UNIVERSIDAD VERACRUZANA MONOGRAFÍA. Licenciada en Contaduría. Sandra Acosta Gómez. C.P. Manuel Gustavo González Burelo

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1 UNIVERSIDAD VERACRUZANA Facultad de Contaduría y Administración Evaluación del Desempeño a través de Indicadores Financieros MONOGRAFÍA Para obtener el Título de: Licenciada en Contaduría Presenta: Sandra Acosta Gómez Asesor: C.P. Manuel Gustavo González Burelo Xalapa-Enríquez, Veracruz Diciembre 2013

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3 UNIVERSIDAD VERACRUZANA Facultad de Contaduría y Administración Evaluación del Desempeño a través de Indicadores Financieros MONOGRAFÍA Para obtener el Título de: Licenciada en Contaduría Presenta: Sandra Acosta Gómez Asesor: C.P. Manuel Gustavo González Burelo Xalapa-Enríquez, Veracruz Diciembre 2013

4 AGRADECIMIENTOS A Dios: Porque ha estado conmigo a cada paso que doy, cuidándome y dándome fortaleza para continuar y por permitirme culminar con éxito el esfuerzo de todos estos años de estudio. A mis padres: Luz de Carmen Gómez Ceballos Salvador Cayetano Acosta Salazar Quienes me dieron vida, educación, apoyo, consejos y creyeron en mí. Porque me sacaron adelante, dándome ejemplos dignos de superación y entrega, porque en gran parte gracias a ustedes, hoy puedo ver alcanzada mi meta. Gracias por haber fomentado en mí el deseo de superación y el anhelo de triunfo en la vida. A mi asesor: C.P. Manuel Gustavo González Burelo Gracias por su paciencia y enseñanza, sin su conocimiento no hubiera podido realizar este trabajo recepcional. A mis hermanas: Jazmín Acosta Gómez Jessica Acosta Gómez Por su apoyo incondicional que me ha ayudado y llevado donde estoy hoy. Y por acompañarme en todo momento. A mis amigos: Quienes de una u otra forma han contribuido y participado para alcanzar la meta trazada, ya que con su ayuda esta se hizo más fácil. A mis Sinodales: C.P. Luis Arturo Contreras Durán C.P. Ricardo Ortega Santana Gracias por haber aprobado mi monografía y por sus conocimientos transmitidos. A la Universidad Veracruzana: Por haber permitido adquirir los conocimientos necesarios para poderlos aplicar en la práctica.

5 ÍNDICE RESUMEN... 1 INTRODUCCIÓN 2 CAPÍTULO I.- ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS A TRAVÉS DE INDICADORES FINANCIEROS El Entorno Actual de los Negocios Necesidades de los Usuarios de Información Financiera Objetivos y Características de la Información Financiera Indicadores Financieros para Evaluar el Desempeño Clasificación Limitaciones Introducción al Caso Práctico CAPÍTULO II.-RAZONES DE SOLVENCIA DE LIQUIDEZ Razones de Solvencia (Estabilidad Financiera) Clasificación de las Razones de Solvencia Caso Práctico.- Indicadores de Solvencia Razones de Liquidez Clasificación de las Razones de Liquidez Caso Práctico.- Indicadores de Liquidez Comparativo de Solvencia y Liquidez Resultados del Periodo Resultados del Periodo Comentario 46 CAPÍTULO III.-RAZONES DE EFICIENCIA OPERATIVA Y DE RENTABILIDAD Razones de Eficiencia Operativa Clasificación de las Razones de Eficiencia Operativa Caso Práctico.- Indicadores de Eficiencia Operativa II

6 3.2 Razones de Rentabilidad Clasificación de las Razones de Rentabilidad Caso Práctico.- Indicadores de Rentabilidad Comparativo de Eficiencia Operativa y Rentabilidad Resultados del Periodo Resultados del Periodo Comentario 88 CONCLUSIÓN FUENTES DE INFORMACION 94 ANEXO I.. 95 ANEXO II.. 98 ANEXO III. 103 ÍNDICE DE TABLAS ÍNDICE DE GRAFICAS. 108 III

7 RESUMEN La presente investigación trata acerca de la evaluación del desempeño a través de indicadores financieros con base en la Norma de Información Financiera A-3 y su apéndice C, para conocer la solvencia, liquidez, eficiencia operativa y rentabilidad lo que permite conocer en qué medida han cumplido sus objetivos las empresas sujetas a evaluación. Para explicar el uso de razones financieras, se analizó e interpretó la situación financiera de las empresas: Wal-Mart de México, Grupo Comercial Chedraui, Organización Soriana, y sus subsidiarias, las cuales cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV). Para complementar esta investigación se mencionó cuál es el entorno que viven los negocios actualmente, también se habla acerca de los usuarios, características y objetivos de la información financiera. 1

8 INTRODUCCIÓN

9 En la actualidad las organizaciones enfrentan cotidianamente los cambios que surgen en la economía del país, con el afán de tener mejor posicionamiento y mayores utilidades, las empresas buscan métodos de análisis que les permitan evaluar y mejorar sus operaciones. Dentro de una entidad se preparan estados financieros para dar a conocer un resumen de los aspectos financieros relevantes y primordiales para la propia entidad. El usuario general tiene la necesidad de recurrir a la información financiera para la toma de decisiones, es por eso que dicha información debe cumplir con las características emitidas por la Normas de Información Financiera. Los objetivos de los estados financieros se derivan principalmente de las necesidades del usuario general, las cuales a su vez dependen significativamente de la naturaleza de las actividades de la entidad y de la relación que dicho usuario tenga con esta. Los estados financieros básicos son la parte esencial de la información financiera, la cual además de ser de primera necesidad para la administración, en el caso de las empresas que cotizan en bolsa es de orden público, ya que se expone al usuario general, para que éste pueda desprender sus propias conclusiones sobre cómo está cumpliendo la entidad con sus objetivos. La presentación de la información que se encuentra en los estados financieros puede variar en el grado de detalle o amplitud y esto depende de las políticas de cada entidad, de las características del entorno en que se desarrollan, sin embargo la información debe estar debidamente reflejada en la información que se proporciona a los usuarios de la misma. El objetivo de este trabajo de investigación se centra en el tema de los indicadores financieros, también conocidos como razones financieras, los cuales constituyen un elemento valioso para analizar e interpretar la situación financiera de las empresas, y proporcionar información útil para la toma de decisiones. 3

10 Se presenta un caso práctico donde se hace un análisis comparativo del desempeño de tres empresas comerciales que cotizan en la Bolsa de Valores, con el objeto de identificar sus puntos fuertes y débiles, que resultan de la gestión financiera. El contenido de esta monografía, comprende los siguientes aspectos: En el Capítulo I, se menciona en primer lugar el entorno actual de los negocios, también se mencionan las necesidades de los usuarios y se identifican. Además se define el concepto de información financiera y en términos generales se dice que es el conjunto de documentos a una fecha determinada, que contiene datos sobre información económica cuantitativa y descriptiva de una organización, su manifestación fundamental son los estados financieros. Un punto importante que se menciona en el capítulo es que la información financiera se enfoca esencialmente a proveer información que permita evaluar el desenvolvimiento de la entidad, así como proporcionar elementos de juicio para ver como se ha manejado el ente económico y evaluar la gestión de la administración. Se mencionan las características que debe contener la información financiera para cumplir con su objetivo de ser útil o de utilidad para el usuario de la misma en la toma de decisiones. La utilidad es la característica fundamental de la información financiera, es la cualidad de adecuarse a las necesidades comunes del usuario general. Se mencionan cuáles son las características primarias y secundarias que se derivan de la utilidad. Se definen los indicadores financieros basados en las Normas de Información Financiera, así como sus limitaciones, y por último se encuentra la introducción del caso práctico haciendo una breve reseña de las empresas a analizar. 4

11 En el Capítulo II, se enfoca en las razones financieras de solvencia y liquidez, teniendo como fundamento la NIF A-3 apéndice C. En primer lugar se define el concepto de solvencia, que se refiere al exceso de activos sobre pasivos y, por tanto, a la suficiencia del capital contable de las entidades. Sirve al usuario para examinar la estructura de capital contable de la entidad en términos de la mezcla de sus recursos financieros y la habilidad de la entidad para satisfacer sus compromisos a largo plazo y sus obligaciones de inversión. Se muestra un cuadro en el cual se explica la clasificación e interpretación de esta razón financiera. Para mayor compresión del tema se hace el cálculo de las razones financieras de solvencia, y se muestra un cuadro comparativo que contiene el resultado de las tres empresas, por los periodos 2011 y 2012, incluyendo una gráfica y su interpretación o comentarios respectivos. En el Capítulo III, se enfoca en las razones financieras de eficiencia operativa y rentabilidad, teniendo como fundamento la NIF A-3 apéndice C. En primer lugar se define el concepto de eficiencia operativa, que se refiere al grado de actividad con que la entidad mantiene niveles de operación adecuados. Sirve al usuario general para evaluar los niveles de producción o rendimiento de recursos a ser generados por los activos empleados por la entidad. Se muestra un cuadro en el cual se explica la clasificación e interpretación de esta razón financiera. Para mayor compresión del tema se hace el cálculo de las razones financieras de eficiencia operativa, y se muestra un cuadro comparativo que contiene el resultado de las tres empresas, por los periodos 2011 y 2012, incluyendo una gráfica y su interpretación o comentarios respectivos. 5

12 CAPÍTULO I.-ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS A TRAVÉS DE INDICADORES FINANCIEROS

13 1.1.- El Entorno Actual de los Negocios La globalización presenta a las empresas el gran reto de enfrentar competidores de todas partes del mundo que obligan a las empresas a delinear estrategias tendentes a alcanzar una ventaja competitiva que les permita acceder y mantener su posición dentro de la competencia global. Competitividad y estrategia El mundo experimenta cambios sorprendentes derivados de las diferentes fuerzas globales que operan en todos los ámbitos, y que en muchas ocasiones rebasan la capacidad de asimilación para determinar los efectos que implican. Hoy en día la educación y las habilidades del personal son las principales armas competitivas. Es fundamental que las empresas seleccionen una estrategia competitiva que les permita establecer una posición privilegiada y sostenible contra las fuerzas de la competencia del sector en que operan, de tal manera en que aseguren su permanencia en el largo plazo. Para lograr una estrategia competitiva, se deben considerar dos variables fundamentales: 1. Factores competitivos que afectan a las utilidades Los cinco factores o fuerzas competitivas que afectan las utilidades son: Entrada de nuevos competidores. Amenaza de sustitutos. Poder de negociación de los compradores. Poder de negociación de los proveedores. Rivalidad entre los competidores existentes. 7

14 Estas cinco fuerzas determinan la capacidad de generar utilidades de las empresas de un sector. 2. Factores estratégicos para posicionar y hacer competitiva a la empresa. La posibilidad de que una empresa se posicione y sea competitiva dentro de un sector depende fundamentalmente de tres estrategias genéricas: el liderazgo en costos, la diferenciación y el enfoque. Liderazgo en costos: consiste en que una empresa sea el productor de menor costo en el sector en el cual opera. Diferenciación: existe cuando una empresa es única en su sector industrial. Si logra, esa exclusividad se compensa con un precio superior. Enfoque: consiste en la elección de un panorama de competencia estrecho dentro de un sector industrial. El cambio de paradigma en la administración de costos La globalización y la información que está disponible a los clientes, ponen de manifiesto las necesidades que tienen las empresas de determinar una estrategia sólida para competir y ser capaces de satisfacer las demandas de sus clientes de manera rápida y así ganarle a la competencia. Originalmente, los sistemas de costeo tenían como misión principal calcular el costo por unidad para valuar los inventarios y el costo de ventas, lo cual es necesario para efectos de reportes externos. Sin embargo, este enfoque basado en volumen de la contabilidad de costos tiene una limitante fundamental: no resulta útil para la toma de decisiones. Con lo anterior no queremos decir que no sea importante la valuación de inventarios o del costo de venta, sino enfatizar que los costos tienen una relevancia tal que debemos cambiar nuestro paradigma de sólo acumularlos, y transformar dicho enfoque en uno que los administre. 8

