2015, año de fusiones, el caso de AB InBev SABMiller

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1 ECONOMÍA ACTUAL 2015, año de fusiones, el caso de AB InBev SABMiller Juvenal Rojas Merced Jeanett Campos Chávez Introducción La globalización económica y financiera ha obligado a un aumento en la competitividad de las empresas, en este sentido, las fusiones 1 se han convertido en un elemento para lograr tal fin. La fusión de dos empresas, da lugar a otra de mayor tamaño y se da por la existencia de amenazas dentro del mercado o simplemente por la búsqueda de un mejor posicionamiento, uno de los principales objetivos de los empresarios, además de permitir incursionar en nuevos mercados y de esta forma hacer frente a la creciente competencia. La fusión es horizontal cuando se da entre dos empresas del mismo sector y con una línea de productos relativamente similar. Los objetivos que se pretenden alcanzar tienen que ver con las economías de escala, es decir, lograr una dimensión superior que dé a la nueva empresa un mayor poder de mercado, así como también un volumen de operaciones que permita reducir los costos (Cabral, 1997). * Profesor y Coordinadora de la licenciatura en Relaciones Económicas Internacionales, Facultad de Economía de la UAE- Mex, j_rojas97@yahoo.com.mx y jeanettcach7@hotmail.com respectivamente. 1 Una fusión es considerada como la unión de dos o más empresas para formar una sola, constituyéndose como una estrategia empleada para constituirse como una empresa líder o en su defecto, para lograr su permanencia en un entorno cada vez competitivo y globalizado. Así, el objetivo del artículo es describir cuáles han sido las principales fusiones que se han realizado, tanto a nivel internacional como nacional, para posteriormente describir la fusión más representativa, las dos empresas más importantes en cuanto a la producción de cerveza, la AB Inbev y la SabMiller. Por último se presentan las conclusiones. El proceso de las fusiones, 2015 De acuerdo al Economista (2015), a nivel internacional, el boom de las fusiones parece haber estallado este Tan solo en los últimos meses las negociaciones realizadas entre empresas y las que están aún en proceso han alcanzado una suma de casi 600,000 millones de dólares (mdd), y los sectores más activos son el de la tecnología y el farmacéutico. Así, Dell Inc. tercer fabricante de computadores personales a nivel global anunció en octubre que adquirió la empresa de almacenamiento y gestión de datos EMC Corp, por 67,000 mdd (EMC, 2015). Si bien, la operación todavía está en proceso, es una tendencia de las empresas para fortalecer su posición a nivel global. En el sector farmacéutico, en octubre se dio a conocer que Pfizer y Allergan negocian crear la mayor empresa farmacéutica del mundo con un valor de casi 330,000 mdd. La compra de Allergan le permitiría a Pfizer recuperar su posición como el mayor fabricante 50 Año 9, Núm. 1 / enero-marzo 2016

2 Juvenal Rojas Merced y Jeanett Campos Chávez de medicamentos del mundo (Kollewe, 2015). De darse, esta fusión sería una de las más grandes de la historia. En los primeros días de noviembre, la estadounidense Bristol-Myers Squibb Co informó que compró a la empresa Cardioxyl Pharmaceuticals, en un acuerdo valorado en 2,070 mdd, a fin de obtener acceso a tratamientos contra insuficiencias cardíacas. Al tiempo que la farmacéutica Shire Plc informó que comprará a Dyax Corp por alrededor de 5,900 mdd para tener acceso a su tratamiento experimental en etapa final para combatir una grave enfermedad inflamatoria que puede obstruir la respiración. A inicios de noviembre se dio a conocer que el grupo estadounidense Activision Blizzard pagará cerca de 5,900 mdd por la empresa británica King Digital Entertainment, propietaria del popular juego Candy Crush 1 (Activision, 2015). Con este acuerdo, Activision se convierte en líder mundial en entretenimiento interactivo con más de 500 millones de usuarios activos en cerca de 200 países. Previendo que el segmento de juegos para móviles genere más de 36,000 mdd en ingresos a finales de 2015, y sumaría alrededor de un 30% a la estimación de ingresos y beneficios ajustados para En México la actividad empresarial dista mucho de ser estática. De acuerdo a la empresa Transactional Track Record (TTR, 2014), en 2014 se registraron en México 225 fusiones y adquisiciones, entre anunciadas y cerradas, 28.6% más que en En cuanto al volumen