SPIVA para América Latina, reporte que compara la gestión activa vs. índices.
|
|
- Martín Nieto Escobar
- hace 8 años
- Vistas:
Transcripción
1 Fin de año 2014 COLABORADORES Phillip Brzenk, CFA Subdirector Diseño e investigación global phillip.brzenk@spdji.com Antonio De Azpiazu Ventas antonio.deazpiazu@spdji.com SPIVA para América Latina, reporte que compara la gestión activa vs. índices. RESUMEN S&P Dow Jones Indices ha sido el juez de facto en el continuo debate sobre la inversión activa frente a la pasiva desde la primera publicación del reporte SPIVA U.S. en el año Con el transcurso de los años, nos hemos desarrollado sobre la base de más de una década de experiencia en la publicación del informe por medio de la ampliación de cobertura hasta Canadá, Europa, la India y Australia. Este informe marca el lanzamiento del reporte SPIVA (S&P Indices vs. Active) para América Latina. Si bien el informe no culminará el debate sobre la comparación entre la inversión activa y la pasiva en América Latina, esperamos realizar una contribución significativa al examinar los segmentos del mercado donde una estrategia funciona mejor que la otra. El reporte SPIVA para América Latina mide el rendimiento de fondos gestionados activamente en Brasil, Chile y México frente a sus respectivos índices benchmark para horizontes de inversión de uno, tres y cinco años. RESULTADOS Brasil Medido con el índice S&P Brazil BMI (Broad Market Index) en reales brasileños, el mercado de renta variable de Brasil obtuvo resultados desalentadores en el año 2014, con un rendimiento total de -4.53%. Los rendimientos negativos también se observaron en un horizonte de mayor tiempo, con un rendimiento total anualizado de cinco años del -0.92%. Las empresas large-cap han tenido mejores resultados que las de mid y small-cap en el año 2014, con un rendimiento del -3.20% de S&P Brazil LargeCap y, por otro lado, un rendimiento del -7.50% de S&P Brazil MidSmallCap en el mismo periodo. En contraste con renta variable, los mercados de renta fija en Brasil mostraron resultados positivos. Los bonos corporativos (representados por el Índice de Debêntures Anbima) tuvieron un rendimiento del 11.35%, mientras que los bonos gubernamentales (representados por el Índice de Mercado Anbima) tuvieron un rendimiento del 10.82% en el año. Los fondos brasileños gestionados activamente generaron un rendimiento inferior al benchmark en las cinco categorías de fondos en 2014, como se muestra en la Tabla 1. En la categoría de renta variable de Brasil, el 50.36% de los gestores generaron un rendimiento inferior al S&P Brazil BMI en el año. Además, el 55.56% y 53.79% generaron un rendimiento inferior al benchmark para los periodos de tres y cinco años, respectivamente. Los gestores que se enfocan en un segmento por tamaño en particular no tuvieron resultados favorables, con un rendimiento inferior del 72.92% en la categoría Brazil Large- Cap Equity y del 69.77% en la categoría Brazil Mid/Small-Cap Equity. Se observaron resultados similares para estas dos categorías en los horizontes de tres y cinco años. En las categorías de renta fija, los gestores activos generaron un rendimiento abrumadoramente inferior con respecto de sus benchmarks: El 83.52% de gestores en la categoría de Bonos corporativos de Brasil y el 82.95% en la categoría de Bonos gubernamentales de Brasil generaron un rendimiento inferior a sus respectivos benchmarks en Durante el horizonte de inversión de cinco años, más del 95% de los fondos de Bonos corporativos de Brasil mostraron resultados inferiores al de su respectivo benchmark, y cerca del 82% en los fondos de Bonos gubernamentales de Brasil.
2 La Tabla 2 muestra la supervivencia de fondos en el tiempo; mientras que la cantidad de fondos activos aumentó durante los últimos cinco años, varias categorías, como Brazil Equity y Brazil Large-Cap, observaron porcentajes de supervivencia relativamente bajos para el periodo de cinco años (81.61% y 72.86%, respectivamente). Al revisar el rendimiento promedio de los fondos utilizando ponderación por activos y equitativamente en las Tablas 3 y 4, podemos ver como los rendimientos ponderados por activos batieron los rendimientos ponderados equitativamente en las tres categorías de fondos de renta variable en el tiempo. Los resultados muestran que los esquemas de ponderación no juegan un papel principal en las cifras de rendimientos para los fondos de bonos, ya que el promedio de los rendimientos para los fondos ponderados por activos y equitativamente fueron similares en rendimiento: en la categoría de Bonos corporativos de Brasil, el rendimiento promedio de cinco años ponderado equitativamente fue del 10.73% y el rendimiento promedio de cinco años ponderado por activos fue del 10.60%. En la categoría de Bonos gubernamentales de Brasil, los rendimientos promedio de cinco años ponderados equitativamente y por activos fueron casi idénticos, 9.98% y 9.99%, respectivamente. Chile Después de un rendimiento negativo de dos dígitos en 2013, el mercado Chileno de renta variable (utilizando el índice S&P Chile BMI en pesos chilenos) fue testigo de modestas ganancias en 2014, con un rendimiento total de 3.04%. Una reducida mayoría de gestores activos de fondos de renta variable en Chile lograron superar el mercado en 2014, aproximadamente el 53% de los gestores tuvieron rendimientos superiores. El éxito a corto plazo de los gestores es un contraste con los rendimientos a largo plazo, menos del 3% de los gestores activos tuvieron rendimientos superiores que su respectivo benchmark en un periodo de cinco años (ver Tabla 1). De los fondos activos en la categoría de renta variable de Chile, el 82.93% sobrevivió a lo largo de un periodo de cinco años (ver Tabla 2). El rendimiento promedio de fondos ponderado equitativamente superó al benchmark en 2014, mientras que el rendimiento promedio de fondos ponderado por activos generó un rendimiento inferior a su benchmark, como se muestra en las Tablas 3 y 4. El rendimiento promedio ponderado equitativamente de fondos activos de renta variable Chilenos superó al rendimiento promedio ponderado por activos en todos los periodos observados, lo cual sugiere que los fondos pequeños tendieron a generar un mejor rendimiento que los fondos grandes. México El mercado de renta variable mexicano, representado por el índice S&P Mexico BMI (en pesos mexicanos), cerró positivamente en el año 2014, con un rendimiento total del 2.63%. La renta variable mexicana ha mostrado sólidos rendimientos durante periodos de tiempo prolongados, con un rendimiento anualizado de tres años del 8.20% y un rendimiento anualizado de cinco años del 8.45%. Tabla 1 muestra que los gestores activos mexicanos de renta variable no tuvieron éxito de superar los rendimientos del benchmark, 73.33% de los gestores desempeñaron por debajo del S&P Mexico BMI en De igual forma, el 60,53% y 80.56% de los gestores generaron un rendimiento inferior al benchmark en los periodos de tres y cinco años, respectivamente. La Tabla 2 muestra que la mayoría de fondos en México sobrevivieron a lo largo del horizonte de cinco años, con una supervivencia del 82.05% en la categoría renta variable de México. Los rendimientos promedio de fondos ponderados por activos en el grupo de renta variable de México fueron superiores a los rendimientos promedio de fondos ponderados equitativamente en todos los periodos de tiempo (ver Tablas 3 y 4). Mientras que más del 73% de los gestores de renta variable de México generaron un rendimiento inferior al benchmark para el periodo de cinco años, el rendimiento promedio de fondos de cinco años ponderado por activos del 9.09% estuvo sobre el rendimiento del índice S&P Mexico BMI de 8.45%, lo que nos hace creer que los fondos más grandes tuvieron mejores resultados que los fondos pequeños. 2