15 Compararse con el mejor: el proceso de Benchmarking El benchmarking es un proceso sistemático que se emplea para comparar continuamente a la organización con las empresas líderes a nivel mundial con el fin de encontrar las mejores prácticas de la industria para ayudar a la entidad a tener un mejor desempeño. En pocas palabras, implica a encontrar a la empresa líder y seguir sus pasos en la medida de lo posible. En el proceso de benchmarking, una de las primeras interrogantes es qué desea mejorar la empresa, pues en función de la respuesta se elegirá el tipo de benchmarking más adecuado. Existen cuatro tipos de él: a) De mejores prácticas dentro de la organización. Se comparan dos unidades de la misma compañía. De tal manera que la empresa logre homogeneizar sus prácticas operativas en los niveles más altos de calidad y productividad. b) De mejores prácticas en comparación con los competidores. Consiste en comparar una compañía con sus competidores directos que se caracterizan por ser los líderes del mercado en el área de la industria en que opera la empresa. c) De mejores prácticas de la industria. Se compara la compañía con la empresa líder en su ramo. Sin embargo, la comparación no se limita a los competidores directos sino que se extiende a cualquier participante de la industria (sea competidor directo o no) independientemente de su ubicación geográfica. d) De mejores prácticas de empresas líder. La comparación de una empresa con otra se basa no sólo en los procesos operativos y de producción de compañías de la industria, sino que se trata de detectar las mejoras prácticas corporativas de las empresas de clase mundial, aun cuando éstas no pertenezcan a la misma industria de la empresa. Ventajas e implicaciones de un proceso de benchmarking El benchmarking es un instrumento para la mejora continua pues ofrece a la empresa un punto de referencia que establece como meta. Sin embargo, más allá 9

16 de una simple comparación, es un esfuerzo continuo por lograr la excelencia en los procesos organizacionales y productivos de la organización. El benchmarking busca a mejora continua, deberá necesariamente basarse en una metodología de planeación, análisis, implementación y realimentación que permita a la empresa realmente aprovechar al máximo las ventajas de esta técnica. Es necesario responder las siguientes preguntas: Qué quiero mejorar? A dónde quiero llegar? Cómo lograré llegar a mi meta? Este proceso es en esencia dinámico. Cuando una compañía emprende un proyecto de esa naturaleza, debe realimentarlo y actualizarlo de manera constante de acuerdo con las nuevas características y exigencias del mercado. Por último el benchmarking implica un proceso para establecer metas pues no solo proyecta nuevos niveles de desempeño operacional sino que también da a la administración directrices que deben aplicarse a través de toda la organización mediante la transformación de objetivos a largo plazo en acciones operativas. Uno de los retos más grandes en la implementación de un proceso de benchmarking es obtener información de otra empresa. En casos como este se recomienda la intervención de una tercera persona, existen agentes dedicados a esta actividad para que de una manera objetiva y sin subestimar ni sobrevalorar a alguna de ellas tome nota de las características que hacen de las empresas competidoras un modelo a seguir. En la actualidad muchos negocios recurren a alianzas estratégicas con otros miembros de la industria (o incluso de otras industrias), con el fin de compartir experiencias y estrategias que a la postre sirvan para un mejor desempeño de ambas empresas. El proceso de benchmarking trae consigo diversos beneficios para la empresa: Facilita el proceso de aprendizaje del personal y aumenta su satisfacción debido al ambiente de comparación constante con el mejor. 10

17 Ayuda a la organización a mejorar sus procesos y en última instancia a tener una conciencia más clara de su posicionamiento estratégico. Sirve como herramienta para medir la productividad y ayuda a dar coherencia entre sus programas y objetivos operativos y su misión. Motiva a la organización a que transforme su cultura para encaminar a una evolución satisfactoria más acorde con las exigencias del mercado. Implantación de un proceso de benchmarking La implantación debe iniciarse con una pregunta fundamental Qué buscamos comparar? Y antes de comenzar el proceso es necesario tener una idea clara de qué deseamos mejorar (procesos internos, la operación de la empresa frente a la competencia directa, la organización misma contra las mejores organizaciones del sector o del mundo). Una vez establecido que tipo de benchmarking se desea llevar a cabo, se inicia el proceso de cotejo de acuerdo con su naturaleza. Tal proceso puede dividirse en cuatro fases fundamentales: planeación, análisis, establecimiento de acciones a seguir y realimentación. a) Planeación: la organización hace una última revisión acerca de que segmento o proceso de su operación o de su estrategia será sometida a benchmarking, luego, la compañía determina con cuales organizaciones se comparara, establece como será recabada la información necesaria e inicia el proceso de recolección de datos. Cuando la empresa no es altamente competitiva, por lo general esos estudios tienden a concentrarse en sus competidores directos en un esfuerzo por acercarse a ellos. b) Análisis: en este punto la empresa sintetiza y analiza toda la información recabada durante el proceso de planeación, comprar la información y determina las diferencias entre ellas. c) Establecimiento de planes de acción: cuando la fase de análisis a concluido y se han determinados los niveles de desempeño a los que la empresa desea llegar, la tercera fase consiste en traducir estos niveles en metas específicas que sirvan de base para crear e implementar los planes de 11

18 acción. Es importante llevar acabo un monitoreo constante con el fin de asegurar que se están obteniendo los resultados deseados, y en su caso, hacer las modificaciones pertinentes. d) Realimentación: es necesario que una vez que la empresa ha alcanzado los resultados deseados, se comprometan a realizar un proceso de mantenimiento encaminado a la mejora continua. Los resultados del estudio deben ser comunicados a todos los niveles en donde tengan repercusión. Finalmente, debe existir realimentación para comprobar que la empresa haya alcanzado sus nuevas metas de acuerdo con los resultados del estudio de benchmarking y, al mismo tiempo, marcar el camino para un proceso de mejora continua Necesidades de los Usuarios de Información Financiera La actividad económica es el punto de partida para la identificación de las necesidades de los usuarios, dado que esta se materializa a través del intercambio de objetos económicos entre los distintos sujetos que participan en ella. Dichos objetos se identifican con los diferentes bienes, servicios y obligaciones susceptibles de intercambio. La obtención de información útil cobra gran relevancia para que la administración rinda cuentas acerca de la forma en que ésta ha utilizado los recursos que le han sido confiados y la manera en que ha manejado la rentabilidad, solvencia, estabilidad y capacidad de crecimiento de la entidad económica entre otros. Aunado a lo anterior, la actividad económica se encuentra en constante desarrollo por lo que el número de interesados en tener información de la entidad ha crecido considerablemente; este número ilimitado de posibles interesados da origen al concepto de usuario general de la información financiera. El usuario general destina sus recursos, comúnmente en efectivo, a consumos, ahorros y decisiones de inversión, donación o préstamo, para lo cual requiere de herramientas para su toma de decisiones. La información financiera es en sí, una 12

19 herramienta esencial para la toma de decisiones por parte del sujeto económico (usuario general). El usuario general de la información financiera puede clasificarse de manera significativa en los siguientes grupos: a) Accionistas o dueños. b) Patrocinadores. c) Órganos de supervisión y vigilancia. d) Administradores. e) Proveedores. f) Acreedores. g) Empleados. h) Clientes y beneficiarios. i) Unidades gubernamentales. j) Contribuyentes de impuestos. k) Organismos reguladores. l) Otros usuarios. Cualquier usuario general de la información financiera de una entidad comparte un interés común en la información acerca de la efectividad y eficiencia de las actividades de la entidad y de su capacidad para continuar operando. Por ende la información financiera debe ser útil a una gama amplia de usuarios para la toma de decisiones. Por otra parte, el usuario general evalúa, cada vez con mayor frecuencia, el grado en que la entidad satisface su responsabilidad social. La entidad por consiguiente, adquiere con mayor medida un compromiso ante la sociedad de atender el bienestar de la comunidad. 13

20 1.3.-Objetivos y Características de la Información Financiera De acuerdo a la NIF A-1 párrafo 4, nos dice que la información financiera que emana de la contabilidad, es información cuantitativa, expresada en unidades monetarias y, descriptiva, que muestra la posición y desempeño financiero de una entidad cuyo objetivo esencial es el de ser útil al usuario general en la toma de sus decisiones económicas. Su manifestación fundamental son los estados financieros. Se enfoca esencialmente a proveer información que permita evaluar el desenvolvimiento de la entidad, así como en proporcionar elementos de juicio para estimar el comportamiento futuro de los flujos de efectivo. También nos menciona en la NIF A-3, que la información financiera es cualquier tipo de declaración que exprese la posición y desempeño financiero de una entidad, es una fuente primordial y, muchas veces, única para el usuario general de la misma. Al respecto, el emisor debe realizar una identificación de los intereses comunes entre los distintos usuarios de la información financiera de manera tal que sirva de base para su toma de decisiones. Así pues, la información financiera es el conjunto de documentos a una fecha determinada, que contiene datos sobre información económica cuantitativa y descriptiva de una organización, la primera es expresada en unidades monetarias, la segunda nos entera acerca de la situación y desempeño financiero de una entidad, misma que nos sirve para la oportuna toma de decisiones de los diferentes usuarios pertenecientes a una organización económica. La NIF A-4 Nos menciona que dichas características debe verse como un conjunto de cualidades que orientan la elaboración de información financiera, en la medida que establecen una guía para seleccionar métodos contables alternativos, para determinar la información a revelar en los estados financieros o para establecer el formato bajo el cual presentarla, atendiendo al objetivo de proporcionar información financiera útil para la toma de decisiones. 14

21 Las características que deben reunir los estados financieros, deben satisfacer apropiadamente las necesidades comunes de los usuarios generales de la misma y con ello asegurar el cumplimiento de los objetivos de los estados financieros. Objetivos de la información financiera El objetivo esencial de la información financiera es ser útil al usuario general en la toma de decisiones económicas con respecto a la organización. Los objetivos de la información financiera se derivan principalmente de las necesidades del usuario general, las cuales a su vez dependen significativamente de la naturaleza de las actividades de la entidad y de la relación que dicho usuario tenga con ésta, dichos objetivos, en consecuencia, están determinados por las características del entorno económico en que se desenvuelve la entidad, debiendo mantener un adecuado nivel de congruencia con el mismo. Tal entorno determina y configura las necesidades del usuario general de la información financiera y, por ende, constituye el punto de partida básico para el establecimiento de los objetivos de la información financiera. Por ello la información financiera debe proporcionar elementos de juicio confiables que permitan al usuario evaluar: El comportamiento económico-financiero de la entidad, su estabilidad y vulnerabilidad; así como su efectividad y eficiencia en el cumplimiento de sus objetivos. La capacidad de la entidad para mantener y optimizar sus recursos, y obtener financiamientos adecuados, retribuir a sus fuentes de financiamiento y, en consecuencia, determinar la viabilidad de la entidad como negocio en marcha. Esta doble evaluación se apoya especialmente en la posibilidad de obtener recursos y de generar liquidez y requiere el conocimiento de la situación financiera de la entidad. 15

