Y el crédito para la pyme?

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1 a fondo Y el crédito para la pyme? Las pymes, verdadero corazón del sistema productivo en nuestro país, sufren una intensa restricción del crédito bancario. Una realidad agudizada por la desventaja competitiva que representa para la empresa española pagar un tipo de interés superior a la media de la zona euro por el mismo préstamo. Ante este preocupante panorama, caracterizado además por una fuerte dependencia de la financiación bancaria, los expertos recomiendan recurrir a herramientas de financiación alternativa. 12 Hace ya tiempo que el grifo del crédito a las pymes en España anda taponado. Esta situación adquiere suma importancia al reparar en los datos proporcionados por el Ministerio de Empleo y Seguridad Social sobre las empresas inscritas en la Seguridad Social en marzo de este año: el 99,64% son pymes. Ese universo de la pyme está formado por microempresas (de 1 a 9 asalariados), pequeñas empresas (de 10 a 49 asalariados) y medianas empresas (de 50 a 249 asalariados). Las microempresas suponen el 87,83% de las pymes, mientras que las pequeñas y las medianas empresas el 10,39% y el 1,78%, respectivamente. En este atomizado paisaje, la gran empresa parece ser la rara avis en cuanto a número al representar tan solo el 0,36 del total de las empresas en España. Las cosas cambian si se analizan las cifras de trabajadores, ya que las grandes compañías dan empleo al 41,64% de los asalariados. Impuntuales en los pagos En un momento en que escasea el dinero en el circuito financiero, el uso de la prolongación de los plazos de pago y las prórrogas en el abono de las facturas como sustitutos del crédito bancario son frecuentemente socorridos. No es de extrañar, por ende, que la morosidad sea otro de los males que actualmente aquejan a las empresas. Según la Plataforma Multisectorial contra la Morosidad (PMcM), impulsora de la Ley 15/2010 de Lucha contra la Morosidad en las Operaciones Comerciales, el plazo medio de pago a proveedores disminuyó en el 2012 en España un 13% por parte de las Administraciones Públicas y un 5% por el sector privado. Pero esta mejora se perfiló todavía insuficiente, ya que estas cifras distaron mucho de los plazos permitidos para ese año por la ley, asevera su presidente, Antoni Cañete. Concretamente, la Administración tardó en pagar a sus proveedores en el pasado ejercicio una media de 141 días, casi cuatro veces más que los 40 días que marcaba la ley. Por su parte, el plazo medio de pago en el sector privado fue de 93 días frente al término legal de 75. Las medidas aprobadas recientemente por el Gobierno español dirigidas a combatir la morosidad, vía real decreto ley, consisten en establecer un plazo de pago de 30 días para todas las operaciones comerciales privadas, ampliable a 60 en caso de pacto entre las partes, así como una mayor penalización de la mora. No hay que olvidar que los países del sur de Europa son los que presentan más problemas en el cumplimiento de los plazos de pago. Los países nórdicos, por el contrario, registran los mejores comportamientos de pago. La PMcM insta a que la lucha contra la morosidad se tome como un proyecto de competitividad del país. Los plazos de pago dilatados, habituales en España, generan importantes costes financieros que reducen la competitividad de las empresas, y les obligan a tener una mayor capacidad financiera. Incluso son la principal causa del cierre de empresas. Desde que se inició la crisis, esta entidad estima que de las empresas que han desaparecido ( pymes y autónomos), un tercio ha sido debido a la morosidad. Según Joan B. Casas, decano del Colegio de Economistas de Cataluña, si se cumpliera la ley de morosidad, se podría ahorrar un 25% del volumen de necesidades financieras de circulante en las pymes.