3 UN ÚNICO REPORTE PARA EL DEBATE SOBRE LA INVERSIÓN ACTIVA FRENTE A LA PASIVA Detrás de las cifras generales citadas en el reporte SPIVA, se encuentra un amplio conjunto de datos que aborda asuntos relacionados con técnicas de medición, composición universal y supervivencia de fondos que con menos frecuencia son temas de debate, pero siempre son más fascinantes. Estos conjuntos de datos se arraigan en principios fundamentales del reporte SPIVA, con los que los lectores habituales están ya familiarizados, incluyendo los siguientes. Corrección de sesgo de supervivencia: Muchos fondos podrían ser liquidados o fusionados durante un periodo de estudio. Sin embargo, para alguien que toma una decisión de inversión al inicio del periodo, estos fondos son parte del conjunto. A diferencia de otros reportes de comparación frecuentemente disponibles, los reportes SPIVA representan el conjunto completo de oportunidades, no solo los sobrevivientes, por lo cual se elimina el sesgo de supervivencia. Rendimientos ponderados por activos: Los rendimientos promedio para un grupo de fondos, con frecuencia son calculados únicamente con ponderaciones iguales, lo cual implica que los rendimientos de un fondo relativamente grande (por activos netos) afecten el promedio en la misma manera que los rendimientos de un fondo relativamente pequeño. Una representación precisa de cómo fueron los resultados para los inversionistas en un periodo en particular se puede determinar por el cálculo de rendimientos promedio ponderados, donde el rendimiento de cada fondo se pondera por activos netos. Los reportes SPIVA muestran los promedios ponderados equitativamente y por activos. Limpieza de datos: Los reportes SPIVA evitan los recuentos dobles de múltiples clases de acciones o series en todos los cálculos basados en recuentos usando únicamente la serie con los activos más grandes. Los fondos indexados, con efecto de endeudamiento e inversos, junto con otros productos vinculados con el índice, se excluyen de los resultados ya que este tiene el objetivo de ser un reporte para los gestores activos. Tablas Tabla 1: Porcentaje de fondos con rendimiento superado por el benchmark Categoría del fondo Índice de comparación Un año (%) Tres años (%) Cinco años (%) Fondos de renta variable de Brasil S&P Brazil BMI Fondos de gran capitalización de Brasil S&P Brazil LargeCap Fondos de pequeña/mediana capitalización de Brasil S&P Brazil MidSmallCap Fondos de bonos corporativos de Brasil Índice de Debêntures Anbima (IDA) Fondos de bonos gubernamentales de Brasil Índice de Mercado Anbima (IMA) Fondos de renta variable de Chile S&P Chile BMI Fondos de renta variable de México S&P Mexico BMI Fuente: S&P Dow Jones Indices LLC, Morningstar. Datos de los periodos que finalizan el 31 de diciembre de Rendimiento superior basado en los recuentos de fondos ponderados equitativamente. Rendimiento del índice basado en el rendimiento total en la moneda local del país. Las tablas y los cuadros se proporcionan con fines ilustrativos. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. 3
4 Tabla 2: Supervivencia de fondos Categoría del fondo N.º de fondos al inicio Supervivencia (%) Un año Fondos de renta variable de Brasil Fondos Large-Cap de Brasil Fondos Mid/Small-cap de Brasil Fondos de bonos corporativos de Brasil Fondos de bonos gubernamentales de Brasil Fondos de renta variable de Chile Fondos de renta variable de México Tres años Fondos de renta variable de Brasil Fondos Large-Cap de Brasil Fondos Mid/Small-cap de Brasil Fondos de bonos corporativos de Brasil Fondos de bonos gubernamentales de Brasil Fondos de renta variable de Chile Fondos de renta variable de México Cinco años Fondos de renta variable de Brasil Fondos Large-Cap de Brasil Fondos Mid/Small-cap de Brasil Fondos de bonos corporativos de Brasil Fondos de bonos gubernamentales de Brasil Fondos de renta variable de Chile Fondos de renta variable de México Fuente: S&P Dow Jones Indices LLC, Morningstar. Datos de los periodos que finalizan el 31 de diciembre de Las tablas y los cuadros se proporcionan con fines ilustrativos. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. 4
5 Tabla 3: Rendimiento de fondos promedio (ponderado equitativamente) Categoría Un año (%) Tres años (% anualizado) Cinco años (% anualizado) S&P Brazil BMI Fondos de renta variable de Brasil S&P Brazil LargeCap Fondos Large-Cap de Brasil S&P Brazil MidSmallCap Fondos Mid/Small-cap de Brasil Índice de Debêntures Anbima (IDA) Fondos de bonos corporativos de Brasil Índice de Mercado Anbima (IMA) Fondos de bonos gubernamentales de Brasil S&P Chile BMI Fondos de renta variable de Chile S&P Mexico BMI Fondos de renta variable de México Fuente: S&P Dow Jones Indices LLC, Morningstar. Datos de los periodos que finalizan el 31 de diciembre de Rendimiento del índice basado en el rendimiento total en la moneda local del país. Los fondos se ponderan equitativamente, mas no los índices. Las tablas y los cuadros se proporcionan con fines ilustrativos. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Tabla 4: Rendimiento promedio de fondos (ponderado por activos) Categoría Un año (%) Tres años (% anualizado) Cinco años (% anualizado) S&P Brazil BMI Fondos de renta variable de Brasil S&P Brazil LargeCap Fondos Large-Cap de Brasil S&P Brazil MidSmallCap Fondos Mid/Small-cap de Brasil Índice de Debêntures Anbima (IDA) Fondos de bonos corporativos de Brasil Índice de Mercado Anbima (IMA) Fondos de bonos gubernamentales de Brasil S&P Chile BMI Fondos de renta variable de Chile S&P Mexico BMI Fondos de renta variable de México Fuente: S&P Dow Jones Indices LLC, Morningstar. Datos de los periodos que finalizan el 31 de diciembre de Rendimiento del índice basado en los retornos totales en moneda local. Las tablas y los cuadros se proporcionan con fines ilustrativos. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. 5
6 Tabla 5: Cuartiles críticos de los fondos Categoría del fondo Tercer cuartil Segundo cuartil Primer cuartil Un año Fondos de renta variable de Brasil Fondos Large-cap de Brasil Fondos Mid/Small-cap de Brasil Fondos de bonos corporativos de Brasil Fondos de bonos gubernamentales de Brasil Fondos de renta variable de Chile Fondos de renta variable de México Tres años Fondos de renta variable de Brasil Fondos Large-cap de Brasil Fondos Mid/Small-cap de Brasil Fondos de bonos corporativos de Brasil Fondos de bonos gubernamentales de Brasil Fondos de renta variable de Chile Fondos de renta variable de México Cinco años Fondos de renta variable de Brasil Fondos Large-cap de Brasil Fondos Mid/Small-cap de Brasil Fondos de bonos corporativos de Brasil Fondos de bonos gubernamentales de Brasil Fondos de renta variable de Chile Fondos de renta variable de México Fuente: S&P Dow Jones Indices LLC, Morningstar. Datos de los periodos que finalizan el 31 de diciembre de Rendimiento del índice basado en los retornos totales en moneda local. Las tablas y los cuadros se proporcionan con fines ilustrativos. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. ANEXO A Clasificaciones de fondos Morningstar y estilos de gestión de SPIVA Los datos de Morningstar se obtienen para todos los fondos gestionados para los cuales, durante el periodo de rendimiento, se encuentran disponibles los datos de fin de mes. El reporte SPIVA para América Latina cubre los fondos específicos de Brasil, Chile y México domiciliados en los mercados locales del país y cuya denominación es en la moneda local del país. El sistema de clasificación de Morningstar produce clasificaciones limitadas basadas en el estilo de gestión para los fondos y, cuando correspondió, S&P Dow Jones Indices consolidó las categorías basadas en el estilo de gestión con la finalidad de generar un tamaño de muestra más amplia y desarrollar una comparación del mercado en general con los benchmarks basados en los mercados específicos. Las categorías de Morningstar han sido asignadas a los grupos de pares SPIVA de la siguiente manera. 6
