La financiación de la empresa

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1 La función financiera Funciones del área financiera de la empresa Planificación financiera Obtención de recursos financieros Estudia las necesidades futuras de capital Estudia las diversas alternativas para elegir la más interesante Control del equilibrio financiero Decisiones de inversión Estudia la conveniencia del nivel de endeudamiento Analiza los proyectos de inversión más rentables

2 Fuentes financieras: clasificación Clasificación de las fuentes financieras Según la propiedad de los recursos Según el tiempo que permanecen en la empresa Financiación propia Financiación ajena A largo plazo A corto plazo Recursos financieros que son propiedad de la empresa Capital Beneficios no distribuidos Recursos financieros que generan una deuda Capitales permanentes Según su procedencia Financiación interna Financiación externa Se genera en el interior de la empresa Provienen del exterior de la empresa

3 El capital social El capital social Refleja las aportaciones de los socios tanto en la constitución del capital inicial como en futuras ampliaciones Representa recursos financieros propios Está dividido en acciones Valor nominal (VN) Valor otorgado al título VN capital social número de acciones Valor de una acción Valor teórico o contable (VT) Valor de cotización Participación en el patrimonio neto VT capital reservas número de acciones Precio que se paga en bolsa capitalización bursátil Cotización número de acciones

4 El capital social: ampliación Efectos económicos de una ampliación de capital Las acciones antiguas pierden parte de su valor teórico Formas de compensación a los antiguos accionistas Prima de emisión Exigir a los compradores de las nuevas acciones que paguen no sólo el valor nominal de la acción, sino también la parte proporcional de las reservas. Precio de emisión = VN + prima Derecho preferente de suscripción

5 Prima de emisión Una empresa decide realizar una ampliación de capital con el fin de aumentar la capacidad productiva de su fábrica. La situación de la empresa antes de la ampliación es: Capital social , Reservas: , número de acciones: En la ampliación de capital se emiten acciones a la par. Partiendo de la información anterior. Se pide: Prima de emisión N capital social número de acciones P 0 = VT capital reservas número de acciones N Ampliación 1x4 Prima = ¼ s/ reservas = ¼ X = Pr / acc Precio de emisión = VN + prima Precio de emisión = = 70

6 El derecho preferente de suscripción Es el derecho por el que los antiguos accionistas pueden adquirir un número de acciones de una ampliación proporcional a las que posee, para compensar la pérdida de valor que experimentan sus acciones tras la ampliación. El valor del derecho de suscripción (VDS) viene dado por la diferencia entre la cotización de las acciones antes y después de la ampliación. VDS = P 0 P 2 P 0 = VE Nxcotización P 0 = VT capital reservas número de acciones P 2 = ( 1 P 0 a) ( P n) a n P 0 : Valor teórico antes de la ampliación P 1 : Precio de emisión de las nuevas acciones P 2 : Precio de la acción después de la ampliación a: Número de acciones antiguas n: Número de acciones nuevas

7 El derecho preferente de suscripción Una empresa decide realizar una ampliación de capital con el fin de aumentar la capacidad productiva de su fábrica. La situación de la empresa antes de la ampliación es: Capital social , Reservas: , número de acciones: En la ampliación de capital se emiten acciones a la par. Partiendo de la información anterior Se pide: Valor del derecho preferente de suscripción. capital social N N 20 número de acciones 4000 P 0 = VT capital reservas número de acciones P 2 = ( 1 P 0 a) ( P n) a n ( ) 4000 VT ( ) VDS = P 0 P 2 = = 10 /d

8 Financiación interna Autofinanciación de enriquecimiento Reservas Beneficios no distribuidos Autofinanciación Autofinanciación de mantenimiento Amortizaciones Provisiones

9 Autofinanciación de enriquecimiento Reservas Parte de los beneficios no distribuidos entre los socios Beneficios netos Beneficios retenidos (reservas) Beneficios repartidos (dividendos) Posibilitan inversiones de crecimiento Satisfacen a los accionistas Tipos de reservas Legales Estatutarias Especiales Voluntarias Obligatorias por ley en las sociedades anónimas Acuerdos recogidos en los estatutos Obligatorias por leyes específicas Acuerdos voluntarios de los socios

10 Autofinanciación de mantenimiento La autofinanciación de mantenimiento trata de mantener intacta la capacidad productiva de la empresa. Amortizaciones Provisiones Se calculan por el valor que va perdiendo el inmovilizado en el proceso de producción. Esa pérdida de valor se anota como un gasto que no supone un desembolso monetario. Constituyen unos fondos que permitirán a la empresa en un futuro sustituir el equipo amortizado. Hasta que llegue ese momento la empresa usa el fondo de amortización como fuente de financiación para hacer inversiones. Fondos que se reservan para cubrir riesgos o posibles pérdidas futuras. Mientras no tengan que utilizarse para cubrir el fin previsto, la empresa los puede usar para autofinanciar sus inversiones.