2 EMPRESAS EN ESPAÑA PYMES (99,64% del total de empresas) TOTAL EMPRESAS Microempresas (1-9 asalariados) Pequeñas empresas (10-49 asalariados) Medianas empresas ( asalariados) Grandes empresas (250 o más asalariados) Empresas inscritas en la Seguridad Social. Marzo 2013 Fuente: Ministerio de Empleo y Seguridad Social TRABAJADORES EN ESPAÑA TRABAJADORES EN PYMES (58,36% del total de trabajadores) TOTAL TRABAJADORES Microempresas (1-9 asalariados) Pequeñas empresas (10-49 asalariados) Medianas empresas ( asalariados) Grandes empresas (250 o más asalariados) Trabajadores inscritos en la Seguridad Social. Marzo 2013 Fuente: Ministerio de Empleo y Seguridad Social El caso de las empresas de FELAC La gran mayoría de las empresas integradas en la Federación Española de Asociaciones de Fabricantes de Maquinaria para Hostelería, Colectividades e Industrias Afines (FELAC) son pymes, las más perjudicadas en tiempos de crisis económicas en el acceso al crédito bancario. Un problema que, como advierte su presidente Jordi Roure, se agrava dadas las limitaciones que también condicionan a los clientes de estas empresas a obtener la financiación necesaria para afrontar inversiones. Para Roure, las dificultades que encuentran los fabricantes españoles del sector a la hora de solicitar financiación a los bancos tienen consecuencias inmediatas: Por un lado, las empresas se ven obligadas a renunciar al crecimiento que habían previsto y, por otro y como primer paso, a demorar los pagos a sus proveedores, lo que inicia una cadena de aplazamientos de pago e impagos. El resultado: la exigencia por parte de las entidades financieras de una mayor solvencia crediticia a las empresas que demandan financiación. 13 A favor del rescate a la pyme La federación empresarial se suma a la petición del rescate a la pyme que vienen demandando otras patronales. Lo ideal sería un rescate de la Unión Europea directo a las pymes porque si se hiciese a través del sector bancario no iba a suponer un cambio sustancial, ya que continuarían los actuales problemas de acceso al crédito y la contracción del consumo, asegura el presidente de FELAC.

3 a fondo Fábrica Nacional de Moneda y Timbre Fabricación de billetes 14 El porqué de la sequía crediticia Jordi Malapeira, miembro de la Comisión de Economía Financiera del Colegio de Economistas de Cataluña, atribuye al carácter procíclico de la financiación bancaria que la hace aumentar durante los períodos de expansión económica y disminuir en las recesiones el empeoramiento de su situación en un entorno tan grave como el actual. Desde el inicio de la crisis del 2007, los bancos han tenido que hacer frente a sus propias necesidades y urgencias, lo que está provocando la sustracción de liquidez del sistema. Solamente a finales del año pasado se ha vuelto a abrir algo la financiación mayorista internacional para algunas entidades, afirma. Las razones que han originado el estrangulamiento del crédito a las pymes son varias. Desde el punto de vista de Jordi Malapeira, una es el excesivo endeudamiento de las entidades, que ahora no pueden recurrir a los mercados de financiación mayorista a excepción del Banco Central Europeo. Otra es, señala, la prácticamente inexistente liquidez en el mercado interbancario más allá del día a día, un plazo absolutamente inadecuado para una correcta financiación empresarial. El economista apunta otros motivos no menos influyentes: la reestructuración del sector financiero, especialmente de las cajas de ahorro; los acuerdos de Basilea III, que obligan a unos ratios de capital más elevados, y la morosidad en las entidades financieras, que exige mayores dotaciones con el consiguiente descenso de los recursos invertibles. A estas circunstancias se añaden las dificultades que las pymes están sufriendo para sobrevivir en un momento con un menor nivel de actividad y ventas a la baja, así como la falta de confianza general en el modelo productivo y el sistema y no solo el financiero. Para que se abra el grifo tiene que volver la confianza. También deberían tomarse medidas político-coercitivas que, hasta cierto punto y salvada la solvencia y capacidad de reembolso que es norma que la banca exija, obliguen a las entidades, especialmente a las que han tenido ayudas Debería obligarse a las entidades bancarias receptoras de ayudas públicas a invertir en la pyme públicas, a invertir y crecer en el sector productivo y sobre todo en las pymes, declara Jordi Malapeira. La dependencia de la financiación bancaria Hasta el inicio de la crisis en el 2007, la financiación bancaria era de fácil acceso y formaba parte de la cultura empresarial. Todo el mundo daba por supuesto que quien daba financiación eran las entidades financieras. El economista Jordi Malapeira explica que