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1 Unidad Trabajo: Índice: Introducción. 1. LA FINANCIACIÓN Fuentes de financiación Costes financieros Comparar fuentes financiación Las fuentes apropiadas. 2. PRODUCTOS BANCARIOS. 3. OTRAS FUENTES FINANCIERAS.

2 Introducción. Una vez elaborada la lista de inversiones necesarias y determinando su coste, es el momento de buscar financiación para esas inversiones. 1. LA FINANCIACIÓN. La empresa, para desarrollar sus actividades, necesita disponer de maquinaria, mobiliario, vehículos,... Para conseguirlos y/o mantenerlos en buen estado ha de invertir recursos económicos y, por supuesto, disponer de fondos económicos. La búsqueda y obtención del dinero necesario para realizar las inversiones previstas es lo que se denomina financiación. La obtención de dinero en un momento dado y devolverlo en otro momento posterior implica el pago de unos intereses, por lo que en la financiación no sólo hay que buscar fuentes financieras sino que, además, supongan el menor coste posible. Cómo trabaja el financiero? Así, el administrador financiero debe: 1. Conocer distintas fuentes de financiación. 2. Calcular sus costes : intereses, comisiones y otros gastos administrativos implícitos. 3. Comparar y valorar sus condiciones : tipo de interés, tiempo para su devolución, etc. 1 10

3 4. Decidir las fuentes apropiadas. Visto así, la función financiera trata de buscar las fuentes de financiación más óptimas para realizar su inversión Fuentes de financiación. Las fuentes de financiación se caracterizan por varios criterios: Procedencia de los fondos. Propiedad de los fondos. Plazo de vencimiento o exigencia. Según la Procedencia y propiedad : Internas: son fondos generados por la propia empresa y no está obligada a devolver: capital, reservas, amortización. Externas: proporciona fondos provenientes del exterior, socios, personas ajenas, etc.; es decir, proceden de terceros y, aunque están a disposición de la empresa, está obligada a devolver transcurrido un determinado plazo de tiempo: préstamos, proveedores, suministros, etc. Según la Exigibilidad : Permanentes: se trata de recursos no exigibles o exigibles a largo plazo (vencimiento superior a 12 meses): capital, préstamos a largo plazo, etc. Exigibles: son recursos exigibles a corto o medio plazo (vencimiento inferior a 12 meses): proveedores, préstamos a corto plazo, suministros, etc. Financiación Interna Financiación Externa No exigible Largo plazo Corto plazo Capital Reservas Amortización Ayudas Subvenciones. Bonificaciones Préstamos l/p Leasing Renting Factoring Confirming Descuento Cuando es conveniente acudir a las fuentes externas? La necesidad de financiación externa surge cuando los requerimientos financieros de la actividad empresarial o las inversiones necesarias para su innovación o crecimiento no pueden cubrirse con los recursos propios o cuando debemos reservarlos para cubrir otro tipo de necesidades financieras. Ya que ésto supone que la empresa se endeuda con las 2 10