22 Considerando las necesidades comunes del usuario general, la información financiera debe ser útil principalmente para: Formarse un juicio de cómo de como se ha manejado la entidad y evaluar la gestión de la administración, a través de un diagnóstico integral que permita conocer la rentabilidad, solvencia y capacidad de crecimiento de la entidad para formarse un juicio de cómo y en qué medida ha venido cumpliendo sus objetivos. Evaluar la capacidad de la entidad para generar recursos o ingresos por sus actividades operativas. Tomar decisiones de inversión o asignación de recursos a las entidades. Conocer de la entidad su capacidad de crecimiento. En resumen la información financiera de una entidad satisface al usuario general, si estos proveen elementos de juicio, entre otros aspectos, respecto a su nivel o grado de: a) Solvencia, b) Liquidez, c) Eficiencia operativa, d) Riesgo financiero, y e) Rentabilidad. Características de la información financiera El párrafo 3 de la NIF A-4 señala que la característica fundamental de los estados financieros es la utilidad de la información financiera ya que es la cualidad de adecuarse a las necesidades comunes del usuario general y constituye el punto de partida para derivar las características primarias y secundarias. Las características primarias de la información financiera son: 1. Confiabilidad: implica la objetividad de la información financiera cuando su contenido es congruente con las transacciones, transformaciones internas y 16

23 eventos sucedidos, y el usuario general la utiliza para tomar decisiones basándose en ella. Asimismo, como complemento de la característica primaria de confiabilidad, se le relacionan las siguientes características secundarias: Veracidad: para que la información financiera sea veraz, ésta debe reflejar transacciones, transformaciones internas y otros eventos realmente sucedidos. Representatividad: se refiere a la existencia de una relación lógica entre su contenido y las transacciones, transformaciones internas y eventos que han afectado económicamente a la entidad. Objetividad: la información financiera debe presentarse de manera imparcial, es decir, que no sea subjetiva o que esté manipulada o distorsionada para beneficio de algún o algunos grupos o sectores, que puedan perseguir intereses particulares diferentes a los del usuario general de la información financiera. Verificabilidad: para ser verificable la información financiera debe poder comprobarse y validarse. El sistema de control interno ayuda a que la información financiera pueda ser sometida a comprobación por cualquier interesado. Información suficiente: la información financiera deberá reflejar todas las operaciones que afectaron económicamente a la entidad y expresarse en los estados financieros de forma clara y comprensible; adicionalmente, dentro de los límites de la importancia relativa debe aplicarse un criterio de identificación y selección para destacar algunos conceptos al momento de ser informados en los estados financieros. 17

24 2. Relevancia: la información financiera posee esta cualidad cuando influye en la toma de decisiones económicas de quienes la utilizan. Como complemento de la característica primaria de relevancia, se le relacionan las siguientes características secundarias: Posibilidad de predicción y confirmación: la información financiera debe servir de base para elaborar pronósticos y esperar su validación, permitiendo a los usuarios generales evaluar la certeza y precisión de dicha información. Importancia relativa: la información que aparece en los estados financieros debe mostrar los aspectos importantes de la entidad que fueron reconocidos contablemente. 3. Comprensibilidad: la información financiera debe ser clara para facilitar el entendimiento a los usuarios generales. Para este propósito es fundamental, que, a su vez los usuarios generales tengan la capacidad de analizar la información financiera, así como, un conocimiento suficiente de las actividades económicas y de los negocios. 4. Comparabilidad: debe permitir a los usuarios generales identificar y analizar las diferencias y similitudes con la información de la misma entidad y con la de otras entidades, a lo largo del tiempo. En la práctica es necesario encontrar un equilibrio entre las características mencionadas para satisfacer en forma adecuada las necesidades de los usuarios generales y con ello, cumplir con los objetivos de la información financiera Indicadores Financieros Para Evaluar el Desempeño Un indicador financiero o también llamado razón financiera es un índice que se deriva de la relación de dos partidas de los estados financieros con el fin de medir 18

25 algún concepto o determinada área de la situación financiera de una empresa, y han sido clasificados de múltiples maneras, por tal motivo en el presente trabajo, los indicadores se han clasificado en cuatro grupos y sólo se explicarán aquéllos de uso más frecuente. Las razones financieras son sencillas medidas de desarrollo esperado, se basan en datos reales provenientes de los estados financieros de la empresa, cómo tales son medidas estáticas que de alguna manera reflejan la habilidad de la empresa para pagar sus obligaciones conforme éstas venzan, así como la eficiencia de actividades tales como ventas e inversiones Clasificación El boletín A-3 de las Normas de Información Financiera, en su apéndice C, identifica cuatro grupos de indicadores financieros: I. Solvencia (estabilidad financiera), II. Liquidez, III. Eficiencia operativa, y IV. Rentabilidad. Para evaluar correctamente la condición y desempeño financiero de la empresa, debe tomarse en cuentas aspectos importantes como la consistencia, es decir, que los métodos de valuación empleados sean los mismos entre los períodos evaluados, tanto para el activo, como para el pasivo y capital Limitaciones Se considera necesario mencionar ciertos puntos que deben tomar en cuenta al realizar el análisis de razones financieras ya que éstas no proporcionan una evidencia definitiva de que exista un problema, a la vez resulta recomendable utilizarlas en conjunto o encaminarlas hacia aspectos específicos. A continuación se especificarán las limitaciones principales que deben de tomarse para determinar las razones financieras. 19

26 En su texto, GITMAN (2007) menciona las siguientes: 1.- El análisis de razones dirige la atención hacia posibles áreas de interés; no proporciona una evidencia concluyente de que exista un problema. 2.- Sólo cuando se utiliza un conjunto de razones es posible hacer evaluaciones razonables. Sin embargo, cuando un análisis se centra sólo en ciertos aspectos específicos de la posición financiera de una empresa, son suficientes una o dos razones. 3.- Las razones que se comparan deben calcularse usando estados financieros fechados en el mismo periodo del año. Si no lo están los efectos de la estacionalidad pueden generar conclusiones y decisiones erróneas. 4.- Es preferible usar estados financieros auditados para el análisis de razones. 5.- Los datos financieros que se comparan deben desarrollarse en la misma forma. 6.- La importancia de la inflación (distorsión de resultados, valores diferidos de libros del inventario y activos depreciables). 1.5 Introducción al Caso Práctico En los capítulos II y III, se presenta un caso práctico que muestra cómo se aplican las razones financieras expuestas anteriormente para analizar e interpretar la situación financiera de las empresas: Wal-Mart de México, S.A.B. de C.V., Grupo Comercial Chedraui, S.A.B. de C.V., Organización Soriana, S.A.B. de C.V. y las subsidiarias de cada una. Se seleccionaron estas empresas principalmente por que pertenecen al mismo giro, con el objeto de conocer el estado o situación que guarda respecto a su solvencia, liquidez, eficiencia operativa y de rentabilidad. Este estudio además de informar de lo anterior, contendrá breves comentarios acerca de las deficiencias financieras observadas. En este apartado se tomarán los datos del Estado de Situación Financiera, y el Estado de Resultado Integral, de cada empresa del ejercicio 2011 y 2012, los 20

27 cuales servirán para realizar el análisis financiero que le servirá a la empresa y a los diversos usuarios de ella, a tomar decisiones convenientes. Un punto importante de mencionar es que a partir del 1 de enero de 2012, las compañías cambiaron sus políticas contables conforme a las NIIF, fijando el 1 de enero de 2011 como fecha de transición. Debido a esto hubo efectos y reclasificaciones en los saldos de las cuentas. A continuación se presenta una síntesis de los antecedentes de las empresas seleccionadas: Wal-Mart de México, S.A.B. de C.V El Sr. Sam Walton se adentró al mundo del autoservicio en 1950 con la tienda Walton s 5-10 en Bentonville, Arkansas, Estados Unidos, manejando como principio la mentalidad de que el cliente siempre tiene la razón. Evolución: 1950 Primera tienda Waltons Primera tienda Wal-Mart con el concepto Precios Bajos Primer Centro de Distribución en E.U Wal-Mart comienza a cotizar en la Bolsa de Valores Inicia SAMS Club en Midwest City, Oklahoma Se abre el primer Wal-Mart Supercenter Wal-Mart se convierte en el detallista No. 1 de Estados Unidos. Aurrera-Cifra Paralelamente en México, los hermanos Jerónimo, Plácido y Manuel Arango revolucionaron la forma de vender y crearon el concepto de autoservicio con artículos domésticos y ropa a precios más baratos. Así nació Aurrera, que en vasco significa adelante. 21

28 1958 Primera tienda Aurrera (Bolívar) Inicia Superama Nace Restaurantes Vips Inician sus operaciones Suburbia y Bodega Primer Centro de Distribución en México Se inaugura El Portón. Wal-Mart de México 1991 se crea la División Internacional de Wal-Mart Stores y se firma un convenio de asociación con Cifra. Nace el primer SAMS Club en México Inicia operaciones Wal-Mart Supercenter se incorpora a la asociación Suburbia, Vips y Distribuidora Cifra Wal-Mart, S.A de C.V Wal-Mart compra la mayoría de las acciones y adquiere el control de la empresa Cambia el nombre de Cifra a Wal-Mart de México Los almacenes Aurrera se convierten en Wal-Mart Supercenters y Bodegas Aurrera Wal-Mart de México es el mayor empleador privado en el país, con 702 unidades en 64 ciudades de la República Mexicana. "Wal-Mart de México" es una cadena comercial que opera unidades comerciales distribuidas en 109 ciudades a nivel nacional, incluyendo tiendas de autoservicio, tiendas de ropa, supermercados, tiendas de descuento, bodegas, hipermercados, clubes de precios con membresías, restaurantes y un banco. Es subsidiaria de "Wal-Mart Stores Inc.", y tiene operaciones en Centro y Sudamérica. WALMEX es una empresa líder del sector comercial, cuyas acciones cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores desde el año 1977, al día de hoy opera con 3,003 unidades comerciales. 22

29 Grupo Comercial Chedraui, S.A.B. de C.V. Grupo Comercial Chedraui, S.A.B. de C.V. fue constituido en la ciudad de Xalapa - Enríquez Veracruz el 23 de abril de Grupo Comercial Chedraui, S. A. B. de C. V. y Subsidiarias (la Compañía) se dedican a la operación de tiendas de autoservicio e inmobiliarias, especializadas en la comercialización de productos electrónicos, abarrotes y mercancías en general. También operan tiendas en el Suroeste de los Estados Unidos vendiendo productos perecederos y abarrotes principalmente a los clientes de origen hispano y en particular a la población México-Americana. bajo dos formatos de tiendas de autoservicio, Chedraui y Súper Chedraui y 36 tiendas en los Estados Unidos bajo nuestro formato El Súper, con una área total de venta de aproximadamente 1,241,109 metros cuadrados. Operan tres diferentes líneas de negocio: Autoservicio en México, Autoservicio en Estados Unidos e Inmobiliario. El sector de autoservicio en México opera bajo dos formatos de tienda dirigidos a las necesidades de diferentes nichos de mercado, así como diferentes segmentos de la población, incluyendo 144 hipermercados bajo el nombre de Chedraui que cuentan con una amplia gama de productos y marcas en ciudades con una población de al menos 100,000 habitantes. Organización Soriana, S.A.B. de C.V. Organización Soriana, S. A. B. de C. V. se constituyó como una sociedad anónima de capital variable el 18 de diciembre de Se dedica principalmente a la comercialización de una amplia gama de productos de las divisiones de ropa, mercancías generales, abarrotes y alimentos preparados, a través de los seis formatos de tienda, bajo esquemas de venta al mayoreo, medio mayoreo y menudeo. Soriana opera seis formatos de tienda bajo el esquema de autoservicio, los cuales son: Soriana Híper, Soriana Súper, Mercado Soriana, Mercado Express, City Club y Súper City. 23

30 Otra de las actividades que realiza la Compañía es el giro inmobiliario, que comprende la renta de locales que forman parte de las galerías comerciales anexas a cada tienda, así como la realización de desarrollos inmobiliarios. El giro principal de la Compañía es la comercialización de productos y no la elaboración de los mismos, por lo que no se ha hecho público el lanzamiento de algún nuevo producto. 24