de inversión, éste fue 31.3% menos que en 2013, pero que sin embargo, en 2013 se realizó la compra de Grupo Modelo por AB Inveb en 20,100 mdd. Sin ella, el resultado en 2014 hubiese sido 26.8% mayor. Ante ese panorama se esperaba que en 2015 se llevara la conclusión de operaciones que se quedaron inconclusas en Así, en el primer trimestre del año el volumen de inversión generado por las diferentes fusiones y adquisiciones presentó un aumento a tasa anualizada del 166.6%. En cuanto al número de operaciones el crecimiento fue de 4.2%, entre anunciadas y cerradas (TTR, 2015a). Entre las operaciones más relevantes destaca la de AT&T, en la cual adquirió a Iusacell por 2,500 mdd y el 1 La operación es la más jugosa que se ha dado en el sector tecnológico del Reino Unido en los últimos años y una de las más relevantes en el sector de los juegos. anuncio de que Organización Soriana y Controladora Comercial Mexicana llegaron a un acuerdo a través del cual 160 tiendas pasarían a formar parte de Soriana. El monto de la transacción ascendió a 39,193.7 mdp (Soriana, 2015). Dicho acuerdo fue aceptado con objeciones 2 por parte de la Comisión Federal de Competencia Económica en octubre del mismo año. En el segundo trimestre del año, las fusiones y adquisiciones en México crecieron 38.5% en el número de operaciones, y del 30.9% en volumen de inversión, respecto al primer trimestre de 2015 (TTR, 2015b). Entre las operaciones más relevantes destaca el cierre de compra de Nextel México por AT&T. Con la compra AT&T se convirtió en el segundo jugador más importante del mercado en términos de ingresos y el tercero en número de suscriptores. Adicionalmente, se posicionó como el operador con mayor cantidad de espectro radioeléctrico para servicios móviles en el país (AT&T, 2015). En junio, Nokia Corporation y Alcatel Lucent notificaron una concentración internacional con efectos en México y para octubre el Pleno del Instituto Federal de Telecomunicaciones autorizó la operación tras acreditar que no tiene efectos contrarios a la competencia y libre concurrencia. El volumen de inversión en fusiones y adquisiciones en México en el tercer trimestre del año aumentó 62.8%, con respecto al mismo periodo del año anterior, alcanzando un importe de 10,599 mdd (TTR, 2015c). 2 La Comisión Federal de Competencia Económica (COFECE) indico que de realizarse la operación se podría dañar el proceso de competencia y libre concurrencia en 27 mercados de comercialización al menudeo, dado que a través de tiendas de autoservicio Soriana obtendría elevadas participaciones de mercado en términos de piso de venta y acumularía un elevado número de tiendas en cada uno de los 27 mercados. Por lo que a fin de impedir que la operación afectara la competencia en esos mercados, el Pleno de la Comisión determinó que la operación debía objetarse en los términos en los que fue planteada y acordó que ésta solo se autorizaría si Soriana cumple con la condición de sujetarse a un programa de desinversión o la no compra de tiendas ubicadas en esas zonas. En específico, para poder concretar la operación, Soriana podrá optar por abstenerse de adquirir diversas tiendas propiedad de Controladora Comercial Mexicana ubicadas en esos mercados relevantes, o bien podrá adquirirlas, pero deberá venderlas en un periodo establecido. En este último caso, el comprador requerirá la autorización de la COFECE. Año 9, Núm. 1 / enero-marzo

3 2015, año de fusiones, el caso de AB InBev SABMiller Para el cuarto trimestre de este año se han presentado operaciones importantes como la ocurrida en octubre, cuando Soriana y Maxcom Telecomunicaciones anunciaron que han llevado a cabo un acuerdo de alianza comercial para desarrollar y manejar un Operador Móvil Virtual con el objetivo de prestar servicios de telecomunicaciones móviles a los clientes de Soriana, utilizando para ello la plataforma de servicios móviles de Maxcom y la red celular de Telcel. Dicho servicio se comercializará en las tiendas que opera Soriana. 