7 Anexo 1: Asignación de categoría de fondos Categoría Morningstar Brasil Renta variable abierta de todas las capitalizaciones de Brasil Renta variable abierta de gran capitalización de Brasil Renta variable abierta de pequeña/mediana capitalización de Brasil Bonos corporativos BRL abiertos de Brasil Bonos gubernamentales BRL abiertos de Brasil Chile Renta variable abierta de Chile México Categoría de SPIVA Fondos de renta variable de Brasil Fondos Large-cap de Brasil Fondos Mid/Small-cap de Brasil Fondos de bonos corporativos de Brasil Fondos de bonos gubernamentales de Brasil Fondos de renta variable de Chile Renta variable abierta de México Fondos de renta variable de México Fuente: S&P Dow Jones Indices LLC, Morningstar. Las tablas y los cuadros se proporcionan solo con fines ilustrativos. ANEXO B Glosario Tablas Porcentaje de fondos con rendimientos superados por el índice Usamos fondos con rendimientos disponibles para todo el periodo como el denominador. Determinamos el recuento de fondos que sobrevivieron y le ganaron al índice, y luego informamos el porcentaje de rendimiento superior del índice. Supervivencia (%) La métrica de supervivencia representa el porcentaje de fondos en existencia al inicio del periodo que se encuentran aún activos al final del periodo. Rendimiento de fondos ponderado equitativamente Los rendimientos ponderados equitativamente para una categoría de estilo de gestión en particular se determinan calculando el rendimiento promedio simple de todos los fondos activos en dicha categoría en un mes determinado. Rendimiento de fondos ponderado por activos Los rendimientos ponderados por activos para una categoría de estilo de gestión en particular se determinan calculando un rendimiento promedio ponderado de todos los fondos en dicha categoría en un mes determinado, con el rendimiento de cada fondo ponderado por sus activos netos totales. Los rendimientos ponderados por activos son un mejor indicador del rendimiento de la categoría de fondos debido a que reflejan los rendimientos del dinero total invertido en dicha categoría particular de estilo de gestión con más precisión. Valores críticos cuartiles El percentil p para un conjunto de datos es el valor que es superior o equivalente al p% de los datos, pero menor o equivalente al (100-p)% de los datos. En otras palabras, es un valor que divide los datos en dos partes: el p% inferior de los valores y el (100-p)% superior de los valores. El primer cuartil es el percentil 75, que es el valor que separa los elementos de una población en el 75% inferior y el 25% superior. El segundo cuartil es el percentil 50 y el tercer cuartil es el percentil 25. Para los cuartiles de categorías de fondos en un horizonte de tiempo en particular, los datos usados son el rendimiento de la clase de acción más grande del fondo neto de comisiones. Sesgo de supervivencia Muchos fondos podrían liquidarse o fusionarse durante un periodo de estudio. Esto sucede generalmente debido a un constante rendimiento deficiente por el fondo. Por lo tanto, si los rendimientos del índice se compararan con los rendimientos del fondo usando únicamente fondos de supervivencia, la comparación sería sesgada en favor de la categoría del fondo. Los reportes SPIVA eliminan este sesgo de tres formas. El primer método para eliminar el sesgo es usar todo el conjunto de oportunidades de inversión, constituido por todos los fondos en dicha categoría en particular al inicio del periodo, como el denominador para cálculos de rendimiento superior. El segundo es mostrar explícitamente la tasa de supervivencia en cada 7
8 categoría. La última manera es construir una serie de rendimientos promedio de pares para cada categoría con base en todos los fondos disponibles al inicio del periodo. Comisiones Los rendimientos de fondos usados son netos de comisiones. Índices El índice benchmark proporciona un vehículo de inversión frente al cual se puede medir el rendimiento del fondo. S&P Brazil BMI El índice S&P Brazil BMI, un subconjunto de S&P Global BMI, está diseñado para representar el mercado de acciones de Brasil. S&P Brazil LargeCap El índice S&P Brazil LargeCap, un subconjunto de S&P Global BMI, está diseñado para representar acciones large cap en el mercado de Brasil. S&P Brazil MidSmallCap El índice S&P Brazil MidSmallCap, un subconjunto de S&P Global BMI, está diseñado para representar acciones mid-small cap en el mercado de Brasil. S&P Chile BMI El índice S&P Chile BMI, un subconjunto de S&P Global BMI, está diseñado para representar el mercado accionario de Chile. S&P Mexico BMI El índice S&P Mexico BMI, un subconjunto de S&P Global BMI, está diseñado para representar el mercado de acciones de México. Índice de Debêntures Anbima (IDA) El Índice de Obligaciones Anbima (IDA) representa una cartera de títulos valores de crédito a precios de mercado y sirve como benchmark para el segmento. El índice consiste en todos los títulos valores de crédito con precio determinado por la Asociación. Índice de Mercado Anbima (IMA) El Índice de Mercado Anbima (IMA) representa una cartera de valores del gobierno a precios de mercado, con un rango aproximado del 97% del segmento del mercado. 8
9 DATOS DE CONTACTO DEL EQUIPO DE INVESTIGACIÓN Y DISEÑO DE ÍNDICES Director Mundial Keith Loggie Nueva York Vishal Arora Phillip Brzenk Qing Li Berlinda Liu Aye Soe Peter Tsui Hong Xie Beijing Liyu Zeng Hong Kong Priscilla Luk India Utkarsh Agrawal Londres Sunjiv Mainie Daniel Ung keith.loggie@spdji.com vishal.arora@spdji.com phillip.brzenk@spdji.com qing.li@spdji.com berlinda.liu@spdji.com aye.soe@spdji.com peter.tsui@spdji.com hong.xie@spdji.com liyu.zeng@spdji.com priscilla.luk@spdji.com utkarsh.agrawal@spdji.com sunjiv.mainie@spdji.com daniel.ung@spdji.com 9
10 SOBRE S&P DOW JONES INDICES S&P Dow Jones Indices LLC, una parte de McGraw Hill Financial, Inc., es la fuente global más grande del mundo de conceptos basados en índices, datos e investigación. Hogar de icónicos indicadores de mercado financiero, como el S&P 500 y el Dow Jones Industrial Average TM, tiene más de 115 años de experiencia en la creación de soluciones innovadoras y transparentes que cubren las necesidades de inversores institucionales y minoristas. Se invierten más activos en productos sobre la base de nuestros índices que en los de ningún otro prestador en todo el mundo. Con más de 1 millón de índices que cubren una amplia gama de clases de activos en todo el mundo, S&P Dow Jones Indices LLC define la forma en la que los inversores miden y comercializan los mercados. Para conocer más sobre nuestra compañía, visite LE GUSTÓ LO QUE LEYÓ? Suscríbase para recibir actualizaciones sobre una amplia gama de temas relacionados con índices y eventos complementarios. 10