4 instituciones de crédito y contrae la obligación de devolver los fondos recibidos más los gastos asociados a los distintos productos financieros. Las aplicaciones básicas de la financiación externa se clasifican en: La financiación de inmuebles, orientada a inversiones a largo plazo y muy costosas en bienes inmuebles, locales, naves, edificios. La financiación de inmovilizado, consistente en inversiones a medio o largo plazo en los bienes de equipo necesarios para desarrollar las actividades o procesos productivos. La financiación de circulante, o necesidad de tesorería, motivada por un desfase entre la liquidez de la que dispone la empresa y el devengo de los gastos corrientes o las obligaciones a corto plazo de pago a proveedores, derivados de la actividad habitual de la empresa Costes financieros. Cómo se calcula los intereses? El cálculo de los costes financieros de un capital inicial pueden ser muy heterogéneos, dependiendo de las siguientes variables: Sistema de capitalización: capitalización simple o compuesta. Tipo de interés: %. Tiempo de devolución: n. Sistema de amortización. La existencia de comisiones y gastos asociados. La cuantía del capital prestado: Co. Para ello existen hojas de cálculo y bases de datos en las que se realizan las operaciones correspondientes. La fórmula básica de capitalización compuesta es: El problema se complica cuando el tiempo de devolución y el tipo de interés se expresan en diferentes magnitudes temporales. Ahora bien, lo importante no está en el tipo de interés de cada préstamo, como suele vender los bancos, ya que eso puede llevar a engaño, sino en la disposición de caja en cada momento que haya que devolver la cuantía necesaria hasta su total amortización. Véase más adelante la cuenta de tesorería. Hasta dónde llegar con la financiación? Cuando la empresa acude a las fuentes de financiación externas (mercado financiero) para obtener fondos está contrayendo la obligación de devolverlos mediante pagos periódicos a las entidades crediticias que se los han facilitado. La capacidad de la empresa para hacer frente a tales pagos periódicos sin comprometer ni su solvencia a corto plazo, ni por supuesto la continuidad de su actividad, como consecuencia de falta de liquidez o por pérdida de las garantías aportadas, se puede calcular por la capacidad de endeudamiento y riesgo de insolvencia. 3 10

5 Cada empresa, en base a su experiencia, a sus costes fijos, a sus necesidades de liquidez, a sus plazos de producción, facturación, cobro y pago, debe conocer su nivel de endeudamiento óptimo que le permita crecer o saldar deudas, sin comprometer su futuro. Cuánto se paga por disponer de un capital? Los costes por disponer de un capital no son sólo los intereses, sino una serie de complementos que se adhieren al coste final del producto financiero derivados de la contratación del préstamo: Comisiones y gastos asociados. Garantías o avales requeridos. De manera que, a los intereses hay que sumar este tipo de costes Comparar fuentes financiación. La empresa que acude al mercado financiero previamente debe analizar sus necesidades, conocer su capacidad máxima de endeudamiento y el plan previsto para amortizar su endeudamiento financiero en varios escenarios posibles en los que se pudiera encontrar en un futuro cercano. Partiendo de este conocimiento, le será más fácil identificar el tipo de producto que mejor se adapta a sus necesidades y, entre aquellos, decantarse por los productos financieros que le aporten los mejores resultados al precio más competitivo. Los productos financieros se caracterizan básicamente por los siguientes conceptos y en base a ellos se pueden establecer comparaciones: Tipo de interés o precio del dinero. Plazo de amortización, corto, medio o largo plazo. Comisiones y gastos asociados. Garantías o avales requeridos. Plazo entre la solicitud del producto y la obtención del mismo. Y por supuesto, los riesgos que entraña. Un ejemplo de hoja de cálculo para comparar productos financieros puede ser: 4 10

6 1.4. Las fuentes apropiadas. La financiación de la inversión de un proyecto no se tiene porqué realizar en una sola operación financiera, sino que puede estar sujeta a varias operaciones de financiación o fuentes de financiación. En cualquier caso, el financiero debe analizar las diferentes opciones de financiación atendiendo prioritariamente a: los riesgos de no devolución, las posibilidades de caja, los intereses, la T.A.E.: la Tasa Anual Equivalente es un indicador que permite comparar los productos u opciones de inversión independientemente de las condiciones particulares (riesgos). el C.E.R.: el Coste Efectivo Remanente, que representa el coste efectivo correspondiente al tiempo que nos queda para la total amortización o devolución del préstamo. En el cálculo de este concepto únicamente se tienen en cuenta los pagos que tenemos que hacer hasta el vencimiento. Y, por supuesto, elegir las fuentes más apropiadas. 5 10