31 CAPÍTULO II.-RAZONES DE SOLVENCIA Y DE LIQUIDEZ

32 2.1 Razones de Solvencia (Estabilidad Financiera) De acuerdo con el párrafo C-1 del apéndice C de la NIF A-3, Necesidades de los usuarios y objetivos de los estados financieros, el término solvencia se refiere al exceso de activos sobre pasivos y, por tanto, a la suficiencia de capital contable de las entidades. Sirve al usuario para examinar la estructura de capital contable de la entidad en términos de la mezcla de sus recursos financieros y la habilidad de la entidad para satisfacer sus compromisos a largo plazo y sus obligaciones de inversión. La solvencia financiera de las organizaciones puede evaluarse mediante dos tipos de razones: las de apalancamiento y las de cobertura. En los siguientes puntos se expone la clasificación de este tipo de razones desde el punto de vista teórico, así como su ejemplificación con datos reales de las empresas sujetas a evaluación Clasificación de las Razones de Solvencia A continuación se presenta un cuadro que muestra la clasificación e interpretación de las razones financieras de solvencia: Indicadores Financieros Interpretación a) Razones de apalancamiento Dac = (PT / CC)*100 Dac= deuda a capital contable. PT= pasivos totales. CC= capital contable. Mide la relación de cómo han financiado los acreedores al capital contable. 26

33 Indicadores Financieros Interpretación DaAT = (PT / AT)*100 DaAT= deuda a activos totales. PT= pasivos totales. AT= activos totales. Mide cuanto es el aporte financiero de los acreedores dentro de la empresa; por medio de ella conocemos cuánto del activo ha sido financiado por medio de deudas. b) Razones de Cobertura CI = UAFI / CIF CI= Cobertura de interés. UAFI= utilidad antes de financiamientos e impuestos. CIF= costo integral de financiamiento. Mide la capacidad de la empresa para cubrir sus pagos anuales por intereses. Cuanto más alto es su valor, mayor es la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones de interés. CCF = UACFI / CF CCF= cobertura de cargos fijos UACFI= utilidad antes de cargos fijos e impuestos. CF= cargos fijos constituidos por los intereses del periodo, pagos al principal, así como deuda cubierta. Se muestra el margen de seguridad que la empresa brinda a sus acreedores, además muestra habilidad para cubrir los compromisos financieros inmediatos. 27

34 Indicadores Financieros Interpretación CD = FO / DT Indica el número de veces que la empresa alcanza a cubrir su deuda al año. CD = cobertura de deuda. FO = flujo operativo. DT = deuda total. Tabla 2.1. Fórmulas de Indicadores Financieros de Solvencia (Estabilidad Financiera) Caso Práctico.- Indicadores de Solvencia Razones de apalancamiento 1. Deuda a capital contable MILLONES DE PESOS INDICADORES FINANCIEROS ORGANIZACIÓN Dac =(PT / CC)*100 Dac= deuda a capital contable. PT= pasivos totales. CC = capital contable. WAL-MART (90,038 / 129,183)*100 =70% CHEDRAUI (21,195 / 19,450)*100 = 109% SORIANA (36,593 / 37,235)*100 = 98% (82,449 / 139,837)*100 =59% (22,922 / 20,468)*100 =112% (34,106 / 40,271)*100 = 85% Tabla 2.2 Comparativo de Deuda a Capital Contable 28

35 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% Wal-Mart Chedraui Soriana Wal-Mart Chedraui Soriana % 109% 98% % 112% 85% Gráfica 2.1 Deuda a Capital Contable Interpretación de la razón deuda a capital contable: Esta razón mide la proporción que representan sus deudas con respecto a la suma de las aportaciones de sus accionistas y el capital obtenido como resultado de las actividades realizadas, es decir mide la relación de cómo han financiado los acreedores al capital contable. En el caso de Wal-Mart su índice es menor que el de las otras empresas debido a que cuenta con grandes cantidades de activos fijos. Además, esto quiere decir que disminuyó su deuda, ya que, por cada peso que tiene de capital el 70% en el periodo 2011 y el 59% en 2012 es deuda. Un caso significativo de apalancamiento es el resultado de Chedraui, en donde observamos que los pasivos totales son superiores al capital contable de la empresa con una proporción de 1.12 a 1, o dicho de otra manera el total de acreedores de la empresa poseen el 1.12 de capital contable. La proporción es excesiva o muy elevada. 29

36 Soriana disminuyó ligeramente su deuda a capital contable de 98% a 84%, aún sigue siendo el índice muy alto. 2. Deuda a activos totales INDICADORES FINANCIEROS ORGANIZACIÓN DaAT= (PT / AT)*100 DaAT =deuda a activos totales. PT= pasivos totales. AT = activos totales. WAL-MART (90,038 / 219,221)*100 = 41% CHEDRAUI (21,195 / 40,645)*100 = 52% SORIANA (36,593 / 73,828)*100 = 50% (82,449 / 222,286)*100 =37% (22,922 / 43,390)*100 = 53% (34,106 / 74,377)*100 = 46% Tabla 2.3 Comparativo de Deuda a Activos Totales 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Wal-Mart Chedraui Soriana % 52% 50% % 53% 46% Gráfica 2.2 Deuda a Activos Totales 30

37 Interpretación de la razón deuda a activos totales: Como se mencionó anteriormente sirve para medir cuanto es el aporte financiero de los acreedores dentro de la empresa; por medio de ella conocemos cuánto del activo ha sido financiado por medio de deudas. La empresa que tuvo una menor proporción de deudas a activos totales fue Wal-Mart, dado que represento el.37 o el 37% del activo total que fue financiado con pasivos. Caso contrario es Chedraui, ya que su índice es de 0.53 lo que quiere decir en términos porcentuales el 53% de los activos totales han sido financiados por pasivos. Su deuda a activo total es muy alta. Soriana disminuyo de manera no significativa, ya que en el periodo 2011 financio el 50% de sus activos con deuda y para el 2012 disminuyo a 46%. Razones de cobertura 1. Cobertura de interés INDICADORES FINANCIEROS ORGANIZACIÓN CI= UAFI / CIF CI= Cobertura de interés. UAFI= utilidad antes de financiamientos e impuestos. CIF= costo integral de financiamiento. 29,590 / 1,095 WAL-MART = 27 veces CHEDRAUI 2,810 / 911 = 3 veces 5,224 / 695 SORIANA = 8 veces 32,399 / 849 = 38 veces 2,959 / 1,040 = 3 veces 5,409 / 549 = 10 veces Tabla 2.4 Comparativo de Cobertura de Interés 31

38 Veces Wal-Mart Chedraui Soriana Gráfica 2.3 Cobertura de Interés Interpretación de la razón de cobertura de interés: Como se mencionó anteriormente esta razón mide la capacidad de la empresa para cubrir sus pagos anuales por intereses. Wal-Mart cuenta con un índice de cobertura de interés alto en relación con las otras dos empresas, además de que aumento de 27 a 38 veces su cobertura de interés anual. Con relación a la cobertura de interés de Soriana quiere decir que la utilidad de operación cubre 10 veces los gastos financieros registrados al cierre del ejercicio Un aspecto a observar es que la razón de cobertura de Chedraui es de solamente 3 veces considerado que es muy pobre el resultado, dicho en otras palabras la utilidad de operación solo cubre tres veces los gastos financieros. 32

39 2. Cobertura de cargos fijos INDICADORES FINANCIEROS ORGANIZACIÓN CCF= UACFI / CF WAL-MART 29,590 / 1, , = veces 32,399 / , = veces CCF= cobertura de cargos fijos. UACFI= utilidad antes de cargos fijos e impuestos. CF= cargos fijos CHEDRAUI 2,810 / = veces 2,959/ 1, = veces constituidos por los intereses del periodo, pagos al principal, así como deuda cubierta. SORIANA 5,224 / = veces 5,409 / = veces Tabla 2.5 Comparativo de Cobertura de Cargos Fijos Wal-Mart Chedraui Soriana Gráfica 2.4 Cobertura de Cargos Fijos 33

40 Interpretación de la razón de cobertura de cargos fijos Como se mencionó anteriormente se muestra el margen de seguridad que la empresa brinda a sus acreedores, además muestra habilidad para cubrir los compromisos financieros inmediatos. La cobertura de cargos fijos de Wal-Mart nos indica que la empresa genera una utilidad de cargos fijos e impuestos (utilidad de operación) capaz de cubrir 6.84 veces los intereses financieros y el pago del principal correspondiente a deudas por arrendamiento financiero en el ejercicio En comparación de las otras dos empresas Chedraui cuenta con un índice menor de cobertura de cargos fijos, el cual nos indica que es capaz de cubrir 2 veces en los 2 periodos los intereses financieros y el pago del principal también correspondiente a deudas por arrendamiento financiero. 3 Cobertura de deuda INDICADORES FINANCIEROS ORGANIZACIÓN CD = FO / DT CD= cobertura de deuda. FO = flujo operativo. DT= deuda total. WAL-MART 29,590 / 90,038 = 0.32 veces CHEDRAUI 2,810 / 21,195 = 0.13 veces 32,399 / 82,449 =0.39 veces 2,959/ 22,921 = 0.15 veces SORIANA 5,224 / 36,593 = 0.14 veces 5,409 / 34,106 = 0.15 veces Tabla 2.6 Comparativo de Cobertura de Deuda 34

41 Wal-Mart Chedraui Soriana Gráfica 2.5 Cobertura de Deuda Interpretación de la razón de cobertura de deuda Como se mencionó anteriormente indica el número de veces que la empresa alcanza a cubrir su deuda al año con su flujo operativo (utilidad de operación). Wal-Mart durante el ejercicio 2012 obtuvo una cobertura de deuda de 0.39 veces lo que quiere decir que su utilidad operativa representa el 0.39 veces con respecto a los pasivos totales. Aunque el indicador lo podemos considerar bajo esta arriba de los otros dos competidores. Chedraui y Soriana aumentaron ligeramente su capacidad de pago a 0.15 el número de veces que alcanza a cubrir su deuda al año con su utilidad de operación. 2.2 Razones de Liquidez De acuerdo con el párrafo C-2 del apéndice C de la NIF A-3, Necesidades de los usuarios y objetivos de los estados financieros, el término liquidez se refiere a la 35

42 disponibilidad de fondos suficientes para satisfacer los compromisos financieros de una entidad a su vencimiento. Lo anterior está asociado a la facilidad con que un activo es convertible en efectivo para una entidad, independientemente si es factible disponerlo en el mercado. Sirve al usuario para medir la adecuación de los recursos de la entidad para satisfacer sus compromisos de efectivo en el corto plazo. La liquidez puede evaluarse mediante la razón de capital de trabajo. En los siguientes puntos se expone la clasificación de este tipo de razón desde el punto de vista teórico así como su ejemplificación con datos reales de las empresas sujetas a evaluación Clasificación de las Razones de Liquidez A continuación se presenta un cuadro que muestra la clasificación e interpretación de las razones financieras de liquidez: Indicadores Financieros Interpretación a) Razones de capital de trabajo PL= AC / PC PL= prueba de liquidez. AC= activo circulante. PC= pasivo circulante. Indica la capacidad que tienen estas empresas para pagar sus obligaciones a corto plazo. Cabe mencionar que el índice sea de 1.0 mínimo se considera aceptable. PA= AC-I / PC PA= prueba del ácido. AC= activo circulante. I= inventarios.pc= pasivo circulante. Mide la capacidad de una empresa de liquidar sus obligaciones a corto plazo quitando inventarios ya que antes de generar efectivos, se compran, se transforman, se almacenan, se venden y hasta se cobran, este ciclo de tiempo lo hace de lenta conversión a efectivo. 36