11 LIMITACIÓN DE RESPONSABILIDAD GENERAL 2015 POR S&P Dow Jones Indices LLC, que forma parte de McGraw Hill Financial, Inc. Todos los derechos reservados. Standard &Poor s y S&P son marcas registradas de Standard &Poor s Financial Services LLC ( S&P ), una filial de McGraw Hill Financial. Dow Jones es una marca registrada de Dow Jones Trademark Holdings LLC ( Dow Jones ). El uso de estas marcas comerciales se ha otorgado bajo licencia a S&P Dow Jones Indices LLC. Se prohíbe la redistribución, reproducción y/o fotocopiado total o parcial del documento sin autorización previa por escrito. Este documento no constituye una oferta de servicios en aquellas jurisdicciones donde S&P Dow Jones Indices LLC, Dow Jones, S&P o sus respectivas filiales (en conjunto S&P Dow Jones Indices ) no cuenten con las autorizaciones necesarias. Toda la información proporcionada por S&P Dow Jones Indices es de carácter general y no está adaptada a las necesidades de ninguna persona, entidad o grupo de personas. S&P Dow Jones Indices recibe una retribución relacionada con el otorgamiento de licencias de sus índices a terceros. El rendimiento pasado de un índice no garantiza resultados futuros. No es posible invertir directamente en un índice. La exposición a una clase de activos representada por un índice está disponible por medio de instrumentos de inversión que ofrecen terceros basados en ese índice. S&P Dow Jones Indices no patrocina, avala, vende, promociona o administra ningún fondo de inversión u otro vehículo de inversión que busque proporcionar un rendimiento sobre la inversión basado en el rendimiento de cualquier índice. S&P Dow Jones Indices no garantiza que los productos de inversión basados en el índice seguirán con exactitud el desempeño del índice o proporcionarán rendimientos positivos sobre la inversión. S&P Dow Jones Indices LLC no es asesor de inversiones y S&P Dow Jones Indices no hace ninguna declaración relacionada con la conveniencia de invertir en ninguno de tales fondos de inversión u otros vehículos de inversión. La decisión de invertir en alguno de tales fondos de inversión u otro vehículo de inversión no debe tomarse con base en ninguna de las declaraciones que contiene este documento. Se recomienda a los posibles inversionistas realizar una inversión en cualquier fondo de inversión o cualquier otro vehículo de inversión solo después de considerar cuidadosamente los riesgos relacionados con invertir en dichos fondos, tal como se detalla en el memorando de oferta o documento similar que se prepare por o a nombre del emisor del fondo de inversión u otro vehículo de inversión. La inclusión de un valor en un índice no es una recomendación de S&P Dow Jones Indices de comprar, vender o conservar dicho valor y tampoco debe considerarse como asesoramiento de inversión. La inclusión de un valor en un índice no es una recomendación de S&P Dow Jones Indices de comprar, vender o conservar dicho valor y tampoco debe considerarse como asesoramiento de inversión. S&P Dow Jones Indices recibe los precios de cierre de uno de sus proveedores independientes y los verifica comparándolos con los precios de un proveedor alternativo. Los proveedores reciben el precio de cierre de las bolsas primarias. Los precios intradía en tiempo real se calculan de manera similar sin una segunda verificación. Estos materiales se han preparado exclusivamente con fines informativos con base en información generalmente disponible al público de fuentes que se consideran confiables. El contenido de estos materiales (incluidos los datos del índice, las calificaciones, análisis y datos crediticios, investigación, valoraciones, modelos, software u otra aplicación o producto de los mismos), ya sea en su totalidad o en parte (Contenido) no puede modificarse, ser objeto de ingeniería inversa, reproducirse o distribuirse de ninguna forma ni por ningún medio, ni almacenarse en una base de datos o sistema de recuperación, sin la autorización previa por escrito de S&P Dow Jones Indices. El Contenido no se utilizará para ningún propósito ilegal o no autorizado. S&P Dow Jones Indices y sus proveedores externos de datos y licenciantes (en conjunto Partes de S&P Dow Jones Indices ) no garantizan la precisión, integridad, oportunidad o disponibilidad del Contenido. Las Partes de S&P Dow Jones Indices no incurrirán en ninguna responsabilidad por errores u omisiones, sea cual fuere su causa, por los resultados obtenidos a partir del uso del Contenido. EL CONTENIDO SE PROPORCIONA TAL CUAL. LAS PARTES DE S&P DOW JONES INDICES RECHAZAN TODAS Y CADA UNA DE LAS GARANTÍAS EXPLÍCITAS O IMPLÍCITAS, LAS CUALES INCLUYEN A TÍTULO ENUNCIATIVO, PERO NO LIMITATIVO, LAS GARANTÍAS DE MERCANTIBILIDAD O IDONEIDAD PARA UN FIN O USO ESPECÍFICO, O LAS GARANTÍAS REFERENTES A QUE EL CONTENIDO NO CONTIENE FALLAS, ERRORES O DEFECTOS DE SOFTWARE, QUE EL FUNCIONAMIENTO DEL CONTENIDO SERÁ ININTERRUMPIDO O QUE EL CONTENIDO FUNCIONARÁ CON CUALQUIER CONFIGURACIÓN DE SOFTWARE O HARDWARE. En ningún caso las Partes de S&P Dow Jones Indices serán responsables ante nadie por daños directos, indirectos, incidentales, ejemplares, compensatorios, punitivos, especiales, o emergentes, costos, gastos, honorarios legales o pérdidas (incluidos a título enunciativo, pero no limitativo, las pérdidas de ingresos o utilidades y costos de oportunidad) en relación con cualquier uso del Contenido, incluso si se hubiere advertido de la posibilidad de dichos daños. Los análisis relacionados con los créditos y demás, incluidas las calificaciones, generalmente los ofrecen filiales de S&P Dow Jones Indices que incluyen, solo a título enunciativo, a Standard &Poor sfinancial Services LLC y S&P Capital IQ. Dichos análisis y declaraciones son opiniones de la fecha en que se expresan y no constituyen declaraciones de hechos. Cualquier opinión, análisis y decisiones de reconocimiento de calificación no son recomendaciones para comprar, conservar o vender ningún valor ni para tomar una decisión de inversión, y no abordan la conveniencia de ningún valor. S&P Dow Jones Indices no asume obligación alguna de actualizar el Contenido posteriormente a su publicación en cualquier forma o formato. El Contenido no debe utilizarse como base ni sustituto de la habilidad, criterio y experiencia del usuario, sus directivos, empleados, asesores y/o clientes al tomar decisiones de inversión y otras decisiones empresariales. S&P Dow Jones Indices LLC no actúa como fiduciario ni asesor de inversiones. Si bien S&P Dow Jones Indices ha obtenido información de fuentes que considera confiables, S&P Dow Jones Indices no realiza una auditoría ni asume ningún deber de diligencia debida o verificación independiente de ninguna información que recibe. S&P Dow Jones Indices mantiene ciertas actividades de sus unidades de negocios separadas unas de otras con el fin de preservar la independencia y objetividad de sus actividades respectivas. En consecuencia, ciertas unidades de negocios de S&P Dow Jones Indices pueden contar con información que no está disponible para otras unidades de negocios. S&P Dow Jones Indices ha establecido políticas y procedimientos para mantener la confidencialidad de cierta información que no es del dominio público y que se recibe en relación con cada proceso analítico. Además, S&P Dow Jones Indices ofrece una amplia gama de servicios a, o en relación con muchas organizaciones, entre ellas emisores de valores, asesores de inversión, corredores e intermediarios, bancos de inversión, otras instituciones financieras e intermediarios financieros y, en consecuencia, puede recibir honorarios u otras prestaciones económicas de dichas organizaciones, que incluyen las organizaciones cuyos valores o servicios pueda recomendar, calificar, incluir en carteras modelo, evaluar o abordar de algún otro modo. Este documento ha sido traducido al español por propósitos de conveniencia únicamente. Si existen diferencias entre las versiones en inglés y español de este documento, la versión en inglés prevalecerá. La versión en inglés está publicada en 11
UNA MIRADA AL INTERIOR DEL ÍNDICE S&P MILA 40
SABÍA USTED? Este artículo se publicó originalmente en la edición de verano 2013 de INSIGHTS, una publicación trimestral de S&P DJI, y resume los aspectos clave del Índice S&P MILA 40 que se presentaron
Más detallesDIVISAS DE CÁLCULO. Para más información, incluyendo el documento con la metodología completa, por favor visite www.spdji.com.