7 2. PRODUCTOS BANCARIOS. Tradicionalmente, las relaciones de los empresarios con las Instituciones Financieras se han basado en la confianza y en el conocimiento personal entre el Empresario y el Director del Banco o Caja, siendo el préstamo el producto más utilizado, siempre con garantías personales. Este tipo de relaciones puede resultar útil en ocasiones, pero las necesidades financieras de las empresas para emprender planes de expansión requieren otros planteamientos más profesionales. Los productos y alternativas de financiación más recomendables para su posible utilización por parte de las pequeñas y medianas empresas pueden ser: Producto financiero Préstamo Crédito Microcréditos Leasing Renting Factoring Confirming Anticipo de factura Descuento comercial Subvención Fianza y pignoración Aplicación Financiación a medio o largo plazo inversión en inmovilizado. Financiación a corto plazo necesidades liquidez. Financiación creación empresas por colectivos desfavorecidos. Arrendamiento de inmovilizado y opción de compra final. Arrendamiento de inmovilizado incluye gastos de mantenimiento. Cesión de derechos de cobro, financiación corto plazo. Cesión de obligaciones de pago, financiación corto plazo proveedores. Financiación corto plazo de capital circulante. Financiación corto plazo capital circulante. Financiación preferente a largo plazo, incentivos, sujeto a requisitos de programas de ayudas. Garantía para financiación a corto o medio plazo. 6 10

8 Aval Garantía para financiación a medio y largo plazo. 3. OTRAS FUENTES FINANCIERAS. Una de las principales dificultades a la hora de emprender es la falta de recursos y apoyo financiero por parte de las entidades bancarias, que siguen concediendo mayor importancia a las garantías y avales que a la viabilidad del proyecto que le presenta el joven emprendedor, lo que limita en gran medida las posibilidades de creación y consolidación de muchos proyectos. Existe otras alternativas de financiación disponibles para las pymes y los empresarios que las administraciones públicas están impulsando mediante la viabilidad de proyectos, como: las Sociedades de Garantía Recíproca, las Sociedades de Capital Riesgo y los Business Angels. Entidades de financiación Entidades bancarias Inversores Razones de concesión de financiación Fuentes Garantías y avales de devolución Préstamo Viabilidad del proyecto Lending Capital semilla Star Up MBO Capital de sustitución etc. Las sociedades de garantía reciproca son sociedades mercantiles cuyo objetivo es otorgar garantías personales, por aval o por cualquier otro medio admitido en derecho distinto del seguro de caución, a favor de sus socios para las operaciones de financiación que éstos realicen en las empresas de las que son titulares. El capital riesgo consiste en una inversión a largo plazo realizada por parte de la Sociedad de Capital Riesgo, de forma temporal y con participación minoritaria, en PYMES no financieras, que no cotizan en Bolsa y que aportan grandes posibilidades de crecimiento y rentabilidad. Esta inversión la realizan compañías especializadas que únicamente aportan financiación a la empresa. El Capital Riesgo puede obtenerse tanto en forma de deuda como de participación en el capital de la empresa, siendo esta última vía la más habitual puesto que permite a la SCR participar en los beneficios futuros de la empresa. En el ámbito del capital riesgo, hay que diferenciar tres conceptos: 1. Sociedades de capital Riesgo. 2. Fondos de Capital Riesgo : Son patrimonios administrados por una sociedad gestora, con el mismo objeto que las sociedades de capital riesgo. 3. Sociedades gestoras de Entidades de Capital Riesgo : Son sociedades cuyo objeto social principal es la administración de Fondos de Capital Riesgo. Los business angels son inversores individuales, con elevados conocimientos técnicos en determinados sectores y capacidad de inversión, que aportan su capital, sus conocimientos técnicos, su capacidad de gestión y su red de contactos para impulsar el desarrollo de 7 10

