P.I. con una autorización de US$ 650 millones de dólares. Inicialmente estos instrumentos eran de poca aceptabilidad por parte de los afectados ya que el plazo era a 20 años con instereses pagaderos al vencimiento, debido a ésta situación se da un estancamiento en el proceso de indemnización y el Gobierno somete un proyecto de Ley en el que se modifican las tasa de intereses y el plazo, aprobándose la Ley 180. En el mes de Marzo 1999, se agotan los US$650 millones autorizados inicialmente, por lo que el Gobierno solicitó a la Asamblea Nacional de un monto adicional de US$ 200 millones de dólares, lo que fue aprobado en la Ley 284. Por lo que a la fecha tenemos un monto total autorizado de US$ 850 millones de dólares. Entre 1993 y 1995 se realizaron redenciones anticipadas contra los activos de las Instituciomes públicas que sometidas a subastas, o aplicaciones directas a ventas de activos en el proceso de privatización, esto en base a la Ley 180. En ese mismo período se negociaron en el mercado de valores a un precio entre 10 y 17 centavos por cada córdoba en B.P.I., subiendo a 23 centavos por cada córdobas cuando se inicia la privatización de las empresas de CORNAP, el saneamiento de saldos morosos al 30 de junio de 1993 en el Instituto de Seguridad Social, Instituto Nicaragüense de Energía y Dirección General de Ingresis. Adicionalmente se publicó la Ley 210 en la que se menciona la privatización de Telecomunicaciones y Correos (TELCOR) y que parte de esta privatización se destinaría para comprar Bonos Cuón Cero del Tesoro de los Estados Unidos para crear un fondo inicial de reserva para la

3 amortización de BPI, además esta ley autorizaba el uso de los BPI para comprar acciones de la Empresa, con esto el precio de los BPI se incrementó hasta 40 centavos por cada Córdoba de BPI. En el año 1996 a través de los Decretos 11/96, 17/96 y 1/96 se deroga lo autorizado para los BPI en la Ley 210 eliminando el uso de estos para compra de acciones y Bonos Cupón Cero. Esto provocó una caída en el precio de cuarenta centavos hasta diecisiete centavos por cada Córdoba de BPI. En estas circunstancias el Gobierno procedió a buscar la forma en que los BPI se transaran en el mercado internacional para hacerlos más atractivos; con la limitante de que los títulos no llenaban los requisitos exigidos en dicho mercado, como es la fecha de emisión estándar para cada serie emitida, estar impresos en papel de seguridad con características de billetes y que su texto esté impreso en Idioma Español e Inglés. En vista de esto el Gobierno emitió Decreto Ley 21/99 publicando la autorización y procedimientos para emitir Bonos de Pago por Indemnización que llenen los requisitos exigido en el mercado internacional y realizar la operació de canje sacando de circulación los BPI originales y colocar los nuevos títulos estandarizados con Cupones adheridos, proceso en el cual nos encontramos en este momento. Qué significan las siglas BPI y CBPI? BPI significa "Bono de Pago por Indemnización." CBPI quiere decir "Certificado de Bonos de Pago por Indemnización." Cuál es la diferencia entre un BPI y un CBPI? Los BPI, emitidos por el Estado de Nicaragua entre , no son títulos estandarizados, lo que hace difícil su transacción en las bolsas de valores internacionales. Los CBPI son títulos estandarizados, con plena aceptación en mercados internacionales, emitidos por Nicaragua a partir de El Estado de Nicaragua ha iniciado un proceso de canje de BPI por CBPI.