Descripción El S&P/BVL Perú Select Index está diseñado para medir el rendimiento de la acciones más importantes y más líquidas listadas en la Bolsa de Valores de Lima (BVL). Atributos del índice Diseñado
Más detallesS&P MILA 40 Index. A. Silvia Kitchener 3 de diciembre de 2013
S&P MILA 40 Index A. Silvia Kitchener 3 de diciembre de 2013 For Financial Professionals. Not for Public Distribution. PROPRIETARY. Permission to reprint or distribute any content from this presentation
Más detallesCapítulo 2 Tratamiento Contable de los Impuestos. 2.1 Normas Internacionales de Contabilidad
Capítulo 2 Tratamiento Contable de los Impuestos 2.1 Normas Internacionales de Contabilidad Las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC) o International Financial Reporting Standard (IFRS) son los
Más detallesDaniel Marchetto Cartera venc. y en ejec./préstamos 10,32% 8,74% 11,42% 14,40% 18,00%
Banco Ganadero S.A. Acciones 2 Principales Indicadores Andrea Manavella Jun 2012 Dic 2011 Dic 2010 Dic 2009 Dic 2008 Total de Activos (Bs millones) 5.450 4.754 3.850 4.062 3.335 Georges Hatcherian Total
Más detallesCommodities Indices Policies & Practices Metodología
Commodities Indices Policies & Practices Metodología Octubre de 2014 S&P Dow Jones Indices: Metodología de los índices Índice Introducción 2 Política del índice 3 Anuncios 3 Cálculos e interrupciones de
Más detallesDirección de Compliance RENTA VARIABLE FONDOS DE INVERSIÓN. Definición
RENTA VARIABLE FONDOS DE INVERSIÓN Definición Los fondos de inversión son Instituciones de Inversión Colectiva; esto implica que los resultados individuales están en función de los rendimientos obtenidos
Más detallesde la empresa Al finalizar la unidad, el alumno:
de la empresa Al finalizar la unidad, el alumno: Identificará el concepto de rentabilidad. Identificará cómo afecta a una empresa la rentabilidad. Evaluará la rentabilidad de una empresa, mediante la aplicación
Más detallesFONDOS DE INVERSION ABIERTOS EN CHILE
FONDOS DE INVERSION ABIERTOS EN CHILE Por Sra. Vivianne Rodríguez Bravo, Jefe de División Control Intermediarios de Valores Los fondos de inversión abiertos en Chile (fondos mutuos) se definen de acuerdo
Más detallesConozca la nueva cartola
Conozca la nueva cartola Las necesidades cambian y nosotros también. Hoy tenemos el agrado de darle a conocer la nueva versión de su cartola mensual. Este es el primer paso de una serie de mejoras en nuestra
Más detallesI. DISPOSICIONES GENERALES
POLÍTICA DE CLASIFICACIÓN DE CLIENTES I. DISPOSICIONES GENERALES 1.1. El propósito de esta Política de Clasificación de Clientes de DELTASTOCK es establecer normas internas para la clasificación de los
Más detallesARQUITECTURA ABIERTA DE FONDOS DE INVERSIÓN
ARQUITECTURA ABIERTA DE FONDOS DE INVERSIÓN ARQUITECTURA ABIERTA INVERSIS BANCO VENTAJAS SLM PROCESO DE INVERSIÓN SERVICIOS SLM ARQUITECTURA ABIERTA vs BANCA TRADICIONAL La arquitectura abierta se basa
Más detallesIV. Indicadores Económicos y Financieros
IV. Indicadores Económicos y Financieros IV. Indicadores Económicos y Financieros Los indicadores económicos - financieros expresan la relación entre dos o más elementos de los estados financieros. Son
Más detallesAdecuación de la oferta de productos y servicios al perfil de los clientes.
Adecuación de la oferta de productos y servicios al perfil de los clientes. Comisión Nacional de Valores Dirección de Supervisión Lcdo. Ignacio Fábrega O. Director DECLARACIÓN NECESARIA Los criterios y
Más detalles3. Métodos para la evaluación de proyectos
Objetivo general de la asignatura: El alumno analizará las técnicas de evaluación de proyectos de inversión para la utilización óptima de los recursos financieros; así como aplicar las técnicas que le
Más detallesDECLARACIÓN COMPRENSIVA DE LOS PRINCIPIOS DE LA POLÍTICA DE INVERSIÓN DE EDM PENSIONES UNO, FONDO DE PENSIONES.
DECLARACIÓN COMPRENSIVA DE LOS PRINCIPIOS DE LA POLÍTICA DE INVERSIÓN DE EDM PENSIONES UNO, FONDO DE PENSIONES. VOCACIÓN DE INVERSIÓN. El fondo se define como un fondo de pensiones con un perfil de inversión
Más detallesInversiones de las Compañías de Seguros de Vida en Chile
Inversiones de las Compañías de Seguros de Vida en Chile Informe Trimestral Estados Financieros a Septiembre 211 La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una recomendación
Más detallesfondos de inversión qué cómo cuándo dónde por qué y otras preguntas de int rés
fondos de inversión qué cómo cuándo dónde por qué y otras preguntas de int rés índice 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 Qué es un fondo de inversión? Cuáles son los tipos de fondos de inversión? Es una buena
Más detallesBOLSA DE COMERCIO DE SANTIAGO MERCADO EMERGENTE EL PRIMER MERCADO BURSÁTIL EN CHILE PARA VALORES EMERGENTES
MERCADO EMERGENTE EL PRIMER MERCADO BURSÁTIL EN CHILE PARA VALORES EMERGENTES SANTIAGO, 19 DE DICIEMBRE DE 2001 ÍNDICE I. MERCADO BURSÁTIL PARA EMPRESAS EMERGENTES... 3 II. QUÉ SE ENTIENDE POR EMPRESA
Más detallesAVIVA FONDO III, F.P.
AVIVA FONDO III, F.P. DECLARACIÓN COMPRENSIVA DE PRINCIPIOS DE POLÍTICA DE INVERSIÓN DE AVIVA FONDO III, F.P. La vocación inversora del Fondo se define como un fondo de Renta Fija Corto Plazo. El objetivo
Más detallesObservatorio Bancario
México Observatorio Bancario 2 junio Fuentes de Financiamiento de las Empresas Encuesta Trimestral de Banco de México Fco. Javier Morales E. fj.morales@bbva.bancomer.com La Encuesta Trimestral de Fuentes
Más detallesLa NIC 32 acompaña a la NIC 39, instrumentos financieros: reconocimiento y medición.
Como clausura del Quinto Curso de la Normas Internacionales de Información Financiera a través de fundación CEDDET y el IIMV, se realizó del 30 de octubre al 1 de noviembre de 2012, en Montevideo Uruguay,
Más detallesGestión de la Configuración
Gestión de la ÍNDICE DESCRIPCIÓN Y OBJETIVOS... 1 ESTUDIO DE VIABILIDAD DEL SISTEMA... 2 ACTIVIDAD EVS-GC 1: DEFINICIÓN DE LOS REQUISITOS DE GESTIÓN DE CONFIGURACIÓN... 2 Tarea EVS-GC 1.1: Definición de
Más detallesAntecedentes Programa de Nuevos Dominios Genéricos de Alto Nivel (gtld)
Programa de Nuevos Dominios Genéricos de Alto Nivel (gtld) Memorando Explicativo Versión preliminar para el debate: Exenciones para los gobiernos de las tarifas de presentación de objeciones Fecha de publicación
Más detallesCruz Blanca Compañía de Seguros de Vida S.A. Razón reseña: Reseña anual. Septiembre 2014
Razón reseña: Reseña anual A n a l i s t a Ignacio Peñaloza F. Tel. 56 22433 52 00 ignacio.penaloza@humphreys.cl Cruz Blanca Compañía de Seguros de Vida S.A. Isidora Goyenechea 3621 Piso16º Las Condes,
Más detallesUNIFONDO PENSIONES XI, F.P.
UNIFONDO PENSIONES XI, F.P. DECLARACIÓN COMPRENSIVA DE PRINCIPIOS DE POLÍTICA DE INVERSIÓN DEL UNIFONDO PENSIONES XI, F.P. La vocación inversora del Fondo se define como un fondo de Renta Fija Corto Plazo.
Más detallesBusiness Communications Manager 2.5
COPYRIGHT 2002. NORTEL NETWORKS Toda la información incluida en este CD-ROM está protegida por un copyright de compilación en los Estados Unidos de América y en otros países. Además, otra información determinada
Más detallesNORMA INTERNACIONAL DE AUDITORÍA 706 PÁRRAFOS DE ÉNFASIS Y PÁRRAFOS DE OTROS ASUNTOS EN EL
NORMA INTERNACIONAL DE AUDITORÍA 706 PÁRRAFOS DE ÉNFASIS Y PÁRRAFOS DE OTROS ASUNTOS EN EL DICTAMEN DEL AUDITOR INDEPEN DIENTE (Entra en vigor para las auditorías de estados financieros por periodos que
Más detallesFolleto Informativo Didáctico
Folleto Informativo Didáctico 2013 Informarse con antelación le permitirá realizar una inversión inteligente Un inversionista sensato entiende su inversión, valora los riesgos, conoce sus deberes y derechos
Más detallesDisposición complementaria modificada en Sesión de Directorio N 967.14 del 15 de diciembre de 2014.