43 Indicadores Financieros Interpretación LI= E / PC LI=liquidez inmediata. E= efectivo y equivalentes. PC= pasivo circulante. Indica el número de veces que una empresa puede pagar sus obligaciones en un periodo inmediato a través de efectivo. ID=(E+IT+C) *365 (GPsD) GPsD=CV+GV+GA+GID-D Esta razón financiera indica en términos generales como el efectivo, el equivalente a efectivo y los clientes o cuentas por cobrar cubren el costo de ventas, los gastos de operación descontando la depreciación y los gastos de investigación. ID= intervalo defensivo. E= efectivo y equivalentes. IT=inversiones temporales. C= cuentas por cobrar. GPsD= gastos proyectados sin depreciación. CV=costo de ventas. GV= gastos de venta. GA= gastos de administración. GID=gastos de investigación y desarrollo. D= depreciación del periodo. Tabla 2.7. Fórmulas de Indicadores Financieros de Liquidez 37

44 Veces Caso Práctico.- Indicadores de Liquidez Razones de capital de trabajo 1. Prueba de liquidez INDICADORES FINANCIEROS ORGANIZACIÓN PL= AC / PC WAL-MART 76,349 / 66,575 =1.14 veces 78,647.3 / 62,163 = 1.26 veces PL= prueba de liquidez. AC= activo circulante. PC= pasivo circulante. CHEDRAUI 9,888 /14,797 = 0.66 veces SORIANA 21,697 / 26,435 = 0.82 veces 10,399 / 14,061 = 0.73 veces 20,806.1 / 23,310 = 0.89 veces Tabla 2.8 Comparativo de Prueba de Liquidez Wal-Mart Chedraui Soriana Gráfica 2.6 Prueba de Liquidez 38

45 Interpretación de la razón de prueba de liquidez: Como se mencionó al principio de este capítulo nos indica la capacidad que tienen estas empresas para pagar sus obligaciones a corto plazo, cabe mencionar que el índice sea de 1.0 mínimo se considera aceptable. El índice de liquidez de Wal-Mart se incrementó favorablemente para el año 2012, la razón financiera nos indica que durante el ejercicio 2012 los activos circulantes de la compañía cubren 1.26 veces los pasivos circulantes. De la compañía podemos decir que el indicador de liquidez es favorable con respecto a sus otros dos competidores. Chedraui obtuvo en el mismo periodo una razón de liquidez de 0.73 y Soriana de Otra manera de interpretar esta razón financiera es que por cada $1 de deuda en el caso de Wal-Mart cuenta con 1.26 para cubrirlo con activos circulantes en el ejercicio Prueba del ácido INDICADORES FINANCIEROS ORGANIZACIÓN PA= AC-I / PC WAL-MART 76,347-39,336 / 66, 575 =0.55 veces 78,647 39,091. / 62,163 =0.63 veces PA= prueba del ácido. AC= activo circulante. I= inventarios. PC= pasivo circulante. CHEDRAUI 9, ,374.6 / 14,797 = 0.23 veces SORIANA 21,697-13,228 / 26,434 = 0.32 veces 10, ,653.1 / 14,061 = 0.26 veces 20,806-13,515 / 23,310 = 0.31 veces Tabla 2.9 Comparativo de Prueba de Ácido 39

46 Veces Wal-Mart Chedraui Soriana Gráfica 2.7 Prueba del Acido Interpretación de la razón prueba del ácido Como anteriormente se mencionó esta razón mide la capacidad de una empresa de liquidar sus obligaciones a corto plazo quitando inventarios, ya que solamente se consideran activos de rápida disponibilidad debido a que el ciclo de los inventarios lo hace de lenta conversión a efectivo. Los activos circulantes de Wal-Mart descontando los inventarios cubren 0.63 veces la deuda a corto plazo, en otras palabras por cada $1 de deuda existen 63 centavos de activo circulante para cubrir la deuda a corto plazo. Su índice de acidez se incrementó de 2011 al 2012 derivado a que disminuyeron sus pasivos circulantes. En el caso de Chedraui en el ejercicio 2012 a los activos circulantes restando inventario cuentan con 26 centavos para cubrir cada $1 de deuda. 40

47 Veces 3. Liquidez inmediata INDICADORES FINANCIEROS ORGANIZACIÓN LI=E / PC WAL-MART 25,166 /66,575 = 0.37 veces 28,163.2 /62,163.5 = 0.45 veces LI=liquidez inmediata. E= efectivo y equivalentes. PC= pasivo circulante. CHEDRAUI 873/ 14,797 =0.05 veces SORIANA 3,082 / 26,435 = 0.11 veces /14,061 = 0.04 veces 1,335 / 23,310 = 0.05 veces Tabla 2.10 Comparativo de Liquidez Inmediata Wal-Mart Chedraui Soriana Gráfica 2.8 Liquidez Inmediata 41

48 Interpretación de la razón de liquidez inmediata La razón financiera de liquidez inmediata representa la capacidad del efectivo y equivalentes de efectivo en cubrir o pagar a los pasivos de corto plazo. Para el periodo 2012 en el caso de Wal-Mart su índice aumento de 0.37 veces a 0.45 veces lo que quiere decir que por cada $1 de pasivo a corto plazo cuenta con 45 centavos de efectivo y equivalentes para hacerle frente. Dicho en otras palabras cuenta con 45 centavos de efectivo para cubrir cada $1 de deuda. En lo que respecta a Chedraui cuenta con un índice muy bajo ya que por cada $1 de pasivo a corto plazo cuenta con.05 y.04 centavos de efectivo, respectivamente en los ejercicios 2011 y Intervalo defensivo INDICADORES FINANCIEROS ORGANIZACIÓN ID=(E+IT+C) *365 (GPsD) WAL-MART 25,166+17,806+10,900= ,717 28,163+14,304+10,376 = ,987 GPsD=CV+GV+GA+GID-D 0.15 x 365 días= días 0.14 x 365 días =51.16 días ID= intervalo defensivo 293, , ,597.6 =341, ,454+61,926-8,393 =376,987 E= efectivo y equivalentes IT=inversiones temporales C= cuentas por cobrar GPsD= gastos proyectados sin depreciación. CV=costo de ventas GV= gastos de venta CHEDRAUI 873+5,107+1,340= , x 365 días = dias 46,171+8,515-1,082 =53, ,539+1,720= , x 365 días=32.85días 51,359+9,626-1,291 =59,694 GA= gastos de administración GID=gastos de investigación y desarrollo D= depreciación del periodo SORIANA 3,082+3,436+3,039= , x 365 días =36.5 días 75,774+15,199-1,941=89,031 1,335+3,467+2,786= , x 365 días = 29.2 días 83,059+16,142-2,016 =97,185 Tabla 2.11 Comparativo de Intervalo Defensivo 42

49 Wal-Mart Chedraui Soriana Gráfica 2.9 Intervalo Defensivo Interpretación de la razón de intervalo defensivo Como se mencionó anteriormente esta razón financiera indica en términos generales como el efectivo, el equivalente a efectivo y los clientes o cuentas por cobrar cubren el costo de ventas, los gastos de operación descontando la depreciación y los gastos de investigación. Algo importante de mencionar es que en esta razón financiera se resta la depreciación porque no es una salida de efectivo. En Wal-Mart el efectivo y los equivalentes de efectivo y las cuentas por cobrar cubren 0.15 veces los gastos de operación, el costo de ventas y los gastos de investigación y desarrollo (Wal-Mart no los tiene). En otras palabras estos equivalentes de efectivo cubren 15 centavos por cada $1 del costo de venta y los gastos de operación al 2012 multiplicado por 365 días se deduce que Wal-Mart tiene efectivo y equivalentes de efectivo y cuentas por cobrar para cubrir un periodo de días al hacerle frente a las erogaciones del costo de ventas, gastos de operación y gastos de investigación y desarrollo en su caso que existieran. 43

50 2.3.- Comparativo de Solvencia y Liquidez Resultados del Periodo 2011 Indicador Financiero Wal-Mart Chedraui Soriana Solvencia a) Razones de apalancamiento 1. Deuda a capital contable 70% 109% 98% 2. Deuda a activos totales 41% 52% 50% b) Razones de cobertura 1. Cobertura de interés 27 veces 3 veces 8 veces 2. Cobertura de cargos fijos 6.71 veces 2.04 veces 4.72 veces 3. Cobertura de deuda 0.32 veces 0.13 veces 0.14 veces Liquidez a) Razones de capital de trabajo 1. Prueba de liquidez 1.14 veces 0.66 veces 0.82 veces 2. Prueba del ácido 0.55 veces 0.23 veces 0.32 veces 3. Liquidez inmediata 0.37 veces 0.05 veces 0.11 veces 4. Intervalo defensivo días días 36.5 días Tabla 2.12 Resultados de Solvencia y Liquidez

51 Resultados del Periodo 2012 Indicador Financiero Wal-Mart Chedraui Soriana a) Razones de apalancamiento 1. Deuda a capital contable 59% 112% 85% 2. Deuda a activos totales 37% 53% 46% b) Razones de cobertura 1. Cobertura de interés 38 veces 3 veces 10 veces 2. Cobertura de cargos fijos 6.84 veces 1.79 veces 5.59 veces 3. Cobertura de deuda 0.39 veces 0.15 veces 0.15 veces Liquidez a) Razones de capital de trabajo 1. Prueba de liquidez 1.26 veces 0.73 veces 0.89 veces 2. Prueba del ácido 0.63 veces 0.26 veces 0.31 veces 3. Liquidez inmediata 0.45 veces 0.04 veces 0.05 veces 4. Intervalo defensivo días días 29.2 días Tabla 2.13 Resultados de Solvencia y Liquidez

52 Comentario: Solvencia A partir de los resultados obtenidos del análisis del indicador financiero de solvencia, muestra que Wal-Mart en lo que respecta a las razones de apalancamiento cuenta con una menor proporción tanto de deuda a capital contable como a activos totales, debido a que cuenta con menos pasivos totales. En caso contrario Chedraui cuenta con un significativo apalancamiento en donde observamos que los pasivos totales son superiores al capital contable de la empresa con una proporción excesiva o elevada. También su proporción de deuda a activos totales es muy alta ya que debe ser menor al 50% y este índice está por arriba tanto en el ejercicio 2011 como en el En lo que respecta a Soriana su apalancamiento es alto aunque haya disminuido del periodo 2011 al Los resultados obtenidos de las razones de cobertura nos indican que Wal-Mart cuenta con mayor capacidad de cobertura de interés, de cargos fijos y de deuda en comparación con las otras dos empresas. Un aspecto a observar es que el resultado que obtuvo Chedraui en la razón de cobertura de interés así como en la de cobertura de cargos fijos es considerablemente menor que Wal-Mart y Soriana debido a que su utilidad de operación es poca, tanto para cubrir los gastos financieros, como para cubrir los cargos fijos que están constituidos por los intereses financieros y por el pago al principal correspondiente a deudas por arrendamiento financiero. En la razón de cobertura a deuda como se mención anteriormente su índice de Wal-Mart se encuentra arriba de los otros dos competidores, ya que esta empresa genera una utilidad de operación capaz de cubrir 0.39 veces los pasivos totales 46