4 Se siguen emitiendo Bonos sin estandarizar? No, la última emisión de éstos fue en Hoy en día, sólo se emiten CBPI. Cómo son los CBPI? Su nueva presentación lleva adheridos los cupones de interéses y amortizaciones. Un CBPI representa uno o varios BPIs. El BPI es igual al equivalente en córdobas de US$ 1,000 (un mil dólares de los Estados Unidos de América). FECHA DE EMISIÓN: Los primeros de febrero de cada año, a partir de PLAZO Y TASAS DE INTERESES: permanecen iguales. Plazo: 15 años. Tasas de Interés: 3% aplicado para los primeros 2 años; 4.5% para los siguientes 5 años; 5% para los siguientes 8 años. Amortizaciones: Los primeros de febrero de cada año, a partir del año once. El certificado estandarizado presenta las más avanzadas técnicas de seguridad utilizadas en los Títulos Valores de Mercados Internacionales. Las formas fueron elaboradas por Thomas De la Rue, empresa inglesa de gran experiencia en la impresión de billetes y títulos valores. La combinación de grabado litográfico, colores y tipos de tintas es única y muy difícil de reproducir. Las tintas reaccionan a cualquier intento de alteración por medio de agentes físicos o químicos. Contienen un código de seguridad y un código de barras que facilita su procesamiento y lectura. Los Certificados tienen un holograma de seguridad, reflejando las palabras: República de Nicaragua, MHCP, TGR y el Escudo de Nicaragua. Arriba

5 Fotos del nuevo BPI estandarizado: Anverso - Reverso Es obligatorio efectuar el Canje? No, el Canje es voluntario. Los BPI que no se presenten al canje seguirán teniendo la misma vigencia y respaldo que poseen actualmente. Cuáles son los tipos de ajuste que se pueden realizar durante el canje? Debido a que los bonos atraviesan por diferentes etapas de su vida, como son la capitalización, pagos de intereses y amortizaciones del principal, es necesario hacer ajustes dependiendo de la etapa en que se encuentren al momento de realizar el canje. Por ello, los ajuste a realizarse de acuerdo al caso son los siguientes: 1. Ajuste por intereses no devengados 2. Ajuste por intereses vencidos 3. Ajuste por intereses ya pagados 4. Ajuste por capitalización no devengada

6 Qué es un Cupón de Ajuste? Es un cupón de interees cuyo valor es fraccional. A haber estandarizado la fecha original de emisión de los BPI se genera uno de los ajustes antes mencionados, cuyo valor será aplicado a los Cupones de Intereses y con ello se origina el valor fraccional. Qué es un Bono Fracción? Como todos los BPI estandarizados tendrán un valor nominal de US$ 1,000 y las indemnizaciones no son emitidas en dólares, ni en múltiplos de mil; entonces, se hace necesario que existan fracciones de bonos que sirven para completar las cantidades exactas de las indemnizaciones. Este bono fracción tiene su propio número al igual que los CBPI y podrá transarse libremente en la Bolsa de Valores de Nicaragua. Así un inversionista puede comprar varios, y canjearlos por un CBPI entero, equivalente a US$ 1,000, para luego transarlo en el mercado internacional. Al estandarizar mis BPI (Serie A), en qué serie estarían ubicados mis nuevos bonos? La respuesta está dada según la siguiente tabla: Serie Fecha de Inicio del Plazo del Bono Tasa de Cambio C$ x US$ 1 Fecha de vencimiento (último pago del principal) B 1 Febrero Febrero 2008 C 1 Febrero Febrero 2009 D 1 Febrero Febrero 2010 E 1 Febrero Febrero 2011 F 1 Febrero Febrero 2012 G 1 Febrero Febrero 2013 H 1 Febrero Febrero 2014 I 1 Febrero Febrero 2015 J 1 Febrero Febrero 2016 K 1 Febrero Febrero 2017 L 1 Febrero Febrero 2018 M 1 Febrero Febrero 2019 N 1 Febrero Febrero 2020