Normas Complementarias Artículo 21 Disposición complementaria modificada en Sesión de Directorio N 967.14 del 15 de diciembre de 2014. VENTAS DESCUBIERTAS AL CONTADO CON ACCIONES Y VALORES REPRESENTATIVOS
Más detallesCRITERIOS CONTABLES DEL INMOVILIZADO MATERIAL EN LAS NORMAS INTERNACIONALES DE CONTABILIDAD DEL SECTOR PÚBLICO (NIC/SP)
CRITERIOS CONTABLES DEL INMOVILIZADO MATERIAL EN LAS NORMAS INTERNACIONALES DE CONTABILIDAD DEL SECTOR PÚBLICO (NIC/SP) Víctor Nicolás Bravo San Carlos de Bariloche (Diciembre 2004) NIC/SP QUE AFECTAN
Más detallesPrincipios generales para invertir PLANES DE PENSIONES
Principios generales para invertir PLANES DE PENSIONES 03 Categorías & Riesgos de Planes de Pensiones 04 Aportaciones 05 Tipos de Aportaciones 06 Rescate & Prestaciones 07 Traspasos & Comisiones Qué es
Más detallesBOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A. DE C.V.
(i) Resultados de Operación Análisis Comparativo de los Ejercicios Terminados el 31 de diciembre de 2004 y 2003 Las cifras en pesos en esta sección se expresan en miles de pesos constantes al 31 de diciembre
Más detallesCAPÍTULO IV CONTABILIZACIÓN DE FUTUROS A TRAVÉS DE LAS CUENTAS DE ORDEN. Los principios y reglamentos presentados en el capítulo anterior reconocen la
CAPÍTULO IV CONTABILIZACIÓN DE FUTUROS A TRAVÉS DE LAS CUENTAS DE ORDEN Los principios y reglamentos presentados en el capítulo anterior reconocen la importancia de reflejar en los estados financieros
Más detalles2014 Néstor A. Jiménez J. Derechos reservados. Celular 3155003650
Diplomado Práctico en NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA (NIIF) Tema 24: Estados financieros separados NIC 27 Estados financieros consolidados NIIF 10 Estados financieros separados y consolidados
Más detallesPLUSFONDO MIXTO, F.P.
PLUSFONDO MIXTO, F.P. DECLARACIÓN COMPRENSIVA DE PRINCIPIOS DE POLÍTICA DE INVERSIÓN DEL PLUSFONDO MIXTO, F.P. La vocación inversora del Fondo se define como un fondo de Renta Fija Mixta. El objetivo del
Más detallesOmega Gestión de Inversiones SGIIC. Adler FIL
Omega Gestión de Inversiones SGIIC Adler FIL Principales Estrategias Fondo Política de Inversión Equity Beta Objetivo de Retorno Términos de liquidez Laredo FIL Fondo de Fondos conservador, diversificado
Más detallesQue sucederá si la tasa de cambio al final del período es de $2.000 y $2.500 respectivamente.
1. Introducción Consolidación en una perspectiva internacional. Una de las razones para que una empresa se escinda dando vida a otras empresas, es por razones de competitividad, control territorial, y
Más detallesAntes O1 de invertir INVERSOR MINORISTA? Su entidad le clasificará normalmente como inversor minorista. Qué tipo de cliente 1.1 es usted?
INVERSOR MINORISTA? O1 Su entidad le clasificará normalmente como inversor minorista. de invertir Qué tipo de cliente 1.1 es usted? Si usted ya es cliente de un intermediario financiero, habrá recibido
Más detallesANÁLISIS ACERCA DEL COMPORTAMIENTO DE LA DOLARIZACIÓN EN GUATEMALA
ANÁLISIS ACERCA DEL COMPORTAMIENTO DE LA DOLARIZACIÓN EN GUATEMALA I. ANTECEDENTES 1. Sobre la LEY DE LIBRE NEGOCIACION DE DIVISAS decreto 94-2000 El 12 de enero del año dos mil uno el Congreso de la República
Más detallesGESCOOPERATIVO S.G.I.I.C.
GESCOOPERATIVO S.G.I.I.C. Gestora de fondos de inversión 1 febrero 2014- Gescooperativo: Quiénes Somos? Nuestra gestora de fondos nace en 1991 e inicia la comercialización de fondos con la creación de
Más detallesDECLARACION DE PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD
DECLARACION DE PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD DPC-12. TRATAMIENTO CONTABLE DE LAS TRANSACCIONES EN MONEDA EXTRANJERA Y TRADUCCION 0 CONVERSION A MONEDA NACIONAL DE OPERACIONES EN EL EXTRANJERO ANTECEDENTES
Más detallesCondiciones de servicio de Portal Expreso RSA
Condiciones de servicio de Portal Expreso RSA Le damos la bienvenida a Portal Expreso RSA 1. Su relación con Portal Expreso RSA 1.1 El uso que el usuario haga de la información, software, servicios prestados
Más detallesPLUSFONDO RENTA FIJA, F.P.
PLUSFONDO RENTA FIJA, F.P. DECLARACIÓN COMPRENSIVA DE PRINCIPIOS DE POLÍTICA DE INVERSIÓN DEL PLUSFONDO RENTA FIJA, F.P. La vocación inversora del Fondo se define como un fondo de Renta Fija Largo Plazo.
Más detallesProductos de Inversión Itaú Corredor de Bolsa Características - Riesgos
Productos de Inversión Itaú Corredor de Bolsa Características - Riesgos 1.- Inversión en acciones Una acción representa una porción del capital social de una sociedad anónima. Es básicamente la propiedad
Más detallesCOMUNICADO Nro. 49763 08/11/2010. Ref.: Tarjetas de crédito. Tasas y costos promedio de las tarjetas de crédito a agosto de 2010. Tarjetas de Crédito
"2010 - AÑO DEL BICENTENARIO DE LA REVOLUCION DE MAYO" COMUNICADO Nro. 49763 08/11/2010 Ref.: Tarjetas de crédito. Tasas y costos promedio de las tarjetas de crédito a agosto de 2010. Tarjetas de Crédito
Más detallesEstá seleccionando un índice de dividendos? Tres factores que vale la pena considerar
PRACTICE ESSENTIALS ESTRATEGIA 201 EE. U.U. Está seleccionando un índice de dividendos? Tres factores que vale la pena considerar COLABORADOR Vinit Srivastava Director Senior, Índices de Estrategia vinit.srivastava@spdji.com
Más detallesEl Comité de Riesgos establece políticas y estrategias de riesgo, da seguimiento a las mismas y vigila su cumplimiento.
ADMINISTRACION INTEGRAL DE RIESGOS La función de identificar, medir, monitorear, controlar e informar los distintos tipos de riesgo a que se encuentra expuesta Banca Afirme, está a cargo de la Unidad de
Más detallesPrincipios generales para invertir PLANES DE PENSIONES
Principios generales para invertir PLANES DE PENSIONES 03 Categorías & Riesgos de Planes de Pensiones 04 05 Aportaciones Tipos de Aportaciones 06 Rescate & Prestaciones 07 Traspasos & Comisiones Qué es
Más detallesRenta 4 Cartera FI. Fondos de Inversión Renta 4. Fondo de Inversión Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI
Renta 4 Cartera FI Fondos de Inversión Renta 4 Fondo de Inversión Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI Indice ESTRUCTURA DEL FONDO POLITICA DE GESTION PROCESO DE GESTION ESTADISTICA / PERFORMANCE POR
Más detallesInversiones de las Compañías de Seguros de Vida en Chile
Inversiones de las Compañías de Seguros de Vida en Chile Informe Trimestral Marzo 211 Estados Financieros a Diciembre 21 La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una
Más detallesCaso de estudio EFL: Uso del puntaje EFL para mejorar los datos de la central de riesgo crediticio
Caso de estudio EFL: Uso del puntaje EFL para mejorar los datos de la central de riesgo crediticio Equifax Perú Resumen ejecutivo: Equifax (EFX) se propuso determinar si EFL podría agregar valor a su score
Más detallesAsesor de Inversión. Le ayudamos a seleccionar la mejor mezcla de inversiones según sus necesidades financieras.