2. La fusión SABMiller-AB InBev la cuarta más grande de la historia precio de un día antes del anuncio. En tanto que las de AB InBev acumulaba un incremento del 3.1% en el mismo periodo en la Bolsa de Valores de Bélgica. La oferta final de AB Inbev se realizó en noviembre por un monto total de 107,000 mdd. Con esto, la fusión SABMiller-AB InBev se convierte en la cuarta más importante del mundo históricamente (Tabla 1) por el monto de la operación. Para obtener la aprobación regulatoria en dicha operación, Molson Coors GRÁFICA 1 Comportamiento del precio de la acción de AB InBev y SabMiller, 2015 En octubre pasado, la cervecera británica-sudafricana SABMiller PLC (SABMiller) aceptó la oferta de compra de la número uno del sector, la empresa Belga-brasileña Anheuser-Busch InBev (AB InBev). Luego del anuncio, el precio de las acciones de SABMiller se dispararon en la Bolsa de Londres (Gráfica 1) cerrando ese día con un avance de 9.02% y al cierre de la semana el incremento era ya de 10.6%, comparado con el Fuente: Yahoo finanzas y ab-inbev.com TABLA 1 Las ocho fusiones y adquisiciones más grandes de la historia Grupo conformado Empresa Giro Fecha Empresa Monto adquiriente adquirida Vodafone grupo británico telecomunicaciones noviembre de 1999 alemán 203,000 mdd Mannesmann Vodafone Mannesmann America Online Inc - Time Warner medios enero de 2000 America Online 182,000 mdd Time Warner* Inc (AOL) Verizon Vodafone Verizon Telefónica/ febrero de 2013 Vodafone 130,000 mdd telecomunicaciones AB Inbev SABMiller AB InBev Cerveza octubre de 2015 SABMiller 107,000 mdd RFS Holdings BV - ABN Royal Bank of Banca abril de 2007 ABN AMRO 98,000 mdd AMRO Holding NV Scotland AT&T - BellSouth Corp AT&T Telefonia marzo de 2006 BellSouth 89,000 mdd Pfizer Warner Lambert Pfizer farmacéutica 1999 Warner Lambert 89,000 mdd ExxonMobil Corporation Exxon Corp petrolera diciembre de 1998 Mobil Corp 85,000 mdd *Las dos compañías se separaron en 2009 Fuente: Elaborada con base a cnnexpansión (2015) 52 Año 9, Núm. 1 / enero-marzo 2016

4 Juvenal Rojas Merced y Jeanett Campos Chávez GRÁFICA 2 Las 10 mayores cerveceras del mundo, 2014 Porcentaje del mercado a) Antes de la fusión b) Después de la fusión Fuente: The Barth-Haas Group (2012) y el financiero (2015) Brewing Co. adquirirá 58% de participación de SAB- Miller en MillerCoors por 12,000 mdd. Esta operación le dará un control total sobre marcas como Coors Light y Blue Moon (Bloomberg, 2015). Dicha venta se prevé se complete en el segundo semestre de También se ha mencionado que se puede requerir la venta de la participación de SABMiller en China CR Snow. Con esta operación, la empresa formada por AB InBev y SA- BMiller, controlará cerca de la tercera parte del mercado global de la cerveza. Es decir, vendería una de cada tres cervezas en el mundo, lo que significaría mayor presión para la tercera compañía más grande del sector, Heineken, quien en 2010 adquirió la división de cerveza de FEMSA. En 2014 la participación de AB InBev fue de 20.8% y la de SAB Miller de 9.7% (Gráfica 2), con lo cual la nueva empresa tendría el 30.5% del total de la producción. Esta operación se da en el momento en el que AB InBev ha recuperado su participación dentro del mercado, la cual de 2009 a 2012 había disminuido ligeramente, mientras que empresas como China Resource Brewery Ltd y Heineken habían aumentado su participación (Gráfica 3). La fusión va a permitir tener presencia de las empresas en mercados en los cuales no tienen participación, como el caso de AB InBev que le permitirá abrir- GRÁFICA 3 Evolución de las cinco empresas de mayor producción Porcentaje del mercado Fuente: The Barth-Haas Group (2012) y el financiero (2015) Año 9, Núm. 1 / enero-marzo

5 2015, año de fusiones, el caso de AB InBev SABMiller se camino en África (Gráfica 4), además de fortalecerse en aquellos donde ya tienen presencia, llegando a tener la primera o segunda posición en 24 de los 30 mercados de cerveza más grandes del mundo. El nuevo grupo combinaría las cervezas Budweiser, Stella Artois, Modelo y Corona de AB InBev con las marcas Peroni, Grolsch y Pilsner Urquell de SABMiller, entre otras. AB InBev incorporaría algunas fábricas de cerveza en América Latina y Asia a su ya amplia presencia, así como en África. Recientemente la AB InBev ha declarado que obtuvo 75,000 mdd de préstamos para respaldar la adquisición de SABMiller, operación que se constituye como la más grande en cuanto a la obtención de créditos corporativos de la historia. Esta operación ha traído consigo opiniones encontradas o controversiales, como la generada por Credit Lyonnais Securites Asia, quien ha argumentado que AB InBev tiene una historia de comprar a sus competidores y hacer que los consumidores tengan que pagar luego más por sus cervezas. Además de que el costo de las fusiones aparece justo después de que se llega al