7 Cómo hará el Gobierno para aumentar el valor de los Bonos? Fundamentalmente hay dos tipos de propietarios de Certificados de Bonos de Pago por Indemnización (CBPI), los indemnizados y los inversionistas. Las razones de ambos para retener en su poder a los CBPI son diferentes. Por un lado, los indemnizados son resarcidos de pérdidas materiales pasadas y por ello hay muchos factores que inciden en que mantengan a o no los bonos (por ejemplo, las expectativas de vida del indemnizado o de sus familiares), como una fuente de recursos estable. En el otro lado, los inversionistas persiguen fundamentalmente el rendimiento sobre la inversión y la seguridad de la misma. Conciliar ambas expectativas ha sido una tarea prioritaria para el Gobierno, por lo que se han realizado muchas acciones que buscaban incidir en el precio como ser: uso como medio de pago de deudas y compra de artículos en las aduanas, respaldo de inversiones en empresas del sector público, pago puntual de los intereses aún en períodos difíciles como en 1998, estandarización de los CBPI y últimamente esfuerzos tendientes a lograr que los CBPI se transen en bolsas europeas. A pesar de los esfuerzos continuos del Gobierno y la voluntad de pago, los precios de los bonos no han logrado alcanzar los niveles meta en el precio. Esto lleva a dos conclusiones fundamentales: a) el precio está directamente vinculado a las expectativas de los dos grupos de posesores, las cuales en ciertos puntos no coinciden y por ello hace que ambos grupos realicen prácticas mercantiles diferentes, y b) son los mercados, a través de las transacciones, los que determinan los precios finales. Las acciones del Gobierno son equitativas, es decir, buscan beneficiar a todos los propietarios. Actualmente, el Gobierno busca modernizar los CBPI para que ingresen a bolsas europeas y por tanto, aumenten las transacciones y los precios. Pero son los mercados los que al final determinarán un incremento en el valor de los bonos y no la acción gubernamental directa. A qué se debe la inestabilidad de los Bonos? Por qué suben y bajan los precios de los Bonos? El valor de todo título valor está determinado por factores fundamentales como ser: rendimiento, modalidades de pago del principal y los intereses y el riesgo asociado al pago de la misma, por razón del emisor y su capacidad de pago. Los CBPI ofrecen más altos rendimientos de su tipo, en la categoría de tipo de deuda y la clasificación que se tiene de ella (Tipo B2, de la firma norteamericana Moody's). El Gobierno a mantenido los pagos puntuales, mejorando los mecanismos y proceso de pago, con el objetivo de brindar felicidades a los propietarios. Pero es el riesgo, que tiene una conceptualización diferente para cada tipo de propietario, el factor que es considerado mayormente incide en la inestabilidad de precio de los bonos. Para los indemnizados, acciones gubernamentales directas que permiten convertir a efectivo o bienes CBPI disminuiría riesgo. Estas acciones son difíciles de realizar en vista que los activos del Estado son reducidos y no cubren todas las necesidades. Para los inversionistas, acciones macroeconómicas de largo plazo que estabilicen la economía nicaragüense y estimulen su crecimiento o en bienvenidas. Así como

8 acciones macroeconómicas que facilitan su liquides, como ser la modernización de los formatos. Ambas visiones de los propietarios los motivan a vender o a retener lo CBPI hasta esperar mejores condiciones de comercialización, por lo que los precios se ven afectados. Cuánto dinero se mueve en el mercado de los Bonos? Para determinar cuanto se mueve en el mercado de bonos, debe aclararse que los volúmenes medibles son las transacciones y las emisiones. Las transacciones son la expresión bruta de las compra-ventas que realizan, un título valor puede ser negociado muchas veces, por lo que su aporte a las transacciones se calcula en la sumatoria de los precios acordados. Mientras tanto, las emisiones tienen una característica básica y es que el título emitido puede estar negociándose o puede estar a resguardo únicamente. Por lo que es previsible que una parte de la emisión se transa y el resto está a resguardo hasta que su propietario lo decida. Basados en datos de la Bolsa de Valores de Nicaragua, se presentan volúmenes de transacciones mensuales de CBPI en los últimos seis meses. En los precios y rendimientos, se presentan únicamente el CBPI más antiguo y el más reciente, ello con el objetivo de mostrar bandas de precios y rendimientos en Córdobas. Volumen de Transacciones en la BVN de CBPI (córdobas) Mes Volúmen Precio Precio Emisión y Rendimiento máximo mínimo Rendimiento Total mes vencimiento máximo % mínimo % % % Julio 6,574, Junio 6,144, Mayo 5,867, Precio Precio Volúmen Total Emisión y Rendimiento Mes máximo mínimo Rendimiento mes vencimiento máximo % mínimo % % % Abril 20,423, Marzo 13,877, Febrero 24,540,