Asesor de Inversión Le ayudamos a seleccionar la mejor mezcla de inversiones según sus necesidades financieras. 1 ASESOR DE INVERSIONES El perfil de inversión está basado en su nivel de tolerancia al riesgo,
Más detallesANÁLISIS ACERCA DEL COMPORTAMIENTO DE LA DOLARIZACIÓN EN GUATEMALA
ANÁLISIS ACERCA DEL COMPORTAMIENTO DE LA DOLARIZACIÓN EN GUATEMALA I. ANTECEDENTES 1. Sobre la LEY DE LIBRE NEGOCIACION DE DIVISAS decreto 94-2000 El 12 de enero del año dos mil uno el Congreso de la República
Más detallesFONDO MUTUO SURA SELECCION ACCIONES CHILE SERIE A Folleto Informativo al cierre de septiembre 2015
FONDO MUTUO SURA SELECCION ACCIONES CHILE SERIE A Administradora RUN Patrimonio Serie Monto Mínimo S.A. 8685 CLP $504.867.977 $5.000 Plazo : 10 días Rentabilidad en Pesos desde 01/10/2010 a 3% 1 Mes -3,55%
Más detallesHECHO RELEVANTE. Asimismo, se ha solicitado la admisión a negociación de las obligaciones en el mercado de EuroMTF de la Bolsa de Luxemburgo.
ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A. (la Sociedad ), de conformidad con lo establecido en el artículo 82 de la Ley del Mercado de Valores, comunica el siguiente: HECHO RELEVANTE La Sociedad ha encargado a ciertas
Más detallesGeneración F Único. Para una nueva generación de personas que piensan en su futuro. Seguros Ahorro Pensiones
Generación F Único Para una nueva generación de personas que piensan en su futuro Seguros Ahorro Pensiones Un producto a largo plazo para invertir de forma segura Ya puede invertir en los principales mercados
Más detallesDOCUMENTO CON INFORMACION CLAVE PARA LA INVERSIÓN
DOCUMENTO CON INFORMACION CLAVE PARA LA INVERSIÓN Ixe Fondo Divisas, S.A. de C.V., Sociedad de Inversión en Instrumentos de Deuda Tipo: Sociedad de Inversión en Instrumentos de Deuda Clase y serie accionaria
Más detallesFUNDACIÓN MAPFRE 2015 QUÉ ES EL SEGURO? 11.4 Comprar un seguro
QUÉ ES EL SEGURO? 11.4 Comprar un seguro Seguros y Pensiones para Todos es una iniciativa de FUNDACIÓN MAPFRE para acercar la cultura aseguradora a la sociedad, a las personas. Los contenidos que se recogen
Más detallesAntecedentes Programa de Nuevos Dominios Genéricos de Alto Nivel (gtld)
Programa de Nuevos Dominios Genéricos de Alto Nivel (gtld) Memorando Explicativo Versión preliminar para el debate: Impactos económicos y en el mercado Fecha de publicación original: 15 de abril de 2011
Más detallesConvenio de uso del MasAdmin ERP Web entre Cliente y Proveedor
Convenio de uso del MasAdmin ERP Web entre Cliente y Proveedor Tampico, Tamaulipas, a Este Convenio con el Cliente: gobierna los términos de uso de los servicios ofrecidos por GRUPO RIVFER ("El Proveedor").
Más detallesMANUAL DE EJECUCION DE LA ESTRATEGIA Ibex35 Evolución por Josep Codina
MANUAL DE EJECUCION DE LA ESTRATEGIA Ibex35 Evolución por Josep Codina La Estrategia Ibex35 Evolución se basa en un modelo que se ha probado de forma intensiva y que cumple los objetivos que se han marcado
Más detallesEstudio Financiero del Arrendamiento, sus ventajas y desventajas financieras.
Estudio Financiero del Arrendamiento, sus ventajas y desventajas financieras. Motivos del Arrendamiento: Una de las premisas fundamentales que deben de prevalecer en toda empresa que desee crecer y desarrollarse,
Más detallesCiclos, Correlaciones y Estrategias de Inversiones
Presenta Ciclos, Correlaciones y Estrategias de Inversiones Por Santiago Maggi 6 de octubre, 2005 Mercado Accionario Es muy probable que entre en un período de mercado lateral que puede durar los próximos
Más detallesADMIRAL MARKETS AS. Normas de Ejecución Óptima. medida en que ha actuado de acuerdo con las correspondientes instrucciones del cliente.
ADMIRAL MARKETS AS Normas de Ejecución Óptima 1. Disposiciones Generales 1.1. Estas Normas de Ejecución Óptima (de aquí en adelante Normas ) estipularán los términos, condiciones y principios sobre los
Más detallesDOCUMENTO CON INFORMACION CLAVE PARA LA INVERSIÓN
DOCUMENTO CON INFORMACION CLAVE PARA LA INVERSIÓN Ixe Fondo Divisas, S.A. de C.V., Sociedad de Inversión en Instrumentos de Deuda Tipo: Sociedad de Inversión en Instrumentos de Deuda Clase y serie accionaria
Más detallesFICHA DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA
FICHA DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA Noviembre 2007 Página 1 de 11 Índice 1. DEFINICIÓN 2. PARTICULARIDADES 3. RIESGOS 4. COSTES 5. CATEGORIAS DE FONDOS 6. IIC DE INVERSION LIBRE - HEDGE FUNDS
Más detallesMÓDULO 2 CONTROL FINANCIERO
MÓDULO 2 CONTROL FINANCIERO Introducción Los sistemas de control financieros implementados dentro de las compañías, tienen inmensos valores agregados a la administración de los diferentes procesos. El
Más detallesBanco Económico S.A. (Bolivia) Santa Cruz, Bolivia. Resumen Ejecutivo. 1- Información Empleada. 2- Criterios y metodología de análisis
Banco Económico S.A. (Bolivia) Santa Cruz, Bolivia Resumen Ejecutivo El presente resumen ejecutivo describe los principales fundamentos y la calificación asignada, la que corresponde al dictamen emitido
Más detallesMantenimiento de Sistemas de Información
de Sistemas de Información ÍNDICE DESCRIPCIÓN Y OBJETIVOS... 1 ACTIVIDAD MSI 1: REGISTRO DE LA PETICIÓN...4 Tarea MSI 1.1: Registro de la Petición... 4 Tarea MSI 1.2: Asignación de la Petición... 5 ACTIVIDAD
Más detallesCopyright 2011 - bizagi. Gestión de Cambios Documento de Construcción Bizagi Process Modeler
Copyright 2011 - bizagi Gestión de Cambios Bizagi Process Modeler Tabla de Contenido Gestión de Cambios... 4 Descripción... 4 Principales factores en la Construcción del Proceso... 5 Modelo de Datos...
Más detallesESTRUCTURADORES DEL MERCADO DE VALORES CASA DE BOLSA, S.A. DE C.V. NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 30 DE JUNIO DE 2013
ESTRUCTURADORES DEL MERCADO DE VALORES CASA DE BOLSA, S.A. DE C.V. NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 30 DE JUNIO DE (Cifras en millones de pesos, excepto cuando se indica) 1. ACTIVIDADES PRINCIPALES Estructuradores
Más detallesESTÁNDARES INTERNACIONALES DE CONTABILIDAD NIC 2 INVENTARIOS. (Emitida en diciembre 1993 Ultima revisión 2003 con vigencia 1 enero 2005)
ESTÁNDARES INTERNACIONALES DE CONTABILIDAD NIC 2 INVENTARIOS (Emitida en diciembre 1993 Ultima revisión 2003 con vigencia 1 enero 2005) ALCANCE DE LA NIC-2 Aplica a todos los inventarios excepto: Los inventarios
Más detallesUTILIDAD BRUTA, GASTOS Y UTILIDAD NETA MARGEN BRUTO
UTILIDAD BRUTA, GASTOS Y UTILIDAD NETA MARGEN BRUTO Margen y alza se aplican a lo que un operador de tienda produce en una sola venta de un solo artículo. Margen Bruto y Utilidad Bruta se refieren a lo
Más detallesEmisión de Deuda, a través de Certificados Bursátiles Fiduciarios de Largo Plazo. Diciembre, 2013
Emisión de Deuda, a través de Certificados Bursátiles Fiduciarios de Largo Plazo Diciembre, 2013 Límite de Responsabilidad El material que a continuación se presenta, contiene cierta información general
Más detallesANÁLISIS DE BONOS. Fuente: Alexander, Sharpe, Bailey; Fundamentos de Inversiones: Teoría y Práctica; Tercera edición, 2003
ANÁLISIS DE BONOS Fuente: Alexander, Sharpe, Bailey; Fundamentos de Inversiones: Teoría y Práctica; Tercera edición, 2003 Métodos de Análisis Una forma de analizar un bono es comparar su rendimiento al
Más detallesBupa México, Compañía de Seguros, S.A. de C.V.