acuerdo, por lo que cuando una empresa está buscando sinergias, lo primero que tiene que hacer es despedir a alguna gente o cerrar una planta, con lo cual la empresa puede intentar contrarrestar esto aumentando los precios, pero, a lo largo del tiempo pueden operar de forma más eficiente porque consiguen los ahorros que predijeron, y esto acaba beneficiando a los clientes (Thomas, 2015). Se ha mencionado que la fusión tendrá efectos en otras industrias de consumo (fabricantes de refrescos, embotelladoras, fabricantes de aperitivos) en un corto plazo. Incluso, analistas opinan que la cervecera resultante, con una capitalización bursátil de 275,000 mdd, podría eventualmente comprar a Coca-Cola Co o PepsiCo., en un periodo de cinco años. El anuncio de la fusión originó que la Holandesa Heineken, tercera a nivel internacional, vaya a quedar posicionada mucho más lejos. Por lo que ha anunciado la compra del 53.4% del capital de la cervecera eslovena Fuente. El financiero (2015). Pivovarna Lasko y el 50% de la cervecera artesanal Lagunitas Brewing Company en Estados Unidos. Conclusiones GRÁFICA 4 Posible alcance de la fusión AB InBev - SABMiller Sin lugar a dudas, las fusiones y adquisiciones entre empresas sean de la nacionalidad que sea, son importantes para lograr una mayor eficiencia en su funcionamiento u operación en cada uno de los mercados en los cuales participan, y por consiguiente consecución de objetivos, sin embargo, no en todo proceso se es eficiente económicamente, ya que si bien con dichas fusiones y/o adquisiciones se logra la expansión de las empresas a nivel internacional, están eliminando a las micro, pequeñas y medianas empresas, las cuales no cuentan con los elementos económicos, tecnológicos o financieros, y pueden generar en el largo plazo, problemáticas de libre competencia por la formación de monopolios, como ya se está viendo con la fusión de grandes empresas en diferentes industrias. Lo que trae consigo la necesidad de modificar las leyes en cada uno de los países, tal y como sucedió con el mercado de la cerveza en México, cuando se buscó proteger a los productores artesanales. La fusión se espera se concrete a mediados del próximo año, aun así, se ha iniciado de inmediato las estrategias de los restantes participantes de la industria de la cerveza para hacer frente a la constitución de esta megaempresa. 54 Año 9, Núm. 1 / enero-marzo 2016

6 Juvenal Rojas Merced y Jeanett Campos Chávez Fuentes AT&T (2015). AT&T concluye la adquisición de Nextel México. (12/11/2015) Activision (2015). Activision Blizzard to Acquire King Digital Entertainment for $5.9 Billion. /downloads/acti/ x0x858240/d2f75a4d -DE06-4F16-9DC5-817E9FAC163F/ATVI_News_ 2015_11_2_Activision_Blizzard_Inc.pdf (11/11/2015) Bloomberg (2015). AB InBev Buys SABMiller for $107 Billion as U.S. Deal Agreed. November 11. Cabral L. (1997). Economía industrial. McGraw Hill. Madrid, España. Cnnexpansion (2015). General Electric negocia venta de negocio a Wells Fargo. negocios/2015/04/20/general-electric-negocia-venta-de-negocio-a-wells-fargo. El economista (2015). Boom de fusiones llegan a casi 600,000 mdd. Noviembre 4. dos/2015/11/04/boom-fusiones-llegan-casi mdd (11/11/2015) El financiero (2015). Ocho gráficas para entender la fusión AB InBev - SABMiller. EMC (2015). Michael S. Dell, MSD Partners and Silver Lake Lead Transaction to Combine Dell and EMC, Creating Premier End-to-End Technology Company. emc.com/about/news/press/2015/ htm Kollewe, J. (2015). Pfizer and Allergan weigh up big pharma mega-merger, Thursday 29 October, Soriana (2015). Soriana y Comercial Mexicana firman un acuerdo de compra venta. Monterrey, enero de The Barth-Haas Group and Germain Hansmaennel (2012). Market Leaders and their Challengers in the Top 40 Countries Thomas (2015). Son las grandes fusiones entre empresas buenas o malas para los consumidores?, BBC. bbc.com/mundo/noticias/2015/11/151105_finde_grandes_fusiones_empresas_buenas_consumidores_ac (11/11/2015) TTR (2014). 2014, Anual report Mexico. México. ttrecord.com/es/publicaciones/informe-mensual-mexico/mexico-anual-2014/1283/ TTR (2015a). 1 er trimestre México. com/es/publicaciones/informe-mensual-mexico/mexico-primer-trimestre-2015/1370/ TTR (2015b). 2º trimestre México. ttrecord.com/es/publicaciones/informe-mensualmexico/mexico-primero-y-segundo-trimestre- 2015/1437/ TTR (2015c). 3 er trimestre Informe trimestral México. Año 9, Núm. 1 / enero-marzo