11 Amortización Depreciación Pérdida de valor de los bienes de la empresa como consecuencia de su uso, el paso del tiempo o el envejecimiento tecnológico Amortización Expresión económica o cuantificación de la depreciación de los bienes de la empresa Cuota de amortización Cantidad que se destina anualmente a amortizar los bienes del inmovilizado como consecuencia de su depreciación Fondo de amortización Suma acumulada de las cuotas de amortización anuales hasta un determinado momento, su función es compensar la depreciación de los bienes de la empresa

12 Métodos de amortización Criterio lineal o de cuotas fijas Se amortiza cada año la misma cantidad B = V 0 - Vr C = B / n B : Base amortizable V 0 : Coste de adquisición Vr : Valor residual N : Nº de años de vida útil C : Cuota de amortización Criterio de amortización acelerada Permite amortizar la mayor parte de los equipos en los primeros años Las cuotas de amortización disminuyen con el tiempo

13 Financiación interna Incrementa la autonomía financiera de la empresa Ventajas Mejora su solvencia al aumentar los fondos propios Autofinanciación Son recursos que no es preciso remunerar explícitamente Tiene un coste de oportunidad Inconvenientes Puede provocar conflictos entre los intereses de accionistas y directivos

14 Financiación ajena a corto plazo Recursos ajenos que la empresa tiene que devolver antes de un año. Se utilizan para financiar operaciones del ciclo de explotación. Crédito comercial de proveedores Son aplazamientos en el pago a los proveedores Se denominan créditos comerciales o de funcionamiento Crédito automático, no requiere negociación No tiene coste explícito, no se pagan intereses La garantía del proveedor está en la solvencia de la empresa compradora El plazo suele ir desde unos pocos días hasta 3 meses La empresa debe ser sería en el pago de estas deudas, pues sirven a los bancos de referencia en la concesión de créditos y préstamos Pueden tener un coste implícito

15 Financiación ajena a corto plazo Recursos ajenos que la empresa tiene que devolver antes de un año. Se utilizan para financiar operaciones del ciclo de explotación. Préstamos de duración inferior a un año Se utilizan para afrontar problemas de tesorería Préstamos y créditos bancarios Requieren negociación y devengan intereses La concesión depende de la solvencia de la empresa. Si no lo es se exige una garantía que puede ser: Personal: Un aval de otra persona Real: Un bien que garantice la deuda Diferencias Préstamo: la empresa recibe la cantidad de forma inmediata y paga intereses por todos los fondos Línea de crédito: la empresa dispone de la cantidad que necesita dentro de un límite, paga intereses sólo por la cantidad utilizada y durante el tiempo que se haya dispuesto de ella

16 Financiación ajena a corto plazo El banco anticipa a la empresa el importe de los derechos de cobro en letras. Supone un préstamo del banco El banco cobra unos gastos en concepto de intereses y comisión). Descuento comercial El riesgo es para la empresa. El banco se encarga del cobro de la letra. Si el cliente no la paga el banco devuelve la letra a la empresa y le restará el importe de su cuenta corriente Cantidad o efectivo (E) que recibe la empresa: E = N Dc C Dc = N i t / B N: Valor nominal de la letra Dc: Descuento comercial C: Comisión i: Tipo de interés t: Tiempo de vencimiento del efecto B: Base del tiempo

17 Financiación ajena a corto plazo Consiste en vender a una sociedad de factoring los derechos de cobro sobre clientes Con las sociedades de factoring se pueden contratar los siguientes servicios: La gestión de cobro de la cartera de clientes Factoring Venderle la propiedad de los derechos de cobro sobre clientes. La sociedad de factoring analiza la solvencia de los clientes y asume el riesgo de impago. Cobra una comisión que incluye intereses y riesgo de impago.

18 Financiación ajena a medio y largo plazo Empréstitos Forma de financiación reservada a las grandes empresas Préstamo dividido en partes igualesy se emiten títulos denominados bonos, obligaciones o pagarés Se remuneran con un interés y la devolución del principal Se dirigen al público en general Emisión de obligaciones (empréstitos) Las obligaciones pueden amortizarse todas a la vez, o en varios años. En este caso, las que se amortizan se determinan por un sorteo. Nominal (N): parte del préstamo que corresponde a cada obligación Valores de un título N Total del préstamo número de obligaciones Precio de emisión (Pe): precio a pagar en la compra de la obligación Precio de reembolso(pr): importe que se devuelve por cada obligación

19 Financiación ajena a medio y largo plazo Empréstitos Prima de emisión: salen ala venta a precio inferior al nominal Pe N Prima de reembolso: se devuelve una cantidad superior al nominal Incentivos para los inversores Pr N Obligaciones convertibles en acciones de la empresa Obligaciones participativas: ofrecen intereses, devolución y participación en beneficios Obligaciones indizadas: los intereses varían en función de la inflación

20 Economía Diferencia entre acciones y obligaciones ACCIONES Capital aportado por los socios. No implica su devolución. Recursos propios No es obligatorio pagar dividendos. No tienen rentabilidad segura. OBLIGACIONES Dinero prestado a la empresa. Hay que devolverlo en el plazo establecido. Son deudas. Hay que pagar en los plazos establecidos en la emisión los intereses fijados. Tienen una rentabilidad segura El accionista tiene derecho a participar en el patrimonio resultante de la liquidación de la empresa. Si la empresa ha obtenido pérdidas puede que no recupere su inversión. El obligacionista tiene derecho a que le devuelven el valor de las obligaciones cuando se amortice el empréstito. No corre riesgos de perder su inversión, salvo caso de quiebra. Los accionistas son propietarios de la empresa. Participan en las decisiones a través de la Junta General de accionistas. Los obligacionistas son acreedores de la empresa. No influyen en el funcionamiento de la empresa.