9 proyectos empresariales que tienen alto potencial de crecimiento, a cambio de una rentabilidad a medio plazo. Además de los productos financieros habituales en la gestión empresarial y con presencia continuada en los mercados de financiación tradicionales, pueden encontrarse instrumentos de financiación alternativos destinados a la inversión en proyectos empresariales. Se trata de instrumentos adaptados a operaciones de inversión muy específicas o que son el resultado de la búsqueda de una mayor rentabilidad por parte de los ahorradores: P2P Lending : la filosofía de los préstamos persona a persona consiste básicamente en la posibilidad de poner en contacto personas con recursos financieros excedentes, ahorradores que tratan de rentabilizar su capital, con otras personas que necesitan financiación para sus proyectos, todo ello sin acudir a los canales habituales de inversión financiación eliminando por tanto a los intermediarios financieros y sustituyéndolos por una entidad que gestiona una página web en la que se realiza el contacto, se analiza la inversión su riesgo y su rentabilidad esperada. Los márgenes de rentabilidad del inversor se pueden incrementar y los costes de financiación se abaratan, puesto que se evita el coste de la intermediación financiera, es decir, la base del negocio bancario. P2C Lending : del préstamo persona a persona, surge el préstamo persona a compañía, en este caso, al tratarse de necesidades de financiación más elevadas, los ahorradores ponen a disposición de la gestora las cantidades que están dispuestos a invertir y ésta crea un fondo destinado a financiar los proyectos de inversión seleccionados. En España la pionera en esta modalidad de financiación es www. partizipa.com. P2P Sociales : otra variante de los préstamos P2P es el P2P social, manteniendo la filosofía del instrumento de financiación, el destino del capital es la colaboración en proyectos de inversión realizados por colectivos desfavorecidos. Capital Semilla : se trata de inversiones en las que la aportación de recursos es anterior al inicio de la actividad principal de la empresa que obtiene la financiación, en este caso se está financiando el diseño de un producto, la construcción de prototipos e incluso la realización de estudios de mercado previos al lanzamiento de un nuevo producto o servicio. Estas operaciones suelen ser realizadas por entidades gestoras de Fondos Capital Riesgo Start Up o Puesta en Marcha : financiación destinada a empresas que inician su actividad productiva y de distribución, consiste en la participación por parte de entidades de Capital Riesgo en el accionariado de empresas de reciente creación. Capital Concepto : consiste en un préstamo participativo destinado a empresas de base tecnológica, la operación se realiza a corto plazo y los recursos que obtiene la empresa se destinan a impulsar el crecimiento y desarrollo de la misma. MBO / MBI : Son operaciones de financiación realizadas por sociedades de Capital Inversión, consisten en que la entidad financiera apoya el proyecto de compra de una empresa en funcionamiento, o una participación en su accionariado, por parte de ejecutivos o directivos pertenecientes a la empresa MBI o que no tienen relación con la misma pero desean adquirirla para gestionarla MBI. 8 10

10 BIMBO : Es una operación de financiación que combina las características de las operaciones MBO y MBI, es decir, la entidad de Capital Inversión financia la adquisición de una empresa en funcionamiento por grupos de ejecutivos formados por personas que pertenecen a la empresa adquirida junto con directivos ajemos a ella. Buy & Build o Build Up : En este caso la inversión que se financia por parte de una entidad financiera es la adquisición por parte de una empresa de otras empresas competidoras, con el objetivo de crear un conglomerado empresarial. Capital de Sustitución : inversión realizada para sustituir a un grupo de accionistas de una empresa, es una operación realizada por una entidad de Capital Riesgo que o bien en nombre propio o financiando a nuevos accionistas para que tengan la posibilidad de sustituir a cargos directivos pasivos, o carentes de la formación necesaria, y reorientar la gestión de la compañía. Es una operación financiera habitual en los casos de empresas familiares en las que es necesario el relevo generacional de los altos cargos. Reportaje del programa Documentos TV: La banca ética Reportaje de Informe semanal: Microcréditos para vivir (19 nov 2011) El préstamo de una pequeña cantidad de dinero a bajo interés y sin necesidad de aval ha cambiado la vida de muchas personas en los países pobres. Hemos hablado muchas veces de microcréditos pero siempre refiriéndonos al tercer mundo. Ahora la crisis está haciendo que esta fórmula de crédito social comience a verse en España. La labor de algunas comunidades que se autofinancian prestando dinero bajo el principio de la confianza está permitiendo que algunas personas consigan montar pequeños negocios o salgan de situaciones difíciles. El problema está en que son muy escasas las entidades bancarias dispuestas a concederlos. 9 10

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