en el segmento de las pymes las necesidades de financiación se cubrían con una póliza de crédito que servía para todo: necesidades a corto y a medio, circulante, inversión, imprevistos, desfases, etcétera. El descuento de papel comercial, desconocido en muchos países de nuestro entorno, era otro modo de financiación que formaba parte del ADN financiero de las empresas, revela. Pero la crisis cambia el paradigma de la financiación: la liquidez se esfuma; las relaciones personales con el director de la oficina bancaria sirven de poco; los criterios de concesión se endurecen, pasando a ser anónimos, y el rigor en el análisis obliga a que las empresas deban plantearse cuestiones que anteriormente pesaban menos, desde las características del negocio hasta su estrategia y cumplimiento de objetivos y presupuestos. La dependencia que tienen las pymes españolas de la financiación bancaria se debe, tanto a la cultura empresarial y financiera como a la estructura productiva. En general, carecen de dimensión, capitalización y cultura financiera, asegura Malapeira. El catedrático de Análisis Económico de la Universidad de Valencia Joaquín Maudos es autor del artículo Las restricciones financieras de las pymes españolas: la

4 importancia del crédito bancario, publicado en los Cuadernos de información económica de la Fundación de las Cajas de Ahorros (FUNCAS). Según sus palabras, dado que en España predominan las empresas de tamaño reducido, la financiación bancaria adquiere gran importancia como una de las principales vías de financiación, junto a la financiación propia y al crédito comercial aplazamiento en el pago que las empresas conceden a sus clientes en una transacción comercial de compra-venta. Esas empresas son, por tanto, más vulnerables al endurecimiento de las condiciones en el acceso a la financiación bancaria, tanto en términos de cantidad como de precio, manifiesta. En la Unión Europea en su conjunto, las necesidades de financiación son satisfechas por la banca en un 65%, mientras que en España esa cobertura alcanza el 80%. En cambio, en Estados Unidos, dejando de lado que sus pymes son más grandes que las españolas, la financiación bancaria no es superior al 30%. España se ha convertido en uno de los países del mundo que más trabas impone para acceder al crédito. El Informe de Competitividad Global , publicado por el Foro Económico Mundial, lo ha desplazado al puesto 122 de una lista formada por 144 países que evalúa la facilidad de las empresas para obtener préstamos, una posición por debajo del anterior estudio que situaba a nuestro país en el puesto 99. Según los últimos datos facilitados por el Banco de España, el coste para una empresa de un préstamo bancario de hasta un millón de euros en España fue del 5,17% en febrero de este año. Se trata del mayor coste de Fábrica Nacional de Moneda y Timbre Postetas de billetes La financiación bancaria representa el 80% en España, el 65% en la UE y el 30% en EE.UU. financiación bancaria en la zona euro tras Chipre (7,03%), Grecia (6,66%) y Portugal (6,60%), siendo la media de la zona euro el 3,83%. Por el mismo préstamo, una empresa belga pagaría un tipo de interés del 1,99%, una francesa el 2,16% y una alemana el 2,92%, lo que pone sobre la mesa desventajas competitivas para las empresas españolas. La solución para la pyme ante el difícil acceso al crédito bancario Según el economista Jordi Malapeira, las pymes tienen que adaptarse al nuevo paradigma que rige actualmente las relaciones entre las empresas y las instituciones financieras, marcadas por el aumento de las exigencias para acceder a la financiación y por la reducción significativa en los importes finales otorgados. Por ello, deben profesionalizar la búsqueda de financiación, de manera interna o externa en función de su dimensión, pero siempre con el apoyo de un economista asesor financiero que ha de encargarse de: Analizar las necesidades de financiación en consonancia con el proyecto empresarial para estructurar el endeudamiento de forma adecuada. 15 Definir el nivel de capitalización mínimo necesario y el porcentaje de financiación ajena que sea acorde al proyecto empresarial, valorando sus riesgos y oportunidades. Ver la posibilidad de utilización de productos ya existentes, pero aún poco empleados. El uso del factoring para clientes importantes es un ejemplo. Acudir a los sistemas públicos de financiación, como el Instituto de Crédito Oficial (ICO). Empezar a considerar como necesarios los sistemas alternativos de financiación pública y privada, aunque por desgracia muy incipientes: préstamos participativos, capital riesgo, Sociedades de Garantía Recíproca y business angels, así como el Mercado Alternativo Bursátil (MAB) y family offices para proyectos más consolidados.