53 mientras Chedraui y Soriana tienen una capacidad de cubrir 0.15 veces a los pasivos totales. Liquidez El análisis del indicador financiero de liquidez muestra en términos generales que Wal-Mart cuenta con un índice favorable para pagar sus obligaciones a corto plazo, en comparación con las otras dos empresas, debido a que su activo circulante es superior a su pasivo circulante, mientras que Chedraui y Soriana cuentan con un índice menor al aceptable que en esta razón financiera es 1 como mínimo. En lo que concierne al índice de acidez en las tres organizaciones incremento de 2011 a 2012 derivado a que disminuyeron sus pasivos circulantes. Sin embargo se recomienda que disminuyan más sus pasivos a corto plazo en las organizaciones de Chedraui y Soriana, porque su índice no es ni la mitad del de la industria. En la razón de liquidez inmediata nos muestra que Wal-Mart sigue contando con el índice más alto. Cabe mencionar que esta razón es todavía más acida debido a que se utiliza el efectivo y equivalentes para cubrir los pasivos a corto plazo. El índice de Chedraui y Soriana es muy pobre ya que su proporción de efectivo es poca en comparación al pasivo circulante. También Wal-Mart cuenta con mayor capacidad para cubrir los gastos proyectados sin depreciación con su efectivo, inversiones y cuentas por cobrar, su índice es Soriana cuenta con un menor índice en comparación con las otras organizaciones ya que es de 0.08 en el ejercicio

54 CAPITULO III.-RAZONES DE EFICIENCIA OPERATIVA Y DE RENTABILIDAD

55 3.1. Razones de Eficiencia Operativa De acuerdo con el párrafo C-3 del apéndice C de la NIF A-3, Necesidades de los usuarios y objetivos de los estados financieros, el término eficiencia operativa se refiere al grado de actividad con que la entidad mantiene niveles de operación adecuados. Sirve al usuario general para evaluar los niveles de producción o rendimiento de recursos a ser generados por los activos empleados por la entidad. La eficiencia operativa puede evaluarse mediante dos tipos de razones: de actividad operativa a corto plazo y de actividad de inversión en el largo plazo. En los siguientes puntos se expone la clasificación de este tipo de razones desde el punto de vista teórico así como su ejemplificación con datos reales de las empresas sujetas a evaluación Clasificación de las Razones de Eficiencia Operativa A continuación se presenta un cuadro que muestra la clasificación e interpretación de las razones financieras de eficiencia operativa: Razones Financieras Interpretación a) Razones de actividad operativa a corto plazo RI= CV (II + IF) / 2 Mide la calidad o liquidez del inventario de una empresa, es decir representa la habilidad que tiene para comprar y vender sus inventarios. RI=rotación de inventarios. CV= costo de ventas. II= inventario inicial. IF= inventario final. 49

56 Razones Financieras Interpretación AI = (II + IF)./.2 *360 CV AI= antigüedad promedio de inventarios. II= inventario inicial. IF= inventario final. CV= costo de ventas. Nos ayuda a una mejor interpretación, pues nos indica en días cuanto duran los inventarios en la empresa hasta que se realizan. RCC = VN (SIC + SFC) / 2 Muestra el número de veces que cada empresa recupera al año su cartera de clientes. RCC= rotación de cuentas por cobrar. VN= ventas netas. SIC = saldo inicial de cuentas por cobrar. SFC = saldo final de cuentas por cobrar. ACC=(SIC + SFC) / 2 *360 VN ACC= antigüedad de cuentas por cobrar SIC = saldo inicial de cuentas por cobrar SFC = saldo final de cuentas por cobrar VN= ventas netas. Indica el periodo en días que tarda una empresa para cobrar sus créditos y entre menor sean su periodo de cobro es mejor ya que refleja la eficiencia en el área de cobranza. RCP= CV (SICP + SFCP) / 2 RCP= rotación de cuentas por pagar. CV= costo de ventas. SICP= saldo inicial de cuentas por pagar. SFCP=saldo final de cuentas por pagar. Indica el tiempo en que tarda una empresa en pagar sus compras a crédito a corto plazo a sus proveedores. ACP= (SICP + SFCP) / 2 * 360 CV Indica el periodo en días que tarda una empresa en pagar a sus proveedores. 50

57 Razones Financieras Interpretación ACP= antigüedad de cuentas por pagar. SICP= saldo inicial de cuentas por pagar. SFCP=saldo final de cuentas por pagar. CV= costo de ventas. Entre mayor se ha el número de días de financiamiento operativo que nos den los proveedores va hacer mejor. RCTN=VN / CTN RCTN= rotación de capital de trabajo. VN = ventas netas. CNT= capital de trabajo neto. Evalúa los niveles de rendimiento de recursos a ser generados por los activos empleados por la entidad. b) Razones de actividad de inversión en el largo plazo RAP=VN / AP RAP= rotación de activos productivos. VN = ventas netas. AP= activos productivos. Mide la efectividad con que la empresa genera ventas. RAT=VN / AT RAT=rotación de activos totales. VN = ventas netas. AT= activos totales. Sirve para evaluar con que eficiencia se utilizan los recursos totales de la empresa para generar ingresos en ventas. Se refiere a las ventas generadas por cada peso de activo invertido en el negocio. Tabla 3.1. Fórmulas de Indicadores Financieros de Eficiencia Operativa 51

58 Veces Caso Práctico.- Indicadores de Eficiencia Operativa Razones de actividad operativa a corto plazo 1. Rotación de inventarios Indicadores Financieros Organización _293, ,454. RI= CV WAL-MART (28,331+39,336)/2 (39,336+39,091)/2 (II + IF) / 2 =8.68 veces = veces 46,171 51,359 CHEDRAUI (5,860+6,374)/2 (6,375+6,653)/2 RI=rotación de inventarios CV= costo de ventas II= inventario inicial IF= inventario final SORIANA = 7.54 veces 75,774 (11,992+13,228)/2 = 7.88 veces 83,059 (13,228+13,515)/2 = 6 veces = 6.21 veces Tabla 3.2 Comparativo de Rotación de Inventarios Wal-Mart Chedraui Soriana Gráfica 3.1 Rotación de Inventarios 52

59 Interpretación de la razón de rotación de inventarios: Como se mencionó anteriormente esta razón financiera mide la capacidad con que se desplaza el inventario. En Wal-Mart su nivel es satisfactorio en comparación de las otras 2 empresas, desplaza su inventario 8 veces al año y se encuentra estable en los ejercicios 2011 y Esto significa que nos demuestra la eficacia y eficiencia con que maneja su nivel de inventario. En lo que respecta a Chedraui adquiere inventario 7 veces al año y Soriana 6 veces al año, ambas se encuentran estables con esta razón financiera en los ejercicios 2011 y 2012 al adquirir inventario. 2. Antigüedad promedio de inventarios INDICADORES FINANCIEROS ORGANIZACIÓN AI= (II + IF) / 2 *360 CV WAL-MART 33,833 / 293,740*360 = 41 días 39,214/ 323,454 *360 =44 días AI= antigüedad promedio de inventarios. II= inventario inicial. IF= inventario final. CV= costo de ventas. CHEDRAUI 6,117 /46,171 *360 = 48 días 12,610 / 75,774 * 360 SORIANA = 60 días 6,514 / 51,359 * 360 = 46 días 13,372 / 83,059*360 = 58 días Tabla 3.3 Comparativo de Antigüedad Promedio de Inventarios 53

60 Dias Wal-Mart Chedraui Soriana Gráfica 3.2 Antigüedad Promedio de Inventarios Interpretación de la razón de antigüedad promedio de inventarios Como se mencionó anteriormente esta razón nos ayuda a una mejor interpretación, pues nos indica en el número promedio de días que se desplaza el inventario. El indicador nos señala que Wal-Mart al cierre de 2012 sus inventarios permanecen 44 días antes de ser vendidos. Comparando con el año 2012 los inventarios han permanecido tres días más. El indicador de Wal-Mart es la que está desplazando más rápido con su inventario. En el caso de Soriana tarda un poco más, ya que en el ejercicio 2012 permanece 58 días antes de ser vendida. 54

61 veces 3. Rotación de cuentas por cobrar INDICADORES FINANCIEROS ORGANIZACIÓN RCC= VN (SIC + SFC) / 2 WAL-MART 375,279 (6,621+10,900)/2 413,792 (10,900+10,376)/2 =42.83veces =38.89 veces RCC= rotación de cuentas por cobrar VN= ventas netas CHEDRAUI 57,496 (1, ,340)/2 63,944 (1,340+1,720)/2 SIC = saldo inicial de = 41.09veces = veces cuentas por cobrar SFC = saldo final de 94, ,605 cuentas por cobrar SORIANA (2,265+3,040)/2 (3,039+2,786)/2 = veces = veces Tabla 3.4 Comparativo de Rotación de Cuentas por Cobrar Wal-Mart Chedraui Soriana Gráfica 3.3 Rotación de Cuentas por Cobrar 55

62 Interpretación de la razón de rotación de cuentas por cobrar Como se mencionó anteriormente esta razón muestra el número de veces que cada empresa recupera al año su cartera de clientes. Las empresas anteriores nos indican que existe rápida recuperación en las cuentas, además esto ayuda a que si la empresa cobra rápidamente a sus deudores pagara de esta misma forma a sus acreedores. La rotación de cuentas por cobrar de Wal-Mart nos muestra que la empresa presenta una disminución en la recuperación o cobro de sus cuentas de clientes dado que en el 2011 estaba recuperando veces comparado con 2012 que la recuperación fue de 38.9; un aspecto a observar es que la rotación de cuentas de cobrar de Wal-Mart es la más lenta de las otras dos empresas del mercado que estamos analizando siendo grupo Chedraui la que presenta un índice de rotación más alto siendo de veces al año de Antigüedad de cuentas por cobrar INDICADORES FINANCIEROS ORGANIZACIÓN ACC=(SIC+SFC)/2 *360 VN WAL-MART (8,761 /375,279)*360 = 8días (10,638/ 413,792)*360 =9 días ACC= antigüedad de cuentas por cobrar SIC = saldo inicial de cuentas por cobrar SFC = saldo final de cuentas por cobrar VN= ventas netas (1,399 /57,496)*360 CHEDRAUI = 9. días SORIANA 2,652 / 94,391 *360 = 10 días (1,530 / 63,944) *360 = 9 días 2,912 / 102,605*360 =10 días Tabla 3.5 Comparativo de Antigüedad de Cuentas por Cobrar 56

63 Dias Wal-Mart Chedraui Soriana Gráfica 3.4. Antigüedad de Cuentas por Cobrar Interpretación de la razón de antigüedad de cuentas por cobrar Indica el periodo en días que tarda una empresa para cobrar sus créditos y entre menor sean su periodo de cobro es mejor, ya que refleja la eficiencia en el área de cobranza. La razón de antigüedad de cuentas por cobrar en el caso de Chedraui y Wal-Mart es buena ya que en el ejercicio 2012 tardan 9 días en recuperar su cartera de clientes o dicho de otra forma tarda 9 días en convertir las cuentas por cobrar en efectivo. Soriana tardan solo un día más en convertir sus cuentas por cobrar en efectivo en el ejercicio

64 Veces 5. Rotación de cuentas por pagar INDICADORES FINANCIEROS ORGANIZACIÓN RCP=CV 293, ,454 (SICP+SFCP)/2 WAL-MART (48,994+64,495)/2 (64,495+59,739)/2 RCP= rotación de =5.17 veces =5.20 veces cuentas por pagar. CV= costo de 46,171 51,359 ventas CHEDRAUI (9,894+9,962)/2 (9,962+10,522)/2 SICP= saldo inicial de cuentas por = 4.65 veces = 5.01 veces pagar. SFCP=saldo final de cuentas por pagar. 75,774 (17,694+20,247)/2 83,059 (20,247+20,566)/2 SORIANA SICP=2,017+15,677 =17,694 SICP=1,797+18,450 = 20,247 SFCP=1,797+18,450 SFCP= 2,732+17,834 =20,247 = 20,566 =3.99 veces =4.07 veces Tabla 3.6 Comparativo de Rotación de Cuentas por Pagar Wal-Mart Chedraui Soriana Gráfica 3.5. Rotación de Cuentas por Pagar 58