NOTAS DE REVELACIÓN A LOS ESTADOS FINANCIEROS POR EL EJERCICO DE 2013 14.3.9 La compañía no tiene operaciones con productos derivados. NOTAS DE REVELACIÓN 4: 14.3.10 La disponibilidad de la compañía en
Más detallesDIRECTIVA DE CONTRATACIÓN PÚBLICA N 7 INSTRUCCIONES PARA USO DE GARANTÍAS EN PROCESOS DE COMPRAS
DIRECTIVA DE CONTRATACIÓN PÚBLICA N 7 INSTRUCCIONES PARA USO DE GARANTÍAS EN PROCESOS DE COMPRAS Las Directivas de Contratación son instrucciones para las distintas etapas de los procesos de compras y
Más detalles4 fondos ETF internacionales para ampliar la diversificación
4 fondos ETF internacionales para ampliar la diversificación Vanguard añadirá acciones de baja capitalización a cuatro fondos ETF de índices bursátiles internacionales, e incorporará acciones A chinas
Más detallesDOCUMENTO DE DATOS FUNDAMENTALES PARA EL INVERSOR CLASE I 1 EURO
DOCUMENTO DE DATOS FUNDAMENTALES PARA EL INVERSOR CLASE I 1 EURO El presente documento contiene información clave para los inversores en este OICVM. No se trata de material de promoción comercial. La información
Más detallesANEXO 26-A COMITÉ PERMANENTE DE INTERPRETACIÓN SIC N 32 ACTIVOS INTANGIBLES COSTOS DE SITIOS WEB. (Modificada en 2008) (IV Difusión)
ANEXO 26-A COMITÉ PERMANENTE DE INTERPRETACIÓN SIC N 32 ACTIVOS INTANGIBLES COSTOS DE SITIOS WEB (Modificada en 2008) (IV Difusión) Interpretación SIC-32 Activos Intangibles - Costos de Sitios Web Referencias
Más detallesNorma Internacional de Contabilidad nº 24 (NIC 24) Información a revelar sobre partes vinculadas
Norma Internacional de Contabilidad nº 24 (NIC 24) Información a revelar sobre partes vinculadas Esta Norma revisada sustituye a la NIC 24 (reordenada en 1994) Información a revelar sobre partes vinculadas
Más detallesSERVICIO DE GESTIÓN DE CARTERAS DE FONDOS
SERVICIO DE GESTIÓN DE CARTERAS DE FONDOS ÍNDICE Descripción y características del servicio Experiencia en gestión patrimonial y proceso de selección de Fondos de Inversión Ventajas fiscales Tipos de perfiles
Más detallesRESUMEN GENERAL EXCEPCIONES DE RESPONSABILIDAD TÉRMINOS DE USO
RESUMEN Los siguientes son los términos de un acuerdo legal entre el usuario y VIGEOSOFT, C.A. Al acceder, navegar o utilizar este sitio web, usted reconoce que ha leído, entendido y acepta estar obligado
Más detallesCurso Análisis de Estados Financieros.
Curso Análisis de Estados Financieros. Anexo: Decisiones de inversión y de financiamiento en la empresa. Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux. 2 Decisiones de inversión y de financiamiento
Más detallesFUNCIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA
FUNCIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA La función financiera, junto con las de mercadotecnia y producción es básica para el buen desempeño de las organizaciones, y por ello debe estar fundamentada sobre bases
Más detallesGUÍA DE APLICACIÓN NIC 33: GANANCIAS POR ACCIÓN
GUÍA DE APLICACIÓN NIC 33: GANANCIAS POR ACCIÓN www.consultasifrs.com 2014 www.consultasifrs.com 1 ConsultasIFRS es una firma online de asesoramiento en IFRS. GUÍA DE APLICACIÓN NIC 33 Ganancias por acción
Más detallesIndicadores básicos de crédito automotriz
Indicadores básicos de crédito automotriz Datos a octubre de Este reporte se publica en cumplimiento del artículo Bis de la Ley para la Transparencia y el Ordenamiento de los Servicios Financieros. ADVERTENCIA
Más detallesPlus500 Ltd. Política de privacidad
Plus500 Ltd Política de privacidad Política de privacidad Política de privacidad de Plus500 La protección de la privacidad y de los datos personales y financieros de nuestros clientes y de los visitantes
Más detallesTécnicas de valor presente para calcular el valor en uso
Normas Internacionales de Información Financiera NIC - NIIF Guía NIC - NIIF NIC 36 Fundación NIC-NIIF Técnicas de valor presente para calcular el valor en uso Este documento proporciona una guía para utilizar
Más detallesPLUSFONDO MIXTO, F.P.
PLUSFONDO MIXTO, F.P. DECLARACIÓN COMPRENSIVA DE PRINCIPIOS DE POLÍTICA DE INVERSIÓN DE PLUSFONDO MIXTO, F.P. La vocación inversora del Fondo se define como un fondo de Renta Fija Mixta. El objetivo del
Más detallesPERFIL DE INVERSIONISTA
Al gestionar una cartera se consideran muchos factores que van a influir para la toma de la última decisión, entre ellos: el costo de oportunidad al renunciar al consumo actual, la inflación, el deterioro
Más detallesDOCUMENTO CON INFORMACION CLAVE PARA LA INVERSIÓN
DOCUMENTO CON INFORMACION CLAVE PARA LA INVERSIÓN Ixe Fondo Divisas, S.A. de C.V., Sociedad de Inversión en Instrumentos de Deuda Tipo: Sociedad de Inversión en Instrumentos de Deuda Clase y serie accionaria
Más detallesINFORMACIÓN COMPLEMENTARIA PARA CLIENTES [V5-2012]
INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA PARA CLIENTES [V5-2012] CLASIFICACIÓN DE LOS CLIENTES Banco Finantia Sofinloc (en adelante el Banco), ha procedido a clasificar a cada uno de los clientes de acuerdo con los
Más detallesDOCUMENTO CON INFORMACIÓN CLAVE PARA LA INVERSIÓN STER-EQ
DOCUMENTO CON INFORMACIÓN CLAVE PARA LA INVERSIÓN Fondo FSE 3, S.A. de C.V., Sociedad de Inversión de Renta Variable () Sociedad de Inversión de Renta Variable Clasificación Especializada en acciones internacionales
Más detallesGARANTÍA. Garantía. Mantenimiento. Asistencia técnica. Sistemas de identificación. Servicios adicionales
Garantía Mantenimiento Asistencia técnica Sistemas de identificación Servicios adicionales La garantía proporcionada por PYV cubre, libres de cargo, la mano de obra y los materiales utilizados. El producto
Más detallesNIC 39 Valor razonable
NIC 39 Valor razonable Medición inicial y posterior de activos y pasivos financieros Se medirá por su valor razonable más, (si no se contabiliza al valor razonable con cambios en resultados) los costos
Más detallesDE DAÑOS. www.c-r-l.es SEGURO DECENAL A LA EDIFICACIÓN ÁGIL FLEXIBLE Y COMPETITIVO
SEGURO DECENAL DE DAÑOS A LA EDIFICACIÓN ÁGIL FLEXIBLE Y COMPETITIVO INTRODUCCIÓN QUIÉNES SOMOS POR QUÉ ELEGIR C-R-L.es C-R-L.es lleva más de 14 años facilitando la contratación de Pólizas de Seguro Decenal
Más detallesPrincipales elementos a tener en cuenta en la contratación de un fondo de inversión
1234567 Principales elementos a tener en cuenta en la contratación de un fondo de inversión Además de decidir el tipo de fondo que más se ajusta a sus necesidades y a su actitud ante el riesgo, Ud. debe
Más detalles