5 a fondo 16 España tiene el mayor coste de financiación bancaria en la zona euro tras Chipre, Grecia y Portugal El precio de los créditos Tipos de interés para nuevos créditos a empresas. Préstamos hasta 1 millón de euros a tipo flexible y hasta 1 año de fijación del tipo inicial. 1. Bélgica 1,99% 2. Luxemburgo 2,09% 3. Francia 2,16% 4. Austria 2,22% 5. Finlandia 2,86% 6. Países Bajos 2,89% 7. Alemania 2,92% 8. Estonia 3,33% 9. Eslovaquia 3,67% 10. Irlanda 4,26% 11. Italia 4,35% 12. Malta 4,72% 13. España 5,17% 14. Eslovenia 5,76% 15. Portugal 6,60% 16. Grecia 6,66% 17. Chipre 7,03% MEDIA ZONA EURO 3,83% Fuente: Banco de España Febrero 2013 Los instrumentos de financiación PRODUCTOS DE FINANCIACIÓN PARA OPERATIVA NACIONAL Póliza de crédito. Préstamo. Descuento comercial. Factoring. Leasing. Renting. Confirming. Tarjetas financieras. PRODUCTOS DE FINANCIACIÓN PARA OPERATIVA INTERNACIONAL Línea de financiación de importaciones. Línea de financiación de exportaciones. Remesas documentarias de importaciones y exportaciones. Créditos documentarios de importación y exportación. Confirming internacional. Factoring internacional. FINANCIACIÓN PÚBLICA a) Ayudas (subvenciones directas e indirectas). b) Financiación. Organismos autonómicos. Organismos nacionales: Instituto de Crédito Oficial (ICO), Empresa Nacional de Innovación, S.A. (ENISA), Compañía Española de Financiación del Desarrollo, S.A. (COFIDES), Centro para el Desarrollo Tecnológico Industrial (CDTI) y Audiovisual, SGR. Organismos europeos: Banco Europeo de Inversiones (BEI). c) Participación en el capital de las empresas. Organismos autonómicos. Organismos nacionales: AXIS Participaciones Empresariales SGECR, S.A. y Compañía Española de Financiación del Desarrollo, S.A. (COFIDES). Organismos europeos: Fondo Europeo de Inversiones (FEI). Sede del Instituto de Crédito Oficial en Madrid FINANCIACIÓN ALTERNATIVA Mercado Alternativo Bursátil (MAB). Préstamo participativo. Capital riesgo. Business angels. Family office. Cuentas en participación. Empréstitos. Lease-back y rent-back. Fuente: documento técnico Pymes y financiación: necesidades y alternativas, elaborado por el Colegio de Economistas de Cataluña.

6 La opción de la financiación alternativa Para Javier López Somoza y Arturo Rojas, autores del artículo Alternativas a la financiación de la pyme, publicado en los Cuadernos de información económica de FUNCAS, el problema de la financiación de las pymes reside en que su nivel de endeudamiento es, en general, muy elevado y concentrado en financiación bancaria a corto plazo. Advierten que una estructura financiera saneada ha de implicar un mayor equilibrio entre las diferentes alternativas: primero, entre los recursos propios y ajenos y, después, mediante una diversificación de los instrumentos de financiación externa. El informe Pymes y financiación: necesidades y alternativas, elaborado por el Colegio de Economistas de Cataluña, expone algunas de las líneas de financiación alternativa. Esas son el Mercado Alternativo Bursátil (MAB), los préstamos participativos, el capital riesgo, los business angels, el family office, las cuentas en participación, los empréstitos, y el lease-back y rent-back. Mercado Alternativo Bursátil El MAB es un mercado de valores dedicado a la financiación de empresas con proyectos de expansión, para lo cual necesitan mejorar la estructura de su capital. Esta bolsa diseñada para las pymes está promovida por Bolsas y Mercados Españoles, y supervisada por la Comisión Una estructura financiera saneada implica una diversificación de los instrumentos de financiación ajena Nacional del Mercado de Valores. Entre sus ventajas destaca la visibilidad y la buena imagen que logra la empresa cotizante. Préstamo participativo Este instrumento financiero que proporciona recursos a largo plazo se incorpora a los fondos propios de la compañía sin generarle deuda. Constituye una modalidad de ayuda adecuada para reforzar la estructura financiera de las empresas, ya que evita la cesión de la propiedad y, por tanto, la entrada de nuevos socios. Aunque la empresa prestataria no ha de aportar garantías ni avales, debe demostrar la viabilidad del proyecto y presentar un plan de negocio. Por su parte, la entidad prestamista recibe un interés variable en función de la evolución del negocio, y puede llegar a pactar un interés fijo.