65 Interpretación de la razón de cuentas por pagar: Como se mencionó anteriormente indica el tiempo en que tarda una empresa en pagar sus compras a crédito a corto plazo a sus proveedores. Es mejor que tarde en pagar a sus proveedores. La rotación de cuentas por cobrar de Soriana es de 4.07 veces al año siendo satisfactorio dado que entre más lenta se ha la conversión es mejor. Pues el pago a los proveedores como empresa debemos de buscar el mayor tiempo posible para su pago La empresa que presenta una rotación más alta es Wal-Mart siendo 2 veces al año de 2012, podemos decir que esta situación afecta al flujo de efectivo. 6. Antigüedad de cuentas por pagar INDICADORES FINANCIEROS ORGANIZACIÓN ACP=(SICP+SFCP)/2 * 360 CV WAL-MART (48,994+64,495)/2 * ,740 (64,495+59,739)/2 * ,454 =70 días =69 días ACP= antigüedad de cuentas por pagar SICP= saldo inicial de cuentas por pagar. SFCP=saldo final de CHEDRAUI (9,894+9,962)/2 *360 46,171 = 77 días (9,962+10,522)/2 * ,359 =72 días cuentas por pagar CV= costo de ventas (17,694+20,247)/2 *360 (20, ,566)/2 *360 SORIANA 75,774 83,059 = 90 días = 88 días Tabla 3.7 Comparativo de Antigüedad de Cuentas por Pagar 59

66 Dias Wal-Mart Chedraui Soriana Gráfica 3.6. Antigüedad de Cuentas por Pagar Interpretación de la razón de antigüedad de cuentas por pagar Como se mencionó anteriormente indica el periodo en días que tarda una empresa en pagar a sus proveedores, algo muy importante de mencionar es que si el plazo de crédito otorgado por los proveedores es menor que el de la antigüedad, es un indicador de que no pagamos oportunamente y se corre el riesgo de perder crédito, lo que afectara a la empresa en el futuro. La antigüedad de cuentas por cobrar (días proveedores) al análisis nos muestra que Soriana tarda 88 días en pagarles a sus proveedores siendo muy satisfactorio para la administración del flujo de efectivo, entre mayor sea el número de días de financiamiento operativo que nos den los proveedores va hacer mejor; por otra parte la empresa que paga más pronto a sus proveedores es Wal-Mart con un periodo de 69 días. 60

67 7. Rotación de capital de trabajo INDICADORES FINANCIEROS ORGANIZACIÓN RCTN=VN / CTN 375,279 / 9, ,792 /16,484 CNT=AC-PC WAL-MART = veces = veces 76, , , ,163.5 RCTN= rotación de =9,771 =16,484 capital de trabajo VN = ventas netas 57,496 /-13,809 63,944/ -3,662 = veces = veces CNT= capital de trabajo CHEDRAUI neto 9, , , ,060.8 AC= activo circulante =-13,809 =- 3,662 PC = pasivo circulante 94,391 /- 4, ,605 / - 2,504 = veces = veces SORIANA 21, , ,806-23,310.1 = =- 2,504 Tabla 3.8 Comparativo de Rotación de Capital de Trabajo Wal-Mart Chedraui Soriana Gráfica 3.7. Rotación de Capital de Trabajo 61

68 Interpretación de la razón de rotación de capital de trabajo: Nos indica el número de veces que las ventas netas se encuentran en proporción con el capital de trabajo neto; para determinar el capital neto de trabajo procedemos de la siguiente forma: activos circulantes pasivos circulantes. Para el caso de Wal-Mart la rotación de capital de trabajo nos muestra que las ventas netas equivalen a veces el importe del capital de trabajo neto. Una situación atípica se presenta con el Grupo Comercial Chedraui y Soriana en donde el capital neto de trabajo es negativo en los dos periodos 2011 y 2012, derivado de que los pasivos circulantes son mayores a los activos circulantes. Razones de Actividad de Inversión en el Largo Plazo 1. Rotación de activos productivos INDICADORES FINANCIEROS ORGANIZACIÓN RAP=VN / AP RAP= rotación de activos productivos VN = ventas netas AP= activos productivos WAL-MART 375,279 / 142, 441 = 2.63 veces CHEDRAUI 57,496 / 28,205 = 2.03 veces 413,792 / 143,305 = 2.88 veces 63,944 / 30,447 = 2.1 veces SORIANA 94,391/ 52,039 = 1.81 veces 102,605/ 53,483 = 1.91 veces Tabla 3.9 Comparativo de Rotación de Activos Productivos 62

69 Wal-Mart Chedraui Soriana Gráfica 3.8. Rotación de Activos Productivos Interpretación de la razón de rotación de activos productivos Esta razón nos indica la proporción de las ventas netas con respecto a los activos productivos; en el caso de Wal-Mart para el año 2012 nos muestra que las ventas netas representan 2.88 veces de los activos productivos. Otra interpretación de esta misma razón indica como los activos productivos impulsan a las ventas netas. Por otra parte podemos señalar que Grupo Chedraui y Soriana aumentaron ligeramente su rotación de activos productivos de 2011 a 2012, debido al aumento de sus ventas principalmente. 63

70 Veces 2. Rotación de activos totales INDICADORES FINANCIEROS ORGANIZACIÓN RAT=VN / AT WAL-MART 375,279 / 219, ,792/ 222,286 =1.71 veces =1.86 veces RAT=rotación activos totales VN = ventas netas de CHEDRAUI 57,496/ 40,645 = 1.41 veces 63,944/ 43,390 = 1.47 veces AT= activos totales SORIANA 94,391 / 73, ,605/ 74,377 = 1.27 veces = 1.37 veces Tabla 3.10 Comparativo de Rotación de Activos Totales Wal-Mart Chedraui Soriana Gráfica 3.9. Rotación de Activos Totales 64

71 Interpretación de la razón de rotación de activos totales Nos indica la proporción de las ventas netas con los activos totales de la empresa, otra forma también de interpretar la razón es determinar cómo los activos totales impulsan a las ventas netas. La razón de Wal-Mart es de 1.86 veces esto quiere decir que las ventas netas representan 1.86 veces a los activos totales. Siendo el indicador más alto de su industria para el Por otra parte Soriana es la que presenta la razón más baja del sector siendo de 1.37 veces. Es muy importante mencionar que cuanto mayor sea la rotación, más eficiente se habrá empleado los activos en la empresa. Esta razón es quizás de mayor interés para la administración de la empresa, pues le indica si sus operaciones han sido financieramente eficaces. 3.2 Razones de Rentabilidad De acuerdo con el párrafo C-4 del apéndice C de la NIF A-3, Necesidades de los usuarios y objetivos de los estados financieros, el término rentabilidad se refiere a la capacidad de la entidad para generar utilidades o incrementos en sus activos netos. Sirve al usuario general para medir la utilidad neta o los cambios de los activos netos de la entidad, en relación a sus ingresos, su capital contable o patrimonio contable y sus propios activos. La rentabilidad puede evaluarse mediante dos tipos de razones: de retorno sobre ingresos y de retorno sobre la inversión. En los siguientes puntos se expone la clasificación de este tipo de razones desde el punto de vista teórico así como su ejemplificación con datos reales de las empresas sujetas a evaluación. 65

72 3.2.1 Clasificación de las Razones de Rentabilidad A continuación se presenta un cuadro que muestra la clasificación e interpretación de las razones financieras de rentabilidad: Indicadores Financieros Interpretación a) Razones de retorno sobre ingresos MUAFI= (UAFI / VN) * 100 MUAFI=margen de utilidad antes de financiamientos e impuestos. UAFI= utilidad de operación (utilidad antes de financiamientos e impuestos) VN= ventas netas Determina el porcentaje de cada peso de ventas qué queda una vez que se han disminuido los costos y gastos de operación, es decir, sin incluir los intereses, impuestos y dividendos. MUAFIDA=(UAFIDA / VN) * 100 MUAFIDA= margen de utilidad antes de financiamientos, impuestos, depreciación y amortización UAFIDA=utilidad bruta (utilidad antes de financiamiento, impuestos, depreciación y amortización). VN= ventas netas Indica la utilidad de la empresa después de deducir el costo de venta, revelando así con que eficacia la administración de la empresa toma las decisiones. MUN=(UN / VN) * 100 MUN=margen de utilidad neta UN= utilidad neta VN= ventas netas Indica lo rentable que son las ventas de una empresa después de deducir todos los gastos incluyendo impuestos e intereses además indicara el ingreso por cada peso de venta que obtuvo la empresa. UPA=UA / AP Sirve para medir la eficacia de la administración y entregar a los asociados, herramientas para sus decisiones de aumentar la participación o 66

73 Indicadores Financieros Interpretación UPA= utilidad por acción UA= utilidad atribuible AP=acciones ponderadas no realizarla. CeV=VNPAc-VNPAn VNPAn Indica que tan productiva ha sido la empresa de un periodo a otro. CeV= crecimiento en ventas VNPAc = ventas del periodo actual VNPAn = ventas del periodo anterior Gav=(Gn / VN)*100 Gav = gastos (en sus diferentes tipos) a ventas Gn= gastos generales VN= ventas netas Indica que por cada peso que se efectué en ventas, que de ello se deja para cubrir los gastos generales. CM= (VN-CV / VN)*100 CM= contribución marginal VN= ventas netas CV= costo de ventas Representa el exceso de ingresos con respecto a los costos de venta, exceso que debe cubrir los costos fijos, esto quiere decir que por cada peso que se efectué en ventas, que de ello se deja para cubrir los costos y gastos fijos. b) Razones de retorno sobre la inversión RdA=(UN / AT)*100 RdA= retorno de activos UN= utilidad neta AT= activos totales Mide la efectividad total de la administración al generar ganancias con los activos disponibles. El rendimiento de la inversión, es fundamental para medir la eficiencia y eficacia de cómo usa la administración los recursos totales para producir utilidades. RdCC=(UN / CCo)*100 Mide el rendimiento obtenido de la inversión 67

74 Indicadores Financieros Interpretación RdCC= retorno de capital contribuido UN= utilidad neta CCo= capital contribuido. (Tanto en acciones comunes como acciones preferentes), de los accionistas de una empresa. Por lo general, cuanto mayor sea este rendimiento, mejor situación alcanzaran los activos de los dueños. RdCT=(UN / CC)*100 RdCT= retorno de capital total UN= utilidad neta CC= capital contable Determina que tan productiva es la empresa de acuerdo a la inversión propia y de los accionistas. Tabla Fórmulas de Indicadores Financieros de Rentabilidad Caso Práctico.- Indicadores de Rentabilidad Razones de retorno sobre ingresos 1. Margen de utilidad antes de financiamientos e impuestos INDICADORES FINANCIEROS ORGANIZACIÓN MUAFI= (UAFI / VN)*100 MUAFI= margen operativo (margen de utilidad antes de financiamientos e impuestos) WAL-MART 29,590 / 375,279 = = 7.8% CHEDRAUI 2,809.7 / 57,496 = = 4.8% 32,399 / 413,792 = =7.8% 2,959 / 63,944 = =4.6% 68

75 INDICADORES FINANCIEROS ORGANIZACIÓN UAFI=utilidad de operación (utilidad 5,224 / 94,391 5,409 / 102,605 antes de SORIANA = = financiamientos e = 5.5% =5.27% impuestos) VN= ventas netas Tabla 3.12 Comparativo de Margen de operación 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% Wal-Mart Chedraui Soriana % 4.80% 5.50% % 4.60% 5.27% Gráfica 3.10 Margen de Operación Interpretación de la razón de margen operativo La razón margen de utilidad antes de financiamientos e impuestos, también denominado margen operativo nos indica la proporción en porcentaje de la utilidad de operación con respecto a las ventas netas. Por otra parte la razón también nos 69