21 Financiación ajena Préstamos a medio y largo plazo Cantidades recibidas en préstamo a devolver en un plazo superior a un año. Se paga un interés y la devolución del principal Según su formalización Préstamos medio y largo plazo Clasificación Documentados Sin documentar Según la institución que los concede Préstamo privado Préstamo oficial Según la garantía Con garantía personal Con garantía real

22 Financiación ajena a medio y largo plazo Préstamos a medio y largo plazo Sistema de pago único al final de la vida del préstamo : Al final de la vida del préstamo se devuelve el principal más los intereses Cn = Co (1+i) n Sistemas de amortización Sistema de cuotas de amortización constantes: Cada período se devuelve una cantidad constante del capital prestado y los intereses del capital pendiente de devolver. A= Co/n Como el capital pendiente de devolver será menor cada período, los intereses a pagar, también, serán menores cada año. La cuota de cada período, también, será menor al serlo los intereses. Sistema de cuotas constantes o francés: Cada período se paga una cantidad constante que incluye intereses y parte del capital prestado. Como cada período queda menos capital pendiente de devolver, la parte de intereses será menor y la parte que corresponde a la devolución del principal mayor.

23 Principal (Co) Tipo de interés (i) Amortización Préstamos Capital inicial o capital prestado % de interés pagado Anualidad (a) Cuota de amortización (A j ) Cantidad a pagar anualmente, es constante, e incluye amortización más interés a = A j + I j Cantidad que se destina anualmente a devolver el Préstamo A j = a - I j Capital amortizado (M j ) Parte del préstamo devuelta. Suma de las cuotas de amortización anuales hasta ese momento. Capital vivo (C j ) Parte del préstamo pendiente de devolver C j = Co - M j Interés (I j ) Cuota de interés de cada año I j = C j * i

24 Financiación ajena a medio y largo plazo Leasing Es un contrato de arrendamiento con opción de compra. Leasing (Arrendamiento financiero) Consiste en arrendar un bien de equipo, durante un período de tiempo, pagando periódicamente una cuota por su uso. Al finalizar dicho período el arrendatario dispone, generalmente, de tres opciones: Devolver los bienes a la sociedad arrendadora. Realizar un nuevo contrato de arrendamiento. Adquirir los bienes por valor residual. Las cuotas de alquiler incluyen el valor total del bien más el interés.

25 Financiación ajena a medio y largo plazo Leasing Leasing financiero El arrendador es una sociedad financiera que adquiere los bienes para arrendarlos. Las cuotas cubren el coste del bien, los intereses de la financiación y los gastos propios de la operación. Tipos de Leasing El riesgo de obsolescencia lo soporta el arrendatario. El arrendador es el fabricante o distribuidor de los bienes o equipos. Leasing operativo Las cuotas incluyen una parte correspondiente al mantenimiento de los bienes. El riesgo de obsolescencia lo soporta el arrendador.

26 Financiación ajena a medio y largo plazo Leasing Permite a la empresa disponer de los bienes de equipo que necesita aunque no disponga de los recursos necesarios. Ventajas Se financia el 100% del bien Las cuotas del arrendamiento son gasto fiscalmente deducible El coste suele ser mayor al de otros medios de financiación a medio y largo plazo. Inconvenientes El bien o equipo se autofinancia, al pagarse con la rentabilidad que se obtiene de su utilización.

27 Financiación ajena a medio y largo plazo Adquisición de inmovilizado a plazo Forma de financiar la compra de los bienes de equipo de la empresa. Consiste en que el vendedor del bien permite a la empresa pagar el precio del bien, a lo largo de un determinado periodo de tiempo. Operaciones a plazo El precio del bien es superior que si se paga al contado, se le sumarán los intereses por el retraso en el pago Solo se financia el 80% del precio del bien, debe realizarse un desembolso inicial. Este tipo de operaciones se formaliza en un contrato (modelo oficial).

28 Activos financieros Son títulos-valor Activos financieros Constituyen el reconocimiento de una deuda por parte de quien los emite Dan a su poseedor el derecho a cobrarlos Los crean las Administraciones Públicas o las empresas Rentabilidad Características Riesgo Liquidez

29 Mercado de valores Mercado de valores Mercado especializado en la compraventa de toda clase de títulos (acciones, bonos, obligaciones, etc.), que tiene como función canalizar el ahorro hacia la inversión Tipos Mercados primarios Mercados secundarios (bolsas de valores) Se venden los títulos por primera vez El precio del título es el valor de emisión Se intercambian títulos ya existentes El precio del título está determinado por la oferta y la demanda

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