7 a fondo Las soluciones del Gobierno para reactivar la financiación empresarial Incluidas dentro del Plan Nacional de Reformas, las últimas medidas aprobadas por el Gobierno para restaurar la normalidad del crédito son las siguientes: 1) Facilitar el acceso a la financiación bancaria: Firma de un convenio con la Asociación Española de Banca (AEB) y la Confederación Española de Cajas de Ahorros (CECA) para poner a disposición de las pymes españolas millones de euros adicionales en créditos. Refuerzo de las líneas ICO, con una dotación para el 2013 de millones de euros, y desarrollo de nuevas fórmulas de financiación con apoyo de instituciones financieras internacionales (Banco Europeo de Inversiones y Banco de Desarrollo de América Latina). Perfeccionamiento del marco regulatorio de las cédulas de internacionalización y creación de los bonos de internacionalización. 2) Impulsar el capital riesgo y los business angels: Puesta en marcha de FOND-ICO Global (Fondo de Fondos de Capital Riesgo) para que realice las primeras inversiones en el segundo semestre del Creación de la Red Nacional de Incubadoras de Empresas. Mejora del marco regulatorio de las entidades de capital riesgo y sus sociedades gestoras. Nueva orden para reforzar las redes de business angels e impulsar su creación en las zonas de menor implantación. Incentivos fiscales para las inversiones de business angels. 3) Favorecer el acceso a los mercados de capitales: Creación del Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF). Simplificación de los trámites para emisiones en el MARF y nueva línea ENISA (Empresa Nacional de Innovación, S.A.) para financiar los costes de emisión. Ley Ascensor para posibilitar el tránsito de empresas entre la Bolsa y el Mercado Alternativo. 4) Mejorar la regulación de los acuerdos de refinanciación. 18 Capital riesgo Especializada en la inversión de capitales en pymes, una sociedad de capital riesgo se convierte en socio del negocio y participa de forma activa en las decisiones estratégicas y el seguimiento de la actividad. Sin vocación de permanencia ilimitada, su objetivo es la obtención, en el momento de la desinversión, de plusvalías elevadas como retribución del riesgo que asume. Existen sociedades de capital riesgo que centran su actividad en las primeras etapas de una empresa (venture capital) y otras que invierten en empresas ya consolidadas (capital inversión o private equity). Business angels Los ángeles inversores son personas de perfil empresarial que impulsan proyectos con potencial de crecimiento, aportando capital y valor añadido. Acostumbran a invertir entre y euros, cantidades más reducidas que las habituales de las sociedades de capital riesgo. Sus decisiones de inversión pueden responder no solo a criterios de rentabilidad, y muchas veces apuestan por sectores en los que tienen amplios conocimientos. Los business angels se estructuran en redes con la intención de facilitar el encuentro entre los emprendedores e inversores. Family office Bajo esta denominación se agrupan compañías privadas que manejan fondos de un grupo familiar con recursos elevados para optimizar la rentabilidad del patrimonio de la familia. Las inversiones diversificadas son su predilección. Cuentas en participación Esta opción de financiación se basa en la captación de fondos de diferentes inversores por parte de una empresa. Los inversores comparten los resultados del negocio, ya sean buenos o malos, en la proporción establecida con anterioridad. Empréstitos En ocasiones las grandes empresas acuden directamente al mercado porque necesitan fondos de cuantía elevada. El importe de la financiación que precisa la empresa se divide en un gran número de pequeñas partes iguales (títulos), colocados entre multitud de inversores. Esos títulos pueden ser obligaciones, bonos, cédulas o pagarés en función de sus características. Sus compradores tienen derecho al cobro de un interés y a la devolución del valor total en las condiciones y plazos acordados. Lease-back y rent-back Ambas fórmulas de financiación consisten en transferir la propiedad de activos de una empresa a cambio de recibir la cantidad estipulada por la cesión. La continuidad del uso de los activos queda garantizada mediante un contrato de leasing con opción a compra o renting solo alquiler, en el que se pactan las cuotas mensuales. El lease-back suele destinarse a inversiones inmobiliarias dentro de la empresa como naves industriales u oficinas, y el rent-back para equipos tecnológicos y vehículos.