76 indica como la utilidad de operación va hacerle frente a los gastos financieros y el pago de impuesto. El margen operativo mostrado por Wal-Mart es el más alto del sector en los 2 años analizados 2011 y 2012, durante el ejercicio 2012 el margen operativo fue 7.8% en contraste Grupo Chedraui su margen operativo fue de 4.6%con relación a las ventas netas esto nos indica que en Chedraui la proporción de sus gastos de operación fueron proporcionalmente mayores a las demás empresas analizadas. 2. Margen de utilidad bruta INDICADORES FINANCIEROS ORGANIZACIÓN MUAFIDA=(UAFIDA / VN)*100 WAL-MART 85,110 / 375,279 =.2267 = 22.67% 94,597 / 413,792 =.2286 =22.86% MUAFIDA= margen bruto (margen de utilidad antes de financiamientos, impuestos, depreciación y amortización) UAFIDA= utilidad bruta (utilidad antes de financiamiento, impuestos, depreciación y amortización). VN= ventas netas CHEDRAUI 11,325 / 57,496 =.1969 = 19.69% 20,422 / 94,390 SORIANA =.2163 = 21.63% 12,586 / 63,944 =.1968 =19.68% 21,559 / 102,605 =.2100 =21% Tabla 3.13 Comparativo de Margen de Utilidad Bruta 70

77 23.00% 22.50% 22.00% 21.50% 21.00% 20.50% 20.00% 19.50% 19.00% 18.50% 18.00% Wal-Mart Chedraui Soriana % 19.69% 21.63% % 19.68% 21% Gráfica Margen de Utilidad Bruta Interpretación de la razón de margen de utilidad bruta Esta razón nos muestra la proporción en porcentaje de la utilidad bruta con respecto a las ventas netas, nos muestra también que tan eficiente es la política de compra de la compañía, con el propósito de obtener una utilidad bruta mayor. Con respecto al margen bruto podemos señalar que la empresa Wal-Mart tiene el mayor margen bruto de las otras empresas. Por los dos años analizados el margen bruto a 2012 de Wal-Mart fue 22.86% a lo que quiere decir que nuestra utilidad bruta obtuvo un margen de del 22.86% esto nos lleva a considerar que Wal-Mart negocia las mejores condiciones de precio con sus proveedores. La empresa con menor margen bruto es Chedraui. 71

78 3. Margen de utilidad neta INDICADORES FINANCIEROS ORGANIZACIÓN MUN=(UN / VN)*100 WAL-MART 22,085/ 375,279 =0.058 = 5.8 % 23,269 / 413,792 = = 5.6% CHEDRAUI 1,562 / 57,496 1,545 / 63,944 = = MUN=margen de 2.7% = 2.4% utilidad neta UN= utilidad neta SORIANA 3,217/ 94,391 3,557 / 102,605 VN= ventas netas = = = 3.40% 3.46% Tabla 3.14 Comparativo de Margen de Utilidad Neta 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% Wal-Mart Chedraui Soriana % 2.70% 3.40% % 2.40% 3.46% Gráfica Margen de Utilidad Neta 72

79 Interpretación de la razón de margen de utilidad neta Como se mencionó anteriormente indica lo rentable que son las ventas de una empresa después de deducir todos los gastos incluyendo impuestos e intereses además indicara el ingreso por cada peso de venta que obtuvo la empresa. En el caso de Wal-Mart su margen de utilidad neta o margen neto para el ejercicio 2011 y 2012 es el más alto de la industria; para la empresa en el ejercicio 2012 las utilidades netas representaron el 5.6% de las ventas netas de ese periodo, por otra parte la empresa que ha mostrado el menor margen neto fue Chedraui con un margen neto del 2.4% La única empresa que tiene un margen aceptable es Wal-Mart en 2011 y El margen de rentabilidad debe ser superior al CETES. El promedio de CETES de 2012 es de %, el de 2011 es de % 4. Utilidad por acción INDICADORES FINANCIEROS ORGANIZACIÓN UPA= UA / AP UPA= utilidad por acción UA= utilidad atribuible AP=acciones ponderadas WAL-MART 22,084,684,000 17,747,092,546 = 1.24 CHEDRAUI 1,620,471, ,917,211 = ,268,663,000 17,721,594,867 = ,437,924, ,917,211 = 1.49 SORIANA 3,209,158,000 1,800,000,000 = ,534,601,000 1,800,000,000 = 1.96 Tabla 3.15 Comparativo de Utilidad por Acción 73

80 Wal-Mart Chedraui Soriana Gráfica Utilidad por Acción Interpretación de la razón de utilidad por acción Como se mencionó anteriormente esta razón sirve para medir la eficacia de la administración y entregar a los asociados, herramientas para sus decisiones de aumentar la participación o no realizarla. Mide la parte proporcional de la utilidad neta por cada acción común en circulación Wal-Mart aumento su utilidad por acción de 1.24 a 1.31 y Soriana de 1.78 a 1.96 mientras que Chedraui disminuyo su utilidad por acción de 1.68 a

81 5. Crecimiento en ventas INDICADORES FINANCIEROS ORGANIZACIÓN CeV=VNPAc-VNPAn VNPAn WAL-MART 375, ,511/ 334,511 = % 413, ,279/ 375,279 = % CeV= crecimiento en ventas VNPAc = ventas del periodo actual VNPAn = ventas del periodo anterior CHEDRAUI 57,496 57,487/ 57,487 = % 94,391 93,700 / 93,700 SORIANA = % 63,944-57,496/ 57,496 = % 102,605-94,391 / 94,391 = % Tabla 3.16 Comparativo de Crecimiento en Ventas 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Wal-Mart Chedraui Soriana % 0.10% 7% % 11% 8% Gráfica 3.14 Crecimiento en Ventas 75

82 Interpretación de la razón de crecimiento en ventas Como se mencionó anteriormente esta razón indica que tan productiva ha sido la empresa de un periodo a otro. Chedraui tuvo un crecimiento más alto en comparación con las otras dos empresas en el ejercicio 2012, un aspecto importante a mencionar es que en el ejercicio 2011 obtuvo el menor índice y para el 2012 crecieron sus ventas de 0.01% a 11% La empresa Wal-Mart a pesar de que disminuyo su crecimiento del periodo 2011 a 2012, de 12% a 10% sus ventas sigue estando estable y productiva. En el caso de Soriana aumento ligeramente sus ventas. Un punto importante de mencionar es que el crecimiento nominal en ventas es un indicador nominal, se debe disminuir la inflación del periodo para obtener un dato más fidedigno. 6. Gastos (en sus diferentes tipos) a ventas INDICADORES FINANCIEROS ORGANIZACIÓN Gav= (Gn / VN)*100 Gav = gastos (en sus diferentes tipos) a ventas Gn= gastos generales VN= ventas netas (55,575 / 375,279)*100 WAL-MART =.148 =14.8% CHEDRAUI (8,515 / 57,496)*100 =.1480 =14.80% (61,926 /413,792)*100 =.1499 =14.99% (9,626/ 63,944)*100 =.1503 =15.03% SORIANA (15,198/ 94,391)*100 =.1610 =16.10% (16,142 / 102,605)*100 =.1573 =15.73% Tabla 3.17 Comparativo de Gastos a Ventas 76

83 16.20% 16.00% 15.80% 15.60% 15.40% 15.20% 15.00% 14.80% 14.60% 14.40% 14.20% 14.00% Wal-Mart Chedraui Soriana % 14.80% 16.10% % 15.03% 15.73% Gráfica 3.15 Gastos a Ventas Interpretación de razón de gastos a ventas A través de esta fórmula estamos observando que los gastos a ventas o gastos de operación en Wal-Mart representan el 14.99% de las ventas netas en el ejercicio 2012, la segunda empresa que obtuvo un menor gasto de operación fue Grupo Chedraui con el 15.03% respecta a las ventas netas. Cabe recordar que a menor gasto de operación nuestra utilidad operativa se va a incrementar por tal motivo es de suma importancia el seguimiento y administración de los gastos operativos. 7. Contribución marginal INDICADORES FINANCIEROS ORGANIZACIÓN CM= (VN CV) *100 VN WAL-MART 375, ,740 /375,279 =.2172 =21.72% 413, ,454 / 413,792 =.2183 =21.83% 77

84 INDICADORES FINANCIEROS ORGANIZACIÓN CM= contribución marginal VN= ventas netas CV= costo de ventas CHEDRAUI 57,496 46,171/ 57,496 =.1969 =19.69% SORIANA 94,391 75,774 / 94,391 =.1972 =19.72% 63,944 51,359/ 63,944 = % 102,605 83,059/ 102,605 =.1905 =19.05% Tabla 3.18 Comparativo de Contribución Marginal 22.00% 21.50% 21.00% 20.50% 20.00% 19.50% 19.00% 18.50% 18.00% 17.50% Wal-Mart Chedraui Soriana % 19.69% 19.72% % 19.68% 19.05% Gráfica 3.16 Contribución Marginal 78

85 Interpretación de la razón de contribución marginal La contribución marginal también denominado margen bruto, nos indica la proporción o el porcentaje de la utilidad bruta con respecta a las ventas netas. La empresa que presento la contribución marginal más alta del mercado para el ejercicio 2012 fue Grupo Wal-Mart con 21.83% seguida de Grupo Chedraui con el 16.68% y por ultimo Soriana con un 19.05%. Razones de retorno sobre la inversión 1. Retorno de activos INDICADORES FINANCIEROS ORGANIZACIÓN RdA=(UN / AT)*100 WALMART 22,085/ 219,221 =.1007 =10.07% 23,269 / 222,286 =.1046 =10.46% RdA= retorno de activos UN= utilidad neta AT= activos totales CHEDRAUI 1,562/ 40,645 =.0384 =3.84% 3,217 / 73,828 SORIANA =.0435 =4.35% 1,545 / 43,390 =.0356 =3.56% 3,557/ 74,377 =.0478 =4.78% Tabla 3.19 Comparativo de Retorno de Activos 79

86 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% Wal-Mart Chedraui Soriana % 3.84% 4.35% % 3.56% 4.78% Gráfica 3.17 Retorno de Activos Interpretación de la razón de retorno de activos Nos indica la proporción o porcentaje de la utilidad neta con respecto a los activos totales. Otra forma de interpretación es como los activos totales impulsan a la rentabilidad o utilidad neta de la empresa. La razón de retorno de activos más alta del mercado nuevamente fue Wal-Mart con 10.46%, en segundo lugar se encuentra Soriana con el 4.78%y en tercer lugar Grupo Chedraui con el 3.56%. Quiere decir que Grupo Chedraui pese a su inversión total de activos no se están usando de la forma más eficiente dado que presenta la utilidad neta más baja (proporcionalmente) del mercado. 2. Retorno de capital contribuido INDICADORES FINANCIEROS ORGANIZACIÓN RdCC=(UN / CCo)*100 WALMART 22,085 / 45,966 = =48.04% 23,269/ 45,960 = =50.62% 80

87 INDICADORES FINANCIEROS ORGANIZACIÓN RdCC= retorno de capital contribuido UN= utilidad neta CCo= capital contribuido. CHEDRAUI 1,562/ 252 = =619.84% SORIANA 3,217 / 1,253 = % 1,545 / 252 = =613.09% 3,557 / 1,253 = =283.87% Tabla 3.20 Comparativo de Retorno de Capital Contribuido % % % % % % % 0.00% Wal-Mart Chedraui Soriana % % % % % % Gráfica 3.18 Retorno de Capital Contribuido Interpretación de la razón de retorno de capital contribuido Esta razón nos indica la proporción de la utilidad neta con respecto al capital social. 81