8 Una alternativa real? Consultados sobre qué instrumentos de financiación alternativa pueden ser verdaderamente viables para la pyme española, Javier López Somoza y Arturo Rojas responden que no es sencillo. Lo argumentan presagiando lo difícil que puede ser que una pyme por sí sola solucione el problema de la financiación con alternativas inusuales, puesto que el acceso a estos instrumentos de financiación más sofisticados supone un coste elevado propio de grandes volúmenes. La clave está en la unión, de tipo sectorial o geográfica, para poder generar el volumen necesario que permita distribuir los gastos que conllevan productos no tradicionales, e incluso diluir riesgos para los inversores, determinan. En el caso concreto del perfil medio de una empresa miembro del colectivo de FELAC una pyme de 50 trabajadores que factura unos 10 millones de euros, estos expertos consideran que una empresa de ese tamaño, con un plan riguroso y solvente para multiplicarlo a medio plazo a través de estrategias de innovación e internacionalización, tiene en el Mercado Alternativo Bursátil (MAB) una posibilidad de reforzar su estructura de capital. Este mercado alternativo, que posee unos cuantos homólogos en el mundo que han proliferado en los últimos años, tiene dos precedentes: el Alternative Investment Market (AIM) del Reino Unido, donde cotizan sociedades, y el Alternext, con sede en París, que tiene listadas a 184 empresas. Estas cifras se alejan de las ofrecidas por el mercado alternativo español, que, desde su entrada en funcionamiento en el 2009 ha atraído a 22 compañías. No obstante, hay que tener en cuenta que sus antecesores le llevan ventaja porque el británico empezó a operar en 1995 y el francés lo hizo Las pymes tienen en el MAB la posibilidad de reforzar su capital diez años después. Javier López Somoza y Arturo Rojas lamentan el lento desarrollo del mercado bursátil alternativo para pymes. En Estados Unidos, por ejemplo, un mercado mucho menos bancarizado que España en la financiación a empresas, la salida a bolsa es una opción factible para las pymes, atestiguan. Para Jordi Roure, el principal freno a esta plataforma bursátil que trata de despegar es el de las pequeñas y medianas empresas, que en principio no se plantean su salida a bolsa porque tradicionalmente han recurrido a la financiación a través de la banca. Mientras tanto y a pesar de que el Gobierno ha aprobado últimamente medidas encaminadas a fomentar la financiación empresarial, tanto a través de este mercado alternativo como del bancario, las pymes esperan con impaciencia que el crédito vuelva a fluir.. Retoque manual del troquel en el proceso de acuñación de las monedas isi Contract, un ejemplo de capital riesgo Bajo un contexto de problema de sucesión de los antiguos accionistas de Industrias San Isidro, la firma de capital riesgo UP Capital, junto con Infema, adquiere en el 2010 el 100% de la empresa navarra, que operará a partir de entonces con el nombre comercial de isi Contract. Como consecuencia, el fabricante de equipamiento y mobiliario para hostelería isi Contract realiza un cambio de estrategia empresarial e imagen con una clara apuesta por la personalización para ofrecer a cualquier establecimiento la posibilidad de diferenciarse del resto. Para Luis Unceta, socio fundador de UP Capital y director general de isi Contract, el objetivo de la inversión ha sido desarrollar las capacidades productivas de la empresa, así como orientarla hacia el diseño, la competitividad y ampliación de la gama. Su plan estratégico internacional de 2013 a 2015 prevé un crecimiento del 10% de las exportaciones y la expansión por los mercados de Estados Unidos, Canadá, Latinoamérica y Oriente Próximo. Mobiliario de isi Contract Fábrica Nacional de Moneda y Timbre 19

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